1、近兩年來關于我國宏觀經濟狀況及政策的討論 近兩年來關于我國宏觀經濟狀況及政策的討論 【作 者】張亞斌/王耀中 【作者簡介】作者單位湖南財經學院 我國宏觀經濟狀況與宏觀經濟政策的效果及走向是近兩年來經濟學界討論的熱點。這些討論主要集中在以下幾個方面。 一、通貨緊縮及其治理思路 一關于中國通貨緊縮的判斷 1.中國不存在通貨緊縮。通貨緊縮具有三個特征1 物價總體的持續下跌貨幣供應量持續減少2有效需求不足 失業率居高不下3經濟全面衰退GNP負增長或大幅度下滑。根據這三個特征判斷我國近兩年來只有通貨緊縮的跡象而不是全面的通貨緊縮。注北京大學中國經濟研究中心課題組1998年貨幣政策回顧與1999

2、年展望金融研究1999年第1期。 我國目前內需不足不能簡單地說成是通貨緊縮更不能說已經出現嚴重的通貨緊縮。貨幣供應量一直呈正增長物價下降不是因為貨幣供應緊縮其中一個重要原因是農產品的價格下降。實行穩健的貨幣政策既不是緊縮銀根也不是無條件放松銀根。注戴相龍新華社北京1997年7月21日。 2.出現了嚴重的通貨緊縮。通貨緊縮是與通貨膨脹相對應的概念是物價總體水平普遍、持續的下降。一般而言普遍的物價下降持續半年以上即是通貨緊縮。通貨緊縮可以分為溫和型與危害型兩種類型危害型通貨緊縮是由生產過剩和需求低迷引起的實際產出和潛在產出之間的產出缺口不斷擴大表現為價格總水平和產出增長率同時下降。在這里要區分通貨

3、緊縮與經濟衰退兩個概念后者一般是指連續兩個季度以上的經濟負增長。經濟衰退必然伴隨著通貨緊縮但通貨緊縮時不一定就出現經濟衰退。國際上一般認為通貨膨脹率在1 以內的話實際上已出現通貨緊縮。如果說1997年中國是否出現通貨緊縮還難以分辨的話1998年無疑已出現了全面性的嚴重的危害型通貨緊縮1999年可能會變得更為嚴重。注胡鞍鋼我國通貨緊縮的特點、成因及對策管理世界1999年第3期。 無論是按價格單因素說還是價格、貨幣供給兩因素說或者是價格、貨幣供給與經濟增長三因素說中國都已處于通貨緊縮狀態。注李曉西通貨緊縮、需求不足與政策思路財貿經濟1999年第8期。 通貨緊縮依其程度不同可分為輕度、中度和嚴重三類

4、。通貨膨脹率持續下降并由正值變為負值為輕度通貨緊縮通貨膨脹率負增長超過一年且未出現轉機應視為中度通貨緊縮持續時間達二年左右或物價下降幅度達兩位數時就是嚴重的通貨緊縮。我國存在通貨緊縮已經是不爭的事實并正趨于嚴重。注謝平等通貨緊縮與貨幣政策經濟研究1999年第8期。 3.中國只出現輕度的通貨緊縮。我國自1997年10月以來物價持續走低涉及商品面廣與通貨緊縮相伴的某些經濟不景氣現象在我國也類似出現。但畢竟物價下降的幅度不大商品生產和市場銷售的絕對規模仍以不低的幅度繼續增長目前出現的只是輕度的通貨緊縮。注劉國光等經濟藍皮書1999年中國文獻出版社1998年出版。用環比價格指數來衡量和判斷通貨緊縮的出

5、現和程度比用同比價格指數更為合理按照這種方法確有通貨緊縮但價格總體水平基本穩定注許光建通貨緊縮的一個誤區經濟學動態1999年第7期。對通貨緊縮不可估計過重。 注劉國光對通貨緊縮不可估計過重經濟參考報1999年10月13日。 二關于通貨緊縮的成因 1.合理說。目前的物價在負值區間運行是對19921996年高通脹率的反動。以1992年為基數1996年的零售物價指數上漲67.9平均每年上漲13.6在19971998年回落3左右不必大驚小怪。 某些農產品價格下降得多與前幾年人為地將它抬得比國際市價還高有很大市場經濟作用的合理成分。注李茂生等關于目前宏觀經濟政策選擇的若干問題財貿經濟1999年第5期。經

