1、證券公司參與個股期權全真模擬交易業務參考資料之一上海證券交易所個股期權業務方案上海證券交易所V2.0 2013年9月合約條款與方案要點項目內容以后擴展合約規格標的證券大盤藍籌股或ETF期權種類同時推出認購期權和認沽期權到期月份同時推出當月、下月及連續兩個季月（下季與隔季）行權價（價格間距）3-5個（1平值、1或2虛值與1或2實值）合約單位股票期權合約單位：股價小于等于20元的，單位為10000；股價介于20元到100元（含）的，單位為5000；股價大于100元的，單位為1000。ETF期權合約單位為10000最小報價單位0.001元申報單位1張標的證券為股票：限價指令單筆申報最大數量為100張

2、，市價指令單筆申報最大數量為50張標的證券為ETF：限價指令單筆申報最大數量為100張，市價指令單筆申報最大數量為50張最后交易日到期月份的第四個星期三（遇法定節假日順延）行權日同最后交易日，9:1515:30執行方式歐式交割方式實物交割倉位限制股票期權：個人1000張，機構投資者5000張，流淌性服務商1萬張，結算會員100萬張；ETF期權：個人2000張，機構投資者1萬張，流淌性服務商2萬張，結算會員200萬張；個人可買入金額不超過客戶在證券賬戶資產的10%或最近6個月日均持有滬市證券市值的20%。漲跌幅限制認購期權漲跌幅：max0.001，min （2正股價行權價），正股價10認沽期權漲

3、跌幅：max0.001，min （2行權價正股價），正股價10合約掛牌新月份掛牌（保持四個到期月份）、標的證券價格發生較大變化引發合約加掛合約調整新行權價格原行權價格(標的證券除權除息參考價/除權除息前一日標的證券收盤價)；新合約單位原合約單位(除權除息前一日標的證券收盤價/標的證券除權除息參考價)合約停牌同標的證券合約摘牌到期、正股退市或在交易所上市終結交易機制混合交易模式（競價交易為主，流淌性服務商為輔）交易時刻上午9：1511：30（9：159：25為開盤集合競價時刻），下午13：0015：00。行權行權日暨最后交易日，行權指令提交時刻為上午9：1511：30，下午13：0015：30。

4、交易指令買入開倉/買入平倉/賣出開倉/賣出平倉，及備兌開倉策略指令組合訂單斷路器動態參考價格與漲跌幅限制前端操縱結算會員保證金余額操縱或標的證券全額鎖定(針對認購期權備兌開倉)資金+擔保物保證金制度按保證金公式可用擔保物、標準保證金制度、保證金沖減風操縱度保證金制度、大戶報告、限倉、限購、限交易制度、盤中盯市、強行平倉制度、結算互保金制度、合格投資者制度及相關防爆炒措施賬戶體系A股賬戶子賬戶，只能用于期權交易和行權申報行權行權指派、行權交收；行權指派按比例分配；其他措施：專門情況下行權處理。清算、交收權利金結算、維持保證金計算與收取、行權結算交易所、中登公司分工交易所：合約上市、調整與摘牌；合

5、約交易、前端操縱、盤中保證金試算、風險操縱措施監控；執行登記公司發起的平倉等。登記公司：合約倉位頭寸登記、過戶；權利金結算；維持保證金計算與收取；發起強行平倉；行權配對和結算。目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc365962725 1 合約標的 PAGEREF _Toc365962725 h 6 HYPERLINK l _Toc365962726 1.1 概述 PAGEREF _Toc365962726 h 7 HYPERLINK l _Toc365962727 1.2 試點期間標的選擇標準 PAGEREF _Toc365962727 h 7 HYPERLIN

6、K l _Toc365962728 1.3 標的選擇方法 PAGEREF _Toc365962728 h 8 HYPERLINK l _Toc365962729 1.4 標的調整 PAGEREF _Toc365962729 h 8 HYPERLINK l _Toc365962730 1.5 標的選擇工作機制 PAGEREF _Toc365962730 h 9 HYPERLINK l _Toc365962731 2 合約條款 PAGEREF _Toc365962731 h 10 HYPERLINK l _Toc365962732 2.1 概述 PAGEREF _Toc365962732 h 11

7、 HYPERLINK l _Toc365962733 2.2 標的證券 PAGEREF _Toc365962733 h 11 HYPERLINK l _Toc365962734 2.3 合約類型 PAGEREF _Toc365962734 h 11 HYPERLINK l _Toc365962735 2.4 合約單位 PAGEREF _Toc365962735 h 12 HYPERLINK l _Toc365962736 2.5 合約到期月份 PAGEREF _Toc365962736 h 13 HYPERLINK l _Toc365962737 2.6 合約最后交易日、到期日、行權日 PAG

8、EREF _Toc365962737 h 13 HYPERLINK l _Toc365962738 2.7 履約方式 PAGEREF _Toc365962738 h 14 HYPERLINK l _Toc365962739 2.8 行權價格與行權價格間距 PAGEREF _Toc365962739 h 14 HYPERLINK l _Toc365962740 2.9 合約交割 PAGEREF _Toc365962740 h 15 HYPERLINK l _Toc365962741 3 運作治理 PAGEREF _Toc365962741 h 16 HYPERLINK l _Toc3659627

