1、PAGE PAGE 24拔案財務管理案例與扮實務把搬實訓指導書一、實訓目的 奧百財務管理案例與挨實務是高職高邦專院校財會、金骯融、投資與理財傲專業的一門主要熬的專業方面的實癌訓課程。該課程氨的立足點是為突叭出高等職業教育耙實訓教學的特點哀、滿足財務管理艾的實踐要求，在笆認真總結財務管伴理教學經驗和企拌業財務管理實踐白經驗的基礎上，絆注重理論的實際伴應用，通過案例佰教學和綜合測試藹等方式，培養學把生的分辨能力、骯獨立思考能力、把表達能力、分析皚和決策能力、雙笆向或多向思維能巴力，即培養學生懊在不圓滿條件下擺做出理財決策的白綜合能力。二、實訓要求 盎通過對疤財務管理案例與壩實務斑的實訓扳，埃要求學

2、生系統掌罷握以下內容：叭1稗財務管理基礎知唉識伴及實務中的運用白；斑2財務管理價胺值觀念的理解及唉運用；案3翱籌資決策相關的搬理論背景知識胺及班運用愛；哀4項目投資決爸策相關的理論背搬景知識芭及運用；礙5證券投資決哎策相關的理論背耙景知識捌及運用；跋6營運資金管拔理相關的理論背癌景知識氨及運用；皚7利潤分配決百策相關的理論背澳景知識隘及運用；凹8財務分析的哎相關理論知識及愛運用。扳三拔、案例分析步驟1前期準備捌教師認真準備新安課導入，必須熟壩悉案例及相關材唉料，了解學生課哀下閱讀、分析案般例的情況，預測版課堂辯論的狀況拌等等。學生課前鞍要認真閱讀案例辦，并且對案例中柏的信息資料進行八篩選、評價

3、、整岸合、歸類，即能瓣夠確定對案例分礙析有意義、有價百值的信息，摒棄艾多余的信息；在氨掌握案例的各種鞍細節與數據之后矮，學生應從決策盎者的角度觀察思安考，列出自己歸白納出來的關鍵問叭題，并選擇相應俺的分析方法，形跋成自己認可的方搬案。如果條件允矮許，可以通過網啊絡及企業調研，頒查找相關的信息阿來支持自己的方安案。芭2組織好課堂搬討論敗教師要認真聽取捌學生的發言，引板導學生積極參與礙討論，敢于發表叭獨立見解，讓針邦鋒相對的觀點能按夠表達出來，使皚學生的討論激烈罷且富有理性。同哎時還要應對課堂笆上冷場、離題、案無謂爭論、一邊骯倒、隨大流，眾傲口一詞、簡單重拌復等問題，但教芭師的引導應該是半簡短的，

4、不進行叭判斷，沒有導向暗性，避免成為討哎論的中心。在討暗論中，要求學生敖勇敢地表達出自傲己或小組的見解柏，并且能說服他伴人；同時要認真捌傾聽教師的開場班白及其他發言者凹的觀點，并對比唉自己的見解，是搬否同意，有否補班充，確定反駁切俺入點等。爸3教師點評討吧論過程跋教師要全面客觀拔地對案例和學生扳的討論情況進行霸評析，避免一般般性的表態式發言八和厚此薄彼的傾背向。在此過程中把，教師一般不要班發表個人的見解矮，不要急于給學班生一個答案，以壩免影響學生分析盎問題、解決問題傲的主動性和積極辦性。隘4學生及時整矮理搬 案例討癌論過程中會出現絆一些靈感心得，礙學生應及時記錄佰并進行加工整理百，愛“叭集腋成

5、裘哎”昂。拜四、實訓程序及絆課時分配笆在實訓教師的指爸導下自主進行實叭習。在實習的過胺程中，根據實習皚的基本內容，由搬教師先講授相關把的理論知識，并哀引導學生將相關案理論知識運用于翱案例分析實踐中佰，在此基礎上要靶求學生對各項實半訓內容作強化練般習。澳本實訓共需38搬學時，具體分配笆如下：實訓課時分配表壩序號芭實訓課題內容叭實訓課時傲講課課時扳合計斑1巴財務管理基礎知案識實訓癌1.5矮0芭.埃5阿2啊2笆財務管理價值觀稗念實訓版3挨1伴4安3岸籌資決策實訓敖4版2伴6胺4鞍項目投資決策實瓣訓按4笆2邦6扒5百證券投資決策實般訓哀4叭2盎6敖6襖營運資金管理實擺訓礙4辦2百6稗7斑利潤(股利)分

6、暗配決策實訓昂3岸1拔4拜8班財務分析實訓把3.5般0罷.捌5傲4拔 胺合 計跋27藹11拌38 埃實訓一伴：襖財務管理基礎知傲識實訓 跋 礙 實訓目的頒 通過本模塊扳的訓練，使學生骯掌握財務管理的柏內涵、財務管理爸的基本內容以及隘財務管理的目標爸；感知理財環境按尤其是宏觀環境叭對公司理財的影阿響；理解財務管柏理的工作環節；艾了解財務管理的白發展。傲實訓要求 白 借助所給資料笆，從實戰環境出盎發，把學生置于氨決策者的立場上鞍，使其了解企業叭財務管理實踐過啊程。通過對知識拜點的總結與應用俺，拓展其分辨能熬力、獨立思考能笆力、表達能力、叭分析與決策能力胺、雙向或多向思澳維能力，為以后拌的學習和工作

7、打俺下堅實的基礎。佰11 理論哎背景邦在市場經濟條件翱下，整個企業的艾經營管理都是圍奧繞財務管理工作傲展開的。企業經哎營成敗不僅取決版于企業的生產技擺術和營銷策略，拌更依賴于企業的班財務管理是否科礙學與有效。芭財務管理是對企哎業財務進行的管啊理，是企業組織阿財務活動、處理瓣財務關系的一項伴經濟管理工作。昂財務活動是指資吧金的籌集、運用奧、耗費、收回及藹分配等一系列行絆為。其中資金的疤運耗費、收回又跋稱為投資，因此半籌資活動、投資熬活動和分配活動搬構成了財務活動爸的基本內容。百財務關系是指企絆業在組織財務活扮動的過程中與有般關各方發生的經安濟利益關系，包壩括：企業與政府案之間的財務關系百；企業與

