1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250020 我國辦公模式現(xiàn)狀 4 HYPERLINK l _TOC_250019 辦公模式的演進(jìn)：自動(dòng)化、智能化、遠(yuǎn)程化、移動(dòng)化等 4 HYPERLINK l _TOC_250018 新冠疫情的影響：加速辦公模式變革 6 HYPERLINK l _TOC_250017 辦公市場的投資機(jī)會(huì)：視頻會(huì)議系統(tǒng)、在線協(xié)同系統(tǒng)等 8 HYPERLINK l _TOC_250016 視頻會(huì)議市場投資機(jī)會(huì) 10 HYPERLINK l _TOC_250015 視頻會(huì)議市場：云視頻會(huì)議是發(fā)展趨勢 10 HYPERLINK l _TOC_250014 典型公司：Zoom

2、13 HYPERLINK l _TOC_250013 在線協(xié)同系統(tǒng)的投資機(jī)會(huì) 15 HYPERLINK l _TOC_250012 在線協(xié)同市場：逐步替代郵件 15 HYPERLINK l _TOC_250011 典型公司：Slack、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián) 17 HYPERLINK l _TOC_250010 RPA 的投資機(jī)會(huì) 20 HYPERLINK l _TOC_250009 RPA 市場：行業(yè)規(guī)模保持高速增長 20 HYPERLINK l _TOC_250008 典型公司：UiPath、Blue Prism 21公司情況 23 HYPERLINK l _TOC_250007 億聯(lián)網(wǎng)絡(luò) 2

3、3 HYPERLINK l _TOC_250006 聯(lián)想集團(tuán) 23 HYPERLINK l _TOC_250005 蘇州科達(dá) 24 HYPERLINK l _TOC_250004 泛微網(wǎng)絡(luò) 24 HYPERLINK l _TOC_250003 致遠(yuǎn)互聯(lián) 24 HYPERLINK l _TOC_250002 微軟 25 HYPERLINK l _TOC_250001 Zoom 26 HYPERLINK l _TOC_250000 附錄：各公司產(chǎn)品布局 27圖表圖表 1：我國勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)和辦公人口結(jié)構(gòu)（2019 年） 4圖表 2：辦公模式的長期趨勢 4圖表 3：通用型辦公自動(dòng)化產(chǎn)品 5圖表 4：專用

4、型 RPA/IPA 工具 5圖表 5：辦公模式的長期趨勢遠(yuǎn)程化&移動(dòng)化 5圖表 6：辦公模式的長期趨勢遠(yuǎn)程化&移動(dòng)化 6圖表 7：歐盟遠(yuǎn)程辦公占勞動(dòng)人口比例（2018） 7圖表 8：美國遠(yuǎn)程辦公占勞動(dòng)人口比例 7圖表 9：視頻 APP 疫情期間的下載量大幅提升 7圖表 10：微軟 Teams DAU 隨疫情快速提升 7圖表 11：辦公市場的長期投資機(jī)會(huì) 8圖表 12：可比公司估值表 9圖表 13：視頻會(huì)議的兩大場景 10圖表 14：視頻會(huì)議典型系統(tǒng)組成 10圖表 15：視頻會(huì)議系統(tǒng)云化趨勢 10圖表 16：視頻會(huì)議系統(tǒng)的市場規(guī)模和結(jié)構(gòu) 11圖表 17：2018 年視頻會(huì)議系統(tǒng)市場的市場地區(qū)性結(jié)

5、構(gòu) 11圖表 18：2018 年 Zoom 視頻會(huì)議系統(tǒng)美國以外地區(qū)性結(jié)構(gòu) 11圖表 19：視頻會(huì)議系統(tǒng)市場的產(chǎn)品比較（軟件） 12圖表 20：視頻會(huì)議系統(tǒng)市場的產(chǎn)業(yè)鏈情況 13圖表 21：視頻會(huì)議系統(tǒng)市場的產(chǎn)品的客戶關(guān)注重點(diǎn) 13圖表 22：Zoom 收入情況 14圖表 23：Zoom RPO 情況 14圖表 24：10 個(gè)終端以上規(guī)模的客戶 14圖表 25：收入 10 萬元以上規(guī)模的客戶 14圖表 26：從郵件到在線協(xié)同系統(tǒng) 15圖表 27：從郵件到在線協(xié)同系統(tǒng) 15圖表 28：郵件市場是 IM（Instant Messaging，即時(shí)通訊）的前身 16圖表 29：全球在線協(xié)同軟件市場規(guī)模

6、及預(yù)測 16圖表 30：在線協(xié)同軟件市場份額（2018A） 16圖表 31：全球主要在線協(xié)同軟件梳理 17圖表 32：Slack 產(chǎn)品 18圖表 33：我國協(xié)同管理軟件市場規(guī)模 18圖表 34：我國協(xié)同管理軟件競爭者矩陣 18圖表 35：在線協(xié)同系統(tǒng)相關(guān)公司營收情況 19圖表 36：RPA 相比傳統(tǒng)商業(yè)自動(dòng)化軟件的優(yōu)勢所在 20圖表 37：全球自動(dòng)化支出（RPA+IPA+AI）規(guī)模 20圖表 38：全球 RPA 軟件市場份額（內(nèi)環(huán) 2017 VS. 外環(huán) 2018） 21圖表 39：流程自動(dòng)化中的“肌肉”和“大腦” 21圖表 40：軟件機(jī)器人可以實(shí)現(xiàn)的功能和適用的業(yè)務(wù)類型 22圖表 41：Bl

7、ue Prism 產(chǎn)品核心功能 22圖表 42：2013-2018 年 Blue Prism 營業(yè)收入 22圖表 43: 公司主要產(chǎn)品 23圖表 44：聯(lián)想會(huì)議室終端產(chǎn)品 24圖表 45：致遠(yuǎn)互聯(lián) M3 移動(dòng)辦公平臺(tái) 25圖表 46：Microsoft Team 遠(yuǎn)程協(xié)作辦公系統(tǒng) 25圖表 47：視頻會(huì)議解決方案 Gartner 魔力象限 26圖表 48：全球主要在線協(xié)同軟件梳理 27我國辦公模式現(xiàn)狀辦公模式的演進(jìn)：自動(dòng)化、智能化、遠(yuǎn)程化、移動(dòng)化等辦公是人類最基本的生產(chǎn)活動(dòng)之一。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局和教育局 2019 年數(shù)據(jù)，我國 14 億人口中，就業(yè)人口約為 8.0 億人口，初中高等教育人口約為 2.

