1、日用電器制造行業分析（青島海爾&格力電器）一、公司概述1、公司名稱：珠海格力電器股份有限公司（1）所屬行業：日用電器制造業（2）公司簡介該公司前身為珠海市海利冷氣工程股份有限公司,1989年經珠海市工業委 員會、中國人民銀行珠海分行批準設立,1994年經珠海市體改委批準更名為珠海 格力電器股份有限公司,1996年11月18日經中國證券監督管理委員會證監發字 （1996）321號文批準于深圳證券交易所上市，公司領取44號企業法人營業執照。 截至2007年6月30日公司的注冊資本和實收股本均為人民幣80,541萬元。珠海格力電器股份有限公司是全球最大的集研發、生產、銷售、服務于一 體的專業化空調企

2、業。旗下的“格力”品牌空調是中國空調業唯一的“世界名牌” 產品，業務遍布全球200多個國家和地區，用戶超過1.5億。作為一家專注于空調 產品的大型電器制造商，格力致力于為全球消費者提供技術領先、品質卓越的空 調產品。在全球，格力擁有珠海、重慶、合肥、鄭州、武漢、巴西、巴基斯坦、 越南8大生產基地，8萬多名員工。公司擁有各類國家級認證科研試驗室300多間， 4500多名技術研發人緣和3500多項國內外專利技術。家用空調年產能4000萬臺， 商用空調年產能550萬臺，2005年至今，格力空調連續6年全球銷量第一。（3）主營業務生產銷售空調器、自營空調器出口業務及其相關零配件的進出口業務。（4）經營

3、范圍貨物、技術的進出口（法律、法規、規章明文規定禁止進出口的貨物、 技術除外）。制造、銷售：泵、閥門、壓縮機及類似機械的制造；風機、衡器、 包裝設備等通用設備制造；電機制造；輸配電及控制設備制造；電線、電纜、光 纜及電工器材制造;家用電力器具制造；機械設備、五金交電及電子產品批發； 家用電器及電子產品專門零售。（5）公司的經營戰略：公司的發展戰略清晰，不做橫向擴張的綜合家電 企業，而是做專業的制冷龍頭。這一戰略，在國內制冷行業巨大發展空間的情況 下，能保證公司在較高利潤率水平下實現較快且確定性較高的增長。格力秉持專 業做空調理念，重視核心競爭力的培養，在低頻控制、高效離心式冷水機和超高效 定速

4、壓縮機上掌握核心技術。憑借技術優勢，公司占據變頻空調、中央空調和高 效定頻空調的制高點。（6）實際控制人和公司之間的產權和控制關系：2、公司名稱：青島海爾股份有限公司（1）所屬行業：日用電器制造業（2）公司簡介青島海爾股份有限公司的前身是成立于1984年的青島電冰箱總廠。經 中國人民銀行青島市分行1989年12月16日批準募股，1989年3月24日經青 體改19893號文批準，在對原青島電冰箱總廠改組的基礎上，以定向募集資金 1.5億元方式設立股份有限公司。1993年3月和9月，經青島市股份制試點工作 領導小組青股領字19932號文和9號文批準，由定向募集公司轉為社會募集公 司，并增發社會公眾

5、股5000萬股，于1993年11月在上交所上市交易。目前集團下設企業100多家，產品包括42大門類8600多個品種。電冰箱、 冷柜、空調、洗衣機、電熱水器、吸塵器等產品市場占有率均居全國首位，其中 海爾冰箱、洗衣機還被國家質檢總局評為首批中國世界名牌。海爾集團堅持創業和創新精神創造世界名牌，已經從一家頻臨倒閉的集體小 廠發展成為全球擁有7萬多名員工、2010年營業額1357億元的全球化集團公司。 “海爾”已躍居為全球白色家電第一品牌，并被美國新聞周刊網站評為全球 十大創新公司。（3）主營業務空調器、電冰箱、電冰柜、洗碗機、燃氣灶等家電產品的生產與銷售（4）經營范圍電器，電子產品，機械產品，通訊