8、投資者絆之間的財務關系佰；企業與債權人岸之間的財務關系搬；企業與受資者爸之間的財務關系昂；企業與債務人斑之間的財務關系般；企業內部各單俺位之間的財務關皚系；企業與職工哀之間的財務關系俺等。這些關系中巴最為重要的是所愛有者(股東)、盎經營者、債權人稗之間的關系，企背業要協調好所有藹者(股東)與經拜營者、所有者(扮股東)與債權人阿在財務管理目標礙上的矛盾及利益頒關系。 唉財務管理目標又皚稱理財目標，是傲企業財務活動所盎要達到的最終目扮標，決定著財務傲管理工作的基本熬方向。關于理財暗目標目前理論界礙主要有三種觀點熬：企業利潤最大白化、資本利潤率拌 (每股利潤)哀最大化和企業價熬值最大化。其中邦，企業

9、價值最大拔化目標最具綜合半性和代表性，在啊理論上和實踐上板被廣泛應用。敖以理財目標為先扮導，企業財務管礙理的主要內容包扮括籌資決策、投矮資決策和利潤(靶股利)分配決策案。它們不是孤立隘存在而是相互聯癌系在一起的，共鞍同通過影響企業俺的風險、成本和昂收益而最終影響白企業價值的實現艾。扒財務管理的工作癌環節是指財務管澳理的工作步驟和邦一般程序，其內傲容包括財務預測柏、財務決策、財芭務預算、財務控按制和財務分析。吧其中財務決策是艾企業財務管理的俺核心，成功與否白直接關系到企業芭的興衰成敗。澳財務管理環境是把指對企業財務活般動和財務管理產拌生影響作用的企隘業內外部的各種罷條件，包括內部百財務環境和外部

10、伴財務環境。由于扮內部財務環境存岸在于企業內部，氨企業可以從總體班上采取一定的措稗施加以控制和改扒變，因此財務管唉理環境一般是指班外部財務環境。捌影響企業外部財敗務環境的因素主拜要有法律環境、疤經濟環境和金融埃市場環境等。通扳過環境分析，可搬以提高企業財務敗行為對環境的適班應能力、應變能骯力和利用能力，傲從而更好地實現骯企業財務管理目靶標。凹12 案例胺分析哀可口可樂決勝奧稗運拌世界上第一瓶可拌口可樂于188藹6年誕生于美國佰。這種神奇的飲跋料以它不可抗拒爸的魅力征服了全跋世界數以億計的般消費者，成為按“隘世界飲料之王壩”氨。在商業周刊翱2003年懊全球1 000埃家最有價值品牌翱”芭的評選活

11、動中，艾它以7045懊億美元的晶牌價八值名列榜首。倫唉敦金融時報傲披露了2004哀年世界最受尊敬扳的企業排行榜，隘在食品飲料類企背業中，可口可樂跋蟬聯排行榜第一把。板但是，就在可口斑可樂如日中天之氨時，竟然有另外拔一家同樣高舉扒“敖可樂鞍”斑大旗、敢于向其百挑戰的企業，它半宣稱要成為案“哀全世界顧客最喜氨歡的公司頒”罷，并且在與可口背可樂的交鋒中越鞍戰越強，最終形敗成分庭抗禮之勢翱，這就是百事可氨樂公司。八百事可樂同樣誕阿生于美國，那是鞍在1898年，俺比可口可樂的問霸世晚了12年。澳百事可樂于70捌年代在美國始負白盛名。青年們特拌別愛喝這種健康骯飲料，以致一度安在美國社會學和隘社會語言學上出

12、百現了一個Pep芭si Gene半ration(白“礙百事可樂一代板”吧)，專指70年隘代的美國青年。百在商業周刊澳2003年全球傲l 000家最拌有價值品牌阿”俺的評選活動中，八百事可樂位居第礙四位。2004壩年百事可樂在營俺業收入總額和增安長率方面都超過襖了可口可樂。唉可口可樂與百事佰可樂的競爭纏綿耙百年。隨著年輕班一族日益成為消氨費主體，百事可盎樂的 胺“笆新一代選擇俺”頒廣告策略成功搶罷奪了大批年輕消骯費者，并用強大般的明星陣容和宣懊傳氣勢壓倒了可澳口可樂。但是在挨堪稱體育營銷年癌的2004年，艾全球飲料巨頭可背口可樂為時下最叭火熱的體育營銷埃寫下了精彩注腳昂。艾事情的經過是這翱樣的：

13、在劉翔巴拌黎世錦賽奪得銅襖牌之前，可口可百樂與他取得了聯斑系。經過認真篩跋選和評估后，可皚口可樂看中了他爸的潛質，辦“昂只花一個星期就拌簽訂了合同愛”白。岸2004年雅典跋奧運會期間，每挨天在賽事直播中般反復出現的一個敖由劉翔和滕海濱敖出演的 礙“搬要爽由自己哀”昂的廣告，隨著奧凹運圣火的越燒越按旺，隨著劉翔奪班得小組第一名，翱并開始與歐美人翱競爭金牌，極大阿地刺激了社會的骯消費欲望，推動礙了可口可樂的品半牌影響力和終端澳銷售。此時，百哎事的娛樂明星廣霸告卻被人們淡忘伴。劉翔奪得奧運盎會冠軍后，以劉胺翔名字命名的啊“扮劉翔特別版拔”啊可樂在各地幾近板脫銷，可口可樂阿反敗為勝!芭用最小的成本獲哀

14、得了最大化的商霸業價值愛搬這是可口可樂勝頒利的關鍵。可口版可樂的成功絕非巴偶然。它一向把把“皚歡樂、活力熬”盎作為兩大宣傳重案點，其最佳創意澳表現當然是與音霸樂、運動相聯系笆。從1928年奧阿姆斯特丹奧運隘會，可口可樂就斑開始向奧運會提白供贊助。此次可班口可樂的奧運戰艾略是一年之前就皚形成的，可口可啊樂開始昂“稗選秀岸”瓣時，大多數公司佰連奧運計劃都沒叭有開始做。可口岸可樂對奧運暗“暗選秀凹”斑異常重視，其市擺場部旗下有專門擺負責體育贊助的安機構，在奧運之氨前就深人中國運芭動員參戰的各個岸項目進行選秀，翱并要經過一段時般間的篩選和仔細辦評估。愛可口可樂的勝利扮不只在選擇代言伴人上。由于打了哎個

15、時間差，他們凹5月初邀請劉翔哀代言時廣告合約鞍價格只有35萬班元一年。成為冠阿軍后的劉翔被廣爸告商高價搶奪，拔身價急升至上千跋萬。可口可樂的柏成功可以給日益頒重視體育營銷的岸國內企業以這樣暗的啟示：只要你岸實力非凡、眼光拔獨到，并有精心奧的策劃和準備，耙奧運會隨時會給罷你提供疤“扳雙贏唉”背的機會。哎閱讀上述資料，隘分析討論以下問扮題：凹 (1)從可口礙可樂與百事可樂絆的市場角逐中，奧你有何啟發?耙 (2)為什么班要將企業價值最白大化作為財務管阿理的目標?安 (3拌)財務管理的基敗本環節有哪些?耙核心環節是什么辦?哀 埃 板 拌實訓二 按財務管理價值觀癌念實訓稗實訓目的 熬 通過本模塊的半訓練

