1、練習題貨幣(hub)時間價值一、單選1.下列(xili)各項年金中，只有現值沒有終值的是（ ）A.普通(ptng)年金 B.即付年金 C.永續年金 D.先付年金2.企業發行債券，在名義利率相同情況下，對其最不利的復利計息期是（ ）A.1年 B.半年 C.1季 D.1月3.一定時期內每期期初等額收付的系列款項時（ ）A.即付年金 B.永續年金 C.遞延年金 D.普通年金4.普通年金終值系數基礎上，期數加1，系數減1所得的結果，數值上等于（ ） A.普通年金現值系數 B.即付年金現值系數C. 普通年金終值系數 D.即付年金終值系數Vn=A*FVIFA i,n+1-A=A*(FVIFA i,n+1-

2、1)5.距今若干期后發生的每期期末收款或付款的年金稱為（ ）A.后付年金 B.先付年金 C.遞延年金 D.永續年金6.某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，若按復利制用最簡便算法計算第n年末可以從銀行取出的本利和，則應選用的時間價值系數是( )。A.復利終值系數 B.復利現值系數 C.普通年金終值系數 D.普通年金現值系數7.某人年初存入銀行1000元，假設銀行按每年10%的復利計息，每年末取出200元，則最后一次能夠足額200元的提款時間是( ) A.5年 B.8年末 C.7年 D.9年末二、多選 1.下列表述中，正確的有（ ）A.復利終值系數和復利現值系數互為倒B.普通年金終

3、值系數和普通年金現值系數互為倒數C.普通年金終值系數和償債基金系數互為倒2.年金按每次首付款發生時點的不同可分為（ ）A.普通年金 B.即付年金 C.永續年金 D.先付年金3計算普通年金現值系數所必需的資料（ ）A.年金 B.終值 C.期數 D.利率4.影響債券發行價格的因素有( )A.資金供求關系 B.市場利率 C.票面利率 D.債券期限5.在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數（知道年金）計算出確切結果的項目有( )A.償債基金 B.即付年金終值 C.永續年金現值 D.永續年金終值6.債券的基本要素( )A.債券的面值 B.債券的期限C.債券(zhiqun)的利率 D.債券(zh

4、iqun)的價格7.影響資金時間價值大小的因素(yn s)主要有( )A.資金額 B.利率和期限 C.計息方式 D.風險8.股票的價值形式( )A.票面價值 B.賬面價值 C.清算價值 D.市場價值9.下列表述正確的是( )A.當利率大于零，計息期一定的情況下，年金現值系數一定都大于1B.當利率大于零，計息期一定的情況下，年金終值系數一定都大于1C.當利率大于零，計息期一定的情況下，復利終值系數一定都大于1D.當利率大于零，計息期一定的情況下，復利現值系數一定都小于1三、判斷1.名義利率指一年內多次復利時給出的年利率，它等于每期利率與年內復利次數的乘積2.年金是指每隔一年、金額相等的一系列現金

5、流入或流出量（ ）3.在終值和計息期一定的情況下，貼現率越低，則復利現值越高（ ）4.現值和利率一定，計息期數越少則復利終值越大（ ）5.未來經濟利益流入量的現值決定股票價值。 ( )6.資金時間價值是資金在周轉使用中產生的，是資金所有者讓渡資金使用權而參與社會財富分配的一種形式。 7.在年金中，系列等額收付的間隔期間只需要滿足“相等”的條件即可，間隔期間可以不是一年。 ( )8.在利率和計息期相同的條件下，復利現值系數與復利終值系數互為倒數。 ( )9即付年金和普通年金的區別在于計息時間與付款時間的不同。 ( )10.如果不考慮影響股價的其它因素，股利恒定的股票的價值與投資人要求的必要報酬率

6、成反比，與預期股利成正比。 ( )11.債券的持有期收益率和票面收益率相比，前者能全面地反映投資者的實際收益，而后者忽略了資本損益。 ( )12.在有關資金時間價值指標的計算過程中，復利現值與終值普通年金現值與金終值是互為逆運算的關系。 ( )13.即付年金的終值系數是在普通年金的終值系數的基礎上系數加1，期數減1得到的。Vn=A*FVIFA i,n+1-A=A*(FVIFA i,n+1-1)四、計算1.某人將20000元現金存入銀行，年利率6%，按復利計算，6年后提出本利和，試問她共要提出多少錢？1.20000* (F/P,6%,6)=20000*1.4185=283702.李憲生五年后需用

7、現金40000元，若銀行存款利率為8%，按復利計算，則此人現在應存入銀行多少現金？2. 40000* (P/F,8%,5)=40000*0.6806=272243.某人現在存入銀行一筆現金80000元，存款年利率為3%，擬在今后8年內每年年末提取等額現金以備使用，則此人每年可提取多少現金？3.8000/ (P/A,3%，8)=8000/7.0197=113964.某廠六年后購買設備需要現金10萬元，銀行存款年利率3%，如六年內每年年末存入等額款項，則該廠危機類設備購買價款(jikun)，每年應存入多少現金？4. A*(F/A,3%，6)=1000005.某大學設立獎學金，擬在銀行(ynhng)

