1、2 0 1 0 年 度 注 冊 會 計 師全國統一考試專業階段考試2010年度注冊會計師全國統一考試-專業階段考試財務成本管理試題及答案解析本試卷使用的現值及終值系數表如下:（1）復利現值系數表n5 %6%7%8%9 %10%12 %10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.892920.90700.89000.87340.85730.84170.82640.797230.86380.83960.81630.79380.77220.75130.711840.82270.79210.76290.73500.70840.68300.635550.78350.74

2、730.71300.68060.64990.62090.567460.74620.70500.66630.63020.59630.56450.506670.71070.66510.62270.58350.54700.51320.452380.67680.62740.58200.54030.50190.46650.4039（2）普通年金現值系數表n5 %6%7%8%9 %10%12 %10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.892921.85941.83341.80801.78331.75911.73551.690132.72322.67302.62432.

3、57712.53132.48692.401843.54603.46513.38723.31213.23973.16993.037354.32954.21244.10023.99273.88973.79083.604865.07574.91734.76654.62294.48594.35534.111475.78645.58245.38935.20645.03304.86844.563886.46326.20985.97135.74665.53485.33494.9676（3）復利終值系數表n5 %6%7%8%9 %10%12 %11.05001.06001.07001.08001.09001.

4、10001.120021.10251.12361.14491.16641.18811.21001.254431.15761.19101.22501.25971.29501.33101.404941.21551.26251.31081.36051.41161.46411.573551.27631.33821.40261.46931.53861.61051.762361.34011.41851.50071.58091.67711.77161.973871.40711.50361.60581.77381.82801.94872.210781.47751.59381.71821.85091.99262

5、.14362.4760一、單項選擇題（本題型共 14小題，每小題I分，共14分。每小題只有一個正確答案，請從每小題 的備選答案中選岀一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用28鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）1 下列關于企業履行社會責任的說法中，正確的是（）履行社會責任主要是指滿足合同利益相關者的基本利益要求提供勞動合同規定的職工福利是企業應盡的社會責任企業只要依法經營就是履行了社會責任履行社會責任有利于企業的長期生存與發展【答案解析】社會責任是道德范疇的事情，財務道德與企業的生存和發展是相關的，所以，履行社會 責任有利于企業的長期生存與發展。【財考網點評】本題主要考核第一

6、章“企業的社會責任與商業道德”知識點。該知識點難度很小，讀完 4個選項后就可以直接得岀答案。2下列事項中，有助于提高企業短期償債能力的是（）。利用短期借款增加對流動資產的投資為擴大營業面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產的增加量提高流動負債中的無息負債比率【參考答案】C【答案解析】凈營運資本=長期資本-長期資產，選擇C可以導致凈營運資本增加，所以，有助于提高企業短期償債能力。【財考網點評】本題考核企業的短期償債能力，財考網沖刺試卷（一）單選題第2題考核的就是營運資本，與本題的正確選項相關。3下列關于名義利率與有效年利率的說法中，正確的是（）。

7、名義利率是不包含通貨膨脹的金融機構報價利率計息期小于一年時，有效年利率大于名義利率名義利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數的增加而呈線性遞減名義利率不變時，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增【參考答案】B【答案解析】有效年利率=（1+名義利率 /m） m-1，其中的m指的是每年的復利次數。（參見教材 112 頁）【財考網點評】本題考核名義年利率與有效年利率，財考網沖刺試卷（一）多選題第4題涉及到了各種利率的計算。4下列關于“運用資本資產定價模型估計權益成本”的表述中，錯誤的是（）。通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率 公司三年前發行了較大規模的公司債

8、券，估計B系數時應使用發行債券日之后的交易數據計算金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數據為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾何平均收益率【參考答案】C【答案解析】估計市場風險溢價時，為了使得數據計算更有代表性，應該選擇較長的時間跨度，其中 既包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。（參見教材158頁）5下列關于期權投資策略的表述中，正確的是（）。保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值拋補看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資策略多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最

9、壞的結果是損失期權的購買成本空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權收取的期權費【答案解析】對于多頭對敲組合策略而言，當股價等于執行價格時，凈收入最低（等于0）、凈損益最低（等于“期權購買成本”）。參見教材252頁。【財考網點評】本題考核期權投資策略，財考網在線練習第十章多選題第7題與本題類似。6某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（）。公司的目標資本結構2009年末的貨幣資金2009年實現的凈利潤2010年需要的投資資本【參考答案】B【答案解析】分配股利的現金問題，是營運資金管理問題，與籌集長

10、期資本無直接關系。（參見教材324 頁）7下列關于普通股籌資定價的說法中，正確的是（）。首次公開發行股票時，發行價格應由發行人與承銷的證券公司協商確定上市公司向原有股東配股時，發行價格可由發行人自行確定 上市公司公開增發新股時，發行價格不能低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價的 90% 上市公司非公開增發新股時，發行價格不能低于定價基準日前20個交易日公司股票的均價【參考答案】A【答案解析】根據我國證券法的規定，股票發行采取溢價發行的，其發行價格由發行人與承銷的 證券公司協商確定。（參見教材338頁）&使用成本分析模式確定最佳現金持有量時，持有現金的總成本不包括現金的（）管理成本機會成

