1、風險投資分擔類型   (1) 投資者之間的風險分擔。一般而言創業投資基金適合用私募方式向具有較強風險鑒別能力與承受能力且具有耐性的富有個人與機構投資者募集資金。眾多的富有個人或家庭和機構投資者構成了創業資本的主要來源，基金來源相對分散使分配到各個投資者主體的資本數量與比例就比較小，從而承擔的風險就相對較小，這樣就在創業投資資本的來源上實現風險的第一次分擔。(2)投資者與創業投資家之間的風險分擔。創業企業是主要的風險源和收益來源，對投資者而言，需要尋找一個可以分擔和轉化風險的組織，即由創業投資公司來承擔此功能，在此條件下，形成了委托代理關系。(3)創業投資家內部的風險分擔。對

2、于有限合伙基金來說，普通合伙人之間、普通合伙人與優秀的管理人員之間形成了風險分擔的機制;對于公司制來說，風險分擔類型有，基金經理與優秀員工的風險分擔、基金與創業投資顧問企業之間的風險分擔等。(4)創業投資公司之間的風險分擔。在實際中，創業投資公司通常采用聯合投資的策略，即聯合其它創業投資基金共同對某一創業企業進行投資，這樣就實現了風險在創業投資公司之間的分擔。(5)創業投資家與創業企業家之間的風險分擔。創業投資家不僅僅投入創業資本，而且投入管理增值服務，通過自己獨特眼光尋找具有高增長潛力的創業企業，主動出擊，主動承擔和控制創業企業的高風險，從而獲得相應的收益，通過合理的契約制度安排很好的解決與

3、創業企業間的風險分擔問題。(6)創業企業家內部的風險分擔。正如Gomez-Mejza(1994)指出，受到股權激勵同時又承擔更多風險的CEO和高層管理團隊也愿意在企業更低層次的員工范圍內采用象創業投資家對自己那樣的補償體系，根據相關的績效指標，對高低層次的員工進行激勵約束、監督，從而實現了創業企業內部各層次員工的風險分擔。(7)創業企業之間的風險分擔。由于創業投資的本質是為了讓具有高增長潛力的創業企業成熟后，通過股權轉讓所獲得的高資本增值收益。而且創業項目投資的成功率平均只有30%左右，所以創業投資畢竟不同于僅僅投資于幾個公司，以長期控股并獲得產業利潤為目的的投資控股公司，因而在創業企業之間必

4、須采取有效措施來分擔風險。(8)外部機構與各創業投資主體之間的風險分擔。由于創業投資中的高度不確定性，創業投資家將資金以一定的方式投入到創業企業中去，一般都要采取貸款擔保、貸款貼息、補償金和政府補貼等形式減少投資中發生的損失、鼓勵創業投資向有利的方向發展。       一、種子期                在這一階段，風險投資者多根據創業者所擁有的技術上的新發明、新設想以及對未來企業

5、所勾畫的“藍圖”來提供種子資金。由于僅有產品構想，未見產品原型，所以難以確定產品在技術上、商業上的可行性，企業的前景始終籠罩在巨大的風險之中。企業應當在種子期內突破技術上的難關，將構想中的產品開發出來，取得雛形產品。否則，夭折就是它推一的“前途”。據統計，風險企業在種子期的失敗率超過了70。大部分的“種子”都被現實無情地淘汰掉了。                 （一）、種子期的主要任務是研究開發，   &

6、#160;             對風險投資來說，一粒精心選擇的優秀“種子”如果能成功地“孵化”出來，那么就預示著未來的一棵參天大樹，可以給它帶來十倍，幾十倍，甚至上百倍、上千倍的投資回報。正是這一充滿誘惑的燦爛遠景，使風險投資家甘冒巨大的風險，一次次涉足于種子期的投資。因此，種子期所進行的研究開發工作對風險投資有著非常重大的意義。            

7、     這里的研究開發工作，并非指基礎研究，而指新產品的發明者或創新企業的經營者驗證發明創造及創意的可行性的研究，即運用基礎研究、應用研究的成果，為實用化而進行的對產品、工藝、設備的研究，研究開發的成果是樣品、樣機，或者是較為完整的生產工藝和工業生產方案。 研究開發工作總是由淺入深，循序漸進的。剛開始時，可以有各種的理論沒想和研究試驗方案，在經過風險企業反復的實驗、探索、比較后，最優的方案會逐漸顯露出來。通常，在種子期結束時，如果能達到以下幾個目標，就可以說種子期的工作是非常令人滿意的。     

