1、LED照明明成本與政政策驅動 行業投資資時點漸近近Philiips預計計20099年全球通通用照明市市場規模為為630-700億億美元，在在20100-20220年將以以平均6%的速度增增長。在通通用照明產產值中，照照明燈具和和照明應用用占據約770%的份份額，燈泡泡占據約220%.這這里燈泡部部分主要來來自替換的的需求，一一些燈泡作作為光源已已經被計算算在燈具和和照明應用用之中。根據LLEDinnsidee的統計數數據，20009年全全球照明市市場中LEED照明產產值約244億美元，滲滲透率僅33.3%.Phillips預預計LEDD照明在全全球通用照照明市場的的比例將在在20155年上升至

2、至50%,在20220年達到到80%.市場驅驅動因素：從技術到到成本LED以以其優異的的性能被業業界普遍認認為是第四四代光源的的理想選擇擇，LEDD光源在發發光效率、使用壽命命、回應時時間、環保保等方面均均優于白熾熾燈、熒光光燈等傳統統光源。LEDD發光效率率逐年提高高，已經達達到通用照照明應用的的需求。從從Creee20100年最新公公布的結果果來看，目目前其實驗驗室白光LLED發光光效率達到到200llm/w,商用芯片片達到1660lm/w,并計計劃在20013年量量產2000lm/ww的LEDD.以LEED照明封封裝模塊的的光效為1160lmm/w記，經經過從光源源到燈具的的過程損失失其

3、中約550%,燈燈具輸出的的光效能達達到80llm/w,仍然超過過目前熒光光燈60-80lmm/w的光光效，并遠遠超過白熾熾燈10-15lmm/w的效效率。從光光效上，LLED照明明已經達到到替代傳統統光源的標標準。目前商用用化的產品品已經體現現出LEDD在光效上上的優勢，如如LED燈燈泡采用螺螺桿式底座座設計，可可以直接用用來替換傳傳統的白熾熾燈泡，不不需要改變變現有燈頭頭和線路，根根據卡口尺尺寸和燈泡泡大小劃分分E26和和E17型型，4W的的LED燈燈泡可替換換25W白白熾燈泡，66W的LEED燈泡可可替換400W白熾燈燈泡，100W的LEED燈泡可可替換600W白熾燈燈泡。技術上，LLE

4、D的光光效已經達達到替代傳傳統光源的的要求，目目前制約LLED照明明迅速普及及的主要因因素是其高高昂的成本本。今后LLED照明明發展的主主要方向，不不應是lmm/w為代代表的技術術升級，而而是$/llm為代表表的成本降降低。除技術和和成本外，各各國家和地地區政府對對節能減排排的積極態態度，對白白熾燈產品品的停產和和禁用計劃劃，是推動動LED照照明替代發發生的重要要影響因素素。很多發發達國家規規劃在20012年左左右停止制制造和禁止止使用白熾熾燈泡，LLED憑借借其節能減減排和環境境保護方面面的優勢，是是白熾燈替替代的理想想選擇，一一旦技術和和成本適當當，預計會會得到各國國政府在政政策上的大大力

5、支持。LEDD照明業投投資時機分分析通通過分析電電視背光源源領域發生生的LEDD對熒光燈燈（CCFFL）的替替代過程，可可以發現LLED相對對CCFLL背光價格格差下降最最快的時期期，是LEED背光滲滲透率出現現快速上升升時間段。我們們認為，LLED照明明替代傳統統的熒光燈燈和白熾燈燈照明也會會重復這一一過程。在在LED照照明產品與與傳統照明明產品的價價格差快速速下降過程程中，LEED照明滲滲透率將迅迅速上升。在LEDD產業界有有一條由安安捷倫公司司RolaandHaaitz提提出的Haaitz定定律，被認認為是LEED行業的的摩爾定律律。LEDD商業化以以來，每流流明成本（$/lm）每每年下

6、降約約20%,且從近年年的數據來來看，亮度度提升和成成本下降有有加速的趨趨勢。根據美國國能源部的的預測，白白光LEDD封裝的流流明成本將將從20009年的225$/kklm,下下降到20015年的的2$/kklm,平平均每年的的成本下降降在30%以上，而而20100-20112年間年年均降幅接接近40%.我們認認為，20011-22012年年將是LEED與傳統統照明價差差下降最快快的時間段段，LEDD照明滲透透率將在此此期間產生生跨越式的的增長。根根據我們的的測算，以以$/lmm為衡量單單位，在22012年年左右LEED照明成成本將降至至熒光燈的的兩倍，如如將LEDD相對熒光光燈約2.5倍的壽

