1、外匯風(fēng)險管理第一張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月外匯風(fēng)險（foreign exchange risk）也叫匯率風(fēng)險，是指匯率的變動對企業(yè)業(yè)績的潛在影響。產(chǎn)生外匯風(fēng)險的條件企業(yè)發(fā)生的業(yè)務(wù)涉及外幣和本幣企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)的時間和結(jié)算的時間存在一定的間隔在該時間間隔中外匯匯率發(fā)生改變第二張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月外匯風(fēng)險的種類：經(jīng)濟風(fēng)險（economic exposure）指匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本、費用等產(chǎn)生的影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來現(xiàn)金流量發(fā)生改變的風(fēng)險。交易風(fēng)險（transaction exposure）指匯率變動對企業(yè)已發(fā)生尚未結(jié)算的外幣債權(quán)、債務(wù)的價值產(chǎn)生的影

2、響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來收入或支出的現(xiàn)金價值發(fā)生改變的風(fēng)險。信用貿(mào)易、外幣計價的資金借貸、外匯遠期合約第三張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月折算風(fēng)險（translation exposure）也叫會計風(fēng)險，指國際企業(yè)在合并財務(wù)報表時，將不同貨幣計量的財務(wù)報表折算成同一貨幣計量的會計報表過程中企業(yè)本幣價值和利潤價值發(fā)生改變的風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險是匯率變動對企業(yè)未來交易可能產(chǎn)生的影響，交易風(fēng)險和折算風(fēng)險是匯率變動對企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響。第四張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月一、折算風(fēng)險產(chǎn)生在跨國公司進行報表合并的過程中例如一批存貨1000美元，購買時匯率為1￥8，折算日，1￥7.

3、8由于子公司的不同的報表項目采用不同的匯率進行折算現(xiàn)行匯率歷史匯率平均匯率第五張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月折算風(fēng)險會使報表的資產(chǎn)和負債的價值出現(xiàn)波動，而且會改變利潤額但折算風(fēng)險只是帳面價值的波動，并不影響企業(yè)的現(xiàn)金流對是否進行折算風(fēng)險的風(fēng)險管理有不同的意見根據(jù)最新的Institutional Investor雜志調(diào)查，1/3的公司認為對折算風(fēng)險進行套期保值是一項重要任務(wù)。第六張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月美國的許多大公司可口可樂等，其合并利潤對匯率非常敏感，它們1/3以上的資產(chǎn)和銷售收入都在海外。當(dāng)外幣對美元貶值時，它們在國外的利潤減少。1989年，美元升值，許多美國

4、跨國公司報告銷售和利潤減少。國際CPC公司宣稱，因外幣貶值，其報告的非美元銷售減少5千萬美元，說明折算對跨國公司的合并利潤有顯著的影響。第七張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月當(dāng)跨國公司的國外子公司在當(dāng)?shù)赜性S多增長機會時，較少考慮折算風(fēng)險；當(dāng)沒有增長機會時，需要兌換為本幣，折算風(fēng)險就會重要。第八張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月1、外幣折算方法區(qū)分流動性與非流動性項目法區(qū)分貨幣性與非貨幣性項目法時態(tài)法現(xiàn)行匯率法第九張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（1）、區(qū)分流動與非流動項目法（current-noncurrent method）20世紀30年代早期在美國應(yīng)用流動性項目現(xiàn)

5、行匯率非流動性項目歷史匯率利潤表中的項目，除了固定資產(chǎn)折舊和攤銷費用（無形資產(chǎn)）采用歷史成本外，都采用報告期間的平均匯率折算。 第十張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（2）、區(qū)分貨幣性與非貨幣性項目法（monetary-nonmonetary method)1960年提出貨幣性項目指按當(dāng)?shù)刎泿沤痤~表述的，在匯率有變動時其本國貨幣等值就會發(fā)生變動的項目。存貨是非貨幣性項目第十一張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（3）、時態(tài)法（temporal method）1972年提出對于非貨幣性項目，按照計量屬性來折算對收入和費用項目，折算時按交易發(fā)生日的實際匯率折算，如果發(fā)生頻繁，也可以采

