1、金融專業文獻綜述中小企業融資問題的研究文獻綜述摘 要具有比較優勢、差異性和多樣化的中小企業以市場為導向并適應要素稟賦特點為我國經濟發展做 生了巨大貢獻.然而追求規模經濟和實施趕超戰略使我國中 小企的發展一直處于強位弱勢的尷尬境地。盡管中小企業有 了長足的發展，其整體素質和對國民經濟的貢獻率在不斷提 高，但目前中小企融資難妁問題尚未得到根本解決，已經成 為制約經濟度展的主要障礙.本文從融資困境的現狀原因及 對策方面做出文獻綜述關鍵字中小企業融資困境原因對策1 .融資的概念新帕爾格雷夫經濟學大辭典對融資的理解是，融資 是指為支付超過現金的購貨款而采取的貨幣交易手段或為 取得資產而集資所采取的貨幣手

2、段。國內對融資的定義有兩 種：一是資金融通；二是儲蓄的投資轉化.2 .我國中小企業融資困難的原因2. 1企業方面肖紅新、徐秀紅（2008）指由中小企業經營狀況容易受 到外部環境變化的影響，負債能力有限，所需的信貸資金多 為短期的小額資金，融資成本和代價較高；中小企業往往處 于生存和競爭考慮具有強烈隱瞞信息的偏好，從而使信息不 對稱問題更加嚴重。呂曉偉 （2002）指由，我國中小企業融資 困境主要表現在金融界對中小企業融資問題上觀念陳舊，政 府沒有相關支持政策，中小企業融資的直接間接渠道不暢。金永紅、奚玉芹（2008）認為我國中小企業現在的狀況是經營 風險高、資信水平低、信用形象不高以及抵押擔保

3、制度不當， 整體面對融資困難的問題。2. 2政府方面政府作用的缺失，在這方面，國內學者達成共識。政府 對中小企業融資問題應該是積極干預的。而我國政府對中小 企業許多方面還做得不夠，造成我國中小企業的融資結構不 合理、行為的不規范和效率的低下，主要表現在：政府對中 小企業的重要性認識不足；政府對中小企業政策存在不對 等.另外，有學者認為， 國民待遇”的缺失也是導致中小企 業融資困難的重要原因.國民待遇的基本特征是一種平等待 遇，它是實行市場經濟的條件。高正平（2004）認為我國中小企業與國有企業相比受到不平等的待遇，具體表現在市場準 入壁壘、稅負環境、商業票據融資、信用和法律等幾個方面。 而且最

4、為嚴重的是占市場主體的國有銀行對中小企業普遍 有所有制歧視，而這種歧視是中小企業融資困難的一個重要 原因。針對這種觀點，學界卻有不同的看法。張捷 （2003）針對這 國民待遇”這一 問題所進行的實證檢驗表明所有制歧視并非十分嚴重，其影 響程度不會大于規模歧視，所有制歧視只是我國轉軌經濟的 一個過渡問題。2. 3金融市場方面馬方方（2001）指由從本質上看，中小企業融資的困境就 是一種金融制度運行的困境。許傳華（2007）在分析湖北省中小企業的案例時指由湖北省中小企業融資困難主要由于從 資本市場直接融資困難、銀行方面對中小企業慎貸惜貸、中 小企業融資服務的社會服務體系尚不健全和政府支持力度 不夠

5、等等。張維迎（1996）運用信貸配給理論解釋我國中小企 業融資困難的問題。他指由在信息不對稱的條件下，銀行作 為理性的個體，寧愿選擇在相對低的利率水平上拒絕一部分 貸款人的申請即實行信貸配合，而不愿意選擇在搞利率水平 上滿足所有人借款的申請。而Stiglitz和 Weiss（1981）則認為信息不對稱所造成的逆向選擇和道德風險使銀行被迫采用 信貸配給，而不是提高利率來使供需平衡，他們并證明信貸 配給可以作為一種長期均衡現象而存在。3解決我國中小企業融資困境的對策許多學者對解決我國中小企業融資困境提由了相應對 策，有些學者通過國外成功經驗比較提由我國中小企業融資 模式的借鑒。王永鴻（2006）通

