1、自學考試本科畢業生畢業論文貨幣政策目標研究考 生 姓 名 高陽陽 專 業 投資與理財 準 考 證 號 指 導 教 師 馮兵 通 訊 地 址 郵 政 編 碼 273400 電 子 郵 箱 聯 系 方 式 二 一 四 年 八 月畢業論文原創性聲明本人鄭重聲明：所呈交畢業論文，是本人在指導教師的指導下，獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經注明引用的內容外，本論文不包含任何其他人或集體已經發表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律結果由本人承擔。論文作者簽名：高陽陽 2014年 8 月 30 日摘 要貨幣政策是國家宏觀經濟的重

2、要組成部分，他的制定和實施直接關系到整個國民經濟的運行和發展。通過貨幣政策的制定和實施所期望達到的最終目的，這是貨幣政策制定者中央銀行的最高行為準則。貨幣政策的目標一般可概括為：穩定物價、充分就業、經濟增長、國際收支平衡、金融穩定。穩定物價是指將一般物價水平的變動控制在一個比較小的區間內，在短期內不發生顯著的或急劇的波動。充分就業是指將失業率降到一個社會能夠承受的水平。經濟增長是指經濟在一個較長的時期內始終處于穩定增長的狀態中，一個時期比另一個時期更好一些，不出現大起大落，不出現衰退。【關鍵詞】充分就業，物價穩定，經濟增長，國際收支平衡AbstractMonetary policy is an

3、 important part of national macroeconomic, he formulated and implemented directly related to the operation and development of the whole national economy. Through monetary policy formulation and implementation of the expected to achieve the ultimate goal of, this is the highest monetary policymakers

4、- central Banks conduct.The goal of monetary policy can generally be summed up as: price stability, full employment, economic growth, balance of payments and financial stability目 錄一、前言（1）二、貨幣政策的最終目標（2）（一）經濟增長（2）（二）充分就業.（3）（三）物價穩定.（4）（四）國際收支平衡.（4） 三、貨幣政策最終目標之間的沖突（5）（一）經濟增長與穩定物價的沖突（5）（二）經濟增長與充分就業的沖突（5

5、）（三）經濟增長與國際收支平衡的沖突（5）（四）充分就業與穩定物價的沖突.（5）（五）充分就業與國際收支平衡的沖突（6）（六）物價穩定與國際收支平衡的沖突（6）四、如何選擇最終目標（6）前言穩定經濟的任務要求我們能夠控制住經濟，使之不至于偏離高就業之路太遠，就業率過高導致通貨膨脹，就業率過低又意味著衰退，靈活審慎的財政政策和貨幣政策能夠幫助我們在兩條路中間穿過一條“狹窄的通道”. 貨幣政策是中央銀行所需要采取的的各種貨幣政策手段和工具的集合，是國家宏觀調控的重要組成部分，在貨幣政策制定和實施中，首先需要確定的是貨幣政策最終需要實現的金融調控目標，我們把這樣的調控目標稱為貨幣政策的最終目標金融調

6、控目標與宏觀經濟目標是一致的，因此在不同時期可能傾向于不同的調控目標。如20世紀30年代的大衰退，失業問題成為當時資本主義世界的頭號問題。充分就業就成為當時的貨幣政策調控目標，二戰后，由于奉行凱斯恩的赤字政策和廉價貨幣政策，西方國家出現了嚴重的通貨膨脹，于是物價穩定又稱為了這些國家央行的貨幣政策調控目標。到了20世紀6070年代，政府經常為實現包括低通脹目標在內的多重政策目標而努力。到了20世紀90年代，實現低通脹目標是則普遍被視為政策的首要任務，即保持年通貨膨脹率2%左右的價格水平，這一轉變主要基于較低的通貨膨脹是實現低失業率和高經濟增長率的必要條件，現在有兩個重要問題，一是能否通過推高通貨

7、膨脹來降低失業率，二是如果我們認為政府能夠通過宏觀經濟政策降低失業率，那么必須明確通貨膨脹與失業的經濟與社會成本各有多大。從而長期與短期的概念區分就成為關鍵。如果較高的通貨膨脹率會推高長期均衡失業率，而治理通貨膨脹的政策又會推高短期失業率，那我們該如何權衡取舍，答案取決于短期效應和長期效應的大小，以及從短期過渡到長期所需要的時間。需要明確的是，短期因為反通貨膨脹所事業的人群和長期受益通貨膨脹而就業的人群是不一樣的。認為整體經濟福利將得到的提高的觀點，通常掩蓋了社會不同群體之間以及代際之間在收入和其他利益分配方面存在的矛盾。 一、 貨幣政策的最終目標（一）經濟增長 經濟增長是指在一個國家一定時期

