1、.PAGE ：.；PAGE 6引言金融市場的未來開展，以及這一開展對會計業、會計教育及會計研討的含義是什么？今天，我就此發表一些個人的看法。 我以為廣義的財務會計是運轉良好的金融市場，尤其是股權市場的中心。但是對財務會計的需求正在發生變化。本文擬討論將會發生艱苦變革的五個方面。會計準那么的國際化。雖然多年來會計不斷存在著跨國界的影響，如德國對日本、英國對新加坡和澳大利亞、美國對加拿大，但是如今卻有一股強勁的推進力，促使各國制定一套為各國管理者所接受的會計準那么，用于管理在主多人也會感遭到這些變革的力量，其中包括稅收當局、證券買賣所、以及公司立法者與管理者，但是對他們，我們只是一提而過。我們主要

2、是對會計問題感興趣，我們對這些需求的變化作何反響，也將反過來對金融市場的效果產生影響，現實上還將影響到某些地域性市場能否能充分開掘其潛力。最終，未來的會計將與今天的大多數做法不同。因此對會計教育任務者和研討人員來說，其前景是光明的。這一前景實現的程度如何，那么直接取決于那些需求我們提供效力的人，取決于那些決議對高等教育與研討的資助以及其他一些重要事項的人，取決于這些人能否具有遠見卓識，它也取決于我們本人。 一、金融市場與財務會計的聯絡1金融市場 為方便起見，我們可將金融市場劃分為三種主要類型：第一是股權市場。此處，我主要指有組織的、公開掛牌的一級和二級股票市場。而非更專業的風險資本市場。第二是

3、從事諸如期權和期貨合同這類金融衍消費品買賣的公開掛牌的市場，這些市場自70年代期權定價模型成型以后就問世了。第三類市場由其他“市場組成，如債務和場外買賣市場(OTC)。 雖然財務會計中許多以資本市場為根底的研討都集中于二級股票市場，我們還是應該成認，一切這些市場的參與者都會對會計準那么的構成產生影響。2財務會計正如其日常任務所涉及的那樣，會計是一個非常廣泛的領域，例如，它包括專門用于內部管理的報告與分析：普通用途的對外財務報告、審計、會計信息系統以及稅務等。有些變革是內部的，如事務所對其國內業務進展重組：以便更好地為全球客戶提供效力。另一些變革那么涉及拓展其鑒證效力?；蚬芾碜稍?、公司理財以及其

4、他一些咨詢業務。今天，我著重討論資本供應方(投資者和金融家們)對信息的需求。以及資本需求方(企業)是如何滿足這些需求的。因此，我對財務會計的界定是狹義的，即在外部金融市場運用而預備的會計信息，而且我強調的是會計的控制過程。財務會計在企業內部的運用將被排除在外，理由是業務經理們對信息的需求因環境而異，而且隨意性較大。同樣，非市場運用也將被排除在外，理由是，它們源自不同的鼓勵構造，而且不是有很大的隨意性就是能夠處于不同制度的控制之下。這樣做的一個后果便是我的闡明和估計會不充分：由于在為不同的運用者提供會計信息時會產生共同的本錢與共享的利益。3金融市場與財務會計的未來為什么是相關聯的這兩者并非是不斷

5、相關聯的。被許多人視為財務會計精要的借貸記帳法，早在最古老的證券買賣所成立前就為商界所接受和運用了。但是就本文的目的而言，以為早期的財務會計不斷是受業主對信息的需求所驅使的，這似乎更恰當些，這些業主并未以此身份從事一切權的買賣。就如我們今天所知道的那樣，主要是20世紀興隆的二級股權市場開展的產物。股權市場的開展不斷基于社會的一種期望，即產權將遭到維護，合同將得到執行。作為這種關聯的一種繼續表現，金融市場的全球化正推進著各種會計準那么朝著一個同化的方向開展。在目前這個階段，以英美會計準那么為根底的那么一套東西像是在成為全世界的“會計貨幣。由于國與國，譬如英國和美國的會計準那么有著重要的差別，還需

