1、1目 錄一、概述二、合約設計三、運作管理四、交易制度五、風險控制六、結算制度2一、概述3一、概述：根本概念期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約。期 權認購期權認沽期權買方付出權利金賣方收取權利金買方付出權利金賣方收取權利金有權以行權價買入標的有權以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價賣出標的被行權時有義務以行權價賣出標的4一、概述：根本功能轉移現貨市場風險推遲買賣股票決策，鎖定買賣價格進行杠桿性看多或看空的方向性交易通過期權組合策略交易，形成不同的風險和收益組合，進行套利、做市等通過賣出期權，增強持股收益，降低買入本錢期權用途期權對投資者的價值5一、概述：與權證的區別個股期權權證發行主體沒

2、有發行人，每一位市場參與人在有足夠保證金的前提下都可以是期權的賣方通常是由標的證券上市公司、投資銀行（證券公司）或大股東等第三方作為其發行人合約當事人個股期權交易的買賣雙方股票權證的發行人與持有人合約特點標準化合約：期權合約條款基本相同，由交易所統一確定非標準化合約：由發行人確定合約要素，包括行權方式可以選擇歐式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行選擇實物或現金合約供給量理論上供給無限。權證的供給有限，由發行人確定，受發行人的意愿、資金能力以及市場上流通的標的證券數量等因素限制。持倉類型投資者既可以買入開倉，也可以賣出開倉投資者只能買入履約擔保開倉一方因承擔義務需要繳納保證金（保證金隨標的證券

3、市值變動而變動）發行人以其資產或信用擔保履行行權價格交易所根據規則確定發行人決定6期權期貨買賣雙方的權利與義務不對等。買方有以合約規定的價格買入或賣出標的資產的權利，而賣方則有被動履約的義務。買賣雙方的權利與義務是對等的。 保證金收取只有期權的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。 保證金計算期權是非線性產品，保證金非比例調整。期貨是線性產品，保證金按比例收取。 清算交割若期權合約被持有至到期行權日，期權買方可以選擇行權，或者放棄權利；期權賣方需做好被行權的準備，可能被要求行權交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動交割。 合約價值期權合約類似保險合同，本身具有價值（權利金）。期貨合約本身

4、無價值，只是跟蹤標的價格。 盈虧期權買方的收益隨市場價格的變化而波動，但其虧損只限于購買期權的權利金；賣方的收益只是出售期權的權利金，其虧損則是不固定的。隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。一、概述：與期貨的區別全球交易所各類金融衍生品交易量占比股票期權, 23.97%股票期貨, 6.34%股指期權, 23.29%股指期貨, 13.44%ETF期權, 8.24%利率期權, 3.33%利率期貨, 13.86%商品期權, 1.07%商品期貨, 6.46%2021年l2021年股票期權的交易量已超過股指期權，約占衍生品交易量的24%l股票期權與ETF期權交易量合計已超過衍生品交易量

5、的30%一、概述：境外市場 2005 年開始，衍生品業務占全球投行總收入的比例已經超過了股票經紀、自營和承銷三大投行傳統業務之和，成為投行最主要的收入來源，其中股票類衍生品主要是期權的收入占比一直在10%上下浮動.8二、合約設計9選擇標準 參照國際經驗，借鑒國內相關產品運作，遵循我所產品設計思想，個股期權標的選擇應滿足如下條件：規模大流動性好波動性適中股票標的選擇標準上證50指數樣本股, 且是融資融券標的 上市時間不少于6個月 最近6個月日均流通市值不低于500億元 最近6個月日均成交金額不低于3億元 最近6個月日均波動率不超過基準指數的3倍 最近6個月日均持股帳戶數不低于1萬戶ETF標的選擇

