1、質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)與防范措施內(nèi)容提要本文投研部首先介紹了我國質(zhì)押融資的現(xiàn)狀，針對(duì)實(shí)務(wù)中經(jīng)常涉及的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押（如存貨）、權(quán)利質(zhì)押（如債券、股票、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、應(yīng)收賬款等）的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分揭示，并提出相應(yīng)的防范措施，最后歸納總結(jié)出抵押過程中共性問題，供相關(guān)人士參考借鑒。質(zhì)押就是債務(wù)人或第三人將其動(dòng)產(chǎn)或者權(quán)利移交債權(quán)人占有，將該動(dòng)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依法就該質(zhì)押物折價(jià)或者以拍賣、變賣方式賣得價(jià)金優(yōu)先受償。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的今天，企業(yè)融資需求不斷增長，對(duì)于體量龐大的企業(yè)來講，在資本市場(chǎng)體系日臻完善的環(huán)境中，融資自然不是難事，正如一個(gè)社會(huì)的文明不只是體現(xiàn)在強(qiáng)者更強(qiáng)，更體現(xiàn)在對(duì)弱者的關(guān)照。

2、對(duì)于中小企業(yè)來講，沒有上市公司那么多渠道，如何就現(xiàn)有狀況開展融資活動(dòng)，則對(duì)企業(yè)發(fā)展甚至?xí)r生存產(chǎn)生重要影響。然而，在以不動(dòng)產(chǎn)和動(dòng)產(chǎn)方式劃分的物權(quán)世界里，世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國美國動(dòng)產(chǎn)（包括權(quán)利）融資擔(dān)保占中小企業(yè)融資70，反觀我國，連30都不到，企業(yè)融資難的問題普遍存在。在土地歸國家和集體所有，我國企業(yè)能夠得到的不動(dòng)產(chǎn)很少，在這樣的境地下，如何利用動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利合理融資將再次考驗(yàn)著市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)尚且不足的許多企業(yè)。在前期的文章中，我們介紹了抵押融資，以及抵押過程中不同抵押物的風(fēng)險(xiǎn)特征。事實(shí)上，質(zhì)押融資也是一種很好的融資方式。但是抵押和質(zhì)押有啥不同呢，其實(shí)兩者并沒有什么本質(zhì)的不同，在能夠用于抵押和質(zhì)押的財(cái)產(chǎn)中，其

3、根本區(qū)別在于是否轉(zhuǎn)移擔(dān)保財(cái)產(chǎn)的占有。因此，下面我們將主要就各種權(quán)利質(zhì)押過程中的風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的防范措施進(jìn)行梳理，對(duì)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押情況僅舉存貨質(zhì)押融資一例，其余請(qǐng)參照抵押的相關(guān)內(nèi)容，這里不再贅述。一、存貨質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)與防范措施一些制造類和經(jīng)銷類的企業(yè)經(jīng)常會(huì)碰到企業(yè)“有貨沒錢”的狀況，但在向上游采購時(shí)又會(huì)有大額流動(dòng)資金需求。如何將企業(yè)存貨盤活，將其提前變現(xiàn)？存貨質(zhì)押融資提供一種可行的方式，企業(yè)可以將其原材料、半成品、成品等當(dāng)成質(zhì)押物向商業(yè)銀行借款，通過第三方企業(yè)對(duì)貨物進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)質(zhì)押物進(jìn)行轉(zhuǎn)移占有，從而達(dá)到了融資的目的。（一）存貨質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)存貨質(zhì)押融資作為一種新興的融資模式，在不斷發(fā)展的過程中也出現(xiàn)了相應(yīng)的風(fēng)

