1、第十二章貨幣供給與貨幣需求第十二章貨幣供給與貨幣需求學習目的與要求學習目的與要求:了解貨幣需求理論的發展脈絡了解貨幣需求理論的發展脈絡了解國際貨幣基金組織及主要國家對貨幣層次的劃分了解國際貨幣基金組織及主要國家對貨幣層次的劃分理解貨幣需求的基本含義理解貨幣需求的基本含義理解貨幣需求的決定與影響因素理解貨幣需求的決定與影響因素理解貨幣供給的形成機制理解貨幣供給的形成機制理解貨幣供給的內生性與外生性理解貨幣供給的內生性與外生性掌握貨幣層次劃分的依據與意義掌握貨幣層次劃分的依據與意義第十二章貨幣供給與貨幣需求第十二章貨幣供給與貨幣需求第一節貨幣需求第一節貨幣需求第二節貨幣供給第二節貨幣供給第一節貨幣

2、需求第一節貨幣需求一、貨幣需求的含義與分析角度1.貨幣需求的含義貨幣需求是指在一定的資源制約條件下，微觀經濟主體和宏貨幣需求是指在一定的資源制約條件下，微觀經濟主體和宏觀經濟運行對執行交易媒介和資產職能的貨幣產生的總需求觀經濟運行對執行交易媒介和資產職能的貨幣產生的總需求貨幣需求的含義傳遞了兩個方面的信息：一是貨幣需求是一種能力與愿望的統一體；二是現實中的貨幣需求不僅僅是對現金的需求，也包括了對存款貨幣的需求。2.貨幣需求分析的宏觀與微觀視角（1）當強調貨幣的交易媒介職能時，往往從宏觀視角對貨幣需求進行分析。（2）當強調貨幣的資產職能時，通常從微觀視角對貨幣需求進行分析。3.名義貨幣需求與實際

3、貨幣需求名義貨幣需求是指個人、家庭、企業等經濟主體或整個社會在一定點所實際持有的貨幣數量。實際貨幣需求是指名義貨幣數量在扣除了物價變動因素之后的貨幣金額，它等于名義貨幣需求除以物價水平。二、貨幣需求理論的發展二、貨幣需求理論的發展1.馬克思的貨幣需求理論（宏觀貨幣需求理論）馬克思認為，一定時期內商品流通所需求的貨幣量取決于三一定時期內商品流通所需求的貨幣量取決于三個因素：待售商品數量、價格水平、貨幣流通速度。當商品個因素：待售商品數量、價格水平、貨幣流通速度。當商品價格總額不變時，流通市場貨幣需求量與貨幣流通速度成反價格總額不變時，流通市場貨幣需求量與貨幣流通速度成反比；當貨幣流通速度不變時，

4、流通市場貨幣需求量與商品價比；當貨幣流通速度不變時，流通市場貨幣需求量與商品價格總額成正比。格總額成正比。公式中：公式中：M代表貨幣必要量；代表貨幣必要量；P代表商品價格；代表商品價格；Q代表待售商品數量；代表待售商品數量；V代代表貨幣流通速度。表貨幣流通速度。2.古典學派的貨幣需求理論：兩個著名的方程式（1）交易方程式（宏觀貨幣需求理論）費雪認為人們需要貨幣，并不在貨幣本身，而是因為貨幣可以用來交換商品和勞務，以滿足人們的欲望，人們手中的貨幣，最終都將用于購買。因此，在一定時期內，社會的貨幣支出量與商品、勞務的交易量的貨幣總值一定相等。假定以M表示流通的貨幣數量，V表示貨幣的流通速度，MV即

5、為用以購買商品的貨幣總量。再假定一年內所交易的各種商品的加權平均價格為P，T即表示社會商品總交易量，因而公式可寫成：MV=PT，將公式變形后:M=PT/V此公式表明，決定一定時期名義貨幣需求數量的因素主要是決定一定時期名義貨幣需求數量的因素主要是這一時期全社會一定價格水平下的總交易量與同期的貨幣流這一時期全社會一定價格水平下的總交易量與同期的貨幣流通速度。通速度。費雪是從宏觀分析的角度研究貨幣需求的，而且僅著眼于貨幣作為交易媒介的職能。 （2）劍橋方程式（微觀貨幣需求理論）英國經濟學家馬歇爾（Alfred Marshall）和A.C.庇古（A.C.Pigou）等人從貨幣持有的角度提出了現金余額

6、說，并用數學方程式的形式予以解釋，故又被稱為“劍橋方程式”用數學方程式表示，即： Md=kPY這一方程式中，Md代表名義貨幣量；Y代表總收入；P代表價格水平；k代表以貨幣形式保有的收入占名義總收入的比率。現金余額說把分析的重點放在貨幣持有方面。馬歇爾和庇古認為，人們的財富與收入有三種用途：（1 1）投資以取得利）投資以取得利潤或利息；（潤或利息；（2 2）消費以取得享受；（）消費以取得享受；（3 3）持有貨幣以便利交）持有貨幣以便利交易和預防意外，從而形成現金余額，即對貨幣的需求。易和預防意外，從而形成現金余額，即對貨幣的需求。這三種用途互相排斥，必須權衡后作出最佳選擇。如果感覺到保持現金余額

7、所得的利益較大而所受的損失較小，則必然增加現金余額。相反，則要減少現金余額。（3）兩個方程式的區別從表面上看，兩個方程式的區別主要體現在兩點：一是以收一是以收入入Y Y代替了交易量代替了交易量T T；二是以個人持有的貨幣需求對收入的比；二是以個人持有的貨幣需求對收入的比率率k k代替了貨幣流通速度代替了貨幣流通速度V V。透過表象，我們可以看出兩個方兩個方程式所強調的貨幣需求的決定因素是不同的。程式所強調的貨幣需求的決定因素是不同的。交易方程式是從宏觀角度分析貨幣需求的產物，它表明要維持價格水平的穩定，在短期內由制度因素決定的貨幣流通速度可視為常數的情況下，商品交易量是決定貨幣需求的主要因素。