6、標準 融資融券標的 成立時間不少于6個月 最近6個月日均市值不低于100億元 最近6個月日均成交額不低于3億元 最近6個月日均持有帳戶數不低于1萬戶標的證券名單每六個月調整和公布一次二、合約設計：合約標的項目合約類型同時推出認購期權和認沽期權合約單位20元以下（含） 1000020-100元（含） 5000100元以上 1000到期月份當月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個星期三（遇法定節假日順延）行權日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30時段）履約方式歐式行權價根據靠檔原則確定（行權價格間距），對于同一到期月份的合約，行權價格序列包括1個平值、1-2個實值、1

7、-2個虛值最小報價單位0.001元交易最小單位1張交割方式實物交割10二、合約設計：合約條款11行權價格間距 0.050.10.15.11.11.2.22.22.4.4.62224.48505560.95100110120.行權價格行權價格間距(元)1元或以下0.051元至2元（含）0.102元至5元（含）0.205元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.0050元至100元（含）5.00100元以上10.004.855.566.5.9.51011.1920二、合約設計：合約條款如何確定平值期權的行權價？例：標的價格2.33元，平值期權行權價2.4元 標的價

8、格4.7元，平值期權行權價4.8元12三、運作管理新合約上市新月份上市一次新掛24個:2 43價格變動加掛:保證實值、虛值至少各1個股價變動，實值虛值合約數缺乏加掛新合約補足數量老合約到期摘牌新月份合約掛牌 參加到現有期權合約序列中 同時存在的期權合約數目將很多三、運作管理：合約掛牌11314合約加掛舉例以認購期權為例 標的證券價格4.9元，初始掛牌合約的行權價分別為4.8元實值、5元平值、5.2元虛值 次日標的證券跌停至4.41元，無實值合約，需要加掛使至少有一個實值合約 加掛行權價格4.2元實值，空缺的價格間距補齊，即加掛4.4元、4.6元三、運作管理：合約掛牌2合約代碼:601398C1

9、309M00380 1標的代碼到期月份到期年份行權價格標示字段行權價因標的證券除權除息修改的次數合約簡稱: 工商銀行購9月380A認購/認沽標的簡稱行權價格認購/認沽到期月份15月合約三、運作管理：合約代碼、簡稱共19位共20個字符當月合約到期摘牌，需要掛牌新月份合約。標的證券價格發生較大變化，需要增掛新的實值或虛值合約。當合約標的不在最新公布合約標的范圍之內時，不加掛合約。例外情況標的證券停牌，那么在復牌前一日確定是否加掛；如要加掛，于復牌當日加掛。 合約到期日五個交易日以內含5個交易日，那么該月份合約不加掛。標的證券除權除息日不加掛新的期權合約。16三、運作管理：合約加掛當標的證券發生權益

10、分配、公積金轉增股本、配股等情況時，期權合約需要作相應調整，以維持買賣雙方的權益不變，主要包括：合約金額名義價值，即行權價格*合約單位不變；合約市值權利金*合約單位不變，可用現金補償。合約調整日為標的證券除權除息日，主要調整行權價格與合約單位。17三、運作管理：合約調整1調整公式除息、除權、除權除息合約金額不變：新行權價格新合約單位=原行權價格原合約單位新行權價格原行權價格前復權后除息前一日標的證券收盤價/原除息前一日標的證券收盤價新合約單位原合約單位原行權價格/新行權價格合約市值不變：新權利金新合約單位=原權利金原合約單位除息日權利金參考價原權利金收盤價格或結算參考價原合約單位/新合約單位。

11、該價格僅作漲跌幅設置使用。18三、運作管理：合約調整2調整公式除息新行權價格原行權價格(除息前一日標的證券收盤價-每股紅利)/除息前一日標的證券收盤價新合約單位原合約單位原行權價格/新行權價格除息日權利金參考價原權利金收盤價格或結算參考價原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設置使用。19三、運作管理：合約調整3調整公式除權先計算：標的證券除權參考價=除權前一日標的證券收盤價+配股率配股價/1+配股率+送股率；新行權價格原行權價格(標的證券除權參考價/除權前一日標的證券收盤價)；新合約單位原合約單位(除權前一日標的證券收盤價/標的證券除權參考價);除權日權利金參考價=原權利金收盤價格或結算參

