1、泓域/家居小家電公司財務管理分析家居小家電公司財務管理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112065508 一、 公司基本情況 PAGEREF _Toc112065508 h 2 HYPERLINK l _Toc112065509 二、 投資方案及其類型 PAGEREF _Toc112065509 h 4 HYPERLINK l _Toc112065510 三、 兩種特殊的固定資產投資決策 PAGEREF _Toc112065510 h 5 HYPERLINK l _Toc112065511 四、 靜態評價指標的計算方法及特征 PAGEREF _Toc1

2、12065511 h 7 HYPERLINK l _Toc112065512 五、 動態評價指標的計算及特征 PAGEREF _Toc112065512 h 8 HYPERLINK l _Toc112065513 六、 稅金的分類與銷售稅金的計算 PAGEREF _Toc112065513 h 14 HYPERLINK l _Toc112065514 七、 銷售收入的日常管理 PAGEREF _Toc112065514 h 14 HYPERLINK l _Toc112065515 八、 確定利潤分配政策應考慮的因素 PAGEREF _Toc112065515 h 16 HYPERLINK l

3、_Toc112065516 九、 利潤分配政策的概念及意義 PAGEREF _Toc112065516 h 19 HYPERLINK l _Toc112065517 十、 企業并購的支付方式 PAGEREF _Toc112065517 h 20 HYPERLINK l _Toc112065518 十一、 并購的含義與類型 PAGEREF _Toc112065518 h 22 HYPERLINK l _Toc112065519 十二、 基金投資的優缺點 PAGEREF _Toc112065519 h 25 HYPERLINK l _Toc112065520 十三、 基金投資的分類 PAGEREF

4、 _Toc112065520 h 27 HYPERLINK l _Toc112065521 十四、 信托投資的含義與分類 PAGEREF _Toc112065521 h 33 HYPERLINK l _Toc112065522 十五、 信托投資的優勢與風險性 PAGEREF _Toc112065522 h 35 HYPERLINK l _Toc112065523 十六、 風險報酬的測量 PAGEREF _Toc112065523 h 37 HYPERLINK l _Toc112065524 十七、 證券組合的風險報酬 PAGEREF _Toc112065524 h 42 HYPERLINK l

5、 _Toc112065525 十八、 集權與分權的選擇 PAGEREF _Toc112065525 h 47 HYPERLINK l _Toc112065526 十九、 企業財務管理體制的設計原則 PAGEREF _Toc112065526 h 49 HYPERLINK l _Toc112065527 二十、 產業環境分析 PAGEREF _Toc112065527 h 53 HYPERLINK l _Toc112065528 二十一、 小家電行業進入壁壘 PAGEREF _Toc112065528 h 54 HYPERLINK l _Toc112065529 二十二、 必要性分析 PAGER

6、EF _Toc112065529 h 55 HYPERLINK l _Toc112065530 二十三、 進度計劃方案 PAGEREF _Toc112065530 h 56 HYPERLINK l _Toc112065531 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112065531 h 56 HYPERLINK l _Toc112065532 二十四、 經濟效益評價 PAGEREF _Toc112065532 h 58 HYPERLINK l _Toc112065533 營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112065533 h 58 HYPERLINK l

7、_Toc112065534 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc112065534 h 60 HYPERLINK l _Toc112065535 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112065535 h 61 HYPERLINK l _Toc112065536 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc112065536 h 63 HYPERLINK l _Toc112065537 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112065537 h 66公司基本情況（一）公司簡介公司滿懷信心，發揚“正直、誠信、務實、創新”的企業精神和“追求卓越，回報社會” 的企業宗旨，以優

8、良的產品服務、可靠的質量、一流的服務為客戶提供更多更好的優質產品及服務。本公司秉承“顧客至上，銳意進取”的經營理念，堅持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優質的服務。公司堅持“責任+愛心”的服務理念，將誠信經營、誠信服務作為企業立世之本，在服務社會、方便大眾中贏得信譽、贏得市場?！皾M足社會和業主的需要，是我們不懈的追求”的企業觀念，面對經濟發展步入快車道的良好機遇，正以高昂的熱情投身于建設宏偉大業。（二）核心人員介紹1、侯xx，中國國籍，無永久境外居留權，1970年出生，碩士研究生學歷。2012年4月至今任xxx有限公司監事。2018年8月至今任公司獨立董事。2、馬xx，中國國籍，無永久境外居留

9、權，1959年出生，大專學歷，高級工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技術顧問；2004年8月至2011年3月任xxx有限責任公司總工程師。2018年3月至今任公司董事、副總經理、總工程師。3、田xx，中國國籍，1978年出生，本科學歷，中國注冊會計師。2015年9月至今任xxx有限公司董事、2015年9月至今任xxx有限公司董事。2019年1月至今任公司獨立董事。4、龍xx，1957年出生，大專學歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司；2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事。2018年3月至今任公司董事。5、方xx，中國國籍，無永

10、久境外居留權，1958年出生，本科學歷，高級經濟師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事長；2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事長；2016年11月至今任xxx有限公司董事、經理；2019年3月至今任公司董事。投資方案及其類型前已述及，投資項目是指投資的客體，即資金投入的具體對象。譬如建設一條汽車生產線或購置一輛生產用汽車，就屬于不同的投資項目，前者屬于新建項目，后者屬于單純固定資產投資項目。同一個投資項目完全可以采取不同的技術路線和運作手段來實現。如新建一個投資項目，其投資規?？纱罂尚。ㄔO期有長有短，建設方式可分別采取自營方式和出包方式。這些具體的選擇最

