1、目錄量化投資簡約國外量化投資的興起和開展國內量化投資國內開展現狀量化投資實際量化投資未來開展中國量化投資的現狀和未來引言：什么是“量化投資背景：數量化投資在全球市場的現狀.引言：什么是“量化投資“經過信息和個人判別using information and judgment來管理資產為基金面投資或者傳統投資，假設遵照固定規那么，由計算機模型產生投資決策那么可被視為數量化投資。Fabozzi量化投資是一種方法論現實運用中，量化投資往往與根本面投資、技術分析有機結合 量化投資是以定量化方法進展投資的各種技術綜合量化投資的定義引言：什么是“量化投資科學驗證：對不同的投資思想分布建立模型，以驗證投資思

2、想能否長期有效。即采用長期歷史數據和大量股票進展研討，最終采用在多數情況適用的模型。紀律特性：量化模型是人為設定，但投資決策卻由模型決議，詳細買賣單由模型 產生。防止在個股買賣是受制于人性的弱點。系統特性：建立資產配置、行業選擇、精選個股等多層次的量化模型；從宏觀周期、市場構造、估值、生長等多角度進展分析；海量的數據獲取和處置套利思想：尋覓“估值洼地，全面、系統的掃描錯誤定價、錯估估值的投資品概率思想：發掘并利用能夠反復的歷史，依托一組投資產品取勝量化投資的特點引言：什么是“量化投資量化投資與傳統投資的區別量化投資傳統投資代表人物分析方法詹姆斯西蒙斯依據模型沃倫巴菲特依據人的經驗與判斷信息來源

3、海量數據以及多層次多方面的因素（定量分析）基本面及宏觀經濟（定性分析）投資風格投資周期偏向短期投資周期偏向長期投資標的分散化投資于某一只或少量股票風險處理在風險最小化前提下實現收益最大化風險考慮不周全引言：什么是“量化投資量化投資與傳統投資的區別引言：什么是“量化投資量化投資技術幾乎覆蓋了投資的全過程，包括量化選股、量化擇時、股指期貨套利、商品期貨套利、統計套利、算法買賣，資產配置，風險控制等。量化投資的運用投 資 策 略簡 介量化選股利用數量化的方法選擇股票組合，包括基本面和市場行為量化選股量化擇時通過對各宏微觀指標的量化分析判斷大勢走勢股指期貨套利利用股指期貨市場存在的不合理價格，實現期限

4、、跨期套利等商品期貨套利利用商品期貨市場存在的不合理價格，實現期限、跨期、跨市場、跨品種套利等統計套利利用證券價格的歷史統計規律構建資產組合算法交易通過計算機程序發出交易指令，TWAP、VWAP為代表引言：什么是“量化投資量化投資普通步驟 數據化-預測模型-構建組合-再平衡數據化 主要義務是把不可觀測的變量數據化，例如風險心情預測模型 選擇適宜的模型預測收益和風險構建組合 根據預測結果按照規那么選擇對象構建組合再平衡 定期或者不定期進展再平衡，可以提高投資收益量化投資的普通步驟數據化預測模型構建模型再平衡引言：什么是“量化投資以多因子量化選股為例量化投資的前提是構建出優秀的量化選股戰略 根本過

5、程包括：候選因子因子有效性檢驗冗余因子剔除綜合評分模型構建選股模型驗證投資是長期的，因此戰略也是需求進展動態地調整量化投資的普通步驟引言：什么是“量化投資期現套利 當股指期貨與現貨之間的價差暫時性超出“無套利區間時，投資者可以經過買入價錢低估資產，賣出價錢高估資產，待期、現貨價差恢復到正常程度時，再經過相反操作獲利了結。期限套利分類： 正向套利：當期貨價錢被高估，買賣者經過賣出股指期貨，同時買入對應的現貨所進展的套利買賣。 反向套利：當期貨價錢被低估，買賣者經過買入股指期貨，同時賣出對應的現貨所進展的套利買賣。量化投資舉例股指期貨套利之期現套利引言：什么是“量化投資案例： 2021年5月6日，