11、本交易成本短缺成本【參考答案】C【答案解析】使用成本分析模式確定最佳現金持有量時，持有現金的總成本包括三項：機會成本、管 理成本、短缺成本。（參見教材 392頁）【財考網點評】本題考核最佳現金持有量的成本模式，財考網沖刺試卷（一）單選題第13題涉及到了此考點。9某公司生產所需的零件全部通過外購取得，公司根據擴展的經濟訂貨量模型確定進貨批量。下列情形中，能夠導致零件經濟訂貨量增加的是（）供貨單位需要的訂貨提前期延長每次訂貨的變動成本增加供貨單位每天的送貨量增加供貨單位延遲交貨的概率增加【答案解析】每次訂貨的變動成本（K的數值增加時，陸續供應和使用的經濟訂貨批量計算公式根 號里面的表達式的分子會增

12、加，從而導致經濟訂貨量增加。（計算公式參見教材410頁）【財考網點評】本題考核經濟訂貨量，財考網沖刺試卷（二）單選題第13題與本題相關。某公司擬使用短期借款進行籌資。下列借款條件中，不會導致實際利率（利息與可用貸款額的比 率）高于名義利率（借款合同規定的利率）的是（）。按貸款一定比例在銀行保持補償性余額按貼現法支付銀行利息按收款法支付銀行利息按加息法支付銀行利息【參考答案】C【答案解析】收款法是在借款到期時向銀行支付利息的方法，在這種付息方式下，實際利率等于名義 利率。（參見教材 423頁）【財考網點評】本題考核短期籌資，財考網模擬試卷（二）單選題第14題涉及到了此考點。下列關于成本計算分步法

13、的表述中，正確的是（）。逐步結轉分步法不利于各步驟在產品的實物管理和成本管理當企業經常對外銷售半成品時，應采用平行結轉分步法采用逐步分項結轉分步法時，無須進行成本還原采用平行結轉分步法時，無須將產品生產費用在完工產品和在產品之間進行分配【參考答案】C【答案解析】采用逐步分項結轉分步法時，將各步驟所耗用的上一步驟半成品成本，按照成本項目分項轉入各該步驟產品成本明細賬的各個成本項目中。由此可知，采用分項結轉法逐步結轉半成品成本，可 以直接、正確地提供按原始成本項目反映的產品成本資料，因此，不需要進行成本還原。【財考網點評】本題考核成本計算的分步法，財考網模擬試卷（三）多選題第15題就明確了需要進行

14、成本還原的情況。 某項作業為增值作業，每月的增值作業標準數量為800小時，標準單位固定成本為40元/小時，標準單位變動成本為 26元/小時。2010年6月，該項作業的實際作業產出為720小時，實際單位固定成本為45元/小時，實際單位變動成本為28元/小時。根據作業成本管理方法，該項作業的非增值成本是（）兀。 TOC o 1-5 h z 3 2003 6004 6405 040【參考答案】A【答案解析】增值作業的非增值成本=（增值作業標準產岀數量當前的實際作業產岀數量）X標準 單位固定成本=（800 720）X40 = 3200 （元）（參見教材 502頁）【財考網點評】本題考核非增值成本的計算

15、，這個考點是作業成本一章中非常基礎、簡單的內容，相 信大家已經很熟悉了。財考網沖刺試卷（一）多選題第16題涉及到了此考點。下列關于制定正常標準成本的表述中，正確的是（）。直接材料的價格標準不包括購進材料發生的檢驗成本直接人工標準工時包括直接加工操作必不可少的時間，不包括各種原因引起的停工工時直接人工的價格標準是指標準工資率，它可以是預定的工資率，也可以是正常的工資率固定制造費用和變動制造費用的用量標準可以相同，也可以不同。例如，以直接人工工時作為變動制造費用的用量標準，同時以機器工時作為固定制造費用的用量標準【參考答案】C【答案解析】直接人工的價格標準是指標準工資率，它可能是預定的工資率，也可

16、能是正常的工資 率。如果采用計件工資制，標準工資率是預定的工資率，如果采用月工資制，標準工資率就是正常的工資 率。（參見教材513頁）【財考網點評】本題考核正常標準成本的制定，財考網沖刺試卷（二）單選題第17題與本題非常類似。某生產車間是一個標準成本中心。為了對該車間進行業績評價，需要計算的責任成本范圍是（）。該車間的直接材料、直接人工和全部制造費用該車間的直接材料、直接人工和變動制造費用該車間的直接材料、直接人工和可控制造費用該車間的全部可控成本【參考答案】D【答案解析】責任成本是以具體的責任單位（部門、單位或個人）為對象，以其承擔的責任為范圍所 歸集的成本，也就是特定責任中心的全部可控成本

