1、通貨膨脹與人民幣升值悖論論文摘要：在經濟學理論中，通貨膨脹與匯率之間存在著負相關的雙向關系，但近期，特別是自2021年6月19日，中國人民銀行宣布增強人民幣匯率彈性以來，通貨膨脹與人民幣升值兩種本應相互替代的經濟現象同時出現，即通貨膨脹與人民幣升值悖論;。對該悖論;的解釋分為兩個方面：導致通貨膨脹不能替代;人民幣升值的原因是人民幣升值預期的持續性和穩定性；導致人民幣升值不能替代;通貨膨脹的原因是人民幣匯率升值與通貨膨脹傳導機制失效，本輪通貨膨脹主要是受食品價格上漲拉動的結構型通貨膨脹，而非輸入性通貨膨脹，以及物價上漲的原因的多樣性。論文關鍵詞：通貨膨脹,人民幣升值,傳導機制0引言近期公布的消費

2、者物價指數再創新高，10月份通貨膨脹程度升至25個月的最高水平，與此同時，人民幣兌美元匯率也呈現出升值趨勢。通貨膨脹與人民幣升值并存的現象與經濟學理論相違背，即通貨膨脹與人民幣升值悖論。本文在分析通貨膨脹與匯率之間傳導機制的根底上，解釋了這種現象出現的原因。1通貨膨脹與匯率之間的傳導機制根據古典經濟學理論，通貨膨脹與匯率之間存在著雙向傳導機制。1.1匯率對通貨膨脹傳導機制。匯率對通貨膨脹的傳導主要表現在對進、出口商品價格和根底貨幣供給量兩個面。總之，當本幣升值時，由于既可能降低進口品價格，又可能減少貿易順差從而降低根底貨幣的被動投放，這樣就可能緩解通脹壓力。1.2通貨膨脹對匯率傳導機制。通貨膨

3、脹對匯率的傳導主要表現在經常工程和資本工程兩個方面。通過經常工程變動，通貨膨脹往往使紙幣貶值，物價上漲，出口商品生產本錢上升，價格競爭力下降，打擊出口的同時刺激了進口，如果導致本國國際收支出現逆差，將使本幣的匯率下跌；通常，通貨膨脹的發生會讓該國的央行制定嚴厲的貨幣政策，一般表現為實行較高的利率，在國際資本可自由流動的環境下，假設本國利率之高超過了國外利率和轉移資本所需的本錢那么會吸引外國資本的大量涌入，導致本幣需求增加，匯率上升。以上兩個因素存在相互抵消的作用，通貨膨脹對匯率的影響要看資本流動和貿易差額間的關系，假設資本流入大于貿易逆差，那么貨幣依然可以穩定升值。2通貨膨脹與人民幣升值悖論;

4、自2021年6月19日，中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率彈性以來，人民幣匯率在這近6個月以來，除在小范圍內出現小幅下跌之外，總體呈上升趨勢，如圖1所示。在6月19日之前，人民幣兌美元的平均匯率在6.828上下波動，11月12日，人民幣兌美元的匯率上升至6.6239，漲幅到達2.99%。與此同時，通過我國消費者物價指數衡量的通貨膨脹水平在6月以來的幾個月也呈上升趨勢，如圖2所示。圖1人民幣兌美元匯率圖2我國消費者物價指數根據上面對通貨膨脹和匯率之間的傳導機制的分析，考慮到我國資本工程尚未完全開放，通貨膨脹通過國際資本的進入助推物價進一步上漲受到限制，那么通貨膨脹與人民

5、幣升值之間的根本邏輯應該是：二者存在著相互替代的關系。為什么我國會出現通貨膨脹和人民幣匯率升值并存的情形呢？3通貨膨脹與人民幣升值并存的原因分析通貨膨脹與人民幣升值之間存在著雙向關系，因此，也必須從正反兩個方面來分析二者并存的原因。3.1通貨膨脹導致人民幣未出現貶值的原因能夠解釋通貨膨脹未導致人民幣貶值的主要原因是存在人民幣升值的預期。由于中國經濟高速開展、中國與貿易伙伴國的通脹差、貿易順差等多方面的因素，近幾年國際資本市場通過美國政府等種種渠道頻頻向中國政府施壓，要求中國政府將人民幣升值，政府為了維護GDP增長與對外貿易的穩定，采用了有節奏地緩慢升值的策略，從而使得人民幣在未來可預見的一段時

6、間內面對巨大的升值壓力。當前人民幣被廣泛認為存在大幅低估，除非我國出現惡性通貨膨脹，否那么缺乏以消除或削弱人民幣的升值預期，于是就出現了2021年6月以來人民幣對內貶值即通貨膨脹和對外升值并存的階段性奇特現象。3.2人民幣升值未使國內物價下降的原因首先，人民幣匯率升值與通貨膨脹的傳導機制受阻。人民幣匯率升值與通貨膨脹傳導機制有效是以本幣匯率上升造成出口減少，外貿順差減小為前提的，而我國外貿在匯率持續升值，美國次貸危機、全球經濟增長放緩，出口退稅政策的調整等多重壓力下依然保持穩定增長，貿易順差不減反增，使現時人民幣匯率升值與通貨膨脹傳導存在阻滯，而且，從日本和中國臺灣過去的經驗來看，貿易順差和外

7、匯儲藏的積累與匯率水平的上下并無直接的關系，中國現在即使人民幣大幅升值也未必能減少外貿順差和外匯儲藏的繼續增加。外貿盈余中有相當一局部是從事進出口貿易的企業利用加工貿易，低報進口原材料和中間品的價格，并高報出口最終產品的價格，人為虛增貿易盈余以投機人民幣升值的結果。但長期來看，名義有效匯率變化會對零售物價指數和生產者價格指數產生明顯影響，所以這種傳導會存在一定的時滯。最后，匯率只是影響物價的一個因素，商品價格的決定從根本上來說，還是由國內總供給和總需求狀況決定的。4結語食品及各項公用事業費的價格上漲過去曾屢次引發公眾不滿，進而影響社會安定，通貨膨脹在我國成為一個鋒利的問題。此外，公眾對人民幣升值的認可度相應提高，但是，不愿升值的思想依然根深蒂固。于是出現了兩種政策主張：用較多通貨膨脹換取較少匯率升值，對通貨膨脹采取比擬容忍態度。在當前通貨膨脹和人民幣升值并存的情形下，正常的通貨膨脹和匯率的雙向傳導機制受阻，在這種背景下，不管這