6、設備及 相關配件制造;家用電器及電子產 品技術咨詢服務;房地產開發;進出口業務（按外經貿部核準范圍經營）；批發零 售；國內商業（國家禁止商品除外）；礦泉水制造，飲食，旅游服務（限分支機構經 營）.（5）公司的經營戰略青島海爾經營戰略組合由三個部分構成：一是品牌戰略；二是多元化發 展戰略；三是以顧客和市場為導向的戰略。首先，海爾實施品牌戰略，不只注重 外在形式的廣告宣傳，著重抓住質量和服務這兩個構成品牌的核心，即為顧客提 供高質量的產品和優質的服務，海爾品牌的塑造經歷了從零品牌到單一品牌、從 國內單一品牌到國內品牌家庭、從國內品牌到國際化品牌的飛躍。其次，海爾的 多元化發展是在合適的時機、合適的

7、領域，以合適的方法發展的一種戰略行動。 第三，擁有顧客就意味著占領了市場。張瑞敏總是希望海爾的服務能夠做到兩點: 一是不斷向用戶提供他們意料之外的滿足，二是讓用戶在使用海爾產品時能夠毫 無怨言。為了體現這些要求，海爾總是體貼人微地想用戶之所想。（6）實際控制人和公司之間的產權和控制關系：二、公司歷年財務狀況運行情況1、歷年股本變動情況格力電器自上市以來共發生了 20次股本變動，變動時間、變動股數及變動 原因如下表所示：111變更日期111總股本 I1流通A股I實17際流通A股11I變更原因I11111 2010-07-13 11281788.88 I1278001.43 I278001.431

8、1I送轉股I1 2009-06-03 1187859.25 I185121.50I185121.50I送轉股I1 2009-03-13 1125239.50 I123549.81I123549.81I股改限售流通I1 2008-07-14 I125239.50 I89617.45I89617.45I送轉股I1 2008-04-02 I83493.00 I59602.37I59602.37I股改限售流通II 2008-01-21 I83493.00 I53559.26I53559.26I增發A股法人配IIIIII售上市II 2007-12-21 I83493.00 I51800.66I51800

9、.66I增發A股上市II 2007-12-10 I83493.00 I53559.26I50607.26I增發A股II 2007-04-18 I80541.00 I50429.30I50429.30I股改限售流通II 2007-03-29 I80541.00 I49079.30I49079.30I股改限售流通II 2006-07-11 I80541.00 I40548.65I40548.65I送轉股II2006-03-08I53694.00 I27032.43I27032.43I股改方案實施II 2001-06-05 I53694.00 I21272.71I21272.71I送轉股II2000

10、-09-08I35796.00 I14196.00I14196.00I配股上市II2000-08-04I35796.00 I14196.00I10920.00I配股除權II 1998-09-11 I32520.00 I10908.56I10908.56I送轉股II 1998-06-02 I16260.00 I5454.28I5454.28I配股上市II 1998-04-21 I16260.00 I5455.60I4195.60I配股除權II 1996-12-30 I15000.00 I4200.00I4200.00I送轉股II 1996-11-18 I7500.00 I2100.00I2100

11、.00I A股上市I青島海爾自上市以來共發生了 22次股本變動，變動時間、變動股數及變動 原因如下表所示：I變更日期I 總股本 I流通A股I實際流通A股| 變更原因 II 2011-05-17 I133996.18 I133996.18 I133996.18 I股改限售流通I 2010-12-29 I133996.18 I89918.42 I89918.42 I股權激勵實施I 2010-05-24 I133851.88 I89774.12 I89774.12 I增發A股法人配IIIII售上市I2007-05-22I133851.88 I75569.49 I75569.49 I非公開增發入股I

12、2007-05-17 I119647.24 I75569.49 I75569.49 I股改限售流通I 2006-05-17 I119647.24 I74233.02 I74233.02 I股改方案實施I 2004-07-12 I119647.24 I67484.56 I67484.56 I送轉股I 2001-06-21 I79764.83I44989.71 I44989.71 I送轉股I 2001-02-09 I66470.69I37491.42 I37491.42 I增發A股上市I 2001-01-15 I66470.69I37491.42 I27491.42 I 增發A股I 2000-11

13、-06 I56470.69I27491.42 I27491.42 I轉配股上市I2000-06-20I56470.69I24330.10 I24330.10 I送轉股I 1999-09-20 I47058.91I20275.08 I20275.08 I配股上市I 1999-08-12 I47058.91I20275.08 I15596.22 I配股除權I 1997-12-03 I42174.80 I15596.22 I15596.22 I配股上市I 1997-10-21 I42174.80 I15596.22 I11997.09 I配股除權I 1996-07-26 I32653.20I1199