7、壽命計算在在內，將使使得在20012年左左右LEDD照明的總總成本領先先于熒光燈燈照明。因因此，我們們認為LEED照明的的大規模替替代將在22011年年底、20012年初初啟動，22011-20122年將是對對LED照照明產業的的重要投資資時點。目前傳傳統照明包包括熒光燈燈、白熾燈燈、鹵素燈燈、HIDD,各占一一般照明營營收的366%、233%、166%、133%.隨著著白熾燈在在各國的禁禁用，熒光光燈對白熾熾燈的替代代、LEDD燈對白熾熾燈和熒光光燈的替代代將會是同同步進行的的。由于商商業/工業業企業對電電費成本更更敏感、政政府對企業業節能減排排要求愈加加嚴格等原原因，商業業/工業領領域對使

8、用用節能型照照明產品表表現更積極極。我們認認為，在LLED光源源替代上同同樣會重復復這樣的過過程，LEED照明產產品的替代代首先在商商業/工業業領域發生生，得到良良好的示范范作用后，再再逐步普及及至家用照照明領域。LED照明明產業鏈分分析LEDD照明產業業鏈的前半半部分與傳傳統LEDD應用產業業鏈相同，但但后半部分分向LEDD照明模組組（光源）和和LED燈燈具生產延延伸。產業業鏈的變更更帶來了競競爭格局的的變化，上上游企業向向下游走，下下游企業向向上游走，垂垂直整合的的步伐加快快。產業鏈鏈的變革引引人注目，LLED照明明產業鏈中中我們重點點關注封裝裝和應用兩兩個環節。封裝模組組化生產是是未來趨

9、勢勢。LEDD封裝連接接了LEDD上游的芯芯片和下游游應用的照照明燈具，是是影響LEED燈泡發發光效率的的決定因素素，同時也也是決定LLED燈泡泡成本的主主要構成部部分。LEED照明封封裝技術水水平要求高高，提高了了進入門檻檻。不同于于傳統應用用中的支架架式封裝（包包括食人魚魚封裝）和和貼片式封封裝（SMMD），照照明用LEED需要的的功率更大大，因此多多芯片封裝裝的密度較較高，應用用時產生的的熱量大，散散熱不良問問題會導致致熒光粉的的迅速老化化，導致產產品壽命的的減少，散散熱是需要要解決的重重要技術難難題。COBB多芯片封封裝，在氧氧化鋁或氮氮化鋁基板板上以較小小的尺寸、高的封裝裝密度封裝裝

10、幾十個或或幾百個LLED芯片片，內部的的聯線是混混聯型式，即即有多個芯芯片的串聯聯、又有好好幾路的并并聯，對廠廠商的生產產工藝要求求非常苛刻刻。因此，應應用于照明明領域的LLED封裝裝，對封裝裝企業的技技術水平提提出了更高高的要求，提提高了進入入門檻。模組化化將是封裝裝環節發展展趨勢。我我們認為，LLED照明明產品的定定位不應為為可選消費費品，而應應該屬于大大眾消費品品，LEDD光源模組組化，易于于大規模生生產，是降降低LEDD照明成本本的有效方方式，對于于非特殊用用途的通用用照明，LLED模組組化生產方方式具有優優勢。所以以，LEDD照明封裝裝模組化將將是大勢所所趨。類似似DRAMM的標準品

11、品白光LEED封裝/模組將會會出現，向向下游的LLED燈泡泡/燈具廠廠商大量供供應。LEDD燈泡/燈燈管和LEED燈具生生產企業新新進入了LLED產業業鏈條之中中。LEDD照明模組組通過安裝裝電源、電電路，經過過光學設計計，就可以以生產照明明產品，會會有新進入入者涌入。但從LEED照明模模組到LEED燈具的的生產過程程不是簡單單的組裝加加工，LEED燈具的的設計涉及及到電源管管理與轉換換、驅動電電路、控制制與感應、散熱管理理、光路混混合與擴散散、光學提提取等多方方面的因素素，門檻要要比行業內內現有的預預期更高，發發展初期產產品質量良良莠不齊的的局面很可可能會發生生。我們認認為，開始始切入LEE