8、而劍橋方程式是從微觀角度分析貨幣需求的產物，它的貨幣需求的決定因素要多于交易方程式。交易方程式強調貨幣作為商品交換媒介的作用；而劍橋方程式中，所需求的不只是發揮交易媒介職能的貨幣，還包括發揮資產職能的貨幣。3.3.凱恩斯的貨幣需求理論（微觀貨幣需求理論）凱恩斯的貨幣需求理論（微觀貨幣需求理論）凱恩斯提出了一種權衡性的貨幣需求理論即流動性偏好理論。流動性偏好就是公眾愿意以貨幣形式持有財富和收入的欲望和心理。凱恩斯的貨幣需求理論從人們持有貨幣的動機入手，他認為，人們之所以需要持有貨幣，是因為存在著流動性偏好這種普遍的心理傾向，而人們偏好貨幣的流動性是出于交易動機交易動機、預防動機和投機動機。、預防

9、動機和投機動機。第一，交易動機。人們為了應付日常的商品交易而必然需要持有一定數量的貨幣，這個持幣動機就是交易動機。第二，預防動機。人們為了應付不測之需而持有貨幣的動機凱恩斯把預防動機和交易動機歸入一個范疇之內，由這兩個動機所引起的貨幣需求與收入水平存在著穩定的關系，是收入的遞增函數。若以M1表示滿足交易動機和預防動機而需要的貨幣量，Y表示收入，L1表示Y與M1之間的函數關系，則： M1= L1（ Y ）第三，投機動機。凱恩斯把用于貯藏財富的資產分為兩大類：貨幣和債券。人們持有貨幣資產，收益為零；持有債券資產，則有兩種可能：如果利率上升，債券價格就要下跌；利率下降，債券價格就會上升。投機性貨幣需

10、求（也稱為資產性貨幣需求）最主要受利率影響，是利率的遞減函數。若以M2表示投機性貨幣需求量，i表示利率，L2表示i與M2之間的函數關系，則： 。由于貨幣總需求等于貨幣交易需求、預防需求和投機需求之和，所以貨幣總需求的函數式是：4.4.弗里德曼的貨幣需求理論（微觀貨幣需求理論）弗里德曼的貨幣需求理論（微觀貨幣需求理論）弗里德曼認為，人們對貨幣的需求受三類因素的影響：總財總財富水平、持有貨幣的機會成本和持有貨幣給人們帶來的效用富水平、持有貨幣的機會成本和持有貨幣給人們帶來的效用。例如，弗里德曼用收入來代表財富總額，這個收入是長期收入，即“永恒收入”。弗里德曼認為，貨幣需求與永恒性收入呈正比關系，由

11、總財富決定的永恒性收入水平越高，貨幣需求越大。弗里德曼進一步把財富分為人力財富和非人力財富兩大類。這兩種財富都能帶來收入。非人力財富收入在總收入中所占的比重與貨幣需求呈反比關系。貨幣需求函數：貨幣需求函數：三、現階段我國貨幣需求的主要決定與影響因素（四個）三、現階段我國貨幣需求的主要決定與影響因素（四個）1.收入收入無論從宏觀還是微觀角度分析，收入都是決定我國貨幣需求收入都是決定我國貨幣需求量大小的重要因素。量大小的重要因素。收入增長，交易性貨幣需求也會隨之而增長，進而帶動貨幣需求總量的增長。2.物價水平物價水平物價水平的變化對交易性貨幣需求和資產性貨幣需求產生不同方向的影響。物價水平和交易性

12、貨幣需求之間是同方向變動的關系，和資產性貨幣需求之間是反方向變動的關系。但就我國目前狀況來說，物價水平的上升更容易引起貨幣需求總量的增加。3.其他金融資產收益率（利率）其他金融資產收益率（利率）非貨幣性金融資產收益率越高，資產性貨幣需求相應會減少，進而使貨幣需求總量呈下降趨勢。4.其他因素其他因素（1）信用發展狀況一般來說，信用發展狀況越好，貨幣需求就越小，反之就越大。（2）金融機構技術手段的先進程度和服務質量的優劣先進的金融技術手段和高質量的金融服務往往能提高貨幣流通速度，減少現實的貨幣需求；反之，則增加貨幣需求。（3）社會保障體制的健全與完善社會保障體制越健全，預防性貨幣需求就會減少，進而

13、貨幣需求越小，反之就越大。第二節貨幣供給第二節貨幣供給一、貨幣供給的形成機制一、貨幣供給的形成機制貨幣供給是指一定時期內一國銀行系統向經濟中投入或抽離貨幣供給是指一定時期內一國銀行系統向經濟中投入或抽離貨幣的行為過程。貨幣的行為過程。1.中央銀行的業務活動與基礎貨幣中央銀行的業務活動與基礎貨幣（1）中央銀行的資產負債業務）中央銀行的資產負債業務中央銀行的資產主要包括：國外資產、對政府的債權和對金中央銀行的資產主要包括：國外資產、對政府的債權和對金融機構的債權。融機構的債權。中央銀行的負債主要包括：儲備貨幣、發行債券與票據和政中央銀行的負債主要包括：儲備貨幣、發行債券與票據和政府存款。府存款。中

14、央銀行的資產：中央銀行的資產：國外資產。中央銀行持有的國外資產，主要包括外匯儲備、黃金儲備和中央銀行在國際金融機構的資產。對政府債權。作為“國家的銀行”，在法律許可的情況下，中央銀行可通過采取直接向政府提供短期貸款或購買政府債券等方式向政府提供資金支持，由此形成對政府的債權。對金融機構債權。作為“銀行的銀行”，中央銀行充當金融機構的“最后貸款者”，通過再貸款和再貼現的方式對金融機構提供資金支持。中央銀行的負債：中央銀行的負債：儲備貨幣。這是中央銀行最主要的負債項目之一，主要包括流通中的現金、商業銀行的庫存現金、商業銀行等金融機構在中央銀行的準備金存款等。發行債券與票據。發行債券與票據也是中央銀

15、行的一項負債業務。政府存款。作為“國家的銀行”，中央銀行代理收受國庫資金，政府及公共機構的暫時保留或結余的資金形成中央銀行賬戶上的政府存款。（2）基礎貨幣基礎貨幣基礎貨幣又稱強力貨幣或高能貨幣，是指這種貨幣是整個銀行體系內存款擴張、貨幣創造的基礎，其數額大小對貨幣供給總量具有決定性作用。基礎貨幣的構成（3 3）中央銀行的資產負債業務與基礎貨幣的收放渠道）中央銀行的資產負債業務與基礎貨幣的收放渠道a.a.國外資產業務與基礎貨幣國外資產業務與基礎貨幣當外匯儲備增加時，基礎貨幣也相應增加；反之，當外匯儲備減少時，基礎貨幣也相應減少。b.b.對政府債權業務與基礎貨幣對政府債權業務與基礎貨幣當央行買入政

