1、目錄摘要3Abstract 3關鍵詞 3Keywords 3前言 41企業務風險管理綜述41.1財務風險的概念41.2財務風險的種類5按產生原因不同劃分財務風險5按財務管理主體不同劃分財務風險51.2.3按來源不同劃分財務風險51.3財務風險管理的概念及其內容61.3.1財務風險管理的概念61.3.2財務風險管理的主要內容62企業財務風險的成因72.1企業財務管理系統適應宏觀環境的滯后性72.2財務決策缺乏科學性導致決策失誤 72.3企業內部財務關系混亂，決策缺乏科學性72.4內部財務監控機制不健全72.5企業理財人員素質不高，缺乏風險意識83以武漢蘄新企業為例83.1武漢中企動力公司簡介蘄新

2、企業簡介介83.2武漢蘄新財務狀況與存在的問題84結合蘄新企業現狀 提出如何改善財務風險的措施 84.1建立企業財務風險識辨機制9“阿爾曼”模型94.1.2單個財務風險指標94.2建設財務風險控制文化，增強財務風險控制意識94.3完善財務風險管理控制機構，健全內部控制制度104.4提高財務決策科學化水平，防止因決策失誤產生的財務風險 1 04.4.1針對籌資風險的對策 104.4.2針對投資風險的對策 104.4.3針對資金回收風險的對策 114.4.4加強企業以現金流為中心的資金管理制度 114. 5培養高素質財務管理人才 12結束語12致謝12參考文獻13企業財務風險與防范措施研究Ente

3、rprise Financial Risk Management and Prevention Measures學 生：黃云飛指導老師：李海斌三峽大學與經濟與管理學院內容摘要:企業財務風險存在于企業財務管理工作的各個環節，企業的財務決策幾乎是在風險和不確定性的情況下做出的，尤其是在中國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免。中國企業財務風險包括籌資風險、投資風險、資金營運風險和收益分配風險，應建立企業財務風險識辨系統和有效的風險處理機制，完善風險管理機構，進一步防范企業財務風險。確保企業向著合理，科學，健康的方向發展。本文以企業為立足點，從四個部分進行探討企業財務風險管理與防范措施問題。第一部

4、分財務風險管理理論相關文獻，包括財務風險的概念，財務風險的表現形式以及企業財務風險管理的基本含義；第二部分分析介紹了企業財務風險的成因及其特點及其防范措施；第三部分以 蘄新企業的具體情況為例進行說明；第四部分結合蘄新企業情況提出完善企業集團財務風險管理的方案。Abstract: Each link to enterprise's financial management exists in enterprise's financial risk, it is nearly made under the risk and not deterministic situation t

5、hat the financial affairs of enterprises make policy, especially more unavoidable under the condition of market economy with imperfect development of China. Risk , investment risk , fund operation risk and risk of distribution of income that the financial risk of Chinese enterprise includes raising

6、funds, should set up enterprise's financial risk and know and distinguish the system and effective risk to deal with the mechanism , perfect the management organization of the risk, take precautions against enterprise's financial risk further. Ensure that enterprises toward the rational, sci

7、entific, and healthy direction.Take the enterprise as a standpoint from the four parts of enterprise financial risk management and prevention measures. The first part of the financial risk is management theory and related literature, including the concept of financial risk, financial risk and corpor

8、ate performance in the form of the basic meaning of the financial risk management; the second part of the analysis describes the causes of the financial risk of enterprise and its characteristics and the preventive measures; the third part takes the specific circumstances of Qi new business as an ex

9、ample to describle; and the fourth part with the combination of Qi to submit a program to improve enterprise groups financial risk management.關鍵詞：財務風險；風險防范； Keywords：Financial risk; risk prevention;前言隨著世界經濟得飛速發展，很多企業的經營管理逐漸由資產經營為主轉變為資本經營為主,進入了財務為導向的企業管理階段。在這種經濟背景下,企業財務管理將成為企業管理的核心問題,而財務管理中最重要的也就是關于財