12、考價原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設置使用。20三、運作管理：合約調整4調整公式除權除息先計算：標的證券除權除息參考價=除權除息前一日標的證券收盤價-每股紅利+配股價配股率/1+送股率+配股率；新行權價格原行權價格(標的證券除權除息參考價/除權除息前一日標的證券收盤價)；新合約單位原合約單位(除權除息前一日標的證券收盤價)/標的證券除權除息參考價;除權除息日權利金參考價=原權利金收盤價格或結算參考價原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設置使用。21三、運作管理：合約調整5舉例除息2021年6月14日周四為工商銀行的除權除息日工商銀行前收盤價是4.2元 ，每股紅利0.203元202

13、1年7月到期、行權價為4.0元、合約單位為10000的認購期權新行權價格原行權價格(除息前一日標的證券收盤價-每股紅利)/除息前一日標的證券收盤價 = 4 (4.2-0.203)/4.2 = 3.8067新合約單位原合約單位原行權價格/新行權價格=10000 4/3.8067=10507.7889除息日權利金參考價原權利金結算原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設置使用。22三、運作管理：合約調整623三、運作管理：合約調整7例如：8月份掛牌了三個工商銀行認購期權合約(交易代碼、合約標識碼)： 補充規那么通過上市公司協調，除權除息日不安排在行權日因所送股或配股可能需要幾個交易日才能到賬。標

14、的證券發布權益分配、公積金轉增股本、配股等實施公告時，期權合約同時公告相應調整信息，并在調整日再公告調整信息。合約單位調整時采取四舍五入的方式取整數股數，余數局部采用現金結算。24三、運作管理：合約調整8 標的證券停牌，對應期權合約交易停牌。標的證券復牌后，對應期權合約交易復牌。 標的證券非全天臨時停牌，期權合約的行權申報可照常進行，但如未能在收市前復牌，那么按下面異常情況處理。 交易所有權根據市場需要暫停期權交易。25三、運作管理：合約停牌1l情形一：最后交易日E日合約標的正常交易或盤中臨時停牌且日終前復牌當日行權有效，但下一交易日E+1日合約標的全天停牌。lE日投資者進行行權申報, E +

15、1日進行實物交割意向申報,不申報的按照交易所公布的結算價進行現金交割， 備兌開倉者如被指派那么必須以實物進行交割。l認購期權行權方按照提出行權指令的時間順序排序，優先者獲得實物。l情形二：最后交易日E日合約標的全天停牌或盤中停牌直至收盤。lE日同時進行行權申報與實物交割意向申報，不申報的按照交易所公布的結算價進行現金結算。l對認購期權，行權方按照行權訂單的時間順序排序，優先者獲得實物；對認沽期權, 對被行權方按多持倉者優先得、等持倉者按比例。26三、運作管理：合約停牌2最后交易日或次日停牌異常情況處理 到期 期權合約到期自動摘牌。 合約標的證券退市或摘牌當合約標的發生摘牌或退市，合約標的對應的

16、所有期權合約自動摘牌。交易所通過會員提前提醒投資者進行平倉，未平倉者按合約標的的最后交易日最后半小時均價進行現金結算具體方法待定。27三、運作管理：合約摘牌28四、交易制度 混合交易模式 競價交易為主，流動性效勞商為輔連續競價交易按照價格優先、時間優先的原那么撮合成交以漲跌停板價格申報的指令，按照平倉優先、時間優先的原那么撮合成交9：30-11：30 和 13：00-15：00 連續競價9：15-9：25 集合競價不接受市價訂單，9:20-9:25之間不能撤單。四、交易制度：機制與時間29類型說明買入開倉需要前端檢查資金是否夠付權利金賣出平倉查持倉數量，不查資金賣出開倉需要前端檢查資金是否夠保