17、。（參見教材593頁）【財考網點評】本題考核責任成本的范圍，財考網在線練習第二十二章多選題第1題就考核了此知識點。二、多項選擇題（本題型共 8小題，每小題2分，共16分。每小題均有多個正確答案，請從每小題 的備選答案中選岀你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用28鉛筆填涂相應的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）1下列關于投資項目評估方法的表述中，正確的有（）。現值指數法克服了凈現值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數值上等于投資項目 的凈現值除以初始投資額動態回收期法克服了靜態回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項

18、目的盈利性內含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預期現金流的變化而變化內含報酬率法不能直接評價兩個投資規模不同的互斥項目的優劣【參考答案:BD【答案解析】現值指數是指未來現金流入現值與現金流岀現值的比率，故選項A的說法不正確。靜態投資回收期指的是投資引起的現金流入量累計到與投資額相等所需要的時間，這個指標忽略了時間價值， 把不同時間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現金流，也就是沒有衡量項目的盈利性。動 態投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，以項目現金流入抵償全部投資所需要的時間。由此可 知，選項B的說法正確。內含報酬率是根據項目的現金流量計算岀來的，因此，隨投資項目預

19、期現金流的 變化而變化，選項 C的說法不正確。由于內含報酬率高的項目的凈現值不一定大，所以，內含報酬率法不 能直接評價兩個投資規模不同的互斥項目的優劣。即選項D的說法正確。【財考網點評】本題考核項目的評估方法，財考網沖刺試卷（二）多選題第6題與本題相關。2下列關于資本結構理論的表述中，正確的有（）。根據MM!論，當存在企業所得稅時，企業負債比例越高，企業價值越大根據權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優資本結構的基礎根據代理理論，當負債程度較高的企業陷入財務困境時，股東通常會選擇投資凈現值為正的項目根據優序融資理論，當存在外部融資需求時，企業傾向于債務融資而不是股權融資【參考

20、答案:ABD【答案解析】根據MM理論，當存在企業所得稅時，有負債企業的價值=具有相同風險等級的無負債企業的價值+債務利息抵稅收益的現值，企業負債比例越高，則債務利息抵稅收益現值越大，所以，企業價值越大。即選項 A的說法正確。所謂權衡理論，就是強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的 基礎上，實現企業價值最大化的最佳資本結構。因此，選項B的說法正確。根據代理理論，當負債程度較高的企業陷入財務困境時，即使投資了凈現值為負的投資項目 股東仍可能從企業的高風險投資中獲利， 所以，選項C的說法不正確。優序融資理論是當企業存在融資需求時，首先選擇內源融資，其次會選擇債 務融資，最后選擇股權融資。所以，

21、選項D的說法正確。（參見教材 293- 301頁）【財考網點評】本題考核項目的評估方法，財考網沖刺試卷（二）多選題第6題與本題相關。3某公司是一家生物制藥企業，目前正處于高速成長階段。公司計劃發行10年期限的附認股權債券進行籌資。下列說法中，正確的有（）。認股權證是一種看漲期權，可以使用布萊克一斯科爾斯模型對認股權證進行定價使用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執行時，可以以高于債券發行日股價的執行價格給公司帶來新的權益資本使用附認股權債券籌資的缺點是當認股權證執行時，會稀釋股價和每股收益為了使附認股權債券順利發行，其內含報酬率應當介于債務市場利率和普通股成本之間【參考答案:CD【答案解析

22、】布萊克一斯科爾斯模型假設沒有股利支付，認股權證不能假設有效期內不分紅，因此，不能使用布萊克一斯科爾斯模型定價。即選項A的說法不正確。認股權證與公司債券同時發行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券，由此可知，選項B的說法不正確。使用附認股權債券籌資時，行權會增加普通股股數，所以，會稀釋股價和每股收益，即選項C的說法正確。使用附認股權債券籌資時，如果內含報酬率低于債務市場利率，投資人不會購買該項投資組合，如果內含報酬率高于普通股成 本，發行公司不會接收該方案。因此選項D的說法正確。（參見教材 372-376頁）【財考網點評】本題考核項目的評估方法，財考網沖刺試卷（二）多選題第6題與

23、本題相關。4在進行標準成本差異分析時，通常把變動成本差異分為價格脫離標準造成的價格差異和用量脫離標準造成的數量差異兩種類型。下列標準成本差異中，通常應由生產部門負責的有（）。直接材料的價格差異直接人工的數量差異變動制造費用的價格差異變動制造費用的數量差異【參考答案:BD【答案解析】直接材料的價格差異是在采購過程中形成的，不應由耗用材料的生產部門負責，而應由采購部門對其作岀說明。所以，選項A不是答案。直接人工的數量差異是指實際工時脫離標準工時，其差額按標準工資率計算確定的金額。它主要是生產部門的責任。即選項B是答案。變動制造費用的價格差異是指變動制造費用的實際小時分配率脫離標準，按實際工時計算的