6、深300指數收盤價為2896點，到期日為5月21號的滬深300指數股指期貨1005合約的價錢為2967點，假設該日市場上無風險利率為4.8%，估計2021年滬深300指數成分股年平均分紅率為2.75%。實施套利操作： 當日收盤前買入一攬子滬深300的股票組合，市值2896*300=86.88萬；賣出1手IF1005股指期貨合約保證金20%的保證金率為：2967 *300*20%=17.802萬。 投入總資金86.88+17.802=104.682萬。市場追蹤：2021年5月21日收市前，滬深300指數期貨合約IF1005到期交割，收市前指數價錢為2726點，而IF1005收盤價為2750，期貨

7、和現貨價錢收斂。量化投資舉例股指期貨套利之期現套利引言：什么是“量化投資 終了套利: 2021年5月21日收盤前，以2726點價錢賣出一攬子滬深300的股票組合，市值:2768*300=81.78萬；并以2750點的價錢平倉IF1005空頭頭寸，終了全部套利買賣。盈虧統計：賣出一攬子滬深300股票組合虧損：86.88-81.78=5.1萬平倉獲利：2967-2750*300=6.51萬盈虧相抵后，總利潤：6.51-5.1=1.41萬盈利率：1.41/104.682=1.35%半個月時間獲得1.35%，相當于年化收益32%。量化投資舉例股指期貨套利之期現套利引言：什么是“量化投資Graham選股

8、思想的量化實證：根本面量化選股戰略上市3年以上延續三年分紅EPS最近兩年平均值除以往前推第四年第五年的平均值的值1.3最近12個月營業收入大于10億流動比率1PE25PE*PB1長期負債比流動資產少量化投資舉例Graham根本面量化選股引言：什么是“量化投資量化投資舉例Graham根本面量化選股按照Graham選股思緒選出來的前20只股票按照市值加權平均構成的組合指數如以下圖所示，可以看到，運用Graham根本面量化選股獲得了明顯優于市場的超額收益國外篇：量化投資的興起與開展傳統投資的局限性 在量化投資興起之前，市場上不斷盛行的是以巴菲特“價值投資為代表的定性投資。定性投資對投資者 的個人素質

9、要求較高，需求投資者具備極強的市場動向預判才干，同時還要輔以大量的投資閱歷，具有一定的客觀性，風險較大，收益率不確定。 計算機科技的提高 隨著信息技術和計算機技術的宏大開展，一種定量的投資方式悄然興起，它經過建立適宜的數學模型，經過對大量數據的分析，準確地把握市場趨勢和動向，一切的買賣都按照計算機程序的指令完成，排除了人為的認知偏向和客觀判別，同時，經過計算機進展精準的操作，極大的降低了風險，保證了投資的收益率。量化投資產生的緣由國外篇：量化投資的興起與開展國外量化投資的興起和開展主要可以分為三個階段：第一階段19711977 1971年，世界上第一只被動量化基金由巴克萊國際投資管理公司發行，

10、1977年世界上第一只自動量化基金業是由巴克萊國際投資管理公司發行，發行規模到達70億美圓，算是美國量化投資的開端。第二階段19771995 從1977年到1995年，量化投資在海外閱歷一個緩慢的開展，這其中遭到諸多要素的影響，隨著信息技術和計算機技術方面獲得宏大提高，量化投資才迎來了其高速開展的時代。量化投資的開展歷程國外篇：量化投資的興起與開展第三階段1995至今 從1995到如今，量化投資技術逐漸趨于成熟，同時被大家所接受。在全部的投資中，量化投資大約占比30%，指數類投資全部采用定量技術，自動投資中，約有20%30%采用定量技術。量化投資的開展歷程國外篇：量化投資的興起與開展國外量化投