6、用平價匯率。第十二張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（4）、現(xiàn)行匯率法（current rate method）最早使用的一種折算方法股東權(quán)益部分按歷史匯率折算，其他都按現(xiàn)行匯率折算子公司的所有資產(chǎn)都暴露在外匯風(fēng)險之下第十三張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月【例】假設(shè)一美國跨國公司在海外設(shè)有子公司，若子公司所在國的當(dāng)?shù)刎泿艦長C，母公司報告貨幣是美元，歷史匯率是US1LC4，現(xiàn)行匯率是US1LC5，折算結(jié)果如下：第十四張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月第十五張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月最后一行是折算損益，代表折算風(fēng)險的大小，從中可以看出，使用不同的折算方法

7、所引起的折算風(fēng)險不同。第十六張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月2、折算方法的選擇財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第8號1975年，第8號外幣交易會計與外幣財務(wù)報表折算，時態(tài)法是唯一公認會計準(zhǔn)則。認為外幣折算是一種計量變換的過程，是對報表項目按外幣重新表述，它僅僅改變計量的貨幣單位，不改變計量項目的屬性折算損益不允許遞延，在匯率變動的當(dāng)期記入損益表爭議第十七張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第52號1981年，第52號外幣折算根據(jù)環(huán)境，選擇使用時態(tài)法或現(xiàn)行匯率法母公司貨幣觀，子公司的活動是母公司的擴展和延伸，用時態(tài)法，折算損益記入損益表子公司貨幣觀，用現(xiàn)行匯率法，折算損益記入資產(chǎn)

8、負債表第十八張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月3、折算風(fēng)險的控制資產(chǎn)負債表保值合約保值第十九張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月資產(chǎn)負債表保值風(fēng)險資產(chǎn)，折算時使用現(xiàn)行匯率的資產(chǎn)風(fēng)險負債，目的是風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險負債在總額上相等【例】美國跨國公司一海外子公司期末有1000美元的風(fēng)險凈資產(chǎn)，將現(xiàn)金兌換成美元從銀行借款，兌換成美元持有第二十張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月合約保值即利用外匯遠期市場進行保值假設(shè)上述公司預(yù)計當(dāng)?shù)貐R率下跌，風(fēng)險凈資產(chǎn)存在折算損失，可以利用外匯遠期進行套期保值。期初賣一份遠期合約，到期末從現(xiàn)貨市場上買入等量貨幣，進行遠期合約的交割。第二十一張，PPT共九

9、十三頁，創(chuàng)作于2022年6月進行合約保值，就會改變企業(yè)的現(xiàn)金流，影響企業(yè)的經(jīng)濟效益，加大企業(yè)的外匯經(jīng)濟風(fēng)險，因此，財務(wù)管理人員要對這兩種風(fēng)險進行權(quán)衡。第二十二張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月二、經(jīng)濟風(fēng)險在不斷變動的匯率面前，跨國公司向海外投資、在國際金融市場融資、以及從事進出口業(yè)務(wù)等的一系列經(jīng)營活動，都暴露在匯率風(fēng)險之下。匯率變動對跨國公司經(jīng)營活動的影響主要表現(xiàn)在兩個方面現(xiàn)金流量（cash flow）財務(wù)結(jié)構(gòu)（financial structure）第二十三張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月經(jīng)濟風(fēng)險，是指未預(yù)料到的匯率變動對跨國公司未來可獲得的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值產(chǎn)生的影響，也即對

10、公司盈利能力和公司總價值的影響。會計風(fēng)險，是匯率變動對財務(wù)財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，其影響結(jié)果體現(xiàn)在股東權(quán)益賬面價值的變動上。兩種風(fēng)險對企業(yè)真實價值的影響完全不同會計風(fēng)險是在折算過程中產(chǎn)生的，只存在于帳面上，并不影響企業(yè)的真實價值（只和現(xiàn)金流量有關(guān)）；經(jīng)濟風(fēng)險卻會影響到企業(yè)的盈利能力和今后的發(fā)展（未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值表現(xiàn)出不確定性）第二十四張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月需要注意的是：經(jīng)濟風(fēng)險中所指的匯率變動應(yīng)該是未預(yù)料到的經(jīng)濟風(fēng)險會影響企業(yè)的納稅情況，在對經(jīng)濟風(fēng)險進行衡量時，必須考慮稅收方面的影響（以稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為衡量經(jīng)濟風(fēng)險的依據(jù)）折現(xiàn)率一般是投資預(yù)期收益率或企業(yè)的資本成本，風(fēng)險較大

