1、.：.；孵化器與風險投資關系研討隨著新經濟時代的到來，特別是網絡經濟的飛速開展，創業的門檻似乎忽然降低。風險投資、孵化器、創業板似乎在一夜之間被人們所熟知，由于它們讓一批無名小卒們瞬間走向勝利，為世人所知，比爾蓋茨、戴爾、楊致遠、張朝陽等無一不是新經濟的產物。面對科技前沿的不確定性以及市場的變化多端，勝利創業并不是一件易事。隨著Dell公司、Yahoo!等走向勝利，風險投資和孵化器越來越引起人們的關注，風險投資與孵化器得到了迅速開展，兩者的聯絡已日趨嚴密，如今有許多孵化器進展風險投資，風險投資也進入孵化器。風險投資、孵化器有何神效讓創業者迅速走向勝利?本報告將從孵化器與風險投資終究有什么區別；

2、孵化器與風險投資存在著哪些共性；孵化器與風險投資的相互交融有何重要意義；孵化器與風險投資這兩種商業方式能否能順應新經濟的開展等方面進展論述。 一、新經濟下的兩大創業工具 新經濟與高技術共存共榮。隨著技術創新的飛速開展，一大批高新技術企業成為各自行業的明星。以美國為例，微軟、英特爾、康柏、網景和雅虎等信息業巨子業績顯赫輝煌。信息產業的先鋒能獲得如此輝煌成果并各領風騷，就使得關注經濟開展動態的專家學者和關懷運營管理的企業家共同聚焦于研討分析：終究是什么緣由促進這些高技術企業如此迅速地開展?審視這些企業的創業開展過程，能否提示某些新經濟時代開展規律及勝利創業的共性?答案是一定的。這就是企業孵化器與風

3、險投資的介入，使企業走上一條新的生存開展之路。 企業孵化器是為培育新生企業而設計的任務環境，是新經濟時代高新技術企業由雛形到新生的“子宮。企業孵化器一經問世，便成為高新技術企業催生、催熟的利器。因此，利用企業孵化器催生高新技術企業，便成為新經濟時代勝利創業的工具之一。 企業在孵化器中運營的初期就經過優化其內部構造以及良好的創業環境，使之盡快具有獨立成熟的運營才干以及相應的吸引風險投資的才干。有了風險投資家的直接介入，高技術企業便以驚人的速度開展起來。假設企業孵化器是高技術企業孕育者的話，那么，風險投資便是高技術企業的接生者。新經濟時代的高新技術企業，借助風險投資實現企業的騰飛，也就成為了新經濟

4、時代勝利創業的另一工具。在風險投資行業有一句行話，“培育一家高技術公司與孵化一群小雞沒有什么不同，假設沒有孵化器的孵育，這些高技術企業絕大部分都會半途夭折。 二、孵化器的商業方式 隨著新經濟的到來，孵化器與風險投資成為人們關注的幾大熱點之一。孵化器作為為創業者在創業初期降低風險、培育在猛烈的競爭中獨立生存的一種效力性機構，它普通由車間、辦公室的房租和通訊、打字等辦公設備及一些行政、運營的行家和秘書組成，它的主要功能是為經過選拔進入孵化器的新建企業提供低息房租和信息，協助 客戶制定、評審、修訂業務方案、組織必要的培訓以提高創業者的各種技藝，使新企業可以在幾年內分開孵化器獨立運營。孵化器這一組織方

5、式的出現，對促進小企業的開展，對推進高新技術產業、區域經濟和國家經濟的開展作用突出，特別是在新經濟下，孵化器作為一種新型的社會組織，這方面的作用更為突出，得到各國政府的注重并迅速在全球開展起來。 (一)孵化器一種嶄新的商業形狀。 1孵化器是順應復雜經濟而誕生的新商業形狀。新經濟的構成推進了企業孵化器的開展，新經濟中的經濟培育性和創業重要性把孵化器推到了重要位置。正是在這個意義上，孵化器是新經濟下的一種商業方式，是以培育企業而發明價值的商業方式；是順應新經濟的復雜性和培育性而誕生的一種新的商業方式。這種商業方式以發現創業者的潛在價值，培育創業企業的市場價值，從而實現孵化器本身的增值。簡言之，孵化

