1、第十一章資本運營與評價第十一章資本運營與評價學習目的： 明確資本運營的本質、原則和任務；了解籌資的渠道及方式，掌握籌資決策分析的方法；明確投資管理的任務和原則，掌握投資決策的分析方法；學習財務分析與評價的指標。第一節第一節 物流企業籌資管理物流企業籌資管理 第二節第二節 物流企業投資管理物流企業投資管理 第三節第三節 物流企業財務分析與評價物流企業財務分析與評價資本運營是指把企業所擁有的存量資資本運營是指把企業所擁有的存量資產變為證券的活化資本，通過流通、產變為證券的活化資本，通過流通、裂變、組合、優化配置等多種方式進裂變、組合、優化配置等多種方式進行運動，以最大限度地實現增值的一行運動，以最

2、大限度地實現增值的一種經濟活動。種經濟活動。 第一節第一節資資 本本 運運 營營 企業籌集資金企業籌集資金 企業籌集資金，是指企業根據生產企業籌集資金，是指企業根據生產經營、對外投資和調整資金結構的經營、對外投資和調整資金結構的需要，通過籌資渠道和資金市場，需要，通過籌資渠道和資金市場，運用籌資方式，經濟有效地籌措資運用籌資方式，經濟有效地籌措資金的過程。金的過程。籌資管理的目標和原則籌資管理的目標和原則 ( (一一) ) 企業籌資的目的和要求；企業籌資的目的和要求； （二）籌資管理的目標（二）籌資管理的目標 ； （三）籌資管理的原則；（三）籌資管理的原則；企業進行資金籌措的基本目的是為了企業

3、進行資金籌措的基本目的是為了自身的生存和發展，通常受一定動機自身的生存和發展，通常受一定動機的驅使，主要有業務擴展性動機、償的驅使，主要有業務擴展性動機、償債動機和混合性動機。債動機和混合性動機。企業籌集資金總的要求是要分析評價企業籌集資金總的要求是要分析評價影響籌資的各種因素，講究籌資的綜影響籌資的各種因素，講究籌資的綜合效果。主要包括確定資金需要量、合效果。主要包括確定資金需要量、控制資金投放時間、選擇資金來源渠控制資金投放時間、選擇資金來源渠道、確定合理資金結構等。道、確定合理資金結構等。籌資管理的目標，是在滿足生產經營籌資管理的目標，是在滿足生產經營需要的情況下，不斷降低資金成本和需要

4、的情況下，不斷降低資金成本和財務風險。財務風險。 1 1科學預測資金的需要量科學預測資金的需要量 2 2合理選擇籌資方式合理選擇籌資方式 3 3測算投資效益測算投資效益 4 4合理利用負債經營合理利用負債經營 權益資本與負債資本權益資本與負債資本1.1.權益資本權益資本 2.2.負債資本負債資本 1 資金時間價值是指資金在資金時間價值是指資金在運動中，隨著時間的推移而發運動中，隨著時間的推移而發生的增值，即一定量的貨幣資生的增值，即一定量的貨幣資金在不同的時間上具有不同的金在不同的時間上具有不同的價值，其實質是資金周轉使用價值，其實質是資金周轉使用后的增值額。后的增值額。 2 資金成本是指資金

5、使資金成本是指資金使用者為籌措和占用資金支用者為籌措和占用資金支付的各種籌資費用和各種付的各種籌資費用和各種形式的使用費用。形式的使用費用?；I資渠道是指物流企業籌集資金籌資渠道是指物流企業籌集資金來源的方向與通道。來源的方向與通道?；I資方式是指企業籌集資金采用籌資方式是指企業籌集資金采用的具體形式。的具體形式。 籌資渠道與籌資方式籌資渠道與籌資方式 投投 資資 渠渠 道道 1 1國家財政資金國家財政資金 2 2銀行貸款銀行貸款 3 3非銀行金融機構資金非銀行金融機構資金 4 4其他企業資金其他企業資金 5 5居民個人資金居民個人資金 6 6企業內部形成資金企業內部形成資金 7 7外商資金外商資

6、金 1籌資的方式籌資的方式 直接投資是指物流企業在物流活直接投資是指物流企業在物流活動過程中，投資者或發起人直接投入動過程中，投資者或發起人直接投入企業的資金，這部分資金一經投入，企業的資金，這部分資金一經投入，便構成企業的資本金。吸引直接投資便構成企業的資本金。吸引直接投資則是企業以協議形式吸引國家、其他則是企業以協議形式吸引國家、其他企業、個人和外商等主體直接向物流企業、個人和外商等主體直接向物流企業投入資金，這種籌資方式是非股企業投入資金，這種籌資方式是非股份制企業籌集權益資本的重要方式。份制企業籌集權益資本的重要方式。2股票是股份制企業籌集自有資本而發行股票是股份制企業籌集自有資本而發