8、內所產生的商品和所提供的勞務總量的增長，即國民經濟生產總值的增加，通常用國民生產總值年均增長率來衡量，它反映了一個國家經濟發展速度。目前常用的增長衡量指標是GDP總量和人均GDP年增長率。保持一定的經濟增長對于人們的生活水平有著重大意義，因為經濟增長率下滑會使居民收入下降，進而影響居民的消費水平和生活水平，同時還影響社會的和諧，疲軟的經濟增長不僅導致嚴重的社會心理負擔，還會導致失業率上升，犯罪活動增加。為了刺激經濟增長和支付龐大的社保費用，政府也會別上沉重的財政負擔。同時經濟增長還與就業率密切相關。保持一定的經濟增長率，有利于擴大投資，就業率就很高，企業也更樂于投資資本設備，從而提高生產力，刺

9、激經濟增長。當經濟增長率下降時，失業率就很高，那時候，工廠停工，公司也就不會繼續投資額外的廠房和設備。二者雖然相關，但是政策的制定可以特別針對經濟增長，通過鼓勵廠商投資或者鼓勵人們儲蓄從而為廠商的投資提供個更多的資金，實際上，這就是所謂的供給經濟學政策目標，旨在提供稅收優惠以刺激工商企業投資機器設備，鼓勵納稅人儲蓄，來推動經濟增長。 經濟增長是貨幣政策的最終目標值之一，它是各國央行自身驗證的結論，2001年美國經濟增長率下降2.1%，2世紀90年代日本經濟陷入衰退，為了刺激經濟，美聯儲11次下調聯邦基金利率，而日本則于1996年和2001年采取零利率。歷史在不斷的巡回，由2007年美國次貸危機

10、引發的金融危機造成全球經濟衰退，世界各國無一不受到牽連，通過放松銀根，下調利率擴大貨幣供應量等貨幣政策手段刺激經濟增長。經濟增長作為貨幣政策的最終目標，它要追求多高的經濟增長速度，要取決于經濟增長利益和經濟成本之間的權衡和比較。國家要實現經濟增長就要付出一定的成本和代價，人們要承擔消費減少的痛苦，用來進行儲蓄和投資。另外，由于經濟的增長常常會帶來一些負面效應，比如，環境污染、資源浪費等，因此世界各國不僅重視經濟增長的速度，還要重視經濟增長的質量。追求在有效資源下的可持續增長。然而經濟增長的最大利益在與增加社會群體的未來福利，適度的經濟增長從理論上講經濟增長的邊際成本和邊際收益相等時的經濟增長率

11、，不過很難測算，弗里德曼認為，只要經濟增長就能提高公眾的干勁，是社會資源得到充分的利用，那么這個經濟增長率就是合理的，然而在實際操作中，各國政府為了經濟政治軍事上的需要，總是要追求一定速度的經濟增長。（二）充分就業 充分就業，作為貨幣政策最終目標，充分就業是衡量一國資源利用程度的重要指標。嚴格意義上的充分就業不僅包括勞動力的充分就業，還包括其他生產要素的充分就業，也就是充分利用，勞動力與就業狀況保持基本一致的關系，所以勞動力就業程度是指凡是有勞動力并且愿意參加工作的人都能夠在相對滿意的條件下下隨時找到合適的工作。 充分就業并不意味著沒有失業，社會中總存在著有勞動能力的人，是自愿失業的，也總存在

12、者一些人處在兩次就業的真空期，還有一些失業可能是出于季節因素。所以，對于社會中必然存在的這一部分失業，任何政策都是無能為力的，貨幣政策的目標也從來都不是試圖消除這一部分失業。西方經濟學者認為，充分就業并不是社會勞動力百分百的就業。當失業率很高時，經濟社會不僅有空閑的生產者，還有閑置的資源從而導致CDP較低。所以1946年就業法案和1978年充分就業和平衡生產法賦予了美國政府執行與穩定的價格水平，相適應的充分就業的職責。我國政府也將充分就業作為制定貨幣政策的目標。失業包括自愿失業和非自愿失業，自愿失業是有勞動力而不愿參加新工作或不愿在現行工資水平下，重新工作而造成的失業，非自愿失業是愿意在現行工

