1、2022年中材科技細分業務分析1.玻纖、葉片業務有規模、有實力玻纖業務全球第二、葉片業務國內龍頭中材科技是我國特種纖維復合材料領域唯一集研發、設計、產品制造與銷售、技術裝 備集成于一體的高新技術企業，承繼了南京玻璃纖維研究設計院、北京玻璃鋼研究設計院 和蘇州非金屬礦工業設計研究院三所國家級科研院的核心技術資源和人才優勢，擁有完整 的非金屬礦物材料、玻璃纖維、纖維復合材料技術產業鏈。目前公司圍繞新能源、新材料、 節能減排等戰略性新興產業方向，聚焦特種纖維、復合材料、新能源材料三大賽道，玻纖 業務、風電葉片業務已處在行業領先的位置。玻纖業務：規模全球第二，產品結構優異，具備量增彈性公司玻纖業務主體

2、為全資子公司泰山玻纖，2016 年全資并入中材科技。2016-2021 年，泰山玻纖收入復合增速為 16.91%，歸母凈利潤復合增速為 46.58%，具備成長彈性， 截至 2021 年末，泰山玻纖總產能達 120 萬噸，僅次于中國巨石，排名全球第二。依托較為高端的產品結構，公司盈利能力處在行業頭部位置。公司毛利率穩中有升， 2021 年達到 42.7%；扣非凈利率呈增長趨勢，2021 年達到 32.3%。從盈利水平來看，公 司高端產品占比較高，且具備成本優勢，與中國巨石同處于玻纖行業第一梯隊，并逐步拉 開和第二梯隊企業的差距（長海股份由于擁有玻纖-玻纖制品產業鏈，毛利率跟玻纖紗為主 的企業不可

3、比）。產品結構：公司產品均價高于行業平均水平，一方面是公司有部分玻纖制品，附加值 價高；另一方面是公司在高端領域（風電、交通運輸、電子）的產品占比較高，尤其是風 電及高端交通運輸、電子布領域具備技術壁壘和客戶粘性，行業競爭格局優異，價格穩定 性高，盈利水平好。單位成本：公司自 2017 年開始進行老廠搬遷，通過擴大單窯規模、完善現場管理、 降低過程損耗等一系列舉措帶動單位能耗大幅下降，新廠的單位能耗較老廠下降 35%45%；另外公司通過自建葉臘石粉料加工廠，由購買葉臘石向購買葉臘石塊轉變， 2020 年其采購價格較 2018 年下降達 38.66%。玻纖替代品屬性使其具有成長空間，公司未來產能

4、具備增長彈性。未來公司在玻纖領 域仍有新增產能規劃，預計“十四五”期間新增產能 60 萬噸，年復合增速超過 10%，具 備量增彈性，同時公司也將持續優化產能與產品結構，專注于高強高模、5G/6G 用低介電 玻纖與低膨脹系數玻纖、超細電子紗與超薄電子布等高端新產品，有望逐步形成新的競爭 優勢及壁壘，帶動盈利能力持續提升。風電業務：風電葉片龍頭，盈利筑底有望回暖公司是國內風電葉片龍頭。公司是國內具有核心自主知識產權的風電葉片設計、研發、 制造和服務一體化供應商，也是國內規模最大的風電葉片廠商。近年來，公司風電葉片業 務營收規模始終領先同行業可比公司。截至 2021 年末，公司擁有內蒙古錫林、吉林白

5、城、 江西萍鄉等七個風電葉片產業基地，具有年產 3900 套兆瓦級風電葉片的生產能力，規模 化、專業化水平在國內位居行業前列。公司產品品類齊全，風機大型化趨勢下加快布局大葉型產品。在風機大型化趨勢下， 風電葉片行業競爭壁壘將進一步提升。作為國內龍頭企業，公司加速布局大葉型產品，開 發實現了從 1.0MW 到 14.0MW 平臺的系列化推進，目前擁有全系列八十余款產品，適用 于高低溫、高海拔、低風速、沿海、海上等不同運行環境，并圍繞“大型化、低載荷、易 制造”的風電葉片技術發展方向開展多款大型葉片研發。目前，公司已通過推出 SI85.8、 SI84、SI9X-100 等大葉片新品，改變產品結構來