10、務風險的管理。從經濟學角度看,現代企業的財務風險是一種微觀經濟風險,是企業所面臨的全部風險的貨幣化的表現形態,是企業經營風險的集中體現。在當今高度貨幣化的經濟社會中,企業在市場經濟的環境下組織生產經營活動所面對和承受的各種風險,其發生、發展和危害都集中地反映為企業的現實或潛在的經濟利益損失,各種非經濟損失也可以按一定方式折算為經濟損失。從這個角度看,企業風險的大小及損失程度都直接和清楚地表現于企業財務收支的變化之中,最終表現為企業財務收益的減少。 由此可見，財務風險的存在，無疑會對企業生產經營產生重大 影響 。揭示企業財務風險的成因,并對其防范的措施的研究 ，對企業的財務風險進行研究不僅具有理

11、論意義,同時也具有現實意義。1企業財務風險管理綜述1.1財務風險的概念 財務風險是指企業財務結構不合理、融資不當使企業可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險1。一般財務風險有廣義和狹義之分。廣義的企業財務風險指企業財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業財務收益與預期收益發生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。企業財務活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環節的問題，都可能促使這種風險轉變成損失，導致企業盈利能力和償債能力的降低2。狹義的財務風險就是指企業現金支付風險和籌資風險，是企業在籌集資金過程，由于未來收益的不確定性而導致的風險。實質是企業負債經營所產生的風險，財務風險是因償還

12、到期債務而引起的，即不能償還到期的本金加利息，沒有債務，企業經營的資本全由投資人投入，則不存在財務風險3。財務風險的大小與企業籌資數額的多少和投資收益率的高低密切相關。1.2財務風險的種類財務風險在不同的理財環境和理財階段，針對不同的財務主體和財務對象、財務活動和財務關系，有不同的表現形式，形成不同的財務風險類別。廣義的財務風險按不同的標準主要有以下三種分類:按產生原因不同劃分財務風險1）制度性財務風險，即由制度而引發的財務風險。2)固有財務風險，即來自于財務管理本身的局限性和財務管理依據的信息的局限性而帶來的財務風險。3)操作性財務風險，即財務管理的相關人員在進行財務管理過程中，由于操作失誤

13、或對具體的財務方法把握不準，從而造成工作上的失誤而給企業帶來的財務風險。按財務管理主體不同劃分財務風險1)所有者財務風險，即所有者進行虛擬資本運營所帶來的風險而給所有者財務主體造成的客觀損失。顯然，對于企業所有者來說，財務風險指投入企業的資本保值增值所面臨的風險，其中保值是最低目標，增值是根本動機。2)經營者財務風險，即企業在其資金運動過程中，主要包括融資、投資、股利決策分配等環節中所面臨的風險。按來源不同劃分財務風險1)籌資風險，即企業因籌資活動而引起的收益不確定性以及到期不能償付債務本息和投資者報酬的風險。2)投資風險，即企業因投資活動而給企業帶來的風險。3)資金回收風險，即企業在銷售實現

14、過程中由于賒銷的原因，在成品資金轉化為結算資金以及結算資金轉化為貨幣資金時，轉化過程中時間和金額的不確定性。4)收益分配風險，即企業由于收益分配可能給今后的生產經營活動產生的不利影響。不合理的收益分配政策會降低企業的償債能力，挫傷投資者的積極性，增加企業的經營風險，進而導致財務風險。5)連帶財務風險，即企業為其他企業擔保而引起的財務風險。6)外匯風險，即由于匯率變動引起的企業財務成本的不確定性而帶來的財務風險，主要包括以下三種形式:一是交易風險;二是經濟風險;三是折算風險。1.3財務風險管理的概念及其內容1.3.1財務風險管理的概念財務風險管理是指經營主體對其理財過程中存在的各種風險進行識別、

