1、精選優質文檔-傾情為你奉上財務分析與改進策略（一）第一節  財務分析在企業管理中的作用財務報告是企業向會計信息使用者提供信息的主要文件，它反映了企業在財務狀況、經營成果和現金流量等方面的會計信息，為會計信息使用者進行經濟決策提供依據。注冊會計師對財務報告出具審計報告。財務分析（financial analysis）是以企業的財務報告等會計資料為基礎，對企業的財務狀況、經營成果和現金流量進行分析和評價的一種方法。在實務中，財務分析可以發揮以下重要作用：（1）可以全面評價企業在一定時期內的各種財務能力。包括償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力，從而分析存在的問題，總結經驗教訓

2、，改進經營活動、提高管理水平。（2）可以為企業外部投資者、債權人、其他有關部門和人員提供更加系統的、完整的會計信息，為其投資決策、信貸決策和其他經濟決策提供依據。（3）可以檢查企業內部各職能部門和單位完成經營計劃的情況，考核各部門和單位的經營業績，有利于企業建立和完善業績評價體系，協調各種財務關系，保證企業財務目標的順利實現。如下圖所示可以反映出財務分析在企業管理中的作用。財務分析的作用第二節  財務分析程序及常用指標體系一、財務分析一般程序財務分析程序是進行財務分析的行為路徑。（一）確定分析目標財務分析主體不同，財務分析目標也不同。在進行財務分析時，首先要明確界定分析目標

3、，然后才能確定收集哪些資料，并依次完成財務分析的所有步驟。（二）明確分析范圍制定分析方案，明確分析范圍，確定是進行全面分析還是重點分析。節約收集資料和分析計算等環節的成本，在滿足財務分析主體需要的前提下，提高工作效率。（三）收集整理資料根據分析目標和分析范圍，收集整理相關的信息資料。收集資料的渠道包括直接向企業索取、向證券交易所索取、查閱各類報紙雜志、通過互聯網搜索等。在收集資料過程中，還需要對所收集的資料進行整理核實，以確保其真實性和可靠性。1要對財務報表進行全面審閱，如果發現有不正確之處，應予以剔除或修正，甚至舍棄不用。2還應關注會計政策和會計估計變更對企業財務狀況和經營成果的影響，考慮會

4、計信息的可比性。3認真閱讀注冊會計師出具的審計報告，特別要關注保留意見、否定意見和拒絕意見的審計報告。4要根據自己的需要加工財務報表，如編制比較財務報表或共同財務報表等。（四）確定分析標準財務分析標準包括目標指標、歷史指標、行業指標等，財務分析者可以根據自己的分析目的選擇一種或多種作為分析標準。（五）選擇分析方法財務分析的目的和內容不同，所采用的分析方法也有所不同。常用的分析方法包括比較分析法、結構分析法、因素分析法等。財務分析與改進策略（二）（六）撰寫分析報告財務分析的最后一步。財務分析報告的內容包括分析目的、分析內容、分析標準、分析方法、分析結論，以及分析人員針對分析中發現的問題所提出的改

5、進措施或建議。在財務分析報告中，應將分析比較后得到的結果進行解釋，并評價數字背后所隱含的意義，對企業今后的發展趨勢和發展方向提出預測性意見。二、財務分析常用指標體系總結和評價企業財務狀況與經營成果的常用分析指標包括：（一）償債能力指標（二）營運能力指標（三）盈利能力指標（四）上市公司指標（五）發展能力指標（六）綜合分析指標資產負債表項目期末余額年初余額項目期末余額年初余額資產類  流動資產  非流動資產      資產合計  負債類   

6、0;流動負債    非流動負債    負債合計所有者權益類    實收資本（股本）    資本公積    盈余公積    未分配利潤所有者權益合計  資產總計  負債和所有者權益總計  利潤表項目本期金額上期金額一、營業收入減：營業成本    營業稅金及附加&

7、#160;   銷售費用    管理費用    財務費用    資產減值損失加：公允價值變動收益    投資收益二、營業利潤加：營業外收入減：營業外支出三、利潤總額減：所得稅費用四、凈利潤  現將后面舉例時需要用到的光明公司的資產負債表（表1）、利潤表（表2）、現金流量表（表3）列舉如下。財務分析與改進策略（三）（一）償債能力指標償債能力是指企業償還各種到期債務的能力，它是反映財務狀況和

8、經營能力的重要標志。企業償債能力低，不僅說明企業資金緊張，難以支付日常經營支出，還說明企業資金周轉不靈，難以償還到期債務，甚至面臨破產危險。1短期償債能力指標短期償債能力是指企業償付流動負債的能力。在資產負債表中，流動負債與流動資產形成一種對應關系。一般來說這種債務需以流動資產來償還。因此，可以通過分析流動負債與流動資產之間的關系來判斷企業的短期償債能力。同時，短期償債能力指標也是評價流動資產變現能力的重要標志。企業短期償債能力的衡量指標常用的主要包括營運資金、流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率五個指標。（1）營運資金其計算公式為：營運資金流動資產流動負債根據表1中光明公司的有關數據，