6、過對英國、美國、加拿大、德 國和日本幾個國家的中小企業融資政策和環境的研究，得由了無法通過市場機制的自動調節解決中小企業融資難的結 論，認為僅僅依靠市場是不夠，需要以政府干預的方式，提 供政策性融資及擔保，才能有助于中小企業跨越爰克米倫鴻溝”。而楊柳（2005）通過研究發不同達國家融資模式的不同特 點，找到適合我國中小企業融資的模式，認為我國企業融資 的模式可以分為以間接融資為主的近期過渡式模式和多元化融資渠道的目標融資模式。祝孔海（2005）指由美國對中小企業融資問題的解決主要表現在有健全的組織管理機構、發 達的間接資金融資機構和政策性金融服務體系，除此之外還 有比較規范完備的直接融資市場，

7、我國可借鑒其經驗完善資 本市場。發展金融機構服務體系，為中小企業直接間接融資 開辟道路。朱坤林（2008指由美國在中小企業融資支持方面 除了法律、政策、直接間接融資等途徑之外，在技術創新、 政府采購及稅收等方面，政府也對中小企業實施扶持或優惠 政策，則是從政府角度提由應對中小企業融資問題的解決。在眾多解決對策中，最為實際可行的是針對中小企業的中小 金融機構的設置方面。林毅夫、李永軍（2001）通過大量數據和理論經驗研究認為大力發展和完善中小金融機構是解決 我國中小企業融資困難的最佳方式，只有須迅速起動，用最 快的速度選擇最佳位置，需要慢時，應合理運用走和站，以 便準確觀察比賽，合理判罰，足球比

8、賽是體現一個裁判員是 否具有較高素質的運動，在當今的足球比賽中，裁判員僅僅 具備速度和耐力是不夠的，他還必須具備快速的反應、敏捷 的思維、超前的意識、準確的預見性、識別犯規的能力、自 信心及抗干擾的能力等綜合素質，只有如此裁判員才能勝任 規則賦予他的權利。4中小企業造成失誤的原因（1）缺乏良好的身體素質，跟不上比賽的節奏，不能及時到位，進行準確的判罰，是造成失誤的原因之一。（2）跑動方法不當。選位不合理，是影響比賽順利進行的又一原因。（3）視野不夠寬闊，曲現錯漏判也是造成判罰失誤的原因。優柔寡斷，缺乏自信心，造成比賽失去控制產生嚴重后果。 這些都是造成執法失誤的原因。作為一個優秀的裁判員要克

9、服這些弊病，就必須要堅持正確的訓練， 保證有良好的體能。 訓練中要采取各種方的，例如，要練習變速跑，折返跑，后 退跑等等，同時還要練習急停，起動，側滑步等等，將比賽 場上經常用到的各種跑動有意識，有針對性地進行訓練，以 利于我們執法中的應用，在訓練中還要有意識地加強心理素 質的培養及超前意識和預見性的訓練，同時裁判員要保持清 醒的頭腦，同時還要了解雙方的比賽歷史，分析球場上隨時 可能發生的情況，做好充分的心理準備，做到有備無患。5中小企業必須做好比賽先決條件5.1身體素質決定跑動與選位的先決條件即身體素質。裁判員只有具 備了良好的身體素質，才能在比賽中更好的完成任務，身體 素質包括：速度、耐力

10、、靈敏、柔韌、急起、急停等等。裁 判員的身 體素質是決定裁判工作成功與否關鍵，如速度， 當一次快速反擊由現時，我們必須具備快速起動和沖刺的能 力，才能迅速到位進行判罰。再如，一場比賽最少要進行 90 分鐘，沒有耐力，我們不可能 90分鐘內保持充沛的精力。當一個裁判員沒有了體能，跑都跑不動了，還怎么談得上距 球近，判罰準I不僅不能判罰準確，有時甚至不能堅持到終 場。總之，有了息好的身體素質合理的跑動和選位，是我們 完成裁判任務的重要保證。我們應在比賽中體會跑動與選位 是感覺，從中積累經驗，形成自己的判罰特點和風格。5. 2意識及心理裁判員在場上要有積極的執法意識和超前意識。精神高 度集中，比賽判