6、積極把握風機大型化和海風發展趨勢。 大葉型產品布局已處于行業領先地位。綁定下游龍頭，客戶質量優異。公司主要客戶均為全球前 15 強大中型風電主機廠， 主要包括 Goldwind、GE、Enivision、Windey 等。其中，核心客戶為金風科技，曾獲得金 風科技“最佳供應商”、“優秀服務獎”、“供應鏈綠色度五級供應商”稱號，2020 年該客 戶貢獻收入占公司風電葉片收入的 49%。目前，公司積極在國內外布局葉片產能，推動“雙 海”戰略，同時開拓海外市場及海上風電市場，未來料將進一步拓展國際客戶，提升國際 市場份額。公司成本優勢顯著，在降本增效背景下或率先實現盈利回升。風電葉片主要原材料為 玻

7、璃纖維和樹脂。公司面對后平價時代風電行業發展的新形勢，重點打造內部協同機制， 實現銷售、生產、采購計劃的高效聯動，促進生產資源的有效配置。目前，公司 60%左右 的玻纖采購自旗下子公司泰山玻纖，有效實現內部協同，進一步提升采購效率，降低 采購成本。公司建立招標采購體系，對主要原材料進行年度招標采購，確保供應商在價格、品質、 服務等方面綜合實力最優；搭建母子公司統一集中采購平臺，對子公司的物資采購計劃和 資金計劃進行集中管理控制，進一步提高原材料采購的議價能力，確保公司物資采購工作 的協調、統一；推行“寄售”采購模式，對主要原材料實行“零庫存”管理。以“三精管 理”為抓手，持之以恒開展管理創新，

8、打造敏捷、精益和綠色供應鏈體系，確保產品綜合 成本最優。此外，公司 2021 年已完成 26 項模具更新項目，實現產能向 80 米及以上產品迭代升 級，生產效率進一步提升。目前，公司已在陜西榆林、廣東陽江開展新一輪風電葉片生產 布局，配備多套 80 米級以上葉片模具，規模優勢持續擴大。我們預計，憑借成本管理上 的顯著優勢，在持續推進葉片大型化降本增效下（全年單 GW 成本下降 7.4%）競爭力將 持續增強，公司有望率先實現葉片業務單位盈利筑底回升。2.鋰電隔膜業務：料 2022 年進入盈利兌現期鋰電隔膜行業：產品特點及生產工藝鋰電池隔膜是鋰電池生產的關鍵材料。鋰電池四大材料主要包括正極材料、負

9、極材料、 電解液、隔膜。隔膜一般由聚乙烯或聚丙烯制成，作用是隔斷正負極的直接接觸，并借助 膜上微孔保證電解質離子自由通過，當電池由于發生短路而過熱時，隔膜上的孔能在約 120 攝氏度左右閉合，阻斷電極間的反應以減少熱量生成，能在一定程度上緩解由于短路放電 造成的過熱風險，因此隔膜性能影響到電池性能和安全性。根據微孔成孔機理不同，鋰電池隔膜可分為干法和濕法兩種工藝。 干法工藝是將高分子聚合物、添加劑等原料混合形成均勻熔體，擠出時在拉伸應力下 形成片晶結構，熱處理片晶結構獲得硬彈性的聚合物薄膜，之后在一定的溫度下拉伸形成 狹縫狀微孔，熱定型后制得微孔膜。目前干法工藝主要包括干法單向拉伸和雙向拉伸兩

10、種。 濕法工藝是利用熱致相分離的原理，將增塑劑與聚烯烴樹脂混合，利用熔融混合物降 溫過程中發生固-液相或液-液相分離現象，壓制膜片，加熱至接近熔點溫度后拉伸使分子 鏈取向一致，保溫一定時間后用易揮發溶劑將增塑劑從薄膜中萃取出來，進而制得的相互 貫通的亞微米尺寸微孔膜材料。目前濕法工藝主要按照拉伸取向分為同步拉伸和異步拉伸 兩種。干法和濕法兩種工藝各有千秋。單向拉伸和雙向拉伸干法工藝差別較大，其中單向拉 伸工藝成孔分布更為均勻，能夠適應 PP、PE 多種材料，但受橫向拉伸強度限制，產品短 路率稍高；雙向拉伸工藝流程更為簡單，厚度更寬，短路率低，但存在孔徑不均勻、穩定 性差等缺點。同步拉伸和異步拉