17、證金買入平倉（可選擇“備兌優先平倉”）查持倉數量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開倉需要100%現券擔保30l 單向持倉四、交易制度：買賣類型131四、交易制度：買賣類型2買入開倉 買入認購期權或認沽期權，需付出權利金如投資者已持有權利方頭寸或沒有頭寸，那么成交后，增加權利方頭寸；否那么，先對沖持有的義務方頭寸后，再增加權利方頭寸。例：投資者買入開倉6份認購期權情形1：原持有1份該認購期權權利方頭寸情形2：原持有7份該認購期權義務方頭寸情形3：原持有3份該認購期權義務方頭寸持有7份認購期權權利方頭寸持有1份認購期權義務方頭寸持有3份認購期權權利方頭寸32四、交易制度：買賣類型3賣出平倉 賣出已

18、持有的認購或認沽期權的權利方頭寸 賣出數量不得超過已持有的頭寸例：投資者賣出平倉3份認購期權情形1：原持有4份該認購期權權利方頭寸情形2：原持有1份該認購期權權利方頭寸持有1份認購期權權利方頭寸指令無法執行33四、交易制度：買賣類型4賣出開倉 賣出認購期權或認沽期權，需繳納保證金如投資者已持有義務方頭寸或沒有頭寸，那么成交后，增加義務方頭寸；否那么，先對沖持有的權利方頭寸后，再增加義務方頭寸。例：投資者賣出開倉6份認購期權情形1：原持有1份該認購期權義務方頭寸情形2：原持有7份該認購期權權利方頭寸情形3：原持有3份該認購期權權利方頭寸持有7份認購期權義務方頭寸持有1份認購期權權利方頭寸持有3份

19、認購期權義務方頭寸情形2和情形3交易系統先扣6份保證金，成交后對沖頭寸，再釋放保證金34四、交易制度：買賣類型5買入平倉可選擇備兌優先平倉 持有義務方頭寸，買入期權，減少義務方頭寸如果選擇“備兌優先平倉選項，那么優先減少備兌持倉頭寸，超出局部再減少普通義務方頭寸。例：投資者買入平倉3份認購期權情形1：原持有4份該認購期權義務方頭寸情形2：原持有1份該認購期權義務方頭寸持有1份認購期權義務方頭寸指令無法執行 限價指令 市價剩余轉限價指令 市價剩余撤消指令 FOK申報指令Fill or Kill) 立即全部成交否那么自動撤銷指令，限價或市價申報，不參與集合競價。35四、交易制度交易指令(1)證券凍

20、結與解凍指令在交易時段，投資者可以將已持有的證券含當日買入，僅限標的證券作為備兌開倉的保證金，由交易所進行凍結當日有效，亦可解凍。優先凍結當日買入的證券份額凍結之前買入的，再凍結申購的ETF份額或贖回的成份股份額；最后凍結非當日買入證券。解凍順序與凍結順序相反。解凍的當日買入證券當日仍不能賣出，但可用于申購/贖回ETF。優先進行非當日備兌持倉的平倉，釋放被凍結的合約標的,對非當日備兌持倉的平倉增加可解凍的 “非當日買入合約標的。36四、交易制度：交易指令(2)行權指令/撤消行權指令/實物交割意向申報指令對行權日，行權時間延長半小時增加15:00-15:30時段，可進行行權委托由券商進行前端控制

21、，委托數量不得超過凈持倉數量。行權指令申報當日有效。行權申報可屢次申報，行權數量累計計算，可撤消行權委托。行權日買入的期權，當日可以行權。券商應提供為投資者自動行權的效勞，如券商無法提供該項效勞，需向投資者作出特別說明。自動行權的觸發條件和行權方式由券商與客戶協定。實物交割意向申報指令指因異常情況需要進入現金結算流程之前，對認購期權，如果被指派的義務方有一定數量的標的證券；對認沽期權，如果行權方有一定數量的標的證券，可以申報進行申報交割。無申報者，默認為同意進行現金結算。37四、交易制度：交易指令(3)設計思路：非線性漲跌停設計，平值與實值期權可漲正股10%，而虛值那么漲幅較小，嚴重虛值的期權