8、2 億人口，其中與辦公相關(guān)的人口規(guī)模主要為第三產(chǎn)業(yè)工作人口（3.6 億）中的部分人口和在校受教育人口（2.2 億）。我國辦公人口基數(shù)龐大，意味著辦公變革可能存在著較大的投資空間。圖表 1：我國勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)和辦公人口結(jié)構(gòu)（2019 年）0-14歲 2.4億未上學(xué)1.2億中等教育0.7億15-59歲 9.0億高等教育0.3億城鎮(zhèn)人口1.0億60歲以上 2.5億中等教育0.2億初等教育1億未就業(yè)或出國等其他：0.3億第三產(chǎn)業(yè)：3.6億第二產(chǎn)業(yè)：2.1億第一產(chǎn)業(yè)：2.0億農(nóng)村人口1.5億資料來源：統(tǒng)計(jì)局，教育部， 我們認(rèn)為，辦公模式長期演進(jìn)趨勢主要有 4 點(diǎn)：1）自動(dòng)化&智能化；2）遠(yuǎn)程化&移動(dòng)化；3）

9、共享化&開放化；4）健康化&人文化。我們主要討論前兩點(diǎn)。圖表 2：辦公模式的長期趨勢01自動(dòng)化&智能化文檔處理場景會(huì)議場景：投影儀、白板、馬克筆被電腦、電子白板、音響、遠(yuǎn)程視頻會(huì)議系統(tǒng)等代替；自動(dòng)會(huì)議紀(jì)要生成；會(huì)議設(shè)置智能背景；智能追蹤發(fā)言人，視頻對(duì)焦；AI降噪、AI補(bǔ)全丟失幀；VR&AR增強(qiáng)交流體驗(yàn)；智能門禁考勤準(zhǔn)確把握員工動(dòng)態(tài)；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)提升數(shù)字化水平；RPA提升工作效率。02遠(yuǎn)程化&移動(dòng)化筆記本電腦、移動(dòng)電話、物聯(lián)網(wǎng)SIM卡、WiFi、云儲(chǔ)存技術(shù)等增大辦公室半徑。移動(dòng)辦公套件APP和電腦軟硬件提升辦公體驗(yàn)。移動(dòng)辦公也帶來了工作界線的模糊，導(dǎo)致工作時(shí)間延長。前提：安全VPN混合云從早期封閉

10、的小隔間，到開放式辦公，再到幾家企業(yè)在一個(gè)空間里的共享式辦公，辦公空間逐漸變得更加開放。共享辦公模式出現(xiàn)，低租金、按月支付、共享利用率、拎包入住。工學(xué)座椅；擴(kuò)大規(guī)模綠植。03共享化&開放化04健康化&人文化資料來源： 在辦公自動(dòng)化&智能化方面，辦公產(chǎn)品一直沿著該方向發(fā)展，近年 AI 技術(shù)也進(jìn)一步融入其中。另外 2B 行業(yè)的發(fā)展趨勢近年受到高度關(guān)注：基礎(chǔ)套件受到 2B 投資風(fēng)潮的拉動(dòng)迅速升級(jí)，阿里、騰訊、華為等巨頭紛紛加入戰(zhàn)局，推出了阿里釘釘、騰訊會(huì)議/企業(yè)微信/騰訊文檔、Welink 等通用型辦公自動(dòng)化產(chǎn)品。細(xì)分行業(yè)如醫(yī)療行業(yè)、教育行業(yè)、工業(yè)等的自動(dòng)化、智能化由于市場分散，需要行業(yè)積累，升級(jí)則

11、相對(duì)緩慢。各行各業(yè)存在大量的定制化需求市場，受限于市場規(guī)模需求沒有被滿足。一批面向這些尾部市場的 RPA 數(shù)字化轉(zhuǎn)型企業(yè)，如 UiPath、Automation Anywhere、Blue Prism正在受到關(guān)注。圖表 3：通用型辦公自動(dòng)化產(chǎn)品圖表 4：專用型 RPA/IPA 工具傳統(tǒng)商業(yè)自動(dòng)化軟件RPA 文檔、表格、幻燈片成為基礎(chǔ)辦公元素，拼寫矯正、數(shù)據(jù)恢復(fù)等功能愈加健全。幻燈片展示從投影儀升級(jí)為電子白板，批注電子化。會(huì)議紀(jì)要自動(dòng)生成。郵件、OA系統(tǒng)應(yīng)用更加廣泛，通知、差旅、財(cái)務(wù)跨部門協(xié)同模式更加流暢。ERP系統(tǒng)功能更加強(qiáng)大，資源管理更加強(qiáng)大。考勤更加智能，手機(jī)操作實(shí)時(shí)掌握員工定位信息。工業(yè)

12、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用不斷探索，自動(dòng)化生產(chǎn)規(guī)模不斷提升。高效率：將人工資源從低效、基于規(guī)則的重復(fù)勞動(dòng)中解放出來；高準(zhǔn)確度：自動(dòng)化軟件可避免人為錯(cuò)誤；高合規(guī)性：高可靠性、低風(fēng)險(xiǎn)。共同點(diǎn)成本腳本可讀性差別維護(hù)可擴(kuò)展性應(yīng)用場景靈活處理企業(yè)長尾市場的自動(dòng)化需求，并將IT能力直接推到業(yè)務(wù)側(cè)定制整套的自動(dòng)化軟件，單筆業(yè)務(wù)規(guī)模較大較強(qiáng)，企業(yè)可快速、低成本的部署更多機(jī)器人勞動(dòng)力較為有限低維護(hù)成本業(yè)務(wù)定制化強(qiáng)，導(dǎo)致版本維護(hù)成本高可讀性強(qiáng)，底層代碼基于RPA平臺(tái)完成，業(yè)務(wù)人員只需進(jìn)行邏輯定義編程語言主要面向具備IT技能的人員部署成本低，RPA可使流程處理成本降低80較為昂貴資料來源： 資料來源： 在辦公遠(yuǎn)程化&移動(dòng)化方面，“

13、遠(yuǎn)程辦公”從 20 世紀(jì) 70 年代被提出后隨著筆記本電腦、平板電腦、智能手機(jī)的普及逐漸成為現(xiàn)實(shí)，其滲透率也在不斷提升。歷史上隨著商業(yè)的發(fā)展，辦公模式已經(jīng)經(jīng)歷了最初的統(tǒng)一辦公，到總部、分部的多地辦公，到部分人員（如銷售人員）遠(yuǎn)程辦公的衛(wèi)星辦公；我們認(rèn)為未來將向著分布辦公的趨勢發(fā)展。圖表 5：辦公模式的長期趨勢遠(yuǎn)程化&移動(dòng)化統(tǒng)一辦公模式多地辦公模式衛(wèi)星辦公模式分布辦公模式資料來源：Rishi Kumar， 根據(jù)蓋洛普預(yù)測，到 2028 年，全球?qū)⒂?73%的工作交付將遠(yuǎn)程處理。圖表 6：辦公模式的長期趨勢遠(yuǎn)程化&移動(dòng)化，1980年代未來”19732017隨著筆記本電腦、平板電腦與智能手機(jī)的推廣，

14、微軟推出在線協(xié)作平臺(tái)Teams，公司稱目前日活躍用戶超過2000萬。同年IBM因?yàn)檫B續(xù)20個(gè)季度收入下滑，宣布取消遠(yuǎn)程辦公選擇，要求全球數(shù)千名員工回到辦公室。2006至2008年，惠普和英特爾也減少了員工遠(yuǎn)程工作的機(jī)會(huì)。雅虎集團(tuán)的高管稱很多創(chuàng)意需要和同事在閑聊時(shí)提出，只有沉浸在工作環(huán)境中，才能完全激發(fā)員工的創(chuàng)造力。Automattic（旗下有Wordpress和Tumblr兩大品牌）于2017年關(guān)閉了唯一一間實(shí)體辦公室。Automattic通過自主研發(fā)的文件共享和會(huì)議軟件實(shí)現(xiàn)了無障礙的遠(yuǎn)程辦公，并且發(fā)放補(bǔ)貼幫助員工提升自主辦公的環(huán)境。第一次石油危機(jī)暴發(fā)。美國國家航天局的前雇員杰克尼爾斯提 出