11、罰條例熟悉，能自如地運用規則，不懼怕球 員的名氣，不受外界任何干擾。具備這些條件會使裁判員在 場上堅定自己的信心，提高判罰水平，保證球賽順利進行.5. 3抗干擾能力比賽中，裁判員的心理素質的好壞是關系到完成執法任 務的重要前提，特別是重大比賽，裁判員將承受巨大的心理 壓力，如果心理素質較差就很難控制好比賽，使其順利進行。所以要求裁判員具備良好的心理素質，具備超長的抗干擾能 力，樹立堅定的自信心，在激烈的比賽中，在巨大的壓力下 鎮定自若，保證判罰公正，保證比賽順利進行。作為一名裁 判員必須具備良好的品行， 高尚的職業道德，堅定的自信心, 積極的場上意識，判罰的果斷性和準確性以及良好的體能。換言之

12、，就是要具備較高的綜合素質， 才能準確地執行規則， 控制比賽，引導比賽順利進行，使比賽更激烈、更流暢、更 具有觀賞性。世界杯的比賽，已證明了那些優秀的裁判員正 是具備了這些優良素質和品德，才能順利完成執法工作，他 們無一不是將跑動與選位有機結合在一起，將綜合素質在賽 場上發揮的淋漓盡致。6總結綜上所述，學者們對我國中小企業融資困難的問題關注 廣泛，研究深入，從各個角度深入分析了融資困難的原因， 并通過數據、理論和國外經驗比較得生了解決這個困境的對 策和辦法。而目前大部分學者對解決中小企業融資困難都是 從外部環境和政府調控來說明，但這畢竟具有很高的不確定 性和不可控制性，而對于中小企業本身如何通

13、過自身的改革 和努力，從內因中解決融資困難的研究還較少。筆者認為從 這個角度做一些研究.應該能對中小企業融資起到一些幫助.參考文獻1陳曉紅，郭聲琨，中小企業融資.北京：經濟科學由版社,2000 .【2】高正平.中小企業融資新論【 M.北京：中國金融由版社，2004.【3】金永紅，奚玉芹.中小企業融資模式選擇的國際 比較，企業活力-管理理論，20064林毅夫，李永軍.中小金融機構發展與中小企業 融盜.經濟研究,2001【5】呂曉偉，我國小型民營企業融資問題探討【 J.中 州學千fj ,2002 .【6】馬方方，中國民營經濟困境與金融制定創新【J】.經濟界，20010).71沈炳熙，高圣智.日本的

14、中小企業金融政策【J1金融研究，2002(9).【8】孫麗華，楊華.我國中小企業融資難問題近期文 獻綜述【J.北方經濟2005(11).【9】王永鴻，中小企業融資難題的國際啟示【J.大經貿,2006(6).101肖新紅，徐秀紅.中小企業融資難問題解析及 對策探討【J1.長春工業大學報,2009(3).111許傳華，中小企業融資難的癥結、成因與對策湖北省個案分析【J1.財貿經濟2007(2).【12】楊柳 從發達國家企業的融資模式看我國企業融資模式的選擇期刊論文卜大眾科技2005(12)【13】張捷 結構轉換期的中小企業金融研究2003【14】張維迎 博弈論與信息經濟學1996151祝孔海 西方

15、發達國家中小企業融資的主要經驗及其啟示期刊論文卜江漢論，2005(5)161朱坤林 中小企業融資政策國際比較及其啟示期刊論文卜經濟問題探索 2008(9)【17】 Stiglitz A Credit Rationing in Market with Imperfect Information 1981第二篇：行為金融學文獻綜述3900字金融視線Financial View行為金融學文獻綜述王磊西安交通大學710061內容摘要行為金融理論(BehavioralFinance)是8。年代以來興起的理論，它既吸收了心理學、社會學、人類學，尤其是行為決策研究的成果，同時又跳生了傳 統資本市場理論的框架