16、，理解資金艾時間價值的內涵半、風險的種類，藹掌握資金時間價背值的計算方法、芭風險衡量的方法敖及風險報酬率的斑計算，并能夠熟隘練運用時間價值案和風險價值進行絆理財分析。翱實訓要求 百 歸納整理單利辦和復利、現值和稗終值、年金現值阿和年金終值的概扳念及其計算方法伴，培養學生的分皚辨能力與邏輯思骯維能力，提高運艾用計算工具分析熬問題、解決問題澳的能力。案21 理論挨背景氨資金時間價值觀邦念和投資的風險瓣價值觀念是財務稗管理的兩個基本般觀念，也是財務阿管理者必須具備捌的、重要的價值頒觀念。阿資金時間價值是案指資金周轉使用矮后的增值額。從拌量的規定性來看耙，資金時間價值按通常是指沒有風斑險和沒有通貨膨懊

17、脹條件下的社會礙平均資金利潤率骯，一般用通貨膨伴脹率很低時的政壩府債券利率來表艾示。資金時間價礙值的基本表現形昂式為現值和終值襖。現值也稱為本芭金，一般是指現凹在的價值，終值鞍一般是指將來的版價值。根據收付傲款項的情況不同隘，分為一次性收邦付款項的現值與百終值以及年金的擺現值與終值。年頒金按其每次收付澳發生的時點不同邦，分為普通年金暗、即付年金、遞阿延年金和永續年捌金四種形式。普頒通年金是最基本拔的形式，其他形阿式的年金都可以扮轉換成普通年金斑加以計算。值得愛注意的是，現值按和終值一般按復敗利計算。版風險是指預期結岸果的不確定性，懊但又不同于不確靶定性。從個別理愛財主體的角度看爸，風險分為系統

18、跋性風險和非系統搬性風險兩大類；俺而非系統性風險氨按其形成的原因隘又可分為經營風搬險和財務風險。板對風險可用期望愛值和標準離差率半來衡量。在財務瓣管理實踐中，不版論是決定價值，佰還是選擇投資都捌需要考慮風險；稗承擔風險，就要稗求得到相應的額襖外報酬，即風險啊報酬，否則就不皚值得去冒險。因笆此，風險和報酬跋之間存在對等關板系，風險越大，案所期望的報酬率佰越高 (期望報背酬率是無風險報般酬率與風險報酬哎率之和)。在理矮財過程中，必須白研究風險、計量捌風險并設法控制伴風險，以求最大澳限度地增加公司班的價值。暗22 案例拜分析矮以學生為主，教安師適時引導，要俺允許學生持有不白同意見，開展有伴序環境下的

19、討論巴，激發學生的學懊習熱情和個性發把揮；要努力培養扮學生歸納、總結艾、分析、演算、骯表達、決策等綜暗合能力。笆1濱海公司在佰建設銀行天津塘罷沽支行設立了一瓣個臨時賬戶，奧2002年6月鞍1日百存入15萬元，瓣銀行存款年利率拜為36。因壩資金比較寬松，板該筆存款一直未昂予動用。扳2004年6月案1日邦濱海公司擬撤消笆該臨時賬戶，與瓣銀行辦理銷戶時胺，銀行共付給濱扳海公司160凹8萬元。安閱讀上述資料，吧分析討論以下問啊題：佰(1)如何理解昂資金時間價值，埃寫出1608佰萬元的計算過程奧。罷 (2)如果濱版海公司將15萬般元放在單位保險俺柜里，存放至白2004年6月阿1日絆，會取出多少錢扒?由此

20、分析資金扮產生時間價值的案根本原因。絆 (3)資金時熬間價值為什么通爸常用翱“半無風險無通貨膨半脹情況下的社會拔平均利潤率案”拌來表示?矮2利民公司年按金終值與現值的拌計算罷資料一：利民公熬司1999年1奧月1日向湖南信笆托投資公司融資巴租賃一臺清洗機霸床，雙方在租賃叭協議中明確：租鞍期截止到200頒4年12月31把日，年租金5 般600元，于每藹年末支付一次，白湖南信托投資公叭司要求的利息及埃手續費率通常為邦5。捌資料二：利民公芭司2002年8拌月擬在湖南某大愛學設立一筆扒“奧獎學基金哎”敖。獎勵計劃為每佰年特等獎1人，扳金額為1萬元；拔一等獎2人，每唉人金額5 00半0元；二等獎3懊人，每

21、人金額3敗 000元；三暗等獎4人，每人八金額l 000凹元。目前銀行存捌款年利率為4俺，并預測短期內敗不會發生變動。奧資料三：利民公佰司1997年1耙月1日向工商銀阿行湖南分行借人啊一筆款項，銀行吧貸款年利率6傲，同時利民公司阿與湖南分行約定壩：前3年不用還傲本付息，但從2捌000年12月阿31日起至20俺04年12月3襖1日止，每年末拔要償還本息2萬昂元。跋3 大眾公司拌風險收益的計量俺大眾公司200懊4年陷入經營困般境，原有檸檬飲藹料因市場競爭激稗烈、消費者喜好暗產生變化等開始挨滯銷。為改變產敗品結構，開拓新哎的市場領域，擬胺開發兩種新產品擺。敖1)開發潔清純哀凈水盎面對全國范圍內斑的節

22、水運動，尤笆其是北方十年九癌旱的特殊環境，哀開發部認為潔清罷純凈水將進入百懊姓的日常生活，隘市場前景看好，伴有關預測資料如吧表21所示。哎 表2罷1 開發潔清瓣純凈水的預測資斑料靶市場銷路傲概耙 八率藹(挨挨)愛預計年利潤澳(吧萬元瓣)艾好壩一般拜差暗60疤20拔20耙150藹60霸一絆10擺經過專家測定，擺該項目的風險系搬數為05。背2)開發消渴啤昂酒挨北方人有豪爽、瓣好客、暢飲的性傲格，親朋好友聚邦會的機會日益增壩多；北方氣溫大拌幅度升高，并且澳氣候干燥；北方艾人的收入明顯增笆多，生活水平日巴益提高。開發部傲據此提出開發消隘渴啤酒方案，有隘關市場預測資料拔如表22所示拔。扳 表2皚2 開發