6、濟自身不存在無波動成長的可能性而且人們無法通過人的主觀能動性實現無波動、高速度的成長。注李曉西通貨緊縮、需求不足與政策思路財貿經濟1999年第8期。 黃達冷靜思考經濟緊縮帶來的啟示重新審視我們對待經濟、金融問題的思路財貿經濟1999年第8期。 2.貨幣因素說。貨幣供應量雖在增長但其增速明顯偏低1994年以來我國貨幣供應量增幅持續下降基礎貨幣供應呈萎縮態勢1999年7月末基礎貨幣比年初減少1432億元。從貨幣結構來看 由于居民儲蓄存款的快速增長M2中準貨幣的比例在不斷提高狹義貨幣M1的比重卻在不斷下降。注沈炳熙等我國通貨緊縮的貨幣成因及其治理經濟學消息報1999年10月8日。 3.生產過剩說。中

7、國通貨緊縮有全球背景。1998年世界非能源價格指數增長率為15.7能源價格指數增長率為6.9 東南亞金融危機導致其產業為28.6第二產業為23.3第三產業為28.3。注胡鞍鋼我國通貨緊縮的特點、成因及對策管理世界1999年第3期。但有人認為重復建設不是當前關鍵所在 把治理重復建設作為治理市場疲弱是張冠李戴開錯了藥方有一定數量的重復建設是不可避免的也是好事。注何偉重復建設不是當前關鍵所在中國經濟時報1999年9月3日。 4.政策失誤說。決策反應滯后以及未能及時調整宏觀經濟目標和貨幣政策方向是通貨緊縮的直接原因。中國在高通脹的1994年提出適度從緊的貨幣政策于1996年有效地抑制了高通脹但1997

8、1998年出現通貨緊縮時 央行仍然多次重申和堅持適度從緊的貨幣政策1998年底改稱為實行適當的貨幣政策1999年3 月又稱為穩健的貨幣政策。迄今為止央行并不認為中國出現了通貨緊縮也沒有明確指出治理通貨緊縮的目標。注胡鞍鋼我國通貨緊縮的特點、成因及對策管理世界1999年第3期。但有人認為 將目前的通貨緊縮歸因于前兩年的宏觀調控政策是缺乏充分依據的。貨幣政策不在于它叫什么名字而在于它究竟做了什么。從1996年5月開始 以銀行降息為標志宏觀經濟政策特別是貨幣政策實際上已經放松只不過在當時的氛圍下不能不持外緊內松的策略。注劉世錦近期經濟回落的原因分析與政策選擇財貿經濟1999年第1期。 5.企業虧損說

9、。企業虧損直接或間接地導致消費需求和投資需求的減少。在總供給一定時這必將導致物價水平的下降物價水平的下降又必將導致企業虧損狀況的進一步惡化從而形成惡性循環。因而中國當前的通貨緊縮絕不僅僅是一個有效需求不足的問題。造成中國當前通貨緊縮的根本原因在于企業虧損在于企業成本上升所造成的企業利潤率和資金回報率的下降。注余永定打破通貨收縮的惡性循環經濟研究1999年第7期。 三關于治理通貨緊縮的思路 基于對中國經濟基本面的不同判斷人們關于治理通貨緊縮的思路也不盡一致。有人認為癥結在于信用不足基本的藥方是盡快建立社會信用體系注茅于軾不是需求不足而是信用不足經濟參考報1999年5月5日。有人認為癥結在于供給治

10、理通貨緊縮的根本途徑在于實行供給創新注高德步防止通貨緊縮重在供給創新經濟參考報1999年8月25日。 應當把更多的注意力放到供給方面去實施向供給方面傾斜注吳敬璉向供應傾斜治理通貨緊縮中國經濟時報1999年7月1日。與其鼓勵消費不如鼓勵投資與其人為地刺激股市不如提高供給方面的活力。注黃有光中國遭遇到什么需求的還是供給的經濟學消息報1999年10月15日。解決供給方的關鍵在于降低企業生產成本提高企業生產效率。而要做到這一點就必須加快微觀機制改革保護非公產權打破壟斷進一步開放金融業注北京大學中國經濟研究中心宏觀組正視通貨緊縮的壓力加快微觀機制的改革經濟研究1999年第8期。有人認為需求因素與供給因素

11、相互交織 政策應定位于短期擴大需求中長期注重改善供給注劉國光對通貨緊縮不可估計過重經濟參考報1999年10月13日。也有人認為治理通縮是一個系統工程應將總量政策、結構政策、發展政策與改革措施有機地結合起來注張立群運用多種政策組合應對當前復雜形勢中國宏觀經濟論壇1999年9月8日。通盤考慮需求、供給與體制三個方面的因素多種措施綜合并舉、互相帶動、系統設計、協調配套注中國社會科學院中國經濟形勢分析與預測秋季報告中國經濟時報1999年10月8日。 但大多數人認為目前主要矛盾是凱恩斯意義上的有效需求不足治理通貨緊縮的關鍵還是要擴大內需。 二、有效需求不足的性質與擴大內需 一結構論 中國目前的有效需求不