8、60;           一是開發出的有應用前景的成果能夠獲得專利。這樣，風險企業就可以通過知識產權的保護使自己的產品順利進入市場。                 二是與競爭對手相比，所開發出來的產品的技術水平較高，競爭對手難以很快模仿、追隨，這使風險企業容易在一定時期內獲得壟斷利潤。    &

9、#160;            三是能夠基本形成發展規模經濟所需要的核心能力中的高技術支撐點。這是決定風險企業有無發展潛力、發展后勁的重要因素之一。許多后來發展較為成功的風險企業都依賴于這一點。如我國的北大方正，它把計算機硬件技術、軟件技術、激光技術相組合，形成核心能力，從而把激光排版系統等高技術產品推向了世界。倘若風險企業在種子期沒有開發出有支撐能力的技術，企業發展的后勁就會顯得不足。        &

10、#160;        最后一點是，開發出來的技術、產品有廣泛的用途，可以生產一系列的產品。這為風險企業獲得盡可能大的潛在市場打下了基礎。 值得指出的是，在探討風險投資時，我們應樹立這樣一種觀點：盡管風險投資經常是從某種高新技術產品出發來做出投資決策的，但風險投資不僅僅是培育一種或一類產品，更重要的是在培育一個企業。確切點說，風險投資是從風險企業的成長中獲利，而不是從某種產品的發展中獲利。當然，風險企業的發展與其所開發出來的新產品緊密相連，但畢竟企業的發展不完全等同于產品的發展。   

11、0;             （二）、種子期面臨的風險                 風險投資各階段所面臨的風險各不相同。種子期面臨的風險主要是技術風險和資金風險。這一時期投入的風險資金稍不注意就會被這兩大風險（尤其是技術風險）吞噬掉，消失得無影無蹤。為此，風險投資家往往會根據風險企業的需要，利用 自己強大的關系網絡

12、，為企業招募一些優秀的專業人才，從各方面來協助企業集中力量發展技術。種子期的技術風險主要表現在兩方面：                 1、技術成功的不確定。新技術、新產品的設想雖然令人神往，但它能否按預定目標開發出來，誰也不敢拍拍胸脯，立下“軍令狀”。               

13、60; 2、技術完善的不確定。新技術、新產品在誕生之初都是十分粗糙的，它能否在現有的技術條件下很快完善起來，也是沒有確切答案的。 通常，風險投資家不會讓風險企業無限期地研制下去。他們會為企業設定一個達到技術標準的最后期限。如果屆時技術標準仍未達到，企業就必須關門，風險投資家自己也會因此損失一筆錢；如果屆時能達到技術標準，那么企業下一階段發展所需的資金就會有著落。因此，在這段時間內，風險企業中每個人的壓力都非常大。創業者們工作很努力，常常每天工作10一14小時，每周工作67天，真可謂竭盡全力了。        

14、60;        時刻威脅風險企業的資金風險是指企業因得不到資金支持而無法生存下去的風險。該風險與技術風險緊密相連，它在一定程度上從屬于技術風險。因為風險投資家總是根據技術開發的進展，分期分批地投入風險資金。倘若技術開發較為順利，即便遇著一些挫折，也能很快地克服，那風險企業就不用為資金發愁了。但倘若技術開發遇到嚴重障礙，無法取得突破性進展時，資金風險就立刻凸現出來。一旦風險投資家喪失了等待的耐心，企業得不到資金的支持，自然也就面臨覆滅的危險了。由此看來，風險投資是十分“勢利”的，它只助強不助弱。  &

15、#160;              （三）、風險企業的組織結構及財務特點                 風險企業在種子期主要從事研究開發工作，活動比較單一，因而其組織結構也就十分簡單、松散。一位具有管理、技術經驗的領導式人物，財務人員和幾位在工程技術開發或產品設計方面具有專才的人就可以組成一個齊心協力、共

16、同開發新技術的團體了。 就財務情況看，整個財務處于虧損期。企業此時尚未有收入來源，只有費用支出。企業取得的風險資金主要用來維持日常運作。一部分資金作為工資提供給創業者們；另一部分則用來購買開發實驗所需要的原材料。一般來說，創業者們大多是為了實現自己的創業夢想而工作的，所以為了節約資金，不會在這段時間考慮薪水高低問題。                 二、初創期      