11、資的歷史表現以量化共有基金為例 國外量化共有基金在過去23 多年間獲得10.8%的平均收益率，采用量化戰略的加強型指數基金在過去18 年獲得了9.4%的平均收益率，從共有基金的量化投資來看，首先，量化投資較定性投資更客觀，由于除了模型的設計沒有太多人為要素控制投資流程；其次，量化投資可以在幾分鐘內快速地分析大量的公司信息，而定性投資基于分析師就很難做到這一點，這直接導致了量化共有基金的收益率明顯高于非量化共有基金。 截至2021 年，國外定量投資在全部投資產品中的份額中占30%以上，自動投資產品中大約有20%到30%運用量化技術，量化投資已成為全球基金業主流投資方法之一。量化投資的開展歷程國外

12、篇：量化投資的興起與開展量化基金的興起 1971年，巴克萊國際投資管理公司發行了世界上第一只指數型量化基金，至此揭開了量化基金的奧秘面紗。經過40年的開展，量化投資基金曾經成為美國市場中的重要投資風格。 量化基金的開展 根據據Wilshire Associates(Compass)的統計，全球采用量化方法管理中的基金中包括共有基金和對沖基金，投資于美國股票的，有1062支，管理資產6740億美圓。其中最大的10家基金管理公司掌控40%的資產，約2730億美圓；投資于非美國股票的，有415支自動量化基金，管理資產4810億美圓，其中最大的10家基金管理公司掌控61%的資產，約2950億美圓。 量

13、化基金的興起與開展國外篇：量化投資的興起與開展 量化基金的開展與歷史表現 Krause在2021年的報告中，統計了美國共有基金中量化基金的表現。樣本點列入了一切現存和曾經消逝的基金，排除了沒有采用量化方法的基金，最后得到符合要求的量化共同基金數目是90家，指數加強型基金是70家。其年平均收益和風險規范差如以下圖所示：量化基金的興起與開展圖一：量化共有基金年平均收益率19852021圖二：量化加強型指數基金年平均收益19852021數據來源于Wind數據來源于Wind國外篇：量化投資的興起與開展量化基金總體優于非量化 根據CQA數據統計，在2002至2004三年間，量化產品的平均年收益率為5.6

14、，比非量化產品平均年收益率高出1%，從信息比率來看，量化產品為0.37，非量化產品為0.06。此外，量化基金的運作費率相對更低，例如傳統產品費率為0.6%，自動量化產品費率大約在0.45%到0.5%之間。 Lipper數據顯示，2005到2021年87只大盤量化基金業績表現好于非量化基金，加強型量化基金在05年和06年更是大幅跑贏非量化基金，但07年和08年除市場中性基金外，一切基金業績下滑很快，其中雙向戰略和大盤量化基金表現差于非量化基金，而加強型和市場中性戰略量化那么表現優于非量化基金。量化基金的興起與開展國外篇：量化投資的興起與開展量化投資的鼻祖巴克萊國際投資管理公司BGI 1971年，

15、巴克萊國際投資管理公司發行了世界上第一只被動量化基金，從此揭開了量化基金的奧秘面紗。 1977年，巴克萊國際投資管理公司發行了世界上第一只自動量化基金，發行規模30億美圓，至此，量化投資基金正式登上美國投資領域的大舞臺。國外量化投資的代表企業及人物 巴克萊國際投資管理公司的投資管理規模從1977年的30億美圓逐漸開展到2021年上半年的2萬5千億美圓，高居全球資產管理規模的榜首。國外篇：量化投資的興起與開展指數化投資的倡導者和實際者先鋒集團 先鋒集團于1974年由約翰鮑格爾(John Bogle)創建，其前身威靈頓基金那么早在1929年就誕生了。在不長的時間里面公司曾經在基金行業里占有突出的位

16、置，是世界上第二大基金管理公司。同時，先鋒集團是世界上最大的不收費基金家族，如今在全世界管理著3700多億美圓的資產。國外量化投資的代表企業及人物 先鋒集團全球資產規模1.7萬億美圓，繼續排名全美前三；擁有市場基金150多只，雇員超越1.3萬名。先鋒集團將投資者的利益放在第一位，遵照兩個根本原那么：最高的質量規范和合理的最低本錢。被市場譽為量化投資的倡導者和實際者。先鋒集團Vanguard國外篇：量化投資的興起與開展“贏在投研富達投資集團 1943年，愛德華詹森二世接納富達基金，“并以協助小額投資者到達他們的目的為基金目的。 1947年，富達投資集團發行第一只主要投資于普通股票的股票型基金。國

