1、 2007 Thomson South-Western第三十二章第三十二章 開放經濟的宏觀經濟理論開放經濟的宏觀經濟理論開放經濟的宏觀經濟理論開放經濟的宏觀經濟理論開放經濟開放經濟：一個與世界其他經濟自由交易的經濟。開放經濟的宏觀經濟理論開放經濟的宏觀經濟理論 開放經濟中主要的宏觀經濟變量 開放經濟中重要的宏觀經濟變量包括： 凈出口 凈外國投資 名義匯率 實際匯率 開放經濟的宏觀經濟理論開放經濟的宏觀經濟理論 開放經濟中宏觀經濟模型的基本假設 這個模型把經濟的GDP作為既定的。 這個模型把經濟的價格水平作為既定的。可貸資金市場和外匯市場的供給和需求可貸資金市場和外匯市場的供給和需求 可貸資金市

2、場S = I + NCO儲蓄國內投資資本凈流出儲蓄國內投資資本凈流出 在均衡利率時，人們想儲蓄的量正好與人們想為購買國內資本與國外資產而借貸的量相等。可貸資金市場可貸資金市場 可貸資金的供給來源于國民儲蓄 (S)。 可貸資金的需求來源于國內投資(I)和資本凈流出(NCO) 。可貸資金市場可貸資金市場 可貸資金的供給和需求取決于實際利率。 一個較高的實際利率激勵人們去儲蓄，并且提高可貸資金市場上資金供給的數量。 利率調整使可貸資金市場上的供求趨于平衡。圖圖 1 可貸資金市場可貸資金市場可貸資金的數量可貸資金的數量實際利率實際利率可貸資金的供給（來源于國民儲蓄）可貸資金需求（來源于國內投資和資本凈

3、流出）均衡數量均衡利率可貸資金市場可貸資金市場 在均衡利率時，人們想儲蓄的量正好與人們想為購買國內資本與國外資產而借貸的量相等。外匯市場外匯市場 外匯市場的兩邊分別表示為資本凈流出（ NCO）和凈出口（NX ）。 資本凈流出（ NCO） 代表國外資本資產購買和出售之間的不平衡。 凈出口（NX ）代表商品與勞務的出口和進口之間的不平衡。外匯市場外匯市場 在外匯市場上，美元被兌換成外國貨幣。 對于經濟整體而言，資金凈流出和凈出口必須是平衡的，或者：NCO = NX資本凈流出凈出口外匯市場外匯市場 外匯市場上供求均衡時的價格就是實際匯率。外匯市場外匯市場 外匯需求曲線向下傾斜，因為匯率更高會使國內商

4、品更昂貴。 外匯供給曲線是垂直的，因為來源于資本凈流出的美元數量與實際匯率無關。圖圖 2 外匯市場外匯市場以外國通貨表示的美元數量以外國通貨表示的美元數量實際匯率實際匯率美元供給（來源于資金凈流出）美元需求（來源于凈出口）均衡數量均衡匯率外匯市場外匯市場 實際匯率的調整使得美元的供給與需求趨向平衡。 在均衡匯率時，用來購買凈出口的美元需求正好與被兌換成外國貨幣購買國外資產的美元供給想平衡。開放經濟的均衡開放經濟的均衡 在可貸資金市場，資金供給來源于國民儲蓄，需求來源于國內投資和資金凈流出。 在外匯市場上，資金供給來源于資金凈流出，需求來源于凈出口。開放經濟的均衡開放經濟的均衡 資本凈流出聯系著

5、可貸資金市場和外匯市場。 資金凈流出的主要決定因素是實際利率。圖圖 3 資本凈流出如何取決于實際利率資本凈流出如何取決于實際利率0資本凈流出資本凈流出資本凈流出是負的。資本凈流出是正的。實際利率實際利率兩個市場同時均衡兩個市場同時均衡 可貸資金市場和外匯市場的價格同時調整使這兩個市場上的供求趨于平衡。 可貸資金市場和外匯市場共同決定國民儲蓄、國內投資、凈外國投資、凈出口等宏觀經濟變量。圖圖 4 開放經濟的實際均衡開放經濟的實際均衡(a) 可貸資金市場可貸資金市場(b) 資本凈流出資本凈流出資本凈流出實際利率實際利率實際利率實際利率(c) 外匯市場外匯市場美元的數量美元的數量可貸資金數量可貸資金

6、數量資本凈流出資本凈流出實際匯率實際匯率供給供給需求需求rrE政策和事件如何影響開放經濟政策和事件如何影響開放經濟 關鍵宏觀經濟變量的大小和變化取決于以下幾個方面： 政府預算赤字 貿易政策 政治不穩定和經濟不穩定政府預算赤字政府預算赤字 在開放經濟中，政府預算赤字 減少可貸資金的供給， 提高利率， 擠出國內投資， 引起凈外國投資下降。圖圖 5 政府預算赤字的影響政府預算赤字的影響(a) 可貸資金市場可貸資金市場(b) 資本凈流出資本凈流出實際利率實際利率實際利率實際利率(c) 外匯市場外匯市場美元的數量美元的數量可貸資金的數量可貸資金的數量資本凈流出資本凈流出Outflow實際匯率實際匯率需求