9、該公司2015年年初和年末的營運資金如下：2015年年初的營運資金1 710900810（萬元）2015年年末的營運資金1 9801 000980（萬元）該指標是正指標，指標越高，表示企業可用于償還流動負債的資金越充足，企業的短期償債能力越強，企業所面臨的短期流動性風險越小，債權人的權益安全保障程度越高。營運資金是絕對數指標。對營運資金指標進行分析，可以從靜態上評價企業當期的短期償債能力狀況，也可從動態上評價企業不同時期短期償債能力的變動情況。（2）流動比率計算公式為：根據表1中光明公司的有關數據，該公司：流動資產合計1 7101 980流動負債合計9001 0002015年年初流動比率1 7

10、10÷9001.902015年年末流動比率1 980÷1 0001.98流動比率是最通用的比率。它說明一元流動負債有多少流動資產可以作為支付的保證。該指標是正指標，是相對數指標。但是，流動比率過高也可能是由于存貨過多而引起的。因此，流動比率應當保持在一個合適的水平上。一般認為流動比率維持在2:1時，才足以表明企業財務狀況穩妥可靠。該指標只有與同行業平均流動比率或企業歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高是低。要找出流動比率過高或過低的原因，還必須分析經營周期、流動資產中應收賬款和存貨的周轉速度等因素。（3）速動比率其計算公式為：根據表1中光明公司的有關數據，該公司資產

11、年初數年末數其他應收款     13.5      4.9存貨  580  690一年內到期的非流動資產   30    0其他流動資產   31    3流動資產合計1 7101 9802015年年初速動比率（1 7105803031）÷9001.192015年年末速動比率（1 9806903）&

12、#247;1 0001.29速動比率用以衡量企業流動資產中可以即刻用于償付流動負債的能力，它是流動比率的一個重要的輔助指標。該指標是正指標。有時企業流動比率雖然較高，但是流動資產中易于變現、具有即刻支付能力的資產卻很少，則企業的短期償債能力仍然較差。因此，速動比率較之流動比率能夠更加準確、更可靠。通常認為正常的速動比率為1。但這僅是一般看法，因為行業不同速動比率會有很大差別，因此還沒有統一標準的速動比率。例如大量現金銷售商店，幾乎沒有應收賬款，低于1的速動比率是正常的。相反，一些應收賬款較多的企業，速動比率可能大于1。影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力。速動比率過高，則說明企業因

13、擁有過多的速動資產而可能失去一些有利的投資和獲利機會。（4）現金比率其計算公式為：資產年初數年末數流動資產：  貨幣資金  340  490交易性金融資產   30   80根據表1中光明公司的有關數據，該公司：2015年年初現金比率（34030）÷9000.412015年年末現金比率（49080）÷1 0000.57現金比率較流動比率和速動比率更能直接反映企業的償債能力。該指標是正指標。特別是在企業把應收賬款和存貨都抵押出去后已有跡象表明應收賬款和存貨的

14、變現能力存在問題的情況下，計算現金比率更為有效。另外當企業面臨支付工資或大宗進貨等需要大量現金時，測算現金比率更能顯示其重要作用。企業現金比率如果過高，也會喪失相應的周轉利益和投資利益，也會帶來較高的機會成本。因此，現金儲備應該有一個限度。流動比率、速動比率、現金比率的比較（5）現金流量比率其計算公式為：分子通常使用現金流量表中的“經營活動產生的現金流量凈額”。它代表企業創造現金的能力。公式中的“平均流動負債”，是指年初和年末流動負債的平均數，反映的是過去一個會計年度的平均流動負債金額，兩個時點數據平均后代表性有所增強，且更為合理。經營活動產生的現金流量凈額1 320根據表1、表3中光明公司的

15、有關數據，該公司：2015年現金流量比率1320÷（900900）÷21.39營運資金、流動比率、速動比率、現金比率都是反映短期償債能力的靜態指標。而現金流量比率是從動態角度反映本期經營活動產生的現金流量凈額償付流動負債的能力。該指標是正指標。2長期償債能力指標長期償債能力是指企業償還長期債務的能力。它表明企業對債務負擔的承受能力和償還債務的保障能力。反映企業長期償債能力的常用財務指標主要有：資產負債率、權益乘數、產權比率、有形凈值債務率、償債保障比率、利息保障倍數、現金利息保障倍數。（1）資產負債率其計算公式為：資產總計3 8004 500負債合計1 8242 070根據

16、表1中光明公司的有關數據，該公司：2015年年初資產負債率1 824÷3 800×100%48%2015年年末資產負債率2 070÷4 500×100%46%資產負債率表明企業資產總額中債權人所提供的資金占的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度。該指標是反指標，指標越小，說明企業償還長期債務本金的能力越強。它有以下幾方面的含義：債權人希望債務比例越低越好，企業償債有保證，貸款越安全。股東所關心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利息率，即借入資本的代價。從股東的角度看，由于企業通過舉債籌措的資金與股東所提供的資金在經營中發揮同樣的作用，所以股東所關心