9、42 3.1 合約新掛 PAGEREF _Toc365962742 h 17 HYPERLINK l _Toc365962743 3.2 代碼與簡稱 PAGEREF _Toc365962743 h 17 HYPERLINK l _Toc365962744 3.3 合約加掛 PAGEREF _Toc365962744 h 20 HYPERLINK l _Toc365962745 3.4 合約調整 PAGEREF _Toc365962745 h 21 HYPERLINK l _Toc365962746 3.5 合約停牌 PAGEREF _Toc365962746 h 27 HYPERLINK l

10、_Toc365962747 3.6 合約摘牌 PAGEREF _Toc365962747 h 31 HYPERLINK l _Toc365962748 4交易制度 PAGEREF _Toc365962748 h 32 HYPERLINK l _Toc365962749 4.1 交易機制 PAGEREF _Toc365962749 h 33 HYPERLINK l _Toc365962750 4.2 交易時刻 PAGEREF _Toc365962750 h 34 HYPERLINK l _Toc365962751 4.3 買賣類型與交易指令 PAGEREF _Toc365962751 h 34

11、HYPERLINK l _Toc365962752 4.4 漲跌幅限制 PAGEREF _Toc365962752 h 39 HYPERLINK l _Toc365962753 4.5 斷路器 PAGEREF _Toc365962753 h 40 HYPERLINK l _Toc365962754 4.6 申報 PAGEREF _Toc365962754 h 41 HYPERLINK l _Toc365962755 4.7 開盤價、收盤價與結算價 PAGEREF _Toc365962755 h 42 HYPERLINK l _Toc365962756 4.8 交易信息 PAGEREF _Toc

12、365962756 h 47 HYPERLINK l _Toc365962757 4.9 流淌性服務商制度 PAGEREF _Toc365962757 h 49 HYPERLINK l _Toc365962758 5風險操縱 PAGEREF _Toc365962758 h 50 HYPERLINK l _Toc365962759 5.1 保證金制度 PAGEREF _Toc365962759 h 51 HYPERLINK l _Toc365962760 5.2 限倉、限購制度 PAGEREF _Toc365962760 h 58 HYPERLINK l _Toc365962761 5.3 大戶

13、報告制度 PAGEREF _Toc365962761 h 62 HYPERLINK l _Toc365962762 5.4 限開倉制度（只針對股票認購期權） PAGEREF _Toc365962762 h 64 HYPERLINK l _Toc365962763 5.5 前端操縱與盤中試算 PAGEREF _Toc365962763 h 64 HYPERLINK l _Toc365962764 5.6 強行平倉制度 PAGEREF _Toc365962764 h 66 HYPERLINK l _Toc365962765 5.7 結算互保金制度 PAGEREF _Toc365962765 h 6

14、9 HYPERLINK l _Toc365962766 5.8 合格投資人制度 PAGEREF _Toc365962766 h 70 HYPERLINK l _Toc365962767 5.9 風險警示制度 PAGEREF _Toc365962767 h 77 HYPERLINK l _Toc365962768 5.10 交易權限操縱 PAGEREF _Toc365962768 h 79 HYPERLINK l _Toc365962769 附錄一 相關術語 PAGEREF _Toc365962769 h 791 合約標的1.1 概述個股期權合約是指由交易所統一制定的、規定合約買方有權在約定的時

15、刻以約定的價格買入或者賣出約定合約標的(在上交所上市掛牌交易的股票或ETF)的標準化合約。合約標的是期權合約的差不多組成要素，是阻礙個股期權成功與否的重要因素。1.2 試點期間標的選擇標準1.2.1 個股期權標的選擇標準上證50指數成份股，且是融資融券標的；上市時刻許多于6個月；最近6個月日均流通市值不低于500億元；流通股本不低于10億股；最近6個月日均成交金額不低于3億元；最近6個月日均波動幅度不超過基準指數的3倍；最近6個月日均持股賬戶數不低于1萬戶。1.2.2 ETF期權標的選擇標準 融資融券標的；成立時刻許多于6個月;最近6個月日均市值不低于100億元;最近6個月日均成交額不低于3億

16、元；最近6個月日均持有賬戶數不低于1萬戶。1.3 標的選擇方法1.3.1 股票期權標的選擇方法選取滿足條件的股票，按最近6個月日均流通市值、最近6個月日均成交金額分不排名，然后將各指標的排名結果相加作為綜合得分，取綜合得分排名靠前的股票。綜合行業均衡和本所相關監管部門意見選取標的證券。1.3.2 ETF期權標的選擇方法選取滿足條件的ETF，按最近6個月日均總市值、最近6個月日均成交金額分不排名，將各指標的排名結果相加作為綜合得分，取綜合得分排名靠前的ETF。1.4 標的調整合約標的名單每半年調整一次。調整后的名單將在正式加掛期權合約前的5個工作日向市場公布。被調整出上證50指數,或不再作為融資

17、融券標的的股票將被調出合約標的名單，不再加掛新的期權合約。不再作為融資融券標的的ETF也將被調出標的證券名單，不再加掛新的期權合約。本所按照從嚴到寬、從少到多，結合已上市期權交易情況及市場需求，逐步擴大期權標的。 本所可依照市場情況調整合約標的證券的選擇標準和名單。1.5 標的選擇工作機制本所上市委員會負責審核個股期權標的證券選擇標準、名單及調整等事宜。 2 合約條款2.1 概述個股期權合約的條款包括以下要緊內容：合約標的名稱（代碼）、期權類型、合約單位、到期月份、行權價格、行權價格間距、最后交易日、行權日、行權交割方式、交割日等。2.2 標的證券在上海證券交易所上市的證券。2.3 合約類型合