8、存入一筆款項，與其以后無限期地在每年年末支取利息42000元，存款年利率3%，則該校現在應存入多少款項？5 .42000/3%=14000006.某公司年初向銀行借入106700元，借款年利率為10%，銀行要求每年年末歸還(guhun)20000元，則該公司需要幾年可還清借款本息？ 6. 106700/20000=5.335 n=8 （普通年金現值是在年初了，所以年初數字不要復利到年末，直接建立等式就可以）7.某企業6年年末的現金流量如下，貼現率為8%，求2003年年初的現值是多少？年度 現金流量（元）1000200030002000200020007. 100*(P/F, 8%,1)0+20

9、00*(P/F, 8%，2)+3000*(P/F, 8%，3) +2000*(P/A,8%，6) -(P/A, 8%，3)=9113.58.某企業向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率10%，銀行規定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息2000元；若（P/A,10%,10）=6.145,( P/A,10%,20）=8.514, （P/F,10%,10）=0.3855,求計算這筆款項的現值是多少？8. 2000*(P/A,8%，20) -(P/A, 8%，10)=473810.2003年初，某公司從銀行取得一筆借款5000萬元，貸款年利率15%，規定2010年末一次還清本

10、息，該公司計劃從2005年末每年存入銀行一筆等額償債基金以償還借款，假設年年利率10%，問每年存入多少償債基金？(1)5000*(F/P,15%,8)=5000*3.059=15295(09年年末)（2）15295/( P / F,10%,5)=2505收益與風險一、單選1.投資者甘冒風險進行投資的誘因是（ ）A.可獲得投資收益 B.可獲得時間價值回報C.可獲得風險報酬率 D.可一定程度抵御風險2.財務風險是（ ）帶來的風險A.通貨膨脹 B.高利率 C.籌資決策 D.銷售決策3.甲方案的標準離差比乙方案的標準離差大，如果甲、乙方案的期望值不同，則甲方案的風險（ ）乙方案期 望值不同的情況下，標

11、準離差率越大，風險越大A.大于 B.小于 C.等于 D.無法確定4.投資者由于冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值(jizh)的額外收益，稱為投資的（ ）A.時間(shjin)價值率 B.期望報酬率 C.風險(fngxin)報酬率 D.必要報酬率5.下列說法不正確的有( )。A.相關系數為1時，不能分散任何風險B.相關系數在01之間時，相關程度越低風險分散效果越大C.相關系數在-10之間時，相關程度越低風險分散效果越大D.相關系數為-1時，可以分散所有風險6.如果A、B兩只股票的收益率同方向、同比例的變化，則由其組成的投資組合( )。A.不能降低任何風險 B.可以分散部分風險 C.可以最大限

12、度地抵消風險D.風險等于兩只股票風險之和7.證券市場線反映了個別資產或投資組合( )與其所承擔的系統風險系數之間的線性關系。A.風險收益率 B.無風險收益率 C.實際收益率 D.必要收益率8若某股票的系數等于 l，則下列表述正確的是( )。A.該股票的市場風險大于整個市場股票的風險B.該股票的市場風險小于整個市場股票的風險C.該股票的市場風險等于整個市場股票的風險D.該股票的市場風險與整個市場股票的風險無關9如果組合中包括了全部股票，則投資人( )。A.只承擔市場風險 B.只承擔特有風險 C.只承擔非系統風險 D.不承擔系統風險10.采用多領域、多地域、多項目、多品種的經營是( )的一種方法。

13、A.規避風險 B.減少風險 C.轉移風險 D.接受風險二、多選 1.關于投資者要求的期望報酬率，下列說法中正確的有（ ）A.風險程度越高，要求的報酬率越低 B.無風險報酬率越高，要求的期望風險報酬率越高 C.無風險報酬率越低，要求的期望投資報酬率越高D.風險程度越高，要求的期望報酬率越高2.下列屬于引致企業經營風險的因素有（ ）A.市場銷售帶來的風險 B.生產成本因素帶來的風險C.原材料供應變動帶來的風險 D.自然災害帶來的風險4.下列與風險收益率相關的因素包括( )。 B.標準差 C.預期收益率 D.標準離差率5.下列因素引起的風險中，投資者不能通過證券投資組合予以消減的是( )A.宏觀經濟

14、狀況變化 B.世界能源狀況變化C.發生經濟危機 D.被投資企業出現經營失誤7.市場組合承擔的風險包括( )A.只承擔市場風險 B.只承擔特有風險 C.只承擔非系統風險 D.只承擔系統風險8.投資決策中用來衡量項目風險的，可以是項目的( )A.報酬率的期望值 B.各種可能(knng)的報酬率的離散程度C.預期(yq)報酬率的方差 D.預期(yq)報酬率的標準差E.預期報酬率的標準離差率9.按照投資的風險分散理論，以等量資金投資于A、B兩項目( )A.若A、B項目完全負相關，組合后的非系統風險可以充分抵銷B.若A、B項目相關系數小于0，組合后的非系統風險可以減少C.若A、B項目相關系數大于0，但小