17、60;          進入初創期，企業已掌握了新產品的樣品、樣機或較為完善的生產工藝路線和工業生產方案，但還需要在許多方面進行改進，尤其需要在與市場相結合的過程中加以完善，使新產品成為市場樂于接受的定型產品，為工業化生產和應用作好準備。這一階段的投資主要用于形成生產能力和開拓市場。由于需要的資金較大-約是種子期所需資金的10倍以上，而且風險企業沒有以往的經營記錄，投資風險仍然比較大，據測算，約有 30的風險企業在初創期敗下陣來。因此，風險企業從以穩健經營著稱的銀行那里取得貸款的可能性很小，更不可能從資

18、本市場上直接融資。而這正是風險投資一展拳腳的時候。                 （一）、初創期的主要工作，中試，                 中試是一個在放大生產的基礎上，進行反復設計、試驗,評估的過程。它利用生產經營的“微”系統進行技術試驗、生產試驗和市場營銷試驗，使技

19、術與生產、市場相互調適，產生中試結果，在較大程度上消除應用新技術所帶來的在生產方面和市場方面的種種不確定性。這是新產品由剛研制出來到能夠成批量生產，并被市場接受的一個必不可少的過渡性階段。它需要解決兩個問題：                 1、產品與市場的關系。此時，風險企業要制造出小批量的產品，送給客戶試用并同時試銷。然后，根據市場反饋回來的信息，對產品、生產工藝進行改進，以使產品滿足市場的需要，符合消費者的口味。只有這樣，新產品才

20、有可能得到消費者的認可。                 2、產品與生產的關系。適銷對路的產品要能夠大量生產出來，才有機會占領市場。在初創期早期，風險企業的制造方法、生產工藝都很不穩定，需要反復多次的試驗、調試，不斷解決生產中出現的各類問題，才能提高產品的生產效率。              

21、60;  (二）、初創期面臨的風險，                 初創期的道路上仍是荊棘叢生，風險企業將面對各種不同風險的挑戰。創業者們要想順利地闖過這一關，除了有足夠的勇氣和毅力外，還得有相當的應變能力才行。技術風險 同是技術風險，初創期的內容與種子期的就不一樣。它包括兩方面，一是新產品生產的不確定性。新產品的生產往往會受到工藝能力、材料供應、零部件配套及設備供應能力的影響。一旦它們達不到生產的要求，風險企業的生產計劃、

22、市場開拓就會因此而受阻。二是新產品技術效果的不確定性。風險企業在開發、生產新產品的過程中，難以事先預料產品的技術效果。尤其是那些需要較長時間才能顯示出來的效果，更讓創業者們忐忑不安：產品能不能達到消費者的要求？能不能達到社會的要求？另外，有些產品在使用過程中會暴露出較大的副作用，如對人體的傷害，對環境的污染，對生態平衡的破壞等。如果風險企業不能從技術上克服造成副作用的因素，那么，風險企業的這個產品差不多就失敗了。因為它會受到來自政府方面的限制或有關方面的反對。這一點在生物行業中體現得尤其明顯。        

23、60;        市場風險在初創期，風險企業費盡千辛萬苦研制出的新產品開始真正面對市場，由市場作裁判，來確定它的商業價值。只有那些能贏得市場的產品，才能獲得繼續發展的機會。此時，風險企業所面臨的市場風險體現在以下幾方面：                 1、難以確定市場對新產品的接受能力。對一項新產品，特別是那些尚未有市場基礎的產品，消費者有一個熟悉的過程。剛開始

24、，消費者往往會持觀望態度，倘若他們不知曉產品獨特的性能，還可能作出錯誤的判斷。對于市場最終能否接受新產品，以及接受的容量有多大，是很難加以估計的。                 2、難以確定市場接受的時間。新產品推出的時間與誘導出真正需求的時間之間會有一個時滯。由于市場千變萬化，時滯越長，產品所承受的壓力就越大。這正是許多風險投資公司熱衷于投資附加性技術產品的原因所在。因為革命性產品進入市場所需要的周期太長，投資回報較慢，有時需要10

25、20年時間。而附加性技術產品，如當前的新型電腦、新型芯片等，由于市場早已了解電腦以及芯片的產品性質了，因此無需再投入巨資，耗費時間對產品的功能進行宣傳。                 3、難以對產品市場的擴散速度作出預測。估計過分悲觀，風險企業容易錯過大好的發展機會；而估計過分樂觀，也會導致風險企業陷入困境。          