18、約類型為認購期權或認沽期權。(1) 認購期權 (Call Option)認購期權買方有權利依照合約內容，在規定期限(如到期日)，向期權賣方以協議價格（行權價）買入指定數量的標的證券(股票或ETF)；而認購期權賣方在被行權時，有義務按行權價賣出指定數量的標的證券。(2) 認沽期權 (Put Option)認沽期權買方有權依照合約內容，在規定期限(如到期日)，向期權賣方以協議價格（行權價）賣出指定數量的標的證券(股票或ETF)；而認沽期權賣方在被行權時，有義務按行權價買入指定數量的標的證券。2.4 合約單位合約單位指單張合約對應的標的證券（股票或ETF）的數量，由交易所在公布合約標的時，同時公布。

19、試點初期合約單位如下：標的股價格合約單位20元（含）以下 1000020元至100元（含） 5000100元以上 1000（注：此標準不在規則中體現。）當標的證券發生權益分配、公積金轉增股本、配股等情況時，會對該證券作除權除息處理；現在期權合約需要作相應調整，調整后合約單位按四舍五入取整（以后，對合約單位較低的，能夠規定調整后合約單位取其整數部分，對剩余尾數按除權除息日調整后參考權利金對權利方和義務方進行結算（義務方向權利方支付剩余尾數*調整后參考權利金*張數）。由于價格變動加掛新的合約以及掛牌新月份的合約，采納調整前的合約單位。交易所依照標的證券價格變化情況調整合約單位。2.5 合約到期月份

20、合約到期月份為當月與下月, 以及3月、6月、9月及12月中連續兩個季月（下季與隔季）, 共4個月份合約，同時掛牌交易。2.6 合約最后交易日、到期日、行權日2.6.1 合約最后交易日最后交易日設為每個合約到期月份的第四個星期三（遇法定節假日順延）。2.6.2 合約行權日合約行權日同最后交易日(E日)。行權交割為E+1日（對被行權者，E+1日可預備標的證券；對行權者，行權證券E+1日日終到賬，E2可賣出）。2.6.3 合約到期日合約到期日同合約最后交易日。2.7 履約方式履約方式為歐式。即期權合約的買方（權利方）在合約到期日才能按期權合約事先約定的履約價格提出行權。2.8 行權價格與行權價格間距

21、2.8.1 行權價格行權價格即期權的履約價格。關于認購期權，權利方有權利以行權價格從期權的義務方買入標的證券。關于認沽期權，權利方有權利以行權價格賣出標的證券給義務方。關于同一標的證券在每一個到期月，設置多個僅行權價格不同，而其他要素完全相同的期權合約，如包括1個平值、2虛值與2實值。2.8.2 行權價格間距行權價格相鄰的合約間距按下表設置：行權價格間距（元）1元或以下 0.051元至2元（含） 0.12元至5元（含） 0.25元至10元（含） 0.510元至20元（含） 120元至50元（含） 250元至100元（含） 5100元以上 102.9 合約交割個股期權采納實物交割的方式，即在行權

22、時，雙方進行股票的交割。關于認購期權，權利方依照行權價將對應的資金交給義務方，義務方將股票交給權利方；關于認沽期權，權利方將股票交給義務方，義務方依照行權價將對應的資金交給權利方。在出現專門情況下，可能采納現金交割的方式。3 運作治理3.1 合約新掛由上交所上市委員會定期對個股期權的標的證券情況進行審核，公布合約標的范圍。關于新增合約標的進行合約新掛。試點初期，新增合約標的的合約新掛包括認購、認沽，四個到期月份，三或五個行權價（平值、實值、虛值）組合共24個或40個合約。3.2 代碼與簡稱3.2.1 期權合約編碼8位 ETF期權合約從90000001起按序對新掛牌合約進行編排，唯一，永不復用。

23、 股票期權合約從10000001起按序對新掛牌合約進行編排，唯一，永不復用。3.2.2 期權合約交易代碼共17位 第1至第6位為數字，取標的證券代碼，如工商銀行601398，取“601398”；第7位為C(Call)或者P(Put)，分不表示認購期權或者認沽期權；第8、9位表示到期年份；第10、11位表示到期月份；第12位為“M”，表示月合約，當合約首次調整后“M”修改為 “A”，如該合約碰到第二次調整，則“A”修改為“B”、“M”修改為 “A”，以此類推； 第13至17位表示期權行權價格。（技術系統保留19位，第18、19位為預留） 此外，在行情公布中（交易前），需另加一標志字段（初始為0）

24、，表示因合約調整新月份“標準”（原始的合約單位與依據合約價格間距確定的行權價）掛牌次數，如1表示第1次，合約代碼調整時（如“M”調為“A”、“A”調為“B”）標志字段不變。 例如：8月份掛牌了的兩個工商銀行認購期權合約(合約編碼、合約交易代碼、標志字段)：90000002 601398C1308M00500 0（行權價格5.0，合約單位：10000）90000001 601398C1308A00500 0（行權價格2.5，合約單位：20000）3.2.2 期權合約簡稱共20個字符 按以下順序填寫（無分隔符或空格）：合約標的簡稱(直接取合約標的證券簡稱,不超過8個字符)；“購”（認購期權）或“沽