7、行的有價證券，是股東按其所持股份享有的有價證券，是股東按其所持股份享有權利和承擔義務的書面憑證，它代表持權利和承擔義務的書面憑證，它代表持股人對股份公司的所有權。股人對股份公司的所有權。股票的發行，應明確發行目的，確認發股票的發行，應明確發行目的，確認發行條件，選擇發行方式，履行發行程序，行條件，選擇發行方式，履行發行程序，降低發行成本。股票的主要類型是優先降低發行成本。股票的主要類型是優先股和普通股。股和普通股。籌資的方式籌資的方式3籌資的方式籌資的方式 發行債券是指企業按照法定程序發行，發行債券是指企業按照法定程序發行，約定在一定期限內還本付息的債權憑證，它約定在一定期限內還本付息的債權憑

8、證，它代表債券持有者與企業的一種債務關系。企代表債券持有者與企業的一種債務關系。企業發行債券一般不涉及企業資產所有權、經業發行債券一般不涉及企業資產所有權、經營權，企業債權人對企業的資產和所有權沒營權，企業債權人對企業的資產和所有權沒有控制權。有控制權。 4籌資的方式籌資的方式銀行貸款是指按一定的利銀行貸款是指按一定的利率，在一定的期限內，把率，在一定的期限內，把貨幣資金提供給需要者的貨幣資金提供給需要者的一種經營活動。一種經營活動。 籌資的方式籌資的方式5租賃是指一種以一定費用借貸實物租賃是指一種以一定費用借貸實物的經濟行為。即企業依照契約規定的經濟行為。即企業依照契約規定通過向資產所有者定

9、期支付一定量通過向資產所有者定期支付一定量的費用，從而長期獲得某項資產使的費用，從而長期獲得某項資產使用權的行為。用權的行為。 6籌資的方式籌資的方式商業信用是指企業之間的賒銷賒購商業信用是指企業之間的賒銷賒購行為。它是企業在資金緊張的情況行為。它是企業在資金緊張的情況下，為保證生產經營活動的連續進下，為保證生產經營活動的連續進行，采取延期支付購貨款和預受銷行，采取延期支付購貨款和預受銷貨款而獲得短期資金的一種方式。貨款而獲得短期資金的一種方式。 物流企業籌資決策分析物流企業籌資決策分析（一）資本成本的確定（一）資本成本的確定（二）財務風險衡量（二）財務風險衡量（三）資本結構優化（三）資本結構

10、優化資本結構的影響因素資本結構的影響因素 （1 1）企業經營的長期穩定性。）企業經營的長期穩定性。（2 2）貸款人和信用等級評定機構的態度。）貸款人和信用等級評定機構的態度。（3 3）對企業控股權的控制，如增發股票會分散企）對企業控股權的控制，如增發股票會分散企 業控制權。業控制權。 （4 4）企業資產結構。）企業資產結構。（5 5）企業獲利能力。）企業獲利能力。（6 6）稅收政策。）稅收政策。最佳資本結構的確定最佳資本結構的確定 建立最佳資建立最佳資本結構就是合理配置長期負債與所本結構就是合理配置長期負債與所有者權益的構成比例。其目的是使有者權益的構成比例。其目的是使企業資本總成本最低，企業

11、資本價企業資本總成本最低，企業資本價值最大，同時風險也不太大，可以值最大，同時風險也不太大，可以承受。承受。 企企 業業 素素 質質第二節第二節企業投資分類企業投資分類 1 1按投資期限可將投資分為長期投按投資期限可將投資分為長期投資和短期投資；資和短期投資； 2 2按投資范圍可將投資分為對內投按投資范圍可將投資分為對內投資和對外投資；資和對外投資； 物流企業投資管理的目標是認物流企業投資管理的目標是認真進行投資項目的可行性研究，真進行投資項目的可行性研究，力求提高投資報酬，降低投資力求提高投資報酬，降低投資風險。風險。投資管理的目標物流企業投資應遵循的原則物流企業投資應遵循的原則 1 1正確

