1、中國人民銀行作為中央銀行要實現貨幣政策和保持人民幣匯率基本穩定，以市場會員的身份對批發市場進行公開操作。其運行結構：各省（區、市）外匯指定銀行及非銀行金融機構當地外匯管理分局國家外匯管理局見下表19941997年銀行結售匯統計表年銀行結售匯統計表 單位：億美元1994年1995年1996年1997年1、結匯收入1038.691187.201165.291527.84 其中：貿易收入722.14955.49899.161145.90 非貿易收入164.80203.90207.54257.98 資本收入4.8321.6951.50116.23 其他收入6.127.097.732、售匯支出667.4

2、1935.91879.621125.68 其中：貿易支出558.96804.48715.30890.77 非貿易支出52.9354.9157.3082.14 資本支出24.3872.30104.14148.06 其他支出4.222.884.713、結售匯差額371.28251.29285.67402.16第二節第二節 外匯市場交易價格：匯率外匯市場交易價格：匯率 綜合匯率變動率綜合匯率變動率=（一國貨幣對其他各國貨幣匯率的變（一國貨幣對其他各國貨幣匯率的變動率動率權數）權數） 直接標價法：本幣匯率的變動率直接標價法：本幣匯率的變動率= =（舊匯率（舊匯率/ /新匯率）新匯率）-1-1 其中：權

3、數為各國在該國外貿中所占比重，或各國在世界其中：權數為各國在該國外貿中所占比重，或各國在世界貿易中所占比重。貿易中所占比重。貨幣名稱貨幣名稱2006.8.202006.7.20雙邊貿易占與中雙邊貿易占與中國外貿總值比重國外貿總值比重（%）(2006.7)美元（美國）美元（美國）797.5799.1837.3日元（日本）日元（日本）6.87446.840527.8英鎊（英國）英鎊（英國）1503.031475.813.4港幣（香港）港幣（香港）102.54102.820.7歐元（德國）歐元（德國）1022.781007.5410.8人民幣元/100美元9007005003001001980200

4、1年美元對人民幣月平均價格走勢圖（三）現行人民幣匯率制度現行人民幣匯率制度特點：1、以市場供求為基礎的匯率匯率生成機制是由市場機制決定的，匯率水平的高低以市場供求關系為基礎的。2、單一的匯率中國人民銀行每日公布的人民幣市場匯價適用于外匯指定銀行進行的所有外匯與人民幣的結算和兌換。3、有管理的匯率主要體現在銀行間市場上，中央銀行設有獨立的操作室，當市場波動幅度過大時，中央銀行將通過吞吐外匯來干預市場，以保持匯率穩定；而零售市場則只能按中央銀行規定的差價幅度執行。4、浮動匯率一是央行每日公布的人民幣市場匯價是浮動的；二是各外匯指定銀行制定的掛牌匯價在央行規定的幅度內可以自由浮動。 第三節第三節 匯

5、率決定的統計分析匯率決定的統計分析一、一、匯率決定模型匯率決定模型實物決定模型（僅經常項目可兌換比較合理）貨幣決定模型（實現了貨幣的完全可兌換比較合理）1、購買力平價模型瑞典卡塞爾（G.Cassel）：人們之所以需要外國貨幣是因為它在該國國內具有購買力。同樣，外國人之所以需要本國貨幣，也是因為它在本國具有購買力。因此，對本國貨幣與外國貨幣的平價主要取決于兩國貨幣購買力的比較。購買力的兩種形式：絕對形式（某一時點上匯率的決定）和相對形相對形式（式（在一段時期內匯率的變動在一段時期內匯率的變動）在某一時點上，兩國貨幣之間的兌換比例取決于兩國貨幣的購買力之比。由于購買力是一般物價水平的倒數，所以絕對