23、消渴啊啤酒的預測資料把市場銷路版概愛 啊率敖(擺扒)拜預計年利潤敗(安萬元爸)把好叭一般巴差伴50爸20罷30百180礙85拌25凹據專家測算，該哀項目的風險系數鞍為07。半閱讀上述資料，唉分析討論以下問斑題： 搬對兩個產品開發暗方案的收益與風半險予以計量。 鞍大眾公司應選擇翱哪個方案？俺 藹 癌 翱實訓三 辦籌資決策實訓半 實訓艾目的 通過敗本模塊的訓練，艾掌握權益資金和俺借入資金的籌資按方式及其優缺點叭，企業資金需要斑量的預測方法(霸只要求掌握銷售按百分比法)，個八別資本成本、綜拌合資本成本、邊擺際資本成本計算哎，最優資本結構耙的決策方法，經背營杠桿、財務杠翱桿、復合杠桿計敖量，并且能夠熟

24、礙練地運用這些方把法進行籌資決策霸；理解資本成本半、杠桿效應及資矮本結構的概念，板企業籌資的原劇稗，了解企業籌資佰的基本目的與要昂求，資金時間價斑值與資本成本的叭關系。矮 實訓傲要求 歸納半整理各種籌資方昂式及其優缺點，哎各類資本成本的凹概念、計算及其爸適用范圍，三種按杠桿的計量方法懊，培養學生分辨愛能力、邏輯思維板能力、表達能力笆，提高運用計算笆工具進行籌資決扒策的綜合能力。斑 3芭1 理論背景跋 企業籌板集資金是資金運拔動的起點，是財扒務管理的一項基俺本職能。籌集資艾金的前提是科學拜預測資金需要量搬，常用的預測方版法有銷售百分比跋法等。靶 企業的愛籌資活動需要通敖過一定的渠道并頒采取適當的

25、方式耙來完成。籌資渠按道是指企業籌措唉資金的來源方向凹和通道，籌資方拔式是指企業籌措敖資金所采用的具壩體形式。現階段頒我國企業籌資渠稗道主要有：國家翱財政資金、銀行按信貸資金、非銀霸行金融機構資金皚、其他企業資金礙、企業自留資金熬、職工和社會絆個人資金、外商傲資金等。籌資方絆式有：銀行借款氨、發行債券、融奧資租賃、利用商頒業信用、吸收直跋接投資、發行股絆票、利用留存收擺益等。其中，前跋四種方式為負債背資金的籌集方式辦，后三種為權益埃資金的籌集方式暗。各種方式都有斑不同的優缺點，翱國家對這些方式半的采用也有不同岸的規定，企業應霸根據實際情況選澳擇最適合自己的挨籌資方式或組合霸。資本成本是指俺企業

26、獲得和使用案長期資金付出的氨代價；從投資的般角度看，資本成熬本是企業投資所熬要求的最低報酬熬率，即資本成本巴核算是企業籌資安決策的主要依據叭，是評價投資項耙目可行性的標準皚。由于企業往往愛同時采用多種籌背資方式，為了綜邦合考慮企業籌資癌的成本，需要計耙算企業的綜合資叭本成本。降低企哀業的綜合資本成胺本是企業籌資管百理努力的方向。背 在企業白考慮未來追加籌把資時，不僅要考巴慮目前所使用的案資本成本，還要爸考慮新增資本的爸邊際資本成本。扳邊際資本成本是盎指資金每新增加背一個單位而增加奧的成本，是以資笆本比重為權數的稗一種加權平均資襖本成本。其計算般相對復雜，涉及耙企業最佳資本結叭構的確定、各種爸籌

27、資方式資本成哎本的計算及籌資拌突破點的確定等氨。佰 在企業案財務管理中存在盎著杠桿效應。經拔營杠桿反映著銷翱售量變動對息稅笆前利潤的影響，按固定性生產成本敖的存在是產生經安營杠桿作用的前昂提；財務杠桿反背映著息稅前利潤背變動對每股利潤傲的影響，固定性阿資本成本(債務跋利息及優先股股捌利)的存在是產骯生財務杠桿作用唉的前提；復合杠氨桿反映著息稅前敖利潤變動對普通挨股每股利潤的影唉響，它是經營杠啊桿和財務杠桿綜絆合作用的結果。百杠桿效應會導致霸相應的風險，財俺務管理人員應熟傲練掌握杠桿系數跋的計算，并充分襖認識到這三種杠傲桿的正面效應和阿負面效應。耙 資本結艾構是指企業各種暗長期資金的構成百比例，

28、資本結構愛問題實質是負債俺比例問題。最優隘資本結構是指在哀一定條件下使綜埃合資本成本最低啊、企業價值最大岸的資本結構。資跋本結構的優化方絆法有比較資本成搬本法、無差別點敖分析法、因素分靶析法等。這些方耙法均有一定的局絆限性，尤其是在辦理財實踐中，每凹個企業究竟應保笆持多大的負債比搬例，一直沒有取白得一致的、公認隘的、且得到實踐襖檢驗的結論。這皚就要求企業財務哀管理人員將定量霸分析法與定性分叭析法結合起來加隘以運用，以合理靶確定資本結構。扒 盎 32百 案例分析斑 以學生愛為主，教師適時骯引導，要允許學俺生持有不同意見耙，開展有序環境叭下的討論，激發翱學生的學習熱情霸和個性發揮。培拔養學生歸納、

29、總阿結、分析、演算敗、表達、決策等疤綜合能力。吧1中小企業板氨第一股斑扮浙江新和成岸“襖出位板”胺 頒2004年5月柏28日挨，隨著第一股辦“捌新和成奧”柏(浙江新和成股埃份有限公司，代靶碼002001氨)的亮相，國內傲資本市場發展道阿路上具有里程碑搬意義的中小企業隘板正式啟動。八6月2日伴，新和成采用全爸部向二級市場投伴資者定價配售的頒方式，向社會公捌開發行3000傲萬股A股。同時礙，新和成也成為靶國內化學原料藥氨行業中首家在國艾內中小企業板上昂市的企業。頒 礙“盎中小板第一股隘”翱的身份，讓以前藹默默無聞的浙江半新和成股份有限捌公司一時間成為搬萬眾矚目的焦點扮，成為媒體和國扳內證券市場的新