11、終要通過規劃不同的投資方案來體現。投資方案就是基于投資項目要達到的目標而形成的有關具體投資的設想與時間安排，或者說是未來投資行動的預案。個投資項目可以只安排一個投資方案，也可以設計多個可供選擇的方案。根據投資項目中投資方案的數量，可將投資方案分為單二方案和多個方案；根據方案之間的關系，可以分為獨立方案、互斥方案和組合或排隊方案。所謂獨立方案是指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案。在獨立方案中，選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。就一組完全獨立的方案而言，其存在的前提條件是：（1）投資資金來源無限制；（2）投資資金無優先使用的排列；（3）各投資方案所需的人力、物力均能得到滿足；（

12、4）不考慮地區、行業之間的相互關系及其影響；（5）每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經濟效益，與其他方案無關。符合上述前提條件的方案即為獨立方案。例如，某企業擬進行幾項投資活動，這一組投資方案有：擴建某生產車間；購置一輛運輸汽車；新建辦公樓等。這一組投資方案中各個方案之間沒有什么關聯，互相獨立，并不存在相互比較和選擇的問題。企業既可以全部不接受，也可以接受其中一個，接受多個或全部接受?；コ夥桨甘侵富ハ嚓P聯、互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會自動排斥這組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。例如，某企業擬投資增加一條生產線（購置設備），

13、既可以自行生產制造，也可以向國內其他廠家訂購，還可以向某外商訂貨，這一組設備購置方案即為互斥方案，因為在這三個方案中，只能選擇其中一個方案。兩種特殊的固定資產投資決策（一）固定資產更新決策與新建項目相比，固定資產更新決策最大的難點在于不容易估算項目的凈現金流量。在估算固定資產更新項目的凈現金流量時，要注意以下幾點：第一，項目計算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可繼續使用的年限決定；第二，需要考慮在建設起點舊設備可能發生的變價凈收入，并以此作為估計繼續使用舊設備至期滿時凈殘值的依據；第三，由于以舊換新決策相當于在使用新設備投資和繼續使用舊設備兩個原始投資不同的備選方案中做出比較與選擇，因

14、此，所估算出來的是增量凈現金流量；第四，在此類項目中，所得稅后凈現金流量比所得稅前凈現金流量更有意義。固定資產更新決策利用差額投資內部收益率法，當更新改造項目的差額內部收益率指標大于或等于基準折現率（或設定折現率）時，應當進行更新；反之，就不應當進行更新。（二）購買或經營租賃固定資產的決策如果企業所需用的固定資產既可以購買，也可以采用經營租賃的方式取得，就需要按 照一定方法對這兩種取得方式進行決策。有兩種決策方法可以考慮，第一種方法是分別計 算兩個方案的差量凈現金流量，然后按差額投資內部收益率法進行決策；第二種方法是直 接比較兩個方案的折現總費用的大小，然后選擇折現總費用低的方案。靜態評價指標

15、的計算方法及特征（一）靜態投資回收期靜態投資回收期（簡稱回收期），是指以投資項目經營凈現金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。它有“包括建設期的投資回收期”和“不包括建設期的投資回收期”兩種形式。確定靜態投資回收期指標可分別采取公式法和列表法。1.公式法公式法又稱為簡化方法。如果某一項目運營期內前若干年每年凈現金流量相等，且其合計大于或等于建設期發生的原始投資合計，可按簡化公式直接求出投資回收期。公式法所要求的應用條件比較特殊，包括：項目運營期內前若干年內每年的凈現金流量必須相等，這些年內的凈現金流量之和應大于或等于建設期發生的原始投資合計。如果不能滿足上述條件，就無法采用這種方法，必須采用列

16、表法。2.列表法所謂列表法是指通過列表計算“累計凈現金流量”的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態投資回收期，所以此法又稱為一般方法。靜態投資回收期的優點是能夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解；計算也不難，可以直接利用回收期之前的凈現金流量信息。缺點是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續發生的凈現金流量，不能正確反映投資方式不同對項目的影響。只有靜態投資回收期指標小于或等于基準投資回收期的投資項目才具有財務可行性。（二）總投資收益率總投資收益率，又稱投資報酬率，是指達產期正常年份的年息稅前利

17、潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。總投資收益率的優點是計算公式簡單；缺點是沒有考慮資金時間價值因素，不能正確反映建設期長短及投資方式和回收額的有無等條件對項目的影響，分子、分母的計算口徑的可比性差，無法直接利用凈現金流量信息。只有總投資收益率指標大于或等于基準總投資收益率指標的投資項目才具有財務可行性。動態評價指標的計算及特征（一）折現率的確定在財務可行性評價中，折現率是指計算動態評價指標所依據的一個重要參數，財務可行性評價中的折現率可以按以下方法確定：第一，以擬投資項目所在行業（而不是單個投資項目）的權益資本必要收益率作為折現率，適用于資金來源單一的項目；第二，以擬投資項目所在行

18、業（而不是單個投資項目）的加權平均資金成本作為折現率，適用于相關數據齊備的行業；第三，以社會的投資機會成本作為折現率，適用于已經持有投資所需資金的項目；第四，以國家或行業主管部門定期發布的行業基準資金收益率作為折現率，適用于投資項目的財務可行性研究和建設項目評估中的凈現值和凈現值率指標的計算；第五，完全人為主觀確定折現率，適用于按逐次測試法計算內部收益率指標。本章中所使用的折現率，按第四種方法或第五種方法確定。關于財務可行性評價中使用的折現率，必須在理論上明確以下問題：第一，折現率與金融業務中處理未到期票據貼現中所使用的票據貼現率根本不是一個概念，不得將兩者相混淆，最好也不要使用“貼現率”這個