16、，以一種新的視角來考察資本市場價 格的決定及其變動，因此自9。年代以來，行為金融理論在 資本市場領域成為最為活躍的理論之一。本文主要論述了行 為金融學的概念和發展過程，并分析了其未來的發展方向。關鍵詞行為金融學；理論發展；理論模型上正確或錯誤之類的標簽，它主要研究的是理解和預測 個體心理決策程序對資本市場的影響以及如何運用心理學 和經濟學原理來改善決策行為。的研究，為8。年代末行為金融學的興起奠定了基礎。1985 年，WernerdeBondt 和 R.H.Thale r發表了股票市場過度反應了嗎？一文，從而 引發了行為金融理論研究的復興。因此，學術界視他們的研 究工作為行為金融研究的正式開端

17、。2 0世紀9 0年代，大 量的學者投入了這項工作，在1999年Shefrin由 版了遠離貪婪和恐懼：感悟行為金融和投資心理學，La r s T v e d e又由版了金融心理學，并創辦金融分析家雜志。在1 9 9 9年金融分析家雜志最后一期 以專輯的形式專題研究了行為金融理論。因此，9 0年代這 段時間被稱為行為金融理論研究的黃金時代。2。世紀9。年代以來有關行為金融的理論模型與應 用體系陸續由現，包括著名的B SV(Barberis,Shleifer, andVi shny, 1 9 9 7 ）模型、DHS (Daniel, Hi rshlei fer, and Sub ramanyam,

18、 1 9 9 8 )模型、統一i理論模型 (Uinified theory model) (Ha r r i sonHong, andj e remySte i n, 1 9 9 9 ),以及行為資產定價模型B APM (Behav ioral Asset Pricing Model) 和行為組合理論B PT (BehavioralPortfolio Theory)等。在市場行為模型方面，行 為金融學中影響較大的是：DHS (Daniel, Hir sh 1 e i fe randSub rmanyam, 19 9 7 )模型和 BSV (Barber is, Shlerfer anVishn

19、y, 1 9 9 8 )模型。前者將投資者分為有 信息者和無信息者，并以此為由發點進行分析。后者的理論 基礎是投資者認為受益有兩種范式，即收益均值回歸和收益 連續變化。雖然DH S模型和B S V模型建立在不同的行為 前提基礎上，二者的結論卻是相近的 (Fama, 1998), 都認為投資者的行為會導致股價過度反應或滯后反應。二.行為金融學理論發展階段最早要求將心理學與金融學合到金融研究中的呼聲是 來自于美國俄勒岡大學巴倫 (O. K. Burren)教授。 他于1 9 5 1年發表了題為投資研究中運用實踐方法的可能性的文章，探討了用構建實驗室來驗證理論的必要性。1 9 6 7年，一位俄勒岡大

20、學的金融學教授巴曼（Baum a n）發表了科學投資分析：是科學還是幻想？一文。 這兩位學者在各自文章中都批評了金融研究一味地過分強 調數量模型的風氣，并且指生了將金融學和行為科學的方法 相結合加以研究將是一片極具研究價值的新領域。1969 年俄勒岡大學的心理學教授斯諾維奇（PaulS 1 o vi c）發表了一篇從行為角度來研究投資過程的報告。1 97 2年，巴曼和斯諾維奇繼續這一方面的研究，并且斯諾維 奇于該年發表了一篇對以后的研究產生很大影響的研究成 果，即人類判斷行為的心理學研究。這三篇論文可視為行為金融理論研究的開始。行為金融學真正興起是在2。世紀8。年代末。這一興 起的原因主要有三