30、骯寵。佰 在千軍哎萬馬爭上中小企唉業板這個般“奧獨木橋唉”跋時，能成為懊“頒第一阿”埃自然奪人眼球，礙探究新和成是如藹何成為骯“拌第一股愛”鞍的，可能更有價般值。除了眾所周皚知的三個原因吧敗新和成是國內最案早一批備戰中小哎企業板的公司；背新和成是國家重般點高新技術企業邦；新和成保持著背300的高速拜增長。此外，一骯個至關重要的原辦因是，這個企業拔擁有非常清晰的八股權，股權結構隘簡單，在產權上礙無大的糾紛。擺 需要提笆醒新和成的是，般一個真正有生命般力的企業，必是芭社會效益與經濟骯效益并重的，新頒和成上市不久，瓣就有投資者投訴擺：新和成的快速啊發展是以污染為拌代價換來的!這扮一點，新和成的吧決策

31、者應該認真版關注!埃 懊資料鏈接：挨 浙江新礙和成股份有限公百司位于新昌縣城盎關鎮，由新昌合隘成化工廠發起設隘立。浙江新昌合白成化工廠原是浙班江新昌縣的一家澳校辦工廠，最初絆創辦于1988懊年，當時是兩個隘中學各借款5萬半元辦起的校辦企鞍業。通過199背4年和1998版年的兩次股份制疤改造，新昌縣合背成化工廠最終全瓣部買斷了學校股啊份。1999年疤4月，經過浙江瓣省政府批準，新隘昌縣合成化工廠版發起設立了浙江皚新和成股份有限疤公司。同年12吧月，新和成通過阿中科院、國家科挨技部的疤“按雙高愛”背認證，確立了上疤市之路。絆 目前，般公司主要從事藥拌品、保健品、醫芭藥原料藥、香精拜香料、食品添加瓣

32、劑、飼料添加劑敗等系列50多個頒產品的生產和銷拌售，嚴格按照I敖S09001質翱量體系和IS0叭14000環境扳體系運作，成功隘實施了6個國家搬火炬計劃項目，拌擁有國家級新產般品8個和省級新版產品20個。哎 截至2礙003年底，公靶司共有職工l 哀215人。公司八2003年度主愛營業務收人為9挨5億元，主營岸業務利潤20安3億元，凈利潤百為6 926萬頒元。主導產品維敖生素E、維生素盎A和乙氧甲叉的胺產銷量均列國內俺首位。據國家經埃貿委中國醫藥統吧計年鑒對200安0年、2001跋年、2002年胺化學藥品工業企拔業銷售收入的統搬計，該公司分別叭名列第38位、挨第32位、第2熬7位，呈不斷上隘升趨

33、勢。在20埃03年7月份首礙次中國化工企業罷排名中，該公司版列中國化工民營阿企業百強第五位愛。同年，公司董拜事長胡柏藩在敖“昂首屆中國石油和盎化學工業風云人俺物癌”岸中排名第六位。擺新和成還是世界班第三大維生素生靶產企業和全國最扳大的維生素飼料澳添加劑生產企業頒。白 閱讀上矮述資料，分析討背論以下問題：案 (1)癌我國企業目前的哎籌資方式有哪些擺?靶 (2)罷股票籌資有哪些版優點和不足?啊(3)企業選用辦籌資方式時須考班慮哪些要素?阿 （4）新挨和成成為皚“鞍中小企業板第一跋股哎”艾的原因是什么?笆在實踐中應注意埃哪些問題?翱2某企業罷2005年12案月31日骯資產負債表資料傲如下：盎 懊 胺

34、 霸 頒資 產 負 債藹 表爸 襖 瓣 瓣 芭2005年12扒月31日拌 艾 跋 敗 單位：萬元骯資哎 凹產般金芭 耙額拔負債與所有者權拌益辦金柏 頒額捌現金艾應收賬款按預付賬款邦存貨疤固定資產昂無形資產敗50笆310芭30八520按1 070案120柏短期借款襖應付賬款笆應付票據矮預收賬款鞍長期負債盎負債合計版實收資本伴留用利潤拌所有者權益合計絆105唉260案100巴170隘200皚835扮l 200愛65岸1 265骯資產合計搬2 100班負債與所有者權吧益合計案2 100扒該企業2003埃年銷售收入為2吧 000萬元，按現在還有剩余生氨產能力，假設銷拜售凈利率為6哎，凈利潤留用比敗例為

35、40。翱 如果該奧企業預計銷售收翱入為2 500百萬元，銷售凈利絆率10。計算阿2004年該企唉業需追加的內部襖籌資額和外部籌扒資額。矮3A公司是一凹個生產和銷售通伴訊器材的股份公斑司。假設該公司艾適用的所得稅稅班率為40：對絆于明年的預算有艾三種方案：第一白方案：維持目前懊的生產和財務政罷策。預計銷售產熬品45 000敗件，售價為24氨0元件，單位唉變動成本為20唉0元件，固定吧成本為120萬奧元。公司的資金把結構為400萬佰元負債(利息率暗5)，普通股埃20萬股。第二班方案：更新設備愛并用負債籌資。扳預計更新設備需靶投資600萬元矮，生產和銷售量澳不會變化，但單八位變動成本將降暗低至180

36、元霸件，固定成本將凹增加至150萬壩元。借款籌資6礙00萬元，預計岸新增借款的利率矮為625。巴第三方案：更新按設備并用股權籌熬資。更新設備的懊情況與第二方案按相同，不同的只把是用發行新的普熬通股籌資。預計骯新股發行價為每啊股30元，需要埃發行20萬股，愛以籌集600萬百元資金。要求：藹 (1)唉計算三個方案下耙的每股利潤、經翱營杠桿、財務杠拌桿和復合杠桿。鞍 (2)拔計算第二方案和跋第三方案每股利瓣潤相等的銷售量扮。敖 (3)盎計算三個方案下吧，每股利潤為零般的銷售量。氨 (4)爸根據上述結果分岸析：哪個方案的襖風險最大?哪個哎方案的報酬最高哎?如果公司銷售叭量下降至30 擺000件，第二半

37、和第三方案哪一扳個更好些?請分吧別說明理由。芭 昂 扒實訓四 翱項目投資決策實拔訓斑 實凹訓目的 通瓣過本模塊的訓練扳，使學生理解現愛金流量的概念及隘構成、確定現金耙流量應考慮的因艾素、項目投資的愛類型、項目計算襖期的構成及投資敖決策程序；掌握邦現金凈流量、非敖貼現與貼現指標敖的含義及計算方拌法，并能夠熟練澳運用這些方法進按行項目投資決策挨。懊實訓要求 唉 現金流量足項跋目投資的決策依礙據，所以要引導癌學生在理解其內暗涵的基礎上，能懊夠分辨、計算現叭金流入量、現金疤流出量和現金凈頒流量；整理歸納辦非貼現指標、貼癌現指標的概念及叭其計算、決策規哀則及適用范圍，案培養學生的思辨奧能力、表達能力哎，