7、需求r2資本凈流出SSSSr2BE1rrA1. 預算赤字減少可貸資金供給2. . . . 提高實際利率 4. 資本凈流出減少，使用于交換外國通貨的美元供給減少5. . . . 引起實際匯率升值。3. . . . 這又減少了資本凈流出E2政府預算赤字政府預算赤字 預算赤字對可貸資金市場的影響 政府預算赤字減少國民儲蓄，這使 . . . 可貸資金市場的供給曲線左移，這又 . . . 提高利率。政府預算赤字政府預算赤字 預算赤字對凈外國投資的影響 較高的利率減少凈外國投資 預算赤字對外匯市場的影響 凈外國投資下降減少兌換成外國通貨的美元的供給。 引起實際匯率升值。貿易政策貿易政策貿易政策貿易政策 是

8、政府直接影響一國進口或出口物品與勞務量的政府政策。 關稅：對進口物品征收的稅。 進口配額：限制可以在國外生產而在國內銷售的物品量。貿易政策貿易政策 貿易政策并不改變貿易余額，因為這些政策并沒有改變國民儲蓄或國內投資。 在國民儲蓄和國內投資水平為既定時，實際匯率的調整使貿易余額保持不變。 貿易政策對微觀經濟的影響大于對宏觀經濟的影響。貿易政策貿易政策 進口配額的影響 由于外國人需要美元來購買美國的凈出口，所以，凈出口在實際匯率為既定時增加了。 這引起實際匯率的升值。貿易政策貿易政策 進口配額的影響 由于可貸資金市場沒有發生任何變動，利率也沒有變化。 進出口沒有改變。. 盡管進口配額減少了進口，凈

9、外國投資并不會變化。貿易政策貿易政策 進口配額的影響 外匯市場上美元升值會鼓勵進口，抑制出口。 這就抵消了最初由進口配額帶來的凈出口的增加。圖圖 6 進口配額的影響進口配額的影響(a) 可貸資金市場可貸資金市場(b) 資本凈流出資本凈流出實際利率實際利率實際利率實際利率(c) 外匯市場外匯市場美元的數量美元的數量可貸資金的數量可貸資金的數量資本凈流出資本凈流出實際匯率實際匯率rr供給供給需求NCODD3. 但凈出口仍然不變。2. . . . 并引起實際匯率升值EE21. 進口配額增加了美元需求貿易政策貿易政策 進口配額的影響 貿易政策并不改變貿易余額。政治不穩定和資本外逃政治不穩定和資本外逃

10、一個國家大量而突然的資金流出稱為資本外資本外逃逃 。政治不穩定和資本外逃政治不穩定和資本外逃 盡管資本外逃對資本流出國的影響最大，但它也影響其他國家。 如果投資者關心其投資的安全性，資本就能迅速抽離經濟。 利率上升，國內貨幣貶值。政治不穩定和資本外逃政治不穩定和資本外逃 當世界各國的投資者注意到1994年墨西哥的政治問題，他們就賣掉他們在墨西哥的部分資產，去購買其他國家的資產。 這增加了墨西哥的資本凈流出。 可貸資金市場上對可貸資金需求的增加，使得利率上升。 這增加了外匯市場上比索的供給。圖圖 7 資本外逃的影響資本外逃的影響(a) 墨西哥的可貸資金市場墨西哥的可貸資金市場(b) 墨西哥的資本

11、凈流出墨西哥的資本凈流出實際利率實際利率實際利率實際利率(c) 外匯市場外匯市場比索量比索量可貸資金的數量可貸資金的數量資本凈流出資本凈流出實際匯率實際匯率r1r1D1D2E需求SS2供給NCO2NCO11. 資本凈流出的增加3. . . . 這引起利率上升。2. . . . 可貸資金需求增加4. 同時，資本凈流出的增加使比索供給增加5. . . . 這引起比索貶值。r2r2E總結總結 為了分析開放經濟的宏觀經濟學，兩個市場可貸資金市場和外匯市場是中心。 在可貸資金市場上，利率的調整使可貸資金的供給（來自國民儲蓄）和可貸資金的需求（來自國內投資和資本凈流出）平衡。總結總結 在外匯市場上，實際匯率的調整使美元供給（用于資本凈流出）和美元的需求（用于凈出口）平衡。 資本凈流出是聯系這兩個市場的變量。總結總結 減少國民儲蓄的政策，例如，政府預算赤字，減少了可貸資金的供給，并使利率上升。 較高的利率減少了資本凈流出，這又減少了外匯市場的美元供給。