19、術語；第二，在確定折現率時，往往需要考慮投資風險因素，可人為提高折現率水平，而反映時間價值的利息率或貼現率則通常不考慮風險因素；第三，折現率不應當也不可能根據單個投資項目的資本成本計算出來。因為在財務可行性評價時，不是以籌資決策和籌資行為的實施為前提?；I資的目的是為了投資項目籌措資金，只有具備財務可行性的項目才有進行籌資決策的必要，所以投資決策與籌資決策在時間順序上不能顛倒位置，更不能互為前提。除非假定投資決策時項目所需資金已經全部籌措到位，否則，對于連是否具有財務可行性都不清楚的投資項目，根本沒有進行籌資決策的必要，也無法算出其資本成本。即使已經持有投資所需資金的項目，也不能用籌資形成的資本

20、成本作為折現率，因為由籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者（原始投資者）所考慮的，向籌資者進行投資的風險，并沒有考慮資金使用者（企業）利用這些資金進行直接項目投資所面臨的風險因素。（二）凈現值凈現值，是指在項目計算期內，按設定折現率或基準收益率計算的各年凈現金流量現值的代數和。計算凈現值指標可以通過一般方法、特殊方法和插入函數法三種方法來完成。1.凈現值指標計算的一般方法具體包括公式法和列表法兩種形式。（1）公式法。本法是指根據凈現值的定義，直接利用理論計算公式來完成該指標計算的方法。（2）列表法。本法是指通過在現金流量表計算凈現值指標的方法，即在現金流量表上，根據已知的各年凈現金流量，分

21、別乘以各年的復利現值系數，從而計算出各年折現的凈現金流量，最后求出項目計算期內折現的凈現金流量的代數和，就是所求的凈現值指標。2.凈現值指標計算的特殊方法本法是指在特殊條件下，當項目投產后凈現金流量表現為普通年金或遞延年金時，可.以利用計算年金現值或遞延年金現值的技巧直接計算出項目凈現值的方法，文稱簡化方法。由于項目各年的凈現金流量屬于系列款項，所以當項目的全部原始投資均于建設期投入，運營期不再追加投資，投產后的凈現金流量表現為普通年金或遞延年金的形式時，就可視情況不同分別按不同的簡化公式計算凈現值指標。凈現值指標的優點是綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內全部凈現金流量信息和投資風險；缺點在

22、于：無法從動態的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，與靜態投資回收期指標相比，計算過程比較煩瑣。只有凈現值指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性。（三）凈現值率凈現值率，是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現值所創造的凈現值。凈現值率的優點是可以從動態的角度反映項目投資的資金投入與凈產出之間的關系，計算過程比較簡單；缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。只有該指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性。（四）內部收益率內部收益率，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質上，它是能使項目的凈現值等于零時的折現率。計算內部收益率指標可以通過特殊方法、一般

23、方法和插入函數法三種方法來完成。1.內部收益率指標計算的特殊方法該法是指當項目投產后的凈現金流量表現為普通年金的形式時；可以直接利用年僅現值系數計算內部收益率的方法，又稱為簡便算法。應用本法的條件十分苛刻，只有當項目投產后的凈現金流量表現為普通年金的形式時才可以直接利用年金現值系數計算內部收益率。 2.內部收益率指標計算的一般方法該法是指通過計算項目不同設定折現率的凈現值，然后根據內部收益率的定義所揭示 的凈現值與設定折現率的關系，采用一定技巧，最終設法找到能使凈現值等于零的折現率內部收益率的方法，又稱為逐次測試逼近法（簡稱逐次測試法）。如項目不符合 直接應用簡便算法的條件，必須按此法計算內部

24、收益率。上面介紹的計算內部收益率的兩種方法中，都涉及內插法的應用技巧，盡管具體應用 條件不同，公式也存在差別，但該法的基本原理是一致的，即假定自變量在較小變動區間內，它與自變量之間的關系可以用線性模型來表示，因而可以采取近似計算的方法進行處理。內部收益率的優點是既可以從動態的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，又不受基準收益率高低的影響，比較客觀。缺點是計算過程復雜，尤其當運營期內大量追加投資時，有可能導致多個內部收益率出現，或偏高或偏低，缺乏實際意義。只有當該指標大于或等于基準折現率的投資項目才具有財務可行性。（五）動態指標之間的關系在計算時也需要利用凈現值的計算技巧。這些指標都會受到建設

25、期的長短、投資方 式，以及各年凈現金流量的數量特征的影響。所不同的是凈現值為絕對量指標，其余為相對數指標，計算凈現值和凈現值率所依據的折現率都是事先已知的，而內部收益率的計算本身與基準折現率的高低無關。稅金的分類與銷售稅金的計算（一）稅金的概念與分類稅金，企業所得稅法術語，指企業發生的除企業所得稅和允許抵扣的增值稅以外的企業繳納的各項稅金及其附加，即企業按規定繳納的消費稅、營業稅、城鄉維護建設稅、關稅、資源稅、土地增值稅、房產稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、教育費附加等產品銷售稅金及附加。銷售稅金是根據商品買賣或勞動服務的流轉額征收的稅金，銷售稅金及附加包括：消費稅、營業稅、城建稅、資源稅、教