4、險(xiǎn)。在存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中存在的風(fēng)險(xiǎn)有以下三種：第一，質(zhì)押人和監(jiān)管企業(yè)的資信風(fēng)險(xiǎn)。主要包括客戶償債意愿、償債能力等信用風(fēng)險(xiǎn)，以及監(jiān)管企業(yè)監(jiān)控措施不完善、不按協(xié)議操作、道德風(fēng)險(xiǎn)和不法客戶欺詐風(fēng)險(xiǎn)。第二，存物價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。一是質(zhì)押物的選擇風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椴⒉皇撬猩唐范歼m合做質(zhì)押物，所選擇的質(zhì)押物價(jià)值不穩(wěn)定，價(jià)格和質(zhì)量隨時(shí)間變化較大，變現(xiàn)能力弱，將直接影響質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)。二是質(zhì)押物高估風(fēng)險(xiǎn)。質(zhì)押物的價(jià)格高估和價(jià)格波動(dòng)所帶來的損失。三是質(zhì)押物的質(zhì)押率確定風(fēng)險(xiǎn)。由于存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，在不對(duì)稱信息條件下為了降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，很難對(duì)不同資信的出質(zhì)企業(yè)使用不同的質(zhì)押率。第三，司法上存在的弊端。如出質(zhì)人與其他債權(quán)人將動(dòng)

5、產(chǎn)質(zhì)物惡意進(jìn)行抵押登記，該解釋規(guī)定法定登記的抵押權(quán)優(yōu)于質(zhì)權(quán)，這將影響存貨質(zhì)押融資中的產(chǎn)權(quán)歸屬，從而損害到債權(quán)人權(quán)益，使銀行信貸資產(chǎn)面臨風(fēng)險(xiǎn)隱患。（二）風(fēng)險(xiǎn)防范要切實(shí)防范動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)中可能存在風(fēng)險(xiǎn)，至少要求遵守以下幾點(diǎn)操作規(guī)則：第一，注重合作方資信。一是要選準(zhǔn)企業(yè)。重點(diǎn)考察企業(yè)的經(jīng)營能力和信用狀況，盡量選擇主營業(yè)務(wù)突出，配套資金充裕，內(nèi)部管理制度健全、管理層素質(zhì)較高，無不良信用記錄的企業(yè)，嚴(yán)格實(shí)行貸款資格準(zhǔn)入制度。二是選優(yōu)監(jiān)管企業(yè)。監(jiān)管企業(yè)的信用狀況及資產(chǎn)狀況直接關(guān)系到貸款的風(fēng)險(xiǎn)，在監(jiān)管企業(yè)的選擇上要遵循以下幾個(gè)原則：資產(chǎn)實(shí)力雄厚，對(duì)貸款損失具備足夠的清償能力；依法合規(guī)經(jīng)營，內(nèi)部管理嚴(yán)格，社

6、會(huì)信譽(yù)良好，無不良記錄；有完善的內(nèi)部制度，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，有具體的監(jiān)管計(jì)劃和方案；具有承擔(dān)押品監(jiān)管和對(duì)銀行負(fù)責(zé)的態(tài)度和能力。第二，謹(jǐn)慎選擇質(zhì)物。一是要對(duì)存貨所有權(quán)進(jìn)行嚴(yán)格的確認(rèn)，只有所有權(quán)屬于出資人的貨物才能出質(zhì)。二是全面評(píng)估存貨質(zhì)量。比如，貨物的估價(jià)是否如實(shí)反映了市場(chǎng)狀況，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)是否會(huì)影響到即將質(zhì)押的貨物，貨物保管的難易程度，貨物未來的市場(chǎng)銷售等，對(duì)性質(zhì)不穩(wěn)、易變質(zhì)、損耗、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大、無經(jīng)常性市場(chǎng)需求的貨物不能被選為質(zhì)物。三是考察存貨來源的合法性，對(duì)非法途徑取得的物品，不能作為質(zhì)押商品。四是明確出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人、監(jiān)管人的法律關(guān)系及權(quán)利義務(wù)，注意貨物的驗(yàn)收確認(rèn)、貨物出質(zhì)、質(zhì)物的置換和解除