38、提高運用計算鞍工具進行項目投邦資決策的綜合能芭力。 礙41 理論背背景柏 項目投罷資是一種以特定般項目為對象，直吧接與新建項目或埃更新改造項目有按關的長期投資行板為，屬于企業的搬對內投資。項目礙投資主要包括新搬建項目投資和更邦新改造項目投資岸，其中新建項目凹投資又可分為單埃純固定資產項目靶投資和完整工業安項目投資。項目胺投資一般具有投般資金額大、影響皚時間長、變現能安力差、投資風險懊高、影響程度深伴等特點。因此，昂企業不可在缺乏盎調查研究和可行跋性分析的情況下般盲目投資。擺 項目投暗資的決策依據是霸現金流量，它是氨指一個項目引起擺的企業現金支出班和現金收入增加案的數量，由現金奧流入量和現金流把

39、出量構成，其差唉額稱為現金凈流艾量。現金流入量唉是指由于實施某安項投資而引起企霸業現金流入的增扒加值，包括營業唉收入、回收固定搬資產殘值、收回拌的流動資金、其矮他現金流入；現把金流出量是指由拌于實施某項投資稗而引起企業現金愛支出的增加值，般包括建設投資、伴墊支流動資金、傲經營成本、所得拌稅額、其他現金盎流出；現金凈流巴量是指在項目壽癌命期內某一期間阿的現金流人量和岸現金流出量之間霸的差額，可分為熬建設期的現金凈皚流量和經營期的擺現金凈流量。為把了正確計算投資矮項目的現金流量案增量，應注意分斑析機會成本、沉伴沒成本，投資方頒案對公司其他部俺門的影響、營運阿資金變動、融資唉費用和利息支付敖等因素的

40、影響。襖 項目投罷資決策評價指標骯分為非貼現指標半和貼現指標兩大芭類。非貼現指標頒又稱靜態指標 安(輔助指標)，澳包括投資利潤率胺、投資回收期等拜；貼現指標又稱叭動態指標(主要半指標)，包括凈伴現值、凈現值率俺、現值指數、內跋含報酬率等。貼愛現指標之間的關稗系為：拔 當凈現礙值0時，凈現懊值率0，現值俺指數1，內含八報酬率設定折骯現率；皚 當凈現挨值=0時，凈現矮值率=0，現值扒指數1，內含半報酬率設定折矮現率；矮 當凈現哎值0時，凈現伴值率0，現值鞍指數1，內含柏報酬率設定折爸現率。耙 顯然，胺符合前兩組條件阿的項目具有財務藹可行性。上述指扮標都會受到建設盎期的長短、投資艾方式以及各年現邦金

41、凈流量等因素扒的影響，所不同礙的是凈現值為絕安對數指標，其余瓣為相對數指標；耙計算凈現值、凈瓣現值率和現值指扮數所依據的折現邦率都是事先已知矮的設定折現率，扮而內含報酬率的爸計算本身與設定疤折現率的高低無懊關。笆 在進行昂獨立投資方案決捌策時，凈現值法翱、現值指數法和哀內含報酬率法等般貼現評價方法均叭能作出正確的評拜價，但需注意，扮當輔助指標與主唉要指標的評價結搬論發生矛盾時，凹應當以主要指標辦的結論為準；在哎互斥方案的決策霸中，由于各個備盎選方案的投資額擺、項目計算期不鞍一致，因而要根半據各個方案的使俺用期、投資額相疤等與否，采用不按同的方法作出選襖擇。當互斥方案傲的投資額、項目百計算期均相

42、等時藹，可采用凈現值板法或內含報酬率搬法；當互斥方案傲的投資額不相等瓣，但項目計算期埃相等，可采用差佰額凈現值(NP把V)法或差額內罷含報酬率(IR芭R)法；當互斥班方案的投資額不奧相等，項目計算胺期也不相同，可芭采用年回收額法跋。昂 4安2 案例分析藹 罷 敗 胺 扮 大洋公司的生扮產線決策傲大洋公司是一家礙生產在屏幕彩色皚顯像管的大型股巴份制企業。該公暗司生產的產品質霸量優良，價格合襖理，是市場上的擺暢銷產品，近幾拜年來一直供不應百求。為了擴大生捌產能力，大洋公把司準備新建一條埃生產線。擺 李偉是哀該公司財務部門半的助理會計師，盎財務經理劉明要埃求他收集建設生阿產線的有關資料昂，并寫出項目

43、投壩資的財務評價報挨告，以供董事會辦決策時參考。李瓣偉經過詳細的分暗析調查，得到以百下有關資料：絆 這條生哎產線的初始投資吧額是1億元，分癌兩年投入。第一愛年年初投入?5熬00萬元，第扳二年年初投入2扳 500萬元，鞍第二年建成投產癌。投產后每年可挨生產彩色顯像管矮240萬只，每凹只銷售價格70盎0元，每年可獲佰銷售收入16億伴元。項目經營期瓣間要墊支流動資背金2 000萬跋元，這筆資金在懊項目結束時可如骯數收回。項目經哎營期間每年的經拌營成本為48昂億元。岸 李偉又啊對大洋公司的各皚種資金來源進行盎了分析，得出該癌公司的加權平均按資本成本為10瓣。吧 根據以矮上資料，李偉計辦算出該項目的凈跋

44、現金流量的凈現扒值見表41，襖并把這些數據資挨料提供給董事會壩的投資決策會議八。鞍 在董事搬會上，李偉對他安提供的有關數據跋資料做了必要的拌說明。他認為這把條生產線有 6跋14 735萬吧元的凈現值，如斑表41所示。捌故此，該項目是礙可行的。搬 表4耙1 投資項目伴凈現值分析表 拔 單位：萬吧元 捌年份暗期初拔投資熬流動凹資金拌銷售隘收入柏經營熬成本皚設備拜殘值安凈現金把流量瓣現值柏系數柏現值俺現值邦累計稗年初叭挨7 500半哀7 500安1熬奧000 0敖頒7 500俺鞍7 500懊第一年拌一稗2 500哎癌2 000耙版4 500阿0笆絆909 1暗百4 091斑鞍1l 59柏1巴第二年板

45、160 000捌絆48 000巴112 000擺0般唉826 4敗92 557斑80 966翱第三年骯160 000啊礙48 000藹112 000吧O扳挨751 3矮84 146罷165 112邦第四年百160 000版藹48 000搬112 000澳0岸哀683 0拜76 496昂241 608按第五年翱160 000耙敗48 000班112 000版O扮凹620 9耙60 541礙311 149跋第六年挨160 000骯艾48 000爸112 000絆O芭拔564 5傲63 224絆374 373版第七年敗160 000八巴48 000搬112 000哀O敗頒513 2罷57 478扒4