17、的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利息率，即借入資本的代價。從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利率時，負債比例越大越好。從經營者的立場看，如果舉債很大，超過債權人心理承受程度，則債權人認為是不保險的，企業就借不到錢。如果企業不舉債，或舉債的比例很小，說明企業畏縮不前，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力很差。從財務管理的角度來看，企業應當審時度勢，全面考慮，再利用資產負債率制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在兩者之間權衡利弊得失，做出正確決策，合理確定資本結構。財務分析與改進策略（四）（2）權益乘數權益乘數是指資產總額相當于股東權益的倍數。其計算公式為

18、：根據表1中光明公司的有關數據，該公司：2015年年初權益乘數3 800÷1 9761.922015年年末權益乘數4 500÷2 4301.85權益乘數是反指標，指標越大表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重越小，企業的負債程度越高，企業的償債能力越弱；反之，該指標率越小，表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重越大，企業的負債程度越低，債權人權益受保護的程度越高。權益乘數和資產負債率的關系為：（3）產權比率它是企業財務結構穩健與否的重要標志。其計算公式為：根據表1中光明公司的有關數據，該公司：2015年年初產權比率1 824÷1 976×100%92

19、.3%2015年年末產權比率2 070÷2 430×100%85.2%產權比率反映了企業所有者權益對債權人的保障程度。該指標是反指標。該項指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，反映企業基本財務結構是否穩定。從股東角度來看，在通貨膨脹加劇時期，企業多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人，在經濟繁榮時期，多借債可以獲得額外的利潤，在經濟萎縮時期少借債可以減少利息負擔和財務風險。產權比率高，是高風險高報酬的財務結構；產權比率低，是低風險低報酬的財務結構。資產負債率與產權比率具有共同的經濟意義，兩個指標可以相互補充。但兩個指標的側重點又不同，資產負債率側重于分析債務償付

20、安全性的物質保障程度，產權比率側重于揭示財務結構的穩定程度，以及自有資金對償債風險的承受能力。產權比率與權益乘數的關系為：權益乘數1產權比率（4）有形凈值債務率可以更加謹慎和保守地反映企業清算時債權人投入的資本受到所有者權益的保障程度。其計算公式為：根據表1中光明公司的有關數據，該公司：2015年年初有形凈值債務率1 824÷（1 97620）×100%93.25%2015年年末有形凈值債務率2 070÷（2 43032）×100%86.32%有形凈值債務率實際上是產權比率的延伸，它更為保守地反映了在企業清算時債權人投入的資本受到所有者權益的保障程度。該

21、指標是反指標，比率越低，說明企業的財務風險越小，償債能力越強。（5）償債保障比率其計算公式為：根據表1、3中光明公司的有關數據，該公司：2015年償債保障比率（1 8242 070）÷2÷1 3201.48償債保障比率反映了用企業經營活動產生的現金流量凈額償還全部債務本金所需要的時間。一般認為，經營活動產生的現金流量是企業長期資金的最主要來源，而投資活動和籌資活動所獲得的現金流量雖然在必要時也可以用于償還債務，但不能將其視為經常性的現金流量。因此，用償債保障比率可以衡量企業通過經營活動所獲得的現金償還債務的能力。該指標是反指標，比率越低，說明企業償還債務的能力越強。（6）利

22、息保障倍數利息保障倍數又稱已獲利息倍數，是指企業生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。它反映了獲利能力對債務利息償付的保障程度。其計算公式為：根據表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年利息保障倍數（1 816325）÷3256.59為了準確地反映利息的保障程度，利息費用應包括財務費用中的利息和資本化利息兩部分。雖說財務費用和利息并不相等，但是因為利潤表上顯示的只有財務費用，所以經常用財務費用代替利息，粗略地計算出利息保障倍數。該指標是正指標，指標越大，反映企業償還債務利息的能力越強。利息保障倍數不僅反映了企業獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務利息的保障程度，

23、既是企業舉債經營的前提依據，也是衡量企業長期償債能力的重要標志。如何合理確定企業的利息保障倍數，需要企業的這一指標與其他企業特別是本行業平均水平進行比較，來決定本企業的指標水平。同時，從穩健性角度出發，最好比較本企業連續幾年的該項指標，并選擇最低指標年度的數據作為標準。（7）現金利息保障倍數在利用利息保障倍數這一指標時，因為會計采用權責發生制核算費用，所以本期的利息費用不一定就是本期的實際利息支出，而本期發生的實際利息支出也并非全部是本期的利息費用；同時，本期的息稅前利潤也并非本期的經營活動所獲得的現金。這樣。利用利息保障倍數這個指標存在一定的片面性，不能清楚地反映實際支付利息的能力。所以，可

