1、目錄一、 公司概況3公司簡(jiǎn)介3發(fā)行人主要產(chǎn)品為光學(xué)鏡頭、光電系統(tǒng)及光學(xué)元組件3光學(xué)行業(yè)是許多國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目實(shí)施的關(guān)鍵4軍用光學(xué)領(lǐng)域4民用光學(xué)行業(yè)5二、 主要客戶7三、 公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)8四、 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及融資歷程9五、 募投項(xiàng)目10六、 對(duì)標(biāo)公司分析及同類公司估值10七、 風(fēng)險(xiǎn)提示11圖表 1：公司產(chǎn)品4圖表 2：2006-2019 年中國(guó)國(guó)防開支（億元）5圖表 3：2011-2021 年全球安防監(jiān)控鏡頭市場(chǎng)規(guī)模（萬件）6圖表 4：2008-2017 年全球安防設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模6圖表 5：2015-2021 全球 4k 超高清安防鏡頭銷量（萬臺(tái)）7圖表 6：2018 年公司前 5 大客戶8圖表 7

2、：2016-2018 年公司各產(chǎn)品收入（百萬元）9圖表 8：2018 年主營(yíng)收入（%）9圖表 9：2018 年公司毛利率（%）（按產(chǎn)品） 9圖表 10：公司研發(fā)收入占比（%）9圖表 11 ：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖10圖表 12：募投項(xiàng)目10圖表 13：可比公司11一、公司概況公司簡(jiǎn)介福建福光股份有限公司，總部位于福建省福州市，是專業(yè)從事軍用特種光學(xué)鏡頭及光電系統(tǒng)、民用光學(xué)鏡頭、光學(xué)元組件等產(chǎn)品科研生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，是福建省重要的軍民融合企業(yè)、全球光學(xué)鏡頭的重要制造商。公司源于 1958 年成立的國(guó)營(yíng)八四六一廠，在近半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展歷程中積累了深厚的軍用光學(xué)技術(shù)沉淀和豐富的人才資源。2004 年公司成立

3、后在原有的基礎(chǔ)上發(fā)展壯大，公司緊跟世界光學(xué)技術(shù)發(fā)展的步伐，秉承專業(yè)、創(chuàng)新、務(wù)實(shí)、進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)理念，踏實(shí)奮進(jìn)，精益求精，致力成為中國(guó)光學(xué)鏡頭領(lǐng)軍企業(yè)。公司是國(guó)內(nèi)重要的專業(yè)從事光學(xué)鏡頭研發(fā)生產(chǎn)的軍民融合企業(yè)。公司引進(jìn)全球領(lǐng)先的光學(xué)設(shè)備，擁有完備的加工及檢測(cè)能力，在全球首創(chuàng)大口徑大視場(chǎng)透射式光學(xué)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與加工技術(shù)，且在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)內(nèi)第一，多個(gè)產(chǎn)品系列實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。公司行業(yè)地位突出，系國(guó)內(nèi)光學(xué)行業(yè)龍頭企業(yè)。據(jù) TSR 的報(bào)告，2017 年公司在全球安防視頻監(jiān)控鏡頭銷量市場(chǎng)占有率達(dá)到 11.8%，全球排名第三。其中，變焦鏡頭是公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，全球銷量排名第二，市場(chǎng)占有率約為 8.9%。公司在安防監(jiān)控領(lǐng)

4、域引領(lǐng)超高清視頻的技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用，2016 年在全球 4K 高清鏡頭的市場(chǎng)占有率達(dá)到65.8%，2018 年率先設(shè)計(jì)開發(fā)出 25-300mm、8K 高清連續(xù)變焦鏡頭。公司產(chǎn)品系列齊全。公司定制產(chǎn)品和非定制產(chǎn)品兩大類，涵蓋了從紫外、可見光、近紅外到中長(zhǎng)波紅外熱成像的波段。齊全的產(chǎn)品品種規(guī)格、豐富的產(chǎn)品線，可滿足下游客戶不同層次的“一站式”采購需求。發(fā)行人主要產(chǎn)品為光學(xué)鏡頭、光電系統(tǒng)及光學(xué)元組件公司產(chǎn)品包括激光、紫外、可見光、紅外系列全光譜鏡頭及光電系統(tǒng)，主要分“定制產(chǎn)品”、“非定制產(chǎn)品”兩大系列：“定制產(chǎn)品”系列主要包含軍用特種光學(xué)鏡頭及光電系統(tǒng)，廣泛應(yīng)用于“神舟系列”、“嫦娥探月”、“火星探測(cè)