12、足是結構性的。從產業結構的角度看需求不足的主要是工業品或私人物品、家庭耐用品住和行的供給相對不足。注陳東琪經濟藍皮書1999年中國經濟形勢分析與預測第166174頁。我國結構偏差對經濟增長形成制約這表明影響當前總供求關系的主要不是總量問題即總需求萎縮而是結構問題即工業部門供給過大而第三產業供給不足。注郭克莎總量問題還是結構問題經濟研究1999年第9期。目前有效需求不足主要表現為供給結構與需求結構的錯位 例如我國國家統計局課題組過剩經濟對商品市場的影響分析與對策經濟研究參考1999年4月25日。或者說存在一種產業結構的轉換缺口。 因此擴大內需啟動經濟促進經濟增長必須通過調整產業和產品結構來實現。

13、在宏觀經濟政策上應實行積極穩健的宏觀經濟政策在兼顧適度經濟增長目標的同時為結構調整提供適當的動力和壓力。注劉世錦中國經濟面臨的重要問題與對策選擇經濟研究參考B121999年1月3日。 政策重點應放在培育一批新的經濟增長點上。注歷以寧經濟起飛必須盡快培育三個增長點生活用品為主要消費對象的第一級循環的質量和效率另一方面早日實現我國經濟增長重點向以住房和汽車為主要消費對象的第二級循環、以信息產品和信息服務為主要消費對象的第三級循環轉變。注胡淑珍三級循環圈與增長點經濟參考報1999年6月23日。 二總量論 目前的有效需求不足無疑存在結構性問題但在99以上的產出供大于求或供求平衡注郭振英1999如何應對

14、總量過剩的困擾經濟學消息報1999年1月5日。加工工業開工率只有60左右GDP產出缺口按中等估計達3.7全社會閑置生產能力為33.9的情況下總需求的不足才是矛盾的主要方面。注胡鞍鋼我國通貨緊縮的特點、成因及對策管理世界1999年第3期。 在總量論中人們的意見不盡一致。 1.投資需求不足說。有效需求不足的關鍵是投資需求不足尤其是以非國有經濟為代表的社會投資需求不足。注樊綱克服信貸萎縮與銀行體系改革經濟研究1999年第1期。 其原因是多方面的例如由市場疲軟導致的資本預期收益下降注吳金梅利率政策怎樣才能起作用金融時報1999年6月19日。 金融體制改革中出現制度性收縮效應注范劍平多重目標并行導致積極

15、財政政策效應減退經濟參考報1999年6月9日。非國有企業與中小企業金融服務體系的缺位抑制了社會投資注樊綱克服信貸萎縮與銀行體系改革經濟研究1999年第1期。 因此擴大內需關鍵在于激活社會投資注胡必亮關鍵在于激活社會投資中國經濟時報1999年6月2日。加快發展非國有中小銀行和金融機構加強銀行對非國有企業、中小企業的資金支持擴大對農民生產與經營的信貸。注樊綱克服信貸萎縮與銀行體系改革經濟研究1999年第1期。但有人提出1998 年四大國有商業銀行貸款占非國有企業獲得貸款額的比例達48.6因此非國有經濟融資渠道不暢銀行歧視非國有經濟是一種似是而非的說法。注于祖堯宏觀經濟政策目標應如何定位 中國經濟時

16、報1999年7月30日。也有人主張激活股市拉動需求 注高路激活股市一石三鳥經濟月刊1999年2月2日。但有人認為把啟動經濟的寶押在股票市場上就可能給 2.消費需求不足說。有效需求不足主要是消費需求不足而消費需求不足的原因又是十分復雜的例如城鄉居民收入增長緩慢注李茂生等關于目前宏觀經濟政策選擇的若干問題財貿經濟1999年第5期。集中出臺住房、醫療、保障、 政府機構改革等各項改革方案但又久議不決改變頻繁增強了居民的支出預期降低了收入預期增強了居民的謹慎儲蓄動機而住房公積金大量積存、社會保障覆蓋擴大和個人繳存比上升等都導致了個人可支配收入的減少注范劍平多重目標并行導致積極財政政策效應減退經濟參考報1

17、999年6月9日。收入分配差距進一步擴大基尼系數已高達0.445降低了全社會的邊際消費水平 注李曉超1999消費能否挑大梁經濟日報1999年2月2日。一次消費周期如千元消費向萬元、十萬元消費轉變一般需要10年左右的積累期這期間可能會出現消費斷層。注丁俊發中國城鄉居民消費需求變化的新趨勢經濟學動態1999年第2期。因此 擴大內需的重點是刺激消費提高最終消費率注王洛林等進一步啟動經濟應著眼于提高最終消費率經濟參考報1999年3月 10日。1較大幅度提高中低收入階層的收入水平 尤其是國家機關、事業單位的工資與三條保障線的水平注吳樹青啟動經濟須有四大突破中國經濟時報1999年7月9日。2 加大消費信貸