24、以進一步用現金利息保障倍數來衡量經營所得現金償還利息的能力。其計算公式為：公式中的“現金利息支出”是指本期用現金支付的利息費用，“付現所得稅”是指本期用現金支付的所得稅。根據表2、表3中光明公司的有關數據，該公司：2015年現金利息保障倍數（1 320325556）÷3256.77現金利息保障倍數反映了企業一定時期經營活動所取得的現金是現金利息支出的多少倍，它更明確地表明了企業用經營活動所取得的現金償還債務利息的能力。該指標是正指標，指標越大，說明企業用經營活動取得的現金償還利息的能力越強。3影響企業償債能力的其他因素上述財務指標是分析企業償債能力的主要指標，可以比較最近幾年的有關財

25、務比率來判斷企業償債能力的變化趨勢，也可以比較某一企業與同一行業其他企業的財務比率，來判斷該企業償債能力的強弱。但是，在分析企業償債能力時，除了使用上述指標以外，還應考慮以下因素對企業償債能力的影響。這些因素既影響短期償債能力，也影響長期償債能力。（1）或有負債或有負債是指企業過去的交易或事項形成的潛在義務，其存在需通過未來不確定事項的發生或不發生予以證實。或有負債可能會轉化為企業的債務，也可能不會轉化為企業的債務，因此結果不確定。例如，銷售的產品可能會發生的質量事故賠償、訴訟案件和經濟糾紛可能敗訴導致需要賠償的金額等。（2）擔保責任在經濟活動中，企業可能會發生以本企業的資產為其他企業的債務提

26、供法律擔保的情況。如為其他企業的銀行借款擔保、為其他企業履行有關經濟合同提供法律擔保等。（3）租賃活動企業在生產經營活動中，可以通過財產租賃的方式解決急需的設備。財產租賃通常有兩種方式：融資租賃和經營租賃。采用融資租賃方式，租入的固定資產作為企業的固定資產入賬，租賃費用作為企業的長期負債入賬。但是，當企業采用經營租賃時，其租賃費用并未包含在負債之中。如果經營租賃的業務量較大、期限較長或具有經常性，則其租金雖然不包含在負債之中，但對企業的償債能力也會產生較大的影響。（4）可用的銀行授信額度可用的銀行授信額度是指銀行授予企業的貸款指標，即該項信用額度已經得到銀行的批準，但企業尚未辦理貸款手續。對于

27、這種授信額度企業可以隨時使用，從而能夠方便、快捷地取得銀行借款，可以提高企業的償債能力，緩解財務困難。（二）營運能力指標企業營運能力是指通過企業生產經營資金周轉速度的有關指標所反映出來的企業資金利用的效率，表明企業經營管理、運用資金的能力。營運能力也表明企業對內部人力資源和生產資料資源的配置組合能力。企業資金周轉速度越快，表明企業資金利用的效果越好、效率越高，企業經營管理人員的經營能力越強。營運能力的大小對企業盈利能力的持續增長和償債能力的不斷提高有著決定性的影響。評價企業營運能力的指標主要有：1營業周期其計算公式如下：營業周期存貨周轉期應收賬款周轉期該指標是反指標，一般情況下，營業周期短說明

28、資金周轉速度快；營業周期長說明資金周轉速度慢。2存貨周轉率存貨周轉率是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標。用時間表示的存貨周轉率就是存貨周轉期。其計算公式分別為：（1）存貨周轉率（次數）（2）存貨周轉期（天數）根據表1、表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年存貨周轉率4 190.4÷（580690）÷26.60（次）2015年存貨周轉期360÷6.6054.55（天）在通常情況下，存貨周轉率越大，相應周轉期越少，存貨周轉速度越快，則利潤越大，營運資金中用于存貨上的金額越小，企業的存貨管理水平越高。如果一家公司存貨周轉速度放

29、慢，則有可能是由于存貨中出現過多殘次品，不是用于生產或銷售的需要，或者可能是由于投資于存貨的資金過多等原因造成的。但存貨周轉率過高，并不一定就說明企業存貨狀況最佳，因為存貨投入資金過少，有可能出現存貨儲備不足，影響生產或銷售業務的繼續發展，特別是那些采購困難的存貨。可見，存貨周轉率不僅是考核企業流動資產周轉情況的指標，還是反映其獲利能力、存貨管理狀況的重要指財務分析與改進策略（五）3應收賬款周轉率應收賬款和存貨一樣，在流動資產中有著舉足輕重的地位。及時收回應收賬款，不僅增強了企業的短期債償能力，也反映出企業管理應收賬款方面的效率。反映應收賬款周轉速度的指標是應收賬款周轉率，也就是年度內應收賬款

30、轉為現金的平均次數，它說明應收賬款流動的速度。用時間表示的周轉速度是應收賬款周轉期，也叫平均應收賬款收賬期，它表示企業從取得應收賬款的權利到收回款項，轉換為現金所需要的時間。其計算公式為：（1）應收賬款周轉率（次數）（2）應收賬款周轉期（天數）應收賬款  643.5    683.1一、營業收入9 371.48 257根據表1、表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年應收周轉率9 371.4÷（643.5683.1）÷214.13（次）2015年應收周轉期360÷14.1325.48（天）應收賬款周轉