12、D產業鏈鏈的傳統照照明企業憑憑借其在光光學設計領領域的積累累，在LEED照明燈燈具環節占占有一定的的優勢，如如浙江陽光光、真明麗麗、雷士照照明。渠道為為王的定律律同樣適用用。LEDD照明企業業的發展路路徑有兩條條，一是制制造，二是是渠道。對對于LEDD燈泡/燈燈具制造企企業來說，大大規模低成成本制造是是其最重要要的競爭力力，這也是是中國本土土企業的優優勢，我國國已經是一一個照明的的制造大國國，但是出出口的產品品里大部分分都是OEEM.對于于掌握自主主品牌和渠渠道的LEED應用企企業來說，擁擁有客戶和和市場的優優勢對公司司的盈利能能力有顯著著的提升，渠渠道為王的的定律同樣樣適用于LLED照明明應

13、用領域域。制造與與渠道這兩兩條路徑并并不矛盾，擁擁有大規模模生產能力力并及早布布局渠道的的LED照照明應用企企業將在LLED照明明替代的過過程中占據據先機。LEDD照明產業業投資邏輯輯我們認認為，LEED照明的的大規模替替代將在22011年年底、20012年初初啟動，22011-20122年將是對對LED照照明產業的的重要投資資時點。LLED照明明產品的替替代將首先先在商業/工業領域域發生，得得到良好的的示范作用用后，再逐逐步普及至至家用照明明領域。我我們看好LLED照明明產業鏈中中從事高端端封裝和下下游應用企企業。我們們長期看好好LED產產業的發展展，未來55年是行業業發展的黃黃金時期，維維

14、持行業的的“推薦”評級。高端封封裝：關注注從事中高高端封裝、在高亮度度大功率封封裝方面具具有一定技技術積累的的中游封裝裝企業，我我們認為模模組化是LLED照明明封裝領域域將來發展展的趨勢，我我們會去挖挖掘有能力力從現有業業務向LEED照明封封裝和照明明模組進行行升級的公公司。下游應應用：在LLED下游游應用，我我們選擇具具有一定規規模、擁有有自主品牌牌的LEDD照明燈具具生產企業業，規模和和渠道是其其在下游激激烈競爭中中勝出的優優勢。LEED照明燈燈具生產企企業從傳統統業務基礎礎上向固態態照明領域域拓展，帶帶來估值的的提升，同同時其在產產業鏈位置置上更靠近近消費端，也也是在電子子元器件行行業整

15、體景景氣度下降降趨勢下理理想的防御御品種，如如浙江陽光光、雷士照照明等。2012年年日本店鋪鋪LED照照明市場規規模日本市場調調查公司富富士經濟公公布了對日日本的辦公公大樓和商商業設施等等的節能需需求進行的的調查結果果。其中，以以引人注目目的節能設設備柜式式空調(PPackaageAiir Coondittioneer)和和LEDD照明等等為例預測測了動向。LED照照明方面，預預計用于店店鋪和辦公公室等室內內設施照明明的LEDD光源市場場20122年度將達達到1033億日元，比比20099年度預測測的36億億日元增加加186.1%。于20100年4月實實施的日本本修正節節能法中中，能源管管理的

16、對象象范圍由業業務所(工工廠)改為為企業，要要求業務所所也要進行行節能管理理。由此，大大量設置中中小規模店店鋪的特許許連鎖店，其其總部企業業就有義務務在管理所所有連鎖店店的基礎上上，報告店店鋪的節能能情況。因因此，這些些企業在加加強節能力力度的同時時，還將積積極開發節節能設備、提供節能能服務。從20088年度開始始，大型商商業設施和和便利店等等越來越多多地使用LLED照明明，該市場場發展順利利。由于LLED照明明可發出直直進性較高高的光線，因因此今后有有望用于下下照燈(DDownllightt)和聚光光燈等，銷銷售額將大大幅擴大。其他節能設設備方面，預預計柜式空空調機市場場在20112年度將將

17、達到比22009年年度預測值值增加144.3%的的29600億日元，渦渦輪制冷機機市將達到到同比增加加61.77%的977億日元，商商用熱水器器市場將達達到同比增增加69.7%的556億日元元。此次調查是是以28處處辦公大樓樓、商業設設施和飲食食設施等以以及27家家從事節能能設備業務務的企業為為對象而實實施的。 簡單介紹OOLED的的分類結構構原理及發發光過程摘要：OLLED是一一種由有機機分子薄片片組成的固固態設備，施施加電力之之后就能發發光。OLLED能讓讓電子設備備產生更明明亮、更清清晰的圖像像，OLED是是一種由有有機分子薄薄片組成的的固態設備備，施加電電力之后就就能發光。OLEDD能