5、”、“遼寧號(hào)” 等重大國(guó)防任務(wù)及無人機(jī)、武裝直升機(jī)、遠(yuǎn)望 3 號(hào)測(cè)量船、“紅旗”、“紅箭”系列等尖端武器裝備，核心客戶涵蓋中國(guó)科學(xué)院及各大軍工集團(tuán)下屬科研院所、企業(yè)，為國(guó)內(nèi)最重要的軍用光學(xué)鏡頭、光電系統(tǒng)提供商之一；“非定制產(chǎn)品”主要包含民用安防鏡頭、車載鏡頭、紅外鏡頭、物聯(lián)網(wǎng)鏡頭、AI 鏡頭等激光、紫外、可見光、紅外全光譜鏡頭，廣泛應(yīng)用于平安城市、智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、智能制造等領(lǐng)域，是華為、安訊士、博世、霍尼韋爾、?？低暋⒋笕A股份等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)的主要鏡頭提供商。圖表 1：公司產(chǎn)品資料來源：公司網(wǎng)站，光學(xué)行業(yè)是許多國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目實(shí)施的關(guān)鍵光學(xué)技術(shù)和產(chǎn)品當(dāng)前在國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)中深入廣泛應(yīng)

6、用，具有基礎(chǔ)性地位，是空間科學(xué)、航天航空、國(guó)防軍工及新一代信息技術(shù)等當(dāng)今前沿科技發(fā)展不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是許多高端裝備的核心元器件。軍用光學(xué)領(lǐng)域在我國(guó)航天事業(yè)高速發(fā)展的大背景下，空間光學(xué)進(jìn)入了新時(shí)代。我國(guó)多項(xiàng)航天工 程正在快速推進(jìn)，運(yùn)載火箭、衛(wèi)星應(yīng)用、空間寬帶互聯(lián)網(wǎng)三大工程將成為航天工業(yè)未 來發(fā)展的趨勢(shì)和核心。根據(jù) 2015 年國(guó)防科工局等部門著手編制的航天發(fā)展“十三五” 規(guī)劃，“十三五”末我國(guó)將基本形成主體功能完備的國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施，完成載 人航天和探月工程三步走任務(wù)，形成較完善的衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈。定制產(chǎn)品作為航天 工程、空間探測(cè)不可或缺的組成部分，面臨穩(wěn)定持續(xù)的市場(chǎng)需求。光學(xué)技術(shù)在各

7、類武器裝備和特殊場(chǎng)合的應(yīng)用得到了極大的拓展，隨著光電探測(cè)、光電制導(dǎo)等光電技術(shù)在軍事上的應(yīng)用，光學(xué)系統(tǒng)在情報(bào)偵察、夜間作戰(zhàn)、遠(yuǎn)程空襲、精確制導(dǎo)等作戰(zhàn)中發(fā)揮了極其重要的作用，已成為現(xiàn)代軍事技術(shù)不可或缺的重要組成部分。2018 年我國(guó)國(guó)防支出為 11,069.7 億元，2019 年國(guó)防支出為 11,898.76 億元， 增長(zhǎng) 7.5%5。國(guó)防開支的主要項(xiàng)目有人員生活費(fèi)、訓(xùn)練維持費(fèi)和裝備費(fèi)，但重點(diǎn)傾向裝備費(fèi)用。國(guó)防軍費(fèi)預(yù)算的穩(wěn)定增長(zhǎng)為公司軍品發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。我國(guó)周邊 安全環(huán)境復(fù)雜，大國(guó)地緣戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，隨著亞太地區(qū)成為全球地緣戰(zhàn)略角逐的 焦點(diǎn)，我國(guó)周邊安全環(huán)境不穩(wěn)定不確定因素增加。為了應(yīng)