31、率反映了企業應收賬款變現速度的快慢及管理效率的高低。在一定時期內應收賬款周轉率越大，表明應收賬款回收速度越快，企業管理工作的效率越高，資產流動性越大，短期償債能力越強。同時，還可以減少收款費用和壞賬損失，從而相對增加企業流動資產的投資收益。另外，還可以更好地評價客戶信用程度及改善企業制定信用條件的合理性。影響該指標正確計算的因素包括：季節性經營的企業；企業大量使用分期付款方式結算；企業大量的銷售使用現金結算；企業年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。財務報表的外部使用人可以將計算出的指標與該企業前期、與行業平均水平或其他類似企業相比較，判斷該指標的高低，但僅根據指標的高低是分析不出上述各種原因的。

32、4流動資產周轉率其計算公式為：流動資產合計1 7101 980一、營業收入 9 371.48 257根據表1、表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年流動資產周轉率9 371.4÷（1 7101 980）÷25.08（次）流動資產周轉率反映流動資產的周轉速度，周轉速度越快，會相對節約流動資產，等于相對擴大資產投入，增強企業盈利能力。5固定資產周轉率其計算公式為：根據表1、表2中光明公司的有關數據，該公司：一、營業收入 9 371.48 257固定資產1 8002 1502015年固定資產周轉率9 371.4÷（1 8002 150）

33、7;24.75（次）固定資產周轉率主要用于分析企業對廠房、設備等固定資產的利用效率，該比率越高，說明固定資產的利用效率越高，管理水平越高。如果固定資產周轉率與同行業平均水平相比偏低，說明企業的生產效率較低，可能會影響企業的盈利能力。6總資產周轉率其計算公式為：一、營業收入  9 371.48 257資產總計3 8004 500根據表1、表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年總資產周轉率9 371.4÷（3 8004 500）÷22.26（次）總資產周轉率用來分析企業全部資產的使用效率。如果這個比率較低，說明企業利用全部資產進行經營的效率較差，最終會

34、影響企業的盈利能力。這樣企業就應該采取各種措施來提高企業的資產利用程度，如增加銷售收入或處理多余的資產等。（三）盈利能力指標盈利能力是指企業獲取利潤的能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。不論是投資人、債權人還是企業經營人員，都重視和關心企業的盈利能力。一般來說，企業的盈利能力只涉及正常的營業狀況。非正常的營業狀況，也會給企業帶來收益或損失，但只是特殊狀況下的個別結果，不能說明企業的能力。因此，在分析企業盈利能力時，應當排除以下因素：（1）證券買賣等非正常項目；（2）已經或將要停止的營業項目；（3）重大事項或法律更改等特別項目；（4）會計準則和財務制度變更帶來的積累影響等

35、因素。評價企業盈利能力的指標主要有：1資產報酬率資產報酬率是企業在一定時期內的利潤與平均資產的比率。資產報酬率主要用來衡量企業利用資產獲取利潤的能力。在實踐中，根據財務分析的目的不同，利潤可以分為息稅前利潤、利潤總額和凈利潤。按照所采用的利潤不同，資產報酬率可以分為資產息稅前利潤率、資產利潤率、資產凈利率。（1）資產息稅前利潤率其計算公式為：財務費用  325三、利潤總額1 816減：所得稅費用  556四、凈利潤1 260資產總計3 8004 500根據表1、表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年資產息稅前利潤率（1 816325）÷（

36、3 8004 500）÷2×100%51.59%息稅前利潤可以看作企業為債權人、政府和股東所創造的報酬。資產息稅前利潤率不受企業資本結構變化的影響，通常用來評價企業利用全部經濟資源獲取報酬的能力，反映了企業利用全部資產進行經營活動的效率。債權人分析企業資產報酬率可以采用資產息稅前利潤率。一般來說，只要企業的資產息稅前利潤率大于負債利率，企業就有足夠的收益用于支付債務利息。因此，該比率不僅可以評價企業的盈利能力，還可以評價企業的償債能力。（2）資產利潤率其計算公式為：三、利潤總額1 816資產總計3 8004 500根據表1、表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年資產利

37、潤率1 816÷（3 8004 500）÷2×100%43.76%利潤總額反映了企業在扣除所得稅費用之前的全部收益。影響企業利潤總額的因素主要包括：營業利潤、投資收益或損失、營業外收支等，所得稅政策的變化不會對利潤總額產生影響。因此，資產利潤率不僅能夠綜合地評價企業的資產盈利能力，還可以反映企業管理者的資產配置能力。（3）資產凈利率其計算公式為：四、凈利潤1 260資產總計3 8004 500根據表1、表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年資產凈利率1 260÷（3 8004 500）÷2×100%30.36%凈利潤可以直接從利

