1、政府管制、事務所規模與審計意見政府管制、事務所規模與審計意見一、 引言審計質量無疑是審計師行業賴以生存和開展之本，乃至整個證券市場正常運轉和安康開展的重要支撐根底。正如DeAngelo所言，由于審計質量無法直接觀察，事務所規模是審計質量的一個很好的表征量，事務所規模越大，審計師的執業程度和獨立性也就越高2。這一爭議的存在引發了關于轉型經濟國家中審計質量是否可以依靠政府力量進展有效推動的討論，特別像中國這樣典型的轉型經濟國家，政府管制如何在進步審計質量上起到積極的正面作用。DeFond等研究發現，盡管中國審計市場的獨立性依靠政府力量的推動可以得到顯著進步，但是由于整個證券市場缺乏對獨立審計的有效

2、需求，導致審計獨立性進步與審計市場相背離13，而且，王躍堂和陳世敏、夏立軍和楊海斌的研究也發現了類似的現象1415。因此，我們有必要從中國特有的制度背景出發對事務所規模與審計質量的內在邏輯關系進展深化的分析和考察。本文首先根據我國特有的股權再融資管制環境，考察了事務所規模對審計意見簽發的影響，豐富了該領域的研究；其次，本文動態地考察了事務所規模對審計意見簽發的作用程度受制度變遷的影響，為深化理解制度變遷下的事務所規模與審計質量的內在關系提供了一個有益的視角；最后，本文著眼于股權再融資管制特殊背景，檢驗了事務所規模對審計意見簽發的影響帶來的監管后果，拓展了政府管制在改善我國證券市場資源配置功能上

3、詳細作用的認識。二、 理論分析、制度背景和研究假設但是，如前文所述，在我國證券市場上，事務所規模與審計質量關系的結論是模棱兩可的，事務所規模與審計質量可能沒有顯著的正比例關系，也有可能存在顯著的正比例關系。在此情況下，上市公司既有可能通過選擇小型規模 :/wWw.LWlm 的事務所簡稱小所來施行審計合謀，也有可能通過選擇大型規模的事務所簡稱大所來施行審計合謀，并且，兩者都有可能在股權再融資管制環境變遷后得到加強。換言之，事務所規模對審計意見簽發的影響在管制環境變遷前既有可能沒有得到顯著表達，又有可能已經得到顯著表達，在管制環境變遷后，審計意見被明確作為管制內容，事務所規模對審計意見簽發的影響可

4、能得到進一步強化。為此，我們提出一個備擇性假設。 假設H1: 在我國的股權再融資管制環境變 :/wWw.LWlm 遷前，事務所規模對審計意見簽發的影響可能已經得到顯著表達，并在管制環境變遷后得到進一步強化，表現為小所在管制環境變遷后更顯著地不傾向于簽發非標意見。在我國證券市場上，上市公司進展股權再融資申請時，監管者會對公司的治理構造、募集資金用途、財務會計業績指標、公司經營狀況等一系列情況進展考察，只有通過了監管者的審核，上市公司才能進展股權再融資。審計意見是注冊會計師就公司財務報告的合法性、公允性、一貫性發表意見，對利益相關者具有重要的信息價值，因此，在審核上市公司股權再融資條件的過程中，監

5、管者是否會依賴公司的審計意見進展決策，即非標審計意見是否不利于上市公司股權再融資申請通過證監會的審核，有待實證檢驗。此外，如上所述，審計意見的簽發在我國證券市場上可能會受事務所規模的影響，并在管制環境快速變遷的動態場景下，審計意見的簽發受事務所規模影響的程度可能會出現變化。面對如此錯綜復雜的情況，監管者在審核公司股權再融資條件時是否對此進展了考慮并有效識別，進而將之納入審核決策的過程。換言之，事務所規模對審計意見簽發的作用程度在管制環境變遷前后的變化是否會影響到監管者的決策結果，即監管后果。為此，我們提出另一個備擇性假設。假設H2: 在我國的股權再融資管制環境變遷前后，監管者都將審計意見納入了

6、決策過程，并考慮了事務所規模對審計意見簽發的影響。三、 研究樣本選取和研究設計一 研究樣本選取二 研究設計1. 我們構建如下模型對本文的假設H1進展檢驗。為了控制其他變量的影響，我們放入了如下控制變量：CI客戶重要性，Chen等研究認為，審計意見的簽發會受到客戶重要性的影響20；Listlife公司上市年數，公司上市年數會影響審計意見的簽發；EM盈余管理，仿效Chen和Yuan的研究，用經行業調整的非經營性利潤率表示，用來控制盈余管理對審計意見簽發的影響23； Aturn總資產周轉率，用來控制公司資產效率對審計意見簽發的影響；Quick速動比率；LLev長期負債與總資產的比率，用來控制公司的財