14、7.09 I11997.09 I送轉股I 1996-06-07 I27211.00 I9997.58I9997.58 I配股上市I 1996-05-02 I27211.00 I9997.58I7690.44 I配股除權I 1994-06-09 I22100.00 I7690.44I7690.44 I職工股上市I1994-04-04I22100.00 I6500.00I6500.00 I送轉股I 1993-11-19 I17000.00 I5000.00I5000.00 I A股上市二、行業分析近幾年我國家電制造設備行業發展速度較快，受益于家電制造設備行業生 產技術不斷提高以及下游需求市場不斷擴

15、大，家電制造設備行業在國內和國際市 場上發展形勢都十分看好。雖然受金融危機影響使得家電制造設備行業近兩年發 展速度略有減緩，但隨著我國國民經濟的快速發展以及國際金融危機的逐漸消 退，我國家電制造設備行業重新迎來良好的發展機遇。進入2010年我國家電制 造設備行業面臨新的發展形勢，由于新進入企業不斷增多，上游原材料價格持續 上漲，導致行業利潤降低，因此我國家電制造設備行業市場競爭也日趨激烈。面 對這一現狀，家電制造設備行業業內企業要積極應對，注重培養創新能力，不斷 提高自身生產技術，加強企業競爭優勢，于此同時家電制造設備行業內企業還應 全面把握該行業的市場運行態勢，不斷學習該行業最新生產技術，了

16、解該行業國 家政策法規走向，掌握同行業競爭對手的發展動態，只有如此才能使企業充分了 解該行業的發展動態及自身在行業中所處地位，并制定正確的發展策略以使企業 在殘酷的市場競爭中取得領先優勢。2011年青島海爾和格力電器的行業地 位總股本實際流通總資產排營業收入排凈利潤增長排（億股）股（億元）名（億元）名率名格力電器28.1827.8610.521172.13246.268青島海爾13.48.99317.223164.78347.177行業平均8.495.46111.2142.8865.46銷售毛利銷售凈利排凈資產收益排排率排名率名率名每股收益名格力電器16.46105.4386.5640.332

17、青島海爾24.4173.2211730.41行業平均19.923.63.690.13三、公司運營情況分析1、經營規模對比40000雇員人數70000600005000030000200001000008000000I 一 6000000萬 40000002000000資產總額200820092010201103年份格力電器 口青島海爾經營活動現金凈流量年份口格力混宗股票市值時間2、公司主營業務情況（1）格力電器1項目名稱I營業收入（I營業利潤（I毛利率I占主營業務收III萬元） I萬元） I（%）入比例（%） I1空調（產品）1 5510996.23 11242369.59 |22.54|91

18、.19 |1漆包線（產品）128415.99 12285.52|8.04|0.47|1壓縮機（產品）16002.57 1661.27 |11.02 |0.10 |1電容（產品）14344.59 1629.71|14.49 |0.07|1小家電（產品）178723.10 19592.21|12.18 |1.30 |1模具（產品）116970.13 11I1815.79 |126.05|10.12 |111內銷（地區）111 4660316.08 11-11-|177.12|1外銷（地區）1 975136.52 |-1-|16.14 |1合計（地區）11 5635452.60 |1I-|1-|19

19、3.25|111家電制造（行業）111|5635452.60|1111257354.08 |1122.31|1193.25|1（2）青島海爾1|項目名稱|11|營業收入（|萬元）11|營業利潤（|萬元）11|毛利率| (%)111|占主營業務收|入比例（%）|111|電冰箱（產品）1| 2281100.981| 597147.931| 26.1811|37.65|洗衣機（產品）|1153499.82| 342133.56| 29.66|19.04 |空調（產品）|1139573.47| 202715.47| 17.79|18.81 |熱水器（產品）| 312463.59| 141036.50|

20、 45.14|5.16 |小家電（產品）| 129339.56|37057.37| 28.65|2.13 |物流收入（產品）|28876.68|2209.21|7.65|0.48|其他產品（產品）1| 938679.181|76989.681|8.201|15.49 |1I1|國內地區（地區）1|5390439.631|-1|-11|88.97|國外地區（地區）| 593093.64|-|-|9.79|3、盈利質量對比（1）收入質量對比從圖表中可看出，格力電器和青島海爾的營業收入均呈現逐年增加的趨勢，但是 2007年都比較平坦，2008年以后海爾的營業收入得到迅速增加，2009年和2010 年