16、府債券時，基礎貨幣增加；當央行賣出政府債券時，基礎貨幣減少。c.c.對金融機構債權業務與基礎貨幣對金融機構債權業務與基礎貨幣當央行對金融機構的債權增加時，基礎貨幣增加；當央行對金融機構的債權減少時，基礎貨幣減少。 由此可見，當三項中央銀行的資產業務增加時，基礎貨幣量也隨之增加了；反之，當三項中央銀行的資產業務減少時，基礎貨幣量也隨之減少。d.d.負債業務與基礎貨幣負債業務與基礎貨幣基礎貨幣的增減變化不僅受央行資產業務的影響，也受央行負債業務結構變化的影響。發行央行票據是中央銀行調節基礎貨幣的一個手段。發行央行票據可以在央行負債總量保持不變的情況下減少了基礎貨幣。2.商業銀行的業務活動與存款貨幣

17、的創造商業銀行的業務活動與存款貨幣的創造（1）一對概念：原始存款與派生存款）一對概念：原始存款與派生存款原始存款原始存款是指商業銀行接受的客戶以現金方式存入的存款和中央銀行對商業銀行的資產業務而形成的準備金存款。也就是前面我們所提到的基礎貨幣。派生存款派生存款是指在原始存款的基礎上，由商業銀行發放貸款等資產業務活動衍生而來的存款。派生存款產生的過程，也就是商業銀行創造存款貨幣的過程。（2）商業銀行創造存款貨幣的前提條件商業銀行創造存款貨幣需要一定的前提條件：第一，實行部分準備金制度第一，實行部分準備金制度第二，非現金結算廣泛使用第二，非現金結算廣泛使用第三，市場中始終存在貸款需求第三，市場中始

18、終存在貸款需求（3）商業銀行創造存款貨幣的過程）商業銀行創造存款貨幣的過程例例121：假設：假設A銀行吸收到其客戶甲銀行吸收到其客戶甲100萬元的現金存款，萬元的現金存款，從而從而A銀行獲得了銀行獲得了100萬元新增原始存款。有了存款，萬元新增原始存款。有了存款，A銀行銀行便有了發放貸款的條件。設法定存款準備金率為便有了發放貸款的條件。設法定存款準備金率為20%，則，則A銀行針對吸收的這筆銀行針對吸收的這筆100萬元的存款保持的法定存款準備金萬元的存款保持的法定存款準備金應不低于應不低于20萬元。假設在保留萬元。假設在保留20萬元的法定存款準備金后，萬元的法定存款準備金后，A銀行向客戶乙發放了

19、銀行向客戶乙發放了80萬元的貸款。客戶乙獲得萬元的貸款。客戶乙獲得80萬元的萬元的貸款后，立即用支票向客戶丙支付貸款后，立即用支票向客戶丙支付80萬元的貸款。丙接到支萬元的貸款。丙接到支票后，委托其開戶銀行票后，委托其開戶銀行B銀行為其收款。銀行為其收款。B銀行收到客戶丙銀行收到客戶丙繳來的金額為繳來的金額為80萬元的支票后，向萬元的支票后，向A銀行提示，通過中央銀銀行提示，通過中央銀行特設的支付清算系統，行特設的支付清算系統，A銀行將銀行將80萬元的資金劃給萬元的資金劃給B銀行銀行，則此時，則此時A、B銀行的資產負債狀況如下：銀行的資產負債狀況如下：A銀行資產A銀行負債在中央銀行的準備金存款

20、 20萬元貸款 80萬元甲客戶存款 100萬元 B銀行資產 B銀行負債在中央銀行的準備金存款 80萬元 丙客戶存款 80萬元B銀行有了銀行有了80萬元的存款后，也會像萬元的存款后，也會像A銀行一樣，保留必要銀行一樣，保留必要的法定存款準備金的法定存款準備金16萬元，將其余的萬元，將其余的64萬元用于發放貸款。萬元用于發放貸款。假設假設B銀行向客戶丁發放貸款銀行向客戶丁發放貸款64萬元，客戶丁獲得貸款后，萬元，客戶丁獲得貸款后，用支票向客戶戊支付用支票向客戶戊支付64萬元的貸款。戊接到支票后，委托其萬元的貸款。戊接到支票后，委托其開戶銀行開戶銀行C銀行為其收款。銀行為其收款。C銀行收到客戶戊繳來

21、的支票后銀行收到客戶戊繳來的支票后，向，向B銀行提示，通過中央銀行特設的支付清算系統，銀行提示，通過中央銀行特設的支付清算系統，B銀銀行將行將64萬元的資金劃給萬元的資金劃給C銀行，則此時銀行，則此時B、C銀行的資產負債銀行的資產負債狀況如下狀況如下商業銀行以原始存款為基礎發放貸款，經過轉賬支付又會創造出新的存商業銀行以原始存款為基礎發放貸款，經過轉賬支付又會創造出新的存款，這就是商業銀行創造存款貨幣的基本原理。款，這就是商業銀行創造存款貨幣的基本原理。B銀行資產B銀行負債在中央銀行的準備金存款 16萬元貸款 64萬元丙客戶存款 80萬元C銀行資產C銀行負債在中央銀行的準備金存款 64萬元戊客

22、戶存款 64萬元（4）影響商業銀行存款貨幣創造能力的主要因素如果以R表示原始存款的增加額，rd表示法定存款準備金率，D表示包括原始存款在內的經過派生的存款增加總額，則這三者之間的關系可以表示為：D=R1/rd公式可變化為：1/r1/rd d= =D/D/R=KR=K，K K通常被稱為存款派生乘數通常被稱為存款派生乘數。中央銀行可通過提高或降低法定存款準備金率，降低或提高商業銀行的存款派生能力，從而達到調節市場中貨幣供給量的目的。除了法定存款準備金率以外，超額存款準備金率（除了法定存款準備金率以外，超額存款準備金率（e e）和現）和現金漏損率（金漏損率（c c）也是影響商業銀行銀行存款派生能力的

23、重）也是影響商業銀行銀行存款派生能力的重要因素。要因素。 超額存款準備金率超額存款準備金率對商業銀行存款派生能力的影響機理與法定存款準備金率相同，也與存款派生乘數呈反向變動關系。現金漏損率現金漏損率就是漏出銀行體系的現金與銀行存款總額的比率。它與法定存款準備金率和超額存款準備金率一樣，與存款派生乘數呈反向變動關系。三項指標增大后，商業銀行存款派生能力會減弱。3、貨幣供給形成機制的再解釋-貨幣供給模型 貨幣供給的基本模型表現為下列公式： Ms Bm Ms為貨幣供應量，B為基礎貨幣，m為貨幣乘數。 該公式表明，貨幣供給是基礎貨幣與貨幣乘數的乘積。貨幣供給量與基礎貨幣和貨幣乘數均呈正相關關系。貨幣供