15、于1時，組合后的非系統風險不能減少D.若A、B項目完全正相關，組合后的非系統風險不擴大也不減少11.在下列各項中，能夠影響單項資產的系數的有( )A.該資產收益率的標準差 B.市場組合收益的標準差C.該資產的收益率與市場組合收益率的相關系數 D.該組合的無風險收益率12.關于投資者要求的期望投資報酬率，下列說法中正確的有( )A.風險程度越高，要求的報酬率越低 B.無風險收益率越高要求的必要收益率越高C.投資者對風險的態度越是回避，風險收益率就越低 D.風險程度越高，要求的必要收益率越高13.下列有關兩項資產收益率之間的相關系數表示正確的是( ) A.當相關系數為1時，投資兩項資產不能抵消任何

16、投資風險B.當相關系數為-1時，投資兩項資產的風險可以充分抵消C.兩項資產之間的相關性越小，其投資組合可分散的投資風險的效果越大D.兩項資產之間的相關性越大，其投資組合可分散的投資風險的效果越大三、判斷對對錯對對 錯錯錯錯對錯錯1.兩種完全正相關的股票組成的證券組合不能抵銷任何風險。 ( )2.對可能給企業帶來災難性損失的項目，企業應主動采取合資、聯營和聯合開發等措施，應對風險。 ( )3.證券組合風險的大小，等于組合中各個證券風險的加權平均數。 ( )4.對于多個投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標準離差率最大的方案一定是風險最大的方案。( )5.無論資產之間相關系數的大小，投資組合

17、的風險不會高于組合中所有單個資產中的最高風險。 6.在風險分散化過程中，在投資組合中投資項目增加的初期，風險分散的效應并不是很明顯，但是隨著投資項目個數增加到一定程度后風險分散的效應會逐漸增強，當投資組合包括市場上的所有投資項目時，就可以分散掉全部風險了。 ( )8.在證券市場線的右側，惟一與單項資產相關的就是系數，而系數正是對該資產所含的風險的度量，因此，證券市場線一個重要的暗示就是“只有系統風險才有資格要求補償”。 ( )9.在進行資產組合投資時，所包含和證券種類越多，分散效應就會越大。 ( )10預期通貨膨脹提高時，無風險利率會隨著提高，進而導致證券市場線的向上平移。風險厭惡感的加強，會

18、提高證券市場線的斜率。 ( )11.投資組合的收益就是組成資產組合的各種資產的預期(yq)收益的加權平均數，投資組合風險是組成資產組合的各種資產的風險的加權平均數。 ( )12.資產(zchn)的收益率僅指利(股)息的收益率。 ( )四、計算(j sun)1.某工廠準備以500萬元投資籌建分廠，根據市場預測，預計每年可獲得的收益及其概率資料如下表：市場情況 預計每年收益（Xi） 概率(Pi) 繁榮 120萬元 0.2 一般 100萬元 0.5 較差 60萬元 0.3 要求：（1）計算該項投資的收益期望值 （2）計算該項投資的標準離差 （3）計算該項投資的標準利差率1.解：（1）計算該項目的收益

19、期望值 120*0.2+100*0.5+60*0.3=24+50+18=92（萬元） （2）計算該項投資的標準離差【（120-92）2*0.2+（100-92）2*0.5+（60-92）2*0.3】1/2=496 1/2=22.72（萬元）（3）計算該項投資的標準離差率22.27/92=24.21%4.某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設計了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的系數分別為1.2、1.0和0.8，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風險收益率為3.4%.同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風險收益率為8%。要求：(1)根據

20、A、B、C股票的系數，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大小;(2)按照資本資產定價模型計算A股票的必要收益率;(3)計算甲種投資組合的系數和風險收益率;(4)計算乙種投資組合的系數和必要收益率;(5)比較甲乙兩種投資組合的系數，評價它們的投資風險大小。4. 解： (1)A股票的系數為1.2，B股票的系數為1.0，C股票的系數為0.8,所以A股票相對于市場投資組合的投資風險大于B股票，B股票相對于市場投資組合的投資風險大于C股票。 （2）A股票的必要收益率=8%+1.2*（12%-8%）=12.8%（3）甲種投資組合的系數=1.2*50%+1.0*30%+0.8*20%=1.0

21、6甲種投資組合的風險收益率=1.06*（12%-8%）=4.24% （4）乙種投資組合的系數=3.4%/（12%-8%）=0.85乙種投資組合的風險收益率=8%+3.4%=11.4% （5）甲種投資(tu z)組合的系數大于乙種投資(tu z)組合的系數，說明(shumng)甲的投資風險大于乙的投資風險。證券估值某公司發行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發行后在二級市場上流通，假設必要投資報酬率為10%并保持不變，以下說法正確的是（ ）。A.債券溢價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值B.債券折價發行，發行后債券價值隨到