8、對(duì)各方面的挑戰(zhàn)，保持我國(guó) 國(guó)防經(jīng)費(fèi)的持續(xù)投入、大力發(fā)展國(guó)防科技工業(yè)將是必然選擇。圖表 2：2006-2019 年中國(guó)國(guó)防開支（億元）資料來源：全國(guó)人大、財(cái)政部，公司招股說明書申請(qǐng)稿，民用光學(xué)行業(yè)全球范圍內(nèi)，安防設(shè)備市場(chǎng)總體保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)。北美和歐洲是全球視頻監(jiān)控市場(chǎng)發(fā)展較早，也是較成熟的市場(chǎng)，其視頻監(jiān)控產(chǎn)品正進(jìn)行高清化、網(wǎng)絡(luò)化的產(chǎn)品更新與升級(jí)。中東市場(chǎng)的安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品主要應(yīng)用于政府公共工程和油田監(jiān)測(cè)等，社會(huì)局勢(shì)的動(dòng)蕩使安防問題逐步得到重視。而亞洲、南美等地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、城市化進(jìn)程加速、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和社會(huì)流動(dòng)性增加以及對(duì)犯罪行為防范有力拉動(dòng)了安防產(chǎn)品的需求。根據(jù) TSR 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2

9、011 年全球安防視頻監(jiān)控鏡頭市場(chǎng)銷量約為 6,300萬件，2016 年迅速增長(zhǎng)到 1.47 億件，年均增速達(dá) 17.97%。預(yù)計(jì) 2021 年市場(chǎng)銷量將從2017 年的 1.85 億件增長(zhǎng)至 2.45 億件，復(fù)合增速為 7.2%；預(yù)計(jì)銷售金額將從 2017 年的 6.4 億美元增長(zhǎng)至 2021 年的 8.27 億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 6.6%左右。圖表 3：2011-2021 年全球安防監(jiān)控鏡頭市場(chǎng)規(guī)模（萬件）資料來源：TSRMarketing Analysis of Lens Unites Markets，2017，發(fā)達(dá)地區(qū)具有較大的更新?lián)Q代空間，發(fā)展中地區(qū)市場(chǎng)新增需求巨大。隨著全球各政府以

10、及企業(yè)、家庭等對(duì)安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品和服務(wù)的需求，全球安防視頻監(jiān)控市場(chǎng)將保持持續(xù)較快增長(zhǎng)。歐美市場(chǎng)發(fā)展成熟，正經(jīng)歷高清化和網(wǎng)絡(luò)化的升級(jí)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，美國(guó)安裝有 3000 萬個(gè)攝像頭，平均每千人約有 96 臺(tái)監(jiān)控?cái)z像機(jī)，監(jiān)控?cái)z像機(jī)分布密度居全球之首；英國(guó)在用攝像機(jī)超過 430 萬臺(tái)，平均每千人約有 75 臺(tái)。攝像機(jī)的使用壽命一般在 3-5 年之間，存量市場(chǎng)更新?lián)Q代空間巨大。而亞洲和南美等新興市場(chǎng)，隨著社會(huì)安保意識(shí)和消費(fèi)能力的逐步提升，以中國(guó)、印度、東南亞等國(guó)家為代表的安防新增市場(chǎng)將保持持續(xù)高速成長(zhǎng)。圖表 4：2008-2017 年全球安防設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模資料來源：Memoori，公司招股說明書申請(qǐng)稿，

