1、資金的時間價值和等效計算 在實際經濟生活中，資金的投入和產出并不是同時發生的，往往投資支出在前，收益發生在后，而且，資金并非一次投入，收益也并非一次獲得。因此，在分析對比不同投資方案時，必然會遇到不同時間點、不同數額貨幣的價值對比問題。 要對這類問題進行分析和評價，必須考慮資金與時間的關系，并進行等效值計算。而要研究資金與時間的關系，最好先考察利息。第一節 利息及其計算 將一筆錢存入銀行，經過一段時間便可得到比存入時數量多的一些錢，原來存入的數額叫本金（Principal），多得那部分數額叫利息（Interest），單位時間（即一個計息周期）內利息與本金的比率叫利率（Rate of Inter

2、est）。一、單利 利息的計算有單利、復利之分。僅本金生息，利息不再生息，即不把前期利息累加到本金中去的計息方式，稱為單利（Simple Interest）。1 單利計算公式 令P本金，i利率，n=計息周期數，Snn周期末的本利和， SnP（1ni）2 計算周期和利率 計息周期可以是年、月等，以年為計息周期的利率為年利率。二、復利 除本金生息外，利息也生息，即把前期利息累加到本金中去，在下一周期中作為擴大了的本金生息的計息方式，稱為復利（Compound interest）。1 復利計算公式 令P，S，n，i的意義同單利，對各計息周期來說，即在第n期末的本利和 SnP（1i）n 一般指年復利。

3、2 短期復利 有時復利的計息周期不是一年，而是較短的時間計息一次。這種計息方式稱為短期復利（Shortinterval compound interest）。為方便起見，一般仍以年利率表示，稱為名義利率（Nominal Rate of interest）。3 名義利率和實際利率 令r名義利率； i實際利率（年利率）； m每年計息次數。 i（1r/m）m1 rm（1i）1/m1第二節 資金的時間價值 一、什么是資金的時間價值 資金在運動中經過一定的時間，數量會增多，即會增殖。這種資金在運動過程中隨著時間的推移而發生的增殖，稱為資金的時間價值（Time value of money）。二、資金時間

4、價值與利息 1 資金時間價值的來源 馬克思在“資本論”中闡明了價值增殖的過程，指出貨幣之所以增殖是因為貨幣轉化為資本，資本家用資本購買勞動力和生產資料，然后在生產領域中通過勞動者的勞動加工， 產生新的商品，新的商品的價值大于它的生產要素的價值，即創造了新的價值。最后新的商品通過銷售，又變成貨幣，由于實現了新價值，貨幣就得到增殖。2 利息的來源和性質 和利潤一樣，利息的來源也是剩余價值。在資本主義社會中，產業資本家為要擴大再生產，從而增大賺取的剩余價值量，要從借貸資本家那里取得貸款，即取得生產剩余價值的能力。 作為報償，產業資本家必須把所獲得的剩余價值的一部分，即利潤的一部分付給借貸資本家，這就

5、是利息。因此，利息也是剩余價值的轉化形式。3 承認資金的時間價值意義 不論其性質如何，資金在運動中可以增殖，即資金具有時間價值，資金的時間價值來源于生產領域的特性仍然存在。 對任何生產企業來說，在生產經濟活動的第一階段都必須用貨幣去取得生產資料，沒有這個投入，社會再生產就無法進行。經過生產和銷售，原來的貨幣在數量上獲得了增殖，也就獲得了時間價值，這種時間價值就表現為利潤。第三節 資金的等效值計算 一、資金等效值的含義 不同時間點的絕對量不等的資金，在特定的時間價值（或利率條件）下，可能具有相等的效用或經濟價值，這就是資本的等效值（Equivalence of money）的概念。二、資金等效值

6、的計算 資金等效值計算是以復利計算公式為基礎的。在等效值計算中，首先要選擇時間基準點，一般把計算的起點（往往是最初投資或存款、借款的時刻）作基準點。 基準點的一筆資金的價值稱為初值或現值（Present value）。按一定利率計算，經過一定時間間隔在將來某一時刻的價值稱為終值或將來值（Future value）。資金等效值計算有以下公式。1 復利終值公式 令 P資金的現值； F資金的終值； i利率（折現率）； n計息周期數。 FP（1i）n2 復利現值公式 當已知F，欲求P時 PF（1i）n 把將來某時刻的資金價值F折算成現值P，稱為折現。3 等額系列終值公式 FA(1+i)n1/I A每次

7、存入值 i利率4 等額系列儲金公式 如果已知F，求A AFi/(1+i)n15 等額系列資金回收公式 如果已知P，求A APi(1+i)n/(1+i)n16等額系列現值公式 如果已知A，求P PA(1+i)n1/ i(1+i)n 第四節通貨膨脹 一、資金的時間價值與通貨膨脹的區別 1 貨幣、通貨 為了在商品交換中解決物物交換的困難，一種被某個社會普遍接受的作為一切商品等價物的交換媒介出現，這就是貨幣。 貨幣有四種職能：一是流通手段，二是作為價值標準或價值計算單位，用來衡量不同物品的相對價值，三是作為支付手 段 ， 四 是 作 為 價 值 貯 藏 手 段 。在經濟活動中作為流通手段的貨幣，稱為“