18、讓電子子設備產生生更明亮、更清晰的的圖像，其其耗電量小小于傳統的的發光二極極管（LEED），也也小于當今今人們使用用的液晶顯顯示器（LLCD）。 在本文中中，您將了了解到OLLED技術術的工作原原理，OLLED有哪哪些類型，OOLED是是一種由有有機分子薄薄片組成的的固態設備備，施加電電力之后就就能發光。OLEDD能讓電子子設備產生生更明亮、更清晰的的圖像，其其耗電量小小于傳統的的發光二極極管（LEED），也也小于當今今人們使用用的液晶顯顯示器（LLCD）。在本本文中，您您將了解到到OLEDD技術的工工作原理，OOLED有有哪些類型型，OLEED同其他他發光技術術相比的優優勢與不足足，以及OO

19、LED需需要克服的的一些問題題。類類似于LEED，OLLED是一一種固態半半導體設備備，其厚度度為1000-5000納米，比比頭發絲還還要細2000倍。OOLED由由兩層或三三層有機材材料構成；依照最新新的OLEED設計，第第三層可協協助電子從從陰極轉移移到發射層層。本文主主要涉及的的是雙層設設計模型。一、OOLED的的結構OLEDD由以下各各部分組成成：OLED結結構基層（透明明塑料，玻玻璃，金屬屬箔）基層用來來支撐整個個OLEDD。陽極（透明明）陽極在在電流流過過設備時消消除電子（增增加電子“空穴”）。有機層有機層由由有機物分分子或有機機聚合物構構成。導電層該層由有有機塑料分分子構成，這這

20、些分子傳傳輸由陽極極而來的“空穴”。可采用用聚苯胺作作為OLEED的導電電聚合物。發射層該層由有有機塑料分分子（不同同于導電層層）構成，這這些分子傳傳輸從陰極極而來的電電子；發光光過程在這這一層進行行。可采用用聚芴作為為發射層聚聚合物。陰極（可以以是透明的的，也可以以不透明，視視OLEDD類型而定定）當設備備內有電流流流通時，陰陰極會將電電子注入電電路。二、OLEED的制造造OLED生生產過程中中最重要的的一環是將將有機層敷敷涂到基層層上。完成成這一工作作，有三種種方法：1、真空沉沉積或真空空熱蒸發（VVTE） 位于真空腔腔體內的有有機物分子子會被輕微微加熱（蒸蒸發），然然后這些分分子以薄膜膜

21、的形式凝凝聚在溫度度較低的基基層上。這這一方法成成本很高，但但效率較低低摘要：OLLED是一一種由有機機分子薄片片組成的固固態設備，施施加電力之之后就能發發光。OLLED能讓讓電子設備備產生更明明亮、更清清晰的圖像像，2、有機氣氣相沉積（OOVPD）在一個低壓壓熱壁反應應腔內，載載氣將蒸發發的有機物物分子運送送到低溫基基層上，然然后有機物物分子會凝凝聚成薄膜膜狀。使用用載氣能提提高效率，并并降低OLLED的造造價。3、噴墨打打印利用噴墨技技術可將OOLED噴噴灑到基層層上，就像像打印時墨墨水被噴灑灑到紙張上上那樣。噴噴墨技術大大大降低了了OLEDD的生產成成本，還能能將OLEED打印到到表面積

22、非非常大的薄薄膜上，用用以生產大大型顯示器器，例如880英寸大大屏幕電視視或電子看看板。OLED制制造三、OLEED的發光光過程OLED發發光的方式式類似于LLED，需需經歷一個個稱為電磷磷光的過程程。OLED的的發光過程程摘要：OLLED是一一種由有機機分子薄片片組成的固固態設備，施施加電力之之后就能發發光。OLLED能讓讓電子設備備產生更明明亮、更清清晰的圖像像，具體過程如如下：1、OLEED設備的的電池或電電源會在OOLED兩兩端施加一一個電壓。2、電流從從陰極流向向陽極，并并經過有機機層（電流流指電子的的流動）。3、陰極向向有機分子子發射層輸輸出電子。4、陽極吸吸收從有機機分子傳導導層