26、0;      4、最為常見的市場風險，產品的市場競爭力如何。處于初創期的企業還是小企業。而它們開發的高新技術產品往往要面對激烈的市場競爭。一些資金雄厚的大公司也在開發類似的產品；有時，風險企業推出某種產品后，別的公司見有利可圖，也紛紛憑借自己的實力，迅速推出近似或改進的產品，企圖與風險企業爭奪新產品市場。風險企業的產品能否經得起競爭，能奪得多大的市場份額，也是未知數。               

27、;  另外，資金風險同樣也是初創期的一大風險。它與種子期的資金風險極為相似。其大小主要依附于前述兩大風險。只要技術完善、市場開發按計劃順利展開，自然會有風險資金送上門來。                 （三）、初創期風險企業的財務狀況                

28、風險企業在初創期需要達到一個重要財務目標是盡快縮小企業虧損額，促使收支平衡，即達到現金流平衡點（負現金流轉向正現金流）。由于企業此時支出較大而收入來源有限，要達到該目標可不是一件輕而易舉的事。據美國因第弗斯公司的調查，19721982年，157家風險企業平均需要3O個月才能達到現金流平衡點。                 在初創期，企業資金除了花在中試上外，更多的是投入到廣告上。新產品要得到市場的青睞，首先得讓消費者知道它，了解它。因

29、而運用大量的廣告宣傳，提高產品的知名度，突出新產品的特點、優點，是必不可少的。為此，企業一般會將創造品牌與營造市場結合起來，利用高層次的產品品牌打入市場，為以后的大規模生產和大量銷售奠定基礎。這就使廣告及其他推銷費用在這一階段達到最高點。然而，廣告、推銷成效多在初創期期末或是成長期才顯示出來。此外，由于風險企業尚不具備批量生產的條件，其制造成本較高。因此，初創期的產品售價居高不下。銷量因此受到影響，銷售收入自然也有限。雖然企業財務仍處于虧損階段，但虧損額隨著產品銷量的增加呈不斷縮小的趨勢。只要財務狀況向好的方向發展，這就意味著企業已基本度過了初創期的種種危險，企業發展最困難的時期已成為過去，飛

30、速發展的階段即將來臨，風險投資者也將在此看到投資成功的曙光。                 （四）初創期企業的組織結構                 這時，企業已有研究開發部生產部門市場營銷部門的劃分，但各職能部門都把開發出適銷對路的產品看成是自己的職責。大家圍繞這個目標的實

31、現，共同奮斗，密切配合。只要新產品還沒有在市場上成功地銷售出去，任何一個成員都不可能聲稱已經完成了自己的任務。這就如同一支足球隊，球員們盡管分工不同，但卻把進球作為共同的目標。所以，這時企業多采取一種單元組織的結構，即打破部門、學科的界限，將企業從事研究開發活動、生產制造活動、市場營銷、售后服務等方面的人員有機地組合起來。這樣，對于技術、生產、市場營銷中出現的各種難題，企業就能夠迅速作出反應。當然，這里也存在一個人際關系協調的問題。在很多問題上，大家的意見會不一致。這些分歧除了需要一個很強的領導來解決外，該組織結構的職能轉換也能起一定作用。單元組織結構中的成員，不同時間所發揮的作用并不一樣。若

32、此時企業主要是為了克服一些技術上的不足，那么研究開發人員就成為主導人員，其他人員則輔助他工作；此后，若市場開拓成為企業需要解決的問題，主要銷售專家就會成為主導人員，其他如研究開發人員、生產人員則成為輔助人員。這樣，在不同情況下主要聽從“權威”的意見，就可以減少大家的分歧。         三、成長期                 經受了初創期的考驗后，風險

33、企業在生產、銷售、服務方面基本上有了成功的把握。新產品的設計和制造方法已定型，風險企業具備了批量生產的能力。但比較完善的銷售渠道還未建立，企業的品牌形象也需進一步鞏固。因此，企業在成長期需要擴大生產能力，組建起自己的銷售隊伍，大力開拓國內。國際市場；牢固樹立起企業的品牌形象，確立企業在業界的主導地位。另外，由于高新技術產品更新換代的速度快，企業應在提高產品質量、降低成本的同時，著手研究開發第二代產品，以保證風險企業的持續發展。）成長期的主要工作-市場開拓 此處的市場開拓，包括資金市場和商品市場的開拓。        