26、育費附加、商品及服務稅（又稱銷售稅）（二）銷售稅金的計算（略）銷售收入的日常管理（一）銷售合同的簽訂與履行銷售合同是企業為取得營業收入而與購貨人或勞務接受人就雙方在購銷或服務過程中的權利義務關系所簽訂的具有法律效力的書面文件。為了保證合同的順利履行，企業財務人員在銷售合同的簽訂和履行中應認真審查合同的簽訂與履行，因為合同簽約對方的資信狀況的好壞對合同的簽訂和未來的履約有很大影響。檢查合同價格，控制商業折扣。控制信用規模和信用期限，商業信用本身會在一定程度上占壓企業資金，影響企業營運資金的周轉，導致企業利息費用增加，加大企業的財務風險。因而，企業對外提供的商業信用規模不宜過大，期限不可太長。監督

27、結算方式的選擇，不同的結算方式，其安全性是不一樣的，企業在簽訂銷售合同時，應當在合同中明確款項的結算方式，財務部門應提醒經營部門盡可能選擇對本企業有利、能及時收回價款的結算方式。及時收回價款，在向對方提交商品或提供勞務后，財務部門要按合同規定的期限、結算方式向對方收取款項。監督解除合同后的善后處理，銷售合同簽訂后，因己方或對方原因致使合同無法履行時，要解除合同，對解除合同的處理過程，財務部門應實施監督，以保證本企業合法利益不受損害。（二）銷售市場的擴展穩定的市場是取得營業收入的可靠保證。在激烈的市場競爭中，穩定是相對的，企業只有不斷進取，才能保住現有市場。為了擴大營業收入，企業還必須不斷開拓新

28、的市場。擴展市場可以采取的措施主要有：進行市場細分，選擇商品目標市場；正確進行廣告宣傳，選擇適當的媒體，精心制作廣告內容，選擇好廣告發布的時間和頻率，有計劃地通過各種媒體向公眾宣傳企業及產品；搞好售后服務，企業的售后服務包括送貨、安裝、調試、退換、修理等許多方面，完善的售后服務可以解除客戶的后顧之憂，不但對鞏固現有市場不可或缺，也可以以此招攬新的客戶，提高企業的市場占有率。確定利潤分配政策應考慮的因素企業的利潤分配政策雖然是由企業管理者制定的，但是實際上它的決定范圍是有一定限度的。在客觀上、主觀上有許多制約因素，使決策人只能遵循當時的經濟環境與法律環境做出有限的選擇。制約企業利潤分配政策的因素

29、主要有以下幾個方面。（一）法律約束因素為保護債權人和股東的利益，我國有關法律法規對企業的利潤分配進行了如下限制：（1）資本保全的約束。企業所發放的股利或投資分紅不得來源于企業募集的股本，而只能來源于企業的各種留存收益或當期利潤。其目的是在于保證企業有完整的產權基礎由此保護債權人的利益。（2）資本積累的約束。企業在分配股利之前，必須按一定的比例和基數提取各種公積金。只有當累計的公積金達到注冊資本的50%時，才可不再提取在具體的分配政策上，貫徹“無利不分”的原則，即當企業出現年度虧損時，一般不得分配股利（除非用以前留存收益彌補完虧損）。（3）超額累積利潤的約束。由于投資者接收股利收入所繳納的個人所

30、得稅要高于進行股票交易所獲取的資本利得所繳納的稅金，因此，西方各國在法律上明確規定公司不得超額累積利潤。一旦公司保留的盈余超過法律認可的水平，將被加征不合理留利稅。我國目前對此尚未做出規定。（4）償債能力的約束。企業進行利潤分配時，不能只看損益表上凈利潤額的大小，還必須注意資產負債表上的現金結余情況。只有當企業支付現金股利后不影響企業償還債務和正常經營時，企業才能發放現金股利。（二）公司自身因素公司出于長期發展與短期經營考慮，需要綜合考慮以下因素，并最終制定出切實可行的分配政策。這些因素主要有：（1）債務考慮。企業對外負債時，債權人為保護自身債權的安全性和收益性，要求在企業發放股利或投資分紅時

31、有所限制。這些限制主要包括：規定每股股利的最高限額；規定企業只有在達到一定財務比率（如流動比率、利息保障倍數等），才可發放股利；規定企業必須建立償債基金后，方可支付股利等。（2）籌資成本。與發行新股相比，用保留盈余再投資，不需花費籌資費用，有利于降低籌資的外在成本。因此，很多企業在運籌投資分紅時，首先將企業的凈利潤作為籌資的第選擇渠道，特別是在負債資金較多、資金結構欠佳的時期。（3）未來投資機會。當企業預期未來有良好的投資機會時，保留大量的現金會造成資金的閑置，因此，處于成長中的企業多采取低股利政策；而陷于經營收縮的企業則多采取高股利政策。（4）資產的流動性。由于股利代表現金流出，企業的現金狀

32、況與整體流動性越好，其支付股利的能力就越強。成長中的、盈利性的企業可能缺乏流動性，因為它的大部分資金投資在固定資產和永久性營運資金上了。這類企業的管理者通常希望保持一定的流動性，以作為財務靈活性的緩沖，并避免不確定性。（5）企業的其他考慮。如企業有意識地多發股利使股價上漲，使已發行的可轉換債券盡快地實現轉換，從而達到調整資本結構的目的；另外，通過支付較高股利，刺激公司股價上揚，從而達到反兼并、反收購的目的等。（三）投資者因素（1）控制權的稀釋。所有者權益由資本金、資本公積金和留存收益等組成。如果分利較多，留存收益將相應減少，企業將來依靠發行股票等方式籌資的可能性加大，而發行新股（主要指普通股）