6、器就是培育企業的企業。 孵化器作為一種商業方式，重點表達在價值管理方面，即發現創業者的潛在價值，培育創業型企業的市場價值，實現孵化器本身的增值。一是發現創業者的潛在價值。孵化器經過擬入孵企業遞交的商業方案書，來評價調查這個創意或工程或企業能否可孵化。經過閱讀創業者的商業方案書，調查這個創業團隊有沒有一個好的商業方式，能否具有開展潛力，同時經過對創業團隊的組合及創業團隊的素質的調查，來決議能否接納入孵。二是培育創業型企業的市場價值。新經濟是一種復雜經濟，這種經濟呈現出生物進化的特點，孵化器作為培育企業的工具，在培育創業性企業過程中營造企業生長的氣氛和環境，減少非商業要素的干擾，讓其在孵化器里自在

7、生長，目的是讓企業逐漸提升本人的市場價值。三是孵化器在開展過程中實現本人的價值。孵化器類型多種多樣，其開展方向也具有多樣性。但無論是非營利性還是營利性的孵化器都要以實現本人的價值為目的。 2孵化器成為一種新的投資品。孵化器是一種經濟組織，隨著與風險投資的結合，正逐漸構成一個新產業，其本身也已成為了一種新的投資品。新經孟麓油蹲示孟蚺嚶玫淖渲校躉饔敕縵脹蹲視兇乓燁睿躉鞅厝揮敕縵脹蹲拭芮薪岷稀縵脹蹲室宰時鏡姆絞腳嚶牌笠擔躉髟蜃毓怪匆檔幕土己玫幕肪常保搗躉骰崠偈剮灤誦幸悼占浼郟笠堤峁蠶淼鈉教臀尷薜納袒綣縵脹蹲視敕躉髕淦鵠矗炊苑躉韉娜敕跗笠到蟹縵脹蹲剩涑曬式蟠筇岣摺虼耍躉髡諶找媸艿酵蹲收叩鬧厥櫻晌恢中碌

8、耐蹲勢貳?(二)孵化器的業務運作。 企業孵化器的目的是為小企業發明一個良好的生長環境而確立的效力性組織，是一個創呵斥功的創新型企業的綜合系統，它經過勝利發明一批充溢創新活力的企業，并經過入孵企業的生長來實現本人的增值，因此構成了本人獨特的運作機制。運作內容包括企業挑選階段、企業入孵培育階段、入孵企業畢業，其中，對企業的挑選是孵化過程中很重要的一個環節。 1對入孵企業的挑選審查。在一定的挑選規范下，孵化器必需做好入孵企業或工程的審核任務。對符合挑選規范的企業或工程進展技術、運營等審查。可以說，選好入孵企業是勝利的一半。對企業的挑選普通經過以下幾步審查： 第一步，審查由孵化器的技術管理部門實施。擬

9、入孵的企業提交商業方案書，經技術管理部門挑選后，再交孵化器內部擔任評審的主管，主管召集內部人員進展評審。 第二步，審查是由孵化器聘請的專家承當，其義務是對符合挑選規范的企業進展技術審查，技術審查的規范：(1)公司的產品或效力在技術上能否可行；假設可行，能否在一定時間內，在合理的資源配置下完成開發。(2)主要產品開發的主要擔任人能否掌握足夠的工程和科學知識，以確保工程的勝利。(3)技術有無重要創新；如有，能否戰勝目前的和潛在的競爭對手。(4)技術上能否符合國家制定的政策要求(假設戰勝風險的技術閱歷論證是可行的，即使有很高風險也要接納)。 第三步，由孵化器聘請的專家對經過兩次挑選的公司進展運營審查

10、，審查開場前，由技術專家引見技術審查的結果，運營審查可以從以下幾方面思索：(1)運營班子能否真正承當辦好公司的責任。(2)公司能否擁有足夠的資源或有能夠得到足夠的資源以確保其完成孵化的過程。(3)公司的產品確實是技術創新的成果，有無獲得法律維護的能夠。(4)公司的運營方案能否可行。(5)能否以為有必要提供市場、財會、管理、技術效力；如有必要，如何獲得這些效力。 經過以上三次挑選被錄用的公司，孵化器將同其進一步談判，商定辦公室租用要求、專門設備的要求等，并在意見達成一致后雙方正式簽署合同。 2入孵企業的培育階段。孵化器的主要義務是經過孵化效力對入孵企業進展培育。孵化器經過為入孵企業提供一系列效力

