1、一、財務戰略的概念所謂財務戰略是以企業戰略為依托，以資金為紐帶，通過資金的合理籌集、統籌安排及有效流轉，實現財物資源的高效配置，優化企業財務及整體業績，推動企業戰略目標的穩步實現。財務戰略具有全局性、相對獨立性、支持性、綜合性、導向性和動態性等特征。財務戰略是戰略思想與財務活動的融合，即財務活動不僅局限于企業運營的輔助職能管理，更上升到戰略與規劃的高度，為企業戰略實施提供配套支持，理順并規劃各項財務活動，使之共同服務于特定的戰略目標，充分運用投資策略、融資策略、股利分配策略、營運資本管理策略等戰略手段，從而有效實現財務戰略及企業戰略目標。二、企業戰略的內容主要包括：投資財務戰略、融資財務戰略、

2、股利財務戰略和營運財務戰略。（一）投資財務戰略。是企業財務戰略的核心和基礎，一方面投資財務戰略直接體現了企業的戰略目標，主要體現為固定資產投資、流動資產、無形資產投資（如研究開發投資、品牌投資等），甚至是項目投資、證券投資、產業投資和風險投資等；投資目標包括：收益性目標，這是企業生存的根本保證；發展性目標，實現可持續發展是企業投資戰略的直接目標；公益性目標，這一目標是多數企業所不愿的。但投資成功，亦利于企業長遠發展。另一方面投資戰略所確定的投資方向、規模決定了融資的方式和數量，而投資的時機和進度影響著企業的融資和營運資資本的管理方式，投資的收益目標又在一定程度上影響著企業的股利分配以及財務風險

3、控制。投資財務戰略是企業在長遠戰略的支持下，在充分分析內外環境中各種因素的前提下，為實現企業整體戰略而對企業長期的投資行為所做出的整體籌劃和布置，它對企業資源的運用具有戰略指導作用，投資財務戰略直接聯系資金投入與資金收益的一項戰略，財務戰略的推行必須重視投資戰略的實施與運用。其重點是優化投資結構、提高投資回報，合理確定各類投資的比重和布局，力求實現企業投資效益最大化。（二）融資財務戰略。是指企業在整體戰略指導下，結合投資財務戰略的需求，合理預期企業戰略實施對資金的需求量和需求時間，對未來一段時期內的融資規模、融渠道、融資方式、融資時機等內容做出合理規劃，并以優化企業財務資本結構（資產負債率）、

4、為整體戰略實施提供資金保障、以降低財務風險為目標既要融資企業維持正常生產經營活動及發展所需資金，又要保證穩定的資金來源，增強融資靈活性，努力降低資金成本與融資風險，不斷增強融資競爭力。企業還應根據戰略需求不斷拓寬融資渠道，對融資進行合理搭配，采用不同的融資方式進行最佳組合，以構筑既體現戰略要求又適應外部環境變化的融資戰略。（三）股利分配財務戰略。是企業融資、投資活動的邏輯延續，是財務活動的必然結果。股利決策包括支付給股東的現金股利占利潤的百分比、絕對股利變動趨勢的穩定性、股票股利和股票分割、股票回購等。股利支付比率決定了企業的留存收益，必須本著股東財富最大化的原則決定。股利政策包括剩余股利政策

5、、固定或持續增長的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策。股利分配財務戰略的目標為，促進公司長遠發展；保障股東權益；穩定股價，保證公司股價在較長時期內基本穩定。公司應根據股利戰略目標的要求，通過制定恰當的股利政策來確定其是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等重大方針政策問題。（四）營運資本管理財務戰略。主要包括：現金及流動證券管理財務戰略、應收賬款管理財務戰略、存貨管理財務戰略、固定資產管理財務戰略、無抵押短期融資管理財務戰略、抵押貸款與定期融資管理財務戰略。這些戰略各有側重，對各個營運資本項目都體現了降低資金成本、減少資金占用、控制財務風險等特點。營運資本管理在財務戰略