7、監(jiān)管等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的控制。五是合理確定質(zhì)物價(jià)值和質(zhì)押率。質(zhì)物價(jià)值的核定應(yīng)以商品的進(jìn)價(jià)或成本價(jià)、地區(qū)內(nèi)過去6個(gè)月中的最低市場(chǎng)價(jià)兩者中的低者確定。融資金額應(yīng)綜合考慮借款人的資信狀況、授信額度、質(zhì)押物種類、質(zhì)量、市場(chǎng)行情、變現(xiàn)難度等因素合理確定。第三，完善存貨監(jiān)管措施。在法律風(fēng)險(xiǎn)的控制方面，應(yīng)對(duì)質(zhì)押存貨的相應(yīng)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行認(rèn)定，如通過工商部門查詢質(zhì)押存貨的抵押情況；要求企業(yè)出具承諾函，承諾未對(duì)且不再對(duì)出質(zhì)存貨辦理抵、質(zhì)押，防范存貨被重復(fù)質(zhì)押或再抵押風(fēng)險(xiǎn)。在操作風(fēng)險(xiǎn)的控制方面，要加強(qiáng)業(yè)務(wù)運(yùn)營管理和內(nèi)部操作規(guī)范管理；認(rèn)真審議業(yè)務(wù)過程中的每一個(gè)細(xì)節(jié)，充分達(dá)成一致意見，嚴(yán)格執(zhí)行質(zhì)押監(jiān)管協(xié)議規(guī)定的責(zé)任義務(wù)。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的

8、控制方面，要建立質(zhì)押商品的信息收集和反饋體系，掌握商品的市場(chǎng)價(jià)值和銷售情況變化規(guī)律，有效地進(jìn)行質(zhì)押貨物價(jià)值和銷售狀況的實(shí)時(shí)追蹤與評(píng)估；設(shè)置預(yù)警線，對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)提前預(yù)警，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格下跌或存貨因量的減少到預(yù)警線時(shí)，按協(xié)議規(guī)定通知出質(zhì)人增加質(zhì)物和保證金，避免業(yè)務(wù)的損失。依照中華人民共和國擔(dān)保法規(guī)定，能夠用于質(zhì)押的權(quán)利包括：1.匯票、支票、本票、債券、存款單、倉單、提單；2.依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票；3.依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)，專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)；4.依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利。下面我們將就其中部分較為常用于權(quán)利質(zhì)押方式進(jìn)行分析。二、債券質(zhì)押貸款的風(fēng)險(xiǎn)與防范質(zhì)押人（融資方）可以將一定數(shù)量的債券

9、質(zhì)押給質(zhì)押權(quán)人（融券方），從而取得資金。但是，質(zhì)押債券只有具備足夠的流動(dòng)性才能為標(biāo)的債券。在整個(gè)龐大的債券市場(chǎng)上，央行，全國性的商業(yè)銀行，以及其他非銀金融機(jī)構(gòu)（財(cái)務(wù)公司、汽車金融等）和農(nóng)村合作銀行等金融機(jī)構(gòu)是主要的參與者，對(duì)于個(gè)人或中小企業(yè)更多的是申請(qǐng)國債質(zhì)押來融資，主要分為憑證式國債質(zhì)押貸款和記賬式國債質(zhì)押兩種，以下我們以這兩種債券為例，介紹其中主要的關(guān)注點(diǎn)。（一）憑證式國債質(zhì)押憑證式國債質(zhì)押貸款，是指借款人以未到期的憑證式國債作質(zhì)押，從商業(yè)銀行取得人民幣貸款，到期歸還貸款本息的一種貸款業(yè)務(wù)。在實(shí)際操作中，應(yīng)予以關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要包括：1憑證式國債質(zhì)押貸款期限由貸款機(jī)構(gòu)與借款人自行商定，但最長

10、不得超過憑證式國債的到期日。若用不同期限的多張憑證式國債作質(zhì)押，以距離到期日最近者確定貸款期限。2憑證式國債質(zhì)押貸款額度起點(diǎn)為5000元，每筆貸款應(yīng)不超過質(zhì)押品面額的90。3憑證式國債質(zhì)押貸款利率，按照同期同檔次法定貸款利率(含浮動(dòng))和有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。國債質(zhì)押貸款利率，貸款銀行是以中國人民銀行的基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，浮動(dòng)執(zhí)行的。浮動(dòng)多少，要看實(shí)際情況，市場(chǎng)利率的不確定性本身對(duì)于債券的估值帶來風(fēng)險(xiǎn)。4.憑證式國債貸款應(yīng)按期歸還。逾期1個(gè)月(含)以內(nèi)的，自逾期之日起，貸款機(jī)構(gòu)按法定罰息利率向借款人計(jì)收罰息。逾期超過1個(gè)月，貸款機(jī)構(gòu)有權(quán)處理質(zhì)押的憑證式國債，抵償貸款本息。（二）記賬式債券質(zhì)押記賬式債券質(zhì)押貸