24、給量與基礎貨幣和貨幣乘數均呈正相關關系。 基礎貨幣B是由央行的業務活動決定的，取決于央行的政策行為。而貨幣乘數m則與現金漏損率，或者叫通貨存款比率和準備存款比率有關。準備存款比率，即商業銀行法定存款準備金和超額存款準備金的總和占全部存款的比重。 通貨通貨- -存款比率和準備存款比率和準備- -存款比率均與貨幣乘數呈反存款比率均與貨幣乘數呈反方向變動。方向變動。二、貨幣供給層次的劃分二、貨幣供給層次的劃分中央銀行和商業銀行兩個層面貨幣供給創造的結果就是整個社會的貨幣供給量，主要包括現金和存款兩個部分，其中存款貨幣是貨幣供給量的主體。1.貨幣供給層次劃分的依據與意義 貨幣供給量是一個存量的概念，即

25、一個國家在某一時點上實際存在的貨幣總量。各國中央銀行對貨幣供給量是分層次統計的。貨幣供給的層次劃分，是指中央銀行依據一定的標準對流通中的各種貨幣形式進行不同口徑的層次劃分。 目前，各國央行對貨幣供給層次劃分的依據都是貨幣資產的“流動性”高低。貨幣資產的流動性即為資產的變現性，是指資產轉化為現實購買手段的能力，實質上反映了貨幣發揮交易媒介職能的能力大小。 貨幣供給層次劃分的意義在于：按流動性的強弱對不同形式、不貨幣供給層次劃分的意義在于：按流動性的強弱對不同形式、不同特性的貨幣劃分不同的層次，是科學統計貨幣數量、客觀分析貨幣流同特性的貨幣劃分不同的層次，是科學統計貨幣數量、客觀分析貨幣流通狀況、

26、正確制定實施貨幣政策和及時有效地進行宏觀調控的必要措施通狀況、正確制定實施貨幣政策和及時有效地進行宏觀調控的必要措施2.國際貨幣基金組織及主要國家對貨幣層次的劃分國際貨幣基金組織及主要國家對貨幣層次的劃分（1）國際貨幣基金組織對貨幣層次的劃分）國際貨幣基金組織對貨幣層次的劃分目前國際貨幣基金組織將貨幣劃分為三個層次：一是通貨；二是貨目前國際貨幣基金組織將貨幣劃分為三個層次：一是通貨；二是貨幣；三是準貨幣。幣；三是準貨幣。通貨是指流通于銀行體系以外的現鈔，包括居民、企業或單位持有通貨是指流通于銀行體系以外的現鈔，包括居民、企業或單位持有的現鈔，但不包括商業銀行的庫存現金。這部分貨幣的流動性最強。

27、的現鈔，但不包括商業銀行的庫存現金。這部分貨幣的流動性最強。貨幣是指通貨加上私人部門的活期存款。貨幣是指通貨加上私人部門的活期存款。準貨幣是指定期存款、儲蓄存款、外幣存款等。準貨幣是指定期存款、儲蓄存款、外幣存款等。（2）美國的貨幣層次劃分）美國的貨幣層次劃分（3）日本的貨幣層次劃分）日本的貨幣層次劃分（4）英國的貨幣層次劃分）英國的貨幣層次劃分（5）中國的貨幣層次劃分）中國的貨幣層次劃分目前我國將貨幣劃分為以下三個層次：目前我國將貨幣劃分為以下三個層次：M0流通中現金流通中現金M1M0活期存款活期存款M2M1企事業單位定期存款城鄉居民儲蓄存款證券公司的企事業單位定期存款城鄉居民儲蓄存款證券公

28、司的客戶保證金存款其他存款客戶保證金存款其他存款三、貨幣供給的內生性與外生性三、貨幣供給的內生性與外生性貨幣供給的內生性與外生性實際上討論的是中央銀行對貨幣供給量的控制能力問題。在經濟學中，有內生變量和外生變量兩個基本的經濟學范疇。外生變量是指這種變量的變動主要受政策的影響，而不由經外生變量是指這種變量的變動主要受政策的影響，而不由經濟體系內部因素決定。濟體系內部因素決定。內生變量是指在經濟體系內部由諸多純粹經濟因素影響而自內生變量是指在經濟體系內部由諸多純粹經濟因素影響而自行變化的量，它們通常不為政策所控制。行變化的量，它們通常不為政策所控制。越來越多的學者認為，貨幣供給具有內外共生性：從總

29、體上看，央行對貨幣供給量具有相當的調控能力，這說明貨幣供給量存在著較強的外生性，但這種外生性又不是絕對的，因為貨幣供給量還要受經濟運行中其他經濟行為主體行為的影響，因而貨幣供給量又具有一定的內生性質。第十三章貨幣的均衡與失衡第十三章貨幣的均衡與失衡學習目的與要求學習目的與要求：了解貨幣均衡的實現機制了解貨幣均衡的實現機制了解通貨緊縮的影響、成因與治理了解通貨緊縮的影響、成因與治理理解貨幣均衡與市場均衡的關系理解貨幣均衡與市場均衡的關系理解國際收支的含義理解國際收支的含義理解國際收支差額對貨幣供求、市場供求的影響理解國際收支差額對貨幣供求、市場供求的影響理解通貨膨脹的成因、影響與治理理解通貨膨脹

30、的成因、影響與治理熟悉國際收支平衡表的內容熟悉國際收支平衡表的內容第十三章貨幣的均衡與失衡第十三章貨幣的均衡與失衡第一節貨幣均衡與市場均衡第一節貨幣均衡與市場均衡第二節開放經濟條件下的貨幣均衡第二節開放經濟條件下的貨幣均衡第三節通貨膨脹第三節通貨膨脹第四節通貨緊縮第四節通貨緊縮第一節貨幣均衡與市場均衡第一節貨幣均衡與市場均衡一、貨幣均衡與失衡的含義貨幣均衡與貨幣失衡是用來說明貨幣供給與貨幣需求之間關系的一對概念。所謂貨幣均衡，是指一國在一定時期內貨幣供給與貨幣所謂貨幣均衡，是指一國在一定時期內貨幣供給與貨幣需求基本相適應的貨幣流通狀態。與此相反，貨幣失衡是指需求基本相適應的貨幣流通狀態。與此相