15、度量和分析評價，并適時采取及時有效的方法進行防范和控制，以經濟合理可行的方法進行處理，以保障理財活動安全正常開展，保證其經濟利益免受損失的管理過程4。這是一個連續的、循環的、動態的過程。根據風險的動態性決定了財務風險管理是一個動態的過程。由于企業內外環境不斷變化，因此在財務風險管理計劃的實施過程中，應該根據企業內外環境不斷變化，及時調整財務風險管理方案，對偏離財務風險管理目標的行為進行修正。1.3.2財務風險管理的主要內容財務風險管理是由風險識別、風險度量和風險控制5等環節組成的，其中核心是風險的度量問題。由此可見，企業財務風險管理主要內容有:1)財務風險識別。企業財務風險識別是對企業生產經營

16、過程中所面臨的各種財務風險進行分類，對各種財務風險的暴露情況進行辯識，預測各種財務風險發生后對資源及經營造成的消極影響，使企業的生產經營能夠持續進行。現實社會中的風險并不都是顯露在外的，未加識別或錯誤識別的風險通常不僅是難以優化管理的風險，而且還會造成意料之外的損失所以在這一階段，財務風險識別的手段，相關信息的收集、辨別，風險的匯總、分類，風險走勢的監測都是必要的。財務風險識別是財務風險管理程序的基礎。2)財務風險評估。企業集團財務風險管理包括對財務風險的大小進行測量評估，對有關財務風險數據，采用數學方法對其進行具體量化處理6。財務風險評估是財務風險管理程序最重要的環節，它直接決定了企業對財務

17、風險的態度和決策結果。常用的計量方法有：數理統計法、杠桿分析法和資本資產定價模型7。3)財務風險防范與控制。企業財務風險防范和控制就是企業在識別、評估和分析財務風險的基礎上充分預見、有效控制與處理風險8，用最經濟的方法把財務風險可能導致的不利后果減少到最低限度的管理方法。2企業財務風險的成因2.1企業財務管理系統適應宏觀環境的滯后性 目前，我國許多企業建立的財務管理系統9，由于機構設置不盡合理，管理人員素質不高，財務管理規章制度不健全，管理基礎工作不完善等原因，企業財務管理系統缺乏對外部環境變化的適應能力和應變能力。具體表現在對外部環境的不利變化不能進行科學的預見，反應滯后，措施不力，由此產生

18、財務風險。 2.2財務決策缺乏科學性導致決策失誤 財務決策失誤是產生財務風險的又一重要原因。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學化。目前，我國企業的財務決策普遍存在著經驗決策及主觀決策現象，由此導致的決策失誤經常發生，從而產生財務風險。2.3企業內部財務關系混亂，決策缺乏科學性 企業內部財務關系混亂是我國企業產生財務風險的又一重要原因，企業內部各部門之間及企業與上級企業之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。在進行投資決策時不進行深入市場調研和科學論證，盲目投資10，形成不良資產或巨額損失。資本

19、結構缺乏科學規劃，籌資綜合成本高，造成負債比重加大，財務風險增高。2.4內部財務監控機制不健全 內部財務監控11是企業財務管理系統中一個非常重要而且相當獨特的系統，為使其更能充分發揮其職能功能，企業不僅應該設置獨立的組織機構，更重要的是要根據企業的特征，建立起一套比較完整的、系統的、強有力的內部財務監控制度，才能保證企業內部財務監控系統的高效運行。 2.5企業理財人員素質不高，缺乏風險意識 任何系統的運行，人都是非常重要的條件，高素質的理財人員，更是企業不可多得的財富。就目前的情況看，中國企業的理財人員受傳統計劃經濟的影響和受專業教育的程度限制，缺乏風險意識12，其綜合素質和業務素質都有待提高