34、;         我們知道，能有機會進入成長期的風險企業，其發展前景大都比較明朗。與種子期、初創期相比，影響企業發展的各種不確定因素大為減少，風險也隨之降低。企業為了擴充設備，拓展產品市場，以求在競爭中脫穎而出，需要大量的資金支持，所需資金約是初創期的10倍以上。因此，此時會有大量的風險投資涌入。根據日本1995年的調查，美國風險投資公司及風險投資基金的資金約有 50投向處于成長期的風險企業。另外，一些實力雄厚的銀行一類的大資本家也能承受住此時的風險，因而，它們也愿意向風險企業投資，以從風險企業的飛速成長中分享一

35、部分利潤。可見，盡管企業此時急需資金，但其籌資地位卻從被動轉變為主動。選擇誰的資金，選擇何種類型的資金，一般都由風險企業說了算。風險企業可以從自己的利益、需要出發，確定合理的財務杠桿比例，采取種類較多的融資組合。但是，風險企業的“自由”會受到一定的限制，如那些在種子期、初創期投入資金的風險投資家常常都有優先提供追加投資的權利。這一點經常也是前期風險投資家答應投入資金的條件之一，在合約中一般都列有明確的條款。                

36、; 在商品市場上，風險企業的目標通常是在占領國內市場的同時，也要占領國際市場。即風險企業從一開始就把自己放在國際競爭的環境下，來制定自己的經營策略。一方面，這適應了現代經濟全球化的趨勢；另一方面，它使風險企業的市場價值不受當地市場、國內市場狹小的限制，而可以在廣闊的國際市場上得到充分實現，也有利于風險投資從中獲得高額回報。所以，定位于國際市場，對風險企業、風險投資來說，都預示著更大的機遇，更大的利潤！                 （

37、二）、成長期所面臨的風險                 在快速成長過程中，風險企業會面臨較為特別的管理方面的風險-增長轉型期問題，即風險企業的管理能力跟不上企業快速膨脹而帶來的風險。它是快速增長的風險企業常常遇到的問題之一。不少風險企業克服重重困難，發展到成長期，滿以為成功在望，高額回報唾手可得，沒想到大意失荊州，栽倒在自己企業的內部管理上。一個原有希望叱咤國際市場的知名企業，要么就此銷聲匿跡，要么雖得以生存下來繼續發展，卻也元氣大傷

38、，難以東山再起，只能發展成為一個普通企業了。這不能不叫人惋惜。增長轉型期問題之所以成為風險企業的特有風險，有兩個原因：                 1、高新技術產業具有收益大、見效快的特點。因此，風險企業的增長速度都比較快，有時甚至達到 300 5O0的驚人速度。而風險企業組織結構的調整、管理人員的擴充卻需要一定的時間。這就會在許多問題上出現“心有余而力不足”的現象。     

39、60;           2、風險企業的創業者們大多是工程師出身，對企業管理。財務和法律事務所知不多。他們習慣于將精力、工作重點放在技術創新上，而忽視了企業在組織管理方面應根據風險企業的發展階段，不斷進行調整。比如應增加更多的專業人才，建立更正式的組織管理結構，而不是繼續停留在創業時的那種“原始組織管理狀態”。               

40、60; 由于以上兩個原因是客觀存在的，因此增長轉型期問題不容回避。而要真正解決這一問題，使風險企業健康地發展下去，需要在以下方面下功夫：一是創業者們必須轉變觀念，這是最為關鍵的一點。創業者應該認識到，盡管在風險企業的創業初期，增長中的企業可以靠創業者的個人扭力以及那幫為他賣力打天下的志同道合者來支撐；但到了風險企業快速發展階段，這種方式就行不通了。必須采用現代企業的管理模式，才能使企業良好地運作。此外，創業者應該學會授權給手下的人，充分信任他們，以便將主要精力放在重大決策和處理難題上，而不是過多地消耗在企業管理的細枝末節上。二是工作重心轉移。在成長期，風險企業應適時地將工作重點由工程技術轉為經

41、營管理。這并不是簡單地否定前者的重要性，相反，它是在另一個更高的層面上促進工程技術的研究開發。對于一個規模日益壯大的企業來說，只有良好的經營管理才能使企業的各項工作順利進行，研究開發工作也才能更容易地得到資金。人才方面的充分支持。三是人才的穩定和儲備。處于成長期的風險企業正值用人之際。企業不僅要引進各類人才，還得千方百計留住人才。對那些企業需要的高級管理人才或是掌握關鍵技術的特殊人才，更應采取特殊政策穩住他們。               