24、金額，反映耗費水平的高低。它是部門 經理的責任（不應由生產部門負責），他們有責任將變動制造費用控制在彈性預算限度之內。因此，選項C不是答案。變動制造費用的數量差異的形成原因與直接人工的數量差異相同，因此，選項D也是答案。（參見教材517-519頁）下列關于固定制造費用差異的表述中，正確的有（）。在考核固定制造費用的耗費水平時以預算數為標準，不管業務量增加或減少，只要實際數額超過預 算即視為耗費過多固定制造費用閑置能量差異是生產能量與實際產量的標準工時之差與固定制造費用標準分配率的乘積固定制造費用能量差異的高低取決于兩因素：生產能量是否被充分利用、已利用生產能量的工作效率固定制造費用的閑置能量差

25、異計入存貨成本不太合理，最好直接轉本期損益【參考答案:ACD【答案解析】固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數一固定制造費用預算數，由此可知，選項A的說法正確。固定制造費用閑置能量差異=（生產能量一實際工時）X固定制造費用標準分配率，所 以，選項B的說法不正確。固定制造費用能量差異=固定制造費用閑置能量差異+固定制造費用效率差異 =（生產能量一實際工時）x固定制造費用標準分配率十（實際工時實際產量標準工時）x固定制造費 用標準分配率，“生產能量是否被充分利用”指的是“實際工時是否達到了生產能量”，這決定的是固定制造 費用閑置能量差異；“已利用生產能量的工作效率”指的是“實際工時的工作效率”，

26、如果實際工時的工作效 率高，則實際產量就會提高，（實際工時-實際產量標準工時）就會變小，固定制造費用效率差異就會變 小，所以，“已利用生產能量的工作效率”決定的是固定制造費用效率差異；由此可知，選項C的說法正確。固定制造費用的閑置能量差異是一種損失，并不能在未來換取收益，作為資產計入存貨成本明顯不合 理，不如作為期間費用在當期參加損益匯總，所以，選項D的說法正確。（參見教材 519-520頁）【財考網點評】本題考核固定制造費用的分析，財考網沖刺試卷（一）單選題第17題涉及到了此考點。下列關于變動成本法和完全成本法的說法中，正確的有（）。按照變動成本法計算的單位成本總是低于按照完全成本法計算的單

27、位成本按照變動成本法計算的利潤總是低于按照完全成本法計算的利潤按照變動成本法計算的利潤不受當期產量的影響按照變動成本法提供的成本資料能夠滿足企業長期決策的需要【參考答案:AC【答案解析】由于按照完全成本法計算的單位成本=按照變動成本法計算的單位成本+單位固定制造 費用，所以，選項 A的說法正確。按照變動成本法計算利潤和按照完全成本法計算利潤，區別在于對固定 制造費用的處理不同，按照變動成本法計算利潤時，扣除的是當期發生的固定制造費用，而按照完全成本 法計算利潤時，扣除的是銷售的產品成本中包括的固定制造費用，所以，選項B的說法不正確，選項 C的說法正確。企業長期決策需要使用包括全部支岀的成本資料

28、，以判斷每種產品能否以收抵支，而變動成本 法不能提供這些資料，因而不能滿足長期決策，尤其是長期定價決策的要求，即選項D的說法不正確。（參見教材561-568頁）【財考網點評】本題考核變動成本法，財考網沖刺試卷（一）多選題第18題涉及到了此考點。下列關于內部轉移價格的表述中，正確的有（）。在中間產品存在完全競爭市場時，市場價格是理想的轉移價格如果中間產品沒有外部市場，可以采用內部協商轉移價格采用變動成本加固定費作為內部轉移價格時，供應部門和購買部門承擔的市場風險不同采用全部成本加上一定利潤作為內部轉移價格，可能會使部門經理作岀不利于企業整體的決策【參考答案:CD【答案解析】在中間產品存在完全競爭

29、市場時，市場價格減去對外的銷售費用，是理想的轉移價格。 所以，選項A的說法不正確。如果中間產品存在非完全競爭的外部市場，可以采用協商的辦法確定轉移價 格。所以，選項B的說法不正確。采用變動成本加固定費作為內部轉移價格時，如果總需求量超過了供應 部門的生產能力，變動成本不再表示需要追加的邊際成本，反之，如果最終產品的市場需求很少，購買部 門需要的中間產品也變得很少，但它仍然需要支付固定費。在這種情況下，市場風險全部由購買部門承擔 了，而供應部門仍能維持一定利潤水平，所以，選項C的說法正確。采用全部成本加上一定利潤作為內部轉移價格，不能引導部門經理作岀有利于企業的明智決策，所以，選項D的說法正確。