23、傳來的的電子。（這這可以視為為陽極向傳傳導層輸出出空穴，兩兩者效果相相等。5、 在發發射層和傳傳導層的交交界處，電電子會與空空穴結合。6、電子遇遇到空穴時時，會填充充空穴（它它會落入缺缺失電子的的原子中的的某個能級級）。7、這一過過程發生時時，電子會會以光子的的形式釋放放能量。8、OLEED發光。9、光的顏顏色取決于于發射層有有機物分子子的類型。生產商會會在同一片片OLEDD上放置幾幾種有機薄薄膜，這樣樣就能構成成彩色顯示示器。10、光的的亮度或強強度取決于于施加電流流的大小。電流越大大，光的亮亮度就越高高。四、OLEED的分類類以下是幾種種OLEDD：被動矩矩陣OLEED、 主主動矩陣OOL

24、ED、透明OLLED、頂頂部發光OOLED、可折疊OOLED、白光OLLED等。每一種OLLED都有有其獨特的的用途。接接下來，我我們會逐一一討論這幾幾種OLEED。首先先是被動矩矩陣和主動動矩陣OLLED。被動矩陣OOLED（PPMOLEED）被動矩陣OOLED結結構PMOLEED具有陰陰極帶、有有機層以及及陽極帶。陽極帶與與陰極帶相相互垂直。陰極與陽陽極的交叉叉點形成像像素，也就就是發光的的部位。外外部電路向向選取的陰陰極帶與陽陽極帶施加加電流，從從而決定哪哪些像素發發光，哪些些不發光。此外，每每個像素的的亮度與施施加電流的的大小成正正比。PMOLEED易于制制造，但其其耗電量大大于其他類

25、類型的OLLED，這這主要是因因為它需要要外部電路路的緣故。PMOLLED用來來顯示文本本和圖標時時效率最高高，適于制制作小屏幕幕（對角線線2-3英英寸），例例如人們在在移動電話話、掌上型型電腦 以以及MP33播放器上上經常能見見到的那種種。即便存存在一個外外部電路，被被動矩陣OOLED的的耗電量還還是要小于于這些設備備當前采用用的LCDD。主動矩陣OOLED（AAMOLEED）主動矩陣OOLED結結構AMOLEED具有完完整的陰極極層、有機機分子層以以及陽極層層，但陽極極層覆蓋著著一個薄膜膜晶體管（TTFT）陣陣列，形成成一個矩陣陣。TFTT陣列本身身就是一個個電路，能能決定哪些些像素發光光

26、，進而決決定圖像的的構成。AMOLEED的耗電電量低于PPMOLEED，這是是因為TFFT陣列所所需電量要要少于外部部電路，因因而AMOOLED適適合用于大大型顯示屏屏。AMOOLED還還具有更高高的刷新率率，適于顯顯示視頻。AMOLLED的最最佳用途是是電腦顯示示器、大屏屏幕電視以以及電子告告示牌或看看板。透明OLEED透明OLEED結構摘要：OLLED是一一種由有機機分子薄片片組成的固固態設備，施施加電力之之后就能發發光。OLLED能讓讓電子設備備產生更明明亮、更清清晰的圖像像，透明OLEED只具有有透明的組組件（基層層、陽極、陰極），并并且在不發發光時的透透明度最高高可達基層層透明度的的

27、85%。當透明OOLED顯顯示器通電電時，光線線可以雙向向通過。透透明OLEED顯示器器既可采用用被動矩陣陣，也可采采用主動矩矩陣。這項項技術可以以用來制作作多在飛機機上使用的的平視顯示示器。頂部發光OOLED頂部發光OOLED具具有不透明明或反射性性的基層。它們最適適于采用主主動矩陣設設計。生產產商可以利利用頂部發發光OLEED顯示器器制作智能能卡。頂部發光OOLED結結構可折疊OLLED可折疊OLLED的基基層由柔韌韌性很好的的金屬箔或或塑料制成成。可折疊疊OLEDD重量很輕輕，非常耐耐用。它們們可用于諸諸如移動電電話和掌上上型電腦等等設備，能能夠有效降降低設備破破損率，而而設備破損損是退貨和和維修的一一大誘因。將來，可可折疊OLLED有可可能會被縫縫合到纖維維中，制成成一種很“智能”的衣服，舉舉例來說，未未來的野外外生存服可可將電腦芯芯片、移動動電話、GGPS接收收器和OLLED顯示示器通通集集成起來，縫縫合在衣物物里面。白光OLEED白光OLEED所發白白光的亮度度、均衡度度和能效都都要高于日日光燈發出出的白光。白光OLLED同時時具備白熾熾燈照明的的真彩特性性。我們可可以將OLLED制成成大面積薄薄片狀，因因此OLEED可以取取代目前家家庭和建筑筑物使用的的日光燈。將來，使使用OLEED有望降降低照明所所需的