22、漲幅非常有限。38期權合約每日價格漲停板 = 該合約的前結算價（上市首日參考價）+ 漲跌幅期權合約每日價格跌停板 = 該合約的前結算價（上市首日參考價）- 漲跌幅漲跌幅限制認購期權漲跌幅 = max0.001，min （2正股價行權價），正股價10認沽期權漲跌幅 = max0.001，min （2行權價正股價），正股價10四、交易制度：漲跌幅限制2021年7月27日周五工商銀行的收盤價是3.72元/股例一：當日，2021年8月到期、行權價為3.8元的認購期權，合約結算價為0.06元7月30日周一該認購期權輕度虛值漲跌幅=max0.001，min 23.723.8，3.7210=0.364漲停板

23、=0.06+0.364=0.424跌停板=0.06-0.364=-0.3040.001，取0.001 例二：當日，2021年8月到期、行權價為3.6元的認沽期權，合約結算價為0.04元7月30日周一該認沽期權輕度虛值漲跌幅= max0.001，min 23.63.72，3.7210=0.348漲停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308 0.001，取0.001 以開盤集合競價價格作為第一個參考價格，盤中相對參考價格漲跌幅度到達30%時參考價格低于0.01元時為100%，進入5分鐘的集合競價交易，產生的價格為最新參考價格。 斷路器導致的集合競價交易開始時，

24、尚未成交的市價訂單將自動取消。 斷路器導致的集合競價階段，交易系統只接受限價訂單，并且不接受撤單申報39市場出現大幅波動時暫停連續競價交易四、交易制度：斷路器機制最小變動價位最小變動價位申報價格最小變動為0.001元。單筆申報最大數量單筆申報最大數量標的資產為股票股票：限價單筆申報最大數量為100張。市價單筆申報最大數量為50張。標的資產為ETF：限價單筆申報最大數量為100張。市價單筆申報最大數量為50張。40四、交易制度：申報開盤價開盤價期權合約的開盤價為當日該期權合約集合競價產生的價格。集合競價未產生開盤價的，連續競價的第一筆成交價為開盤價。收盤價收盤價當日該合約最后一筆成交價格。當日無

25、成交的，按前收盤價格。結算價結算價用于計算初始保證金、維持保證金由交易所另行規定41四、交易制度：開盤價、收盤價交易前信息合約根本信息交易前信息合約根本信息合約簡稱合約簡稱合約代碼合約代碼標的證券名稱及代碼標的證券名稱及代碼是否新掛合約是否新掛合約漲跌停價格漲跌停價格是否調整過是否調整過行權價行權價合約單位合約單位到期日到期日認購認購/認沽認沽是否停牌是否停牌是否可行權是否可行權42四、交易制度：信息披露1即時行情即時行情開盤集合競價開盤集合競價階段階段：合約代碼、前收盤價格、虛擬開盤參考價格、虛擬匹配量和虛擬未匹配量。連續競價階段連續競價階段：合約代碼、前收盤價格、最新成交價格、當日最高成交

26、價格、當日最低成交價格、當日累計成交數量、當日累計成交金額、持倉量、實時最高N個買入申報價格和數量、實時最低N個賣出申報價格和數量。首次上市合約的上市首日，其即時行情顯示的前前結算價格結算價格為其參考價格。43四、交易制度：信息披露2盤后信息盤后信息 期權每日、周、月、年等不同時間周期的合約代碼、開盤價、收盤價、結算價、最高成交價、最低成交價、漲跌幅度、成交量、成交金額、持倉量、持倉量變化。 成交量前5名的認購/認沽期權期權合約 漲幅前5名的認購/認沽期權期權合約 跌幅前5名的認購/認沽期權期權合約 成交量前5名營業部的成交量、持倉量44四、交易制度：信息披露3行權信息行權信息行權總量、每個期