20、。 3以武漢蘄新企業為例3.1蘄新企業簡介1989年武漢蘄新企業正式注冊成立，沐浴黨的改革開放春風在各級政府的親切關懷與支持下，企業由小到大，茁壯成長，目前已發展成為注冊資金4億元，總資產超過40億元的跨所有制、跨地區、跨行業和跨國經營的綜合性投資控股型企業集團。集團由多種所有制成分構成，實行基礎產業和新興產業并舉，多產業群體相結合的產業政策。企業現投資控股三家國內上市企業，參股和投資多種行業的數十個企業。投資控股和參股企業的業務范圍涉及農業開發、食品加工、建材生產礦產開發、房地產業、制造業、汽車零部件業、金融業、旅游業、文化娛樂業、物業及酒店業、進出口貿易以及高新技術開發等多個領域。3.2武

21、漢蘄新財務狀況與存在的問題目前該企業正在積極努力，不斷完善企業財務風險管理體制，但由于受企業相關不完善體制及企業的自身特點的制約，使目前的企業財務風險管理存在一定的問題。該企業為了企業長期的發展與企業目標，通過收購或并購13其他企業，采取多元化策略進行投資，不斷的擴大企業版圖。在從事一系列財務活動中出現以下狀況：為了支持企業發展，企業不斷的通過多種方式進行籌資。其主要方式是向銀行貸款，使企業負債急劇上升，利息負擔沉重，償還能力差，使企業的信用降低，籌資更加困難，制約企業的穩步發展。在進行多元化經營時，不斷開拓新市場，培育出新的經濟增長點，然而部分企業在籌資后，投入巨資并購企業，產業整合并沒有產

22、生足夠的現金流，盲目多元化投資，頻繁涉足新的行業和領域，使企業資源分散，缺乏核心競爭力，結果其市場份額和企業的盈利水平、盈利能力不斷下降，凈利潤中主營業務利潤所占比重逐年減少，而其他業務利潤又難以持續和穩定，把高速擴張形成的龐大資產建立在高負債的沙灘上，正是由于長期直接融資受阻，而轉向短期間接融資，并且追求所謂的規范化和國際接軌，管理成本和財務費用驟升，使得整個系統的資金鏈吃緊，最終產生危機。 4結合蘄新企業現狀 提出如何改善財務風險，提高企業的 4.1建立企業財務風險識辨機制要對企業的財務風險進行防范，首先必須準確、及時地識辨企業的財務風險。蘄新企業財務風險的識辨可采用以下兩種方法。“阿爾曼

23、”模型用“阿爾曼”模型14建立預警機制這種方法是由美國愛德華·阿爾曼在20世紀60年代提出來的基于多元判別模型的財務預警機制。他利用逐步多元鑒別分析逐步提取五種最具共同預測能力的財務比率，建立起了一個類似回歸方程的Z計分法模型: Z0.012X10.014X2+0.033X3×0.006X40.999X5其中：X1營運資金/資產總額；X2留存收益/資產總額；X3息稅前利潤/資產總額；X4普通股和優先股的市場價值總額/負債賬面價值總額；X5銷售收入/總資產。該模型實際上是通過五個變量（五種財務比率），將反映企業償債能力指標、獲利能力指標和營運能力指標用一個多元的線性函數公式有

24、機聯系起來，綜合評價企業財務風險的可能性。單個財務風險指標利用單個財務風險指標趨勢15的惡化來進行預測和監控。通常，按照財務比率指標的性質及綜合反映企業財務狀況能力的大小，預測企業財務風險的比率主要有:1)現金債務總額比，它等于經營現金凈流量除以負債總額。這個比率越高，企業承擔債務的能力越強。2)流動比率，它是流動資產與流動負債比。一般認為流動比率應該在2以上，但最低不低于1，影響流動比率的主要因素有營業周期、流動資產中的應收賬款數額和存貨的周轉速度。3)資產凈利率，它等于凈利潤除以資產總額。它是把企業一定期間的凈利與企業的資產相比較，表明企業資產利用的綜合效果。4)資產負債率，它是負債總額與