7、務狀況對審計意見簽發的影響；Rec應收賬款占總 資產的比率；Inv存貨占總資產的比率，用來控制公司經營風險對審計意見簽發的影響；Roa總資產收益率，用來控制公司盈利才能對審計意見簽發的影響；Size公司規模，取總資產的自然對數，用來控制公司規模對審計意見簽發的影響。 :/wWw.LWlm 2. 我們構建如下模型對本文的假設H2進展檢驗。此外，為了控制其他變量的影響，我們放入了如下控制變量：Pre_ROA公司前三年的平均總資產凈利潤率，是為了控制公司股權再融資前三年會計業績的影響；MIND啞變量，假設公司屬于農業、能源、根底設施等國家重點保護性行業，取值為1，否那么為0，是為了控制國家行業保護政

8、策的影響；第一大股東持股比率Firstholder會影響公司的融資行為，我們把第一大股東持股比率放入模型，為了控制對證監會審核的影響；EM與上述的定義一致，表示盈余管理，為了控制盈余管理對證監會審核上市公司股權再融資條件的影響；Aturn總資產周轉率，用來控制公司資產利用效率的影響；Quick和LLev與上述的定義一致，分別表示公司的速動比率和長期負債比率，這兩個指標表示樣本公司對權益融資的需求程度，是為了控制其對回歸模型的影響；MB和Size分別表示公司的市凈率和資產規模，資產規模取公司總資產的自然對數，把它們放入模型為了控制公司成長性和資產規模的影響。四、 實證結果及分析一 描繪性統計分析

9、表2見下頁是股權再融資管制環境變遷前后兩個時期變量的描繪性統計分析。股權再融資申請通過率Aprv變遷前顯著高于變遷后。非標審計意見Mao在變遷前后兩個時期總體上沒有顯著差異，類似的，小所Small在變遷前后兩個時期也沒有顯著差異。客戶重要性CI，變遷前顯著高于變遷后，說明變遷前進展股權再融資申請的客戶公司對審計師的影響相對更大。上市公司年數Listlife，變遷前顯著低于變遷后。公司申請股權再融資前三年的總資產收益率ROA，變遷前顯著高于變遷后。第一大股東持股比率Firstholder，變遷前顯著高于變遷后。此外，總資產周轉率Aturn、應收賬款占總資產比率Rec變遷前都顯著高于變遷后，然而，

10、公司的速動比率Quick、市凈率MB和資產規模Size變遷前都顯著低于變遷后。其他控制量，如盈余管理EM、行業保護變量MIND、資產負債率Lev在變遷前后兩個時期沒有顯著差異。二 單變量檢驗表3是管制環境變遷前后兩個時期小所與大所審計意見及其監管后果的單變量分析結果。在變遷前后兩個時期，小所簽發非標審計意見Mao的頻率都要顯著低于大所，初步說明事務所規模對審計意見簽發可能有影響，小所的獨立性可能較低，容易被上市公司威脅或收買參與合謀。小所和大所2. *、*和* 分別表示在10%、5%和1%程度下統計顯著雙尾檢驗，下同。對監管結果Aprv的影響，在變遷前后兩個時期兩者沒有顯著差異。表4是不同規模

11、類型事務所在變遷前后時期簽發審計意見及其監管后果的單變量分析結果。可以發現，不管是小所還是大所，雖然在變遷后簽發非標審計意見的頻率都有所進步，但是在統計上不夠顯著。小所在變遷前后對監管結 :/wWw.LWlm 果Aprv的影響有顯著差異，在變遷前的影響顯著大于變遷后；同樣，大所在變遷前對監管結果Aprv的影響顯著大于變遷后。三 多變量檢驗表5見下頁是事務所規模對審計意見簽發影響的多元回歸結果。可以發現，小所Small的回歸系數在變遷前后都為負，并且在變遷后顯著為負，說明小所在管制環境變遷后顯著地不傾向于簽發非標審計意見，意味著事務所規模對審計意見的影響在管制環境變遷后得到了強化，以致事務所規模