31、反，貨幣失衡是指一國一定時期內貨幣供給與貨幣需求相偏離，兩者之間不相一國一定時期內貨幣供給與貨幣需求相偏離，兩者之間不相適應的貨幣流通狀態適應的貨幣流通狀態。一國的貨幣流通，通常是一個由均衡到失衡，再調整恢復到均衡的動態調整過程。貨幣失衡有兩種形態：貨幣供給大于貨幣需求與貨幣供給小于貨幣需求。通貨膨脹和通貨緊縮是貨幣失衡的兩種外在表現形式。通貨膨脹和通貨緊縮是貨幣失衡的兩種外在表現形式。二、貨幣均衡與市場均衡間的關系二、貨幣均衡與市場均衡間的關系首先，市場總供給決定貨幣需求首先，市場總供給決定貨幣需求其次，貨幣需求決定貨幣供給其次，貨幣需求決定貨幣供給第三，貨幣供給形成市場總需求第三，貨幣供給

32、形成市場總需求第四，市場總需求決定市場供給第四，市場總需求決定市場供給 貨幣均衡與市場總供求均衡不過是一個問題的兩個方面，因此，表現市場供求均衡與否的物價水平波動也可以作為貨幣均衡與否的外在表現形式。三、貨幣均衡的實現機制貨幣均衡作為市場供求均衡的一種反映，其自身均衡對市場供求均衡的維持具有重要作用。在市場經濟條件下，貨幣均衡的實現離不開利率的調節。例如，在貨幣供給大于貨幣需求時，利率將下降，而利在貨幣供給大于貨幣需求時，利率將下降，而利率的下降會增大貨幣的需求，率的下降會增大貨幣的需求，進而使得貨幣供給與貨幣需求相等，貨幣均衡得以實現。當貨幣供給與貨幣需求相等時，市場達到了均衡，此時的利率水

33、平是均衡的利率水平。第二節開放經濟條件下的貨幣均衡第二節開放經濟條件下的貨幣均衡一、國際收支及國際收支平衡表（一）國際收支的概念1、國際收支的含義國際收支是一國居民與非居民之間在一定時期內（通常為1年）進行的全部交易的貨幣價值記錄，是一國對外經濟活動的綜合反映。2 2、國際收支的特點國際收支的特點1 1）國際收支是個流量概念，）國際收支是個流量概念，記載的是一個國家某一時間段內的對外經濟交易狀況，具有期限性特點。2 2）判斷一項交易是否應包括在國際收支的范圍內，所依據的不是交易雙方的國籍，而是交易雙方是否有一方是該國居交易雙方是否有一方是該國居民。民。3 3）國際收支以交易為基礎，其所記錄的交

34、易包括四類：價價值交換、單方面轉移、移居、其他根據推論而存在的交易。值交換、單方面轉移、移居、其他根據推論而存在的交易。價值交換。即一國居民向另一國居民提供的商品、勞務和金融資產等并從對方得到價值相等的回報。（二）國際收支平衡表國際收支平衡表是一種按復式簿記記賬原理復式簿記記賬原理編制的統計報表，系統記錄一國一定時期的國際收支狀況，是各國制定合理的對外經濟政策的重要依據。國際收支平衡表包括經常賬戶經常賬戶、資本和金融賬戶、儲備資產、凈誤差與遺漏、資本和金融賬戶、儲備資產、凈誤差與遺漏四個主要項目。1.經常賬戶也稱經常項目，反映一國居民與非居民之間實際資源的轉移，是一國國際收支平衡表中最基本、最

35、重要的項目最基本、最重要的項目，包括貨物、服務、收入和經常轉移四個明細項目。1）貨物貨物項下記錄的商品進口和出口的外匯收支。是一國的對外貿易收支，也稱有形貿易收支。出口記入貸方，進口記入借方，其差額稱為商品貿易差額。2）服務服務輸出記入貸方，服務輸入記入借方。3）收入指生產要素在國家之間的流動所引起的報酬的收支，包括職工報酬和投資收入。本國居民因擁有外國企業直接投資資本所有權、證券和債權（長短期貸款和存款）所有股利、利潤和利息收入記入貸方。非居民因擁有本國直接投資資本所有權、證券和債權所得股利、利潤和利息記入借方4）經常轉移經常轉移包括所有非資本轉移項目。從本國向外國無償轉移記入借方，而從外國

36、向本國的無償轉移則記入貸方。2.2.資本和金融賬戶資本和金融賬戶（1 1）資本項目）資本項目包括資本轉移，非生產、非金融資產的收購或出售兩項。資本轉移又包括投資捐贈和債務注銷。資本轉移不同于經常轉移之處在于：后者經常發生，規模較小，并直接影響捐助者與受援者的可支配收入和消費；前者則不經常發生，但是規模較大，也不直接影響雙方當事人的可支配收入和消費。非生產、非金融資產的收購或出售專指不是由于生產創造出來的有形資產和無形資產的收購或出售。資本項目是按凈額記錄的。資本項目是按凈額記錄的。（2 2）金融項目）金融項目直接投資、證券投資和其他投資是金融項目的三個明細項目。同資本項目一樣，金融項目也是按凈

37、額記錄的。3.儲備資產指一國政府持有，并可隨時使用的對外金融資產，又稱為官方儲備或國際儲備。4.凈誤差與遺漏它是一個平衡項目，當貸方大于借方時，就將差額列入該項目的借方；當借方大于貸方時，就將差額列入該項目的貸方二、國際收支差額與貨幣均衡二、國際收支差額與貨幣均衡（一）國際收支差額1.貿易賬戶差額貿易賬戶差額是包括貨物與服務在內的商品、服務進出口之間的差額，等于商品和服務出口商品和服務進口。如果差額為正，稱為貿易賬戶順差；如果差額為負，稱為貿易賬戶逆差；如果差額為零，則稱為貿易賬戶平衡。2.經常賬戶差額貿易賬戶差額加上收益賬戶差額和經常轉移賬戶差額即為經常賬戶差額，因此，經常賬戶差額的變化受其