12、處理企業微觀條件和宏觀環正確處理企業微觀條件和宏觀環境之間的關系境之間的關系 ； 2 2正確處理投資需求與資金供應的正確處理投資需求與資金供應的關系關系 ； 3 3正確處理企業內部投資與外部投正確處理企業內部投資與外部投資的關系資的關系 ； 對內長期投資是指對企業內部的各對內長期投資是指對企業內部的各種長期經營性資產的投資活動，通種長期經營性資產的投資活動，通常具有影響時間長，投資數額大、常具有影響時間長，投資數額大、變現能力差的特點。變現能力差的特點。 物流企業的對內長期投資物流企業的對內長期投資 固定資產投資是指使用期限在一固定資產投資是指使用期限在一年以上，單位價值在規定標準以年以上，單

13、位價值在規定標準以上，并且在使用過程中保持原有上，并且在使用過程中保持原有物質形態的資產，包括物流企業物質形態的資產，包括物流企業的倉庫及其設施、裝卸機械、運的倉庫及其設施、裝卸機械、運輸設備、工具器具等。輸設備、工具器具等。 無形資產投資是指那些不具無形資產投資是指那些不具有實物形態，但能長期使用有實物形態，但能長期使用并為企業提供收益的資產的并為企業提供收益的資產的投資。投資。 無形資產投資無形資產投資 遞延資產是指不能全部計入遞延資產是指不能全部計入當年損益，應當在以后年度當年損益，應當在以后年度內分期攤銷的各種費用。內分期攤銷的各種費用。 遞延資產投資遞延資產投資 （1）充分利用閑置資

14、金，增加企業收益。）充分利用閑置資金，增加企業收益。 （2）分散資金投入，降低企業投資風險。）分散資金投入，降低企業投資風險。 （3）穩定與客戶的關系，保證企業生產經）穩定與客戶的關系，保證企業生產經營活動的正常進行。營活動的正常進行。 （4）提高資產的流動性和變現能力，增強）提高資產的流動性和變現能力，增強企業的償債能力。企業的償債能力。對外長期投資的目的對外長期投資的目的 （1 1）效益性原則）效益性原則 （2 2）分散風險原則）分散風險原則 （3 3）安全性原則）安全性原則 （4 4）整體性原則）整體性原則 對外長期投資的原則對外長期投資的原則 物流企業對外長期投資的種類物流企業對外長期

15、投資的種類 （1 1）對外間接投資）對外間接投資 （2 2）對外直接投資）對外直接投資 長期投資決策應考慮的重要因素長期投資決策應考慮的重要因素 1資金時間價值資金時間價值 2投資的風險價值投資的風險價值 3現金流量現金流量 4資金成本資金成本 非貼現的投資決策分析方法非貼現的投資決策分析方法投資回收期法投資回收期法 年凈現金流量原始投資額投資回收期 投資總額年現金凈收益投資收益率投資收益率法投資收益率法 貼現的投資決策分析方法貼現的投資決策分析方法 （1）凈現值法）凈現值法 （2）現值指數法）現值指數法 （3）內含報酬率法）內含報酬率法 ntttCIRRkNCF10)1 (初始投資額未來報酬

16、的總現值現值指數 凈現值凈現值 = 未來報酬總現值未來報酬總現值 初始投資額初始投資額第三節第三節物流企業財務分析與評價物流企業財務分析與評價是指通過對企物流企業財務分析與評價是指通過對企業物流活動的財務報表和管理會計報告業物流活動的財務報表和管理會計報告所提供的數據信息進行加工處理和比較，所提供的數據信息進行加工處理和比較，以分析企業過去的財務狀況和經營成果以分析企業過去的財務狀況和經營成果以及未來前景，從而為企業及各有關方以及未來前景，從而為企業及各有關方面進行經濟決策、提高資產管理水平提面進行經濟決策、提高資產管理水平提供重要依據。供重要依據。物流企業財務分析與評價的目的與要求物流企業財

17、務分析與評價的目的與要求 1分析內容應滿足多元分析主體的需分析內容應滿足多元分析主體的需要要 ； 2以公認的會計準則和有關的法規制以公認的會計準則和有關的法規制度為依據度為依據 ； 3及時提供財務分析與評價的結果；及時提供財務分析與評價的結果； 資產負債表資產負債表資產負債表是以資產負債表是以“資產資產=負債負債+ +所有所有者權益者權益”為根據，按照一定的分類標為根據，按照一定的分類標準和次序反映現代物流企業在某一時準和次序反映現代物流企業在某一時點上資產、負債及所有者權益的基本點上資產、負債及所有者權益的基本狀況的會計報表。狀況的會計報表。 損益表損益表損益表是以損益表是以“利潤利潤=收入

