1、股指期貨交易計算題例1：某機構投資者想持有一證券組合,其貝塔系數為1.2,但是資金一個月后才能到位。3月10日,日經225指數為36500,該證券組合的總值為50億日元.為避免股市上升帶來的影響,該投資者決定用日經225指數期貨套期保值。已知:日經225指數期貨每份合約價值為日經225指數乘以1000日元,4月10日,證券組合價值上升5%,達到52.5億日元，日經225指數38000.請問操作策略及盈虧.解析：投資者要預防證券價格上漲的風險，應當做買入套期保值，套期保值比率為：期貨合約數N=5000000000/(365001000)1.2 =164.3853164份現貨市場期貨市場3月10日

2、50億日元買36500點4月10日52.5億日元賣38000點盈虧50-52.5=-2.5億日元(38000-36500)1000日元/點164份=2.46億日元總盈虧-2.5+2.46=-0.04億日元例2：當股票市場趨勢向上時，且交割月份較近的期貨合約價格比遠期月份合約的價格更容易迅速上升時，進行多頭跨期套利的投資者，應該買進近期月份合約而賣出遠期月份合約。誰上漲的更快，就買入誰！近期合約遠期合約價差開始以95點買入1份6月S&P500指數期貨合約以97點賣出1份12月S&P500指數期貨合約-2結束以95.50點賣出平倉了結以97.25點買入平倉了結-1.75盈虧(95.5-95)500

3、1=250美元(97-97.25)5001=-125美元總盈虧250-125=125美元練習題1：某基金經理持有以下5中股票，資料如下： 股票 單價 股數 貝他系數 1 11 1000 0.8 2 23 1000 1.3 3 26 1000 1.2 4 45 1000 1.3 5 16 1000 1.1該基金經理要以NYSE(紐約證券交易所)綜合指數期貨合約作套期保值,其指數報價為91,該期貨合約單位為每點代表500美元,試計算其建立套期保值交易頭寸的期貨合約數。被保值股票價值=111000+231000+261000+451000+161000=121000=(111000)/1210000

4、.8+(231000)/1210001.3+(261000)/1210001.2+(451000)/121000 1.3+(161000)/121000 1.1=1.2066期貨合約數N=121000/(91500)1.2066=3.20883份練習題2：某投資者1月5日計劃將在3月5日進行金額為120萬美元的10種工業普通股票的組合投資，該普通股票組合的系數為125。投資者認為目前股市價格較低，兩個月后股價上漲的可能性較大，為了避免蒙受巨大的機會損失，決定利用某股票指數期貨進行保值。1月5日，3月交割的該股票指數期貨合約的指數標價是1000點（每點代表250美元）。3月5日投資者進行現貨股票

5、投資時，這10種股票的平均價格已上漲到135萬美元。同時，3月交割的該股票指數期貨合約的指數標價上升到1100點。該投資者的投資策略和盈虧分析。解析：投資者要預防證券價格上漲的風險，應當做買入套期保值，套期保值比率為：N=1200000/(1000250)1.25= 6份現貨市場期貨市場1月5日120萬美元買1000點3月5日135萬美元賣1100點盈虧120-135=-15萬美元(1100-1000)250美元/點6份=15萬美元總盈虧-15+15=0練習題3：2月5日，某投資者經過分析幾個交易所內的股指期貨合約的行情變化，認為A交易所內的某種股票指數期貨合約價格變化通常大于B交易所內的該股

6、票指數期貨合約的價格變化幅度。而且經過市場分析后，認為股票價格將呈下降的趨勢，估計各股市指數均有不同程度的下降。此時，A和B兩個交易所股指期貨報價分別為855.45和824.85點，（每點代表500美元）。投資者決定進行10份合約的跨市套利。2月20日，投資者分別平倉了結，A和B兩個交易所股指期貨報價分別為845.15和819.35。投資者的投資策略和盈虧分析。A交易所B交易所2月5日賣出855.45買入824.852月20日買入平倉了結845.15賣出平倉了結819.35盈虧(855.45-845.15)50010=51500美元(819.35-824.85)50010=-27500美元總盈