38、子項目差額的影響。3.國際收支總差額在沒有特別指明的情況下，國際收支的順差或逆差指的就是總差額。總差額大于零，表明國際收支順差，儲備資產增加；總差額小于零，表明國際收支逆差，儲備資產減少。（二）國際收支差額對貨幣供求的影響在開放經濟條件下，一國的國際收支差額對該國的貨幣供求有著重要的影響。1、國際收支差額對貨幣供給的影響（1）固定匯率制度下對貨幣供給的影響當一國國際收支順差時，外匯存量的凈增長意味著商業銀行向市場中投放的本國貨幣增加，也即貨幣供給量的凈增加。所以在固定匯率制度下，如果一國國際收支出現順差，一國國際收支出現順差，將會增加貨幣供給將會增加貨幣供給。相反，如果一國國際收支出現逆差，則

39、如果一國國際收支出現逆差，則會相應縮減貨幣供給。會相應縮減貨幣供給。（2）浮動匯率制度下對貨幣供給的影響浮動匯率制度下，因匯率變動的自發調節，一國的國際收支不會長期呈現順差或逆差的狀況，也就不會由此而導致貨幣供給量的長期擴張或收縮。2、國際收支差額對貨幣需求的影響（1）貿易賬戶差額對貨幣需求的影響出口大于進口，即貿易賬戶順差時，外匯收入大于外匯出口大于進口，即貿易賬戶順差時，外匯收入大于外匯支出，為了保持匯率穩定，貨幣當局投放本國貨幣，外匯儲支出，為了保持匯率穩定，貨幣當局投放本國貨幣，外匯儲備增加，本國貨幣需求擴大備增加，本國貨幣需求擴大；反之，本國貨幣需求減少。（2）資本與金融賬戶差額對貨

40、幣需求的影響對于一個國家來說，資本流入，將增加對本國貨幣的需求，反之，將減少對本國貨幣的需求。（三）國際收支差額對市場供求的影響（三）國際收支差額對市場供求的影響國際收支差額特別是貿易賬戶差額對市場供求的影響最國際收支差額特別是貿易賬戶差額對市場供求的影響最為主要。為主要。若貿易賬戶順差，則會增加一國市場總需求，在存在閑置資源的情況下，會拉動本國產出，增加就業。相反，若貿易賬戶逆差，則會減少一國市場總需求，會對本國產出、就業水平產生不利影響。三、國際收支的調節三、國際收支的調節（一）財政政策運用財政政策調節國際收支的失衡，主要是通過擴大或縮小政府財政支出、提高或降低稅率等措施。當一國出現國際收

41、支逆差時，政府可以實施緊縮性的財當一國出現國際收支逆差時，政府可以實施緊縮性的財政政策，減少政府支出，提高稅率。政政策，減少政府支出，提高稅率。緊縮性的財政政策將會降低本國各類經濟主體對進口商品的需求，從而改善國際收支逆差狀況。（二）貨幣政策 運用貨幣政策調節國際收支，主要是通過調整匯率或利率等金融變量，用以影響進出口和資本流動。當一國出現國際收支逆差時，政府可以采取提高利率的當一國出現國際收支逆差時，政府可以采取提高利率的對策，吸引資本流入本國，改善國際收支的資本和金融賬戶對策，吸引資本流入本國，改善國際收支的資本和金融賬戶；也可以采取讓本幣匯率貶值的對策，促進本國商品的出口；也可以采取讓本

42、幣匯率貶值的對策，促進本國商品的出口，改善國際收支的經常賬戶。，改善國際收支的經常賬戶。（三）外貿政策運用外貿政策調節國際收支，主要是通過關稅和非關稅壁壘來實行貿易管制。當一國出現國際收支逆差時，政府可以通過提高進口商品的關稅，對出口商品采取出口退稅、免稅，達到獎勵出口、限制進口的目的。第三節通貨膨脹第三節通貨膨脹一、通貨膨脹的含義與度量指標一、通貨膨脹的含義與度量指標（一）通貨膨脹的含義（一）通貨膨脹的含義通貨膨脹是指在紙幣流通的條件下由于貨幣供給過多而引發由于貨幣供給過多而引發貨幣貶值，物價全面、持續上漲貨幣貶值，物價全面、持續上漲的貨幣現象。對此有兩點需要說明：對此有兩點需要說明：第一，

43、通貨膨脹是一種紙幣現象，第一，通貨膨脹是一種紙幣現象，是紙幣發行量超過商品流通所需要的貨幣數量的結果。在金屬貨幣流通條件下，由于貨幣具有貯藏手段的職能，能夠自動調節貨幣流量，因此通貨膨脹一般不會產生；而在紙幣流通條件下，一方面是紙幣流通從技術上提供了無限供給貨幣的可能性；另一方面，國家權力又可以強制貨幣進入流通。第二，第二，這里講的物價上漲不是個別商品或少數幾種商品價格的局部上漲，而是各種商品價格水平的普遍上漲，是一般物是各種商品價格水平的普遍上漲，是一般物價水平的上漲；價水平的上漲；而且，物價的上漲不是暫時的、一次性的上漲，而是一貫的、持續的上漲，一貫的、持續的上漲，有段較長時期的上漲過程。

44、（二）通貨膨脹的度量指標1.居民消費價格指數居民消費價格指數即我們通常所稱的CPI,又稱零售物價指數，它是一種用來測量各個時期內城鄉居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格平均變化程度的指標。2.批發物價指數這是反映不同時期批發市場上多種商品價格平均變動程度的經濟指標。3.國民生產總值平減指數又稱“國民生產總值折算價格指數”，是衡量一國經濟在不同時期內所生產和提供的最終產品和勞務價格水平變化程度的經濟指標。（三）通貨膨脹的種類1.按照通貨膨脹期間物價上漲的程度通貨膨脹期間物價上漲的程度不同，可以將通貨膨脹分為溫和的通貨膨脹和惡性通貨膨脹。2.按照通貨膨脹的表現形式通貨膨脹的表現形式不同，可以將

45、通貨膨脹分為公開型的通貨膨脹和隱蔽型的通貨膨脹。3.按照通貨膨脹產生的原因通貨膨脹產生的原因不同，可以將通貨膨脹分為需求拉動型通貨膨脹、成本推動型通貨膨脹、結構性通貨膨脹等。二、通貨膨脹的成因二、通貨膨脹的成因（一）需求拉動說該理論認為，之所以發生通貨膨脹，是因為各國政府采用了擴張性的財政政策和貨幣政策，刺激了社會總需求。當社會總需求大于社會總供給時，就導致了通貨膨脹。（二）成本推動說成本推動說是從供給方面解釋通貨膨脹的成因。該理論認為，在沒有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高也會引起一般價格水平持續和顯著的上漲。（三）結構型通貨膨脹理論所謂結構型通貨膨脹是指，在沒有需求拉動和成本推動的