6、是最具體的角度對資金的管理和運用進行的長期規劃，它側重于對各項營運資本管理提供指導性策略和思路。營運資本管理在現代財務活動中很大程度上影響企業資金的使用效益。三、制定財務戰略首先要對財務戰略環境進行分析，即要收集各環境的信息及其變化過程與規律，分析預測環境的未來狀況及其對資金流動所產生的重大影響，如影響的性質、程度、時間等；其次要分析企業自身的財務能力，并結合企業整體戰略的要求，編制、設計具體財務戰略方案；最后通過對各戰略方案的評價，選出最佳方案。財務管理主要涉及財務性質的戰略決策，因此是屬于財務管理范疇的戰略。財務管理決策，主要對投資、融資、股利分配、運營現金和流動資金的管理作出決策。（一）

7、投資財務戰略。公司的內部決策：具體按不同類型的的投資決策如，是否要實施新的資本項目、是否對新廠房和設備進行投資、研究開發方面的決策、對市場營銷和廣告的投資等。涉及外部各方的決策：是否對他方進行兼并收購、是否和他方建立合資企業等。撤資決策：是否甩賣公司不盈利的部門、是不出售過時或過剩的廠房和設備、是否出售子公司等。（二）融資財務戰略。對資產的投資一般要通過某種融資。財務管理決策涉及到如何進行長期的融資，有以下幾種方式：留存公司利潤用于再投資、發行新股融得資金、從銀行或其他貸款人處貸款、租賃資產以替代直接購買等。（三）股利分配財務戰略。雖然留存公司利潤是一種融資決策，但是，這樣如果公司的利潤被留存

8、，分給股東的股利就會減少從而會影響投資商的投資。因此，在公司作出股利時一定要平衡：決定利潤當中多少應作為股利分給股東，多少要留在企業內部以便用于未來的規模擴大和投資等。（四）營運資本管理財務戰略。涉及到現金流和流動資金管理，公司在銷售賺錢之前要先進貨、給客戶賒賬等，流動資金管理如庫存、應收賬款和應付賬款等，就是要使公司現金流和流動資金投資最優化等。戰略的決策實施主要有三個級別的戰略：公司戰略，主要涉及諸如“本公司從事哪種業務”等廣義事務。該層次的戰略決策內容包括對進入市場或參與企業方法的選擇。例如，是通過收購進入還是通過有機增長的方式進入等。商業戰略或競爭戰略，涉及公司如何在市場上競爭以及在每

9、個運行領域投入資源等問題，主要包括資本投資決策和資本項目融資等決策。經營戰略，是指公司內部運動包括財務活動在內，如何在不同部門實現公司戰略和商業戰略的戰略。例如，制定和實施一項針對促銷的新信貸政策的戰略等。總之，財務戰略實施是財務戰略的重要步驟，有效地執行與實施財務戰略使之逐步實現既定目標才是最終的目的。企業要建立健全有效的戰略實施的組織體系，動員全體職工參加，這是確保戰略目標得以實現的組織保證。財務戰略具有相對穩定性，但它不是一成不變的，它隨著企業的不同發展階段、不同經營方針指導下進行規劃、控制、實施財務戰略，從而保證各個階段的戰略目標及經營活動的順利展開，合理確保整體戰略目標的實現。關注市

10、場的需求，擴大銷售的收入，成為了多數企業所追求的目標。而且，近年來我國股民對股票的追捧熱情也越來越高，所以上市公司特別關注銷售的增長。這些企業僅僅滿足了銷售量的增長帶來了政府的關注以及媒體的追捧，但是卻忽視了公司所存在的危機。如果企業的總體資源有限，僅僅追求擴大規模，擴大資產，最終的結果并不一定是增加了企業的價值，反而還有可能減少企業的現金流量，降低企業的運作能力，讓企業陷入到困境當中。企業的財務的能力是實現財務可持續發展的基礎，企業要想實現財務的可持續增長，就一定要有財務資源、財務信息以及財務能力。財務資源多的企業，可以覺得財務可持續增長的速度；企業的財務能力的強弱，能夠影響企業財務資源發揮