11、Memoori 數(shù)據(jù)顯示，自 2009 年以來，得益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、基礎(chǔ)建設(shè)的大量投建，安防行業(yè)重新步入穩(wěn)步增長(zhǎng)階段。2017 年全球安防設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 292 億美元（依出廠價(jià)計(jì)算），較 2016 年增長(zhǎng) 2.67%。預(yù)計(jì) 2022 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 412.7 億美元，復(fù)合增速達(dá) 7.2%。隨著“平安城市”、“雪亮工程”、“智慧城市”的推進(jìn)，安防鏡頭具有較大需求空間。從國(guó)內(nèi)安防市場(chǎng)來看，視頻監(jiān)控應(yīng)用已經(jīng)呈現(xiàn)從重點(diǎn)領(lǐng)域向社會(huì)各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域全面鋪開的態(tài)勢(shì)，既涉及到金融、能源、電信、交通等傳統(tǒng)領(lǐng)域，也涉及智能樓宇、文教衛(wèi)、司法監(jiān)獄等新興領(lǐng)域。其中，傳統(tǒng)的金融、能源市場(chǎng)趨于飽和，政府、交通市場(chǎng)還在持

12、續(xù)快速增長(zhǎng)，尤其是中小城市安防基礎(chǔ)建設(shè)工作正處于蓬勃發(fā)展階段。超高清視頻技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用，創(chuàng)造了安防監(jiān)控鏡頭的迭代需求。2019 年初，工信部聯(lián)合國(guó)家廣播電視總局、中央廣播電視總臺(tái)印發(fā)超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2019-2022 年），明確將按“4K 先行、兼顧 8K”的總體技術(shù)路線，大力推進(jìn)超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展和相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用，加快推進(jìn)超高清監(jiān)控?cái)z像機(jī)等研發(fā)量產(chǎn)，推進(jìn)安防監(jiān)控系統(tǒng)升級(jí)改造，支持發(fā)展基于超高清視頻的人臉識(shí)別、行為識(shí)別、目標(biāo)分類等 AI 算法。據(jù)測(cè)算，2017 年國(guó)內(nèi)超高清監(jiān)控采集設(shè)備的銷售收入約 43 億元。預(yù)計(jì) 2022 年行業(yè)銷售收入 787 億元， 出口 315 億元。20

13、17年至 2022年，超高清監(jiān)控采集設(shè)備市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率 79%8。當(dāng)前，4k 超高清安防鏡頭全球銷量已超過 200 萬臺(tái)，預(yù)計(jì) 2017-2021 年復(fù)合增速將達(dá) 31%。圖表 5：2015-2021 全球 4k 超高清安防鏡頭銷量（萬臺(tái)）資料來源：TSRMarketing Analysis of Lens Unites Markets，2017，二、主要客戶“定制產(chǎn)品” 系列包含軍用特種光學(xué)鏡頭及光電系統(tǒng)，客戶為中國(guó)科學(xué)院及各大軍工集團(tuán)下屬科研院所、企業(yè)；“非定制產(chǎn)品”主要包含民用安防鏡頭、車載鏡頭、紅外鏡頭、物聯(lián)網(wǎng)鏡頭、AI 鏡頭等激光、紫外、可見光、紅外全光譜鏡頭，客戶群體主要為華為、安

14、訊士、博世、霍尼韋爾、?？低?、大華股份等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。物聯(lián)網(wǎng)鏡頭、AI 鏡頭是公司當(dāng)前重點(diǎn)布局的新興領(lǐng)域，客戶主要為華為、曠視科技、依圖科技、云從科技、地平線、?？低暤热斯ぶ悄苤髽I(yè)。2018 年公司前 5 大客戶合計(jì)銷售占比為 39.76%，較 2017 和 2016 年的 50.42%和52.90%大幅減少。圖表 6：2018 年公司前 5 大客戶資料來源：TSRMarketing Analysis of Lens Unites Markets，2017，三、公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2018 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 5.52 億元，同比減少 4.86%；歸母凈利潤(rùn) 0.91 億元，同比增長(zhǎng) 0.14%

15、。公司綜合毛利率呈逐年上升態(tài)勢(shì)，2016-2018 年公司綜合毛利率分別為33.45%、33.79%和 34.27%，毛利率高于行業(yè)平均，這主要是由于公司涉及特種應(yīng)用領(lǐng)域，且公司產(chǎn)品以變焦鏡頭為主。公司 2018 年非定制產(chǎn)品毛利率為 30.16%，較前 2 年略有下降；但定制產(chǎn)品毛利率為 62.30%，較前 2 年明顯提升。公司 2016-2018 年研發(fā)投入分別為 2315.76 萬元、2905.56 萬元和 4530.51 萬元，分別占其收入的 4.94%、5.01% 和 8.21%，足見公司對(duì)研發(fā)的重視。華鑫證券行業(yè)研究圖表 7：2016-2018 年公司各產(chǎn)品收入（百萬元）圖表 8：