11、款是指借款人以未到期的記賬式債券作質(zhì)押，從商業(yè)銀行取得人民幣貸款，到期歸還貸款本息的一種貸款業(yè)務(wù)。在實(shí)操中，應(yīng)注意：1.申請(qǐng)辦理質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的記賬式債券，必須是申請(qǐng)人本人名下的記賬式債券(企事業(yè)法人和其他組織除外)。2申請(qǐng)辦理的質(zhì)押貸款期限最長不得超過其作為質(zhì)押物的記賬式債券的剩余期限；申請(qǐng)辦理質(zhì)押貸款的金額起點(diǎn)為5000元，最高不得超過其作為質(zhì)押物的記賬式債券當(dāng)日賬戶可用余額(面值)的90。3辦理記賬式債券質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，必須在質(zhì)押合同的質(zhì)物清單中載明客戶被質(zhì)押凍結(jié)的記賬式債券的戶名、托管賬號(hào)、債券代碼、凍結(jié)債券數(shù)量、資金清算賬戶賬號(hào)等事項(xiàng)，并約定一旦客戶違約，銀行有權(quán)處置被凍結(jié)的債券。4借款

12、人未能按約定期間歸還貸款本息，貸款逾期一個(gè)月的次一交易日，銀行應(yīng)將凍結(jié)的債券作解凍賣出處理。凍結(jié)的債券應(yīng)按照當(dāng)日銀行買人價(jià)格賣出，賣出資金將首先償付貸款本息，剩余資金將自動(dòng)劃入借款人指定的債券交易資金賬戶。總之，在債券質(zhì)押融資過程中，其風(fēng)險(xiǎn)大體上類似于債券本身，考慮能多的是質(zhì)押人不能償還債務(wù)時(shí)其質(zhì)押的債券能否足額清償債務(wù)，同樣的存在利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，這樣在處置質(zhì)押物時(shí)將面對(duì)諸多不確定性。另外，近些年儲(chǔ)蓄國債成為不乏分子偽造變?cè)臁⒃p騙銀行貸款的重點(diǎn)對(duì)象，如何識(shí)別質(zhì)押憑證，防范偽造變?cè)斓膰鴤湛顟{證也在考驗(yàn)著質(zhì)押權(quán)人。從另一角度來講，作為質(zhì)押人本身也不情愿將低質(zhì)押率的債券清償自己的債務(wù)，如

13、果這樣將面臨著失去債券的固定收益，去承受較大的折價(jià)。三、股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)與防范措施股權(quán)質(zhì)押貸款是指借款人以自有或第三人合法持有的股權(quán)作為債權(quán)的擔(dān)保，向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)獲得貸款的融資活動(dòng)。從2007年10月1日生效的物權(quán)法開始，債務(wù)人或者第三人有權(quán)處分的可以轉(zhuǎn)讓的基金份額、股權(quán)可以出質(zhì)，股權(quán)作為質(zhì)押物擁有法律根據(jù)以來，到目前，A股中未解押股票質(zhì)押市值達(dá)6.13萬億元的規(guī)模，股權(quán)質(zhì)押在企業(yè)融資過程中起到很大作用。對(duì)于這種常用的融資手段，我們只有更多的去了解其自身的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)才能更好的去運(yùn)用它，為企業(yè)自身服務(wù)。（一）股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)1.不合格股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。公司法、擔(dān)保法、物權(quán)法等法律法規(guī)對(duì)可供質(zhì)押、可供轉(zhuǎn)