15、“ 遠(yuǎn) 程 辦 公 ”（ Telecommuting ） 概念， 希望減少消耗不可再生能源。 未來學(xué)家也開始設(shè)想工作與家庭生活的關(guān)系，希望能通過電腦等新科技將被工業(yè)革命分開的私人和公共生活重新整合到一起。未來10年，有預(yù)測選擇遠(yuǎn) 程辦公的人數(shù)可達(dá)2.3億。蓋洛普預(yù)測，到2028年 “80后”步入48歲時(shí)，全球?qū)⒂?3%的工作交付將遠(yuǎn)程處理，這將導(dǎo)致加班文化的加劇，簡單、快速，長時(shí)間的工作也許會(huì)成為必然。美國多家跨國公司正式實(shí)驗(yàn)遠(yuǎn)程工作的可能性。 IBM公司在一些員工家中安裝了“遠(yuǎn)程處理器”讓他們?cè)诩姨幚砉ぷ鳌?009年，IBM公司約有 40%的員工選擇遠(yuǎn)程上班，人數(shù)超過38萬。公司報(bào)告指出，

16、遠(yuǎn)程工作模式讓公司累計(jì)節(jié)省了 7800萬平方米的辦公場所，減少租金支出1億美元。但對(duì)大部分企業(yè)，遠(yuǎn)程辦公仍是一種“另類選擇。資料來源：Rishi Kumar， 新冠疫情的影響：加速辦公模式變革新冠疫情加速了辦公遠(yuǎn)程化的滲透率。華為指出，疫情爆發(fā)后我國后遠(yuǎn)程辦公人數(shù)從 500萬增長到 3 億；遠(yuǎn)程教育由 2.32 億增長至 4.32 億。遠(yuǎn)程辦公成為 COVID-19 疫情下的大型社會(huì)實(shí)踐。全球美國 ABC 新聞網(wǎng)統(tǒng)計(jì)：2019 年全球約有 2000 萬人遠(yuǎn)程工作，占比世界人口約為 0.3%。其中，歐美地區(qū)是遠(yuǎn)程辦公概念的發(fā)源地，但在遠(yuǎn)程辦公的實(shí)踐依然有限。歐盟主要國家 2018 年遠(yuǎn)程辦公人口

17、占勞動(dòng)人口（15-64 歲）比例在 3%-5%之間。（Eurosat）英國2019 年 5%的勞動(dòng)力主要在家工作。（英國國家統(tǒng)計(jì)局 Office for National Statistics）美國2017-2018 年的調(diào)查顯示，在家工作的定義僅為(晚上或周末)回家加班，只有 12%的人每月至少在家工作一整天。交通部數(shù)據(jù)顯示 2016 年美國在家辦公比例僅為 6%。2010 年美國通過了“2010 遠(yuǎn)程辦公增強(qiáng)法案（Telework Enhancement Act）”，鼓勵(lì)聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)制定遠(yuǎn)程工作計(jì)劃，計(jì)劃覆蓋 210 萬名公務(wù)員，2017 年約有 43%有資格每周遠(yuǎn)程工作一天或以上；然而特

18、朗普政府正在要求減少遠(yuǎn)程辦公規(guī)模。中國華為認(rèn)為截至 2018 年我國遠(yuǎn)程辦公人數(shù)在 500 萬左右，比例并不高。圖表 7：歐盟遠(yuǎn)程辦公占勞動(dòng)人口比例（2018）圖表 8：美國遠(yuǎn)程辦公占勞動(dòng)人口比例16%14%12%10%8%6%4%2%0%6.0%5.0%4.0%3.0%Netherland Luxembourg Denmark Slovenia France IcelandItaly Sweden Poland SpainCzech RepublicVatican Lithuania Greece Nicosia Bulgaria2.0%1.0%0.0%20062016資料來源：英國國家統(tǒng)計(jì)

19、局，Eurosat， 資料來源： 美國交通部， COVID-19 之下，大量人員居家辦公。遠(yuǎn)程、移動(dòng)辦公規(guī)模迅速提升。對(duì)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施和遠(yuǎn)程協(xié)作產(chǎn)品的需求提升：谷歌和 Facebook 要求員工在家辦公，并將這一政策延長至 2021 年；亞馬遜要求西雅圖總部 50,000 多名員工在家遠(yuǎn)程工作，并將政策至少延長至 2020年 10 月份。Twitter 從 3 月 11 日起強(qiáng)制員工在家辦公，并聲明最早 2020 年 9 月份重啟現(xiàn)場辦公。圖表 9：視頻 APP 疫情期間的下載量大幅提升圖表 10：微軟 Teams DAU 隨疫情快速提升(百萬人)26.96.2 5.1(百萬人)30502540

20、2030151020510002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-012020-022020-03ZoomSkypeHouseparty資料來源：Priori Data， 資料來源： Microsoft， 疫情期間（對(duì)應(yīng) 2020 年 2 月、3 月各國疫情大規(guī)模爆發(fā)階段），Zoom 的搜索量在韓國增加了528%，在日本增加了150%，在意大利增長了19%；Slack 的搜索量在韓國增長了17%，在意大利增長了 19%；Microsoft

21、Teams 搜索量在韓國增長了 186%，在意大利增長了 108%；在中國疫情較為嚴(yán)重的階段（2020 年 1 月至 3 月），中國 Teams 會(huì)議、通話和會(huì)議的數(shù)量增加了 500%，移動(dòng)設(shè)備上的 Teams 使用量增加了 200%。國內(nèi)的騰訊會(huì)議、釘釘、飛書、華為云 Welink 等一大批遠(yuǎn)程辦公工具也紛紛開放免費(fèi)服務(wù)。正因?yàn)榇舜无k公模式的變化是疫情下的被動(dòng)選擇，因此輿論對(duì)未來行業(yè)的發(fā)展也存在分歧：樂觀觀點(diǎn)認(rèn)為：此次影響深遠(yuǎn)，一定引發(fā)辦公革命。影響一：廣度。疫情前在線辦公在科技公司更加常見。疫情下各行業(yè)都加入到線上辦公隊(duì)伍。影響二：深度。疫情前線上辦公僅為簡單溝通場景，疫情下大量企業(yè)把會(huì)議

22、搬到線上，在線文檔和日歷等新工具使用也大幅激增。悲觀觀點(diǎn)認(rèn)為：此次影響會(huì)在疫情結(jié)束后平息。歷史上也有多次遠(yuǎn)程辦公需求如上世紀(jì) 70-80 年代、“9-11”，遠(yuǎn)程辦公被認(rèn)為可以降低西方對(duì)于化石能源的依賴、女性工作歧視和地區(qū)發(fā)展的不均衡，但最終影響甚微。遠(yuǎn)程辦公普及需要過程，從員工的培訓(xùn)、基礎(chǔ)設(shè)施的準(zhǔn)備、流程的完善多方面努力。我們認(rèn)為：我國短期視頻會(huì)議產(chǎn)品使用人員規(guī)模估計(jì)在 4 億人左右，其中一半以上為在校學(xué)生。隨著疫情結(jié)束，線下課程恢復(fù)，來自學(xué)生群體的辦公軟件需求一定會(huì)平抑；而來自于非學(xué)生群體需求也會(huì)下降。我們認(rèn)為辦公模式的升級(jí)方向明確。此次規(guī)模實(shí)驗(yàn)暴露了問題，同時(shí)也推廣了生態(tài)。未來雖然短期不