11、，如從提供場地、商務效力、物業管理效力到信息咨詢、人員培訓效力、工程開發效力和市場開辟效力等軟件效力，經過這些效力提高入孵企業的素質，使其增值。 3入孵企業畢業階段。入孵企業在孵化器內經過生長后，企業的開發、消費和運營步入正軌，有了自立才干時，分開孵化器以擴展企業規模，同時讓位于新建的小企業。入孵企業畢業應思索以下幾個方面：孵化時間為23年，成果實現商品化，有相當穩定的市場，管理完善，資金富余。 三、風險投資的商業方式 (一)風險投資的來源。 風險投資業在20世紀40年代來源于美國。當時，美國的許多新興企業由于規模小，產品和市場不成熟而無法經過正常的融資渠道如銀行、保險公司、家族和企業等進展融

12、資，開展遭到極大的妨礙。而這些創業企業開辟的新技術和新產品對美國新一輪經濟增長意義艱苦，如沒有適當的融資機制處理其資金缺乏問題，那么無疑對美國經濟未來的開展非常不利。1946年，美國研討與開展公司(ARD)應運而生，其主要業務是向那些創業企業即新成立并處于快速增長中的企業提供權益性融資。ABD歷史上最艱苦的事件是1957年對數字設備公司(DEC)的投資，這次投資大獲勝利并永遠地改動了風險投資業的未來前景。DEC公司是由4個二十多歲的麻省理工學院的畢業生創建的，他們有許多如何改良計算機動能的獨特想法，但苦于無錢投資將這些想法變為現實。ARD的進入改動了這種情況，它最初只對DEC公司投入不到7萬美

13、圓，便已擁有其77的股份；而到1971年，ARD所持有的DEC股份價值增長了5000多倍，到達355億美圓。 (二)風險投資的商業方式。 風險投資(Venture Capital)也稱創業投資，它是由專業投資機構在自擔風險的前提下，經過科學評價和嚴厲挑選，向有潛在開展前景的新創或市值被低估的公司、工程、產品等注入資本，并運用科學管理方式添加風險資本的附加值。 風險投資家以獲得紅利或出賣股權獲取利益為目的，其特征在于甘冒風險以追求較大的投資報酬，并將回收資金循環投人類似高風險事業，投資家以籌組風險投資公司、招募專業經理人，從事投資時機評價并協助被投資事業的運營與管理，促使投資收益早日實現，降低整

14、體投資風險。風險投資家不僅投入資金，而且還利用他們長期積累的閱歷、知識和信息網絡協助 企業管理人員更好地運營企業。 風險投資是一種自動的投資方式，是一種高風險與高收益時機并存的投資。由風險資本支持而開展起來的公司生長速度遠高于普通同類公司。經過將增值后的企業以上市、并購等方式出賣，風險投資家得到高額的投資報答。風險投資的對象主要是那些力圖開辟新的技術領域以獲取超高額利潤，但又缺乏大量資金的企業。 風險投資雖然是一種股權投資，但投資的目的并不是為了獲得企業的一切權，不是為了控股，更不是為了運營企業，而是經過投資和提供增值效力把投資企業做大，然后經過公開上市(IPO)、兼并收買或其他方式退出，在產

15、權流動中實現投資報答。 (三)風險投資的特征。 1以資本增值方式實現獲利。風險投資不是以獲取股權分紅為目的，而是著眼于企業的長期增值，在企業高速增長階段，經過出賣所持風險企業股份，撤出投資，以獲取幾倍乃至幾十倍的超額報答方式實現獲利。 2資金投資以權益資本的方式為主，無擔保性。風險企業擁有的珍貴財富通常是智力與技術，普通沒有足夠可供擔保的實物資產。由于借貸融資需求歸還本利，上市籌資風險企業又過于年輕，因此，難以以傳統方式進展融資。而風險投資正好彌補了這一資金缺口，它以權益資本或準權益資本的方式注入資金，從而使風險企業得以安心長期開展。 3資金投入分階段。風險投資家通常把風險企業的生長過程分成幾