14、讓的股權(quán)作了嚴(yán)格限制，所以在實(shí)際操作中可能將不能作為質(zhì)押物的質(zhì)權(quán)誤作質(zhì)押物。如，以下股權(quán)就不能被作為貸款質(zhì)押物：（1）已被人民法院依法凍結(jié)的股權(quán)出質(zhì)的；（2）已辦理出質(zhì)登記的股權(quán)再次出質(zhì)的；（3）以有限責(zé)任公司未經(jīng)過公司登記機(jī)關(guān)登記的股權(quán)出質(zhì)的；（4）以股權(quán)出質(zhì)給本公司的；（5）以公司章程約定不能出質(zhì)的股權(quán)出質(zhì)的，即使股東名冊(cè)有記載；（6）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。如果是股份有限公司（非上市）股權(quán)，則可能還會(huì)更復(fù)雜的情況，在實(shí)踐中，貸款人對(duì)是否可供質(zhì)押的鑒別工作量較大，如果借款人和質(zhì)押人不主動(dòng)配合，或存在道德風(fēng)險(xiǎn)，貸款人可能會(huì)接受不合格的股權(quán)作為質(zhì)押物，從而帶來更多的貸款風(fēng)險(xiǎn)。2.股權(quán)價(jià)值

15、評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)。目前對(duì)公司質(zhì)押股權(quán)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)所用的評(píng)估方法有很多，如收益現(xiàn)值法、重置成本法、市場(chǎng)法，等等；不同的評(píng)估方法評(píng)估出的股權(quán)價(jià)值有時(shí)會(huì)相差很大。對(duì)于上市公司而言，可以參考股票交易市場(chǎng)的價(jià)格進(jìn)行評(píng)估，從而確定擬質(zhì)押股權(quán)的價(jià)值，而非上市公司的股權(quán)由于無法上市交易，沒有市場(chǎng)價(jià)格，其估價(jià)更加困難。股權(quán)價(jià)值難以準(zhǔn)確評(píng)估給辦理貸款業(yè)務(wù)帶來一定難度。而且在經(jīng)營過程中，股東的權(quán)益存在轉(zhuǎn)移的情況，經(jīng)營收益逐步或者經(jīng)常轉(zhuǎn)移為個(gè)人資本，對(duì)股權(quán)的實(shí)際價(jià)值計(jì)算帶來很大難度。如果不能正確估算質(zhì)押股權(quán)的價(jià)值，就有可能帶來質(zhì)押物估價(jià)過高的問題，從而為貸款風(fēng)險(xiǎn)留下隱患。3.股權(quán)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。貸款發(fā)放后，需要對(duì)股票的價(jià)

16、格變動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，但在實(shí)踐中可能很難做好這一風(fēng)險(xiǎn)防范的重要工作。對(duì)于上市公司的股權(quán)價(jià)格監(jiān)管要相對(duì)容易，銀行可以通過上海證券交易所和深圳證券交易所的股票市場(chǎng)來監(jiān)管股權(quán)價(jià)格。但對(duì)于非上市公司，由于其信息披露機(jī)制不健全，公司的真實(shí)經(jīng)營情況及重大交易情況不用面向全社會(huì)公布，難以掌握其真實(shí)狀況。況且，在質(zhì)押后，公司董事會(huì)也可能通過各種手段變相處置公司資產(chǎn)，掏空公司，此時(shí)若公司不能歸還貸款，公司股價(jià)將大幅貶值下跌，難以完全收回本金。4.股權(quán)空心化風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)代表股東向企業(yè)的出資證明，但股東出資后，若將對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)抵押，那么股權(quán)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)財(cái)產(chǎn)權(quán)可能就會(huì)被虛置，而銀行所處質(zhì)押股權(quán)的受償權(quán)要位于有形財(cái)產(chǎn)、質(zhì)押債權(quán)之后

17、，意味著若公司破產(chǎn)清盤時(shí)，以股權(quán)質(zhì)押的貸款受償權(quán)靠后，其保障度降低。5.股權(quán)處置風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于上市公司來講，股票流動(dòng)性較強(qiáng)，既可以通過二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)減持，也可以通過大宗交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式減持，股票處置變現(xiàn)較為方便。然而，對(duì)于非上市公司股權(quán)的處置就比較麻煩，基于其自身流動(dòng)性較弱，估值很難公允，受市場(chǎng)因素影響波動(dòng)較大，且公司重大事項(xiàng)不公開披露，這些將增加股權(quán)處置的風(fēng)險(xiǎn)。（二）股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范為了防范股權(quán)質(zhì)押過程中的風(fēng)險(xiǎn)，要求貸款人要仔細(xì)審查借款人的資信狀況、借款用途、還款來源和還款能力外，應(yīng)重點(diǎn)審查以下內(nèi)容：出質(zhì)人資信、身份情況以及經(jīng)營狀況；擬出質(zhì)股權(quán)份額，股權(quán)憑證是否有效，擬出質(zhì)股權(quán)所在