6、購買力平價絕對購買力平價可以解釋為：baPPe/ 式中 為直接標價法表示的A國的匯率， 為A國的一般物價水平， 為B國的一般物價水平。相對購買力平價理論相對購買力平價理論則將匯率在一段時間內的變化歸因于兩個國家在這段時間中的物價水平或購買力的相對變化。匯率的變化要與同一時間內兩國物價水平的相對變動成比例：eaPbP)/()/(/010101bbaaPPPPee式中 分別表示當期和基期的A國匯率， 分別表示A國當期和基期的物價水平， 分別表示B國當期和基期的物價水平。 0, 1ee0, 1aaPP01,bbPP2、利率平價模型利率平價模型利率利率平價理論認為匯率與利率的關系是極為密切的，這種密切

7、關系是通過國際間的套利性資金流動產生的。套利資本的跨國流動保證了一價定律適用于國際金融市場。前提前提：假定投資者是風險中性的；利率平價的表達式為：假定投資者是風險中性的；利率平價的表達式為：EErre/)1 (1式中： 表示以本幣計價的資產的收益率（年率）， 表示以外幣計價的相似資產的平均收益率， 表示即期匯率 表示預期將來某個時點上的遠期匯率。rreEE如果令 為一段時間內本國貨幣貶值的比率或外國貨幣升值的比率，則上式為：eeeEEEE,1/eeeErErErr1)1)(1(1隨著固定匯率制度的崩潰和浮動匯率制度的確立而產生；其理論基礎是弗里德曼的現代貨幣數量理論。假設假設 前提前提 第一第

8、一，資本具有高度的流動性，本國資產和外國資產之間可以完全替代。第二第二，購買力平價總是適用的。第三第三，存在著高效的外匯市場，市場參與者的預期能強烈地影響市場的匯率水平。eeErrEr則有,根據貨幣數量理論，實際貨幣需求是實際收入和名義利率的函數，可表示為： ePPPeppddMM ,ssMM ,PMMPMMsdsd/)/()/()/()/(/ddssdsdsMMMMMMMMPPE),();,(iYfMiYfMdd（4、1）（4、2）（4、3）（4、4）YY,ii,),(/ ),()/(iYfiYfMMEss（4、5）,riri;（4、6）rr,),(/ ),()/(rYfrYfMMEss（4

9、、7）201)/()/()/(abababPPDDRReE式中： 是以直接標價法表示的當期人民幣理論均衡匯率； 是以直接標價法表示的上一期人民幣實際匯率； 分別表示當年美國和中國的利率水平；分別表示當年美國和中國國際收支與上期的比值； 分別表示當年美國和中國的環比價格指數。 1E0eabRR .abDD .abPP .2)/()/()/(abababPPDDRR匯率彈性系數 年 份 1994 1995 1996 1997 1998 1999實現匯率均衡匯率偏差程度（%） 8.70 8.45 8.32 8.30 8.29 8.27 8.77 8.92 8.80 8.93 8.12 8.71 0.

10、80 5.27 5.45 7.05 9.10 5.05從上表可以看出人民幣匯率的穩定性；同時，上表也反映了從1994至1999年人民幣的現實匯率一直有不同程度（0.89.1）的高估。 第四節第四節 匯率變動對經濟的影響分析匯率變動對經濟的影響分析經濟因素制約著匯率的變動影響本幣與外幣的相對購買力的變動影響經濟領域（主要表現在對對外貿易的影響）JJJJ國際收支順差國際收支逆差時間本幣貶值對改善本國的國際收支是否能夠奏效，還要取決于進出口需求彈性的大小。按著名的馬歇爾勒納條件描述；以 表示出口需求彈性，以 表示進口需求彈性；則對于國際收支有：xEmE時時時111mxmxmxEEEEEE當 當 當，本幣貶值可以改善；，本幣貶值無影響；，本幣貶值更惡化。 X Y XY 4253.8 3000.9363244.87523836.782XbXaY4082. 08 .425378.523836369 .30008 .425387.36324436)(222 XXnYXXYnb1247.35368.42534082.09.3000nXbnYaXYXYYlagXY536.072.20:461.01289.0461.01168.1114