16、個階段，并相應地把總投資分幾次投入，上一開展階段目的的實現成為下一階段資金投入的前提。這是風險投資家降低投資風險的一個重要方法。 4單項投資勝利率低、綜合投資報答率高。風險投資工程的單項勝利率非常低，按照國際閱歷，每10項投資中只需2項可以勝利。不過投資工程一旦勝利就會給風險投資家帶來豐厚的報答，它不但足以彌補其他失敗工程的虧損，還能有豐厚的綜合投資報答率。由于這種高報答率是建立在高風險之上的，因此必需具備駕馭風險的才干，需求高素質的風險投資家隊伍，他們擅長評測風險、駕馭風險，進而按市場規律把金融家、風險投資家、企業家、科技專家結合在一同。 (四)風險投資公司業務運作。 1風險投資的運作過程。

17、風險投資的運作表達了金融特點的直接投資，并在金融資本與產業資本的結合中構成了一套獨特的行業選擇、投資管理、金融運作機制。它的運作過程分為：建立風險投資基金、尋覓和評價工程、投資及工程管理、投資基金的回收。風險投資的第一步是建立風險投資基金。第二步是尋覓和評價工程，這個過程是個雙向選擇的過程，風險投資機構發布工程指南，由風險企業提交懇求，再由風險投資機構進展評選，這個過程著重調查產品的市場和運營管理人員的質量，是個復雜的綜合過程。第三步是對工程進展投資并參與風險企業的管理。參與性是風險投資的一個重要特點，參與性不僅指進展監視管理，而且還表如今對企業的運營戰略、籠統設計、組織構造調整等高層次總的決

18、策上，這種全心全意的參與有時對企業的運營績效起關鍵作用。第四步是風險投資的回收及再投資。普通是經過分紅和在股票市場轉讓股票，完成對風險投資的回收和增值。風險投資的工程運作普通包括以下步驟：初審、磋商、面談、責任審查、條款清單、簽署合同、投資監視。 2風險投資的運作內容。(1)調查挑選階段。這個階段分初步挑選和調查評價兩個步驟。初步挑選階段是風險投資商經過初步閱讀剔除那些沒有明顯出路的投資提議，然后將進一步審閱有投資出路的投資建議書，重點放在管理、市場分析和商業方式等方面。調查評價階段對投資建議書進展非常廣泛、深化和細致的調查以檢驗其準確性，并全面了解投資工程及企業的方方面面，主要是經過與管理人

19、員交流；向有關人士查詢；觀賞風險企業；進展技術、市場和競爭情況、商業模型以及融資分析等方法。(2)協商談判階段。風險投資商假設對工程產生投資意向，將從投資額、有價證券類型及數量、優先股、債券的轉換價錢與條件、積極作為與不作為條款、違約處置、登記條款等進展細致的談判。假設達成協議，風險投資商就會把商定的資金注入風險企業。(3)監視投資、附加價值階段。風險投資公司向企業注入資金后，將參與其董事會，并從此對其投資進展親密監視管理，同時經過協助建議等方式，增大風險企業的價值。監視投資普通是經過擁有企業的董事會席位、擁有股票權、控制新一輪融資和定期視察企業來完成。經過對企業的日常運作管理提供咨詢和建議、

20、對企業的開展戰略提供咨詢和建議以及協助風險企業招聘或解雇關鍵管理人員、降低企業的融資本錢等附加值效力，來降低企業的運轉風險，為企業帶來新的運轉時機。(4)清算階段。風險基金通常都有一個固定的存續期限，風險投資商必需在一個商定的期限內撤出投資，以便進展下一輪投資。普統統過公開上市、合并收買和企業回購三種方式撤資。 四、孵化器與風險投資的比較 (一)兩種商業方式的一致性。 1開展方向的一致性。孵化器和風險投資在開展方向上有很強的一致性，在企業很小的時候就關注一個企業，并且培育它直到上市。創業企業生長具有高風險性，投資勝利率很低，銀行不會隨便向這些企業投入資金；許多創業企業失敗就是由于企業家受創業管