22、期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于債券面值C.債券按面值發行，發行后債券價值一直等于票面價值D.債券按面值發行，發行后債券價值在兩個付息日之間呈周期波動【答案】D某債券面值為10000元的5年期債券，債券票面年利率為5%，期限5年，每半年付息一次。若市場有效年利率為5%，則其發行時的價格將（ ）。A.高于10000元 B.低于10000元C.等于10000元 D.無法計算【答案】A.溢價發行。兩個題區別就在于利率的確認上1是說必要投資報酬率10%，（財管中一般與票面計息模式一樣）即每半年票面利率=實際利率=5%。2是說有效年利率5%，那么推算出半年市場利率為根號下5%約等于0.22，

23、與票面的0.25不等，實際利率小，那么發行價就比票面大二、多選題1. 影響公司債券發行價格的主要因素有（ ） 。（A) 債券面額 （B) 票面利率 （C) 債券期限 （D) 市場利率2. 下列說法正確的有（ ）。（A) 票面利率不能作為評價債券收益的標準（B) 即使票面利率相同的兩種債券，由于付息方式不同，投資人的實際經濟利益亦有差別（C) 如不考慮風險，債券價值大于市價時，買進債券時合適的。（D) 債券以何種方式發行最主要取決于票面利率與市場利率的一致程度。3. 股票投資能夠帶來的現金流入量是（ ）。（A) 資本利得 （B) 股利 （C) 利息 （D) 出售價格三、判斷題1. 債券的價值會隨

24、著市場利率的變化而變化。當市場利率上升時，債券價值下降；當市場 利率下降時，債券價值上升。（ ）2. 如果不考慮影響股價的其他因素，零成長股票的價值(jizh)與市場利率成反比，與預期股利成 正比。（ ）四計算題1、有一債券面值為1000元，票面利率為8%，每半年支付(zhf)一次利息，5年到期。假設必要報酬率為10%。計算(j sun)該債券的價值。解析1：債券的價值=10004%（P/A,5%,10）+1000(P/F,5%,10)=407.7217+10000.6139=922.77(元)2、有一5年期國庫券，面值1000元，票面利率12%，單利計息，到期時一次還本付息。假設必要報酬率為

25、10%(復利、按年計息)，其價值為多少？解析2：國庫券價值=（1000+100012%5）（P/F,10%,5）=16000.6209=993.449（元）4、王某想進行債券投資，某債券面值為100元，票面利率為8%，期限為3年，每年付息一次，已知王某要求的必要報酬率為12%，請為債券發行價格為多少時，可以進行購買。解析4：債券價值=1008%(P/A，12%，3)+100（P/F，12%，3）=90.42元即債券價格低于90.42元可以購買5、某種股票為固定成長股票，股利年增長率6%，預計第一年的股利為8元/股，無風險收益率為10%，市場上所有股票的平均收益率為16%，而該股票的貝它系數為1

26、.3，則該股票的內在價值為多少元？解析5：根據資本資產定價模型可知該股票的必要收益率=10%+1.3(16%-10%)=17.8%，股票的內在價值=8/(17.8%-6%)=67.8(元)6、某債券面值1000元，期限為3年，期內沒有利息，到期一次還本，當時市場利率為8%，則債券的價格為多少元。解析6：債券價格=1000（P/F，8%，3）=10000.794=794元7、A公司股票(gpio)的貝他系數為2.0，無風險利率為6%，平均股票的必要報酬率為10%。要求：（1）若該股票為固定成長股票，投資人要求的必要報酬率一直不變，股利成長率為4%，預計一年后的股利為1.5元，則該股票的價值(ji

27、zh)為多少？ （2）若股票未來三年股利為零成長，每年股利額為1.5元，預計從第4年起轉為正常增長，增長率為6%，同時貝他系數變為1.5，其他條件(tiojin)不變，則該股票的價值為多少？（3）若目前的股價為25元，預計股票未來兩年股利每年增長10%，預計第1年股利額為1.5元，從第4年起轉為穩定增長，增長率為6%，則該股票的投資收益率為多少？解析7：（1）A公司股票必要報酬率=6%+2.0（10%-6%）=14%股票價值=1.5/（14%-4%）=15元（2）A公司股票必要報酬率=6%+1.5（10%-6%）=12%股票價值=1.5（P/A,12%，3）+1.5（1+6%）/（12%-6%

28、）（P/F,12%,3）=1.52.402+26.50.712=22.47元(3) 25=1.5（P/F, K，1）+1.5（1+10%）（P/F, K，2）+1.5（1+10%）（P/F, K，3）+1.5（1+10%）（1+6%）/（K-6%）（P/F,K,3）用試算法計算K8、有一面值為1000元的債券，票面利率為4%，單利計息到期一次還本付息，期限為3年，2006年5月1日發行，假設投資人要求的必要報酬率為8%（復利，按年計息）。 要求： （1）計算該債券在發行時的價值； （2）計算該債券在2007年5月1日的價值； （3）假設2007年5月1日以900元的價格購入，計算到期收益率（復

29、利，按年計息）解析8：（1）債券發行價值=（1000+10004%3）(P/F,8%,3)=889.28元（2）2007年5月1日的價值=（1000+10004%3）(P/F,8%,2)=959.84元（將2007年看做現在）（3） 900=（1000+10004%3）(P/F,i,2)(P/F,i,2)=0.8036 插值法計算(j sun) i=11.53%9、有一面值為4000元的債券，息票利率為4%，2000年5月1日發行，2005年5月1日到期(do q)，三個月支付一次利息（1日支付），假設市場利率為8%，并保持不變。要求：（1）計算(j sun)該債券在發行時的價格（2）計算該債