6、求更多的妥協。所以，不會在一夜之間找到問題的答案。這種聯絡往往經過以外部金融市場的需求為導向的公認會計準那么(GAAP)而得以建立。二、會計準那么的作用在一個興隆的股權市場，會計準那么是極其重要的，由于它們有助于處理嚴重的代理問題。從實際上說，贊同這樣一種監視和報告的方法，經理們就可以與他們的金融家們簽署一對一的合同，確保為每一個人提供有特別針對性的并經過審計的報告。比起在每一個資本供應者(每個投資者、每個貸款人)和每個資本需求者(每家公司)之間簽署單獨的合同來，本錢低得多。我們在什么地方看到用這樣的方法處理代理問題。這里有一個現成的例子：公司給股東的年度報告是按適用的會計準那么編制的。第二個

7、例子是報酬合同，在這樣的合同中，經理的報酬是按某些與會計相關的業績規范發放的，如銷售額不低于1億美圓，資產報酬率不低于20?；蛳聝赡昝抗墒找嬖鲩L率高于15。業績規范能夠不同，但它們通常是按適用的會計準那么計算(并審計)的財務數據。第三，債務合同能夠事先規定一個最高的資產負債率，假設超越了，會違背借款協議。“一個根身手實可以說是這樣的：在一個復雜的金融市場，會計準那么假設不是關鍵的，也是非常重要的，由于它們是決議如何分配資本及如何監視業績的根底。正如Brown和clinch(1998，第2l頁)所察看到的、 “(不同國家會計準那么的)多樣化在很大程度上源于這些國家在法律制度、企業與其資金提供者之

8、間的關系、所稅體系、通貨膨脹率、(政治與經濟的)歷史關系、經濟開展程度以及社區教育程度等方面深層次的差別。 這些差別中有許多是根深蒂固的，而且是普遍存在的。它們源自以習慣法維護產權的國家，那里特別注重維護少數股權股東的權益不受大股東進犯，股東的權益不受管理人員的進犯。以資本市場為根底的研討在制定財務會計準那么時其作用是什么呢？三、以資本市場為根底的研討在確定財務會計準那么中的作用Brown和Howieson與其他人一樣，也思索了該問題。他們察看到以資本市場為根底的財務會計研討有30年之久了，而又它完全有理由進一步開展。普通地說，以資本市場為根底的會計研討討論會計信息與資本市場主要變量之間的關系

9、，這些變量有目的公司的股價，或一段時間內股票的報酬率，或它們的系統風險。與權益法相比，投資的會計處置中用本錢法計算的EPS(每股收益)預測的每股報酬率有多準確，便是可調查的一例 。雖然Brown和Howieson對以資本市場為根底的研討在財務會計準那么制定中的作用是樂觀的 、但他們同時也指出這種作用是有限的。另一個，管理者所關注的問題、研討人員所作的反響不一定符合管理者的要求。管理者需求在作出法規能否變卦的決議之前得到答案，而研討人員經常直到變卦作出之后才會去研討這個問題。到研討人員真正完成研討時，他們有時會更多地強調方法而不是答案、而且對答案閃爍其詞，在管理者看來，這項研討的相關性就值得疑心

10、了。雖然有這些以及Brown和Howieson提及的其他一些局限性，正如他們闡明的那樣，對以資本市場為根底所作的研災對準那么制定過程的潛在奉獻，還是有充分的理由持樂觀態度。有受過良好訓練的研討人員，數據也更容易得到。此外，對研討的發現，也不乏發表的渠道。例如，從l 992年到1996年，在世界主要會計學術刊物之一的上發表的文章、有三分之一以上是資本市場實證研討的。四、金融市場的開展方向及其對財務會計(研討)的意義前面，我提出了五項相互關聯的艱苦變革：全球性、市價法、“繼續披露制度、前瞻性披露、以及風險的管理與報告。如今讓我們將留意力轉向上面的每一項，以及它會帶來的研討時機。1金融市場的全球化金