23、會(huì)出現(xiàn)大范圍的遠(yuǎn)程辦公模式，但優(yōu)質(zhì)的協(xié)同辦公產(chǎn)品將成為線下辦公的輔助，實(shí)實(shí)在在地提升企業(yè)工作效率，最終脫穎而出。另外，未來線上辦公不一定局限在家庭辦公，而是成為跨公司（如客戶關(guān)系、供應(yīng)鏈）溝通的新選項(xiàng)，成為前臺(tái)系統(tǒng)，在辦公、教育、醫(yī)療等市場更多使用消除距離障礙。辦公市場的投資機(jī)會(huì)：視頻會(huì)議系統(tǒng)、在線協(xié)同系統(tǒng)等辦公市場的長期演進(jìn)趨勢對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的投資方向：1）視頻會(huì)議系統(tǒng)；2）在線協(xié)同系統(tǒng)；3）數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)；4）RPA 工具。其中：圖表 11：辦公市場的長期投資機(jī)會(huì)自動(dòng)化智能化遠(yuǎn)程化移動(dòng)化共享化開放化健康化人文化視頻會(huì)議系統(tǒng)在線協(xié)同系統(tǒng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)RPA工具終端&網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施資料來源： 視

24、頻會(huì)議系統(tǒng)需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長；IM 通信、文檔協(xié)作等在線協(xié)同系統(tǒng)需求在不要求語音、視頻互動(dòng)的場景中應(yīng)用提升；網(wǎng)盤、VPN 等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施需求提升；RPA 產(chǎn)品作為辦公長尾市場的解決方案受到越來越多關(guān)注。相關(guān)的可比公司估值表如圖所示。股票代碼公司名稱財(cái)報(bào)貨幣收盤價(jià)市值（百萬市盈率市凈率市銷率圖表 12：可比公司估值表（2020-5-26） 美元）2020E2021E2020E2021E2020E2021E000977.SZ浪潮信息*CNY39.958,06648.40.90.7300628.SZ億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)*CNY86.727,28231.715.612.00

25、0992.HK聯(lián)想集團(tuán)*USD4.186,479603660.SH蘇州科達(dá)*CNY9.5467321.613.02.42.01.91.7603039.SH泛微網(wǎng)絡(luò)CNY60.721,80766.451.45.5688369.SH致遠(yuǎn)互聯(lián)CNY65.0070233.4n.a.n.a.n.a.4.8n.a.MSFT.US微軟公司(MICROSOFT)USD183.511,391,63729.89.08.1ZM.USZOOMUSD171.0648,231336.5212.648.942.847.533.8002841.SZ

26、視源股份*CNY84.887,79731.823.79.07.03.02.3688111.SH金山辦公*CNY272.4917,599173.8107.618.916.551.736.3WORK.USSLACK TECHNOLOGIESUSD31.7117,818n.a.n.a.30.935.018.714.3資料來源：萬得資訊、彭博資訊、公司公告、 注：標(biāo)*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測數(shù)據(jù)，預(yù)測數(shù)據(jù)采用財(cái)年加權(quán)平均；其余使用市場一致預(yù)期視頻會(huì)議市場投資機(jī)會(huì)視頻會(huì)議市場：云視頻會(huì)議是發(fā)展趨勢視頻會(huì)議系統(tǒng)的應(yīng)用主要分為個(gè)人場景和會(huì)議室場景兩種。由于視頻會(huì)議對(duì)系統(tǒng)實(shí)時(shí)性、交互性等要求較高，因此是一

27、個(gè)需要軟硬件配合的產(chǎn)品，尤其對(duì)于會(huì)議室場景的專業(yè)會(huì)議要求更高。歷史上視頻會(huì)議軟硬件公司較多，而隨著云計(jì)算的興起，軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施通過云的形式交付的趨勢明顯，而會(huì)議場景本身也有會(huì)議控制服務(wù)等基礎(chǔ)服務(wù)。圖表 13：視頻會(huì)議的兩大場景圖表 14：視頻會(huì)議典型系統(tǒng)組成個(gè)人場景01通過電腦、手機(jī)APP、IP電話終端參加會(huì)議。02會(huì)議室場景通過會(huì)議室硬件參加會(huì)議。一般多人場景。資料來源：Zoom， 資料來源：蘇州科達(dá)， 視頻會(huì)議的部署形式可以分為自建部署和云視頻會(huì)議兩種：自建部署：客戶通過設(shè)計(jì)分銷環(huán)節(jié)向廠商采購一整套視頻會(huì)議系統(tǒng)做自建部署，服務(wù)器及軟件需要客戶或設(shè)計(jì)分銷環(huán)節(jié)搭建，該方案主要強(qiáng)調(diào)安全性，但成本

28、較高，對(duì)應(yīng)上萬元級(jí)別的一次性資本開支，同時(shí)升級(jí)困難，造成了早期部署的系統(tǒng)對(duì)移動(dòng)性視頻會(huì)議終端的接入不兼容等現(xiàn)象。代表性的系統(tǒng)硬件廠商有億聯(lián)、寶利通、思科、華為；代表性的終端硬件廠商有億聯(lián)、寶利通、羅技、華為、聯(lián)想等。云部署：基礎(chǔ)設(shè)施方面，該方案的 MCU 等基礎(chǔ)設(shè)施云化在公有云廠商或視頻會(huì)議廠商處，客戶向廠商采購云視頻會(huì)議服務(wù)，一般按照使用期限和參會(huì)容量采用套餐訂閱式付費(fèi)模式。代表性服務(wù)商包括 Zoom、Teams、Webex、LogMeIn、億聯(lián)云視訊等。終端方面，目前很多云視頻會(huì)議平臺(tái)支持 PC/軟件套件+USB 攝像頭接入，采購成本較低；但高端會(huì)議室場景中，客戶會(huì)成套購買兼容的便攜式終端

29、。代表性終端硬件廠商和自建部署類似。圖表 15：視頻會(huì)議系統(tǒng)云化趨勢普通終端專業(yè)終端攝像頭+麥克風(fēng)+臺(tái)式機(jī)（聲卡、顯卡、軟件/web） 專業(yè)攝像頭+專業(yè)拾音+專業(yè)系統(tǒng)手機(jī)（攝像頭、麥克風(fēng)、APP）專業(yè)可視IP電話終端云MCU公有云或?qū)I(yè)云部署，租用中期模式適用于個(gè)人用戶和中小企業(yè)目前模式適用于大型企業(yè)/政府本地MCU本地部署，一次性購買較少部署早期模式適用于大型企業(yè)/政府資料來源： 根據(jù) F&S，視頻會(huì)議各細(xì)分領(lǐng)域中，2018 年規(guī)模最大的為云視頻會(huì)議（市場份額 35%）、專用設(shè)備（市場份額 26%）和視頻會(huì)議管理（市場份額 10%）三塊，合計(jì)占比達(dá) 71%。各板塊增長潛力有所差異，根據(jù)F&S