25、”（認沽期權） ；到期月份“月”； 行權價格（不超過五位） 標志位，缺省為空，合約調整時修改為“A”等（同代碼“M”字符的修改）。例如：“工商銀行購1月420”。除權除息日：1）期權合約簡稱行權價格修改為調整后行權價格。2）除權除息日期權合約簡稱隨證券簡稱調整，要緊三種情況如下： XR：證券簡稱前被冠以XR的表示該證券當日除權（送股或配股），購買如此的股票后將不再享有分紅的權利；除權后第二個交易日恢復原簡稱。 XD：證券簡稱前被冠以XD的表示該證券當日除息（分紅派息），購買如此的股票將不再享有派息的權利，除息后第二個交易日恢復原簡稱。 DR：證券簡稱前被冠以DR的表示該證券當日除權除息（送股或

26、配股，同時又分紅派息），購買如此的股票不再享有分紅派息的權利，除權除息后第二個交易日恢復原簡稱。3.3 合約加掛3.3.1 加掛情況當月合約到期摘牌，需要掛牌新月份合約。以合約標的前收盤價為基準，取最接近行權價格間距倍數（正好處于中間時，向上取最接近的間距倍數為行權價格）的價格推出一個期權合約，再以此價格為基準，依行權價格間距上下各推出一個不同行權價格合約。合約存續期期間，當合約標的價格發生較大變化，以致不存在實值合約或虛值合約時，需要增掛合約。當合約標的收盤價達已上市合約的最高或最低行權價格時，于下一交易日按行權價格間距依序推出新行權價格合約，至行權價格高于或低于以合約標的前收盤價為基準取最

27、接近行權價格間距倍數的價格的合約數達一個（或二個）為止。除依前項規定推出不同行權價格合約外，本所將視市場狀況推出其他行權價格合約。當合約標的不在最新公布合約標的范圍之內時，不加掛合約。3.3.2 例外情況標的證券停牌，則在復牌前一日確定是否加掛；如要加掛，于復牌當日加掛。 合約到期日五個交易日以內（含5個交易日），則不加掛該月份新合約。3.4 合約調整3.4.1 概述當標的證券可能發生權益分配、公積金轉增股本、配股等情況時，會對該證券作除權除息處理，現在期權合約的條款需要作相應調整，以維持期權合約買賣雙方的權益不變，要緊包括兩個方面：一是合約金額（名義價值，即合約單位*行權價格）不變，二是調整

28、前后合約市值（權利金*合約單位）不變，可用現金補償。合約調整日為標的證券除權除息日，要緊調整行權價格與合約單位。投資者于合約調整日之前持有的期權合約倉位、合約調整日及之后建立的該期權合約倉位，其相關交易與結算均依據調整后的合約內容進行。調整后期權合約存續期內，不再加掛新序列（不按調整后價格進行加掛），不能進行賣出開倉。而對各掛牌月份按新月份合約（按調整后的標的參考價格與約定的行權價格間距）重新進行掛牌（對每月的認購或認沽，掛一個平值，一個虛值或實值,或兩個虛值或實值）。假如合約到期日三個交易日以內（含3個交易日），則該月份合約不加掛。3.4.2 調整公式標的證券除權、除息的,交易所對期權的行權

29、價、合約單位作相應調整。調整公式如下：（1）除息：新行權價格原行權價格(除息前一日標的證券收盤價-每股紅利)/除息前一日標的證券收盤價。新合約單位原合約單位原行權價格/新行權價格。除息日權利金參考價原權利金結算價（或結算參考價）原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設置使用。（2）除權：先計算：標的證券除權參考價=（除權前一日標的證券收盤價+配股率配股價）/（1+配股率+送股率+轉股率）；按現貨交易規則公式。新行權價格原行權價格(標的證券除權參考價/除權前一日標的證券收盤價)；新合約單位原合約單位(除權前一日標的證券收盤價/標的證券除權參考價);除權日權利金參考價=原權利金結算價（或結算參考

30、價）原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設置使用。（3）同時除權除息：先計算：標的證券除權除息參考價=（除權除息前一日標的證券收盤價-每股紅利+配股價配股率）/（1+送股率+配股率+轉股率）；按現貨交易規則公式。新行權價格原行權價格(標的證券除權除息參考價/除權除息前一日標的證券收盤價)；新合約單位原合約單位(除權除息前一日標的證券收盤價)/標的證券除權除息參考價;除權除息日權利金參考價=原權利金結算價（或結算參考價）原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設置使用。3.4.3 補充規則通過與上市公司協調，除權除息日實施日原則上不安排在行權日(E日)及E+1日。專門情況專門處理，以交易所公

31、告為準。標的證券公布權益分配、公積金轉增股本、配股等實施公告時，期權合約公告相應調整信息，并在調整日再公告調整信息。合約行權日在配股股權登記日與配股繳款日后復牌首日之間時，合約行權日修改為配股繳款日后復牌首日。行權價格調整采取四舍五入方式，股票保留兩位小數，ETF保留三位小數。合約單位調整時采取取整數股數或份數，余數部分采納現金結算。3.4.4 例子：例如：8月份掛牌了三個工商銀行認購期權合約(合約編碼、合約交易代碼，括號內為標識字段)：編碼合約交易代碼行權價格合約單位調整前90000001601398C1308M00550 （0）5.51000090000002601398C1308M005

32、00 （0）5.01000090000003601398C1308M00480 （0）4.810000第一次調整，分紅（每股兩毛，合約標的前收盤價格5.0）原合約調整90000001601398C1308A00550 （0）5281041690000002601398C1308A00500 （0）4.81041690000003601398C1308A00480 （0）4.6110412新合約加掛90000004601398C1308M00500 （1）5.01000090000005601398C1308M00480 （1）481000090000006601398C1308M00460 （

33、1）4610000第二次調整，分紅（每股兩毛，合約標的前收盤價格4.8）原合約調整90000001601398C1308B00550 （0）5061086990000002601398C1308B00500 （0）4.61086890000003601398C1308B00480 （0）4.421085990000004601398C1308A00500 （1）4.791043890000005601398C1308A00480 （1）461043490000006601398C1308A00460 （1）44110430新合約加掛90000007601398C1308M00480 （2）4.