11、伸濕法工藝流程基本一致，只是在拉伸取向上存在差異。 整體上看，相比干法工藝，濕法工藝隔膜成孔分布更為均勻，力學性能、透氣性能、理化 性能更為優良，但存在工藝成本高、不環保、熱穩定性較差等缺點。根據高工鋰電數據， 2021 年中國鋰電隔膜市場出貨仍以濕法隔膜為主，市場占比 74%。受益新能車產業景氣，隔膜需求具備高彈性新能源汽車產業規劃明確，儲能政策陸續出臺。在我國“十四五”規劃中明確提出聚 焦新能源汽車作為戰略性新興產業。在新能源汽車產業發展規劃（2021-2035 年）中 強調，到 2025 年實現新能源汽車銷售量達汽車新車銷售總量的 20%；到 2035 年純電動 汽車成為新銷售車輛的主流

12、，公共領域用車實現全面電動化。此外，2022 年以來，國家 相繼出臺多項儲能政策，從發展方向、技術突破、安全保障等多方面為行業發展提供支撐。 在明確的政策和規劃指引下，預計新能源行業景氣度將持續走高。新能源產業高景氣驅動下，預計 2021-2027 年全球隔膜需求量有望實現 CAGR39%。 鋰電池隔膜的應用領域主要為動力電池、儲能電池、消費電子電池，其中，動力電池需求 增長主要受到新能源汽車需求增長帶動，儲能電池需求增長主要受到新能源發電產業的發 展帶動。據中信證券研究部新能源汽車團隊預測，全球隔膜需求量有望自 2021 年的 69 億 平米提升至 2027 年的 498 億平米，對應 20

13、21-2027CAGR 達到 39%；分結構來看，2027 年動力電池/儲能電池/消費電池分別貢獻隔膜需求量預計為 358/117/23 億平米。行業具有較高壁壘，頭部企業優勢明顯 隔膜行業供給壁壘主要包括技術、資金、客戶、設備，限制了新進入者，而設備需依 賴進口也會對主流企業的擴產節奏造成影響。（1）技術壁壘：隔膜的產品性能和安全性若要達到預期要求，必須在產品的制備工 藝和原材料配方設計、微孔制備技術、成套設備設計、生產過程精密控制、自動化制造及 產品檢測技術等方面開展整體技術攻關，系統協調標準高，任何一個環節的技術設計出現 偏差都會影響到隔膜的一致性、穩定性和安全性等關鍵參數，新進入的企業

14、難以在短期內 全面掌握行業所涉及的工藝和技術。（2）資金壁壘：一方面，隔膜產能建設需要較高固定資產投資，恩捷股份和星源材 質 2021 年資產周轉率僅 0.34/0.28，公司近年隔膜項目單位收入所需的投資額在 1.95 元/ 元；另一方面，由于折舊成本在隔膜成本中占比達到 24%，隔膜成本降低對規模經濟要求 較高，在銷售達到一定規模前，廠商需有充足資金滿足前期經營和研發投入。（3）客戶壁壘：隔膜是確保鋰電池質量最為關鍵的組件之一，下游客戶選擇隔膜供 應商時會謹慎考察產品質量和供貨穩定，認證期往往需要 1-2 年。因認證成本較高，客戶 粘性通常較高，已進入主流鋰電池廠商供應商體系的成熟企業市場

15、渠道也較為穩定，而新 進入者還需逐步打造品牌和客戶資源。 （4）設備主要依賴進口：主要廠商設備依賴少數國外供應商，頭部企業與設備供應 商維持長期穩定的合作關系，行業新進入者的產能擴張將會直接受到限制。 綜上，在隔膜行業高壁壘限制下，頭部企業憑借在客戶、成本、資金、技術等方面的 先發優勢，行業集中度將進一步提高，頭部企業直接受益。中材科技鋰膜業務：行業地位穩步提升，多重優勢助力產能突破隔膜行業規模第三，近年銷量高速增長。公司于 2016 年 10 月設立中材鋰膜子公司 自建產能，2019 年 8 月公司增資 9.97 億元獲得湖南中鋰 60%股份。2021 年 5 月以來， 公司內部對鋰膜業務進