27、權合約行權明細信息。行權總量、每個期權合約行權明細信息。提醒信息提醒信息距離到期日缺乏距離到期日缺乏10個交易日的期權合約信息。個交易日的期權合約信息。當日停牌及復牌的期權合約信息。當日停牌及復牌的期權合約信息。近期進行合約調整的期權合約信息持續到調整后近期進行合約調整的期權合約信息持續到調整后10個交易日。個交易日。45四、交易制度：信息披露4交易所個股期權交易制度采用在競價制度下引入競爭性流動性效勞商的混合交易制度。競價交易為主體，通過流動性效勞商連續提供雙邊報價，平衡市場供給，確保期權定價合理。46四、交易制度：流動性效勞商47五、風控制度48五、風控制度九項風控措施1. 保證金制度2.

28、 限倉、限購3. 大戶報告制度4. 限開倉制度5. 前端控制與盤中試算6. 強行平倉制度7. 結算互保金制度8. 合格投資人制度9. 風險警示制度 期權義務方必須按照規那么繳納保證金，每日收市后，登記公司會根據標的證券價格波動計收維持保證金。 保證金的收取分級進行，登記公司向結算參與人收取保證金，結算參與人向客戶收取保證金。 備兌開倉需用全額合約標的充當保證金，其他賣出開倉在試點初期只能用現金充當保證金未來考慮用持有證券折算擔保根本原那么五、風控制度：保證金150結算參與人保證金 存放在結算參與人在登記公司開立的衍生品保證金賬戶。結算準備金：指結算參與人為了交易結算在保證金賬戶中預先準備的資金

29、，是未被占用的保證金(也稱可用資金余額)，必須是現金，且設置最低余額初期設置為200萬。維持保證金：指結算參與人在保證金賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。五、風控制度：保證金251客戶保證金 收取比例由結算參與人規定，但要高于登記公司對結算參與人收取保證金的水平。 屬于客戶所有，用于客戶的交易結算，嚴禁挪作他用。 結算參與人的自營業務只能通過其專用自營結算賬戶進行，其自營業務保證金必須與經紀業務分賬結算。五、風控制度：保證金352保證金收取 交易系統根據結算參與人衍生品保證金賬戶的可用資金余額，進行賣出開倉規模的前端控制，并計減相應的保證金。登記公司于日終對相應資金進行交收鎖定

30、。券商也需對客戶進行前端控制 可用資金余額結算準備金=上一交易日可用余額由登記公司前交易日結算后提供，具體時間另行協商+當日入金當日出金當日新開合約占用保證金+當日平倉釋放的保證金+權利金收入-權利金支出-相關費用 當交易開始時，保證金賬戶可用資金余額低于結算準備金最低余額，且其后一直保持低于結算準備金最低余額，那么一直不允許開倉。盤中，當保證金賬戶可用資金余額不低于結算準備金最低余額后，如果進行權利金扣減或保證金計減后高于0，就允許開倉。五、風控制度：保證金4保證金計算原那么141. 以較大可能覆蓋兩個交易日的違約風險2.對虛值期權在收取保證金時考慮減掉虛值局部，提高資金效率。3.結算參與人

31、向投資者收取的保證金不得低于登記公司向結算參與人收取的保證金數量。234.同時平衡違約風險和市場爆炒風險。五、風控制度：保證金554初始保證金計算公式股票期權初始保證金公式覆蓋兩日漲跌停ETF期權初始保證金公式認購期權short call初始保證金權利金前結算價+ Max 15%標的前收盤價-認購期權虛值，7%標的前收盤價認沽期權short put初始保證金Min權利金前結算價+ Max15%標的前收盤價-認沽期權虛值，7%行權價，行權價認購期權short call初始保證金權利金前結算價+ Max25%標的前收盤價-認購期權虛值，10%標的前收盤價認沽期權short put初始保證金Min權