12、對審計意見的影響變得顯著，但是在變遷前沒有得到顯著表達。上述回歸結果說明，本文的假設H1得到部分支持。2. 為了抑制觀察值在橫截面和時間序列上的相關性，對Z值進展Cluster調整；*、*和*分別表示在10%、5%和1%程度上統計顯著雙尾檢驗，下同。表6是事務所規模對審計意見簽發影響的監管后果的多元回歸結果。可以看到，交互項Bigtimes;Mao的回歸系數在變遷前后都不顯著，而交互項Smalltimes;Mao的回歸系數在變遷前顯著為負，在變遷后變為不顯著，這說明小所簽發的非標審計意見在變遷前顯著地不利于公司股權再融資申請被證監會審核通過，而在變遷后，這種不利關系沒有得到顯著表達。這意味著監

13、管效果在變遷前得到了顯著表達，在變遷后沒有得到顯著表達。結合表5的回歸結果進一步說明，在新的管制環境下，由于審計意見被明確作為股權再融資的管制內容，上市公司可能有強烈的動機威脅或收買小所進展審計合謀購置審計意見，造成小所在變遷后簽發非標審計意見的可能性降低，但是監管者卻沒有有效識別這一行為，其監管效果大打折扣。同時，也說明事務所規模對審計意見簽發的影響在管制環境變遷后變得顯著，可能部分來自小所與上市公司的審計合謀。上述的經歷結果和分析說明，本文的假設H2得到部分支持。2. 根據公司SEO的申請年度分為變遷前和變遷后。此外，表6中控制變量的回歸結果顯示，公司申請前的盈利程度Pre_ROA回歸系數

14、在變遷前后兩個時期都顯著為正，說明公司的盈利程度對公司股權再融資申請成功的可能性有顯著的正面影響。公司的盈余管理程度EM回歸系數在變遷前顯著為負，說明公司的盈余管理程度在變遷前對股權再融資申請成功的可能性有顯著的負面影響。資產周轉率Aturn和公司規模Size，在變遷前回歸系數顯著為正，說明在變遷前對股權再融資申請成功的可能性有顯著的積極影響。長期資產負債率LLev，在變遷后回歸系數顯著為正，說明在變遷后對股權再融資申請成功的可能性有顯著的積極影響。市凈率MB回歸系數在變遷后顯著為負，說明公司的成長風險在變遷后對股權再融資申請成功的可能性有顯著的負面影響，這同Chen和Yuan的研究結果大體一

15、致23。四 穩健性測試我們做了如下測試進一步檢驗以上研究結果的穩健性：首先，小所被重新定義為事務所收入排名非前十大的會計事務所；其次，我們去掉了股權再融資申請議案被董事會或股東大會否決的研究樣本；最后，我們用操縱性應計利潤來衡量盈余管理。以上穩健性測試顯示，上述的檢驗結果與前文的研究結論根本沒 有本質性差異。五、 研究結論和啟示事務所規模對審計質量的影響，各國學者的研究結論均存在爭議。這一爭議的存在，意味著有必要從既有的制度背景出發對事務所規模與審計質量的內在邏輯關系進展深化的分析和考察。鑒于此，本文基于我國特有的股權再融資管制環境，從制度變遷的視角動態地考察事務所規模對審計意見簽發的影響及其

16、監管后果，以此來研究事務所規模與審計質量的內在邏輯關系并提供更豐富的經歷證據和理論解釋。本文基于我國股權再融資管制變遷環境，采用審計意見被明確作為其管制內容的變遷前后兩個時期的數據，著重討論事務所規模對審計意見簽發的作用程度受制度變遷的影響及其監管后果。經歷數據說明，事務所規模對審計意見簽發的作用程度會隨著股權再融資管制環境的加強而得到強化，表現為小型會計師事務所在管制環境變遷后顯著地不傾向于簽發非標意見，而監管者對這一行為在統計上并沒有如同變遷前一樣進展有效的識別。本研究分析認為，這可能是由于在新的管制環境下，審計意見被明確作為股權再融資的管制內容后，上市公司可能有強烈的動機威脅或收買小所進展審計合謀購置審計意見，造成小所在變遷后簽發非標審計意見的可能性降低，但是監管者卻沒有有效識別這一行為，監管效果大打折扣。由此，我們可以推論，事務所規模對審計意見簽發的影響在管制環境變遷后變得顯著，可能部分來自小所與上市公司的審計合謀。本文的研究說明，在我國證券市場上，事務所規模與審計質量的內在邏輯關系會受到制度環境變遷的影響，進而其監管后果也會隨制度環境的變遷表現出差異。本文的啟示：1事務所規