30、券在2004年4月1日的價值（3）計算該債券在2004年5月1日支付前的價值（4）計算該債券在2004年5月1日支付后的價值解析9:（1）發行時的債券價格=40（P/A，2%，20）+4000（P/F，2%，20） =4016.351+40000.673=3346.06（2）2004年4月1日的價值=40+40（P/A,2%,4）+4000(P/F，2%，4) （P/F，2%，1/3）=（40+403.808+40000.924）0.993=3861.85（3）2004年5月1日支付利息之前的價值=40+40（P/A,2%,4）+4000(P/F，2%，4)=40+403.808+40000.

31、924=3887.5（4）2004年5月1日支付利息之后的價值=40（P/A,2%,4）+4000(P/F，2%，4)=403.808+40000.924=3847.5110、某上市公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈收入第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%，第4年級以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定利率支付率政策，并打算今后繼續實行該政策。該公司沒有增發普通股和發行優先股的計劃。要求：（1）假設股權資本成本為10%，計算股票的價值 （2）假設(jish)股票的價格為24.89元，計算股票的預期收益率解析(ji x)10:

32、(1)第1年股利(gl)=2（1+14%）=2.28第2年股利=2.28（1+14%）=2.60第3年股利=2.6（1+8%）=2.81股票的價值=2.28（P/F，10%，1）+2.60（P/F，10%，2）+2.81/10%（P/F，10%，2）=27.44(2)24.89=2.28（P/F，i，1）+2.60（P/F，i，2）+2.81/10%（P/F，i，2）股票的預期收益率i=11%資本預算決策分析一、單選 1.如果某一投資方案的凈現值為正數，則必然存在的結論是（ ）A投資回收期在一年以內 B.獲利指數大于1C.投資報酬率高于100% D.年均現金凈流量大于原始投資額3.存在所得稅情

33、況下，乙“利潤+折舊”估計經營期凈現金流量時，利潤指（ ）A利潤總額 B.凈利潤 C.營業利潤 D.息稅前利潤4.下列投資項目評價指標終，不受建設期長短、投資回收時間先后及現金流量大小影響的評價指標是（ ）A投資回收期 B.投資利潤率C.凈現值率 D.內部收益率5.包括建設期的靜態投資回收期是（ ）A凈現值為0的年限 B.凈現金流量為0的年限C.累計凈現值為0的年限 D.累計凈現金流量為0的年限6.項目投資決策中，完整的項目計算期是指( )A.建設期 B.生產經營期 C.建設期+達產期 D.建設期+運營期7.關于估計現金流量應當考慮的問題中說法錯誤的是( )A.必須考慮現金流量的總量 B.盡量

34、利用現有會計利潤數據C.不能考慮沉沒成本 D.充分關注機會成本10.對于多個互斥方案的比較和優選，采用年等額凈回收額指標時( )。A.選擇投資額較大的方案為最優方案B.選擇投資額較小的方案為最優方案C.選擇年等額凈回收額最大的方案為最優方案D.選擇年等額凈回收(hushu)額最小的方案為最優方案二、多選 1.下列各項中，屬于長期(chngq)投資決策靜態評價指標的是（ ）A 內含(ni hn)報酬率 B.投資回收期 C.獲利指數 D.投資利潤率2.評價投資方案的投資回收期指標的主要缺點是（ ）A 不能衡量企業的投資風險 B.沒有考慮資金的時間價值C.沒有考慮回收其后的現金流量 D.不能衡量投資

35、方案投資報酬率的高低3.采用凈現值法評價投資項目可行性時，所采用的折現率通常有（ ）A 投資項目的資金成本率 B.投資的機會成本率C.行業平均資金收益率 D.投資項目的內部回收率4.與財務會計使用的現金流量表相比，項目投資決策所使用的現金流量表的特點由（ ）A 只反映特定投資項目的現金流量 B.在時間上包括整個項目計算期C.表格中不包括任何決策評價指標 D.所依據的數據是預計信息6.原始投資是指( )A.反映項目所需現實資金的價值指標 B.它等于項目總投資扣除資本化利息C.它包括固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資和流動資金投資D.它等于企業為使項目完全達到設計生產能力、開展正常生產經營而

36、投入的全部現實資金8.項目某年的經營成本包括( )A.該年外購原材料燃料和動力費 B.該年工資及福利費 C.該年修理費D.該年制造費用、管理費用和營業費用中扣除了折舊費、攤銷費、修理費、工資及福利費以后的剩余部分10.下列投資決策評價指標中，其數值越大越好的指標是( )A.凈現值率 B.靜態投資回收期 C.內部收益率 D.投資收益率11.下列屬于完整的工業投資項目的現金流入的有( )A.營業收入 B.折舊 C.補貼收入 D.回收流動資金三、判斷 2.內含報酬率是指在項目壽命期內能使投資方案獲利指數等于1的折現率（ ）3.根據項目投資決策的全部假設，在計算經營期現金流量時，與投資項目有關的利息支