30、（參見教材 598599 頁）【財考網點評】本題考核內部轉移價格，財考網在線練習第二十二章多選題第8題與本題相關。剩余收益是評價投資中心業績的指標之一。下列關于剩余收益指標的說法中，正確的有（）剩余收益可以根據現有財務報表資料直接計算剩余收益可以引導部門經理采取與企業總體利益一致的決策計算剩余收益時，對不同部門可以使用不同的資本成本剩余收益指標可以直接用于不同部門之間的業績比較【參考答案:BC【答案解析】剩余收益=部門邊際貢獻-部門資產x資本成本，由此可知，選項A的說法不正確。剩余收益的主要優點是可以使業績評價與企業的目標協調一致，引導部門經理采納高于企業資本成本的決 策，所以，選項B的說法正

31、確。采用剩余收益指標還有一個好處，就是允許使用不同的風險調整資本成 本。所以，選項C的說法正確。剩余收益是絕對數指標，不便于不同部門之間的比較。因此，選項D的說法不正確。（參見教材 601頁）【財考網點評】本題考核剩余收益，財考網模擬試卷（三）多選題第20題涉及到了此考點。三、計算分析題（本題型共 6小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，最高 得分為6分；如使用英文解答，須全部使用英文，最高得分為11分。第2小題至第6小題須使用中文解答。第2小題至第4小題每小題5分，第5小題和第6小題每小題6分。本題型最高得分為 38分，要求 列岀計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數精

32、確到小數點后兩位，百分數、概率和現值系數精確到 萬分之一，在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）A公司是一家制造醫療設備的上市公司，每股凈資產是4.6元，預期股東權益凈利率是16%，當前股票價格是48元。為了對A公司當前股價是否偏離價值進行判斷，投資者收集了以下4個可比公司的有關數據。可比公司名稱市凈率預期股東權益凈利率甲815%乙613%丙511%丁917%要求：（1）使用市凈率（市價/凈資產比率）模型估計目標企業股票價值時，如何選擇可比企業?（2） 使用修正市凈率的股價平均法計算A公司的每股價值。（3）分析市凈率估價模型的優點和局限性。【答案及解析】（1）市凈率的驅動因素有增長率、股利支

33、付率、風險（權益資本成本）和股東權益凈利率, 選擇可比企業時，需要先估計目標企業的這四個比率，然后按此條件選擇可比企業。在這四個因素中，最 重要的是驅動因素是股東權益凈利率，應給予足夠的重視。（2） 根據可比企業甲企業，A公司的每股價值=8/15 %X16%X4.6 = 39.25 （元）根據可比企業乙企業，A公司的每股價值=6/13 %厶 X16%X4.6 = 33.97（元）根據可比企業丙企業，A公司的每股價值=5/11 %厶 X16%X4.6 = 33.45（元）根據可比企業丁企業，A公司的每股價值=9/17 %厶 X16%X4.6 = 38.96（元）A 企業的每股價值=（39.25

34、+ 33.97 + 33.45 + 38.96 ） /4 = 36.41 （元）（3）市凈率估價模型的優點：首先，凈利為負值的企業不能用市盈率進行估價，而市凈率極少為負值，可用于大多數企 業。其次，凈資產賬面價值的數據容易取得，并且容易理解。再次，凈資產賬面價值比凈利穩定，也不像利潤那樣經常被人為操縱。最后，如果會計標準合理并且各企業會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業價值的變 化。市凈率的局限性：首先，賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業執行不同的會計標準或會計政策，市凈 率會失去可比性。其次，固定資產很少的服務性企業和高科技企業，凈資產與企業價值的關系不大，其市凈率 比較沒有什么實際

35、意義。最后，少數企業的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。【財考網點評】本題是對基礎知識的考查，難度中等。財考網在第七章在線練習題計算題第三 題岀現過本考點，難度較本題稍大。B公司是一家制造企業，2009年度財務報表有關數據如下:單位：萬元項目2009 年營業收入10000營業成本6000銷售及管理費用3240息前稅前利潤760利息支岀135利潤總額625所得稅費用125凈利潤500本期分配股利350本期利潤留存150期末股東權益2025期末流動負債700期末長期負債1350期末負債合計2050期末流動資產1200期末長期資產2875期末資產總計4075B公司沒有優先股，目前發行在外的

36、普通股為1000萬股。假設B公司的資產全部為經營資產，流動負債全部是經營負債，長期負債全部是金融負債。公司目前已達到穩定增長狀態，未來年度將維持2009年的經營效率和財務政策不變(包括不增發新股和回購股票)，可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負債利息。2009年的期末長期負債代表全年平均負債，2009年的利息支出全部是長期負債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為25%。要求：計算B公司2010年的預期銷售增長率。計算B公司未來的預期股利增長率。假設B公司2010年年初的股價是9.45元，計算B公司的股權資本成本和加權平均資本成本。【答案及解析】由于20