25、資產總額之比。它主要用來衡量企業利用負債進行經營活動的能力，并反映企業對債權人投入資本的保障程度。5)資產安全率，它是資產變現率與資產負債率之差。它主要用來衡量企業總資產變現償還債務后剩余系數的大小。4.2建設財務風險控制文化，增強財務風險控制意識企業財務風險的高效管理得益于企業上下一心的全員參與和制度支撐。只有在文化層面上加強企業員工的財務風險意識，建立起全面整體的風險觀，在工作中處處時時評估和發現風險，自發的協調和實現團隊化風險控制，把風險管理的觀念和行動落實到每個人的身上。同時，管理層應致力于調查和規劃本企業的風險制度文化建設，制度控制和文化引導雙管齊下，努力提升企業的風險管理水平。4.

26、3完善財務風險管理控制機構，健全內部控制制度企業財務風險控制的復雜性和多樣性要求企業必須建立和完善相應的組織機構對財務風險實施及時有效的控制，只有把企業的財務風險實現組織化運作，才能實現企業財務風險控制得到足夠的重視和真正的規模運行。企業可單獨設立一個財務風險管理處并配備相應的人員對財務風險進行預測、分析、監控，以便及時發現及化解風險，建立健全風險控制機制。4.4提高財務決策科學化水平，防止因決策失誤產生的財務風險財務決策正確與否直接關系到財務管理工作的成敗，經驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加。為防范財務風險，企業必須采用科學的決策方法。針對籌資風險的對策提高資金使用效益，是防范籌

27、資風險的根本。只要防范措施有：l)籌資風險的預警籌資風險的預警就是根根據籌資分線的評價結果，對籌資活動存在的潛在或現實財務風險發出預警信號，并進行有效的防范和控制的風險管理過程。預警信號一般分為五級，即無警、輕警、中警、重警、巨警。2)籌資風險過程中的財務風險控制提高資金的綜合使用效益降低權益性籌資風險和經營性債務籌資風險由于企業籌資財務風險的大小可以用財務杠桿系數(DFL)16，即財務杠桿系數越大，籌資財務風險，越大;反之，籌資財務風險越小。控制債務結構從償還時間的角度來看，企業可以用短期債務來籌資，也可用長期債務來籌資。不同期限結構的債務對企業債務籌資風險具有不同的影響。在資金總額固定不變

28、的情況下，成本較低的短期資金增加，企業利潤就會增加;如果流動資產水平保持不變，則流動負債增加使流動比率下降，企業的短期償債能力減弱，加大了債務籌資風險。蘄新企業的資金籌集要考慮企業的投資、擴張規模，從企業對資金的需求方面來考慮問題。因此，蘄新企業在籌資過程中，應注意資金占用與資金來源合理的期限搭配，合理規劃債務的期限，使其與投資期限相銜接，合理安排企業的現金流量。4.4.2針對投資風險的對策加強投資方案可行性研究。用科學方法計算各種投資方案的投資回收期、投資報酬率、凈現值及內含報酬率等指標17，并對計算結果進行綜合評價，在考慮其他因素的基礎上選擇最佳的投資方案。主要防范措施有：l)投資風險的險

29、預警投資風險的預警就是根據直接或間接投資的風險評價結果，對投資活動存在的潛在或現實財務風險發出預警信號，并進行有效的防范和控制的風險管理過程。2)投資過程中財務風險的控制在項目投資風險控制上，蘄新企業在識別與度量投資風險后，對項目投資中可能面臨的風險，應單獨或同時采取下列措施進行投資風險的預防與控制。科學決策，系統論證蘄新企業要做到科學決策，投資項目實施之前，必須對投資項目方案作系統的、嚴密的可行性分析，系統地論證。可行性分析包括項目的市場分析、未來收益分析、成本分析、籌資分析、所需技術和管理經驗分析等等，并在系統分析基礎上對項目做出財務評估和經濟評估，為決策提供依據。合理投放和配置項目資金合