30、 預(yù)測，在2018-2023 年間增速最快的細(xì)分板塊為UCaaS中的視頻市場（CAGR=46%），USB 會(huì)議攝像頭（CAGR=35%）和網(wǎng)絡(luò)廣播服務(wù)（CAGR=11%）。圖表 16：視頻會(huì)議系統(tǒng)的市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)UCaaS網(wǎng)絡(luò)廣播服務(wù)服務(wù)視頻會(huì)議管理云視頻會(huì)議本地軟件基礎(chǔ)設(shè)施及本地軟件視頻會(huì)議基礎(chǔ)設(shè)施視頻會(huì)議市場USB會(huì)議室攝像頭IP視頻電話終端設(shè)備視頻會(huì)議專用設(shè)備(USD bn)終端設(shè)備109基礎(chǔ)設(shè)施及本地軟件服務(wù)87654321020182023E20182023E20182023E專用設(shè)備 IP視頻電話 USB攝像頭本地網(wǎng)絡(luò)會(huì)議本地UC基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)廣播服務(wù)網(wǎng)絡(luò)會(huì)議管理 UCaaS資料來源

31、：Frost&Sullivan， 從區(qū)域看，海外市場占比較高，中國市場仍處在發(fā)展中。根據(jù) F&S，2018 年北美占據(jù)了全球視頻會(huì)議市場近一半的份額，亞太地區(qū)占比僅有 20%。中國市場仍有較大發(fā)展空間，且國產(chǎn)廠商在國內(nèi)的份額相對(duì)較高。Zoom、LogMeIn 等國際頭部廠商的市場份額更多集中在以美國為主的北美區(qū)域。圖表 17：2018 年視頻會(huì)議系統(tǒng)市場的市場地區(qū)性結(jié)構(gòu)圖表 18：2018 年 Zoom 視頻會(huì)議系統(tǒng)美國以外地區(qū)性結(jié)構(gòu)4.3%20.0%25.8%30%25%20%歐洲，中東和非洲15%10%亞太地區(qū)5%拉美0%北美英國加拿大澳大利亞日本德國法國墨西哥中國新西蘭印度49.9%資料

32、來源：Frost & Sullivan， 資料來源：Zoom， 視頻會(huì)議行業(yè)圍繞系統(tǒng)解決方案廠商形成了成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，但隨著視頻會(huì)議市場的發(fā)展，辦公套件集成了視頻會(huì)議功能，導(dǎo)致視頻會(huì)議行業(yè)玩家增多，但視頻會(huì)議廠商的市場策略不同，各家形成了自有的客群生態(tài)。上游包括硬件元器件供應(yīng)商、算法供應(yīng)商、外包生產(chǎn)廠商等，其中芯片等核心原材料和音視頻 Codec 算法等技術(shù)供應(yīng)商的附加值較高。視頻編碼主要是為了將視頻像素?cái)?shù)據(jù)壓縮成視頻碼流，以降低視頻的大小，從而方便網(wǎng)絡(luò)傳輸和存儲(chǔ)。視頻編解碼技術(shù)有兩套標(biāo)準(zhǔn)，H.261、國際電聯(lián)的標(biāo)準(zhǔn) H.263、H.263+等；還有 ISO 的 MPEG標(biāo)準(zhǔn) MPEG-1、MP

33、EG-2、MPEG-4 等。當(dāng)前主流產(chǎn)品大多采用 H.264/H.265 標(biāo)準(zhǔn)。終端硬件具備專業(yè)性，廠商維持較高的利潤水平。市場中傳統(tǒng)的企業(yè)通信終端龍頭占據(jù)絕大多數(shù)的市場份額，如思科、寶利通、億聯(lián)、華為、Avaya 等。但也不乏羅技這樣自 2C 市場轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)者。羅技具有性價(jià)比優(yōu)勢，獲得了中小企業(yè)的青睞，業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長，2019 財(cái)年視頻協(xié)作板塊收入增速達(dá) 42%。解決方案廠商處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，是附加價(jià)值較高的環(huán)節(jié)。市場中既有憑借傳統(tǒng)硬件經(jīng)驗(yàn)積淀和 2B 服務(wù)優(yōu)勢的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，也不乏尋找增量市場機(jī)會(huì)、開拓創(chuàng)新商業(yè)模式的新興玩家，行業(yè)競爭趨于激烈。起初在傳統(tǒng)技術(shù)模式下，思科、微軟、寶利通等歐美

34、廠商占據(jù)了領(lǐng)先的市場份額，在行業(yè)內(nèi)具有壟斷地位。隨著云技術(shù)及網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，VCS 產(chǎn)品使用門檻不斷降低，市場需求被激發(fā)并逐漸下沉，以 ZOOM為代表的基于新技術(shù)的云會(huì)議廠商逐漸崛起，行業(yè)競爭格局也在發(fā)生變化。行業(yè)參與者持續(xù)增加，原來少量廠商占據(jù)壟斷地位的格局有所削弱。圖表 19：視頻會(huì)議系統(tǒng)市場的產(chǎn)品比較（軟件）ZoomZoom meetingsOutlook, Teams, Lync, Safari, GoogleCalendar, Slack, Salesforce, etc.33162388%81.54%81.47%蘇州科達(dá)摩云視訊183159-13%67.07%59.53%億聯(lián)網(wǎng)

35、絡(luò)億聯(lián)云視訊264785%74.70%74.35%MicrosoftMicrosoft TeamsOutlook, Teams, Salesforce, etc.2018 Rev.2019 Rev.2019 yoy2018毛利率 2019毛利率第三方集成硬件產(chǎn)品云會(huì)議平臺(tái)廠商視頻會(huì)議業(yè)務(wù)收入(百萬美元)視頻會(huì)議業(yè)務(wù)毛利率Outlook, Teams, Google Calendar,Slack, Salesforce, etc.WebexCiscoLogMeInGoToMeeting Outlook, Google Calendar, Slack, Salesforce, etc.華為華為云W

36、eLink小魚易連小魚易連Outlook, 微信小程序騰訊騰訊會(huì)議 微信小程序字節(jié)跳動(dòng)飛書寶利通（Poly）阿里巴巴釘釘視頻會(huì)議羅技聯(lián)想(ThinkSmart Hub)資料來源：各公司官網(wǎng)， 算法芯片電子元器件外包加工直銷分銷與方案集成客戶圖表 20：視頻會(huì)議系統(tǒng)市場的產(chǎn)業(yè)鏈情況終端硬件系統(tǒng)解決方案華為（未上市）騰訊會(huì)議（騰訊旗下）思科（CSCO.O） 阿里釘釘（阿里旗下）寶利通（上市后私有化） 飛書（字節(jié)跳動(dòng)旗下）中興通訊（000063.SZ） Microsoft（MSFT.O）羅技（LOGI.O）Zoom（ZM.O）聯(lián)想集團(tuán)（00992.HK）蘇州科達(dá)（603660.SH）AVAYA（AV