37、10年滿足可持續增長的條件，所以，2010年的預期銷售增長率=2009年的可持續增長率=150/ (2025 - 150)= 8% 由于該企業滿足可持續增長率的條件，所以預期股利的增長率也應該是8%股權資本成本=(350/1000 )X(1 + 8%) /9.45 + 8%= 12%加權平均資本成本=135/1350 X(1 -25%)X1350/ (1350 + 2025) + 12%X2025/ (2025 + 1350)= 10.2 %【財考網點評】本題難度不高，財考網在沖刺題一綜合題第2小題中岀現過本題考點，但難度要高得多。C企業在生產經營淡季，需占用1250萬元的流動資產和1875萬

38、元的固定資產；在生產經營高峰期，會額外增加650萬元的季節性存貨需求。企業目前有兩種營運資本籌資方案。方案1:權益資本、長期債務和自發性負債始終保持在3400萬元，其余靠短期借款提供資金來源。方案2:權益資本、長期債務和自發性負債始終保持在3000萬元，其余靠短期借款提供資金來源。要求：如采用方案1，計算C企業在營業高峰期和營業低谷時的易變現率，分析其采取的是哪種營 運資本籌資政策。如采用方案2，計算C企業在營業高峰期和營業低谷時的易變現率，分析其采取的是哪種營 運資本籌資政策。比較分析方案1與方案2的優缺點【答案及解析】C企業在營業低谷的易變現率=(3400- 1875) /1250 = 1

39、.22C企業在營業高峰的易變現率=(3400 - 1875) / (1250 + 650)= 0.8 該方案采用的是保守型營運資本籌資策略 C企業在營業低谷的易變現率=(3000 1875) /1250 = 0.9C企業在營業高峰的易變現率=( 3000 1875) / (1250 + 650)= 0.59該方案采用的是激進型營運資本籌資策略 方案1是一種風險和收益均較低的營運資本籌集政策。方案2是一種收益性和風險性均較高 的營運資本籌資政策。【財考網點評】本題考查的是最基礎的易變現率指標的計算及相關的判斷，是送分的題目。財考網 在第十六章在線練習題單項選擇題1、多項選擇題1、3、4都岀現過，

40、道理完全相同。D物業公司在服務住宅區內開設了一家家政服務中心，為住宅區內住戶提供鐘點家政服務。家 政服務中心將物業公司現有辦公用房作為辦公場所，每月固定分攤物業公司折舊費、水電費、電話費等共 計4000元。此外，家政服務中心每月發生其他固定費用900元。家政服務中心現有2名管理人員，負責接聽顧客電話、安排調度家政工人以及其他管理工作，每 人每月固定工資2000元；招聘家政工人50名，家政工人工資采取底薪加計時工資制，每人除每月固定工 資350元外，每提供1小時家政服務還可獲得 6元錢。家政服務中心按提供家政服務小時數向顧客收取費用，目前每小時收費10元，每天平均有250小時的家政服務需求，每月

41、按30天計算。根據目前家政工人的數量，家政服務中心每天可提供360小時的家政服務。為了充分利用現有服務能力。家政服務中心擬采取降價10%的促銷措施。預計降價后每天的家政服務需求小時數將大幅提高。要求：計算采取降價措施前家政服務中心每月的邊際貢獻和稅前利潤。計算采取降價措施前家政服務中心每月的盈虧臨界點銷售量和安全邊際率。降價后每月家政服務需求至少應達到多少小時，降價措施才是可行的？此時的安全邊際是多 少？【答案及解析】邊際貢獻=250 X30X10 250X30X6= 30000 (元)固定成本=4000 + 900+ 2000 X2 + 350X50 = 26400 (元)稅前利潤=3000

42、0 26400 = 3600 (元)盈虧臨界銷售量= 26400/ ( 10 6)= 6600 (小時)安全邊際率=(250X30 6600) / ( 250X30)= 12%假設最低銷售量為 X小時有等式：X10 X(1 10%) 6 = 30000成立，解得：最低銷售量為 10000小時安全邊際=10000 26400/ ( 9 6) X9= 10800 (元)【財考網點評】本題是對基本知識的考查，是送分的題目。財考網模擬題三計算題第3小題岀現過本考點，但難度比本題要高。E公司生產、銷售一種產品，該產品的單位變動成本是60元，單位售價是80元。公司目前采用30天按發票金額付款的信用政策，8

43、0%的顧客(按銷售量計算，下同)能在信用期內付款，另外20%的顧客平均在信用期滿后 20天付款，逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費用，公司每年的銷售量為36000件，平均存貨水平為 2000件。為了擴大銷售量、縮短平均收現期，公司擬推出“ 5/10、2/20、n/30 ”的現金折扣政策。采用該政 策后，預計銷售量會增加 15 %, 40%的顧客會在10天內付款，30 %的顧客會在20天內付款，20%的顧 客會在30天內付款，另外10%的顧客平均在信用期滿后 20天付款，逾期應收賬款的收回需要支出占逾 期賬款5 %的收賬費用。為了保證及時供貨，平均存貨水平需提高到2400件，其他條

