1、集合競價與連續競價作為一個證券市場的投資者，在市場里進行操作時，自己的委托能否成交，能否以最快的速度最有利的價格成交，是投資者比較關心的問題，這些問題都涉及到上海、深圳證券交易所的交易規則和競價規則。一、交易原則、競價規則我國證券市場的基本原則是：公開、公平、公正，也就是我們常說的“三公”原則。交易所的交易原則是價格優先，時間優先，因此在交易所的自動撮合系統中的成交順序是：較高的買進委托優先于較低的買進委托，較低的賣出委托優先于較高的賣出委托，同價位委托，較先申報者優先于較后申報者。每一個交易日中，任何一個證券的競價分為集合競價與連續競價兩部分（債券只有連續競價而無集合競價）。集合競價對所有有

2、效委托進行集中處理，連續競價則對有效委托進行逐筆處理。 二、集合競價 所謂集合競價，即在某一規定時間內，由投資者按照自己所能接受的心理價格自由地進行買賣申報之后，由電腦交易處理系統對全部申報按照價格優先、時間優先的原則排序，并在此基礎上，找出一個基準價格，使它同時能滿足以下三個條件：1、成交量最大。 2、高于基準價格的買入申報和低于基準價格的賣出申報全部滿足（成交）。 3、與基準價格相同的買賣雙方中有一方申報全部滿足（成交）。 該基準價格即被確定為成交價格，集合競價方式產生成交價格的全部過程，完全由電腦交易系統進行程序化處理，將處理后所產生的成交價格由電腦顯示出來。這里需要說明的是：第一，集合

3、競價方式下價格優先、時間優先原則體現在電腦主機將所有的買入和賣出申報按價格由高到低排出序列，同一價格下的申報原則按電腦主機接受的先后順序排序；第二，集合競價過程中，若產生一個以上的基準價格，即有一個以上的價格同時滿足集合競價的三個條件時，滬市選取這幾個基準價格的中間價格為成交價格，深市則選取離前收盤價最近的價格為成交價格。 下面舉例進行說明：例一：累計買入申報買入申報手數價格（元）賣出申報手數累計賣出申報成交量6.103008606.071205601501506.05100440150220706.002003402204202005.9980140140490705.98606060790

4、3005.95 從這張表中，我們可以看出，6.00元價位上成交量最大，為220手，高于6.00元的買入委托和低于6.00元的賣出委托全部滿足，且6.00元價位上的買入委托也全部滿足，此價位上的賣出委托僅滿足80手（5.98元賣出的60手、5.99元賣出的80手和6.00元賣出的80手，共220手成交）。但是這符合上面所說的三個條件，因此，6.00元即為該股當日的開盤價，開盤成交量為220手，集合競價開盤后的盤面情況如下：賣三6.07120賣二6.05100賣一6.00120買一5.99200買二5.98 70買三5.95300例二累計買入申報買入申報手數價格（元）賣出申報手數累計賣出申報成交量

5、50506.15-20050100506.121002001002001006.1050100100200-6.00505050這里出現了6.12元和6.10元兩個價位同時滿足三個條件的情況，如果這是滬市股票，則開盤價為（6.12+6.10）/2=6.11元，如果是深市股票，則為接近前一交易日收盤價格，假設前收盤為6.00元，則6.10元即為開盤價，成交量都是100手。 集合競價中需要注意的幾個問題： 第一，所有在集合競價成交的委托，無論委托價格高低，其成交價均為開盤價，所有高于開盤價的買入委托和低于開盤價的賣出委托均可成交，與開盤價相同的部分委托也可成交。 第二，滬、深兩地股票的開盤價是由集

6、合競價產生的，如果集合競價未能找出符合上述三個條件的成交價格，則開盤價將在其后 進行的連續競價中產生，連續競價的第一筆成交價格則為該股當日的開盤價，如果某只股票因刊登公告等原因于上午停牌，則下午于點起直接進入連續競價，其第一筆成交價格則為該股當日的 開盤價。 第三，滬、深兩市每日集合競價時間為上午9：1525分，在這段時間內交易所只接受申報，不進行撮合，但可以撤單。9：259：30之間的分鐘既不能報單也不能撤單，9：27由集合競價產生開盤價，9：30開始進入連續競價階段。 第四，配股、債券（包括國債、企業債等）以及新股申購都沒有集合競價，只有在正常交易時間進行連續競價。可轉換債券上市首日的開盤

7、價由集合競價產生，之后的交易與債券相同。 三、連續競價 上海、深圳證券交易所在正常交易時間即每周一至周五上午9：3011：30，下午1：003：00采用連續競價方式，接受申報進行撮合。所謂連續競價，即是指對申報的每一筆買賣委托，由電腦交易系統按照以下兩種情況產生成交價： 1.最高買進申報與最低賣出申報相同，則該價格即為成交價格；2.買入申報高于賣出申報時，或賣出申報低于買入申報時，申報在先的價格即為成交價格。舉例說明：見前面例一，集合競價開盤后的盤面情況如下：賣三6.07120賣二6.05100賣一6.00120買一5.99200買二5.98 70買三5.95300如果此時交易所主機連續接到如下4筆申報，（a,b,c,d），則會出現下表情況：委托申報 成交情況 成交價格 成交量a.買入6.00元 80手6.00元 80手 b.賣出5.99元 50手5.99元 50手c.買入6.15元 250手 6