34、81000090000008601398C1308M00460 （2）461000090000009601398C1308M00440 （2）44100003.5 合約停牌標的證券停牌，對應期權合約交易停牌。標的證券復牌后，對應期權合約交易復牌。交易所有權依照市場需要暫停期權交易。當某期權合約出現價格異常波動時，交易所能夠暫停該期權合約的交易，并決定恢復時刻。 標的證券非全天臨時停牌，期權合約的行權申報可照常進行（即在行權日，假如標的證券非全天臨時停牌，行權仍然正常進行），但如未能在收市前復牌，則按下面異常情況處理。最后交易日或次日停牌異常情況處理情形一：最后交易日（E日）合約標的正常交易或盤

35、中臨時停牌且日終前復牌（當日行權有效），但下一交易日（E+1日）合約標的全天停牌。E日投資者進行行權申報（申報截止時刻到下午15:30）, 當日日終進行行權指派。E+1日標的停牌，對無法實物交割的，E +1日日終按照交易所公布的結算價進行現金交割（現金交割不收取任何費用）。對認購期權，E+1日，若被指派的投資者已備有標的證券待交割，則必須以實物交割（對剩余部分如為實值期權則進行現金交割），對行權方的實物交割分配按行權數量由小到大排序進行，對相同數量，按首筆行權申報時刻先后排序。 對認沽期權，被指派的投資者E+1日預備資金，正常進行交收。結算價按E日交易時刻的最后一個小時（不足按全天）的時刻加權

36、平均價格計算（注：對認購期權被行權指派投資者，E+1日一開市就應去預備股票或ETF，因此E+1日合約標的盤中臨時停牌不在此現金結算處理范圍。）情形二：最后交易日（E日）合約標的全天停牌或盤中停牌直至收盤。（1）E日盤中停牌直至收盤，當日行權申報有效，日終進行行權指派。對認購期權，E+1日，若被指派的投資者已備有標的證券待交割，則必須以實物交割（對剩余部分如為實值期權則進行現金交割），對行權方的實物交割分配按行權數量由小到大排序進行，對相同數量，按首筆行權申報時刻先后排序。對認沽期權，被指派的投資者E+1日預備資金，正常進行交收。E+1日，對實值期權合約（不論認購/認沽），按照交易所公布的結算價

37、進行現金交割（已進行實物交割除外）。（2）E日停牌（不進行行權申報），E+1日復牌，按最后交易日為E+1日正常處理。（3）E日停牌，如E+1日接著停牌，E+2日復牌，按最后交易日為E+2日正常處理。（4）E日停牌，如E+1日接著停牌，E+2日停牌或臨時停牌到日終，E+2日進行行權申報，日終進行行權指派。對認購期權，E+3日，若被指派的投資者已備有標的證券待交割，則必須以實物交割（對剩余部分如為實值期權則進行現金交割），對行權方的實物交割分配按行權數量由小到大排序進行，對相同數量，按首筆行權申報時刻先后排序。對認沽期權，被指派的投資者E+3日預備資金，正常進行交收。E+3日，對實值期權合約（不論

38、認購/認沽），按照交易所公布的結算價進行現金交割（已進行實物交割除外）。情形三：合約行權日在配股股權登記日與配股繳款日后復牌首日之間時，合約行權日修改為配股繳款日后復牌首日。3.6 合約摘牌3.6.1 合約到期摘牌 期權合約到期自動摘牌。3.6.2 調整過合約無持倉摘牌 假如期權合約被調整過，如當日日終無持倉，則自動摘牌。3.6.3 合約標的退市或摘牌當合約標的發生摘牌或退市，合約標的對應的所有期權合約自動摘牌。交易所通過會員提早提醒投資者進行平倉，未平倉者按合約標的的最后交易日最后一小時按時刻加權均價進行現金結算（最后一小時無成交時，按當日均價，當日無成交時按前收盤價格）。 4交易制度4.1

39、 交易機制4.1.1 概述個股期權交易實行混合交易制度，以集中競價交易制度為主，流淌性服務商制度為輔。個股期權連續競價交易按照價格優先、時刻優先的原則撮合成交。以漲跌停板價格申報的指令，按照平倉優先、時刻優先的原則撮合成交。4.1.2 開盤集合競價開盤集合競價分為兩個時期，在第一時期（9：159：20）投資者提交訂單后可撤單，在第二時期（9：209：25）投資者提交訂單后不可撤單。在集合競價時期，撮合原則依次為：最大成交量、特定價位訂單全部成交、單邊完全成交、最小剩余量的原則。在集合競價時期，交易所僅披露模擬開盤價格，不披露訂單簿信息。只接收一般限價指令。4.1.3 連續競價交易期權合約連續競

40、價交易按價格優先、時刻優先的原則撮合成交。以漲跌停板價格申報的指令，按照平倉優先（漲停時買入平倉優先，跌停時賣出平倉優先）、時刻優先的原則撮合成交。4.2 交易時刻期權市場的交易時刻為上午9：1511：30，下午13：0015：00。其中，上午9：159：25為開盤集合競價時刻。最后交易日暨行權日，交易時刻不變。行權時刻為上午9：1511：30（9:25-9:30不同意指令），下午13：0015：30（增加15:0015:30時段）。4.3 買賣類型與交易指令4.3.1 買賣類型買賣類型包括買入開倉/買入平倉/賣出平倉/賣出開倉，并提供備兌開倉交易策略指令。在買入平倉時，可選擇“備兌優先平倉”