21、的增幅分別達到46.97%和 35.57%。而格力電器2008年的增幅為10.58%，09 年的增幅僅為1.00%，而09年的資產增幅為40.23%，流動負債增幅則為77.02%， 營業收入的增幅遠低于資產和流動負債的增加幅度，說明公司2009年的產品出 現滯銷現象，具有核心競爭力的主營業務創造現金流的能力下降，并且市場占有 率不能得到保障。如果之后的銷售再不景氣，年末囤積的大量存貨會成為公司的 包袱，投資形成的生產能力會出現閑置，這將嚴重影響公司的財務狀況和盈利能 力。不過格力電器2010年的營業收入開始轉好，增幅達到42.62%。營業成本兀 萬時間格力海爾由圖表可知，2008年格力電器營業

22、成本上升，但幅度不大，主要可能是因為金融危機下原材料漲價，公司薪酬制度的調整，人民幣升值。結合營業收入，09年營業收入的漲幅為1.04%，而成本漲幅為-5.3%，說明金融危機對格力集團已產生一定的影響，而公司也已采取一定的措施應對.相比而言，青島海爾2009年的營業成本增幅達到91.19%,格力電器青島海爾年份營業收入增長 率營業成本增長 率營業收入增長 率營業成本增長 率200811.03%8.41%3.19%-2.06%20091.04%-5.27%46.97%91.19%201042.62%48.36%35.57%35.57%(3)利潤質量凈利潤時間格力海爾450000400000350

23、000300000元 250000萬 20000015000010000050000上表可以看出二者的凈利潤都呈現上升趨勢，但格力電器更為陡峭，二者的差 距也在不斷拉大。從這個指標上可以看出在營業收入十分相似的情況下，青島海 爾的獲利能力不如格力電器。年份2007 年2008 年2009 年2010 年格力海爾格力海爾格力海爾格力海爾營業收入3800918.482946864.554203238.83040803.934245777.294260529.466043162.616058824.81營業成本3111708.862386783.623373319.092337598.6131955

24、97.943229811.514740918.714642000.91銷售 費434931.45350245.88440262.36407459.42579785.83714157.54841013.56781546.12用管 理 費 用86899.92118748.31127136.12169118.65156660.45296422.52197805.44341666.44財 務 費 用-974.224797.058499.5410365.53-9702.191616.34-30896.95665.83營 業 稅 費31679.766585.5936263.569545.4140336.8

25、915224.8453881.5416022.61核 心 利 潤136672.7179704.1217758.13106716.31283098.373296.71240440.31276922.9核 心 利 潤 率3.60%2.70%5.18%3.51%6.67%0.08%3.98%4.57%毛 利 率18.13%19.01%19.74%23.13%24.73%24.19%21.55%23.38%凈 利 率3.39%3%5%3.2%6.9%4.2%7.1%4.7%核心利潤=營業收入-營業成本-銷售費用-管理費用-財務費用-營業稅費 毛利潤=營業收入-營業成本凈利潤=利潤總額*所得稅率二者的毛

26、利率差別不大，均出于同行業較高水平，因為兩家公司都是 行業領頭企業，品牌溢價效應較大，工業設計優秀，空調規模更大采購成 本更優。而海爾的凈利率就比較落后，個人認為應該是由于橫向擴張致使 空調落后太多，沒有大量的節能補貼。另一方面，格力擁有稅率方面的優勢，格力電器近三年的稅率分別是12%、13%、15%,而海爾則分別是14%、21%、24%。如果這種優惠稅能夠長期持續的話，也是一種競爭力。由于格力將大量投資用于研發，取得世界領先的技術并認定為國家級高科技企業，因此獲得高新科技企業15%的優惠稅。這一方面，海爾就遜色很多。45.00%40.00% 35.00% 30.00%25.00%20.00%

27、15.00%10.00%5.00% 0.00%年份期間費用占營業收入比重期間費用包括銷售費用，管理費用，財務費用。可以看出前三年海爾的占比 比較大，下面從構成項目方面具體分析。銷售費用從構成項目看，銷售費用增加，說明公司在促銷方面增加了一定的投入。格 力2010年銷售費用較上期增長45.06%，系因公司銷售規模擴大，相應的市場 投入增加所致，2010年格力空調并沒有詳細披露銷售費用的各細項，但2009年 格力的廣告費就高達2.7億，廣告費是壓制對手、進一步擴大市場份額的高空轟 炸手段，不過也可以看出家電行業競爭的激烈程度。管理費用海爾的管理費用高于格力電器，海爾雇員人數從34000人增至530