37、YA.N）華為（未上市）資料來源：IDC， 注：截至 2020 年 5 月 26 日客戶在選擇視頻會(huì)議系統(tǒng)時(shí)主要會(huì)從擴(kuò)展性、功能性、穩(wěn)定性、安全性等幾個(gè)方面進(jìn)行考量。圖表 21：視頻會(huì)議系統(tǒng)市場的產(chǎn)品的客戶關(guān)注重點(diǎn)擴(kuò)展性軟件接口是否可以支持跨軟件的會(huì)議召開。硬件接口是否可以通過附加麥克風(fēng)、網(wǎng)絡(luò)攝像頭、藍(lán)牙設(shè)備等實(shí)現(xiàn)擴(kuò)展。生態(tài)是否支持線上辦公的不同APP之間的接口開放。多端融合技術(shù)無論是網(wǎng)頁、電話、APP的接入，還是監(jiān)控視頻系統(tǒng)、VR/AR設(shè)備、無人機(jī)視頻等更為廣闊的應(yīng)用場景的打通。智能AI技術(shù)會(huì)議設(shè)置智能背景；智能追蹤發(fā)言人，視頻對(duì)焦；AI降噪、AI補(bǔ)全丟失幀；VR&AR增強(qiáng)交流體驗(yàn)。功能性網(wǎng)

38、絡(luò)傳輸技術(shù)即如何適應(yīng)復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境以提高自適應(yīng)能力。這其實(shí)是基于云視 頻會(huì)議系統(tǒng)自身的特點(diǎn)，不用專線，任何地方任何網(wǎng)絡(luò)任何設(shè)備都可以接入，但問題 就在于網(wǎng)絡(luò)是不穩(wěn)定的，如何在網(wǎng)絡(luò)丟包的影響下提升音視頻質(zhì)量？150ms級(jí)別時(shí)延。音視頻處理算法對(duì)音頻的降噪等處理技術(shù)，以及對(duì)視頻的流暢和清晰度的保障。穩(wěn)定性安全性視頻信息的開放使用。IDC等基礎(chǔ)設(shè)施的使用。秘鑰的管理問題。資料來源： 典型公司：ZoomZoom 公司近年來發(fā)展迅速，Zoom 的快速發(fā)展主要得益于：1）免費(fèi)增值的商業(yè)模式幫助公司快速獲客。2）戰(zhàn)略準(zhǔn)確和技術(shù)領(lǐng)先，打造了更易于使用、穩(wěn)定性更強(qiáng)的產(chǎn)品，保障了免費(fèi)增值模式下仍可觀的客戶留存率（

39、80%）。3）與 Aver、IBM、華為、億聯(lián)、羅技、 Polycom 等廠商建立合作伙伴生態(tài)，通過頂級(jí)硬件廠商或第三方軟件公司實(shí)現(xiàn)集成，以更優(yōu)獲客。Gartner 已經(jīng)連續(xù)多年將 Zoom 公司列為會(huì)議解決方案魔力象限的領(lǐng)導(dǎo)者。公司營業(yè)收入、RPO（Remaining Performance Obligation，剩余履約價(jià)值）連續(xù)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長，根據(jù)公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，4Q20（截至 2019 年 10 月）公司營業(yè)收入 1.88 億美元，RPO 6.04億美元。公司客戶數(shù)量也出現(xiàn)較大規(guī)模增長，4Q20 公司 10 個(gè)終端以上規(guī)模的客戶同比增長 61%達(dá)到 8.19 萬人，收入 10 萬

40、美元以上規(guī)模客戶同比增長 86%達(dá)到 641 個(gè)。根據(jù) Zoom 公司數(shù)據(jù)，截至 4Q20 世界財(cái)富 500 強(qiáng)企業(yè)中約有超過 55%的企業(yè)使用 Zoom 作為內(nèi)部溝通的工具。圖表 22：Zoom 收入情況圖表 23：Zoom RPO 情況200180160140120100806040200(百萬美元)1881671461221069075601Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q2070060050040030020010001Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20RPOYoY（RHS）140%(百萬美元)60451

41、7458377312256211166120%100%80%60%40%20%0%資料來源：Zoom， 資料來源：Zoom， 圖表 24：10 個(gè)終端以上規(guī)模的客戶圖表 25：收入 10 萬美元以上規(guī)模的客戶(千)81.950.890807060504030201004Q194Q207006005004003002001000(個(gè))6413444Q194Q20資料來源：Zoom， 資料來源：Zoom， 在線協(xié)同系統(tǒng)的投資機(jī)會(huì)在線協(xié)同市場：逐步替代郵件在線協(xié)同是郵件、CRM 系統(tǒng)在辦公領(lǐng)域的延伸。到 2019 年底，Statista 預(yù)計(jì)全球有 29 億電子郵件用戶（超過全球人口的三分之一）。就

42、全球每天發(fā)送的電子郵件而言，2017 年每天發(fā)送和接收的電子郵件約為 2,690 億封，Statista 預(yù)計(jì)這一數(shù)字 2021 年還會(huì)增長到每天近 3,200 億封電子郵件。截至 2018 年，每天發(fā)送和接收的商業(yè)電子郵件約為 1,245 億封，而每天發(fā)送和接收的消費(fèi)者電子郵件約為 1,111 億封。圖表 26：從郵件到在線協(xié)同系統(tǒng)(十億封)330320310300290280270260250240201720182019E2020E2021E4.6% 應(yīng)用占據(jù)用戶工作日時(shí)間比例4.5%4.5%4.4%4.4%4.3%4.3%4.2%全球收發(fā)郵件數(shù)量 同比增速（右）資料來源：Statist

43、a，Rescue Time， 在線協(xié)同相對(duì)于郵件具有信息獲取、信息傳遞、信息存儲(chǔ)等方面的優(yōu)勢，可以支持歷史信息持久保持有效且支持共享、在同一個(gè)協(xié)作平臺(tái)進(jìn)行實(shí)時(shí)溝通決策、以項(xiàng)目或群組為單位存儲(chǔ)信息等功能。圖表 27：從郵件到在線協(xié)同系統(tǒng)在線協(xié)同系統(tǒng)郵件信息獲取新加入者無法獲得歷史信息歷史信息記錄持久保持有效且支持共享信息傳遞 不同頻，用戶分散在不同平臺(tái)，無法實(shí)時(shí)溝通 同頻，在同一個(gè)協(xié)作平臺(tái)進(jìn)行實(shí)時(shí)溝通決策信息存儲(chǔ)有效信息被分散在各個(gè)收件箱里信息以項(xiàng)目或群組為單位存儲(chǔ)信息搜索 基于歷史的郵件內(nèi)容進(jìn)行信息搜索 可搜索協(xié)同軟件、集成第三方軟件內(nèi)的大量信息集成第三方軟件靜態(tài)工具，無法與其他工具直接集成可

44、集成大量第三方應(yīng)用較高，需及時(shí)回復(fù)一般，可延時(shí)回復(fù)時(shí)效性透明度 較低 高兼容性高，采用統(tǒng)一的通信協(xié)議較低，需要基于特定的App資料來源：Satistia，Rescue Time， 協(xié)同管理軟件已經(jīng)逐步成為繼 ERP 等企業(yè)級(jí)管理軟件之后重要的企業(yè)級(jí)管理軟件之一，是企事業(yè)單位及政府機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)信息化運(yùn)營管理的重要手段。隨著新一代信息技術(shù)的發(fā)展和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的速度的加快，協(xié)同管理軟件開始向平臺(tái)化、移動(dòng)化、云化、智能化等方向發(fā)展，成為企業(yè)、政府統(tǒng)一的工作入口和運(yùn)營中臺(tái)。1 文件共享2 視頻會(huì)議4 項(xiàng)目管理圖表 28：郵件市場是 IM（Instant Messaging，即時(shí)通訊）的前身在線協(xié)同系統(tǒng)