8、通貨”。2 法定貨幣、紙幣 今天，幾乎所有國家都用紙片作貨幣，即紙幣。它們之所以能被接受為流通手段，是由于政府通過法令承認其有價值并強制流通，成為法定貨幣。3 通貨膨脹貨幣單位購買力的下降或商品整體（而不是個別商品）價格水平的上升，稱為通 貨 膨 脹 （ I n f l a t i o n ） 。二、通貨膨脹 1 貨幣流通量貨幣理論表明，流通中的正常貨幣需用量，是由商品價格的高低、商品總量的多少和貨幣流通速度的快慢三個因素決定的。用公式表示：MVQP 式中，M是流通中的貨幣必要量；V是貨幣流通速度；Q是商品總量；P是商品總的價格水平。2 狹 義 貨 幣 和 廣 義 貨 幣 經濟學家所說的貨幣，

9、不僅是流通中的現金（紙幣和硬幣），按其存在的形式，包括：（1）現金；（2）銀行支票帳戶、旅行支票等；（3）貨幣替代物，如信用卡等；（4）近似貨幣，即那些雖不能用于商業支付，但可以變為現金的如活期存 款 、 定 期 存 款 、 政 府 債 券 等 。 狹義的流通貨幣量，是上述（1）（2）（3）的總和，簡言之是現金和可以通過銀行系統當作現金使用的東西的總和，稱為M1。 廣義的流通貨幣量稱為M2，它除包括M1以外，還加上活期和定期儲蓄存款帳戶之 類 較 容 易 轉 換 為 M 1 的 東 西 。3 通 貨 膨 脹 的 效 應 通貨膨脹的效應，首先是擾亂了商品的價格信號，使經濟的不確定性增大，也就加大

10、了投資失敗的可能性，從而影響投資者的投資意愿；二是通貨膨脹造成利益關系的紊亂；三是扭曲了金融市場，改變了正常債權債務關系；四 是 妨 礙 資 源 的 有 效 配 置 ； 更重要的是通貨膨脹造成的物價高漲，將嚴重降低剛性工資收入者如工薪階層和普通民眾的生活水平，勢必影響國家經濟和政治的穩定。4 通 貨 膨 脹 的 成 因 通貨膨脹產生的原因很復雜，大體上有以下幾種：一是需求拉上（Demand pull）型通貨膨脹，二是成本推動（Cost push）型通貨膨脹，三是結構鋼性（Structure r i g i d ） 型 通 貨 膨 脹 。 需求拉上通貨膨脹是指物價上漲主要由于對商品的需求大大超過

11、其供給所造成的。 成本推動通貨膨脹是指物價上漲主要由于生產成本的提高而導致產品價格的提高。 結構剛性通貨膨脹是指產業結構、產品結構不合理，而產業之間又缺乏生產要素，特別是勞動力的流動造成的物價水平上升。兩難選擇 一般政府宏觀經濟政策的三個核心目標是“高增長、低失業、低通貨膨脹”但通貨膨脹與經濟增長往往是一對孿生兄弟。三、通貨膨脹率 通貨膨脹的程度通常用通貨膨脹率（年百分率）表示，它的計算基礎是物價指數。有了物價指數，就可算出通貨膨脹率通貨膨脹率（本期物價指數上期物價指數）/上期物價指數100四 、 我 國 的 通 貨 膨 脹 問 題 我國1988年1989年和1993年1995年間兩次通貨膨脹

12、加劇的原因是多方面的，綜合了需求拉上、成本推動、結構剛性等因素，及改革過程中新舊體制摩擦和不完善等的影響。五 、 通 貨 膨 脹 影 響 的 校 正 為 了 校 正 通 貨 膨 脹 的 影 響P F / ( 1 + i )t( 1 + f )tf 通 貨 膨 脹 率 ； i 利 率綜合折現 ic（1i）（1+f）1 i+f+if i+f第 五 節 利 率 的 確 定 一 、 影 響 利 率 確 定 的 因 素利率的確定，取決于社會平均資金利潤率、通貨膨脹率（或物價上漲指數）和資金供求狀況。 1 利率的上限不能高于社會平均資金利潤率2 利率的下限不應低于通貨膨脹率3 利率受資金市場上資金供求情況的影響二、利率的作用 利率是國民經濟活動中的一個重要經濟杠 桿 ， 可 以 發 揮 很 大 的 作 用 。1 用以籌集資金2 用 以 促 進 企 業 加 強 經 濟 核 算3 調節資金需求量和供給量第六