33、意味著企業控制權有旁落他人或其他公司的可能。因此，如果原投資者拿不出更多的資金投入企業或購買公司新股，他們寧愿企業不分配利潤也要反對追加投資、募集新股。（2）投資目的。企業投資者的投資目的一般有兩種：一是收益，二是穩定購銷關系。如果投資者投資的目的屬于收益性的，在分配時就必須考慮投資者的收益預期；如果屬于通過投資穩定購銷關系，加強分工協作，那么分配政策就應側重于留存而不是分紅。（3）避稅。政府對企業利潤在征收所得稅以后，還要對自然人股東征收個人所得稅。許多國家的個人所得稅采用累進稅率，且邊際稅率很高。屬于高收入階層的股東為了避稅往往反對公司發放較多的股利，屬于低收入階層的股東因個人稅負較輕，反

34、而歡迎公司多多分紅。需要說明的是我國對股息收入采用20%的比例稅率征收個人所得稅，因而股票價格上漲比股利更具有吸引力。利潤分配政策的概念及意義（一）利潤分配政策概念利潤分配政策是企業對利潤分配有關事項所做出的方針和政策。由于稅法規定的強制性、嚴肅性和固定性，任何企業對納稅政策都是無方案可以選擇的。因此，利潤分配政策從根本上說就是凈利潤分配政策，就股份制企業而言，就是股利政策。（二）制定利潤分配政策的意義利潤分配是企業財務管理的重要內容。一方面；利潤分配是企業與企業所有者之間利益關系的集中表現，企業所有者的利益主要是通過利潤分配加以實現；另一方面，利潤分配對企業來說，既是分配過程，又是籌資過程。

35、企業的利潤分配政策與方案，一方面受企業發展規劃及籌資、投資計劃的影響；另方面又反過來影響企業未來的發展。因此；對利潤分配的管理；需兼顧所有者利益的實現及企業長遠發展兩個方面的需要，在保護所有者利益的基礎上謀求企業的發展。企業并購的支付方式（1）現金支付方式。現金支付是指并購方通過支付一定數量的現金來購買目標企業的資產或股權；從而實現并購交易的一種支付方式?，F金支付適用于以下情況：早期并購市場上金融支付方式比較單一的情況；希望通過“買殼”來實現上市，關系并購業績較差主業相關度不大的公司；并購對象系股權比較松散、第一大股東持有的股份比例相對較小的目標公司。現金支付方式是我國企業并購的主要支付方式。

36、目前，我國企業并購的平均支付金額達2億元人民幣，這對于一個相對規模不大的企業來說；壓力是相當大的。（2）股權支付方式。股權支付是指并購方通過換股或增發新股的方式取得目標企業的控制權進而收購目標企業的一種支付方式。股權支付方式的特點：并購方不需支付大量的現金；并購完成后目標企業的股東成了并購方的股東；對上市公司而言，股權支付方式使目標企業實現借殼上市；增發新股改變了并購方原有的股權結構，從而稀釋了原有股東的權益。在國際上，股權支付方式占了很大比重，特別是大型的并購基本是通過換股實現的，但我國股權支付在企業并購中還不是很普遍。上市公司由于具有利用資本市場直接融資的優勢，其在合并中占較為主動的地位，

37、其并購帶有明顯的“大魚吃小魚”的特征，而“強強聯合”換股并購的方式較少。（3）資產置換支付方式。資產置換是上市公司用一定的資產并購等值優質資產的產權交易，它是一種特殊的并購形式。如果這種方式運作成功，可以實現兩個方面的目的：可以獲得優質資產；可以將企業原有的不良資產和盈利水平低的資產置換出去，從而實現企業資產的雙向優化。（4）無償劃撥支付方式。無償劃撥一般是指國家通過行政手段將一家國有企業的控股權直接劃給另一個國有資產管理主體，而接受方無需向出讓方支付現金、證券及票據等任何補償。國有資產管理部門在進行國有企業產權轉讓時大多采取行政命令方式，不需要輔以任何支付行為。（5）綜合證券支付方式。綜合證

38、券支付方式主要通過發行認股權證、可轉換債券和優先股來實現。我國直接融資的證券市場起步較晚，融資渠道較少，而間接融資市場受政府行為約束較大，這些都導致了我國企業在選擇并購支付方式時極少采用綜合證券支付方式。并購的含義與類型企業并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統稱為M&A，在我國稱為并購，即企業之間的兼并與收購行為，是企業法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業進行資本運作和經營的一種主要形式。產生并購行為最基本的動機就是尋求企業的發展。尋求擴張的企業面臨著內部擴張和通過并購發展兩種選擇。內部擴張可能是一個緩慢而不確定

39、的過程，通過并購發展則要迅速得多，盡管它會帶來自身的不確定性。并購最常見的動機就是協同效應。并購交易的支持者通常會以達成某種協同效應作為支付特定并購價格的理由。并購產生的協同效應包括經營協同效應和財務協同效應。在實務中，并購的動因，歸納起來主要有以下幾類：（1）擴大生產經營規模，降低成本費用。通過并購，企業規模得到擴大，能夠形成有效的規模效應。規模效應能夠帶來資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理、原料、生產等各個環節的成本，從而降低總成本。（2）提高市場份額，提升行業戰略地位。規模大的企業，伴隨生產力的提高，銷售網絡的完善，市場份額將會有比較大的提高，從而確立企業在行業中的領導地位。（3）