11、融市場的全球化或全球一體化不是最近這一兩年所發生的事。雖然在貨幣與資本市場的動蕩之后各方面都要求對國際金融市場多加控制，然而，總的來說，專業買賣人員的壓力從長期看，總是減少而不是添加市場磨擦，由于磨擦會提高買賣本錢。而且事情還不會就此了結，由于買賣本錢會提高企業的資本本錢，減少經濟中的實踐投資程度，并最終對整體經濟福利呵斥消極影響。有各種理由來闡明向全球化市場開展的這種長期趨勢。從供應方來看，力圖躲避風險的投資者尋求在國際上分散風險，由于這樣會改良風險一收益平衡情況。從需求方來看，只需有時機，企業就要尋求以最有利的條件得到貸款。那些市場運營者(例如，證券買賣所)也為一體化施加了壓力。他們的運營

12、產生了規模經濟，特別是依托電子市場，運營更是如此。在流動性較強的地方，資本市場的規模經濟是顯而易見的；加強流動性能降低投資風險，因此也降低了企業的資本本錢。對證券買賣所來說，全球化的趨勢既是好音訊，也是環音訊。說它是環音訊，是由于傳統的買賣所數量將大大減少。說它是好音訊，是由于其他中介機構將有時機滿足不同類型投資者的特殊要求。因此，也會更加強調減少會計準那么在制定、解釋和實施中的差別 。 這一推進使對不同國家會計準那么中許多懸而未決的問題的研討變得更加緊迫了。2市價法該方法也提出了許多研討問題。在過去25年時間里，對美國之外國家的會計慣例所作的研討發現，雖然有能夠產生管理上的時機主義，長期資產

13、的重新估價能使財務報表為股東提供更多的信息。按照美國管理者對資產價值重估的態度，這方面的文獻要添加。有關歷史本錢與現時市場價值之間的差別，有兩個相關的研討問題，它們是，如何對它作最恰當的計量，如何對它作最恰當的報告。32年以前發布的財務會計準那么第l33條是有關衍生工具和套期保值業務的，它反映出財務會計準那么委員會要求在資產負債表中按其公允價值確認一切的衍生工具的決議是個困難的決策。同時。財務會計準那么委員會表達了它的信心：“在處理一切的概念問題和計量問題時，一切的金融工具都應該按其公允價值計入財務報表。(財務會計準那么(FA5第133條第334段)除了按市場價值計值，用其他任何方法對用于風險

14、管理的衍生工具進展估價很能夠是毫無意義的。而且、假設一方面基于市價法對衍生工具進展估價，而另一方面也用其他方法、如歷史本錢法對經過衍生工具進展風險管理的根本資產與負債組協作估價、這一做法是相互矛盾的。3。繼續性披露由于今天的股價反映廠明天的現金流，投資者的、要求早一些而不是晚一些了解未來境況的歷力就會越來越大。其中的一個例子就是證券分析人員正在給管理者不斷施加壓力：要求他們在本人偏離目的時修正其利潤預測?；氐嚼^續披露。我會參考澳大利亞立法的開展來闡明這個問題。1994年9月，澳大利亞的公司法作了修正、要求一切上市公司只需一發生價錢敏感事件，須立刻通知澳大利亞證券買賣委員會。這項旨在改良澳大利亞

15、金融市場效率的法規，只規定了極少幾個例外可以不遵照“繼續性披露要求。Brown和Walter所作的一項有關法規效能的研討從各 種市場目的中尋覓市場效率得到改良的證據，包括：有關價錢敏感事件的宣布更頻繁；分析人員對利潤的預測變得更準確：意見不一致的情況較少；股價反映新聞更為迅速：股票市場的大“不測較少：股價動搖幅度較小。當然，公司還有另一種互補的方法可使股票市場得到信息。按照它們的信息系統，只需它們情愿，原那么上大多數公司都可以向外部各方提供金融市場主要目的的最新數字，雖然不會按照年未財務報表常用的全球合并方式來報告這些目的。未來也許會有實時報告，但是為什么如今沒有呢?是由于管理人員的訴訟風險嗎