44、件不變。假設等風險投資的最低報酬率為12%，一年按360天計算。要求：計算改變信用政策后邊際貢獻、收賬費用、應收賬款應計利息、存貨應計利息、現金折扣成本的變化。 計算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應推岀該現金折扣政策。【答案及解析】 改變信用政策后的銷售額變化=36000X15%X80 = 432000 (元)邊際貢獻增加額= 432000 X(80 - 60) /80 = 108000 (元)收賬費用減少額= 36000X80X20%X5%- 36000 X(1 + 15%)X80X10%X5%= 12240 (元)改變信用政策前平均收賬天數=30X80% + 20%X(30+ 20

45、)= 34 (天)改變信用政策前應收賬款應計利息=36000 X80/360 X60/80 X34 X12%= 24480 (元)改變信用政策后平均收賬天數=40%X10 + 30%X20 + 20%X30 + 10 %X(30 + 20)= 21 (天)改變信用政策后應收賬款應計利息=36000 X80/360 X(1 + 15%)X60/80 X21 X12%= 17388 (元)應收賬款應計利息減少額=24480- 17388= 7092 (元)存貨應計利息增加額=(2400-2000)X60X12%= 2880 (元)現金折扣成本增加額=36000X(1 + 15%)X80X40%X5

46、%+ 36000X(1 + 15%)X80X30%X2%= 86112 (元) 改變信用政策后的凈損益增加=108000 + 12240+ 7092- 2880- 86112 = 38340 (元)所以該公司應該推岀現金折扣政策。【財考網點評】本題是對基本知識的考查，難度不大，只要教材掌握得好，即可得分。財考網模擬題二計算題4與本題考點一致，只是數字、題目形式不同，只要做練習題掌握題目本質，能夠舉一反 三，得分很容易。為擴大生產規模，F公司擬添置一臺主要生產設備，經分析該項投資的凈現值大于零。該設備 預計使用6年，公司正在研究是自行購置還是通過租賃取得。相關資料如下：如果自行購置該設備，需要支

47、付買價760萬元，并需支付運輸費10萬元、安裝調試費30萬元。稅法允許的設備折舊年限為 8年，按直線法計提折舊，殘值率為5%。為了保證設備的正常運轉，每年需支付維護費用30萬元，6年后設備的變現價值預計為 280萬元。如果以租賃方式取得該設備，租賃公司要求的租金為每年170萬元，在每年年末支付，租期 6年，租賃期內不得退租。租賃公司負責設備的運輸和安裝調試，并負責租賃期內設備的維護。租賃期滿設備所有 權不轉讓。F 公司適用的所得稅稅率為 25%，稅前借款(有擔保)利率為8%,該投資項目的資本成本為12%要求：計算租賃資產成本、租賃期稅后現金流量、租賃期末資產的稅后現金流量。(2 )計算租賃方案

48、相對于自行購置方案的凈現值，并判斷F公司應當選擇自行購置方案還是租賃方案。【答案及解析】由于租賃設備所有權不轉移，所以屬于稅法上的經營租賃。租賃資產成本=760 +10 + 30 = 800 (萬元)自購方案每年的折舊額=800X(1 - 5%) /8 = 95 (萬元)租賃期每年的稅后現金流量=170X(1-25%)- 95X25% + 30X(1 25%)=- 128.75 (萬元)租賃期滿資產的賬面余值=800- 95X6= 230 (萬元)租賃期末資產的稅后現金流量=280 +( 280-230)X25 % = - 267.5 (萬元)稅后擔保借款的利率=8%X(1 - 25%)= 6

49、%相對于自購方案而言租賃方案的凈現值= 800- 128.75 X(P/A, 6%, 6)- 267.5 X(P/F , 12%, 6)= 31.38 (萬元)由于凈現值大于零，所以應該采用租賃方案。(注：根據2009年新稅法的相關規定，判定租賃性質的標準只有一條，即所有權是否轉移)【財考網點評】本題難度中等偏上，得分也不算難。財考網在模擬題三綜合題第2小題、沖刺二計算題第2小題中多次涉及本考點內容。四、綜合題(本題型共 2小題，第1小題19分，第2小題18分，共37分。要求列岀計算步驟, 除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點后兩位，百分數、概率和現值系數精確到萬分之一。在答 題卷上解答

50、，答案寫在試題卷上無效。)G公司是一家生產企業，2009年度的資產負債表和利潤表如下所示：資產負債表編制單位：G公司2009年12月31日單位：萬元資產金額負債和股東權益金額貨幣資金95短期借款300交易性金融資產5應付賬款535應收賬款400應付職工薪酬25存貨450應付利息15其他流動資產50流動負債合計875流動資產合計1000長期借款600可供岀售金融資產10長期應付款425固定資產1900非流動負債合計1025其他非流動資產90負債合計1900非流動資產合計2000股本500未分配利潤600股東權益合計1100資產總計3000負債和股東權益總計3000利潤表編制單位：G公司2009