28、00人，其 中銷售人員16000人。格力電器雇員人數從20000多人增至62000人，其中銷售 人員1000多人。雖然這和兩家企業的銷售模式有關，但我認為海爾可以進行一 下“瘦身”，改善一下其期間費用。財務費用財務費用的對比最顯著的是格力電器的財務費用為負數。近兩年青島海爾 的廢物費用幾乎為零。格力的財務費用為負，主要歸功于占用上下游資金的類金 融的商業模式。2010年格力電器營業外收支凈額發生了非正常性的增長，占當期營業利潤 的84.08%，主要原因是政府補助，尤其是節能推廣補貼，在營業外收入中，政 府補助達224364.14萬元，是整個營業外收入的95.34%。相比而言，青島海爾的 營業外

29、收支凈額就比較平穩，節能產品惠民補貼額遠低于格力電器。4、資產質量對比格力海爾年份固定資產占資產總額比例固定資產占資產總額比例2007270568.0410.59%235903.7921.08%2008430378.413.97%245592.1514.04%2009460843.668.94%244948.1514.00%2010552797.998.43%317228.9210.84%格力海爾年份無形資產占資產總額比例無形資產占資產總額比例200743757.671.71%14641.741.31%200844956.591.46%13494.390.77%200950485.770.98

30、%19791.841.13%2010104949.091.60%36325.521.24%（1）流動資產：流動資產對流動負債的保證程度：流動比率速動比率流動資產流動負債（倍）（倍）年份格力海爾格力海爾格力 海爾格力 海爾20082327707.45 786333.362306922.19 444453.931.00 1.800.80 1.3520094261081.55 1289506.14083924.34 869803.651.00 1.500.90 1.302010 5453271.86 2357116.5 4967494.75 1867334.8 1.10 1.30 0.87 1.07

31、 流動比率=流動資產/流動負債速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產-存貨-預付賬款-待攤費用）/流動負債流動比率反映了企業以流動資產數量償還流動負債的能力。根據數據可以看 出格力集團的流動比率基本保持穩定，維持在1水平上下。說明該企業若保持經 營狀況穩定的持續性，則具備產生充足現金流量的能力。該數值略低于青島海爾， 但二者的流動資產對流動負債的保證程度均比較高。速動比率反映了企業的短期償債能力。格力電器的速動比率低于青島海爾， 與流動比率的情況基本相同。說明產生這一差異的原因基本與存貨無關。從2008年一2010年，格力集團的速動比率逐年小幅上升，說明了企業的短期償債 能力有所提高。但不可

32、忽視的是，08年以后企業的負債比例增長也十分明顯， 企業還多應注意調整資產與負債比率從而保證企業具有足夠的短期償還能力。格力海爾占流動負債比年份 貨幣資金占流動負債比例貨幣資金 例366629.8615.89%246158.655.38%2290484.2956.09%628245.3572.23%1516612.7530.53%1009811.9554.08%資產的貨幣資金情況，體現了企業的財務彈性，和抵御風險的能力，與海爾 集團相比，格力電器的現金比率一直小于海爾集團，說明了企業直接償債能力低 于海爾集團流動資產構成格力電器2平均青島海爾2平均應收票據57.00%25.00%40.00%4

33、1.00%32.00%32.00%30.00%31.33%應收帳款2.00%2.00%2.00%2.00%10.00%11.00%9.00%10.00%預付款項4.00%3.00%5.00%4.00%2.00%2.00%2.00%2.00%存貨21.00%14.00%21.00%18.00%24.00%12.00%15.00%17.00%應收帳款/凈利潤27.00%31.00%28.00%29.00%81.00%105.00%76.00%87.33%存貨構成格力電器青島海爾原材料17.00%36.00%36.00%29.00%31.00%26.00%29.00%28.67%在產品5.00%7.