45、5 CRM3 辦公軟件6 App 集成數(shù)據(jù)安全、隱私保護(hù)、合規(guī)性資料來源： 根據(jù) IDC 報(bào)告，2019 年全球在線協(xié)同軟件市場規(guī)模預(yù)計(jì)超過 30 億美元。除了估值 177億美元（截至 2020 年 5 月 26 日）的企業(yè)協(xié)作軟件 Slack 之外，微軟1、Facebook2等巨頭也推出了自己的企業(yè)級(jí)移動(dòng)協(xié)作工具。圖表 29：全球在線協(xié)同軟件市場規(guī)模及預(yù)測圖表 30：在線協(xié)同軟件市場份額（2018A）(十億 美元)87654321020182019E2020E2021E2022E2023E在線協(xié)同軟件軟件市場規(guī)模 同比增速（右）30%25%20%15%10%5%0%38%3%4%6%30%1

46、2%8%Microsoft Slack Atlassian Smartsheet Asana TigerConnect Other資料來源：IDC， 資料來源：IDC， 目前，全球主要的在線協(xié)同軟件有美國的 Slack、Teams、Workplace、Hangouts、Symphony以及中國的泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)等。1 https HYPERLINK /a/292573244_100163655 :/www HYPERLINK /a/292573244_100163655 .so HYPERLINK /a/292573244_100163655 /a/292573244_1001636552

47、https HYPERLINK /p/25972cae223d :/www HYPERLINK /p/25972cae223d .jians HYPERLINK /p/25972cae223d /p/25972cae223d圖表 31：全球主要在線協(xié)同軟件梳理主要玩家Logo成立時(shí)間地區(qū)主要客戶產(chǎn)品信息Slack2014美國IT領(lǐng)域客戶為主Slack是一款旨在替代電子郵件的企業(yè)協(xié)同軟件，推出于2014 年并快速發(fā)展，早期客戶以IT領(lǐng)域?yàn)橹鳎F(xiàn)已覆蓋超過60萬企業(yè)，DAU達(dá)到1,000萬，Slack擁有超過1500款第三方集成應(yīng)用，同時(shí)支持海量信息搜索、歷史記錄同步等功能。Teams2017美國

48、Office 365付費(fèi)客戶為主Teams是微軟推出的企業(yè)協(xié)同軟件，基于Skype在商業(yè)領(lǐng)域的龐大客戶基礎(chǔ)，與Office 365捆綁銷售，集成了包括Office辦公在內(nèi)超過400個(gè)軟件，目前Teams已覆蓋超過50萬企業(yè)客戶， DAU達(dá)到1,300萬。Workplace2016美國中小型企業(yè)為主Workplace是Facebook推出的企業(yè)協(xié)同軟件，擁有熟悉的 Facebook UI，優(yōu)秀的移動(dòng)端操作體驗(yàn)，并集成了超過60個(gè)熱門軟件，目前付費(fèi)客戶已超過200萬，但生產(chǎn)力工具相對(duì)有限。Hangouts2018美國G Suite付費(fèi)用戶為主Hangout是Google推出的協(xié)同/IM軟件，集成于

49、自身的G Suite，集成了G Suite自帶的Sheets、Docs等辦公軟件，并受益于G Suite超過500萬的付費(fèi)客戶。Symphony2014美國金融企業(yè)為主Symphony是一款專門針對(duì)金融行業(yè)的企業(yè)協(xié)同軟件，在及時(shí)通訊以外還集成了發(fā)放研報(bào)、新聞、市場信息等功能，目前客戶包括Goldman Sachs，BlackRock，Jefferies等金融企業(yè)。泛微網(wǎng)絡(luò)2001中國中國大中小型企業(yè)泛微網(wǎng)絡(luò)總部位于上海，專注于協(xié)同管理軟件領(lǐng)域，并致力以協(xié)同OA為核心幫助企業(yè)構(gòu)建全員統(tǒng)一移動(dòng)辦公平臺(tái)，客戶涵蓋上海醫(yī)藥、復(fù)星集團(tuán)、綠地集團(tuán)等超過3萬家企業(yè)，覆蓋88個(gè)細(xì)分行業(yè)。致遠(yuǎn)互聯(lián)2002中國中

50、國大中小型企業(yè)、機(jī)構(gòu)致遠(yuǎn)互聯(lián)是一家專注于協(xié)同管理領(lǐng)域，為客戶提供協(xié)同管理軟件產(chǎn)品、解決方案、平臺(tái)及云服務(wù)的企業(yè)，目前客戶超過3玩家，包括中國建筑、中國醫(yī)藥、中糧集團(tuán)、中國移動(dòng)等國內(nèi)企業(yè)級(jí)機(jī)構(gòu)。資料來源：各公司官網(wǎng)， 典型公司：Slack、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)Slack 是最為典型的在線協(xié)同系統(tǒng)。Slack 誕生于一家名為“Tiny Speck”的游戲公司。Slack開發(fā)開始于 2012 年年底。在 2014 年 2 月剛推出日活達(dá) 15,000 人。Slack 將產(chǎn)品的核心功能鎖定在“搜索”、“同步”和“文件分享”這三大功能上：1）搜索功能：在 Slack 上，可以隨時(shí)隨地通過搜索來調(diào)取自己所需

51、要的任何信息；2）同步功能：Slack 專注于打造一個(gè)能在多平臺(tái)、多設(shè)備上兼容并能夠同步使用的產(chǎn)品；3）文件分享功能：Slack 專注于開發(fā)一個(gè)能夠快速粘貼圖片，或是能夠通過簡單的拖曳就能分享文件的非常簡單直觀的用戶界面。Slack 的早期幾乎所有增長都源于用戶間的口口相傳。圖表 32：Slack 產(chǎn)品資料來源：Slack， 根據(jù)中國軟件行業(yè)協(xié)會(huì)2018 中國軟件與信息服務(wù)業(yè)發(fā)展報(bào)告顯示，2016-2018 年我國協(xié)同管理軟件市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，分別達(dá)到 62.6 億元、71.5 億元、81.8 億元，每年的規(guī)模增長速度分別為 12.2%、14.2%、14.4%。圖表 33：我國協(xié)同管理軟件市場

52、規(guī)模圖表 34：我國協(xié)同管理軟件競爭者矩陣9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000201620172018市場規(guī)模YoY（RHS）15.00%(百萬元)8,1807,15014.40%6,26014.20%12.20%14.50%14.00%13.50%13.00%12.50%12.00%11.50%11.00%資料來源：2018 中國軟件與信息服務(wù)業(yè)發(fā)展報(bào)告， 資料來源：2018 中國軟件與信息服務(wù)業(yè)發(fā)展報(bào)告， 當(dāng)前協(xié)同管理軟件市場正處于快速發(fā)展時(shí)期，除少數(shù)具備全國性布局和競爭優(yōu)勢的協(xié)同管理軟件提供商以外，分布在各區(qū)域和行業(yè)的大型系統(tǒng)集成商