37、出應當作為現金流出量處理（ ）（稅前減免）4.在計算投資項目的現金流量時，經營期與固定資產的折舊年限或使用年限相同。 ( )7.在投資項目決策中，只要投資方案的投資收益率大于零，該方案就是可行方案。( )8.凈現值小于零，則獲利指數也小于零。 ( )9.利用差額投資內部收益率法和年等額凈回收額法進行原始(yunsh)投資不相同的多個互斥方案決策分析，會得出相同的決策結論。 ( )四、計算(j sun)1.某公司有一投資(tu z)項目，需要投資6000萬元（5400萬元用于購買設備，600萬元用于追加流動資金）。預期該項目可使企業銷售收入增加；第一年為2500萬元，第二年4000萬元，第三年為

38、6200萬元；經營成本增加：第一年為500萬元，第二年為1000萬元，第三年1200萬元；第三年末項目結束，收回流動資金600萬元。假設公司使用的所得稅率40%，固定資產按3年用直線法折舊并不計殘值。公司要求的最低投資報酬率為10%。要求：（1）計算確定該項目的稅后現金流量（2）計算該項目的凈現值（3）計算該項目的回收期（4）計算該項目的投資利潤率（5）如果不考慮其他因素，你認為該項目應否被接受解：（1）計算稅后現金流量時間0123原始投資額（6000）銷售收入250040006200經營成本50010001200折舊180018001800利潤20012003200稅后利潤120720192

39、0經營現金凈流量192025203720回收額600各年凈現金流量（6000）192025204320 （2）計算凈現值=1920*0.909+2520*0.826+4320*0.751-6000=1745.28+2081.52+3244.32-6000=1071.12（萬元）計算回收期=2+（6000-1920-2520）/4320=2.36（年）（4）年均利潤=（120+720+1920）/3=920 投資利潤率=920/6000=15.33%(5)由于凈現值大于0，應該接受該項目。2.藍光公司現有五個投資項目，公司能夠提供的資金總額為250萬元，有關資料如下：A項目初始投資額100萬，凈

40、現值50萬B項目初始投資額200萬，凈現值110萬C項目初始投資額50萬，凈現值20萬D項目初始投資額150萬，凈現值80萬E項目初始投資額100萬，凈現值70萬問公司最有利的投資組合是哪些？解：凈現值率：A:50% B: 55% C:40% D:53.3% E:70%結合(jih)總資金額250萬元，則DE是最佳組合投資3.某投資項目原始投資12000元，當年完工投產，有效期3年，每年可獲得(hud)現金凈流量4600元，則該項目內含報酬率為多少？解：根據原始投資=每年現金(xinjn)凈流量*年金現值系數 則12000=4600*（P/A,i,3）;(P/A,I,3)=2.609;查表與2

41、.609接近的現值系數，2.624和2.577分別指向7%和8%，用插值法確定該項目的內含報酬率=7%+（2.624-2.609）/（2.624-2.577）*（8%-7%）=7.32%4.設乙企業為生產和銷售單一產品企業。當年有關數據如下：銷售產品4000件，產品單價80元，單位變動成本50元，固定成本總額50000元，實現利潤70000元，計劃年度目標利潤100000元。要求：（1）計算實現目標利潤的銷售量(實現目標利潤的銷售量=（目標利潤+固定成本)/（單價-單位變動成本）（2）計算銷售量、銷售單價、單位變動成本及固定成本的敏感系數解：（1）實現目標利潤的銷售量=（100000+5000

42、0）/（80-50）=5000（件） （2）銷售量增長10%后的利潤P=4000（1+10%）*（80-50）-50000=82000 銷售量的敏感系數=（82000-70000）/70000/10%=1.714 單價敏感系數=V*SP/P=4000*80/70000=4.57 單位變動成本的敏感系數=-V*VC/P=-4000*50/70000=-2.86 固定成本的敏感系數=-FC/P=-50000/70000=-0.715.（2008中級會計職稱考題）已知：某企業擬進行一項單純固定資產投資，現有A、B兩個互斥方案可供選擇，相關資料如下表所示：要求：（1）確定或計算A方案的下列數據：固定資

43、產投資金額；不包括建設期的靜態投資回收期。（2）請判斷能否(nn fu)利用凈現值法做出最終投資決策。（3）如果(rgu)A、B兩方案的凈現值分別為180.92萬元和273.42萬元，請按照一定方法做出最終決策，并說明理由。答案(d n)：（1）固定資產投資金額1000（萬元）不包括建設期的靜態投資回收期1000/2005（年）（2）可以通過凈現值法來進行投資決策，凈現值法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策，本題中A方案的原始投資額是1000萬元，B方案的原始投資額也是1000萬元，所以可以使用凈現值法進行決策。（3）本題可以使用凈現值法進行決策，因為B方案的凈現值273.42