7、虧51500-27500=24000美元練習題4：5月15日，美國價值線指數期貨6月份合約的指數價格為19245點，9月份合約的指數價格為19200點，（每點代表500美元），某投資者通過市場分析后認為，股市已過峰頂，正處于下跌的初期，且6月份合約下跌的速度更快，他決定做100份股指期貨合約的跨期套利。5月15日后，股市迅速下跌，與該投資者的預期一致。不久，交易所內6月份合約的指數價格下跌到18815點，9月份合約則下跌到19045點。投資者的交易策略和盈虧分析。6月份合約9月份合約價差2月5日賣出192.45買入192.000.452月20日買入平倉了結188.15賣出平倉了結190.45-

8、2.3盈虧(192.45-188.15)500100=215000美元(190.45-192.00)500100=-77500美元總盈虧215000-77500=137500美元外匯期貨交易計算題例1：5月10日，某美國公司和國外簽約進口一批貨物,約定6個月后支付貨款2500萬英鎊。當日英鎊對美元的即期匯率為GBP1=USD1.4220。在IMM買入英鎊12月份到期的期貨合約400份（每份英鎊期貨合約代表62500英鎊）,并于11月10日沖銷。已知5月10日12月份英鎊期貨價格為GBP1=USD1.4210,11月10日12月份英鎊現貨價格和期貨價格分別為GBP1=USD1.4240和GBP1

9、=USD1.4235。該美國公司為避免英鎊升值帶來損失,對該筆交易進行保值.買入套期保值現貨市場期貨市場5月10日GBP1=USD1.4220（買）GBP1=USD1.421011月10日GBP1=USD1.4240（賣）GBP1=USD1.4235盈虧-0.0020美元/英鎊-0.0020*2500萬=-50000+0.0025美元/英鎊0.0025*62500*400=62500總盈虧-50000+62500=12500美元練習題13月1日，美國一出口商將于6個月后向英國出口一批貨物，到時將收到62.5萬英鎊貨款。由于擔心6個月后英鎊兌美元的匯率下跌而使他換匯時美元收益減少，因此他在IMM

10、做了10份9月英鎊合約(每份合約62500英鎊)的套期保值交易。此時的現匯匯率1英鎊=1.4364美元，英鎊期貨合約價格為US$1.4362/。9月1日，美國出口商收到英鎊貨款，同時將英鎊期貨合約對沖了結。到那時現匯匯率1英鎊=1.4124美元，英鎊期貨合約價格為US$1.4124/。試問美國出口商該如何操作？賣出套期保值現貨市場期貨市場3月1日1英鎊=1.4364美元（賣）1英鎊=1.4362美元9月1日1英鎊=1.4124美元（買）1英鎊=1.4124美元盈虧-0.024美元/英鎊-0.024*62.5萬=-15000美元+0.0238美元/英鎊0.0238*62500*10=14875美

11、元總盈虧-15000+14875=-125美元練習題26月10日，某美國進口商向瑞士進口一批貨物，總價值為100萬瑞士法郎，雙方商定以瑞士法郎結算，3個月后支付貨款，當時的現匯匯率是1瑞士法郎=0.7750美元。該美國進口商為避免3個月后因瑞士法郎升值而需付出更多的美元來兌換成瑞士法郎，于是在外匯期貨市場上進行套期保值，做了8份9月瑞士法郎期貨合約的套期保值（每份合約125000瑞士法郎），當時瑞士法郎期貨合約價格為1瑞士法郎=0.7760美元。9月10日，美國進口商支付貨款，同時將瑞士法郎期貨合約對沖了結。此時現匯匯率為1瑞士法郎=0.7880美元，期貨價格為1瑞士法郎=0.7890美元。試

12、問美國進口商該如何進行操作？買入套期保值現貨市場期貨市場6月10日1瑞郎=0.7750美元（買）1瑞郎=0.7760美元9月10日1瑞郎=0.7880美元（賣）1瑞郎=0.7890美元盈虧-0.013美元/瑞郎-0.013*100萬=-13000美元+0.013美元/瑞郎0.013*125000*8=13000美元總盈虧-13000+13000=0美元練習題32001年8月15日，某國際投資銀行預測美元對日元會貶值，該公司決定進行投機交易。當日現匯匯率(即期匯率)為1美元=122日元，期貨市場2月日元期貨報價為1日元=0.008196美元。于是在CME買入30份12月日元期貨合約(每份日元)。