53、（SI）以及獨(dú)立軟件供應(yīng)商（ISV）都參與中高端、中大型企業(yè)的市場競爭；部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始從低端市場切入，影響中小企業(yè)市場。同時(shí)，在企業(yè)信息化建設(shè)過程中，行業(yè)差異化、多樣化應(yīng)用以及協(xié)同解決方案提供商的分散狀態(tài)，導(dǎo)致目前國內(nèi)協(xié)同管理軟件市場集中度不高。圖表 35：在線協(xié)同系統(tǒng)相關(guān)公司營收情況(萬元)140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000020152016201720182019泛微股份致遠(yuǎn)協(xié)創(chuàng)金和網(wǎng)絡(luò)慧點(diǎn)科技藍(lán)凌股份資料來源：萬得資訊， RPA 的投資機(jī)會(huì)RPA 市場：行業(yè)規(guī)模保持高速增長RPA 是一種自動(dòng)化軟件工具，可模仿人類對(duì)電腦的操作行為

54、，包括鍵盤輸入、鼠標(biāo)點(diǎn)擊、讀取屏幕信息、套用規(guī)則等。訓(xùn)練階段用戶通過圖形化（UI）的編程模式即可實(shí)現(xiàn)對(duì)工作流程的邏輯定義，運(yùn)行階段 RPA 將根據(jù)邏輯定義執(zhí)行各類重復(fù)性任務(wù)（登錄應(yīng)用、復(fù)制粘貼信息、從文檔中提取結(jié)構(gòu)化和半結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)等）。和傳統(tǒng)的商業(yè)流程自動(dòng)化（BPA, Business Process Automation）相比，業(yè)務(wù)部門（非 IT 人員）不需要編程，就可以通過簡單的拖拉拽在流程編輯器上完成流程設(shè)計(jì)。RPA 具有開發(fā)周期短、價(jià)格便宜、維護(hù)簡單等優(yōu)越性。Excel 宏就是 RPA 的基礎(chǔ)形態(tài)。目前 RPA 只能解決登錄應(yīng)用、移動(dòng)文件、讀寫數(shù)據(jù)庫等自動(dòng)化相關(guān)工作。在自動(dòng)化的基礎(chǔ)上

55、，疊加光學(xué)字符識(shí)別（OCR，Optical Character Recognition）等簡單的機(jī)器視覺功能已經(jīng)能夠解決非結(jié)構(gòu)化文檔數(shù)據(jù)收集與輸入等問題。未來隨著自然語言處理技術(shù)不斷提高，AI 從感知智能向認(rèn)知智能進(jìn)化，我們認(rèn)為 RPA 能夠進(jìn)一步替代人類，實(shí)現(xiàn)主觀映射、文檔分類、聊天機(jī)器人等功能。圖表 36：RPA 相比傳統(tǒng)商業(yè)自動(dòng)化軟件的優(yōu)勢所在圖表 37：全球自動(dòng)化支出（RPA+IPA+AI）規(guī)模403530(USD bn)RPA IPAAI business operations19-23e CAGR37.6%11.5%47.2%10.8共同點(diǎn)256.820成本 4153.113腳本可

56、讀性2.312.11010.9差別維護(hù) 可擴(kuò)展性0應(yīng)用場景2.98.449.6RPA 傳統(tǒng)商業(yè)自動(dòng)化軟件定制整套的自動(dòng)化軟件，單筆業(yè)務(wù)規(guī)模較大較為有限業(yè)務(wù)定制化強(qiáng)，導(dǎo)致版本維護(hù)成本高編程語言主要面向具備IT技能的人員較為昂貴0.81.910.4靈活處理企業(yè)長尾市場的自動(dòng)化需求，并將IT能力直接推到業(yè)務(wù)側(cè)較強(qiáng)，企業(yè)可快速、低成本的部署更多機(jī)器人勞動(dòng)力低維護(hù)成本可讀性強(qiáng)，底層代碼基于RPA平臺(tái)完成，業(yè)務(wù)人員只需進(jìn)行邏輯定義部署成本低，RPA可使流程處理成本降低80高效率：將人工資源從低效、基于規(guī)則的重復(fù)勞動(dòng)中解放出來；高準(zhǔn)確度：自動(dòng)化軟件可避

57、免人為錯(cuò)誤；高合規(guī)性：高可靠性、低風(fēng)險(xiǎn)。資料來源：BCG，Gartner，HFS Research， 資料來源：BCG，Gartner，HFS Research， 根據(jù) Gartner 預(yù)測，全球 RPA 市場在 2019-2022 年保持 37%增速，到 2022 年達(dá)到 24 億美元。目前全球 RPA 廠商數(shù)量超過 70 家。全球來看，UiPath、Automation Anywhere 和 Blue Prism 是最大三家企業(yè)。RPA 目前主要的應(yīng)用場景集中在財(cái)務(wù)、供應(yīng)鏈、人力資源、客服等企業(yè)的中后臺(tái)部門。銀行，保險(xiǎn)，券商等金融行業(yè)是 RPA 目前最大的市場。14%14%40%13%8%

58、7%4% 5%圖表 38：全球 RPA 軟件市場份額（內(nèi)環(huán) 2017 VS. 外環(huán) 2018 圖表 39：流程自動(dòng)化中的“肌肉”和“大腦”UiPathAutomation Anywhere Blue PrismNICEPegasystems KofaxNTT-ATEdgeVerve Systems OpenConnect HelpSystems OthersRPAAI系統(tǒng)基于規(guī)則機(jī)器人能夠?qū)⒑唵蔚墓ぷ髯詣?dòng)化，并為AI提供大量數(shù)據(jù)系統(tǒng)能夠?qū)W習(xí)AI能夠根據(jù)RPA提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行模仿并改善流程資料來源：BCG，Gartner，HFS Research， 資料來源：BCG，Gartner，HFS Res

59、earch， 典型公司：UiPath、Blue PrismUiPath 是 2005 年成立于羅馬尼亞的一家公司。目前 UiPath 在全球 19 個(gè)國家有分支機(jī)構(gòu)，總員工超過 3100 人。2019 年 5 月公司完成 D 輪融資，投后估值達(dá) 70 億美元。公司主要的商業(yè)模式以銷售軟件授權(quán)為主，合作伙伴/代理商根據(jù)客戶的實(shí)際情況，進(jìn)行交付實(shí)施。目前主要產(chǎn)品包括設(shè)計(jì)器 UiPath Studio（支持代碼編程和圖形編程），管理平臺(tái) UiPath Orchestrator（主要面向大規(guī)模部署 RPA 的客戶）和運(yùn)行平臺(tái) UiPath Robot 等，其中 UiPath Robot 包括有人值守機(jī)

60、器人和無人值守機(jī)器人。圖表 40：軟件機(jī)器人可以實(shí)現(xiàn)的功能和適用的業(yè)務(wù)類型資料來源：UiPath 公開資料， Blue Prism 是 2001 年成立于英國倫敦的一家公司。Blue Prism 將自己定義為“企業(yè)級(jí)”產(chǎn)品，公司為大型企業(yè)提供“中心化”的數(shù)字勞動(dòng)力管控平臺(tái)，用于企業(yè)管理者統(tǒng)一調(diào)配、統(tǒng)一管理數(shù)字勞動(dòng)力，幫助企業(yè)提升關(guān)鍵生產(chǎn)流程上的核心效率。從服務(wù)銀行客戶起家，憑借著安全、穩(wěn)定等特性，公司的客戶遍布金融、電信等領(lǐng)域。圖表 41：Blue Prism 產(chǎn)品核心功能圖表 42：2013-2018 年 Blue Prism 營業(yè)收入(百萬美元)7032125798070605040302