11、的情況下，也要考慮風(fēng)險因素第二十五張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月1、匯率變動的經(jīng)濟后果匯率的變動總是通過購買力平價和國際費雪效應(yīng)，與相關(guān)各國的通貨膨脹、物價變動和利率差相關(guān)聯(lián)。通貨膨脹、利率和匯率商品市場，根據(jù)購買力平價，如果價格上漲的幅度和匯率下跌的幅度一致，則不存在經(jīng)濟風(fēng)險金融市場，企業(yè)持有的凈金融資產(chǎn)，根據(jù)國際費雪效應(yīng)，當(dāng)兩國的利差正好等于即期匯率的變動，則不存在經(jīng)濟風(fēng)險。第二十六張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月如果市場（商品、金融）是有效的，市場會通過一個自動的、隱含保值機制，消除匯率變動所帶來的影響。但事實上，市場是不完善的，所以經(jīng)濟風(fēng)險始終存在。第二十七張，P

12、PT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月從廣義的概念上說，經(jīng)濟風(fēng)險包括交易風(fēng)險，因為交易風(fēng)險也會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量。因此，經(jīng)濟風(fēng)險可分為：交易風(fēng)險和實際經(jīng)營風(fēng)險。實際經(jīng)營風(fēng)險該風(fēng)險來自貨幣價值和物價變動對企業(yè)未來收入、成本以及現(xiàn)金流動的影響分析這種風(fēng)險，需要了解經(jīng)營活動的具體情況以及它們對匯率變動的敏感程度。第二十八張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月假設(shè)美國一跨國公司在墨西哥設(shè)有一子公司，當(dāng)?shù)刎泿艦楸人鳎涝獮橄鄬τ餐ㄘ洠绻人髻H值，則跨國公司所面臨的實際經(jīng)營風(fēng)險（1）子公司出口銷售。保持出口美元價格不變保持比索價格不變從母公司角度看，收入增加（美元）第二十九張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于

13、2022年6月（2）子公司在當(dāng)?shù)劁N售。本幣貶值會降低外來商品的競爭力。美元收入減少（3）當(dāng)?shù)赝度胛锍杀矩泿刨H值的國家會有通貨膨脹，從長期看，當(dāng)?shù)赝度胛锍杀緯仙∮谪泿刨H值的幅度美元的收入減少第三十張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（4）進口投入物成本。沒有進口替代品，進口投入物的成本一般是不變或稍有減少會使美元收入減少（5）折舊如果有通貨膨脹，會使利潤虛增，影響所得稅（6）營運資金總的來說，如果子公司是出口為主，母公司現(xiàn)金流量會稍有增加；內(nèi)銷為主，減少，。第三十一張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月2、經(jīng)濟風(fēng)險的計算【例】我國某跨國公司在美國有一個全資子公司A，它的產(chǎn)品有一

14、部分在美國本土銷售，一部分銷往其他國家。該全資子公司使用當(dāng)?shù)氐墓と耍牧嫌幸徊糠中鑿钠渌麌疫M口。（單位：百萬美元，所得稅率，50）該跨國公司對其子公司來年的營業(yè)活動預(yù)測如下：第三十二張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月A公司利潤和營業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)測1美元8.7人民幣第三十三張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月第三十四張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月可以看出，人民幣貶值對該跨國公司美國分公司營業(yè)的影響利大于弊，人民幣貶值導(dǎo)致的銷售收入的增加超過了成本和費用的增加，并且由于人民幣貶值，該子公司利潤和營業(yè)現(xiàn)金流量的人民幣價值也會提高。而人民幣升值則正好相反。第三十五張，PP

15、T共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月3、經(jīng)濟風(fēng)險的管理企業(yè)可能處于國際化進程的不同階段，不同的階段，其經(jīng)濟風(fēng)險表現(xiàn)不完全相同，采取的措施也不一樣。我們可以將國際企業(yè)分為三種非經(jīng)常性的大宗項目出口商具有龐大出口市場的制造企業(yè)從事多國經(jīng)營活動的大規(guī)模的跨國公司第三十六張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月對于非經(jīng)常性出口商，主要面向國內(nèi)市場，偶爾接到國外訂單可以考慮是直接面對外匯風(fēng)險還是進行套期保值外幣計價為Pe ，收款日的遠期匯率為f，國內(nèi)市場售價為Pd ，則f Pe Pd ，則在國外市場銷售也可以用期貨或者期權(quán)進行保值第三十七張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月對于第二類企業(yè)，沒有過多