16、行整合，目前全部股權已轉入子公司中材鋰膜旗下統一管理。 目前，公司已具備 10 億平米以上的基膜生產能力，擁有山東滕州、湖南常德、湖南寧鄉 以及內蒙古呼和浩特四個生產基地，全面覆蓋國內外主流鋰電池客戶市場。深耕膜材料二十余年，濕法+涂覆技術優勢顯著。公司自 1996 年開始從事膜材料業務， 始終專注于膜材料的研發、制造與銷售，在膜材料領域積淀深厚。2009 年公司正式組建 項目部，以超高分子量聚乙烯（PE）為原料，在原有 PTEE 薄膜制造技術基礎上，采用先 進的雙向同步拉伸熱致相分離微孔濾膜工藝，研發出濕法鋰離子電池隔膜。2019 年 8 月， 公司增資獲得湖南中鋰 60%股份后，將濕法異步

17、拉伸工藝正式帶入到制造體系當中，形成 優勢互補。目前，公司擁有國際先進的濕法隔膜制造裝備以及領先的技術研發能力，具備 5-20m 濕法隔膜及各類涂覆隔膜產品。央企品牌背書，助力突破行業資金壁壘。隔膜產線投資金額較大，資金壁壘較高。而 公司隸屬于中國建材集團，作為全球最大的建材制造商和世界領先的綜合服務商，集團資 金實力雄厚，品牌極具影響力。因此，公司作為中國建材旗下新材料上市平臺，具備資金 和資源優勢。此外，公司經營性現金流狀況良好，玻纖、葉片等傳統現金牛業務，也將支 撐隔膜產業未來資金投入。設備國產化持續推進，多產線配備降低生產成本。目前，全球主要隔膜設備廠商僅 4 家，分別是日本制鋼所、德

18、國布魯克納、日本東芝和法國伊索普。一直以來，國內主要廠 商設備依賴少數國外供應商，設備供應商產能擴張有限直接限制了國內主要隔膜企業的擴 產節奏。公司主要設備供應商為日本東芝和法國伊索普。日本東芝作為公司早期合作供應商， 能夠為公司提供一體化電池隔膜生產解決方案，實現全流水線協調配合；法國伊索普則與 公司合作成立鋰膜裝備生產公司，由伊索普提供核心裝備和技術，公司完成設備組裝和調 試，進一步提升公司高端薄膜裝備的自主研發能力。目前，公司包括南京、呼和浩特在內 多個新建產能基地已配備多條國產裝配同步產線。隨著公司國產化進程的持續推進，一方 面有望打破國內隔膜企業對國外供應商的依賴，另一方面，國產化設

19、備逐步取代進口設備 裝配，將有效降低裝備投資成本。產能彈性有望持續釋放，單位盈利有望持續提升“十四五”期間，公司產能擴張高彈性。公司將進一步加快推進鋰膜產業先進產能建 設投產，重點籌劃、推進“長三角、珠三角”產能布局，形成 N 個 10 億平米級產能生產 基地，目標“十四五”末總產能超 70 億平方米，具有較大銷量彈性。公司新增產線涂覆占比增加，基膜單線產能持續擴大。目前，公司滕州二期項目預計 2022 年上半年全部建成投產，未來仍有南京基地項目、內蒙二期、三期項目及滕州三期 項目陸續籌建，公司預計額定幅寬將達到 4m，額定車速最高可達 100m/min。其中，涂覆 產能占比由滕州 1 期的

20、16.7%提升至滕州 3 期的 54%，基膜單線有效年產能由 0.6 億平米 提升至 1.4 億平米，涂覆占比增加，單線規模持續擴大，公司生產成本實現進一步降低， 產品和客戶結構有望得到改善。海外客戶持續拓展，盈利仍有上升空間。從毛利率上看，近年來海外市場隔膜產品毛 利率始終高于國內市場，國內 CR3 隔膜廠商已陸續拓展海外市場。從海外客戶對比上看， 代表性中國企業已開始向歐美地區頭部車企、電池企業拓展，并陸續建成隔膜工廠，實現 本土化生產。其中，根據公司公告，恩捷股份中遠期目標海外市場占有率 40%，星源材質 海外客戶出貨量占比現已接近 50%。公司則主要以日韓系客戶為主，目前已實現對 LG