44、萬元大于A方案的凈現值180.92萬元，因此應該選擇B方案。期權一、單項選擇題1、無論美式期權還是歐式期權、看漲期權還是看跌期權，（ ）均與期權價值正相關變動。A、標的價格波動率 B、無風險利率 C、預期股利 D、到期期限1、答案:A解析:標的價格波動率與期權價值（無論美式期權還是歐式期權、看漲期權還是看跌期權）正相關變動。對于購入看漲期權的投資者來說，標的資產價格上升可以獲利，標的資產價格下降最大損失以期權費為限，兩者不會抵銷，因些，標的資產價格波動率越大，期權價值越大；對于購入看跌期權的投資者來說，標的資產價格下降可以獲利，標的資產價格上升最大損失以期權費為限，兩者不會抵消，因此，標的資產

45、價格波動率越大，期權價值越大。對于美式期權而言，到期期限與期權價值（無論看漲期權還是看跌期權）正相關變動；對于歐式期權而言，期權價值變動不確定。2、假設ABC公司股票目前的市場價格為45元，而在一年后的價格可能是58元和42元兩種情況 。再假設存在一份200股該種股票的看漲期權，期限是一年，執行價格為48元。投資者可以按10%的無風險利率借款。購進上述股票且按無風險利率10%借人資金，同時售出一份200股該股票的看漲期權。則套期保值比率為（ ）。A、125 B、140 C、220 D、1563、通用汽車公司擁有(yngyu)在芝加哥期權交易所交易的歐式看跌期權和看漲期權，兩種期權具有相同的執行

46、價格40美元和相同的到期日，期權將于1年后到期，目前看漲期權的價格為8美元，看跌期權的價格為2美元，年利率為10%。為了防止出現套利機會，則通用汽車公司股票的價格應為（ ）美元。A、42.36 B、40.52 C、38.96 D、41.633、答案(d n):A解析:在套利驅動的均衡狀態下，具有相同(xin tn)執行價格和到期日歐式看跌期權和看漲期權，購進股票、購進看跌期權，同時售出看漲期權策略滿足：標的資產現行價格=執行價格的現值+看漲期權價格看跌期權價格=40/（1+10%）+82=42.36（美元）。4、某公司股票看跌期權的執行價格是55元，期權為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是

47、44元，期權費（期權價格）為5元。如果到期日該股票的價格是34元。則購進1股看跌期權與購進1股股票組合的到期收益為（ ）元。A、8 B、6 C、-5 D、0 4、答案:B解析:購進股票到期日盈利10元（=3444），購進看跌期權到期日盈利16元=（5534）5，則投資組合盈利6元（16-10）。5、某公司股票看漲期權的執行價格是55元，期權為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是44元，期權費（期權價格）為5元。在到期日該股票的價格是34元。則購進1股股票與售出1股看漲期權組合的到期收益為（ ）元。A、-5 B、10 C、-6 D、55、答案:A解析:購進股票到期日盈利10元（3444），售出

48、看漲期權到期日盈利5元（=0+5），則投資組合盈利5元（-10+5）。6、某公司股票看漲期權和看跌期權的執行價格均為55元，期權均為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是44元，期權費（期權價格）為5元。在到期日該股票的價格是34元。則同時購進1股看跌期權與1股看漲期權組合的到期收益為（ ）元。A、1 B、6 C、11 D、-56、答案:C解析:購進看跌期權到期日盈利16元=（5534）5，購進看漲期權到期日盈利5元（=0-5），則投資組合盈利11元（=-10+16-5）。7、當預計標的股票市場價格將發生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時，則最適合的投資組合是（ ）。A、購進看跌期權與購進股

49、票的組合B、購進看漲(kn zhn)期權與購進股票的組合C、售出看漲(kn zhn)期權與購進股票的組合D、購進看跌期權與購進看漲(kn zhn)期權的組合7、答案:D解析:多頭對敲是同時買進一只股票的看跌期權和看漲期權，期權的執行價格和到期日相同。多頭對敲是針對市場價格將發生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時最適合的投資組合。8、某投資者在2月份以300點的權利金賣出一張5月到期，執行價格為10500點的恒指看漲期權。同時，他又以200點的權利金賣出一張5月到期，執行價格為10000點的恒指看跌期權。當恒指（ ）時該投資者能獲得最大利潤。A、小于9500點B、大于等于9500點小于1000

50、0點C、大于等于10000點小于10500點D、大于10500點等于11100點8、答案:C9、3月15日，某交易者以180點（每點10美元）的權利金賣出一第11月份到期，執行價格為9450點的道瓊斯指數看跌期權。到期日，道瓊斯指數的點位是9350點。如果期權買方放棄行權，則在這筆交易中，期權賣方的理論凈收益（不考慮其他成本因素）是（ ）。A、180美元 B、210美元 C、1800美元 D、2100美元9、答案:C解析:如果到到期日，該買方放棄行使期權，則賣方的收益是期權費1800（18010）美元10、一般來說，在其他條件不變的情況下隨著期權臨近到期時間，期權的時間價值逐漸（ ）。A、越大