11、作用，從而影響財務的可持續發展；財務信息的及時以及透明化能夠確保企業財務決策活動的正確。所以，企業要能夠充分考慮財務資源方面的約束，根據企業增長過程當中的不足采取相應的措施，保證企業可持續發展。一、財務可持續發展率的概念企業可持續增長率是在不需要耗盡企業財務資源的前提下，企業的銷售所能夠增長的最大比率，是一個綜合性的財務指標，體現出了企業在現在的經營管理水平以及財務政策之下具有的增長能力。可持續增長率=（銷售凈利率×總資產周轉率×留存收益率×權益乘數）/（1銷售凈利率×總資產周轉率×留存收益率×權益乘數）。可持續增長的思想，并不是指企

12、業的增長不能夠低于或者是高于可持續增長率。公司的管理人員要事先能夠預計并且解決公司低于或者超過可持續增長率的時候所導致的各種財務問題。任何一個企業都要控制好銷售的增長，讓這種增長與企業的財務能力達到平衡，并不是盲目的去追隨市場。企業的增長偶爾快偶爾慢，但是長期來看會受到可持續增長率的制約，也就是可持續增長率作為財務可持續增長的標準。二、提高企業財務管理的策略企業的經營效率以及財務政策是影響財務可持續發展的主要因素。財務可持續增長率是產生平衡增長的所有增長，但是財務的可持續發展的問題就是調節不平衡增長所引起的逆差或者是順差，然后調節增長率的差異。財務可持續增長在規劃的時候，所注重的是平衡，并不是

13、不斷的提高，注重財務可持續增長與實際的增長達到一致，這就是增長管理的措施。要想加強企業財務的管理，首先要能夠結合企業的外部情況與內部的情況來分析影響企業可持續發展的各種因素，比如宏觀經濟環境、核心競爭力、行業的因素以及企業的生命周期等等；然后分析可持續增長率的影響因素，制定企業的下一年的目標，確定是低速增長或者是高速增長；最后根據比較后得到的結果，事先采取措施，實現企業的可持續發展的目標。1.低速增長的策略可以回收股票，增強控制權。股票的回購要經過股東大會的批準，從公司以外融資所得到的資金根據一定的價格購買本公司所發行在外的股票，可以注銷或者是作為庫藏股。通過減少在外的股票數量，從而提高每股的

14、收益，降低市盈率，推動股價上升。還可以發放股利，減少過多的留存資金。如果銷售的增長率比可持續增長率小的話，這些企業的現金就是多余的狀態，可以增加股利的發放，從而能夠減少資金的囤積。但是如果把錢還給股東的話就說明管理者沒找到獲利的機會，所以一些管理者對這種措施有抵觸情緒。可以采取投資或者是并購的方式來充分利用多余的資金。公司增長不足，說明管理者沒有充分利用現有的財務資源。投資或者是回購就可以重新配置財務資源，從而獲得利潤，提高可持續增長率。管理層把多余的資金投放到其他行業的生產當中，多元化發展。企業還可以做一些新項目的投資，減少資金閑置的現象，并且找到新的發展項目。2.超速增長的策略（1）可以提

15、高負債的比例。對于贏利能力強而且資金周轉速度快的企業來說，實際的增長率比可持續增長率要大，可以提高資產負債率。還可以降低股利的支付率，在企業內部保留更多的凈利潤。減少股利的分配，會增加留存的收益，增加企業的資金供給。但是，公司留存收益率最高只能達到100%，通常情況下股東對股利的支付興趣越大，他們對公司投資機會就會越小。如果公司的投資機會不能夠保證良好的收益，股東對降低股利的支付率會很生氣，導致股票價格下跌。還可以發行新股票，當一個企業能夠增加股票的數量，那么它的財務可持續發展的問題就會解決，新增加的資本將為企業提供充足的資金，而且隨著權益資本比例的提高，在保持資本結構不變的情況下，企業也可以