38、潤表中得到，它是企業所有者獲得的剩余收益，企業的經營活動、投資活動、籌資活動以及國家稅收政策的變化都會影響凈利潤。因此，資產凈利率通常用于評價企業對股權投資的回報能力。股東分析企業資產報酬率時，通常采用資產凈利率。資產報酬率的高低并沒有一個絕對的評價標準。在分析企業的資產報酬率時，通常采用比較分析法，與該企業以前會計年度的資產報酬率作比較，可以判斷企業資產盈利能力的變動趨勢，或者與同行業平均資產報酬率比較，可以判斷企業在同行業中所處的地位。通過這種比率分析，可以評價企業的經營效率，發現其經營管理中存在的問題。如果企業的資產報酬率偏低，說明該企業經營效率較低，經營管理存在問題，應該調整經營方針，

39、加強經營管理，提高資產的利用效率。財務分析與改進策略（六）2股東權益報酬率其計算公式為：四、凈利潤1 260所有者權益合計1 9762 430根據表1、表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年股東權益報酬率1 260÷（1 9762 430）÷2×100%57.19%股東權益報酬率是評價企業盈利能力的一個重要財務比率，它反映了企業股東獲取投資報酬的高低。該比率越高，說明企業的盈利能力越強。股東權益報酬率可以進行如下分解：股東權益報酬率資產凈利率×平均權益乘數由此可知，股東權益報酬率取決于企業的資產凈利率和權益乘數兩個因素。因此，提高股東權益報酬率可以

40、有兩種途徑：一是在財務杠桿不變的情況下，通過增收節支，提高資產利用效率來提高資產凈利率，從而提高股東權益報酬率；二是在資產利潤率大于負債利率的情況下，可以通過增大權益乘數，即提高財務杠桿來提高股東權益報酬率。但是，第一種途徑不會增加企業的財務風險，第二種途徑則會導致企業的財務風險增大。3銷售毛利率其計算公式為：項目本年數上年數一、營業收入  9 371.48 257減：營業成本  4 190.43 710根據表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年銷售毛利率（9 371.44 190.4）÷9 371.4×100%55.29%銷售

41、毛利率表明企業每一元產品或商品銷售收入所實現的毛利潤是多少。該指標是正指標，該比率越大，說明企業通過銷售獲得利潤的能力越強。一個企業能否獲得利潤，首先要看毛利潤的實現情況。從某種意義上講，毛利潤是企業最基本的初始利潤，它的多少往往左右著企業的命運，沒有足夠大的銷售毛利率便不能盈利。4銷售凈利率其計算公式為：項目本年數上年數一、營業收入9 371.48 257四、凈利潤1 260根據表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年銷售凈利率1 260÷9 371.4×100%13.45%凈利潤表示企業每一元產品或商品銷售收入實現的凈利潤是多少。從凈利潤的指標關系看，凈利潤與銷售凈

42、利潤率成正比關系，而銷售收入與銷售凈利率成反比關系。企業在增加銷售額的同時，必須相應地獲得更多的凈利潤，才能使企業銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業在擴大銷售的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。銷售凈利率能夠分解成為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費用率，可以做進一步分析。5成本費用凈利率它反映企業生產經營過程中發生的耗費與獲得報酬之間的關系。其計算公式為：成本費用總額營業成本營業稅金及附加銷售費用管理費用財務費用資產減值損失投資損失公允價值變動損失所得稅費用四、凈利潤1 260減：營業成本  4 190.4  

43、  營業稅金及附加  676    銷售費用1 370    管理費用1 050    財務費用  325    資產減值損失    0減：所得稅費用  556根據表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年成本費用凈利率1 260÷（4 190.46761 3701 050325556）×100%

44、15.43%成本費用凈利率越高，說明企業為獲取報酬而付出的代價越小，企業的盈利能力越強。因此，通過這個比率不僅可以評價企業盈利能力的高低，也可以評價企業對成本費用的控制能力和經營管理水平。（四）上市公司財務指標上市公司公開披露的財務信息很多，投資人要想通過眾多的信息正確把握企業的現在和未來的財務狀況，必須對幾個重要的財務指標進行分析，包括：每股利益、每股股利、每股凈資產、每股現金流量、市盈率、市凈率、股票獲利率、股利支付率、留存收益率。證券信息機構定期公布按照這幾項指標高低排序的上市公司排行榜，可見其重要性。評價上市公司的財務指標主要有：1每股收益其計算公式為：四、凈利潤1 260假設光明公司

45、2015年發行在外的普通股平均股數為1 500萬股，并且沒有優先股，根據表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年每股收益1 260÷1 5000.84（元/股）每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的財務指標，它反映普通股的獲利水平。分析每股收益時:可以進行公司間的比較，評價該公司的相對盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經營實績和盈利預測的比較，掌握該公司的管理能力。但在使用每股收益時要注意以下問題：（1）每股收益不反映股票所含有的風險。例如，某公司原來經營日用品的產銷，最近轉向房地產投資，公司的經營風險增大了許多，但每股收益可能不變或提高，并