16、的選擇，需要經(jīng)常進行套期保值第三十八張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月對于典型的跨國公司，有多個生產(chǎn)地點和銷售地點，這時主要用多元化的分散經(jīng)營來管理和防范經(jīng)濟風(fēng)險。營銷管理（marketing management），選擇合適的市場和分銷渠道，確定適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品價格，采取強有力的推銷、促銷策略。生產(chǎn)管理（production management），考慮選擇合適的廠址，變更投入物的來源地財務(wù)管理（financial management），利用各種保值方法控制匯率風(fēng)險第三十九張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（1）外匯風(fēng)險的營銷管理市場的選擇，從防范經(jīng)濟風(fēng)險的角度看，選擇市場應(yīng)將有

17、關(guān)國家的貨幣變動對未來的銷售收入的影響放在第一位。定價策略，外幣貶值時、外幣升值時出口商應(yīng)如何定價產(chǎn)品決策，新產(chǎn)品的開發(fā)生產(chǎn)，舊產(chǎn)品的減產(chǎn)淘汰，以及產(chǎn)品的生產(chǎn)產(chǎn)量決策等促銷決策，在貨幣升值的國家積極促銷第四十張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（2）外匯風(fēng)險的生產(chǎn)管理外匯風(fēng)險不僅在銷售環(huán)節(jié)存在，在生產(chǎn)過程也存在，在生產(chǎn)過程更注重降低成本。投入物多元化。從長遠看，向軟通貨國家進口更多的原材料和零部件時非常有利的。生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，在世界各地都分布有工廠的跨國公司，根據(jù)貨幣變動的情況，會將它們的成產(chǎn)在不同的國家之間轉(zhuǎn)移(轉(zhuǎn)到貶值的國家）。第四十一張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月削減國內(nèi)成本

18、，面對外匯風(fēng)險的最好辦法是自身生產(chǎn)力的提高，有更大的價格調(diào)整空間。制訂計劃，計劃建立在對外匯多種可能的預(yù)測前提上。當(dāng)外匯變動真的來臨，這些計劃可以幫助企業(yè)很快的適應(yīng)新情況。第四十二張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月從例子中，A公司的銷售收入比成本和費用對美元的匯率變化更加明顯，因此，可以采取的策略是，加強對美國當(dāng)?shù)氐匿N售力量，減少從美國的產(chǎn)品出口，同時增加從其他國家進口原材料。第四十三張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月第四十四張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（3）外匯風(fēng)險的財務(wù)管理由于經(jīng)濟風(fēng)險會影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量，所以外匯風(fēng)險的財務(wù)管理主要是利用一些財務(wù)手段，通過

19、對財務(wù)狀況的調(diào)整來抵消對現(xiàn)金流量的這種影響。本幣升值時，成本提高，外幣銷售收入減少，未來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值也會減少。可以采用的手段是進行外幣貸款，第四十五張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月【例】澳大利亞跨國公司在美國有一子公司，當(dāng)1美元1.85澳元時，該子公司的凈現(xiàn)金流量是2000000澳元，若澳元升值為1美元1.80澳元，以澳元衡量的銷售收入減少和成本開支上升，子公司現(xiàn)金流量變?yōu)?800000澳元，減少200000澳元，假設(shè)公司的資產(chǎn)總額為3000萬澳元，為抵消凈現(xiàn)金流量的減少，公司可以在美國借一筆美元貸款第四十六張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月X*（1.85-1.80）20

20、0000X4000000美元相當(dāng)于7400000澳元，即3000萬澳元中其余的部分可在澳大利亞籌集。第四十七張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月三、交易風(fēng)險是指以外幣計價的交易，在交易發(fā)生到交易完成這段時間里匯率發(fā)生了變動，其本幣價值也因此而發(fā)生變動，引起企業(yè)未來現(xiàn)金流量的改變。交易風(fēng)險主要產(chǎn)生于以下幾種交易：信用貿(mào)易外幣計價的資金借貸外匯遠期合約交易第四十八張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（1）信用貿(mào)易以信用為基礎(chǔ)，以延期付款為條件的進出口貿(mào)易。交易以外幣計價，對于出口商來說，外幣貶值會使其蒙受損失。第四十九張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月【例】美國出口商賒銷商品給