21、理和資金等問題所困擾。孵化器的中心是為入孵企業提供孵化效力，作為為創業者營造一種創業環境和氣氛，作為協助 創業企業提高成活率和勝利率的效力組織，在孵化工程還處在開發階段，即企業的種子時期，企業正在進展產品的研制，尚未構成有形和無形的資產，孵化器就承當其中的風險，讓“種子入孵，對其進展“孵化效力直到其長大。 風險投資經常是從某種高新技術產品出發來做投資決策，但風險投資不僅僅是培育某種高新技術的一種或一類產品，更重要的是在培育一個企業，從企業的生長中獲利，而不是從某種產品的開展中獲利。風險資金是一種權益投資，這就決議了風險投資家投資的風險資金與創業企業共存亡。 2孵化器與風險投資都是創新型的運轉方

22、式。不論是孵化器還是風險投資，它們的投資對象普通都是投資者和銀行不情愿提供資金的科技含量高、產品新、生長快的風險企業，它們是以獲取股利或資本利得為目的，而不是以控制創業企業的一切權為目的，它們甘愿承當各種要素投入的高風險來追求高投資報答。它們都不參與產品的開發、研討、消費和銷售等運營活動，而是經過提供增值效力間接扶持創業企業開展，以協助 企業安康開展，實現企業的增值。它們的投資都是一種長期投資，都是經過投資企業開展成熟和股權增值后才將股權轉讓，實現投資收益，投資回收期限長。這對于那些創業企業來說，正是它們所期望的投資方式，而且正是在這種投資下，企業不用擔憂失去控股權，而且不需求財富擔保，并可以

23、獲得多方面的增值效力，經過這些增值效力使創業企業的生長壯大來實現本人的增值，從而開展壯大。在新經濟條件下，不論對于創業企業還是孵化器和風險投資，它們結成了一種“雙贏互利的關系，因此孵化器和風險投資是最好的和理想的創新投資方式。 3與創業企業是一種雙贏互利關系。不論對于孵化器還是風險投資機構，它們的產品是企業，它們的增值是經過創業企業的生長壯大來實現的。對于一個創業企業，它面臨的最大問題就是資金和管理。處理了資金問題后，假設管理不善，那么這個企業也會倒閉。孵化器作為一個為創業者提供一個良好創業環境的效力型企業，孵化器經過多種多樣的效力使創業者真正無后顧之憂。孵化器與入孵的企業是一種互動關系，孵化

24、器的勝利與否是與在孵企業安康生長親密相關的。因此，孵化器圍繞入孵企業的生長提供針對性的效力，提供入孵企業需求的營養，如各種各樣的效力和培訓，營造企業生長所需求的環境，并經過這些效力入股。風險投資機構投資于一個創業企業需冒很大的風險，為了降低風險，在投入資金的同時，經過提供增值效力協助 創業企業快速生長，所提供的這些增值效力對創業企業來說是其本身欠缺并且急需的，經過風險投資機構提供的增值效力使創業企業快速生長并使創業企業降低運營本錢。 4對創業型企業的嚴厲審查與挑選，實行任務程序化和規范化。不論對于孵化器還是風險投資機構，在企業入孵前或投資前對企業都要進展嚴厲的挑選和審查。緣由在于兩者的投入對象

25、都是風險很大的創業企業或工程，都是經過對創業企業的培育使其安康生長而實現本人的投資報答。因此，挑選一個好苗子是勝利的一半，只需經過精心挑選技術項日和創業企業，選好適宜的“種子才干培育出勝利的企業來。創業企業就是一個風險企業，稍有不慎，就會失敗。而小企業，特別是高技術企業，它們的勝利完全依賴于高技術創新和人力資本。只需有一項科技產品，科技發明人或其他人就可以去興辦企業，但是高技術企業的市場并非是確定的，把新技術推向市場化和產業化是探求性的，企業的勝利率非常低。對于孵化器和風險投資機構，都要面臨很多風險，為進一步降低風險，必需對創業企業在產品、管理、技術、市場等進展考核和審查，要求工程或企業在35