16、增加負債，這些都為公司的增長提供了現金資源。（2）可以提高資產的周轉率。如果企業在當前的財務政策以及經營效率的情況下不能夠支持企業的銷售增長，優化企業的經濟資源的構成，那么加快資產的周轉速度能夠解決企業資金不足的問題。優化企業資產的經濟資源途徑有優化資源配置和非核心業務剝離。一個企業的資源有限，不可能同時在很多領域形成強大的競爭能力，有時只能充當跟隨者，使得企業的資源不能發揮最佳的效用。當資源分散在很多不同的領域且無法開展有力的競爭時，充當二流角色的經營風險更大。所以，將資金抽回投入到企業的核心業務上來，進行“非核心業務剝離”，可以用于解決增長問題。通過非核心業務剝離產生多余的現金支持增長、降

17、低一些低質量銷售收入以控制增長、提高資產周轉率。資金集中管理對于企業集團經營管理水平的提高,尤其是對加強財務控制和防范財務風險兩方面的重要性已經為理論和實踐所證明,成為財務管理界的一個共識。由于我國企業集團創建的時間還不長,缺乏組建與管理經驗,集團公司對子公司的財務狀況不容樂觀。因此,如何加強對企業集團的財務管理,如何實現有效的財務控制、達到集團財務管理的最佳目標,特別是在世界金融危機嚴重沖擊下如何實現抱團取暖、聯手抗浪,成為當前我國企業集團面臨的一個十分重要的課題。 一、財務分散管理與財務集中管理的比較分析 根據集團公司與成員企業之間財務決策權限劃分的不同,企業集團財務管理體制可劃分為財務分

18、散管理和財務集中管理兩種。所謂財務分散管理,是指按照重要性原則對集團公司和各成員企業的財務決策權進行適當的劃分,各子公司擁有足夠的財務決策權,集團公司只是專注于集團方向性和戰略性問題的決策。而財務集中管理,是指企業集團的各種財務決策權絕大部分集中在集團公司,由集團公司集中控制和管理集團內部的經營和財務并做出決策,各成員企業只能嚴格執行。 1.財務分散管理的缺陷分析 (1)信息不對稱,集團公司難以掌握企業集團完整的會計信息。各子公司出于各自的利益,不愿及時提供相關信息,或人為制造信息孤島,更為嚴重的是,各子公司還截留信息,甚至提供虛假信息,致使母公司高層決策者難以獲得準確的會計信息,搞不清下面的

19、情況。 (2)會計信息傳遞滯后。在分散管理模式下,只有在會計期末,集團總部才能得到有關子公司經營情況的報表。 (3)核算口徑不一致。在分散財務管理模式下,各子公司的財務部門獨立設立賬簿,核算口徑與方式很難統一,導致眾子公司各自為政、各行其是,追求局部利益“最大化”,損害了企業集團的整體利益。 (4)公司財務人員容易喪失獨立性。子公司的財務人員一方面受子公司管理者的領導,另一方面又受集團總部的領導,在子公司內部工作的財務人員將面臨巨大的壓力,造成獨立性的喪失。 2.財務集中管理的優勢分析 (1)能夠降低公司的財務費用。企業集團實行財務集中管理,能夠實現集團資源的統一配置,使得在集團內部可以融通資