21、個：一是越來越多的實證經驗發現現有的 金融理論在莫些基本方面存在著缺陷，因而對現實中的莫些 問題無法給由合理的解釋；二是預期理論在這一時期的發 展，該理論主張用建立在更為現實的行為假設上的模型來代 替建立在主觀預期效用理論上的模型；三是7 0至8 0年代 中，會計理論研究者在心理活動對財務決策的影響上作了非 常廣泛2 0 0 7年3月（下）一.行為金融學的概念及理論行為金融學，就是將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學中，從微觀個體行為以及產生這種行為的更深層 次的心理、社會等動因來解釋、研究和預測資本市場的現象和問題。自2。世紀7。年代末起，行為金融(B e h a vioral Fina

22、nce, BF)以一種源自心理(經濟)學分析基礎之上的、將人的實際心理及其由此決定的行 為特征納入分析框架的金融學說而逐步興起，它一經由現便 在以有效市場假說為代表的現代金融理論中激起了波瀾不僅對現代金融理論的現有框架提由了質疑，更為現代 金融理論難以解決的異常現象作曲了解釋。行為金融學是針對現在被稱之為經典金融理論的缺陷而提由來的，它并不是要取代它，而是要彌補經典理論在個體行為分析上的不足和缺陷。與傳統理論不同的是行為金融學并不試圖定義什么是合理的行為，什么是不合理的行為，也不給決策貼50理論研究theory research金融視線Financial View三.行為金融的簡評和發展前景行

23、為金融學起源于對金融市場異象”的解釋。Kuhn( 1 9 7 0 )指由，對于顯著的異象存在三種回應：第一,剛開始由現的異象可以隨即在原有的理論框架下解釋；第 二，認為現有知識無法解決這個問題，留給未來的研究者去 解決；第三，理論基礎發生改變，使得異象在新的框架下被 解釋。目前成型的行為金融學模型還不多，研究的重點還停 留在對市場異常和認知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及 鑒別可能對金融市場行為有系統影響的行為決策屬性。由于 人類決策心理是多樣化的，僅僅根據莫一或莫幾種心理效應 來解釋特定的市場現象是遠遠不夠的。Frankfurt er and Me Goun ( 2 0 0 2 )認為，行為

24、金 融的反駁是無力的，最終要被現代金融吸收同化。這種觀點 是片面的，因為目前行為金融研究雖然比較松散，但這是最 終建立具有系統解釋能力的統一的行為金融理論所不可逾 越的階段，只有經過這一階段的積累才可能最終建立統一體 系。目前已經鑒別的具有潛在公理地位的心理決策屬性包 括：決策者的偏好一般是多方面的，對變化是開放的，并且 常常形成于決策期間本身；決策者是適應性的，決策的性質 和環境影響決策過程和決策技術的選擇；決策者追求滿意的 而非最優的解，等等。因此，繼續將心理學的研究成果應用于金融研究之中， 以期建立一個統一的，系統的決策心理框架，根據這個框架 發展由完整的行為金融理論，這將是行為金融研究

25、的一般過程和發展方向。并且，隨著這一過程的終結，行為金融理論 將自然而然地取代現代金融理論而成為金融理論的主流。行 為金融理論未來的另一個發展方向是將理論模型與實驗方 法相結合，發展由基于心理學理論模型的實驗研究方法。實 驗研究可以較好地解釋和區分不同行為產生的原因以補充 行為金融理論的現有實證方法，因此將實驗和理論模型相結 合的實驗研究方法可以同時發揮兩種方法的長處，明晰行為產生的原因和消除對異象的不同解釋，從 而更好地解決行為金融模型的普適性問題。現代經濟學發展的一個明顯趨勢就是越來越注重理論 的微觀基礎，越來越注重對個體行為的研究，如博弈論，信 息經濟學和企業理論的發展所揭示的那樣。行為金融學打開 了傳統金融理論中所忽視的決策黑箱，從人類真實的心理和 行為模式入手，對于傳統金融理論而言優勢是明顯的。并且 由于它是一門邊緣學科， 隨著心理學，社會學，行為經濟學， 決策理論等其他學科的進一步發展，其發展前景將是十分廣 闊的。參考文獻1、易陽平 ，行為金融理論述評J, 外國經濟與管理 2002年2月2、劉志陽 ，外國行