21、、 SK 等韓系客戶穩定供應，并積極推進松下等企業合作，但與頭部其他企業相比，公司海 外客戶拓展仍有較大空間。我們預計，隨著隔膜產能的不斷擴張，公司海外拓展仍將持續， 并有望在海外客戶增長的帶動下實現盈利能力的進一步提升。料 2022 年進入利潤兌現期鋰電池隔膜的特點是前期一直是技術儲備和產線磨合、客戶培育，一旦突破臨界點， 收入利潤會快速增長，來自于客戶的認可和單位成本的降低。公司 2021 年鋰膜板塊實現 凈利潤 8790 萬，單平凈利 0.13 元，而今年一季度單平凈利已達 0.2 元以上，我們預計其 一季度整體凈利潤規模已接近去年全年，業務進入利潤兌現期，未來量具備高彈性，2022 年

22、將是公司鋰膜業務的增長元年。3.高壓氣瓶業務：CNG 市占率第一，具備技術優勢高壓氣瓶行業：儲能重要方向，具備發展空間頂層設計落地，支持氫能中長期發展。國家發改委 3 月 23 日發布氫能產業發展中長 期規劃（2021-2035），氫能被確定為能源體系的重要組成部分及戰略性新興產業，同時， 規劃提出氫能是戰略性新興產業和未來產業重點發展方向，儲能、分布式能源以及工業減 碳領域，氫能將發揮更大的作用，成為“雙碳”過程中不可缺少的能源。補貼方向明確，加快氫能產業化。2021 年 8 月，五部委發布關于啟動燃料電池汽 車示范應用工作的通知，至此中央層面的燃料電池補貼政策已全面確立，新一輪補貼政 策將

23、過去燃料電池汽車的購置補貼政策調整為燃料電池汽車示范應用支持政策，鼓勵企業 盡快實現規模化，增加大功率電堆、高載重的汽車銷量。除了具體的補貼政策，各地也陸 續發布了相應的產業規劃政策。從各個城市群目前的產業規劃看，2025 年氫能相關產值 規劃均達到 1000 億元，預計每個城市群 2025 年推廣車輛均有望達到萬輛級，合計或達到 5 萬輛，全國范圍推廣車輛或達到 10 萬輛，也將加快氫能的產業化及降本步伐。氫能產業鏈整體分為制取、儲運、應用三大環節，其中儲運環節是高效利用氫能的關 鍵。氫氣體積能量密度較低，擴散系數大，且燃點低，爆炸極限寬，對儲運過程中的安全 性有極高的要求，目前氫氣儲運成本

24、占總成本約 30%。在氫能商業化爆發前夕，如何實現 經濟、高效、安全的儲氫技術是氫能利用走向實用化、產業化的關鍵。氫氣的儲運方式包括氫氣專用管道、壓縮氫氣（CH2）、液化氫氣（LH2）、液體有機 物氫載體（LOHC）、金屬合金儲氫等方式。高壓氣態儲氫是目前最常用的儲氫技術，高壓 氣態儲氫即通過高壓將氫氣壓縮到一個耐高壓的容器中，高壓容器內氫以氣態儲存，氫氣 的儲量與儲罐內的壓力成正比。通常采用氣罐作為容器，簡便易行，其優點是存儲能耗低、 成本低（壓力不太高時），且可通過減壓閥調控氫氣的釋放。因此，高壓氣態儲氫已成為 較為成熟的儲氫方案。高壓氫氣瓶儲氫為目前最主要的氣態儲氫方式，IV 型瓶商用化

25、尚待時日。目前高壓氣 態儲氫瓶有四種類型：I 型、II 型、III 型及 IV 型。I 型瓶由金屬鋼組成，II 型瓶采用金屬材 質為主，外層纏繞玻璃纖維復合材料，III 型、IV 型主要基于碳纖維增強塑料材料，前者內 膽為金屬，后者內膽為塑料，外部通過碳纖維增強塑料纏繞加工而成。其中 I 型、II 型價 格相對便宜，但儲氫密度低，重量重且容易發生氫脆問題，當下的主流在于 III 型、IV 型 產品，由于這兩類產品的內膽和保護層，在材料和工藝上更為先進，使得氣瓶質量輕，儲 氫密度高，安全性好。IV 型瓶受限于技術與成本問題，商業化尚待時日。IV 型瓶具有輕量化、高壓力、高 儲氫和長壽命等特點，國