40、取得充足廉價的生產原料和勞動力，增強企業的競爭力。通過并購實現企業的規模擴大，成為原料的主要客戶，能夠大大增強企業的談判能力，從而為企業獲得廉價的生產資料提供可能。同時，高效的管理，人力資源的充分利用和企業的知名度都有助于企業降低勞動力成本，從而提高企業的整體競爭力。（4）實施品牌經營戰略，提高企業的知名度，以獲取超額利潤。品牌是價值的動力，同樣的產品，甚至是同樣的質量，名牌產品的價值遠遠高于普通產品。并購能夠有效提高品牌知名度，提高企業產品的附加值，獲得更多的利潤。（5）為實現公司發展的戰略，通過并購取得先進的生產技術、管理經驗、經營網絡、專業人才等各類資源。并購活動收購的不僅是企業的資產，

41、而且獲得了被收購企業的人力資源、管理資源、技術資源、銷售資源等。這些都有助于企業整體競爭力的根本提高，對公司發展戰略的實現有很大幫助。（6）通過收購跨入新的行業，實施多元化戰略，分散投資風險。這種情況出現在混合并購模式中，隨著行業競爭的加劇，企業通過對其他行業的投資，不僅能有效擴充企業的經營范圍，獲取更廣泛的市場和利潤，而且能夠分散因本行業競爭帶來的風險。按照不同的標準和立場，對并購可做如下分類：（1）按照被并購對象所在行業來分，并購分為橫向購并、縱向購并和混合購并。橫向并購是指為了提高規模效益和市場占有率而在同一類產品的產銷部門之間發生的并購行為?？v向并購是指為了業務的前向或后向的擴展而在生

42、產或經營的各個相互銜接和密切聯系的公司之間發生的并購行為。混合購并是指為了經營多元化和市場份額而發生的橫向與縱向相結合的并購行為。（2）按照并購的動因分，并購可分為：規模型購并，通過擴大規模；減少生產成本和銷售費用。功能型并購，通過購并提高市場占有率，擴大市場份額。組合型購并，通過并購實現多元化經營，減少風險。產業型并購，通過購并實現生產經營一體化，擴大整體利潤。成就型購并，通過并購實現企業家的成就欲。（3）按照并購后被并一方的法律狀態來分，有三種類型：新設法人型，即并購雙方都解散后成立一個新的法人。吸收型，即其中一個法人解散而為另拿法大所吸收。控股型，即并購雙方都不解散，但一方為另一方所控股

43、。（4）按照并購方法來分，可分為：現金支付型、品牌特許型、換股并購型、以股換資型、托管型、租賃型、承包型、安置職工型、合作型、合資型、劃撥型、債權債務承擔型、杠桿收購型、管理者收購型、聯合收購型?；鹜顿Y的優缺點（一）基金投資的優點基金投資主要有以下優點。（1）方便、小額資金投資。普通投資者由于自身的資金量有限，直接投資于證券市場會受到制約。比如在我國，證券營業部對投資者開設股票賬戶的起點資金要求較高，對于普通老百姓來說，僅憑自己少量的資金很難參與投資。同時，在國外的期貨、期權市場和貨幣市場，市場本身對參與者的資金量要求很高，普通投資者憑借單獨的資金不可能投資該類市場。但是投資基金所要求的資金

44、起點一般都較低，投資者用少量的資金就可以投資于基金，然后基金再將大量投資者的資金集中起來投入證券市場或其他市場，投資者通過基金的分紅來享有投資的收益。所以，投資基金是方便小額資金進行投資活動的工具。（2）提高投資效率。如果一個投資者直接投資于證券市場，他必須不斷地搜集市場信息，對信息進行整理分析，選擇出合適的股票進行投資，并需要經常地關注市場情況的變化，根據市場情況的改變來調整自己的投資組合，這些都必須花費很多的時間和精力。同時，個人投資者由于信息渠道有限，不能及時了解有價值的信息，會喪失投資機會或做出錯誤的投資決策。而投資者如果通過基金投資，不但可以在很大程度上免除上述的繁重勞動，也能充分利

45、用基金管理人的信息優勢，大大提高投資的效率。（3）發揮專家理財作用。證券投資是一項對專業技術要求較高的業務，特別是投資一些復雜的衍生金融產品對專業知識的要求更高。基金的操作一般都是由熟悉專業的基金經理或投資顧問來進行，他們相對一般投資者而言，實際操作經驗豐富，對國內外的宏觀經濟形勢、產業發展和政策、上市公司的基本情況都較為了解。同時，信息渠道比較廣泛，并能夠利用研究方面的優勢，及時對信息進行分析處理，把握最佳的投資機會，獲得較好的投資回報。所以，投資者通過基金投資，能享受到基金專家理財的好處。（4）控制投資風險。任何投資都是有風險的。基金管理人憑借自身的專業知識，能夠較為準確地判斷投資面臨風險