16、？是由于證券法太過生硬嗎?是由于市場管理人員不顧實踐情況，堅持一切投資者都有同樣的時機獲得信息嗎？還是由于公司思索到信息的一切權本錢而沒看到凈效益?幾乎沒有必要向會計從業者和審計人員指出開發出外部財務報告系統的含義，以及它們會帶來一些什么樣的研討問題。4前瞻性披露與剛剛討論過的開展(繼續性披露制度)相關的，而且是為了一樣的原 因，我期望財務報表更注重管理的前瞻性披露。等待更注重前瞻性披露的另一個緣由是興隆經濟的根底構造的變化。這一變化反映出效力業與高科技產業對國民消費總值的奉獻比制造業更大。澳大利亞的購并文件中已要求以收益預測的方式進展前瞻性披露，“而且澳大利亞大多數初次公開招股書中也包含了前

17、贍性披露。自1997年以后，美國證券買賣委員會也已允許以收益罰市場主要比率和價錢的敏感性這一方式進展信息披露，一些澳大利亞公司的年度報告中也含有類似的披露。但是在他們可以更廣泛地用未來現金流貼現后 的現值證明財務報表中的數額以前，前瞻性披露能夠還需求法律的大力支持，由于作這樣披露的經理們面臨著訴訟風險。“可以給予法律援助，對以好心所作而且有合理根據的披露，給予平安港規那么，由原告承當舉證的責任。在未來幾年中，前瞻性披露會提供很多研討時機。舉些例子：從這樣的披露中出現的管理偏見的程度和性質；資本市場變量能否反映用貼現未來現金流估價的資產和負債在可靠性上的差別；補充的前瞻性披露能否會由于在年度報告

18、的其他地方提供了更及時的信息，而使損益表和資產負債表對投資者的相關性減弱。5風險管理與報告這樣說能夠太過簡單化：股權市場是投資者從事預期收益的買賣場所，而衍生工具市場那么是他們為收益的變化無常作買賣的地方。它們如今是金融風景中一個永久的亮點、雖然人們在閱歷長期資本管理公司事件和其他一些“對沖基金的活動后開場關注系統風險。衍生工具市場將繼續存在，由于衍生工具為管理利率和匯率的動搖，管理股權和商品價錢提供了一種有用的工具，對有些企業來說，還是一種高效的工具。而且，雖然期權市場不用為期望報酬率的各種想法去買賣：它們依然會有開展出路、由于某些買賣商以為它們比起根本市場來，更有本錢效益 。l993年，當

19、財務會計準那么委員會提出把職工認股權的公允價值確以為收益性支出時，熱鍋終于炸開了。隨后，它又被迫放棄這一提議o 找到的證聽闡明，授予職工認股權對股東來說是值得的，而且股價確實反映出認股權的公允價值。對銀行運用衍生工具來管理其資產和負債暴露，還有其他研討證聽闡明，公允市價比傳統會計數字與銀行的股價與風險關系更親密。研討人員特別感興趣的是，把某些衍生工具劃入“對沖 ：然后采用與其他衍生工具不同的會計方法，對投資界來說，這樣的分類方法能否有用。總之，衍生工具市場將進一步鼓勵引入市價法會計，為風險管理披露更多的信息。目前，對以資本市場為根底的會計研討來說，衍生工具方面的研討時機看來是方興未艾。五、對會計高等教育系統的啟示 一個經濟體的力量以及它向公民提供經濟利益的才干，除了許多其他事物外，取決于它的管理人員接受培訓的質量，取決于他們和資本提供者對本人所作的決策以及所獲得的進展等信息掌握的多少。而這些，又取決于會計界的力量，取決于教育體系如何為會計界提供效力。教育體系的畢業生終將塑造會計業的未來。就在身邊的組織紛紛向國際金融市場尋求至少部分