26、年之內具有快速增長的市場潛能與繼續性的競爭優勢、技術具有創新性、企業指點群體具有市場運營理念以及創建出色企業的自信心。 5.投資領域向專業化方向開展。隨著專業化程度和專業化方向的開展，不論對于風險投資還是孵化器，都是朝專業化方向開展。由于創業企業是一個高風險的企業，在開展過程中面臨著高度的不確定性，其生長階段面臨著諸多的風險如技術風險、市場風險、財務風險和管理風險等，使孵化器和投資機構面臨著很多的不確定性。因此，為降低風險，投資領域都逐漸向專業化開展，投資趨向于選擇本身所熟習的行業領域，更利于對投資工程的評價和投資后的管理。對于孵化器來說，它的開展方向也在向專業化開展。孵化器向專業化開展，一方

27、面降低運營本錢，同時降低孵化器的運營風險，由于在比較熟習的專業領域中，可以對入孵企業的技術、產品進展嚴厲的評價、審查，企業入孵后更可以利用孵化器的專業優勢和網絡資源更好地為入孵企業效力，為入孵企業發明一個良好的創業環境。鼓勵風險投資和孵化器走向專業化，有本人的中心競爭力，將大大提高各自的勝利率。 (二)孵化器與風險投資的差別點。 1關注的階段不同。孵化器關注的是孵化企業的全程開展，從開場的企業創建、入孵、培育直到企業畢業，乃至對從孵化器畢業后對創業企業進展跟蹤，孵化器提供的孵化效力是一個全程效力。而風險投資家對企業的不同開展階段有不同的投資偏好，它是以投資收益決議關注的階段，普通是從企業創業期

28、開場關注，如今很多風險投資比較關注處于生長期的企業，它們所提供的效力具有階段性。 2主要功能不同。孵化器主要功能是孵化效力，孵化效力是一種多方位效力，投資效力只是孵化功能中的一部分，而且投資功能并不是孵化器的主要功能；風險投資的主要功能那么是投資，經過投資來獲得資本報答，它對創業企業提供參與性的增值效力那么是輔助性的，目的是降低投資風險，提高企業生長率和獲得投資收益。 五、孵化器與風險投資交融開展 (一)交融開展的重要意義。 1可降低投資風險。風險資本是為創建專門從事某種新技術消費的小型公司而以持有其一定的股份而承諾的資本，在這個意義上風險資本不僅向新企業注入資金，而且還不同程度地參與建立新企

29、業、制定市場戰略、組織和管理。在投入資本時追求的是資本收益，而不是利潤或股利。風險投資的實現和得以延續，必需滿足一定的條件：要有許多潛在的投資者，也要有足夠的創業者，同時必需求有大量的信息供參與者運用。但是現實生活中由于投資者與創業者的信息交流不充分，兩者的交流和溝通上存在嚴重阻塞，因此需求一種在創業者和風險投資商之間充任媒介的組織，而孵化器這類機構便可充分發揚這一角色。另一方面，風險投資家要在風險很高的情況下，經過對企業技術、管理、資金等方面的判別確定能否投資，由于不確定性很大，它們對創業者素質給予高度注重。可見在風險投資的工程選擇和投資監控上，最關鍵的是對創業者的選擇和對其運營活動的監控。

30、由于孵化器的管理者對在孵企業非常了解，基于這點，風險投資與孵化器的交融，或者風險投資介入孵化器產業，便可降低投資風險，對孵化器來說那么加強了孵化投資功能。 2可使孵化器加快培育入孵企業。孵化器作為進展科技創業的專門效力機構，把風險投資作為支持科技創業最重要的手段之一引入科技人員的創業過程，可以說對創業者創業起到催化劑的作用。科技人員在孵化器孵化中的創業過程主要是科技企業的初創期、開展期和擴張期，而風險投資的種子資本、初創資本、創業資本和開展資本的投入恰恰覆蓋并支撐科技人員的創業全過程。進入擴張期后，大多數科技企業將從孵化器畢業；而接受風險投資的企業在擴張期也正好是風險投資的“收獲季節，將以公開