13、資水平下想找工作卻找不到工作而造成的失業。非自愿失業又包括摩擦性失業、季節性失業和周期性失業。摩擦性失業是指因調整工作需要引起的暫時失業，他是對經濟社會有意的。這種失業是包括工人和工資想想戶尋找合適對象的過程。例如，A決定找一份更好的工作，他可能在找工作期間是失業的。人們常常暫時離開現有的工作崗位去從事別的活動（撫養家庭、旅游、回校接受教育，當他們重返就業市場時，可能需要花上一段時間才能找到合適的工作，存在一些失業人口的好處，就好像公寓租賃市場存在非零控制率的好處一樣。正如我們當中的好多人在尋找合適的公寓時，當公寓的控制率太低時，我們就很難找到一套合適的公寓。因此，充分就業的目標應該不是追求零

14、失業率，而是充分就業相適應的高于零失業率的水平，在這個水平上，勞動需求等于勞動供給，這個水平叫做自然失業率。雖然這個定義，聽起來簡介并且權威，但是有一個問題，什么樣的失業率符合充分就業的標準？在大蕭條時期超過20%的失業率實在是太高了，同時失業率也不能太低。在20世紀60早期，美國政策制定者認為合理的目標是4%，然而該水平太低了，因為它導致通貨膨脹加速。對于這個問題，西方的經濟學家有很深入的研究，目前對自然失業率的估計在4.5%到6%之間，另外，政府制定適當的政策可能會降低自然失業率，由于傳統原因，在很長一段時間內，我國政府是不承認有失業這回事的，對于失業率標準的研究更是空白，92年以后，這方

15、面的研究工作得到加強有了客觀認識。（三）物價穩定 物價穩定始終是央行主要貨幣政策的主要目標之一，過高的物價增速對經濟和人民生活都會帶來不利影響，主要表現為物價水平持續上升引發通貨膨脹或者持續下降引發通貨緊縮。它總是與經濟不景氣密切相關。無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，都會對經濟造成許多不利影響，因此世界各國的中央銀行都將穩定物價作為貨幣政策的首要目標之一。人們之所以希望物價保持穩定，是因為物價水平波動會造成經濟的不確定性。因此中國人民銀行法第三條規定我國貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長。央行通過穩定幣值來穩定物價，避免因物價水平波動給經濟造成的不確定性。由于通貨膨脹具有嚴重的危

16、害性，各國政府都有一定的政策，以此將物價水平控制在一定的范圍內。2001年下半年，受到全球金融危機后國家4萬億投資計劃和巨量信貸的刺激，我國物價指數連續攀升，2001年7月cpi當月同比為6.45%。為穩定物價，這一年中國人民銀行連續五次上調基準利率，十三次上調法定存款準備金率。物價穩定并不是指物價靜止不變，而是指每年的通貨膨脹率能否控制在可容許限度內。央行應該把一般物價控制在什么水平以內才算穩定？各國都有不同看法有的認為上漲3%，有的認為上漲5%也有認為上漲2%算是通貨膨脹。總的來說央行所能容忍的物價穩定的通貨膨脹范圍要依據各國國情來定，可以確定的是，各國央行能接受一定幅度的物價增長率，但不

17、能接受物價的大幅度上漲，貨幣政策調控就是在這種條件下尋求平衡。（四）國際收支平衡 國際收支是指一定時期內一國與其他國家之間由于政治、經濟、文化往來所引起的全部貨幣收支。所謂國際收支平衡，是指一個國家對于其他國家全部貨幣收入大致等于貨幣支出，收支相抵基本平衡。一定時期的國際收支平衡，反映了該國經濟發展狀況，同時，國際收支狀況對國內的貨幣供應量也有重大的影響。國際收支順差，一是意味著國內貨幣增加，該國外匯收入大于支出，增加的外匯將增加國內市場的貨幣供應；二是意味著商品量輸出大于商品量的輸入，從而減少了國內市場的商品量。因此，在國內市場貨幣偏多，物價不穩、商品供應量不足的情況下，國際收支順差不利于促

18、進國民經濟的發展和國內金融、物價穩定；如果在國內市場上貨幣供應量不足、外資缺乏、商品供過于求的情況下，國際收支逆差，國內貨幣供應減少。可能意味著該年度多進口了外國的機器、設備、先進的技術和其他商品，促進了本國的經濟增長。連年逆差會使國家彌補逆差的能力連續消耗，外匯儲備急劇下降，導致外匯市場對本幣喪失信心，本幣大幅貶值，甚至會導致貨幣和金融危機。20世紀90年代的墨西哥金融危機和亞洲金融危機就是這方面的例證。因此央行將國際收支平衡作為調控的最終目標，通過貨幣政策工具調節，影響利率和匯率變動，保持大致平衡。當然實際上，國際收支不平衡是普遍存在的，從整個世界經濟情況來看，一個國家收支的順差就意味著另