26、外 2013 年左右將 IV 型瓶應用到燃料電池汽車上，主要是 70MPa 的碳纖維纏繞 IV 型瓶，而國內受限于技術、材料成本而暫未實現商業化，主流產品仍然是III 型瓶。一方面，IV 型瓶受限于技術原因，金屬瓶口與塑料內膽兩種不同屬性材料的密封及密 封材料的選擇、塑料內膽材料與氫是否相容、材料如何選擇、內膽成形過程中無損檢測手 段及評價、碳纖維纏繞過程中如何保證內膽不變形等是輒需突破的技術難點。 另一方面受限于成本問題。由于其壓力升高，需要更高強度的碳纖維，35MPa 的鋁 內膽纖維全纏繞儲氫瓶普遍采用 T700 型號的碳纖維，但由于 70Mpa 的鋁內膽纖維全纏繞 儲氫瓶的壓力更大，對碳

27、纖維品質有更高的要求，IV 型瓶所需碳纖維全球供應企業有限， 主要依賴于進口，價格高昂。中材科技氣瓶業務：技術優勢明顯，市占率領先中材科技在高壓氣瓶領域經驗豐富，處在行業領先地位。2020 年中材科技將旗下中 材科技（成都）有限公司 100% 股權劃轉至中材科技（蘇州）有限公司旗下，自此中材科 技（蘇州）有限公司成為集團氣瓶業務的主要經營主體，延續中材科技在氫能業務上的發 展規劃，打造深耕氫氣儲運領域的專業基地。在產品設計、裝備水平、制造規模等方面均居國內同行業領先地位，現已具備年產各類氣瓶約 70 萬只的生產能力。在天然氣（CNG）業務上，公司 CNG 氣瓶業務市占率連續多年保持第一， 整車

28、配 套份額超過 60%。在車載儲氫瓶業務中，市場份額非常集中，2021 年 TOP4 企業占據了 超 90%的市場份額，中材科技依托強大的研發實力和超前的戰略布局，抓住時機把握了大 量的市場訂單，從而占據市占率第一的位置。率先突破 IV 型儲氫瓶生產技術，有望打造新的增長點中材科技在氫燃料電池應用領域的新產品研發一直走在前列，2008 年就開始從事高 壓儲氫氣瓶設計，與清華大學共同承接了國家的 863 項目，2011 年完成了驗收。目前在 車載儲氫領域，中材科技（蘇州）擁有相關技術專利超 30 項，中材科技率先研發完成國 內最大容積 385L 燃料電池氫氣瓶，并投入市場形成銷量；開發取證燃料電

29、池車用及無人 機用 35MPa 氫氣瓶 20 余種規格；成功掌握 70MPa 鋁內膽碳纖維復合氫氣瓶關鍵技術。另外，在關鍵原材料碳纖維上，高壓儲氫瓶主要采用 T700 級及以上規格的碳纖維。 目前碳纖維生產企業中，日本和美國依舊占據主導地位，受日本限制碳纖維出口銷售、歐 美碳纖維產能緊張及國產高品質碳纖維產能不足的影響，國產儲氫瓶的發展受到諸多限制。 目前國內僅少數企業能實現批量供應高品質的碳纖維。而中材科技的兄弟公司中復神鷹具 備高品質碳纖維的供應能力，2021 年碳纖維銷量達 6100 噸，我們測算國內銷量市占率在 10%左右，位居國內碳纖維廠商第二位，是國內民品碳纖維龍頭。中復神鷹率先突