46、不能反映風險增加的不利變化。（2）每股收益在進行不同公司間比較時要注意,不同股票的每一股在經濟上不一定等量。（3）每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。2每股股利它反映了普通股股東分得的現金股利的多少。其計算公式為：假設光明公司2015年發行在外的普通股平均股數為1 500萬股，并且沒有優先股，現金股利總額為600萬元，該公司：2015年每股股利600÷1 5000.4（元/股）3每股凈資產每股凈資產等于股東權益除以發行在外的普通股股數。其計算公式為：每股凈資產所有者權益÷發行在外的普通股股數假設光明公司2015年末發行在外的普通股平均股數為1 500萬股

47、，并且沒有優先股，根據表2中光明公司的有關數據，該公司：所有者權益合計1 9762 4302015年年末每股凈資產2 430÷1 5001.62（元/股）凈資產股東權益所有者權益嚴格地講，每股凈資產并不是衡量企業盈利能力的指標。但是，它會受公司盈利的影響。如果公司利潤較高，每股凈資產就會隨之較快地增長。從這個角度來看，該指標與公司盈利能力有密切的聯系。投資者可以比較分析公司歷年的每股凈資產的變動趨勢，來了解公司的發展趨勢和盈利狀況。每股凈資產在理論上提供了股票的最低價值。如果公司的股票價格低于凈資產的成本，成本又接近變現價值，說明公司已無存在價值，清算是最好的選擇。4每股現金流量每股

48、現金流量是公司普通股每股取得的經營活動的現金流量。每股現金流量等于經營活動產生的現金流量凈額扣除優先股股利后的余額，除以發行在外的普通股股數。其計算公式為：經營活動產生的現金流量凈額 1 320假設光明公司2015年末發行在外的普通股平均股數為1 500萬股，并且沒有優先股，根據表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年年末每股現金凈流量1 320÷1 5000.88（元/股）5市盈率市盈率是指普通股每股市價為每股收益的比率。其計算公式為：市盈率每股市價÷每股收益假設光明公司2015年每股收益為0.84元/股，每股市價為20元/股，則該公司：2015年市盈率20

49、÷0.8423.81市盈率反映投資人對每1元凈利潤所愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險，它是市場對公司的共同期望指標。市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好，同時表明投資風險越大。但該指標不能用于不同行業公司的比較，充滿擴展機會的新興行業市盈率普遍較高，而成熟工業的市盈率普遍較低，這并不說明后者就沒有投資價值。6市凈率其計算公式為：市凈率每股市價÷每股凈資產假設光明公司2015年每股凈資產為1.62元/股，每股市價為20元/股，則該公司：2015年市凈率20÷1.6212.35市凈率反映了公司股票的市場價值與賬面價值之間的關系。該比率越高，說明股票的

50、市場價值越高。一般來說，資產質量好、盈利能力強的公司，其市凈率會比較高；而風險較大、發展前景較差的公司，其市凈率會比較低。在一個有效的資本市場中，如果公司股票的市凈率小于1，即股價低于每股凈資產，則說明投資者對公司未來的發展前景持悲觀的看法。財務分析與改進策略（七）7股票獲利率其計算公式為：股票獲利率每股股利÷每股市價×100%假設光明公司2015年每股股利為0.4元/股，每股市價為20元/股，則該公司：2015年股票獲利率0.4÷20×100%2%股票要有一定的股票獲利率才有人去購買,否則,人們都不會選擇買賣股票，甚至直接無視股票交易。所以，在一些股票

51、市場當中，股票獲利率是很重要指標。股票持有人取得收益的來源有兩個：取得股利和取得股價上漲的收益。只有股票持有人認為股價將上升，才會接受較低的股票獲利率。如果預期股價不能上升，股票獲利率就成了衡量股票投資價值的主要依據。8股利支付率它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。其計算公式為：假設光明公司2015年每股股利為0.4元/股，每股收益為0.84元/股，沒有優先股,則該公司：2015年股利支付率0.4÷0.84×100%47.62%股東支付率主要用以衡量公司當期每股收益中，有多大的比例以股利形式支付給普通股股東。該指標最小為0，最大為100%。需要指出的是，股利支付率不能

52、簡單地以數值高低為標準來評判公司的好壞。例如，發展中的公司常常保持一個較低的股利支付率，以便留存較多的收益用于擴大生產經營規模。不同的股東也有不同的股利偏好，有些股東喜歡多分股利，有些股東更愿意少分股利。股利支付率的高低取決于公司的股利分配政策，公司要根據經營方針以及市場變化等狀況來決定支付股利的比例。9留存收益率它表明公司的凈利潤有多少用于發放股利，多少用于保留盈余和擴展經營。其計算公式為：假設光明公司2015年每股股利為0.4元/股，每股收益為0.84元/股，則該公司：2015年留存收益率（0.840.4）÷0.84×100%52.38%留存收益率股利支付率1通常新上市