18、公司經(jīng)營情況；實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的可行性。必要時(shí)向工商行政管理部門查閱相關(guān)登記檔案。貸款人審查借款人提交的股權(quán)質(zhì)押貸款申請(qǐng)書、股權(quán)憑證等資料，符合要求并準(zhǔn)備發(fā)放股權(quán)質(zhì)押貸款的，應(yīng)組織開展對(duì)股權(quán)的價(jià)值評(píng)估，了解、掌握該股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值，合理確定質(zhì)押貸款金額。在貸后檢查中，還要定期對(duì)質(zhì)押股權(quán)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，并事先約定強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價(jià)格底線；最后，要做好積極的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防保證和超前的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方案，必要時(shí)可以要求質(zhì)押人提供第三方擔(dān)保或其他保證措施，將實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低限。四、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)與防范自2008年以來，國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局先后在全國近20個(gè)地區(qū)開展了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資試點(diǎn)工作，雖然實(shí)行時(shí)間與股票質(zhì)押相差不遠(yuǎn)

19、，但融資規(guī)模不是在一個(gè)數(shù)量級(jí)上，近5年，我國專利質(zhì)押融資總額2057億元，而發(fā)展速度有井噴態(tài)勢(shì)，年均增長33%，另據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，全國新增專利權(quán)質(zhì)押融資金額達(dá)到318億元，同比增長92%；質(zhì)押項(xiàng)目數(shù)1493項(xiàng)，同比增長41%，有效解決了一批中小企業(yè)融資難融資貴問題。但，由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)自身的特點(diǎn)，它并不像有形資產(chǎn)那樣一目了然，它本身所具有的“無形”特性以及外部環(huán)境的不完善，使得銀行面臨著法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)。（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)1.知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律風(fēng)險(xiǎn)主要是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利歸屬的不確定性或潛在的不確定性、權(quán)利的不穩(wěn)定性、與他人知識(shí)

20、產(chǎn)權(quán)沖突的可能性和后續(xù)權(quán)利的處置等方面的不確定性。作為質(zhì)押物的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，它所具有的非物質(zhì)性使得質(zhì)押權(quán)人不能通過轉(zhuǎn)移占有的方式來控制質(zhì)押物，它所具有的時(shí)間性和地域性特點(diǎn)使得銀行在貸款期間的權(quán)利不斷受到潛在挑戰(zhàn)，從而使得知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資具有以下法律風(fēng)險(xiǎn)：1）權(quán)屬風(fēng)險(xiǎn)。主要包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)屬關(guān)系的清晰性和完整性，以及后續(xù)產(chǎn)生權(quán)屬糾紛的可能性，如專利權(quán)因未交年費(fèi)或授權(quán)期屆滿而失效，或?qū)＠麢?quán)取得后又因他人的異議而被撤銷等，此時(shí)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)將毫無擔(dān)保價(jià)值。2）授權(quán)和轉(zhuǎn)讓爭議風(fēng)險(xiǎn)。主要是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)在授權(quán)和轉(zhuǎn)讓協(xié)議中的有關(guān)約定和限制會(huì)影響其價(jià)值。3）由于登記機(jī)關(guān)不統(tǒng)一或無登記機(jī)關(guān)，可能出現(xiàn)物權(quán)的重復(fù)抵押擔(dān)保或因不