30、破 T700級、T800 級及 T1000 級干噴濕紡核心技術，深耕 T700 優勢賽道。中材科技通過中國建 材這個平臺可以與中復神鷹進行更有效的溝通，共同研發突破，保證穩定供應。率先突破 IV 型儲氫瓶生產技術。公司蘇州基地已具備年產 3 萬支 70MPa IV 型儲氫氣 瓶的能力，生產線采用自動化柔性設計，全部工序過程無人工干預。依托于強大的研發實 力及超前的戰略布局，未來，隨著 IV 型瓶政策進展，公司有望抓住氫能源爆發期帶來的行 業紅利，打造新的業績增長點。4.其他新材料及裝備業務：依托南玻院、北玻院技術優勢，打通產業化道路南玻院、北玻院技術深厚南玻院：中材科技旗下南玻院成立于 196

31、4 年，是服務于國家“兩彈一星”戰略工程 而建立的國家級科研院所，是玻璃纖維工業技術的策源地和輻射源，是玻璃纖維、絕熱材料和碳纖維國家和行業標準的制定者。2019 年中材科技將直屬于總部的膜材料事業部、 特種纖維事業部、先進材料事業部、中空復材事業部及工程事業部劃轉至南玻院，實現研 發與產業化相結合。北玻院：北玻院創建于 1958 年，是我國玻璃鋼/復合材料工業的發祥地。半個世紀以 來，公司始終專注于交通運輸、建筑工程、電子電力、航空航天等領域高品質復合材料研 發、制造加工、銷售和技術服務。北玻院作為第一批專制企業，在進行一系列整合之后， 科技創新能力進一步提升，在航空航天復合材料、船艦復合材

32、料、工程復合材料等方面得 到了高速發展，先后參與了載人航天工程、嫦娥探月等國家重大專項工程。公司自研用于 飛船燒蝕環境嚴酷部位的中密度預混料及航天專用特種樹脂已廣泛應用于長征運載火箭、 神舟、天宮等系列航天工程當中。1、膜材料業務基于南玻院的科研優勢，膜材料是公司的又一項“隱形冠軍”業務。南玻院于 1996 年開始從事膜材料業務，專注于膜材料的研發、制造與銷售，積淀深厚，除了剝離至中材 鋰膜的鋰電池隔膜業務外，主要包括高溫濾料和玻璃纖維濾紙。在高溫過濾材料方面，濾料是工業煙氣袋式除塵設備的核心組件，主要應用于電力、 鋼鐵水泥、垃圾焚燒等行業的煙氣除塵。高溫濾料即為袋式除塵器配用的耐高溫、耐腐蝕

33、公司率先在行業內突破超凈排放覆膜濾料制備技術并產業化，擁有玻纖類和化纖類兩 大濾料的產業基地，是國內第一家擁有全流程 PTFE 覆膜濾料生產技術及全套生產設備的 濾料企業。自主研發生產的玻璃纖維覆膜濾料率先打破了國外長期的技術壟斷，實現國內 覆膜濾料的國產化。在覆膜濾料產品的推動下，2016-2020 年公司高溫過濾材料收入保持 逐年增長，近三年國內市場占有率排名第一。公司近年來產銷率始終維持在滿銷狀態，未 來仍有望在客戶業務的快速發展下實現濾料產品銷量逐步提高。在濕法制品方面，主要包括 AGM 隔膜和玻纖濾紙兩種主要產品。 AGM 隔膜采用玻璃棉為主要原料，采用濕法成型工藝制成。AGM 隔膜

34、主要應用于通 信、電力等后備電源以及電動自行車等應用領域。公司是國內隔膜生產技術的發源地，在 國內和越南等地擁有多家生產基地，是國內生產規模最大，技術裝備水平最高的 AGM 隔 膜生產基地，在行業中處于龍頭地位。目前主要供給江蘇雙登、南都、意大利非凡等國內 外知名電池企業，產品遠銷東南亞、歐美等國家和地區。玻纖濾紙主要應用于電子、醫藥等對操作環境具有較高潔凈度要求的行業。公司是國 內最早從事玻纖濾紙技術開發和生產的企業，在國內客戶中具有較高的品牌影響力，主要 客戶包括美埃、劍橋等國內外知名濾器廠家。此外，公司近年來產能利用率始終處于高位。我們預計，隨著南玻院宿遷生產基地建 設完成，公司玻纖濾紙產能將實現年產 1.2 萬噸的擴充，有望拉動產銷量大幅增長。2、工程技術與裝備業務南玻院是我國玻纖技術的發源地，