13、由于911事件的發生，美元果然貶值，12月日元期貨價格上升為1日元=0.008620美元，于是對沖平倉。那么該投資銀行的盈虧情況？該投資銀行盈虧：（0.008620-0.008196）*12500000*30=159000美元利率期貨交易計算題例1：德國CB公司在3月15日預計將于6月10日收到l000萬歐元，該公司打算到時將其投資于3個月期的定期存款。3月15日時的存款利率為7.65，該公司擔心到6月10日時利率會下跌，于是，通過EuronextLiffe（泛歐證交所-倫敦國際金融期貨交易所）進行套期保值交易，該期貨合約的規模為1手合約代表100萬歐元。即擔心定期存款期貨合約的價格會上漲！日

14、期現貨市場期貨市場3月15日存款利率為7.65以92.40的價格買進10張6月份到期的3個月歐元利率期貨合約6月10日存款利率跌到5.75收到1000萬歐元，以此利率存入3個月定期以94.29的價格賣出10張6月份到期的3個月歐元利率期貨合約損益(5.75-7.65) 100000003/12=-47500歐元(94.29-92.40)1002510手=47250歐元總盈虧-47500+47250=-250歐元例2：某投資基金持有一批面值為100 0000美元的長期國債，預計未來市場利率上升，基金經理決定用CBOT 30年長期國債期貨進行套期保值，該期貨合約的規模為1手代表10 0000美元。

15、3月1日，賣出10份12月到期的長期國債期貨合約，成交價92-05,12月1日，將所持有的國債期貨合約以89-05的價格平倉。即擔心長期國債期貨合約的價格會下跌！時間 現貨市場 期貨市場3月2日長期國債現貨價格86-01賣出10份12月到期的長期國債期貨合約成交價92-0512月1日長期國債現貨價格82-09買進10份12月到期的長期國債期貨合約平倉成交價89-05交易結果82+9(1/32)-86+1 (1/32)1000000100=-37500美元92+5(1/32)-89+5(1/32)1000000100=30000美元總盈虧-37500+30000=-7500美元例3：1月20日，

16、某投資者預期利率將會下降，利率期貨市場將會看漲（牛市套利），于是他在期貨市場上買入一份3月份到期的美國國庫券期貨合約，價格為92.12，同時賣出一份6月份到期的美國國庫券期貨合約，價格為91.12。2月20日，利率果然下降，3月份美國國庫券期貨上漲至92.42，6月份美國國庫券期貨上漲至91.22，在此價格水平上，投資者進行了對沖平倉。 3月份合約6月份合約價差1月20日買1手，92.12賣1手，91.1212月20日賣1手，92.42買1手，91.221.2盈虧(92.42-92.12) 100 251手=750(91.12-91.22) 100 251手=-250總盈虧750-250=50

17、0練習題1：6月14日，美國某公司打算9月14日將收入的1000萬美元以LIBOR利率存入銀行3個月，為避免到9月份時利率下降，該公司決定現在在IMM利用10份9月份歐洲美元期貨合約進行套期保值(每份合約100萬美元)。 此時，現貨市場LIBOR利率為8.0%，期貨市場歐洲美元期貨合約報價91.00.9月14日，現貨市場LIBOR利率降為7.5%，期貨市場歐洲美元期貨合約報價91.50.投資者的交易策略及盈虧分析。日期現貨市場期貨市場6月14日存款利率為8以91.00的價格買進10張3個月歐洲美元期貨合約9月14日存款利率跌到7.5收到1000萬美元，以此利率存入3個月定期以91.50的價格賣

18、出10張3個月歐洲美元期貨合約損益(7.5%-8) 100000003/12=-12500美元(91.50-91.00)1002510手=12500美元總盈虧-12500+12500=0練習題2：3月7日，某投資公司有一筆閑置的資金，總金額為100萬美元，該公司現在將該筆資金投資于購買長期國債。為避免將來利率上升帶來的損失，決定利用10份長期國庫券期貨合約進行保值(每份合約10萬美元)。此時，現貨市場和期貨市場長期國債報價分別為86-01和92-15. 12月7日，現貨市場和期貨市場長期國債報價分別為82-9和89-19.投資公司的交易策略和盈虧分析。時間 現貨市場 期貨市場3月7日長期國債現貨價格86-01賣出10份12月到期的長期國債期貨合約成交價92-1512月7日長