21、中國進口商，美元結(jié)算，貨款10000美元，信用期60天。當(dāng)天的匯率為1￥8.5，如果60天后美元升值，變?yōu)?￥8.8，則中國進口商要多支付3000人民幣，進口成本上揚。美方不受匯率變動的影響。第五十張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（2）外幣計價的資金借貸如英國的Beecham集團，1971年借入1億瑞士法郎，按當(dāng)時的匯率計算的價值是1013英鎊。5年后償還時，英鎊貶值，要支付2273萬英鎊。第五十一張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（3）外匯遠期合約交易大部分是為了抵消現(xiàn)貨交易上的匯率風(fēng)險，但也有以投機為目的的。單從遠期交易本身是有匯率風(fēng)險的第五十二張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作

22、于2022年6月1、交易風(fēng)險程度的計量交易風(fēng)險報告信用貿(mào)易所形成的應(yīng)收應(yīng)付款項，外幣資金的借和貸等交易活動可以在會計報表中體現(xiàn)而遠期合同、已簽訂的未來銷售合同、未來的租金收入與支出等未在會計報表上反映第五十三張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月表1是西蒙公司的資產(chǎn)負債表，西蒙公司是美國跨國公司在法國的子公司，功能貨幣是法郎，采用現(xiàn)行匯率法折算。其風(fēng)險的反映如表2，表中的1千萬美元是德國馬克的遠期購買合約表3即是西蒙公司的交易風(fēng)險報告第五十四張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月表1資產(chǎn)負債表第五十五張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月表2單位：美元第五十六張，PPT共九十三頁，

23、創(chuàng)作于2022年6月表3交易風(fēng)險報告單位：美元第五十七張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月交易風(fēng)險報告包括遠期外匯買賣合同、尚未履行的購銷承諾，以及租金收支等項目，屬于表外項目德國客戶準(zhǔn)備用馬克支付的7百萬美元的機床訂單法國公司調(diào)試設(shè)備款5百萬美元向一法國公司發(fā)出的購買1百萬美元鋼材的承諾向一德國公司發(fā)出的購買2百萬美元計算機的承諾第五十八張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月存貨和固定資產(chǎn)不存在交易風(fēng)險以上是站在西蒙公司角度考慮的交易風(fēng)險，所以不存在法郎的交易風(fēng)險第五十九張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月2、交易風(fēng)險的控制合約保值（contractual hedges）經(jīng)營

24、策略（operating strategies），跨國公司的財務(wù)政策，定價政策、提前與延期結(jié)匯、建立再開票中心等。第六十張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月合約保值以美國一制造企業(yè)奧特蘭公司為例假設(shè)奧特蘭公司三月份向英國亞當(dāng)斯公司出售一批價值1百萬英鎊的數(shù)控機床，約定3個月后即六月份付款。奧特蘭公司的資本成本為12，各種套期保值相應(yīng)的報價如下：即期匯率：11.56403個月遠期匯率：11.5540（年貼水率2.558）第六十一張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月英國3個月借款利率：年10英國3個月投資利率：年8美國3個月借款利率：年8美國3個月投資利率：年6費城交易所六月份看跌期權(quán)

25、：合同金額為31250英鎊，協(xié)定匯率為11.55，每英鎊期權(quán)費2.5美分，每份合約的交易費用為50美元第六十二張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月柜臺交易市場六月份看跌期權(quán)：合同金額1000000英鎊，協(xié)議匯率為11.55，期權(quán)費1.5第六十三張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月根據(jù)奧特蘭公司外匯咨詢機構(gòu)預(yù)測，3個月后即期匯率將為11.56，該公司可供選擇的方法：不采取抵補措施在遠期市場套期保值在貨幣市場套期保值在期權(quán)市場套期保值第六十四張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（1）不采取抵補措施當(dāng)期3個月后不采取任何措施收到1000000貨款，在即期市場上出售，收回美元第六十五