21、能登記而無法抵押擔(dān)保等問題。2.知識(shí)產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)在權(quán)利存續(xù)期內(nèi)所能夠產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是影響作為質(zhì)押物的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估的重要因素，然而知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值的能力卻受到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、市場(chǎng)等多重因素的影響，它主要存在風(fēng)險(xiǎn)包括：1）由于技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)；2）強(qiáng)制許可可能會(huì)導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)權(quán)迅速貶值。3）專利技術(shù)的產(chǎn)品市場(chǎng)還沒有成熟，經(jīng)濟(jì)利益較弱的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)；4）產(chǎn)品被仿冒、假冒而受到?jīng)_擊，從而嚴(yán)重影響知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值的侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。3.知識(shí)產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)盡管我國已有可以公開交易知識(shí)產(chǎn)權(quán)的市場(chǎng)，但是，具體到某項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)能否交易成功仍是一個(gè)未知數(shù)。因此，知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的處置通道

22、不暢將大大增加質(zhì)押權(quán)人信貸風(fēng)險(xiǎn)。4.價(jià)值評(píng)估人的主觀判斷風(fēng)險(xiǎn)目前，全球尚無標(biāo)準(zhǔn)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)估值方法，缺少具體的評(píng)估實(shí)施細(xì)則和量化標(biāo)準(zhǔn)。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估過程中，評(píng)估人的專業(yè)能力、視角、方法、經(jīng)驗(yàn)直接影響評(píng)估結(jié)果。而知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值是確定質(zhì)押貸款額度、期限和貸款利率的依據(jù)，評(píng)估人的主觀判斷有可能對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值作出較大偏差的估計(jì)。（二）風(fēng)險(xiǎn)防范在控制和防范知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的過程中，我們不得不承認(rèn)現(xiàn)有的法律制度框架下，存在著許多不足，有待于繼續(xù)健全和完善有關(guān)法律和規(guī)章制度，對(duì)于具體的防范措施可以參照借鑒以下幾個(gè)方面：一是質(zhì)押權(quán)人嚴(yán)格制定知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的準(zhǔn)入條件。要求作為質(zhì)押物的知識(shí)產(chǎn)權(quán)必須產(chǎn)權(quán)明晰，可

23、以辦理質(zhì)押登記，按照國家規(guī)定可上市交易，且易于變現(xiàn)。比如，專利權(quán)至少已實(shí)施2年，專利權(quán)有效并具有盈利能力；商標(biāo)已經(jīng)用于產(chǎn)品或服務(wù)，商標(biāo)合法有效且使用期限至少在2年以上。二是合理確定貸款質(zhì)押率。由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的處臵成本較高，處臵價(jià)格與評(píng)估價(jià)值往往相差較大，因而貸款質(zhì)押率不宜過高。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，貸款質(zhì)押率應(yīng)控制在發(fā)明專利25%，實(shí)用新型專利15%，馳名商標(biāo)30%，普通商標(biāo)20%。三是合理確定貸款期限。科技進(jìn)步和市場(chǎng)需求的變化，使知識(shí)產(chǎn)權(quán)的貶值風(fēng)險(xiǎn)較大，因而貸款期限不宜過長，應(yīng)以一年期為主，最長不得超過3年。四是嚴(yán)格核查資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采用的評(píng)估方法和標(biāo)準(zhǔn)是否合理、評(píng)估價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值是否相近，以確保價(jià)值評(píng)

24、估的準(zhǔn)確性。五是加強(qiáng)貸后跟蹤管理。一旦發(fā)現(xiàn)出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓或許可他人使用知識(shí)產(chǎn)權(quán)，或知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值明顯下降而可能損害銀行利益時(shí)，貸款銀行必須及時(shí)采取相應(yīng)的資產(chǎn)保全措施。五、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)與防范我們知道，在美國，小企業(yè)有擔(dān)保物的貸款中，70%左右的貸款是由應(yīng)收賬款或存貨單獨(dú)擔(dān)保或共同擔(dān)保，在國際交易中，應(yīng)收賬款融資也已經(jīng)應(yīng)用得非常普遍。但在我國，2007年10月1日物權(quán)法正式實(shí)施前，應(yīng)收賬款未作為一種質(zhì)押標(biāo)的在法律中予以明確規(guī)定，實(shí)施后，才首次將應(yīng)收賬款納入可質(zhì)押的財(cái)產(chǎn)權(quán)利之一在法律中予以明確規(guī)定，總之，這為企業(yè)融資又拓展了一條新的渠道。但是，因?yàn)榉梢?guī)定以及登記制度的先天不足，導(dǎo)致應(yīng)收賬款質(zhì)押在