17、外量化投資的代表企業及人物 富達投資集團Fidelity 富達投資集團是全球最大的基金管理公司之一，擁有者許多世界級的明星基金經理，分支機構遍及全球23個國家和地域，全球雇員4萬人。富達集團的主要業務領域分為資產管理、個人投資、企業養老金方案、機構效力業務、慈悲業務。國外篇：量化投資的興起與開展國外量化投資的代表企業及人物 “最賺錢的基金經理詹姆斯西蒙斯文藝復興科技公司開創人 。他所管理的大獎章基金從1989年到2006年平均年收益率高達38.5%，凈報答率超越股神巴菲特。被譽為“最賺錢的基金經理和“最聰明的億萬富翁。 采用數學模型和計算機技術進展投資決策，自詡為“模型先生。詹姆斯西蒙斯Jam

18、es Simons國外篇：量化投資的興起與開展“定量分析之王 大衛肖David Shaw1988年，以2800萬美圓在紐約創建德劭集團。兩度中選美國總統科學與技術顧問委員會委員。20年中，集團所管理的基金資產規模矯捷膨脹，年均報答率高達20%，其最巔峰時期的生意量可以占到整個紐約證券生意的5%。被譽為“定量分析之王。“一流的學者，用真正的科學在做生意。2001年，在本人的50歲生日宴會上，肖抉擇重新回到科學研討領域，進展學術研討。 國外量化投資的代表企業及人物 大衛肖David Shaw國外篇：量化投資的興起與開展 資產配置的定義 資產配置是指資產類別選擇，投資組合中各類資產的適當配置以及對這

19、些混合資產進展實時管理。量化投資如何進展資產配置 量化投資管理將傳統投資組合實際與量化分析技術的結合，利用計算機模型，經過對大量的數據進展分析和處置，客觀地挑選出收益率最高的投資組合，防止了人為的認知偏向和客觀臆斷，極大地豐富了資產配置的內涵，構成了現代資產配置實際的根本框架。它突破了傳統積極型投資和指數型投資的局限，將投資方法建立在對各種資產類股票公開數據的統計分析上，經過比較不同資產類的統計特征，建立數學模型，進而確定組合資產的配置目的和分配比例。量化投資與資產配置國外篇：量化投資的興起與開展 目前，量化投資曾經在全球范圍內得到投資人的廣泛認可。在美國零售市場發行的自動性股票基金中，量化投

20、資基金占據了16%的市場份額，而在機構投資市場，量化投資那么獲得了更多的關注，以巴克萊全球投資管理公司、道富環球投資管理公司和高盛國際資產管理公司為首的一大批以量化投資為中心競爭力的公司曾經成為機構資產管理公司的巨無霸。 量化投資在資產管理方面憑仗紀律性、系統性、套利思想、概率取勝等優勢，正在逐漸分割和占領傳統投資的市場份額，量化投資利用數學、統計學、信息技術的方法來管理投資組合，同時注重對宏觀數據、市場行為、企業財務數據、買賣數據進展分析、采用數據發掘技術、統計技術、計算方法等處置數據，為投資者帶來了長期增長的超額利潤。 可以預見的是，在未來的資產管理領域，量化投資將會扮演者舉足輕重的作用。

21、變革中的海外資產管理環境國內篇：量化投資國內開展現狀.投資環境證券市場開展情況證券市場起步晚，開展快 我國第一個證券買賣柜臺于1986年成立，這標志著我國正式開場了股票買賣。在短短30年時間里，我國股票市場的證券化率超越了80%。金融創新不斷加強 金融工具的創新：融資融券、股指期貨以及各種衍生工具不斷涌現 金融技術的創新：計算機領域的開展使金融買賣系統、清算所支付系統等更為平安快捷，為證券市場的迅速開展提供保證。制度構造缺陷、監管政策低效 我國證券市場制度構造不健全，外在的制度安排與證券市場的 內在規律產生矛盾，呵斥配置效率低下。 監管政策缺乏整體思想，制定和執行不系統、不嚴密，前瞻性和穩定性