26、張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月如果3個月后即期匯率是預(yù)測的匯率11.56，可得1560000美元收入。第六十六張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（2）遠期市場套期保值當(dāng)期3個月后賣出1000000遠期，遠期匯率：11.5540收到1000000貨款，按遠期合同交割，收到1554000第六十七張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月如果奧特蘭公司預(yù)測德未來即期匯率等于11.5540，那么進行遠期套期保值與不進行抵補的情況是一樣的。但兩者并不是等效的，不抵補的結(jié)果是一個不確定的值。第六十八張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（3）貨幣市場套期保值，又稱融資套期保值或即期

27、套期保值指通過在貨幣市場上的短期借貸，以建立配比性質(zhì)或抵消性質(zhì)的債權(quán)、債務(wù)，從而達到抵補外幣應(yīng)收、應(yīng)付賬款所涉及的匯率風(fēng)險的目的。第六十九張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月作法：奧特蘭公司在交易當(dāng)日從英國借入英鎊，并將借入的英鎊立即兌換為美元，3個月后，用收到的英鎊貨款償還英鎊債務(wù)。借入英鎊的數(shù)量（110/4）*X1000000 X975610兌換為美元1525854第七十張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月借款資金的應(yīng)用：如資金充裕，存入銀行，6代替已有的美元貸款，8作為經(jīng)營資金，12第七十一張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月第七十二張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022

28、年6月貨幣市場套期保值和遠期市場套期保值：相似處，兩種方法使公司的收益都與未來匯率的變化無關(guān)貨幣市場套期保值的成本是由兩國的利率差決定的；遠期是由遠期匯率貼升水決定的。在市場有效，利率平價成立的情況下兩者相等，實際是利率差2，年貼水2.558第七十三張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月臨界投資收益率該點遠期和貨幣市場保值效果一樣借款所得資金（1利率）遠期保值所得 1525854（1r）1554000 r0.0184（三月）年臨界投資收益率7.38投資收益高于臨界，貨幣市場保值有利；低于臨界，遠期保值有利。第七十四張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月貨幣市場套期保值當(dāng)期3個月后借入9

29、75610并兌換成美元，即期匯率：11.5640收到1000000貨款，償還借款975610及利息24390第七十五張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月貨幣市場保值具有較大的靈活性，使公司較早的得到本幣資金，將外匯風(fēng)險管理和資金的籌措和運用結(jié)合起來，更受跨國公司的重視。第七十六張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月（4）期權(quán)套期保值通過購買看跌期權(quán)來抵補1百萬英鎊上的匯率風(fēng)險。把風(fēng)險損失限定在一個已知的水平上，保留了英鎊升值所帶來的潛在收益第七十七張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月費城股票交易所每份合同的價格（0.02531250） 781.25每份合同的交易費 50.00總

30、成本 831.25所需合同數(shù)（1000000/31250） 32期權(quán)合同總成本 26600第七十八張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月從銀行柜臺上購買期權(quán)，其成本：合同金額期權(quán)費即期匯率10000000.0151.564023460三個月后的期權(quán)成本為（以公司的資本成本12計算）：23460（112/4）24164美元第七十九張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月3個月后即期匯率高于11.55，比如是預(yù)測值11.56，不履約，得到1560000241641535836美元無上限3個月后即期匯率低于11.55，履約得到1550000-241641525836美元風(fēng)險損失的下限第八十張，

31、PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月期權(quán)市場套期保值當(dāng)期3個月后買入看跌期權(quán)，匯率：11.55付出23460收到1000000貨款，履行合約或者不履行合約第八十一張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月 如果企業(yè)不能確定未來外匯風(fēng)險形成的時間，如在投保競爭中，期權(quán)合約是最好的選擇。遠期或期貨會形成新的交易風(fēng)險，而期權(quán)只損失一筆期權(quán)費。第八十二張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2022年6月目標(biāo)美元收入保值不采取保值措施，3月后在即期市場賣出1000000無最高限期望值1560000.最低限為零遠期市場賣出3月遠期貨幣市場按10借入975610期權(quán)市場買入看跌期權(quán)收到確定值1554000立即收到1525854確定可以收到1550000無上限第八十三張，PPT共九十三頁，創(chuàng)作于2