19、一個國家收支的逆差。因此，每個國家都要做到收支順差或者收支平衡，從而達到完全平衡，是難以實現的。二、各目標之間沖突貨幣政策的各目標之間都存在沖突，利用貨幣政策來達到其中任何一個目標的合理水平都很容易，但如何使目標平衡卻很困難。這是因為貨幣政策的各個目標之間都存在沖突，經常出現為了追求一個目標而使其他目標失衡的狀況。（一）經濟增長與穩定物價之間的沖突 物價穩定和經濟增長是貨幣目標的核心內容，從短期看，經濟的高速增長往往伴隨著物價上漲。各國自身實踐表明，兩者之間呈現一種較強的相關關系，因而在短期內，這兩個目標存在沖突。21世紀70年代，西方發達國家普遍存在著經濟增長停滯而又伴隨著高通貨膨脹率以及高

20、失業率的情況。此時要使用積極地貨幣政策，刺激經濟增長、刺激需求，雖然有利于降低失業率和加速經濟增長，但常常造成物價上漲。相反，若使用緊縮的貨幣政策，雖然能夠抑制通貨膨脹和穩定物價，但卻給不景氣的經濟造成沉重的打擊，使之失業率持續上升，此時貨幣政策進退兩難。所以，物價穩定與經濟增長之間存在一定的矛盾，兩目標的最優組合是貨幣政策選擇的重要問題。（二）經濟增長與充分就業之間的沖突經濟增長和充分就業也會存在矛盾，通常經濟增長會創造更多的就業機會，但某些情況下也會出現不一致。例如，以內涵型擴大再生產所實現的高經濟增長，不能實現高就業。若要實現高就業率，硬分配勞動力的企業單位就業造成人浮于事，效益下降、產

21、出減少導致經濟增長速度放慢。（三）經濟增長與國際收支平衡之間的沖突經濟增長導致人均收入大幅度提高，從而增加對進口品的需求，同時本國用于出口的部分商品也轉于本國自身的需求。如果出口貿易增長不能夠抵消這一部分需求，必定導致國際收支出現逆差，反之，可以保持國際收支平衡使得進出口得不到增長，又導致國內經濟增長停滯。（四）物價穩定與充分就業之間的沖突假如有一個經濟體陷入衰退，還伴隨著很高的失業率，需要積極的貨幣政策刺激經濟增長。此時若利用貨幣工具，增加該經濟體在市場上的流通性，便能刺激經濟增長降低失業率。但是經濟增長卻導致物價上漲。通貨膨脹嚴重。此時，物價穩定與充分就業相矛盾。在經濟上達到充分就業前與通

22、貨膨脹不能同時存在。但A.W菲利普斯在1958年發表了一篇“198611957年英國失業率與工資變動率之間的關系”的論文，提出了菲利普斯曲線，得出了失業率與物價上漲率之間存在著此消彼長關系的結論。由此人們認識到，一個國家要減少失業或者充分就業，就要增長貨幣供給、降低稅率和增加政府支出，來刺激社會需求增長，然而這一程度引發物價上漲，若想維持物價穩定，就不能貨幣政策太過寬松因此要降低物價上漲率，減縮貨幣供給，提高稅率和減少政府支出，壓縮社會需求。然而這又導致失業率上升。所以，各國央行根據各國的經濟條件選擇正確的組合。（五）充分就業與國際收支平衡的沖突在世界經濟一體化的趨勢下，開放型經濟國家的經濟狀

23、況也帶有國際化。所以該國的經濟狀況與其他國家的經濟狀況有著密切的聯系，并在一定情況下受其他國家影響。當國內物價上漲，國內貨幣對內貶值，而且匯率沒有實現相應的調整。當本國物價穩定時，而其他國家發生通貨膨脹，這使得本國商品價格上升從而使本國的出口率下降，導致國際收支出現逆差。所以一國物價穩定不能導致國際收支平衡，只有全球維持大致相同的物價變動水平，且在貿易形態不發生變化的情況下，物價穩定和國際收支才能維持平衡。實際上很難達到（六）充分就業與國際收支平衡之間的沖突如果一國人口就業率增加，收入水平就會提高，必然引起貨幣的增加，就會使該國對外國商品的進口率增加，從而使該國原本出口的商品用于自身的需求，使得出口率減少，從而出現國際收支逆差。如果為了減少逆差，采用緊縮的貨幣政策和財政政策來抑制國內需求就會導致失業率上升。短期來看，充分就業使國際收支失衡，而國際收支平