31、上市、股權轉讓、企業并購等方式退出，以獲得風險投資的高額報答。當然，這種科技創業者在接受風險投資的同時就進入孵化器開展和從孵化器一畢業就上市退出只是一種理想的形狀。在實踐運作中由于風險投資在各地的開展不平衡，創業者的境況不同和風險企業的千差萬別，對孵化器而言的進入和畢業與對風險投資而言的投入和退出往往不是同時發生，而是在創業過程中先后完成的。但顯而易見的是，風險投資過程將完全覆蓋孵化企業的全過程，而且在創業過程中插上風險投資翅膀的科技企業要遠比“只需孵化翅膀的企業勝利率更高，開展得更為迅速、安康。 3孵化器是風險投資理想的投資場所。風險投資的過程有著多種風險，除了技術和市場風險以外，投資家最為

32、關注的是企業的管理風險，特別是企業家的優劣往往決議著風險投資的命運。在我國現階段市場發育尚不完善、企業的體制和運轉機制尚不穩定、還沒有構成職業企業家隊伍的情況下，風險投資在管理上的風險尤為突出。企業孵化器恰恰可以協助 風險投資家降低在企業管理上的風險。由于科技企業進入孵化器之前，孵化器就對其進展多方面的考核。企業在進入孵化器以后，孵化器經過對企業的效力可以較長時間、比較深化地了解企業的開展情況和企業家的素質與才干，特別是那些接受孵化器創業資金和擔保資金支持的企業，孵化器對它的考核和了解與風險投資的前期考核極為相近，完全是風險投資家所希望了解的內容。另外，經過企業孵化器進展風險投資，可以在一定程

33、度上將“遠程投資轉變為“近程投資。尤其是那些對中國國情非常了解，而又具備一定的風險投資(包括種子資金和擔保資金的勝利運用)閱歷的孵化器經理，將是風險投資家的良好協作同伴和得力助手。 (二)交融開展的機理研討。 1孵化器和風險投資都是創業企業生長的要素。由于創業企業的產品都是建立在全新的科學研討成果和新技術運用的根底上，是前所未有的事業，具有很大的不確定性；此外，一項新的科研成果轉化為一種新產品，中間要經過工藝技術研討、產品試制、中間實驗和擴展消費、上市銷售等很多環節，每一個環節都有失敗的風險。如美國“硅谷就有很多創業企業由于管理不善、資本缺乏、經濟情勢影響等問題而半途夭折。 正是由于創業企業的

34、高風險和高收益的特點，孵化器和風險投資在開展方向上有很強的一致性，在創業企業很小的時候就關注它、培育它直到勝利。不論對于孵化器還是風險投資機構，它們的產品和對象都是創業企業，經過培育使創業企業生長壯大，經過創業企業的生長壯大來實現它們的增值。對于創業企業來說，在其生長開展壯大前面臨著諸多的問題，但其中影響最大的是管理和資金問題，許多企業就是由于這兩方面處置不好而失敗。假設創業企業進入孵化器或得到風險投資商的投資，那么它的勝利幾率會大大添加。孵化器給其提供了一個創業的平臺，風險投資經過投資和增值效力培育它，減少了其生長過程的不確定性，經過資金和增值效力的投入，為創業生長注入了催化劑。風險投資、孵

35、化器與創業企業構成一種“多贏互利的戰略關系。 2孵化器與風險投資的交融點之一是在專業領域的交融。在專業領域協作可以優勢互補，對風險投資來說是降低風險，對孵化器來說那么是加快了孵化的速度和勝利率。由于創業企業是一個高風險的企業，在開展過程中面臨著高度的不確定性，孵化器和投資機構為降低風險，在其投資領域逐漸向專業化方向開展，趨向于選擇各自所熟習的行業領域。風險投資在其中尋覓最新、最好的創業企業，孵化器可以利用本人的專業優勢和網絡資源更好地為入孵企業效力。孵化器與風險投資的交融構成了我中有他、他中有我的良好形狀。 3孵化器與風險投資的交融點之二是在營造創新、創業的集聚空間。風險投資比較容易在某個點上

36、找到創新源頭，并投入資本期望得到資本的升值，在這個過程當中最能夠和最需求找到孵化器，以減少尋覓的本錢。孵化器與風險投資的交融是創業企業到達空間集聚的結點。孵化器最終得到空間價值的提升，營造出一種集聚效應。一個高技術企業的生長是一個漫長而又充溢風險的過程，從初期的萌芽形狀到最終構成產業，中間要經過多次驚險的騰躍，期間需求不斷的資金支持，假設支持創新的風險投資開展不起來，高風險、高收益、高增長潛力的高技術工程以及高技術產業就難以蓬勃開展。 4孵化器與風險投資交融點之三是在創業企業種子期的交融。企業的種子期是指技術的醞釀與發明階段，這一時期的資金需求量很少，處于種子期的企業面臨三大風險：一是高新技術