22、較差。 國內投資市場現狀國內篇：量化投資國內開展現狀投資者 個體投資者比列過大 截止2021年底，我國A股、B股賬戶中個人投資者占比均超越90%， 個人投資者比例過大。與機構投資者相比，他們缺乏正確、長期投資理念，容易引起證券市場震蕩。 過度投機 中小投資者往往缺乏專業的投資知識與背景。我國證券市場的中小投資者,是世界上最大的中小投資者群體,卻是投資認識最為薄弱的群體。他們中的絕大多數的思想里并沒有投資這個概念,而擁有的是投機心思。國內投資市場現狀我國股票賬戶結構（萬戶） A股B股個人 比重 機構 個人 比重 機構 1698699.56%75.21251.4498.51%3.81國內篇：量化投

23、資國內開展現狀數據來源于中國證券登記結算公司網站投資者 劇烈的政策傾向 在我國過度投機的證券市場中,利好政策的公布導致在相當長的買賣周期內投資者買賣頻率明顯上升, 而利空政策出臺卻導致在較長的買賣周期內投資者的買賣頻率大幅度下降。 處置效應明顯 處置效應,即投資者情愿賣出當前盈利的股票并繼續持有虧損股票的心思傾向,也稱為售盈持虧。這種心思減弱投資者對投資風險和股票未來收益情況的客觀判別, 不再依賴股票的內在價值進展投資。 羊群行為 在中國證券市場中，信息嚴重不對稱。在這種情況下，投資者采取從他人的買賣中獲取信息，從而導致他們在同段時期內買賣一樣的股票的“羊群行為。一旦有新的信息出現，“羊群行為

24、就會瓦解，導致證券市場價錢不穩定。國內投資市場現狀國內篇：量化投資國內開展現狀起步晚 量化投資在國外曾經有30多年的歷史。但直到21世紀初，我國普通投資者對量化投資幾乎一無所知。量化投資起步較晚的主要緣由為：我國證券市場效率低下，量化投資效果不明顯。國內市場對沖工具單一，可量化的標的過少。遭到買賣規那么的限制，量化投資不能充分發揚作用，很難引起人們 注重。開展條件的成熟國內機場衍消費品市場不斷開展，定性分析不能滿足投資需求。 A股市場的股票數量不斷添加，基金規模不斷擴展，根本面研討成 本提高，量化投資的出現成為必然。資本市場制度建立不斷完善，推進其較快開展。量化人才隊伍迅速擴展，提供了豐富的人

25、才貯藏。 量化投資國內開展歷程國內篇：量化投資國內開展現狀量化投資研討的興起 基金：2021年以來，量化投資忽然成為市場的一個熱點，各大機構都在組建量化投資的團隊、研討量化投資的戰略，很多量化基金產品層出不窮，尤其是在傳統投資基金業績不佳的情況下，很多利用量化投資戰略的基金產品獲得了相當不錯的收益率。 券商：隨著融資融券、股指期貨、轉融通等業務相繼推出，券商資管量化投資非常熾熱。國信、華泰、長江、國泰君安等各大券商都在發力量化投資產品研討，在我國百余家券商中，已有38家券商資管發行量化產品。 期貨：2021年以來，一些與期貨相關證券的套期保值迅速開展，各大期貨公司紛紛成立了金融工程部和量化投資

26、部，逐漸注重程序化買賣，推出各種量化投資平臺。 量化投資國內開展歷程國內篇：量化投資國內開展現狀量化投資的迅速開展規模： 我國第一只量化投資基金出現于2004年，截止2021年底, 共有18只量化基金產品成立，40只量化型陽光私募產品成立。僅僅2021下半年，券商共發行量化產品132只，2021年上半年發行量化產品109只。收益：據不完全統計，2021 年我國43只量化基金平均收益為-3%，其中的 30 只量化基金，平均收益為 4%，遠遠好于大市和陽光私募基金。2021 年，公募量化投資產品平均收益率為 4.47%，跑贏大盤1.89%。私募量化投資產品平均收益率4.95%，跑贏大盤 2.37%