18、力度啟動住房市場注周學運用消費信貸啟動住房市場經濟參考報1999年6月23日。 讓公有住房使用權上市流通注陳淮論擴大內需政策的選擇光明日報1999年7月9日。3對多重政策目標要有審時度勢的權衡取舍。住房、就業、 醫療、教育等制度的改革方案要選好出臺時機注陳淮借鑒日本擴大內需的經濟教訓中國經濟時報1999年6月9日。房改、社會保障制度改革等不能一刀切注陳東琪經濟藍皮書1999年中國經濟形勢分析與預測第166174頁。國家應拿出一筆錢投入到社會保障制度的建設里去給人們一個養老醫療等國家會保底的信號以穩定消費者預期注吳樹青啟動經濟須有四大突破中國經濟時報1999年7月9日。用職工工齡折抵保險繳費年限

19、注陳淮論擴大內需政策的選擇光明日報1999年7月9日。4 以教育為突破口推進教育產業化以造人啟動內需注湯敏教育啟動消費經濟學消息報1999年2月19日。5改變收入分配結構以提高全社會的邊際消費傾向注趙磊擴大內需要有新思路經濟學動態1999年第9期。6通過明晰產權減少不確定性以促進消費注陳彩虹擴大內需必須訴諸產權清晰經濟學消息報1999年7月23日。7借鑒克魯格曼對日本經濟開出的藥方實行輕度通貨膨脹政策盡快使持續在負值區間運行的物價轉正以改變消費者預期注陳東琪經濟藍皮書1999年中國經濟形勢分析與預測第166174頁。可以確定34的通脹理想目標和5的可控目標 注胡鞍鋼我國通貨緊縮的特點、成因及對

20、策管理世界1999年第3期。 或者采取通貨非膨脹Disinflation政策。通貨增加貨幣供應量不一定膨脹。在通貨緊縮條件下短期內財政通過國家信用適當利用儲蓄適度擴大貨幣發行量縮小儲蓄投資缺口都不會引起即期的通貨膨脹直到這一缺口基本消除。由于我國目前的存貸差近 1萬億元通貨非膨脹政策的空間很大。注胡鞍鋼我國通貨緊縮的特點、成因及對策管理世界1999年第3期。 但人們比較一致地認為擴大內需必須采取擴張性的貨幣政策與財政政策。 三、貨幣政策效果及其走向 一關于流動性陷阱 1.中國已形成流動性陷阱。中國在連續7次降息之后 仍未能如愿地啟動經濟貨幣政策出現失靈中國類似于日本陷入了流動性陷阱。現實中存在

21、著雙面剛性即名義利率再低也不能降低實際利率水平故而也不能使企業對經濟形勢有樂觀的反應。這就暗示出了流動性陷阱肯定已經存在。注羅鼐關于流動性陷阱的幾種誤解經濟學消息報1999年7月23日。 貨幣政策在扼制總量需求時有力量但在扭轉經濟衰退時可能無效因此在經濟過熱時貨幣政策行之有效但在經濟蕭條時就要轉向以財政政策為主。注李茂生等關于目前宏觀經濟政策選擇的若干問題財貿經濟1999年第5期。 2.中國不存在流動性陷阱。有人認為近兩年來的貨幣政策效果是明顯的主要表現為貨幣供應量放大新增貸款增加降息后企業負擔減輕保證了國民經濟以較快的速度增長。這一政策至少減緩了通貨緊縮的程度。注北京大學中國經濟研究中心課題

22、組1998年貨幣政策回顧與1999年展望金融研究1999年第1期。 但大多數人認為貨幣政策的效果并不顯著但不能認為凡是利率沒有充分發揮作用的都是陷入了流動性陷阱。注劉國光等經濟藍皮書1999年中國經濟形勢分析與預測第7頁社會科學文獻出版社1998 年出版。這是因為1利率杠桿效應不足 降低利率未能引致民間投資也未能刺激股市儲蓄并未因此而減少小企業從降息中獲利不多注中國社會科學院經濟所課題組投資、周期波動與制度性緊縮效應經濟研究1999年第3期。2缺乏順暢的貨幣政策傳導機制例如資金供給結構與需求結構之間存在著嚴重的偏差資金流動受到阻隔從而使貨幣政策的效果大打折扣注張承惠啟動民間投資須有應急措施中國經濟時報1999年6月10日。 3以整頓信托投資業、清理各種基金、規范拆借市場、 關閉城市合作銀行、集中貸款審批權等改革措施所