1、金融工程與金融風險控制    2012-04-13     論文導讀:縱觀國際上近年發生的墨西哥金融危機、英國巴林銀行倒閉、日本大和銀行事件以及1997年7月由泰國金融危機引起的東南亞各國貨幣貶值，還有波及韓國、紐約等國股市的狂跌;近年來，國內發生的327，國債期貨事件、有色金融期貨事件以及美元、日元匯率變動造成我國.    縱觀國際上近年發生的墨西哥金融危機、英國巴林銀行倒閉、日本大和銀行事件以及1997年7月由泰國金融危機引起的東南亞各國貨幣貶值，還有波及韓國、紐約等國股

2、市的狂跌;近年來，國內發生的"327'，國債期貨事件、有色金融期貨事件以及美元、日元匯率變動造成我國外匯的無形損失等問題，都說明我們對在市場經濟下金融風險的本質分析與定量控制缺乏認識，在我國金融業，逐步與國際金融市場接軌并參與國際金融市場競爭的形勢下，我國金融及相關經濟領域正面臨越來越多的、錯綜復雜的理論和實踐問題，迫切需要了解和掌握國際上先進的理論和方法，并結合中國的實際進行研究。因此，運用金融工程進行風險控制十分必要，運用金融工程各種先進的理論知識與技術手段，對客戶所面臨的利益與風險狀況進行評估、分解、取舍和重組，形成客戶所能接受的風險收益。這樣不僅可以把金融風險控制在一

3、定范圍內達到規避風險的目的，還可以開發出一種新的金融產品。運用金融工程進行金融決策。金融業的現代化推動了數理方法的應用研究，反過來，當今世界的金融管理特別是防范金融風險，也越來越需要量化決策分析和研究。早在1995年9月，美國斯坦福大學經濟學教授劉遵義就通過實證比較、數量分析和模糊評價等方法，預測出菲律賓、韓國、印尼和馬來西亞有可能發生金融危機。后來的事實果然如此。這從一個側面提醒我們，沒有完整、科學的分析預測工具，就可能在國際金融竟爭中蒙受重大損失。只有加強對金融信息的各種變量的研究，才能提高對金融運行規律的認識，才能把握市場的發展動向。東南亞金融危機還提醒我們那種純粹憑直覺進行金融決策的方

4、法已不適應瞬息萬變的國際金融市場了?，F在沒有一個國家能靠長期對匯率和利率的控制可以應付市場波動和風險。只有讓市場波動，而利用"金融工程'，進行科學決策，可以對風險進行包裝轉借，變政府的負擔為民間的財富。運用金融工程進行經營環境的數量分析。金融工程可以利用電腦技術與通訊技術及時發現金融市場的不均衡性，以捕捉并獲利，從而客觀上增強了市場的有效性。同時金融工程可以根據市場條件的變化與客戶需求的發展以及監管法則的演進，改進不再處于有利地位的管理模式，對金融機構拆分、業務剝離、股權出讓、購并等形式優化機構的組織形成。金融工程還可根據客戶提出的經濟目標來設計與安排各種金融活動供客戶篩選，

5、并對選出的方案進行優化。以發行證券籌資為例，投資銀行在為發行人設計出將發行的產品后，還要根據對市場的預測在產品幣種、贖回條款、承銷團構成、上市期、上市地點及托市方案等所有方面提供全面的、有說服力的建議。用金融工程處理各種證券金融數據，可以比較全面地分析各種因素和影響力度。其主要表現在:1.結構分析:證券市場與匯率、利率變動和國民經濟發展有多大的關聯度;單一證券與整個市場之間如何相互影響，市場指數設計是否合理;證券與期貨價格走勢是否相互制約;同一類證券有沒有一定的連動關系。2.價值預測:分析未來證券發行和上市價格的理論定位，確定金融衍生證券的價格。3.政策評價:研究市場系統風險的預警及控制，探討

6、不同的組合投資效果。理論檢驗:證券價格能否反映所有的信息，市場的有效性實證檢驗;各種技術指標的適用性和優化處理，周期效應的對比分析。運用金融工程有效控制金融風險金融工程是為金融創新提供工具，是金融中介為客戶解決特定金融難題的一種系統性的分析方法。其具體運作過程包括以下5個步驟:一是診斷:識別客戶遇到的金融問題的本質與根源。二是分析:根據現有的技術、金融理論及金融監管現狀，分析尋找解決間題的最佳方案，這種最佳方案往往是一種新的金融工具(或一系列工具)，也可以是設立一個全新的金融中介機構。三是開發:根據分析的方案開發新的金融產品，運用的方法有兩種:一種是承銷法，即金融中介以代理人身份，為交易方承銷

7、某種金融產品;另一種是組合法，即金融中介以當事人身份，通過動態交易策略為客戶進行投資組合，開發金融產品。四是定價:確定金融產品的開發成本和邊際利潤。五是定制:進一步為每個客戶定制能滿足其特定要求的金融工具。從運作過程的J個步驟可以看出，金融工程的核心是為客戶設計開發出新的金融產品以滿足其特定的要求，并在新的金融產品開發過程中有效地實現經營風險控制。金融工程對企業風險的控制包括以下幾個方面:運用金融工程分散和控制投資風險。股票市場收益的許多實證研究表明，股票跨國多樣化可以增加投資的收益。即通過在世界各股票市場分散化投資，可以擴大股票投資組合的有效邊界。80年代以來，美國、英國、日本、聯邦德國等西

8、方發達國家的機構投資者大都實施這種跨國多樣化投資。然而，小國的一些投資者因本國外匯管制及資本流動的限制，無法將資金投資到別國股票市場。金融工程的運用解決了這一難題。它采用的是一種嶄新的衍生工具即國際股票收益互換。例如，某一小國的B公司，由于本國政策限制，只能投資于國內股票市場。運用金融工程，B公司可以同國外投資者簽訂國際股票收益互換協議，實現跨國多樣化投資以分散投資風險。運用這種方法，國外投資者從中也能受益:一方面可以減少成本，因為直接投資于東道國股市，要承擔股息稅等一些稅負，而通過互換方式則可避免此種稅負成本;另一方面可以減少頭寸的風險暴露，因為互換方式暴露的頭寸僅是兩地股市收益之差(如2000萬美元)，而不是到當地股市投資的本金加收益總和。由此看來，金融工程在實踐運用中，通過設計開發出符合市場要求的金融產品，有助于解決公司決策中遇到的種種難題，有利于降低成本，有效地配置社會資本。代理風險是指公司的所有權和控制權分離的結構使得公司管理者并不始終把公司所有者的大量利益放在公司經營目標的首位，這就導致公司管理者犧牲公司的長期發展和股票價格的最大化，而追求公司短期的會計利潤和自己的業績津貼。這通常會反映在股票價格的低估