27、。可以看出，量化投資在大勢動蕩和市場下行的時候依然可以保證一定的絕對報答。量化投資國內開展歷程國內篇：量化投資國內開展現狀量化產品特點特點市場占比小：雖然我國量化投資開展迅速，但由于時間過短，相比其他投資產品規模還是較小。據統計，量化型券商集合理財富品實踐發行規模為124.47 億元，占一切券商理財富品的4.2%；18 只量化基金產品總體規模為281.7 億元，僅占全部基金規模的1.06%。 產品種類缺乏、戰略單一：量化類產品投資種類較少，缺乏多元化量化戰略的支持。此外，現有量化產品中多數產品投資業績表現分化，且缺乏穩定性和繼續性 。 量化投資國內開展歷程國內篇：量化投資國內開展現狀公募基金2

28、004年、2005年分別成立一只公募量化投資基金，之后幾年沒有新的量化基金。2021 年量化投資再次被國內機構投資者所注重，當年總共有五只量化基金發行，2021 年那么有三只量化基金發行，2021年有五只量化基金發行。2004 年國內第一只量化投資基金光大保德信量化中心基金 投資目的： 追求長期繼續穩定超出業績比較基準的投資報答 投資戰略 自創保德信投資的量化投資管理閱歷,結合中國市場特點加以運用，正常市場情況下不做自動資產配置，經過投資組合優化器構建并動態優化投資組合風險收益特征:風險程度中等偏高,在風險限制范圍內追求收益最大化。 國內量化產品引見國內篇：量化投資國內開展現狀公募基金2005

29、 年國內第二只量化投資基金上投摩根阿爾法基金發行成立 投資目的 努力控制投資組合的市場順應性，以求多空環境中都能發明超越業績基準的自動管理報答。 投資戰略 采用啞鈴式投資技術，同步以“生長與“價值雙分量化目的進展股票選 擇。在基于由下而上的擇股流程中，精選個股，紀律執行，構造出相對平衡的不同風格類資產組合。同時結合公司質量、行業規劃、風險因子等深化分析，對資產配置進展適度調整。 風險收益特征 股票型證券投資基金，屬于證券投資基金中較高風險、較高收益的基金產品。 國內篇：量化投資國內開展現狀國內量化產品引見私募基金海通創新量化套利1號：成立于2021年4月 投資戰略：經過量化模型尋覓市場上的不合

30、理定價，進展自動套利、動搖套利投資戰略。 自動套利投資戰略：自動套利戰略以期現套利戰略為主，全復制滬深300指數組合或其它指數組合做為現貨，和指數期貨進展套利，停牌成份股按照權重占比預留現金或完全用ETF替代。選擇的股指期貨合約能夠為當月、下月、下季、隔季中的一個或者幾個合約，主要根據期貨合約的升水幅度和年化收益率情況來確定。 終了套利：主要根據市場情況和套利戰略的盈利預測，提早平倉終了套利。另外，也可持有套利合約到期時，對合約進展交割結算，完成整個套利過程。至此，整個自動套利過程終了。 國內量化產品引見國內篇：量化投資國內開展現狀私募基金海通創新量化套利1號：成立于2021年4月 投資范圍：

31、權益類資產占集合方案總資產的比例為0-100%；集合方案投資于華夏滬深300ETF、華泰滬深300ETF、華夏上證50ETF、易方達深證100ETF、嘉實滬深300ETF、華安上證180ETF按本錢計算，分別不得超越買入日前一任務日集合方案資產總值的100%。 海通創新量化套利1號凈值報答率海通創新量化套利1號凈值趨勢國內量化產品引見圖片來源于中國證券網圖片來源于中國證券網國內篇：量化投資國內開展現狀私募基金信合東方：成立于2021年9月 投資戰略：運用了包括相關產業組合，產業周期配置，公司驅動要素分析，區間買賣，套利及風險對沖等各種資本市場買賣戰略，對持倉戰略進展風險量化分析基于風險報答量化分析。根據市場情勢