51、年單位：萬元項目金額一、營業收入4500減：營業成本2250銷售及管理費用1800財務費用72資產減值損失12加：公允價值變動收益-5二、營業利潤361加：營業外收入8減：營業外支出6三、利潤總額363減：所得稅費用（稅率 25%）90.75四、凈利潤272.25G公司沒有優先股，目前發行在外的普通股為500萬股，2010年初的每股價格為20元。公司的貨幣資金全部是經營活動必需的資金，長期應付款是經營活動引起的長期應付款；利潤表中的資產減值損失是經營資產減值帶來的損失，公允價值變動收益屬于交易性金融資產公允價值變動產生的收益。G公司管理層擬用改進的財務分析體系評價公司的財務狀況和經營成果，并收

52、集了以下財務比率的行 業平均數據：財務比率行業平均數據凈經營資產凈利率16.60 %稅后利息率6.30 %經營差異率10.30 %凈財務杠桿0.5236杠桿貢獻率5.39 %權益凈利率21.99 %為進行2010年度財務預測，G公司對2009年財務報表進行了修正，并將修正后結果作為基期數 據，具體內容如下：年份2009年(修正后基期數據)利潤表項目(年度)營業收入4500稅后經營凈利潤337.5減：稅后利息費用54凈利潤合計283.5資產負債表項目(年末)：凈經營性營運資本435凈經營性長期資產1565凈經營資產合計2000凈負債900股本500未分配利潤600股東權益合計1100G公司201

53、0年的預計銷售增長率為 8%,凈經營性營運資本、凈經營性長期資產、稅后經營凈利潤占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數據相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本 結構(凈負債/凈經營資產)作為2010年的目標資本結構。公司 2010年不打算增發新股，稅前借款利率 預計為8%，假定公司年末凈負債代表全年凈負債水平，利息費用根據年末凈負債和預計借款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為 25%。加權平均資本成本為 10%。要求：(1)計算G公司2009年度的凈經營資產(年末數)、凈負債(年末數)、稅后經營凈利潤 和金融損益。計算G公司2009年度的凈經營資產凈利率、稅后利息率、經營差異

54、率、凈財務杠桿、杠桿貢獻 率和權益凈利率，分析其權益凈利率高于或低于行業平均水平的原因。預計G公司2010年度的實體現金流量、債務現金流量和股權現金流量。 如果G公司2010年及以后年度每年的現金流量保持8%的穩定增長，計算其每股股權 價值，并判斷2010年年初的股價被高估還是被低估。【答案及解析】 凈負債=金融負債金融資產=300 + 15 + 600 - 5- 10 = 900 (萬元)凈經營資產=凈負債+股東權益=900 + 1100= 2000 (萬元)稅后經營凈利潤=(363 + 72 + 5)X(1 -25%)= 330 (萬元)金融損益=(72 + 5)X(1-25%)= 57.

55、75 (萬元)凈經營資產凈利率=330/2000 X100%= 16.5 %稅后利息率=57.75/900 X100%= 6.42 %經營差異率=16.5 %- 6.42 %= 10.08 %凈財務杠桿=900/1100 = 0.82杠桿貢獻率=10.08 %X0.82 = 8.27 %權益凈利率=16.5 %+ 8.27 %= 24.77 %權益凈利率高于行業平均水平的主要原因是杠桿貢獻率高于行業平均水平，杠桿貢獻率高于行業平均水平的主要原因是凈財務杠桿高于行業平均水平。 實體現金流量=337.5 X(1 + 8%) 2000X8%= 204.5 (萬元) 稅后利息費用=900X(1 + 8

56、%)X8%X(1 25%)= 58.32 (萬元) 凈負債增加=900X8%= 72 (萬元)債務現金流量=58.32 72= 13.68 (萬元)股權現金流量=204.5 + 13.68 =218.18 (萬元)實體價值=204.5/(10% 8%)= 10225 (萬元)股權價值=10225 900 = 9325 (萬元)每股股權價值=9325/500 = 18.65 (元)由于股價為20元高于18.65元，所以，股價被高估了。【財考網點評】本題內容較為綜合，但難度不大。財考網在模擬題一第三題第1小題、綜合題第1小題、模擬題三綜合題第1小題、沖刺一綜合題第 1小題、沖刺二綜合題第1小題等多

57、處涉及本題考點，只要平時做題對各個考點做到真正掌握，考試時得分并不難。H公司是一個高成長的公司，目前每股價格為20元，每股股利為1元，股利預期增長率為 6%。公司現在急需籌集資金 5000萬元，有以下三個備選方案：方案1 :按照目前市價增發股票 250萬股。方案2 :平價發行10年期的長期債券。目前新發行的10年期政府債券的到期收益率為3.6 %。H公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的 AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政 府債券的到期收益率如下表所示：債券發行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率甲2013年7月1日6.5 %2013 年 6 月