32、利金前結算價+ Max25%標的前收盤價-認沽期權虛值，10%行權價，行權價說明： 認購期權虛值=max行權價-標的收盤價，0 認沽期權虛值=max標的收盤價-行權價，0五、風控制度：保證金655 股票期權維持保證金公式 ETF期權維持保證金公式認購期權short call維持保證金權利金結算價 + Max25%標的收盤價-認購期權虛值，10%標的收盤價認沽期權short put維持保證金Min權利金結算價+ Max25%標的前收盤價-認沽期權虛值，10%行權價，行權價認購期權short call維持保證金權利金結算價 + Max 15%標的收盤價-認購期權虛值，7%標的收盤價認沽期權shor

33、t put維持保證金Min權利金結算價+ Max15%標的前收盤價-認沽期權虛值，7%行權價，行權價維持保證金計算公式說明： 認購期權虛值=max行權價-標的收盤價，0 認沽期權虛值=max標的收盤價-行權價，0五、風控制度：保證金756限倉限倉是限制持有期權合約的規模，規定投資者可以持有的、按單邊計算的某一標的所有合約持倉含備兌開倉的最大數量。按單邊計算：對于同一合約標的的認購或認沽期權的各行權價、各到期月的合約持倉頭寸按看漲或看跌方向合并計算。交易系統對交易參與人設置總的持倉限制，券商端交易系統對客戶進行前端控制。品種品種個人個人投資者投資者（A賬戶）賬戶）機構機構/自營自營（非做市商的非

34、做市商的B、D賬戶）賬戶）流動性服務商流動性服務商交易參與人交易參與人（經紀（經紀或自營）或自營）股票100050001000050萬ETF20001000020000100萬五、風控制度：限倉、限購157 規定個人投資者買入期權開倉的資金規模不得超過其在證券賬戶資產的一定比例。 客戶在證券公司的全部賬戶資產的10%，或者前6個月日均持有滬市市值的20%。 盤中實時監控限購五、風控制度：限倉、限購258 當結算參與人或客戶對某品種合約的持倉量到達交易所規定的持倉報告標準持倉量到達其持倉限制的一定比例及以上，例如80%，交易所有權要求結算參與人或客戶報告其資金情況、頭寸情況、交易用途等。 交易所

35、根據大戶報告審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為以及監控大戶的交易風險情況。五、風控制度：大戶報告制度59 任一交易日，同一標的證券相同到期月份的未平倉合約所對應的合約標的總數超過合約標的流通股本的30%含備兌開倉持倉頭寸時，除另有規定外，本所自次一交易日起限制該類認購期權賣出開倉。 當上述比例低于28%時，本所自次一交易日起解除該限制。只針對股票認購期權五、風控制度：限開倉制度60前端控制五、風控制度：前端控制 由交易所根據結算參與人結算準備金可用余額進行開倉控制。登記公司實時向交易所提供各結算參與人衍生品保證金賬戶結算準備金余額等數據。 由交易所交易系統對交易參與人設置總的持倉限制。 由證

36、券公司對投資者持倉數量進行前端控制。61五、風控制度：盤中試算盤中試算 交易所在盤中以市場實時成交價格進行盤中盯市，在線計算各賬戶、各結算參與人的保證金，對其風險進行評估，協助登記公司對客戶保證金進行監控。 盤中試算內容包括： 1盤中損益試算，以便了解結算參與人盤中維持保證金的狀況。 2對個人資金用于期權交易情況進行在線監控。 3有效實施大戶報告制度。 4其他與登記公司商定的風險控制措施。62五、風控制度： 強行平倉制度當結算參與人、投資者出現以下情形之一時，登記公司、交易所有權對其相關持倉進行強行平倉： 一結算參與人結算準備金余額小于零，且未能在規定時間內次一交易日上午11：30前補足；二持