30、理投放和配置項目資金是控制投資風險的關鍵環節。投資項目確定后，企業要對所需投入的資金作有效的結構和比例上的配置，以保持企業資本金結構和企業資產結構的合理性。企業的財務部門必須對企業的長短期投資項目作深入的分析和全面的規劃，在確保合理投資的前提下，做好有效的資金配置，不斷提高企業的資金利用水平。采取風險規避措施，規避投資風險對投資項目的風險進行規避的措施有風險回避、風險轉移、風險自留等18。在收購兼并投資財務風險控制上，蘄新企業并購活動中的財務風險主要存在計劃決策、交易執行和整合三個階段。計劃決策階段的財務風險，主要是估價風險。為控制估價風險，確定恰當的交易價格，企業在選擇并購目標企業時，參與并

31、購活動者要搜集信息，包括目標企業的生產經營、管理水平、組織結構、市場鏈、財務狀況等多方面信息，避免信息欺詐風險，在此基礎上結合目標企業提供的信息，進行價值評估。4.4.3針對資金回收風險的對策蘄新企業在擴張中要加強現金流為中心的資金管理制度，關鍵是要加強對應收賬款的管理。這里的應收賬款是賒銷應收款。從某種意義上講，賒銷方式在強化企業市場競爭地位和實力、擴大銷售、增加收益、節約存貨資金占用、降低存貨管理成本等方面有著其他任何結算方式都無法比擬的優勢。4.4.4加強企業以現金流為中心的資金管理制度 1)應收賬款管理應收賬款引起的財務風險控制應收賬款引起的財務風險控制的措施:建立專門的信用管理機制。

32、建立應收賬款信用報告制度控制法應收賬款信用報告制度控制法是指通過信用報告的方式來控制應收賬款的數量和質量的一種方法。建立應收賬款監控體系，加強對賒銷的發生、收賬、逾期風險預警三個環節的監控。建立壞賬準備金制度，防范壞賬損失的潛在風險。2)現金流出財務風險的控制蘄新企業在購買原材料、償還貨款、長期投資等活動中，存在著現金流出財務風險。現金流出財務風險的控制的具體措施:是集中支付賬戶，即將應付賬款集中于一個單一的賬戶或少數幾個賬戶中，集中控制協調。集中支付賬戶可使現金十分準確地在需要時支付，降低支付風險;是設立零余額賬戶，設立零余額賬戶即建立始終保持余額為零的一種企業支票賬戶體系，它要求有一個主賬

33、戶來彌補子賬戶的負余額，并存儲子賬戶的正余額。是展期支付，在不影響企業信譽的前提下，盡可能地展期支付，以控制現金支出。對于現金流出量大的業務必須實行重點控制，企業要有一系列的控制流程和組織分工，強化決策管理機制，并嚴格根據合同和企業有關制度支付工程各類款項。3)控制資產結構，增強資產的流動性從整體上看，企業現金流量風險與企業資產的流動性密切相關，一般來說，資產的流動性大，則現金流量風險小;反之，資產的流動性小，則現金流量風險大。為預防現金流風險，蘄新企業資產總額中，各類資需保持一個合理的比例。4.5培養高素質財務管理人才 隨著我國市場經濟日益國際化，企業財務將面臨著各式各樣可能出現的企業財務風險。這就要求財務人員應具備較高的業務素質，不僅能夠應用理論方法進行企業財務風險分析，而且還能夠對具體環境、方法的切合性及某些條件進行合理假設和估計，并在此基礎上，準確識別企業財務風險，及時發現和估計潛在的風險。因此，培養高素質人才是規避企業財務風險的重要手段。結束語財務風險的存在，對企業生產經營產生重大影響。隨著我國經濟的發展，