51、 B、不變 C、為零 D、越小10、答案:D解析:期權的時間溢價指期權價值超過內在價值的部分。它是一種等待的價值。期權買方愿意支付超出內在價值的溢價，是寄希望于標的股票價格的變化可以增加期權的價值。很顯然，在其他條件不變的情況下，離到期時間越遠，股價波動可能性越大，期權的時間溢價越大。隨著期權臨近到期時間，期權的時間價值逐漸變小，期權到期時也不再具有時間價值了。11、2月10日，某投資者以100點的權利金買入一張3月份到期，執行價格為10200點的恒生指數看漲期權，同時，他又以150點的權利金賣出一張3月份到期，執行價格為10000點的恒生指數看漲期權。那么該投資者的盈虧平衡點（不考慮其他費用

52、）是（ ）。A、10000點 B、10050點 C、10100點 D、10200點11、答案:C12、假設一種不支付紅利股票目前的市價為10元，我們知道在3個月后，該股票價格要么是11元，要么是9元。如果無風險利率為10%，那么一份3個月期協議價格為10.5 元的該股票歐式看漲(kn zhn)期權的價值為A、0.30元 B、0.31元 C、0.32元 D、0.33元12、答案(d n):A解析:股份上行(shngxng)期權到期日價值=1110.5=0.5元股價下行期權到期日價值=0股價上升百分比=（1110）/10=10%股價下降百分比=（9-10）/10=-10%期望回報率=無風險利率=上

53、行概率10%下行概率（-10%）=10%4=2.5%即2.5%=上行概率10%（1-上行概率）（-10%）上行概率=0.625下行概率=1-0.625=0.375期權3個月后的期望價值=0.6250.50.3750=0.3125（元）期權現值=0.3125/1.025=0.30元13、某國庫券目前價格300元，預計三年后價值為315元，則該國庫券的連續復利率為（ ）A、1.45% B、1.63% C、1.21% D、.2.25%13、答案:B解析:國庫券年復利率rc=ln(F/P)/t=ln(315/300)/3=1.63%14、下列說法錯誤的是（ ）。A、對于看漲期權來說，現行市價高于執行價

54、格時稱期權處于實值狀態B、對于看跌期權來說，執行價格低于現行市價時稱期權處于實值狀態C、期權處于實值狀態才可能被執行D、期權的內在價值狀態是變化的14、答案:B解析:對于看跌期權資產現行市價低于執行價格時稱為期權處于“實值狀態”。由于標的資產的價格是隨時間變化的，所以內在價值也是變化的。15、關于期權的時間溢價，下列說法錯誤的是（ ）。A、股票期權處于虛值狀態時意味著期權價格等于時間溢價B、其它條件不變，離到期時間越遠，時間溢價越大C、看漲期權處于虛值狀態仍可按正的價格出售是因為標的價格仍具有波動性D、期權的時間價值和貨幣的時間價值都是時間越長價值越大，二者是相同的概念15、答案(d n):D

55、解析:期權的時間價值(jizh)和貨幣的時間價值都是時間越長，價值越大，但期權的時間價值是波動的價值，而貨幣的時間價值是延續的價值，二者價值的源泉不同，因此(ync)不能等同。17、保護性看跌期權是指下列哪個組合（ ）。A、股票加空頭看跌期權組合B、股票加多頭看漲期權組合C、股票加多頭看跌期權組合D、同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權17、答案:C解析:為了降低購入股票價格下跌的風險，購入該股票的看跌期權，從而使得一部分風險對沖。18、下列不是單向二叉樹定價模型的假設的是（ ）。A、未來股票價格將是兩種可能值中的一個B、允許賣空C、允許以無風險利率借入或貸出款項D、看漲期權只能在到期日執行1

56、8、答案:D解析:D項為布萊克斯科爾斯模型的假設前提1. 美式看跌期權允許持有者（ ） 。A. 在到期日或之前以執行價格購買某種資產 B. 在到期日或之前以執行價格賣出某種資產C. 隨股價的降低而獲得潛在的利潤而不是在短期內賣出股票 D. B和C2. 在下列各種情況下，看跌期權是實值的是（ ） 。A. 股票價格高于執行 B. 股票價格低于執行價格C. 股票價格等于執行價格 D. 以上情況均不正確3. 在下列各種情況下，看漲期權是實值的是（ ） 。A. 股票價格高于執行價格 B. 股票價格低于執行價格C. 股票價格等于執行價格 D. 以上情況均不正確4. 某股票的看漲期權買者承受的最大損失等于（

57、 ） 。A. 執行價格減去股票市價 B. 股票市價減去期權價格C. 期權價格 D. 股票價格5. 看跌期權的買方期望標的資產的價值會（ ） ，而看漲期權的賣方則期望標的資產的價值會（ )。A. 增加；增加 B. 減少；增加C. 增加；減少 D. 減少；減少6. 你的客戶購買了執行價格(jig)為 70 元/股的某公司股票的看漲期權合約，期權價格為 6 元/股。如果忽略交易成本，該客戶的盈虧平衡價格是（ ） 。A. 98 元 B. 64 元C. 76 元 D. 70 元7. 某投資者購買了執行價格為 25 元、期權(q qun)價格為 4 元的看漲期權合約，并賣出執行價格為 40 元、期權價格為 2.5 元的看漲期權合約。如果該期權的標的資產的價格在到期時上升到 50 元，并且在到期日期權被執行，那