37、的技術風險；二是高新技術產品的市場風險；三是高新技術企業的管理風險。在這個時期投資，面臨的風險較大而且投資回收期長，這使一些風險投資家不敢介入。對于孵化器來說，其主要功能是孵化培育創業企業，普通入孵的企業大多數處于種子期。孵化器是一個企業，為了本身的增值和價值實現，在企業或工程入孵前要進展嚴厲挑選，在企業入孵后，對其提供各種孵化效力和跟蹤以確保孵化器目的的實現。風險投資假設在此時與孵化器相結合或介入，那么可大大降低投資風險并且為以后獲得高額報答奠定根底。這是由于種子期的資金投入較少，風險投資與孵化器兩者協作共同為企業順利生長出謀劃策，企業在孵化器和風險投資兩者的跟蹤監視下，更易生長壯大；假設勝

38、利那么孵化器、風險投資都可獲得高額報答，假設企業失敗那么風險投資家損失也較少。 在企業的創業期和生長期所需資金較多，而從傳統融資渠道很難得到資金，對于入孵的企業來說，僅憑孵化器本身的融資才干很有限，假設風險投資與孵化器協作并介入，一方面可以降低風險投資的風險，孵化器對入孵企業比較了解，包括其管理者和運營情況，這將大大降低風險投資在這方面的風險；同時對于孵化器來說，入孵企業此時需求的資金較多，而依托本身才干融資有限，有了風險投資的介入，孵化勝利率就會大大提高。雖然這兩個階段的交融降低了風險投資的風險，但其資本報答較種子期確少了很多。 在成熟期，風險投資不宜在此階段進入，由于此時主要依托企業本身的

39、實力，此階段企業融資處于自動位置。 六、中國孵化器與風險投資交融開展現狀 (一)我國科技企業孵化器的創業者們正在悄然進展風險投資的嘗試。 1993年前后。成都、武漢、上海創業效力中心在對科技企業孵化的過程中，都開場了風險投資的探求。成都創業中心向13家科技企業投資700萬元，歷時5年，勝利率達92，總收益率到達4288%，其中3家企業上柜進展買賣。武漢創業中心向19家科技企業投資1125萬元，歷時4年，勝利率到達63，總收益率到達1248，其中2家企業上柜買賣。上海創業效力中心向14家科技企業投資2000萬元，歷時4年，勝利率達857，總收益率到達7096，全部被上市公司收買。其較為典型的案例

40、是迪康制藥公司接受投資20萬元，開發系列新藥，總收益額達1780萬元，收益率為8900。據有關部門于2001年初對全國88家創業中心的統計，孵化器場地總面積達141萬平方米，孵化基金總額56億元，孵化企業有5151家，畢業企業累計達1785家，涉及領域包括軟件、數字化、網絡化、生物醫藥、通訊、環保、海洋及高效農業等。在孵企業和畢業企業共實現技工貿年總收入超越200億元。 (二)高技術上市公司投資孵化器。 在中國股市上，清華同方、華工科技兩家公司的表現非常驚人。前者以其高生長性早已成為中國科技股的領頭羊，而后者曾經是一千多只A股股票中的第一高價股。這兩家公司的一個共同點是都依托中國著名高校，一個是清華，一個是華中科技大學(原華中理工大學)；另一個共同點就是兩家公司都與孵化器有關。 清華同方之所以能堅持其競爭力，一個重要緣由是其將公司的中心產業、市場才干與清華大學的研討開發才干結合，以企業孵化方式，培育新的增長點。據公司1999年年報顯示，當年公司將配股募集的資金3092億元投向11個工程，當年就有7個工程產生效益，收益(毛利)達239206萬元。 華工科技得以生長為一家叱咤股市的上市公司，在很大程度上也離不開孵化器，其本身就是華中理工大學科技園投資孵化生長起來的第一家上市公