42、60; （三）、成長期的組織結構及財務狀況                 風險企業一般將商品的產業化和國際化兩步并做一步走，組織結構也就打上了這一烙印。它通常采用類似企業集團的形式，以高新技術的優勢為核心，通過技術、資本、產品等多種聯合方式，將與其協作的企業組成子公司系列；以集權、分權的結合為紐帶，既注重整體的有效調整，又著眼于企業的自主經營；并且在要素投入（資金、人才、技術、信息管理等）和進程環節（研究開發、生產、銷售與服務等）兩個

43、方面充分利用國內外的資源進行跨國界的研究開發與市場營銷一體化活動。 這一時期，產品已為市場所接受，會形成較大的市場需求；風險企業已開始批量生產，這不但大幅降低了制造成本，而且使分攤到每件產品上的廣告費用降低，產品價格也有了下降的空間，這會進一步刺激需求。隨著銷售額的迅速上升，企業利潤也隨之增長。企業由現金流平衡點轉向損益平衡點（收回投資資本），并能得到相當大的純利收入。                 風險投資的介入期 

44、60;               對于風險資金來說，它可以在任何階段介入。自然，介入得越早，風險越大，其投資回報期望值越高；介入得越晚，風險越小，回報期望值也就越低。至于究竟何時介入，取決于風險資本家對風險與收益的權衡。近些年，風險資本在這三階段的絕對投入量都是增加的，而中后期投資的增長尤為顯著。這是由于在過去IO年中，許多風險資本金額高達10億元甚至數十億美元的風險投資公司相繼成立，這些資金實力雄厚的機構投資者，往往同時向多個風險企業投資，有時為了達到

45、某種組合來分散風險，還可能向更多的風險企業投入資金。這與早期風險投資家的投資策略是不太相同的，隨著投資范圍的擴大，風險投資公司難以有足夠的精力過問所投資的每個風險企業的管理，為此，風險投資公司傾向于中后期的投資。風險投資進入企業的四個階段一項高新技術的產業化，通常劃分為四個階段：技術醞釀與發明階段、技術創新階段、技術擴散階段和工業化大生產階段。每一階段的完成和向后一階段的過渡，都需要資金的配合，而每個階段所需資金的性質和規模都是不同的。一、風險投資的投入：種子期(種子階段)(Seed Stage)種子期是指技術的醞釀與發明階段，這一時期的資金需要量很少，從創意的醞釀，到實驗室樣品，再到粗糙樣品

46、，一般由科技創業家自己解決，有許多發明是工程師、發明家在進行其他實驗時的"靈機一動"，但這個"靈機一動"，在原有的投資渠道下無法變為樣品，并進一步形成產品，于是發明人就會尋找新的投資渠道。這個時期的風險投資稱作種子資本(Seed Capital)，其來源主要有：個人積蓄、家庭財產、朋友借款、申請自然科學基金，如果還不夠，則會尋找專門的風險投資家和風險投資機構。要得到風險投資家的投資，僅憑一個"念頭"是遠遠不夠的。最好能有一個樣品。然而，僅僅說明這種產品的技術如何先進、如何可靠、如何有創意也是不夠的，不必須對這種產品的市場銷售情況和利潤

47、情況進行詳細的調查，科學的預測，并形之成文，將它交給風險投資家。一個新興企業的成功本能僅憑聰明的工程師、睿智的發明家而必須懂得管理企業，并對市場營銷、企業理財有相當的了解。經過考察，風險投資家同意出資，就會合建一個小型股份公司。風險投資家和發明家各占一定股份，合作生產，直至形成正式的產品。這種企業面臨三大風險，一是高新技術的技術風險，二是高新技術產品的市場風險，三是高新技術企業的管理風險。風險投資家在種子期的投資在其全部風險投資額的比例是很少的，一般不超過10%，但卻承擔著很大的風險。這些風險一是不確定性因素多且不易測評，二是離收獲季節時間長，因此也就需要有更高的回報。二、風險投資的投入：導入期(創建階段)(Start-up Stage)創建階段是技術創新和產品試銷階段。這一階段，完成企業規劃與市場分析，產品原型在測試中，進一步解決技術問題，排除技術風險;企業管理機構組成;產品進入市場試銷，聽取市場意見，但產品試銷仍未有收益;開始構思產品原型。這一階段的資金稱作創業資金，所需資金投入顯著增加。由于在這一階段雖已完成了產品原型和企業經營計劃，但產品仍未批量上市，管理機制尚不健全。因此，風險投資公司主要考察風險企業經