16、2018 年主營(yíng)收入（%）600.00500.002018400.00300.00200.00100.000.00201620172018變焦鏡頭定焦鏡頭車載鏡頭紅外鏡頭及元件光學(xué)元件及其他定制產(chǎn)品其他業(yè)務(wù)非定制產(chǎn)品定制產(chǎn)品其他業(yè)務(wù)圖表 9：2018 年公司毛利率（%）（按產(chǎn)品）圖表 10：公司研發(fā)收入占比（%）70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002016201720189.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00研發(fā)費(fèi)用201620172018綜合非定制產(chǎn)品定制產(chǎn)品其他業(yè)務(wù)研發(fā)費(fèi)用資料來源：Wind，四、公司股權(quán)結(jié)

17、構(gòu)及融資歷程公司前身為福建福光數(shù)碼儀器有限公司，成立于 2004 年 2 月，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為1,000 萬元，由偉佳投資以貨幣形式出資 700 萬元，及信息集團(tuán)以貨幣形式出資 300 萬元設(shè)立。2015 年 6 月 18 日，福光有限召開股東會(huì)并作出決議，將有限公司依法整體變更為股份有限公司；同意福光有限折為股份公司的股本總額 110,000,000 股。2019 年 3 月，中融投資分別向黃文增、遠(yuǎn)致富海及福州創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓其持有的部分發(fā)行人股權(quán)。其中，中融投資將所持發(fā)行人 1.79%的股權(quán)以 5,000 萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給遠(yuǎn)致富海；將所持發(fā)行人 1.43%的股權(quán)以 3,999.92 萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)

18、讓給福州創(chuàng)投；將所持發(fā)行人 1.00%的股權(quán)以 2,800 萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給黃文增。發(fā)行人估值為 28 億元。截止招股說明書簽署日，公司第一、二大股東分別是中融投資和信息集團(tuán)，何文波先生通過控股中融投資控制公司 36.73%的股份，同時(shí)通過聚誠(chéng)投資、眾盛投資、瑞盈投資間接持有公司 0.96%的股份，合計(jì)控制公司 37.69%的股份，為公司的實(shí)際控制人。圖表 11 ：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：公司招股說明書，五、募投項(xiàng)目公司本次擬公開發(fā)行 3,880 萬股人民幣普通股（A 股），募集資金投資 65,107.74萬元，項(xiàng)目包括全光譜精密鏡頭智能制造基地項(xiàng)目（一期）、AI 光學(xué)感知器件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)

19、項(xiàng)目、精密及超精密光學(xué)加工實(shí)驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目。圖表 12：募投項(xiàng)目序號(hào)項(xiàng)目名稱實(shí)施主體項(xiàng)目總投資額（萬元）募集資金投資額（萬元）建設(shè)期（月）1全光譜精密鏡頭智能制造基地項(xiàng)目（一期）福光天瞳48,067.5638,038.91182AI 光學(xué)感知器件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目福光股份10,561.0310,561.03123精密及超精密光學(xué)加工實(shí)驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目福光股份16,507.8016,507.8018合計(jì)75,136.3965,107.74資料來源：公司招股說明書，六、對(duì)標(biāo)公司分析及同類公司估值公司所處行業(yè)屬于光學(xué)與光電子行業(yè)中的光學(xué)行業(yè)。學(xué)行業(yè)是當(dāng)代信息技術(shù)、新材料、生命科學(xué)、生物醫(yī)藥、資源環(huán)境等重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域的重要支撐，目前已經(jīng)深入國(guó)民社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域，并已成為當(dāng)今前沿科技發(fā)展不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。福光股份行業(yè)地位突出，系國(guó)內(nèi)光