37、倉量超過限倉規定三因違規、違約被交易所和登記公司要求強行平倉； 四根據交易所的緊急措施應予強行平倉； 五應予強行平倉的其他情形。強行平倉情形63五、風控制度： 強行平倉制度盤前盤中盤后事前1、保證結算準備金大于最低余額要求；2、提高臨近行權日合約初始保證金比例。3、申報前校驗投資者等級是否具有相應交易權限；4、義務方頭寸開倉前校驗參與人結算準備金余額（支付保證金），凍結保證金，且額度高于交易所收入額度；5、權利方頭寸開倉前校驗參與人結算準備金余額（支付權利金），凍結權利金；6、備兌開倉凍結足額標的券；7、備兌平倉時校驗參與人結算準備金余額（支付權利金），凍結權利金；8、開倉前校驗倉位是否超過結

38、算參與人單邊總頭寸和投資者單邊頭寸上限；9、賣開資金規模不得找過投資者資產一定比例，否則限購。14、行權日日終，提高被指派到的被行權方的維持保證金比例；15、除權出息備兌義務頭寸持有者補充標的券提前預警。事中10、維持保證金監控；11、結算準備金余額監控；16、提高臨近行權日合約維持保證金比例；事后12、大戶報告制度；13、對超倉投資者限開倉。17、保證結算準備金大于最余額要求；五、風控制度：個股期權的要素-風控矩陣65五、風控制度： 結算互保金制度 結算互保金是指由結算參與人向登記公司繳存的，用于應對結算參與人違約風險的共同擔保資金，分為根底結算互保金和變動結算互保金。 根底結算互保金是指結

39、算參與人參與個股期權結算業務必須繳納的最低結算互保金數額。 變動結算互保金是指結算參與人結算互保金中超出根底結算互保金的局部，隨結算參與人業務量的變化而調整。66五、風控制度： 合格投資人制度1合格投資者準入標準 通過投資者適當性評估； 具有融資融券業務資格； 申請開戶時證券賬戶資產不低于人民幣50萬元； 具備個股期權根底知識，通過交易所認可的相關測試；擁有個股期權模擬交易經歷只開戶無交易記錄不算，并且模擬交易時間到達3個月以上，交易筆數10筆以上；不存在嚴重不良誠信記錄、不存在法律、行政法規、規章和交易所業務規那么禁止或者限制從事個股期權交易的情形。67分級管理：會員應根據投資者的風險承受能

40、力和專業知識情況，對投資者交易的權限和規模進行分級管理。一級：可進行備兌開倉賣認購； 賣出開倉手中持有現券二級：在一級投資人的交易權限根底上增加買賣期權的權限； 賣出開倉手中持有現券、買入開倉、賣出平倉三級：在二級投資人的交易權限根底上增加允許普通保證金開倉 、平倉。 賣出開倉手中持有現券、買入開倉、賣出平倉、賣出開倉、買入平倉五、風控制度： 合格投資人制度268五、風控制度：風險警示制度交易所認為必要的，可以單獨或者同時采取： 要求結算參與人和客戶報告情況 談話提醒 書面警示與風險警示公告69六、結算制度：根本原那么70六、結算制度：賬戶體系71六、結算制度：日常結算72六、結算制度：行權結

41、算9、靜夜四無鄰，荒居舊業貧。4月-224月-22Monday, April 25, 202210、雨中黃葉樹，燈下白頭人。01:57:3301:57:3301:574/25/2022 1:57:33 AM11、以我獨沈久，愧君相見頻。4月-2201:57:3301:57Apr-2225-Apr-2212、故人江海別，幾度隔山川。01:57:3301:57:3301:57Monday, April 25, 202213、乍見翻疑夢，相悲各問年。4月-224月-2201:57:3301:57:33April 25, 202214、他鄉生白發，舊國見青山。25 四月 20221:57:33 上午01:57:334月-2215、比不了得就不比，得不到的就不要。四月 221:57 上午4月-