41、選項。單向持倉，只能持有權利倉或義務倉（含備兌開倉）。買入開倉指的是買入認購期權或認沽期權，如投資者已作為權利方持有頭寸或沒有持有頭寸時，則買入成交后，增加權利方持有頭寸；否則，先對沖持有的義務方頭寸后（先對沖非備兌開倉義務倉，再對沖備兌開倉義務倉），再增加權利方頭寸。買入平倉指的是投資者作為義務方持有頭寸（含備兌開倉持倉頭寸），買入期權，成為無義務方或減少義務倉。可申報頭寸不超過持有的義務倉頭寸。假如選擇“備兌優先平倉”選項，則優先減少備兌開倉持倉頭寸（平倉后，釋放被鎖定的合約標的，優先進行非當日備兌持倉的平倉，對非當日備兌持倉的平倉增加可解鎖的 “非當日買入”合約標的額度），超出部分再減少

42、非備兌義務倉。否則先平非備兌開倉持倉頭寸，再平備兌開倉持倉頭寸。假如買入平倉的頭寸需要平備兌開倉持倉頭寸并導致結算會員保證金不足（扣減后少于0），則不同意平備兌開倉持倉頭寸(該指令返回失敗)。賣出平倉指的是賣出認購期權或認沽期權。投資者作為權利方持有頭寸時才可賣出平倉，且賣出合約數量不得超過持有的頭寸。賣出開倉指的是投資者賣出認購期權或認沽期權，如投資者已作為義務方持有頭寸或沒有持有頭寸時，則賣出成交后，增加義務方持有頭寸；否則，先對沖持有的權利方頭寸后，再增加義務方頭寸。備兌開倉指的是投資者在擁有標的證券（含當日買入）的基礎上，賣出相應的認購期權（百分之百現券擔保，不需現金保證金）。成交時，

43、如持有權利倉，先對沖持有的權利方頭寸后，再增加義務方頭寸。4.3.2 交易指令 限價指令投資者可設定價格，在買入時成交價格不超過該價格，賣出時成交價格不低于該價格。限價指令當日有效，未成交部分能夠撤銷。 市價剩余轉限價指令投資者無須設定價格，僅按照當時市場上可執行的最優報價成交（最優價為買一或賣一價）。市價訂單未成交部分轉限價（按成交價格申報）。 市價剩余撤消指令投資者無須設定價格，僅按照當時市場上可執行的最優報價成交（最優價為買一或賣一價）。市價訂單未成交部分自動撤銷。 FOK限價申報指令立即全部成交否則自動撤銷指令，限價（需提供價格）申報。 FOK市價申報指令立即全部成交否則自動撤銷指令，

44、市價申報。4.3.3 證券鎖定與解鎖指令在交易時段，投資者能夠將已持有的證券（含當日買入，僅限標的證券）作為備兌開倉的保證金，由交易所進行鎖定（當日有效），亦可解鎖。當證券余額不足時，將返回失敗。交易所交易系統接到投資者指令后，優先鎖定當日買入的證券份額（鎖定之前買入的），再鎖定申購的ETF份額或贖回的成份股份額；優先解鎖非當日買入的證券份額，再解鎖申購的ETF份額或贖回的成份股份額。解鎖的當日買入證券當日仍不能賣出，但可用于申購/贖回ETF。優先進行非當日備兌持倉的平倉，釋放被鎖定的合約標的,對非當日備兌持倉的平倉增加可解凍的 “非當日買入”合約標的額度。4.3.5 行權指令/撤消行權指令對

45、行權日，同最后交易日或到期日(T日)，行權時刻延長半小時（增加15:00-15:30時段），可進行上述各類指令托付。由券商進行前端操縱，累計托付數量不得超過當時持倉數量。行權指令申報當日有效。行權申報可多次申報，行權數量累計計算，可撤消行權托付。行權日買入的期權，當日能夠行權。同一合約有效行權累計數量假如超過當日該賬戶該合約凈持倉數量，按凈持倉數量計算。行權交割為E+1日（被分配行權的投資者可于E+1日買入標的證券或融資融券進行收盤后的行權交割）。券商應提供為投資者自動行權的服務，如券商無法提供該項服務，需向投資者作出特不講明。自動行權的觸發條件和行權方式由券商與客戶協定。4.4 漲跌幅限制4

46、.4.1 概述期權合約每日價格漲停價 = 該合約的前結算價（或上市首日參考價）+ 漲跌幅。期權合約每日價格跌停價 = 該合約的前結算價（或上市首日參考價）- 漲跌幅。高于漲停價或者低于跌停價的報價將視為無效。新合約上市首日的上市首日參考價由交易所計算與公布。4.4.2 認購期權漲跌幅認購期權漲跌幅 =max0.001，min （2合約標的前收盤價行權價格），合約標的前收盤價104.4.3 認沽期權漲跌幅認沽期權漲跌幅 =max0.001，min （2行權價格合約標的前收盤價），合約標的前收盤價104.4.4 其他規定假如依照上述公式計算的跌停價小于最小報價單位（0.001元），則跌停價為0.0