18、收入費費用用”為根據編制的，反映物流為根據編制的，反映物流企業在一定經營期間內物流活企業在一定經營期間內物流活動經營成果的財務報表動經營成果的財務報表 現金流量表現金流量表物流企業的現金流量表是以物流企業的現金流量表是以“凈現金流量凈現金流量=現金流入現金流入現現金流出金流出”為根據編制的，通過為根據編制的，通過現金和現金等價物的流入、流現金和現金等價物的流入、流出情況，反映企業在一定期間出情況，反映企業在一定期間內的經營活動、投資活動和籌內的經營活動、投資活動和籌資活動的動態情況的財務報表。資活動的動態情況的財務報表。 償債能力是指物流企業償還各種償債能力是指物流企業償還各種到期債務的能力。

19、償債能力指標到期債務的能力。償債能力指標是用來總結和評價企業長期以及是用來總結和評價企業長期以及短期內能夠用其資產償還負債的短期內能夠用其資產償還負債的能力的大小，或者用來判斷企業能力的大小，或者用來判斷企業舉債經營安全程度的指標。舉債經營安全程度的指標。償債能力分析與評價償債能力分析與評價償債能力分析與評價償債能力分析與評價流動比率流動比率流動負債流動資產流動比率2速動比率速動比率流動負債存貨流動資產流動負債速動資產速動比率償債能力分析與評價償債能力分析與評價 3資產負債率 4產權比率 資產總額負債總額資產負債率 股東權益總額負債總額產權比率 償債能力分析與評價償債能力分析與評價 5利息保障

20、倍數利息保障倍數 利息費用利息費用稅前利潤利息保障倍數利息保障倍數，也稱利息所得倍數，是企業經利息保障倍數，也稱利息所得倍數，是企業經營業務的收益與利息費用的比率，用于分析物營業務的收益與利息費用的比率，用于分析物流企業在一定盈利水平下支付債務利息的能力。流企業在一定盈利水平下支付債務利息的能力。 營運能力又稱資金周轉狀況，即企業充分利營運能力又稱資金周轉狀況，即企業充分利用現有資源創造社會財富的能力。營運能力用現有資源創造社會財富的能力。營運能力指標是用來總結、分析和評價物流企業銷售指標是用來總結、分析和評價物流企業銷售能力、資金流動性等正常經營運轉能力的指能力、資金流動性等正常經營運轉能力

21、的指標。標。 物流企業營運能力分析與評價物流企業營運能力分析與評價物流企業營運能力常用的評價指標物流企業營運能力常用的評價指標 存貨周轉率存貨周轉率 ：1存貨周轉次數存貨周轉次數= 銷貨成本銷貨成本平均成本平均成本存貨周轉天存貨周轉天=計算期天數計算期天數存貨周轉次數存貨周轉次數或或=平均存貨平均存貨計算期天數計算期天數銷貨成本銷貨成本存貨周轉率存貨周轉率 存貨周轉率是指企業一定存貨周轉率是指企業一定時期內的銷貨成本與平均存貨的比率。時期內的銷貨成本與平均存貨的比率。它是衡量企業購貨、生產、銷售各環它是衡量企業購貨、生產、銷售各環節管理效率的綜合性指標。通常用存節管理效率的綜合性指標。通常用存

22、貨周轉天數和存貨周轉次數兩種方式貨周轉天數和存貨周轉次數兩種方式表示。表示。 應收帳款周轉率應收帳款周轉率 物流企業營運能力常用的評價指標物流企業營運能力常用的評價指標 2應收帳款周轉率是指物流企業賒銷收入凈應收帳款周轉率是指物流企業賒銷收入凈額與應收帳款平均余額的比率，是反映企額與應收帳款平均余額的比率，是反映企業應收帳款回收速度和管理效率的指標。業應收帳款回收速度和管理效率的指標。 應收帳款平均余額賒銷收入凈額應收帳款周轉率 2期末應收帳款）（期初應收帳款應收帳款平均余額物流企業營運能力常用的評價指標物流企業營運能力常用的評價指標 流動資產周轉率流動資產周轉率 3流動資產周轉率是指銷售收入和流動資產平均余流動資產周轉率是指銷售收入和流動資產平均余額的比率，它反映的是全部流動資產的利用效率。額的比率，它反映的是全部流動資產的利用效率。 流動資產平均余額銷售收入流動資產周轉率 物流企業營運能力常用的評價指標物流企業營運能力常用的評價指標 4總資產周轉率總資產周轉率 總資產周轉率亦稱總資產利用率，是銷售收入與資產總總資產周轉率亦稱總資產利用率，是銷售收入與資產總額的比率。額的比率。 資產平均總額銷售收入總資產周轉率物流企業獲利能力分析與評價物流企業獲利能力分析與評價獲利能力分析是指