46、情況下，由于某些經濟結構方面的原因而引起的一般價格水平的持續上漲。1、經濟部門結構不同經濟部門的勞動生產率的增長速度是不同的，如開放部門勞動生產率的增長率較高，而非開放部門勞動生殖道率的增長率較慢，但在國內統一的勞動力市場上，生殖道率增長較慢的部門的工人往往會要求與生產率增長較快部門的工資上漲率看齊，這就使其工資增長速度快于本部門的勞動生產率的增長率，從而引起物價水平的上升。2、供需結構在一些國家的一定時期內，由于經濟轉型，需求結構升級，或者缺乏有效的資源配置機制等，可能存在供需不對稱的矛盾。三、通貨膨脹的影響（一）通貨膨脹對收入分配的影響通貨膨脹可以引起收入的再分配。收入再分配的結果，必然導

47、致某些社會成員受害，某些成員受益。通貨膨脹時期，工資收入的增長總是滯后于物價上漲的速度，因而廣大工薪階層的社會成員，往往是通貨膨脹的受害者廣大工薪階層的社會成員，往往是通貨膨脹的受害者，包括企業工人、公司職員、政府雇員、院校教師、部隊官兵，等等。那些從利息、租金、稿酬等獲得收入的社會成員也將受到通貨膨脹的損害，因為這部分收入并沒有隨同物價上漲而增加。受通貨膨脹損害深度最深的是退休者和老年人。通貨膨脹時期，利息、租金收入者遭受損失的同時，它們的支出者則因為以貶值的貨幣支付利息或房租而實際上增加了收入，所以，利息利息與房租等的支出者是通貨膨脹的受益者。與房租等的支出者是通貨膨脹的受益者。對于處于需

48、求旺盛且是不完全競爭條件下的企業來說，由于其是產品價格的主動制定者，其產品價格可以伴隨著各種成本的上升而相應上升，甚至高于成本上升的速度，因而，這類企業往往是通貨膨脹的受益者。（二）通貨膨脹對經濟增長的影響1.促進論該觀點認為，適度的通貨膨脹具有正的產出效應，能夠促進經濟增長。原因在于：第一，通貨膨脹中，工人工資的增長速度滯后于物價的上漲速度，因此，通貨膨脹是一種有利于資方的國民收入再分配。企業利潤的提高刺激了私人投資的積極性，從而有利于促進經濟增長。第二，通貨膨脹中，人們的名義收入水平伴隨著通貨膨脹的上升而相應的增加，在實行累進所得稅制的情況下，收入水平的增加會使人們按照更高的稅率等級繳納個

49、人所得稅，政府稅收收入增加，從而有條件增加貨幣供給量，形成適度的通貨膨脹，可以有效刺激需求，使投資增加，進而促進經濟增長和就業的增加。2.促退論該觀點認為，通貨膨脹對經濟增長有害無益，具有減少產出的效應。主要原因在于：第一，通貨膨脹會降低借款成本，誘發過度的資金需求，使金融機構加強信貸配額管理，從而削弱金融體系的運營效率，導致正常融資活動的癱瘓。第二，較長時間的通貨膨脹會增加生產性投資的風險和經營成本，從而迫使資金流向生產部門的比重下降，流向非生產部門的比重增加，不利于經濟發展。第三，通貨膨脹持續一段時間后，市場價格機制將遭到破壞，擾亂價格體系，使價格信號失真，資源配置失調，削弱經濟的活力3.

50、中性論該觀點認為，通貨膨脹對經濟增長實質上不產生任何影響，兩者之間沒有必然的聯系。主要是因為，公眾存在合理預期，在一定時間內他們會對物價上漲作出合理的行為調整，這種調整會抵消通貨膨脹產生的各種影響。我國大部分經濟學者認為，通貨膨脹對經濟的促進作用只是存在于開始階段的短題意內并且只有在有效需求不足的情況下。從長期看，通貨膨脹對經濟發展弊大于利，特別是總供求基本平衡或總需求大于總供給時，通貨膨脹的不良影響極大，危害而廣，對生產、流通、分配、消費都有破壞性的作用。四、通貨膨脹的治理（一）實施緊縮的貨幣政策具體來說就是，中央銀行可以通過提高法定存款準備金提高法定存款準備金率、提高利率、在公開市場上賣出

51、證券率、提高利率、在公開市場上賣出證券等政策操作來減少貨幣供給量，使得通貨膨脹得以緩解。（二）實施適當的財政政策特別是針對于需求拉動型通貨膨脹來講，采取緊縮的財緊縮的財政政策，即：縮減政府支出，減少政府購買與投資政政策，即：縮減政府支出，減少政府購買與投資，進而減少社會總需求，使得通貨膨脹得以緩解。（三）實施適當的收入政策1、以指導性為主的限制2、以稅收為手段的限制3、強制性限制（四）指數化政策指數化政策是指按通貨膨脹指數來調整有關經濟變量的名義價格，而使其在通貨膨脹條件下保持實際值不變。1、利率指數化即根據通貨膨脹率來調整名義利率，以保持實際利率不變，使利率可以最優配置資本資源。利率指數化應

52、用較為廣泛。2、工資指數化3、稅收指數化五、中國的通貨膨脹問題五、中國的通貨膨脹問題其一，“體制轉軌說”。其二，“結構說”。其三，“人口說”。這種理論認為我國人口眾多，人均資源占用較少 ，尤以土地資源更為稀缺，資源的缺乏導致價格上升形成通貨膨脹。第四節通貨緊縮第四節通貨緊縮一、通貨緊縮的含義與判斷標準1、通貨緊縮的含義：通貨緊縮是指由于貨幣供給不足而引貨幣供給不足而引起貨幣升值，物價普遍、持續下跌起貨幣升值，物價普遍、持續下跌的貨幣現象。2、通貨緊縮的判斷標準：物價水平是否持續下降。二、通貨緊縮的負面影響二、通貨緊縮的負面影響從表面上看，通貨緊縮中的物價水平的下跌似乎提高了消費者的購買能力和效