34、00%6.00%6.00%2.00%3.00%4.00%3.00%半成品2.00%2.00%2.00%產成品78.00%56.00%56.00%66%69%74%70%71%格力電器的應收帳款顯著低于青島海爾，應收帳款和凈利率的比率也體現了 較大的差異，當遇到行業不景氣時，面臨著利潤風險。再看存貨，危險最大的是 半成品和產成品，賣不出去就會積壓，格力電器比青島海爾更優。格力電器青島海爾周轉率2均2均存貨周轉（天）5267896929242827應收賬款周轉（天）587710161313應付賬款周轉（天）94495042青島海爾的存貨周轉天數遠低于格力電器，精益生產管理優勢突顯。而應收 帳款周轉

35、天數和應付賬款周轉天數都不如格力電器。說明其存貨轉化為現金的速 度并不理想。格力的狀況是債權少，回收快，且長期大量占用上下游資金，應收 帳款的速度出于行業較高水平。格力電器青島海爾資產質量22長期資本負債率0.00%0.00%12.00%1.00%8.00%0.00%預收賬款/銷售成本17.00%28.00%25.00%4.00%4.00%4.00%占款能力/營業收入6.00%37.00%15.00%-1.00%2.00%5.00%（1）長期資本負債率=非流動負債小（非流動負債+股東權益）X100% 格力電器在2010年之前均沒有長期負債，在2010年長期負債達12億， 而2010年的財務費用

36、卻為負值。看下表，主要原因在于均是外匯借款，利 率只有2.1%-3.6%，遠低于國內借貸利率，再加上2010年人民幣持續持續 升值，格力的借款基本上為無息負債，再加上格力電器的類金融的理財模 式，與興業銀行搞低風險的債券質押回購，賣出回購和買入返售，并沒有 高風險的投資和借貸，其財務費用保持大量的負值。貸或單位起始1：借款綣止日利率期末齡惜款集林外幣僉頑木日會額中田工商銀行亞洲） 有衛公司Z 13/12.020112/14LSDj.on%Gcsooo.(c727USD3.63z.oao.aco.oo132,464,040.00質押借款合計1 此1,0927450.00青島海爾長期資本負債率到2

37、010年為零，期末長期借款較期初減少100%，系到期借款償還所致，并沒有增加新的長期借款。（2）格力電器預收賬款/銷售成本的比值相對較高，三年的數值分別為17%、28%、25%, 2010年的預售款項高達120億，2008年經濟危機時也高達17%，這 是其高杠桿的關鍵，無息負債，用下游經銷商的錢作自己的生意周轉，體現出其 強勢的一面。（3）占款能力=（應付票據+應付賬款+預收賬款）-（應收票據+應收帳款+ 預付賬款）/營業收入這一比率格力電器也要優于青島海爾。5、現金流量分析（1）經營性現金流量分析經營性現金流量比較經營性現金流量占銷售收入比例年份格力海爾年份格力海爾2007279279.01

38、127885.7520077.35%4.34%200836854.42131758.9620080.88%4.33%20094518533.81556102.582009106.42%13.05%20104314108.21558362.54201071.39%9.22%格力電器青島海爾22經營性現金流/凈利潤0.23.20.11.332自由現金流/凈利潤-3.23-0.40.92.81.5經營活動產生的現金流量相當于企業的“造血功能，即不靠股東注資、不靠 銀行貸款、不靠變賣非流動資產，企業通過其具有核心競爭力的主營業務就能夠 獨立自主地創造企業生存和發展的現金流量。自由現金流量=（稅后凈營業

39、利潤+折舊及攤銷）一（資本支出+營運資本增加）圖中可以看出格力的經營性現金流絕對量遠大于海爾，但相對于海爾來說， 波動也比較大，這是因為預收款巨大，資本支出各年起伏較大的原因。6、杜邦分解比較根據2010年數據，格力空調的凈資產報酬率為32.14%，青島海爾的凈資產 報酬率為28.98%,以下是對其進行杜邦分解。ROEEBIT/銷 售收入銷售收入/資產稅前凈利 潤/EBIT資產/權益凈利潤/ 稅前凈利 潤格力電 器32.14%7.77%92.11%107.68%493.14%8.42%青島海 爾28.98%4.68%207.02%130.89%416.92%54.81%通過比較發現格力電器的ROE高于青島海爾的ROE主要是因為其資產與權 益的比值較大，也就是財務杠桿效應比較好，但格力電器的凈利潤與稅前凈利潤 的比值嚴重低于青島海爾，說明其稅負效應存在一定的缺陷，應該進行改善。四、未來展望由于國內消費市場的增長潛力巨大，城鎮化進程的持續深化將不斷提升國內 消費需求總量，再加上海外市場的進一步增長，講推動電器制造行業的持續發展。1、格力電器2011年是格力電器創業20周年，也是公司新的五年規劃開篇之年，公司將 繼續通過加大科技研發力度，加強國內外市場開拓，加快產品產能擴張，依靠“堅 持自主創新，掌握