20、金、盤活資金、提高資金的使用效率。企業集團將減少對銀行貸款的需求量,使集團以短期信貸滿足子公司的長期使用,降低了對外借款而支付的利息。 (2)能夠強化集團的資本經營意識,調劑集團資金。企業集團通過實施財務集中管理后以吸收存款的方式把集團內各公司暫時閑置和分散的資金集中起來統一配置,并以發放貸款的方式分配給集團內需要資金的公司,從而實現集團內資金相互調劑余缺。這充分調度和利用了集團內閑散資金,加快了資金的周轉速度,提高了資金的使用效率。 (3)能夠加強企業集團的內部監控。企業集團實施財務集中管理后,通過資金結算中心對下屬公司的監控就大大加強了。原因是:首先,資金結算中心掌握了企業集團的第一手財務

21、信息。由于資金結算中心擁有資金結算的權力,企業集團所有的資金流動操作由其完成,并且通過其提供的數據,決策人員可以隨時了解下屬公司的財務狀況,對其進行實時監控。第二,資金結算中心有調配資金的權力。當結算中心通過財務信息了解到下屬公司的財務收支狀況發生異常或資金使用不符合集團發展戰略時,可以暫時停止對其所有的結算,這樣也就做到了財務的事中控制。 (4)能夠提高企業集團信貸的信用等級。企業集團進行財務集中管理后,集團內各子公司不再單獨與金融機構發生信貸關系,而是以企業集團的名義進行信貸活動,加之政府對企業集團的政策扶持,金融機構不用擔心其償還能力,從而擴大了集團的對外信用,有利于集團從銀行等金融機構

22、獲取融資。 在金融危機的沖擊下,要想化危為機,站穩腳跟,就必須把整個集團的力量凝聚在一起,一致對外,尤其是要把財務管理的權利集中在集團總部。只有實施財務集中管理,依據產權關系,“迫使”子公司在其所劃定的范圍內開展財務活動,規范子公司的生產經營活動,使其一切活動都以集團整體利益最大化為出發點和歸宿點,才能保證集團整體戰略的實施。 二、實施財務集中管理的具體措施 在實施企業集團財務集中管理的過程中,采取什么樣的措施可以加強集團的財務集中管理就成了關注的重點。一般情況下,可以考慮采取以下幾項措施來實現集團的財務集中管理。 1.提高認識,相互協調,樹立財務集中管理理念 領導重視是關鍵。財務集中管理是一

23、項復雜的系統工程,涉及到企業集團內部的各個方面。企業領導和財務部門負責人要充分認識到實施財務集中管理的重要性,要有計劃、按步驟逐步實施,單位一把手的支持是財務集中管理取得成敗的關鍵。 2.推行全面預算管理制度 全面預算是對企業所有經營活動計劃的數量說明,它是整個企業日常經營活動和財務管理的目標。母公司授權子公司管理其資產,對應的責任是通過經營資產實現利潤,因此母公司應于會計年度前與子公司協調確定利潤目標,以量化規范母公司對子公司的責權利安排。全面預算管理可以促進企業計劃工作的開展與完善,減少企業的經營風險和財務風險,強化內部監督與控制。 3.實行資金的集中統一管理 資金是企業的血液,資金的集中

24、管理是財務集中管理的重點,也是難點。集團公司要求資金集中管理和下屬子公司資金分散占用之間的矛盾已成為目前企業集團資金管理中最突出的問題。對企業集團而言,母公司只有控制了子公司的財務收支,控制了其資金的流動,才能使子公司按照母公司所確定的發展戰略開展生產經營活動,即“誰掌握了資金,誰就掌握了規則”。資金的集中管理有多種實現方式,比較常見的是在集團總部設立“資金結算中心”或由集團內各成員企業共同出資成立財務公司。 財務公司或資金結算中心一般都具有三項功能:一是結算功能。集團內部各成員企業統一在財務公司或資金結算中心開設賬戶,由財務公司或資金結算中心以一個戶頭對銀行辦理集團內各企業的資金結算業務。此舉改變了以往都通過銀行完成內部結算的辦法,節約了大量的銀行手續費用,加快了成員企業之間資金往來的速度。二是內部