46、的種類、性質、大小，采取相應的風險控制措施，并且法規也都要求基金在投資時采取分散投資的原則來控制投資風險。而大多數普通投資者不能對風險有正確的認識，即使意識到風險的存在，也可能因為資金量的限制或風險控制工具的欠缺，不能采取分散投資或其他適當的風險控制措施。（5）投資的規模效益。投資基金匯集眾多小投資者的資金，形成一定規模的大額資金，在參與證券投資時能享有規模效益。首先在信息資料的搜集和處理方面，這部分成本可以說是相對固定的，與投資金額關系不大，通過基金的大規模投資，能降低單位資金量的研究成本，獲得規模經濟。同時，國外一些市場買賣證券的傭金是可變傭金制，交易量越大，交易傭金費率越低，因而通過基金

47、買賣證券時的傭金支出比投資者直接買賣證券所付出的要少，減少了投資的成本。（二）基金投資的缺點（1）無法獲得很高的投資收益。投資基金的投資組合過程中，在降低風險的同時，也喪失了獲得巨大收益的機會。（2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，進行基金投資也可能會損失很多，投資者可能承擔較大的風險?；鹜顿Y的分類投資基金可以按照不同的標準進行分類，隨著證券投資基金業的發展，其類型也在不斷創新，目前常見的分類主要有以下幾種。（一）根據組織形態不同根據組織形態的不同，投資基金可分為契約型投資基金和公司型投資基金。契約型投資基金由具有共同投資目標的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，并將資產投資于特定對象的投

48、資基金；公司投資基金也稱信托投資基金，是指基金發起人依據其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約，發行受益憑證而設立的一種基金。公司型投資基金和契約型投資基金的不同點在于：（1）資金的性質不同。公司型投資基金的資金為公司法人的資本；而契約型投資基金的資金是信托資產。（2）投資者的地位不同。公司型投資基金的投資者購買基金公司的股票后成為該公司的股東，以股息或紅利形式取得收益。而契約型投資基金的投資者購買受益憑證后成為基金契約的受益人。（3）基金的運營依據不同。公司型投資基金依據基金公司章程運營基金，而契約型投資基金依據基金契約運營基金。（4）法律依據不同。公司型基金必須有自己的章程，基金公司及其

49、股東之間的權利與義務、基金的運作等必須遵守公司法和公司章程的要求。而契約型基金除依據基金立法外，還必須遵守基金信托契約和信托法的規定。當然，不論是契約型還是公司型基金它們都還要遵照證券法等相關法律的規范。（5）發行憑證不同。公司型基金在募集基金資產時，必須依據普通股票發行的條件及程序，其發行憑證是基金公司的股票。而契約型基金在募集資金時，必須依據基金契約，發行的是基金受益憑證。（二）基金單位是否可增加或贖回根據基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金是指基金設立后，投資者可以隨時以基金的資產凈值申購可贖回基金單位。封閉式基金是指基金規模在發行前已確定，不能贖回

50、或發行股份，希望變現的投資者必須將股票出售給其他投資者。封閉式基金的股票在有組織的交易所里進行交易，許多封閉式基金按資產凈值打折出售，與封閉式基金相比，開放式基金的價格不能降至資產凈值以下，基金規模不確定。開放式基金與封閉式基金的區別是：期限不同。開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管理人贖回，而封閉式基金通常有固定的封閉期?；饐挝坏陌l行規模要求不同。開放式基金沒有發行規模限制，而封閉式基金在招募說明書中列明其基金規模?；饐挝晦D讓方式不同。開放式基金的投資者可以在首次發行結束一段時間（多為3個月）后，隨時向基金管理人或中介機構提出購買或贖回申請。封閉式基金的基金單位在封閉期限內不能要

51、求基金公司贖回，只能尋求在證券交易場所出售或柜臺市場上出售給第三者?；饐挝坏慕灰變r格計算標準不同。開放式基金的交易價格取決于基金的每單位資產凈值的大小，其賣出價一般是基金單位資產凈值加5%左右的首次購買費，買入價即贖回價是基金券所代表的資產凈值減去一定的贖回費，基本不受市場供求影響。封閉式基金的買賣價格受市場供求關系的影響，并不必然反映公司的凈資產值。投資策略不同。開放式基金因基金單位可隨時贖回，為應付投資者隨時贖回兌現基金資產不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進行長線投資，必須保持基金的流動性，在投資組合上需保留一部分現金和可隨時兌現的金融商品。封閉式基金的基金單位數不變，資本不會減少

52、，因此基金可進行長期投資，基金資產的投資組合能有效地在預定計劃內進行。（三）根據投資風險與收益的不同根據投資風險與收益的不同，投資基金可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。成長型投資基金是指把追求資本的長期成長作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資者帶來高水平的當期收入為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以支付當期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。（四）根據投資對象的不同根據投資對象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金，認股權證基金和風險投資基金等。1.股票基金股票基金是指以股票為投資對象的投資基金，其投資對象通常包括普

53、通股和優先股，其風險程度較個人投資股票市場要低得多，且具有較強的變現性和流動性。2.債券基金債券基金是指以長期債券為投資對象的投資基金，債券基金一般情況下定期派息，其風險和收益水平較股票基金低。3.貨幣市場基金貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉讓存單、商業票據、公司債券等貨幣市場短期有價證券為投資對象的投資基金，其投資工具包括銀行短期存款、國庫券、政府公債、公司債券、銀行承兌票據及商業票據等。這類基金的投資風險小，投資成本低，安全性和流動性較高，在整個基金市場屬于低風險的安全基金。4.期貨基金期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對象的投資基金，由于期貨市場具有高風險和高回報的特點，因此投資