53、用，給其帶來一定好處，但從長遠來看，持續的物價下跌將給國民經濟帶來嚴重的負面影響。從投資看，實際利率的提高使企業減少投資，投資減少后，企業的生產規模相應會縮減，雇傭工人的數量將減少，整個社會表現為產出下降，經濟蕭條，失業增加。從消費看，物價還會下跌的預期使人們減少即期消費，消費不足，經濟運行陷入衰退。三、通貨緊縮的成因與治理三、通貨緊縮的成因與治理（一）歐文費雪的債務通貨收縮理論（二）費里德曼等從貨幣角度解釋通貨緊縮的成因（三）波特爾等從供給角度分析通貨緊縮的成因（四）克魯格曼從需求角度對通貨緊縮成因的分析第十四章貨幣政策第十四章貨幣政策學習目的與要求學習目的與要求：理解本章的基本概念和基本理

54、論理解本章的基本概念和基本理論掌握貨幣政策的構成內容、我國貨幣政策的最終目標、貨幣掌握貨幣政策的構成內容、我國貨幣政策的最終目標、貨幣政策的操作指標、中介指標的作用及選擇標準以及貨幣政策政策的操作指標、中介指標的作用及選擇標準以及貨幣政策傳導機制的主要環節。傳導機制的主要環節。第十四章貨幣政策第十四章貨幣政策第一節貨幣政策與貨幣政策目標第一節貨幣政策與貨幣政策目標第二節貨幣政策工具及其運用第二節貨幣政策工具及其運用第三節貨幣政策的操作指標與中介指標第三節貨幣政策的操作指標與中介指標第四節貨幣政策的傳導第四節貨幣政策的傳導第第五節貨幣政策與財政政策的協調配合五節貨幣政策與財政政策的協調配合第一節

55、貨幣政策與貨幣政策目標第一節貨幣政策與貨幣政策目標一、貨幣政策的含義與特點（一）貨幣政策的含義貨幣政策是指中央銀行為實現特定的經濟目標，運用各種政策工具調控貨幣供給量和利率所采取的方針和措施的總稱。中央銀行通常為一國貨幣政策的制定者和執行者中央銀行通常為一國貨幣政策的制定者和執行者。（二）貨幣政策的特點1、貨幣政策是宏觀經濟政策貨幣政策是通過調節和控制全社會的貨幣供給來影響宏觀經濟運行，進而達到某一特定的宏觀經濟目標的經濟政策。2、貨幣政策是調節社會總需求的政策任何現實的社會總需求，都是指有貨幣支付能力的總需求。二、貨幣政策的最終目標作為一國的宏觀經濟政策，貨幣政策的最終目標與一國的宏觀經濟目

56、標相一致。（一）穩定物價穩定物價是中央銀行貨幣政策最早具有的，也是最基本的政穩定物價是中央銀行貨幣政策最早具有的，也是最基本的政策目標。策目標。穩定物價是指一般突然間價水平在短期內相對穩定，不發生顯著的或劇烈的波動。需要指出的是，這里所說的物價水平是指物價總水平，而不是個別或部分商品價格的波動，因為在市場經濟條件下，個別或部分商品價格的變動是相對價格體系的變動，屬正常現象。（二）充分就業充分就業是指凡有工作能力的且愿意工作的人都可以在較為合理的條件下找到工作，通常以失業人數與愿意就業的勞動力之比失業率的高低，作為考察是否實現充分就業的衡量指標。實現了充分就業，就意味著各種資源達到了最大限度的運

57、用，經濟發實現了充分就業，就意味著各種資源達到了最大限度的運用，經濟發展是正常的。充分就業并不是簡單地等于百分之百的就業。展是正常的。充分就業并不是簡單地等于百分之百的就業。（三）經濟增長經濟增長是指在一定時期內一國所生產的商品和勞務總量的增加，通常用國內生產總值（GDP）的變化，或人均GDP的增長率來衡量一國經濟增長的情況。（四）國際收支平衡國際收支是一國對外經濟活動的綜合反映。在開放型經濟中，保持國際收支平衡是保證國民經濟持續穩定增長和經濟安全的重要條件。貨幣政策在調節國際收支方面具有重要作用：利率的變動會影響國際資本的流入和流出，進而影響資本和金融賬戶的變動；匯率的變動則會對經常賬戶產生

58、重要影響。中央銀行可以通過調節利率、匯率等操作實現一國的國際收支平衡。三、貨幣政策諸目標間的關系（一）穩定物價和充分就業（有矛盾的一面）穩定物價與充分就業兩大貨幣政策目標之間經常發生沖突。要降低失業率、增加就業機會和就業人數，就必須增加投資。投資增加過少，對充分就業的實現沒有們明顯促進；投資增加過多，一旦超過勞動生產率的增長，就會誘發成本推動型的通貨膨脹。中央銀行只能以犧牲穩定物價的政策目標為代價來實現充分就業中央銀行只能以犧牲穩定物價的政策目標為代價來實現充分就業的目標；反則反之。的目標；反則反之。菲利普斯曲線菲利普斯曲線（二）經濟增長與充分就業（二者具有一致性）經濟增長與充分就業兩個目標間

59、具有一致性。失業率與經濟增長率具有反向的變動關系。作為失業率的對立面，充充分就業就與經濟增長具有同向的變動關系。分就業就與經濟增長具有同向的變動關系。也就是說，經濟增長有助于增加就業，降低失業率。其基本原理是：中央銀行通過增加貨幣供給量使利率水平降低，刺激企業增加投資，擴張生產規模，生產規模的擴大伴隨就業的增加，進而帶來產出的增加和經濟的增長。（三）穩定物價和經濟增長（有矛盾的一面）穩定物價與經濟增長兩個目標間具有矛盾性。物價上漲率與經濟增長率之間呈同向變動關系，則穩定物價與經濟增長兩個目標反向變動，存在矛盾性。經濟的增長必然要求投資需求和消費需求的增長，進而要求增加貨幣供給量，而貨幣供給量的

60、增加將導致物價水平一定程度的上漲。（四）穩定物價和國際收支平衡（二者具有一致性）穩定物價有利于實現國際收支平衡。 （五）經濟增長和國際收支平衡（有矛盾的一面）經濟增長與國際收支平衡二者之間也存在矛盾，難以同時兼得。正是由于貨幣政策諸目標之間存在矛盾，所以貨幣政策幾乎不可能同時實現這些目標，于是就出現了貨幣政策目標的選擇問題。四、中國貨幣政策目標的選擇我國貨幣政策的最終目標是我國貨幣政策的最終目標是“保持貨幣幣值的穩定，并以保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長此促進經濟增長”。確定該項貨幣政策目標的意義在于：（一）它克服了“穩定貨幣”單一目標的片面性和局限性（二）它防止了“發展經濟、穩定貨幣”