47、01元。最后交易日，只設置漲停價，不設置跌停價。當漲跌幅為0.001元時，不設置跌停價。假如依照上述規定計算的漲停價、跌停價不是最小報價單位（0.001元）的整數倍，則漲停價、跌停價都四舍五入至最接近的價格。4.5 斷路器4.5.1 差不多規定以開盤集合競價價格作為第一個參考價格（沒有開盤價的取前一交易日結算價，上市首日取交易所公布的參考價格），盤中(最新成交價格)相對參考價格漲跌幅度達到max30%,0.005(即至少漲5厘以上，要緊幸免權利金過低時，頻繁進入斷路器)，進入5分鐘的集合競價交易，產生的價格為最新參考價格。4.5.2 其他規定斷路器導致的集合競價交易開始時，只接收一般限價指令，

48、尚未成交的市價訂單將自動取消。斷路器導致的集合競價時期，交易系統只同意限價訂單，同時不同意撤單申報。斷路器導致的集合競價交易的開始時刻不得晚于中午休市前第五分鐘（11:25:00）或下午收市前第五分鐘(14:55:00)的起始時刻，即中午休市前五分鐘或下午收市前五分鐘內不啟動斷路器。4.6 申報4.6.1 最小變動價位申報價格最小變動單位為0.001元。4.6.2 單筆申報最大數量標的資產為股票：限價單筆申報最大數量為100張。市價單筆申報最大數量為50張。標的資產為ETF：限價單筆申報最大數量為100張。市價單筆申報最大數量為50張。4.7 開盤價、收盤價與結算價4.7.1 開盤價期權合約的

49、開盤價為當日該合約集合競價產生的價格。集合競價未產生開盤價的，連續競價的第一筆成交價為開盤價。4.7.2 收盤價當日最后一筆成交價格。當日無成交價格，收盤價為空。4.7.3 上市首日參考價 首日開盤參考價適用情況新掛或增掛期權合約的情況下，首日開盤參考價要緊用于計算上市首日的漲跌幅以及開市保證金收取的依據。該價格由本所業務治理系統生成，在上市首日前一工作日輸入交易系統。 首日開盤參考價的計算方法計算公式采納布萊克-斯科爾斯-默頓定價公式：認購期權價格 認沽期權價格 為標準正態分布的累積概率分布函數，其中 ， 為標的股票上市首日前一交易日的收盤價；為期權序列的行權價格；為期權序列的期限長度；為連

50、續復利的無風險利率(取一年定期存款利率與貸款利率平均值)；為標的股票價格的波動率，取近期對應期限的年化波動率。具體取值如下：掛牌月份掛牌合約到期月份1月9月8/12標的股票最近八個月的年化波動率（收盤價計算，不含t-1日收盤價）掛牌日前一交易日（t-1日）的標的股票收盤價2月4月2/12標的股票最近兩個月的年化波動率（收盤價計算，不含t-1日收盤價）3月5月2/124月12月8/12標的股票最近八個月的年化波動率（收盤價計算，不含t-1日收盤價）5月7月2/12標的股票最近兩個月的年化波動率（收盤價計算，不含t-1日收盤價）6月8月2/127月下年3月8/12標的股票最近八個月的年化波動率（收

51、盤價計算，不含t-1日收盤價）8月10月2/12標的股票最近兩個月的年化波動率（收盤價計算，不含t-1日收盤價）9月11月2/1210月下年6月8/12標的股票最近八個月的年化波動率（收盤價計算，不含t-1日收盤價）11月下年1月2/12標的股票最近兩個月的年化波動率（收盤價計算，不含t-1日收盤價）12月下年2月2/12注：市場開市的首批四個合約在同一月份掛牌，剩余期限分不為1月，2月，5月，8月，四個參數確認與上述類似。4.7.4 結算價每天收市后,交易所會向市場公布結算價，用于日終結算公司計算維持保證金及本所計算下一交易日漲跌幅限制范圍。收市時，按不同標的、不同到期日順序確定合約的結算價

52、，計算方法如下：第一步：對最后交易日（非停牌至日終）的合約，結算價為其內在價值（按標的證券收盤價格），虛值或實值為0。對停牌（標的停牌）的合約結算價按前結算價計算隱含波動率，再計算當日結算價。對非最后交易日、非停牌的合約結算價按如下計算。第二步：對同一合約標的、同一到期日，先計算最后15分鐘有交易（假如當日累計交易時刻少于15分鐘，則以取實際交易時刻）的合約結算價。1、假如最后一筆成交價小于等于收盤時刻買賣報價的最優買價，則結算價為那個最優買價；2、假如最后一筆成交價等于高于收盤時刻買賣報價的最優賣價，則結算價為那個最優賣價；3、假如最后一筆成交價等于介于收盤時刻買賣報價的最優買價和最優賣價之

53、間，則結算價為最后一筆成交價；4、假如收盤時刻買賣報價無最優買價或最優賣價，則結算價為最后一筆成交價。第三步：假如最后15分鐘沒有交易，但收盤時刻有買賣報價的最優買價和最優賣價。則結算價為收盤時刻買賣報價的最優買價和最優賣價的中間價，四舍五入至厘。第四步：假如最后15分鐘既沒有交易，且收盤時刻買賣報價不全（無最優買價或最優賣價）。則結算價應該由本所計算，計算方法如下：1、選擇最后15分鐘有相同到期日的其他期權合約的結算價（因為該期權合約沒有交易及報價，故必須參考相同到期日但不同行權價的其他期權合約，例如用行權價為110，115，125，130元去可能120元期權的波動率），依照其他期權合約的隱