53、的公司、處于發展中的上市公司和外界認為日益進步的公司留存收益率較高。（五）發展能力指標發展能力是指企業在從事經營活動過程中所表現出的增長能力，如規模的擴大、盈利的持續增長、市場經營力的增強等。1銷售增長率項目本年數上年數一、營業收入9 371.48 257根據表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年銷售增長率（9 371.48 257）÷8 257×100%13.50%銷售增長率反映了企業營業收入的變化情況，是評價企業成長性和市場競爭力的重要指標。該比率大于0，表示企業本年營業收入增加；反之，表示企業本年營業收入減少。該比率越高，說明企業營業收入的成長性越好，企業的發展

54、能力越強。2資產增長率其計算公式為：資產總計3 8004 500根據表1中光明公司的有關數據，該公司：2015年資產增長率（4 5003 800）÷3 800×100%18.42%資產增長率是從企業資產規模擴張方面來衡量企業的發展能力。企業資產對企業的發展具有重要的影響，一般來說，資產增長率越高，說明企業資產規模增長的速度越快，企業的競爭力會增強。但是，在分析企業資產數量增長的同時，也要注意分析企業資產的質量變化。3所有者權益增長率其計算公式為：所有者權益合計1 9762 430根據表1中光明公司的有關數據，該公司：2015年所有者權益增長率（2 4301 976）

55、7;1 976×100%22.98%所有者權益增長率反映了企業當年的所有者權益的變化水平，體現了企業資本的積累能力，是評價企業發展潛力的重要財務指標。該比率越高，說明企業資本積累能力越強，企業的發展能力也越好。在企業不依靠外部籌資，僅僅通過自身的盈利積累實現增長的情況下，所有者權益增長率僅來源于企業的留存收益。這種情況下，所有者權益增長率也稱為可持續增長率。可持續增長率可以看作是企業的內生性成長能力。其計算公式為：所有者權益合計1 9762 430四、凈利潤1 2601 174根據表1、表2中光明公司的有關數據，留存收益率為27.38%，該公司：2015年可持續增長率（1 260&#

56、215;27.38%）÷1 976×100%17.46%4利潤增長率其計算公式為：根據表2中光明公司的有關數據，該公司：2015年利潤增長率（1 8161 682.4）÷1 682.4×100%7.94%利潤增長率反映了企業盈利能力的變化，該比率越高，說明企業的成長性越好，發展能力越強。上述四項指標分別從不同角度反映了企業的發展能力。在分析企業的發展能力時，僅用一年的數據是不能正確評價企業的發展能力的，應當計算連續若干年的數據，這樣才能正確地評價企業發展能力的持續性。（六）綜合分析指標以上財務分析僅從償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力方面進行獨特的指

57、標分析。各個獨特的財務分析指標只能從某個側面反映企業的財務狀況，有其局限性。例如，償債能力強的企業并不意味著其營運能力和盈利能力強。因此，企業必須在上述財務分析的基礎上進行綜合財務分析，才能發現企業當前存在的主要問題，為今后的財務決策提供全面的財務信息。現在國內大多數企業采用杜邦財務分析體系來進行綜合財務分析。杜邦財務分析體系是利用各種財務比率指標之間的內在聯系，對公司財務狀況和經營成果進行綜合分析與評價的一種系統評價方法。杜邦體系主要反映了主要的財務比率關系：股東權益報酬率銷售凈利率×總資產周轉率×平均權益乘數因為銷售凈利率是反映盈利能力的指標，總資產周轉率是反映營運能力

58、的指標，平均權益乘數是反映償債能力的指標，所以股東權益報酬率是一個綜合性的指標，能反映企業的盈利能力、營運能力、償債能力。現在借助于杜邦體系，以光明公司為例，將光明公司主要財務報表資料及有關計算數據列入杜邦體系如圖所示，說明其基本原理及作用。光明公司2015年杜邦分析圖杜邦財務分析體系的的基本原理是：將財務指標作為一個體系，將財務分析與評價作為一個系統工程，全面的分析企業的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關系，使分析者對公司的財務狀況有深入而相互聯系的認識，以達到有效的財務決策。其基本特點是系統、簡明、清晰。杜邦財務體系的作用是：（1）通過自上而下的分析，了解企業財務狀況全貌及各項指標之間的內在聯系，財務狀況變動的因素及其存在的主要問題，為經營者提供解決企業財務問題的思路，同時也為企業提供財務目標的分解控制途徑。（2）自下而上運用，可以考察企業經營活動中各項財務指標的實際情況，為企業的財務控制和財務考核提供基本的路徑與范圍，有利于企業財務管理中責、權、利關系的進一步明確，為其建立有效的內部財務管理體系奠定基礎。財務分析與改進策略（八）第三節  財務管理與業務工作相互融合在實踐中，由于業務工作與財務管理的角度、內容和要求不