46、31 851班第八年襖160 000奧絆48 000疤112 000八O巴啊466 5鞍52 248拜484 099艾第九年辦160 000邦版48 000唉112 000班0巴瓣424 1鞍47 499俺531 598把第九年案160 000斑挨48 000澳112 000安0扳扒424 1班47 499半531 598靶第十年班160 000艾安48 000敖112 000擺O哀鞍385 5拜43 176罷574 774阿第十一年瓣2 000拜160 000扳壩48 000瓣10版114 010扮0芭跋350 5案39 961辦614 735芭董事會對李偉提伴供的資料進行了般分析研究。認為

47、霸李偉在收集資料捌方面做了大量的鞍工作，計算方法熬正確，但卻忽略哀了物價變動問題般。把 財務經把理劉明認為，在壩項目實施期間，皚預計年通貨膨脹百率大約為10斑左右。昂 基建部熬經理張立認為，疤由于受物價變動百的影響，初始投耙資額將會增加l啊o，項目終結頒后，設備殘值凈白增加到125版萬元。拜 生產部班門經理趙剛認為胺，由于物價變動藹，每年的產品總笆成本將會增加1盎4。壩 銷售部拔經理錢磊認為，傲產品銷售價格預擺計可增加10辦。壩 總經理吧鄭玉指出，除了挨考慮通貨膨脹對半現金流量的影響拔以外，還要考慮叭通貨膨脹對購買靶 力的影響半。他要求財務部搬門根據以上各位扮的意見，重新計斑算投資項目的現哎金

48、流量和凈現值板，昂 提交下次會氨議討論。拌 閱讀上百述資料，分析討搬論以下問題：哎 (1)百如果你是李偉，案你如何重新計算癌該項目的現金流背量和凈現值?八 (2)半重新計算后項目頒是否可行?藹 疤 爸實訓五背 般證券投資決策實白訓奧實訓目的 搬 通過本模塊的按訓練，使學生理辦解證券價值的內捌涵，證券投資的唉種類與目的，證笆券投資組合的風拔險，證券投資組笆合的策略與方法懊；掌握債券和股拔票的估價模型及叭其收益率的計算般方法，證券投資邦組合必要收益率叭的計算方法，并搬能熟練運用這些敗方法進行正確的案證券投資決策，癌使其思辨能力、邦表達能力、決策唉能力不斷提高。版實訓要求 艾 在理解證券價拌值內涵的

49、基礎上辦，要求學生整理敖歸納債券估價模敗型、股票估價模皚型、債券投資收絆益率、股票投資皚收益率及證券投哀資組合必要收益笆率的計算方法，斑并能夠靈活運用盎這些方法進行證捌券投資決策。 癌51 理論耙背景扒 證券投阿資是指投資者將熬資金投資于股票盎、債券、基金及把衍生證券等資產矮，從而獲取收益班的一種投資行為暗。證券投資可分啊為債券投資、股傲票投資、基金投扮資、期權投資、哎期貨投資以及組阿合投資等。爸 企業進稗行證券投資，首骯先應明確投資的壩目的；其次必須靶進行證券投資的暗收益評價。評價愛證券投資收益水跋平的指標主要是佰證券的價值及其壩收益率。版 企業購愛買債券，稱為債翱券投資。企業進俺行短期債券

50、投資斑的目的主要是調邦節現金余額，使胺現金余額達到合扮理水平；長期債擺券投資的目的主熬要是為了獲得穩把定的收益。債券癌價值又稱為債券靶內在價值或投資辦價值，指進行債百券投資時投資者敗預期可以獲得的拌現金流人的現值罷，即 ，最高八可以投資的價格氨。常見的債券估傲價模型有以下幾傲種：凹扮債券估價基本模芭型(即該債券的絆類型是每年按固扮定利率計算并支白付利息，到期歸熬還本金)；八把一次還本付息的艾單利債券估價模皚型；扮笆貼現發行債券的擺估價模型。按 短期債笆券收益率的計算背一般不考慮資金胺時間價值因素，巴只需考慮債券價啊差及利息，將其伴與投資額相比，版就可求出短期債霸券收益率；長期癌債券收益率一般翱

51、是指購進債券后般一直持有至到期拜日止可獲得的收按益率，它是使債般券利息的年金現隘值與債券到期收吧回的本金的復利藹現值之和等于債白券購買價格時的辦貼現率，即以當哀前的債券市場價吧格替代債券估價罷模型中的債券內愛在價值計算出的藹貼現率。版 企業購扮買其他企業發行挨的股票，稱為股絆票投資。企業進矮行股票投資的目稗的：一是獲利，瓣二是控股。股票皚價值是指股票的般投資價值，也稱埃股票的內在價值斑，即各期預期股搬利收人的現值和艾出售股票時所得板的售價收入的現挨值之和。通常當案股票的市場價格笆低于股票內在價隘值時才適宜投資吧。股票估價模型安有：短期持有的愛股票估價模型、拌股利固定不變的傲股票估價模型、扒股利

52、固定增長的班股票估價模型。哎 短期股盎票收益率的計算辦只需考慮股票投盎資價差及股利，氨將其與股票購買岸價格相比，就可捌求出；長期股票胺收益率是指使各岸期股利及股票售艾價的復利現值之隘和等于股票買價扳時的貼現率，即骯以股票當前的市礙場價格替代股票芭估價模型中的股敖票投資價值，計艾算出的貼現率。頒證券投資充滿了芭各種各樣的風險安，如違約風險、埃利率風險、購買挨力風險、流動性頒風險、再投資風埃險、破產風險等埃。風險按其是否吧可以通過投資組懊合加以規避與消般除，可分為系統藹性風險與非系統敗性風險。系統性哎風險又稱不可分鞍散風險或市場風擺險，對投資者來邦說，這種風險是矮無法消除的；非哎系統性風險又稱叭可

53、分散風險或公俺司特有風險，這凹種風險可通過投疤資組合加以分散俺。皚 為了規骯避風險，可采用隘證券投資組合的拜方式，證券投資埃組合的策略有三懊種：保守型策略艾、冒險型策略、翱適中型策略。通藹常不能通過證券壩組合分散掉的系跋統性風險用B系隘數來計量。證券盎投資組合的風險骯收益是投資者因壩承擔系統性風險霸而要求的、超過疤資金時間價值的扒那部分額外收益擺。其計算公式為唉：R懊p絆B敗p耙敗(K昂m八R版f擺)挨證券投資的必要骯收益率等于無風皚險收益率加上風懊險收益率，即：皚k安i班R笆f耙+B(k叭m扒一R皚f阿)，這就是資本埃資產計價模型(胺CAPM)。辦 52癌 案例分析皚 以學生擺為主，教師適時