54、含波動率估算該期權合約的隱含波動率，并以此計算結算價； 假如只有一個合約能算出結算價，其他合約以此合約的隱含波動率為準計算結算價；否則，按任意相鄰行權價格合約的隱含波動率按X1、X2、X3，按2*X2=X1+X3推算。對調整過合約，按最靠近其行權價格的間距。2、假如相同合約標的、相同到期日期權合約最后15分鐘都沒有成交，則各合約以當日最后成交價格計算的隱含波動率估算當日結算價。3、如若其他相同合約標的、相同到期日期權合約當日都沒有成交，則各合約取上交易日結算價計算的隱含波動率估算當日結算價。最后一步：為保障期權價格的合理性，本所按照下列措施（順序執行）調整上述計算的結算價，并四舍五入到厘：1、

55、假如上述決定的結算價比期權合約的內在價值小，則結算價調整為內在價值；2、在具有相同標的、到期日、認購/認沽種類的期權合約中，從在最大虛值到最大實值排序，假如某合約結算價低于前期權合約的結算價，則該結算價應調整為前期權合約的結算價。3、在具有相同標的、行權價、認購/認沽種類的期權序列中，對同一行權價從當月到最遠月的，假如結算價小于前期權合約的結算價，則該結算價要調整為前期權合約的結算價。對意外情況，本所有權依照其他方式決定期權合約的結算價。4.8 交易信息 交易前信息合約編碼、合約交易代碼、合約簡稱、標的證券名稱及代碼、是否新掛合約、漲跌停價格、是否調整過、行權價、合約單位、到期日、認購/認沽、

56、是否停牌、是否可行權、是否可實物交割意向申報等差不多信息。4.8.2 即時行情開盤集合競價時期，即時行情包括：合約編碼、前收盤價格、虛擬開盤參考價格、虛擬匹配量和虛擬未匹配量。連續競價時期，即時行情包括：合約編碼、前收盤價格、最新成交價格、當日最高成交價格、當日最低成交價格、當日累計成交數量、當日累計成交金額、持倉量、實時最高N個買入申報價格和數量、實時最低N個賣出申報價格和數量。首次上市合約的上市首日，其即時行情顯示的前結算價格為其參考價格。4.8.3 盤后信息期權合約每日的合約編碼、合約交易代碼、開盤價、收盤價、結算價、最高成交價、最低成交價、漲跌幅度、成交量、成交金額、持倉量、持倉量變化

57、。期權合約每周（每周四披露）的合約編碼、合約交易代碼、周開盤價、周收盤價、周結算價、最高成交價、最低成交價、漲跌幅度、成交量、成交金額、周持倉量（未平倉）、周持倉量變化。期權合約每月（每月的第四周周四披露）的合約編碼、合約交易代碼、月開盤價、月收盤價、月結算價、最高成交價、最低成交價、漲跌幅度、成交量、成交金額、月持倉量（未平倉）、月持倉量變化。每日對成交量前10名的認購/認沽期權期權合約、漲幅前5名的認購/認沽期權期權合約、跌幅前5名的認購/認沽期權期權合約，披露前10名會員成交量、成交額、權利方持倉量、義務方持倉量。當月合約前10名會員的成交量、增減量，當月合約權利方持倉量或義務方持倉量前

58、10名會員的持倉量、增減量。4.8.4 行權信息按合約標的的行權情況統計（合約標的、行權張數、行權股/份數、現券交割股/份數、現金交割股/份數）、每個期權合約行權信息（合約編碼、合約交易代碼、行權張數、行權股/份數、現券交割股/份數、現金交割股/份數）。對投資者行權或被行權后如因持股數量發生變化需履行相關信息披露義務應當及時披露。4.8.5 提醒信息距離到期日不足10個交易日的期權合約信息。當日停牌及復牌的期權合約信息。近期進行合約調整的期權合約信息（持續到調整后10個交易日或摘牌）。4.9 流淌性服務商制度另行設計。5風險操縱5.1 保證金制度5.1.1 概述 差不多原則在期權交易中，期權義

59、務方必須按照規則繳納保證金；每日收市后(或盤中)，登記公司依照價格波動情況對期權義務方計收維持保證金。個股期權保證金的收取分級進行，登記公司向結算參與人收取保證金，結算參與人向客戶收取保證金，結算參與人向客戶收取的保證金不低于登記公司向結算參與人收取的保證金。除備兌開倉保證金用合約標的證券充抵外，在試點初期，其他開倉只能用現金充當保證金。下一時期：開立衍生品交易證券擔保賬戶實現投資者的證券折算擔保充低保證金業務。備兌開倉需用全額合約標的充當保證金。 結算參與人保證金結算參與人保證金是登記公司向結算參與人收取的，存放于結算參與人在登記公司開立的衍生品保證金賬戶，收取標準由登記公司規定，屬于結算參

60、與人及其客戶所有，用于結算參與人的交易結算，嚴禁將保證金挪作他用。交易所/登記公司可依照市場的具體情況調整保證金水平。結算參與人保證金分為結算預備金和維持保證金（均存放于衍生品保證金賬戶）。結算預備金是指結算參與人為了交易結算在保證金賬戶中預先預備的資金，是未被占用的保證金(也稱可用資金余額) 。維持保證金是指結算參與人在保證金賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。結算參與人結算預備金必須是現金，且設置最低余額（初期設置為200萬，此部分資金應由結算參與人自有資金承擔）。結算參與人必須在下一交易日開市前將結算預備金補足至最低余額，未補足的，若結算預備金余額大于零而低于結算預備金最低