54、期貨基金既可能獲得較高的投資收益，同時投資者也面臨著投資風險。5.期權基金期權基金是指以能分配股利的股票期權為投資對象的投資基金。期權基金是以期權作為主要投資對象的基金。期權交易就是期權購買者向期權出售者支付一定費用后，取得在規定時期內的任何時候，以事先確定好的協定價格，向期權出售者購買或出售一定數量的某種商品合約的權利的一種買賣。6.認股權證基金認股權證基金是指以認股權證為投資對象的投資基金。認股權證基金是指以認股權E為主要投資對象的基金。認股權證是指由股份有限公司發行的、能夠按照特定的價格，在特定的時間內購買一定數量該公司股票的選擇權憑證。由于認股權證的價格是由公司的股價決定的，一般來說，

55、認股權證的投資風險較通常的股票要大得多，因此，認股權證基金也屬于高風險基金。7.風險投資基金風險投資基金是以風險企業為主要投資對象，通過組合投資降低風險，通過退出戰略實現盈利，也成為創業投資基金。（五）根據投資貨幣種類不同根據投資貨幣種類不同，投資基金可分為美元基金、日元基金和歐元基金等。美元基金是指投資于美元市場的投資基金；日元基金是指投資于日元市場的投資基金；歐元基金是指投資于歐元市場的投資基金。（六）根據資本來源和運用地域的不同根據資本來源和運用地域的不同，投資基金可分為國際基金、海外基金、國內基金，國家基金。國際基金是指資本來源于國內市場并投資于國外的投資基金；海外基金也稱離岸基金，是

56、指資本來源于國外，并投資于國外的投資基金；國內基金是指資本來源于國內，并投資于國內市場的投資基金；國家基金是指資本來源于國外，并投資于某一特定國家的投資基金。信托投資的含義與分類信托投資，是金融信托投資機構用自有資金及組織的資金進行的投資。以投資者身份直接參與對企業的投資是目前中國信托投資公司的一項主要業務，這種信托投資與的委托投資業務有兩點不同。第一，信托投資的資金來源是信托投資公司的自有資金及穩定的長期信托資金，而委托投資的資金來源是與之相對應的委托人提供的投資保證金。第二，信托投資過程中，信托投資公司直接參與投資企業經營成果的分配，并承擔相應的風險，而對委托投資，信托公司則不參與投資企業

57、的收益分配，只收取手續費，對投資效益也不承擔經濟責任。按照投資與生產的關系來劃分，信托投資一般分為以下兩類：直接投資，即生產建設投資，就是投資者把資金投給農、工、商等企業，進行基本建設或者進行技術改造。間接投資，即證券投資。指金融信托機構用貨幣資金購買股票、國庫券、公司債券等有價證券，借以獲取收益的行為。信托投資還可以按照信托投資的主體劃分為國家信托投資、地方信托投資、企業和單位信托投資：個人信托投資四類；按照信托投資的期限劃分為長期投資和短期投資；按照信托投資發生的階段分為新投資和再投資；按照信托投資的經營目的劃分為政策性投資和經濟性投資等。按照信托投資的方式可分為兩種：一種是參與經營的方式

58、，稱為股權式投資，即由信托投資機構委派代表參與對投資企業的領導和經營管理，并以投資比例作為分取利潤或承擔虧損責任的依據。另一種方式是合作方式，稱為契約式投資，即僅作資金投入，不參與經營管理。這種方式的投資，信托投資機構投資后按商定的固定比例，在一定年限內分取投資收益，到期后或繼續投資，或出讓股權并收回所投資金。金融信托投資機構在對生產企業投資，以及在對金融性公司投資時常用以下幾種方式；長期合作投資。投資者在投資時，不需事先與合作者商定投資回收的日期，而作為投資企業的長期合作者，只要投資的企業生產經營正常，投資合作關系就一直存在。定期合作投資。定期合作投資是投資者投資時事先商定投資期限，在合作投

59、資期間，投資者按照投資比例分享經營收益、承擔經營風險。固定分紅投資。投資者在投資時，事先商定在一定的時間內固定的利潤分成數額保息分紅投資。保息分紅投資是投資者在投資時，事先商定由合資企業在投資期間，按照信托投資公司所投資金額定期支付利息。信托投資的優勢與風險性信托投資的優勢是：（1）保證財產的獨立性。信托財產是將權利名義人與享受利益人分為不同的權利主體，換言之，信托財產雖以受托人之名義登記，實質上，并非受托人之自由財產，所以信托財產具有獨立性。（2）保證財產的安全性。保障財產不受政治、經濟、外匯管制、債權訴訟、子女或受益人管理不善等因素影響，免于財產被沒收。信托財產的債權人對信托財產不得請求強

60、制執行或拍賣；再者，信托財產不屬于受托人破產財團的范圍。另外，信托財產的債權，不得主張與不屬于信托財產的債務抵銷。（3）可有彈性地靈活運用。信托設計可依據委托人的不同要求和目的來設計。信托如同一個法人，可延續至身故為止，也可隨時要求終止；可將信托的財產重新分配；也可更換受益人，可做任何投資其中包括不動產買賣，可將原資本財產重新分配，也可更換受益人，可作任何投資其中包括不動產買賣，可將原資本部分提出，且可因政治變化的需求轉移至另一國家。（4）公益及慈善。有些特殊的家庭，希望設立慈善基金，而達成此目的最理想的方式即是成立信托。（5）合法節稅。遺產的移轉在很多國家均須課征遺產稅，如美國、加拿大、香港