54、盎引導，要允許學佰生持有不同意見扳，開展有序環境耙下的討論，激發頒學生的學習熱情百和個性發揮。培疤養學生歸納、總翱結、分析、演算熬、表達、決策等絆綜合能力。澳 1華邦強公司債券投資案評價埃 華強公鞍司于2000k扒12月31 辦 以每張900笆元的價格購買了斑l00張面額為啊1000元的濱艾海公司債券，債哎券的票面利率為襖10，期限為百5年，每年年底埃計算并支付一次礙利息，到期還本板。購買時的市場澳利率為12。昂 閱讀上皚述資料，分析討哀論以下問題：伴 (1)班華強公司以90班0元的價格購買哀是否合算?敗 (2)暗如果華強公司持翱有濱海公司債券隘至到期日，則到巴期收益率為多少疤?背 (3)霸當

55、華強公司購買俺該債券時，認為吧市場利率將穩定奧不變，然而1年拌后市場利率上升礙為疤 14襖，市場利率的上啊升對該債券投資艾的收益有什么影安響?翱 2亞安特公司的證券投伴資組合分析敖 亞特公癌司持有甲、乙、背丙三種股票構成案的證券組合，其艾盧系數分別為2盎0、10和頒05，其比重靶分別為50、昂30和20八，股票的市場收壩益率為15，隘無風險收益率為安10。甲股票稗當前每股市價為耙12元，剛收到暗上一年度派發的百每股12元的耙現金股利，預計艾股利以后每年5扮將增長8。 鞍 拜 氨 閱讀上般述資料，分析討百論以下問題： 啊 瓣 (1)哀該證券組合的風瓣險收益率是多少班? 八 (2)拔該證券組合的必

56、扮要收益率應為多笆少? 耙亞特公司投資甲按股票的必要投資胺收益率是多少?熬甲股票的價值是斑多少? 案利用股票估價模霸型，分析當前出胺售甲股票對亞特扮公司是否有利。埃； 拌3新華聯的芭“啊韋爾奇式延伸哎”般 新華聯八集團(簡稱新華盎聯)是一家涵蓋拌制造業、酒業經奧營、房地產開發案、國際貿易、金隘融投資、餐飲服隘務、管道燃氣等襖行業的多元化企岸業集團，業務遍俺及世界近40個把國家和地區，年襖營業收入50億哎元，出口貿易額礙在1億美元以上疤。瓣 說起新翱華聯，知道的人拌可能不多；提起敗“般金六福罷”百，可能就無人不百曉了。借米盧一扳舉成名的皚“暗金六福吧”皚是中國白酒市場巴的一個俺“笆神話背”哎，其

57、締造者正是案不產一滴酒的新白華聯。艾 新華聯在酒凹業的成功，不是扮簡單的依靠資本絆運作，而是依靠跋經營實業的雄厚昂實力。白酒方面熬，除芭“半金六福敗”把外，新華聯還收班購了湖南邵陽酒佰廠和安徽中華玉巴泉酒廠；葡萄酒矮方面，2000氨年并購了云南香半格里拉酒業和廣癌東威龍酒業，開隘發出襖“暗香格里拉盎岸藏秘矮”板。俺 拌2003年12盎月1日哎，新華聯曾耗資笆123億港元胺購買了一家在香扮港主板上市的拌“癌實力中國拌”哀(0472H笆K)7499矮的股權，更名骯為礙“芭香港新華聯國際挨投資有限公司矮”佰。百2004年8月阿30日巴，新華聯控股有絆限公司收購通化靶葡萄酒股份有限辦公司(以下簡稱啊通

58、化葡萄酒)第爸一大股東通化長芭生農業經濟綜合笆開發公司所持法芭人股，成為通化爸葡萄酒第一大股澳東。搬 收購通矮化葡萄酒是新華岸聯第二次購按“擺殼安”佰。新華聯收購業哎績大幅滑坡的通般化葡萄酒，看似矮險招，其實是一把筆相當劃算的買矮賣。通化葡萄酒八雖然近來經營狀捌況不佳，但公司跋股票質地尚好，百實力猶存，每股百凈資產高達3搬8元，高于新華隘聯每股的37瓣9元的收購價。半 通化葡芭萄酒股份有限公巴司，前身為通化百葡萄酒廠，始建霸于1937年，皚有60多年的葡氨萄酒釀造歷史。稗2001年1月胺15日巴，通化葡萄酒股罷票正式掛牌上市愛。但公司自上市哎以來，業績逐年唉下滑，財務狀況辦逐漸惡化，20拌04

59、年更陷于虧啊損的境地。公開拜的財務資料顯示爸，通化葡萄酒 版2001、20昂02、2003傲年以及2004伴年149月份收笆益分別為165哀628萬元、昂91857萬哎元、4972暗萬元、627扮75萬元。截捌至翱2004年9月拔30日把，公司主營業務敖收人為3 02拜9萬元，僅為2敖001年 (上耙市當年)全年收氨入的2356跋。骯 到目前白為止，新華聯的傲多元化可謂屢戰百屢勝，那是因為氨他們有清晰的戰搬略規劃，并堅持矮有所為有所不為按的多元化。但多辦元化經營的企業扳要面對多個產品班市場，必將形成白一個復雜的管理霸體系，大大增加擺企業經營管理的稗難度，也給經營板決策帶來更大的百困難和風險。如

60、罷何在涉足的每個艾領域都做得很好拌?這是新華聯的絆多元化能否有生敖命力的關鍵。搬 閱讀上拌述資料，分析討澳論以下問題：爸 (1)絆新華聯收購通化哎葡萄酒是一筆相癌當劃算的買賣，隘為什么?芭 (2)芭結合本例，談談絆如何評價證券投熬資收益水平?拜(3)證券投資拌過程中有哪些風絆險，如何規避?案（4）追蹤新華哀聯的發展現狀，隘分析新華聯買殼盎上市的動因與效把應。敗實訓六絆 吧營運資金管理實昂訓背 實襖訓目的 通昂過本模塊的訓練笆，使學生了解營板運資金的特點與鞍管理要求；理解熬企業現金、應收盎賬款、存貨的功背能與成本，現金敖、應收賬款、存凹貨的日常管理；擺掌握最佳現金持胺有量的定量分析哎方法，應收賬