25、實(shí)踐中存在著諸多問題。在回答這個(gè)問題之前，什么是應(yīng)收賬款?法律上，應(yīng)收賬款是指權(quán)利人因提供一定的貨物、服務(wù)或設(shè)施而獲得的要求義務(wù)人付款的權(quán)利，包括現(xiàn)有的和未來的金錢債權(quán)及其產(chǎn)生的收益，主要包括以下權(quán)利：（1）銷售產(chǎn)生的債權(quán)，包括銷售貨物、供應(yīng)水、電、氣、暖、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的許可使用等；（2）出租產(chǎn)生的債權(quán)，包括出租動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)；（3）提供服務(wù)產(chǎn)生的債權(quán)；（4）公路、橋梁、隧道、渡口等不動(dòng)產(chǎn)收費(fèi)權(quán)；（5）提供貸款或其他信用產(chǎn)生的債權(quán)。由此可見，我國法律意義上的應(yīng)收賬款在內(nèi)涵上大于會(huì)計(jì)學(xué)意義上的應(yīng)收賬款，即除了已經(jīng)發(fā)生的債權(quán)外，還包括未發(fā)生的債權(quán)，而且，并不以是否履行合同義務(wù)為前提。本質(zhì)上，是一種債權(quán)質(zhì)

26、押的融資方式。（一）應(yīng)收賬款質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)1、債權(quán)的合法性風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)規(guī)定，只有合法的債權(quán)轉(zhuǎn)讓才能得到保護(hù);如果基礎(chǔ)合同存在我國合同法第52條所規(guī)定的情形之一的，即存在：(1)一方以欺詐、脅迫的手段訂立合同，損害國家利益;(2)惡意串通，損害國家、集體或者第三人利益;(3)以合法形式掩蓋非法目的;(4)損害社會(huì)公共利益;(5)違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定等情形，則債權(quán)不具有合法性，將會(huì)損害質(zhì)押權(quán)人的利益。2、債權(quán)的真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)。用作質(zhì)押的應(yīng)收賬款是通過合同來體現(xiàn)的，但由于在質(zhì)押擔(dān)保過程中，基礎(chǔ)合同的付款債務(wù)人(以下簡稱“債務(wù)人”)并沒有參與其中，這就容易產(chǎn)生偽造合同的可能。這種偽造包括基礎(chǔ)合同出質(zhì)人

27、(可能是債權(quán)人，也可能是第三人)一個(gè)人偽造，也包括出質(zhì)人和債務(wù)人共同偽造。其結(jié)果就是產(chǎn)生一個(gè)并不真實(shí)的債權(quán)。3、債權(quán)的唯一性風(fēng)險(xiǎn)。即出質(zhì)人在質(zhì)權(quán)人不知情的情況下將應(yīng)收賬款多次質(zhì)押，能將基礎(chǔ)合同和應(yīng)收賬款特定化的要素包括當(dāng)事人、合同內(nèi)容、合同編號(hào)、應(yīng)收賬款的支付安排等。在這些要素中，合同的價(jià)格、數(shù)量、金額、編號(hào)等，是容易編造的。如果出質(zhì)人故意騙取質(zhì)權(quán)人資金，是可以通過編造等手段將應(yīng)收賬款多次質(zhì)押的，這勢(shì)必影響質(zhì)押的安全4、債權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性是應(yīng)收賬款質(zhì)押的前提條件，如果質(zhì)押的債權(quán)是不可轉(zhuǎn)讓的，將無法實(shí)現(xiàn)債權(quán)的有效索償。5、債權(quán)的權(quán)利瑕疵風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)質(zhì)押的債權(quán)，應(yīng)是能夠完全排斥第三者的

28、權(quán)利和利益要求的、完整的權(quán)利。但由于質(zhì)押人的原因，質(zhì)押債權(quán)可能存在多重轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)、多重處置風(fēng)險(xiǎn)、所有權(quán)被保留風(fēng)險(xiǎn)、貨物被留置風(fēng)險(xiǎn)等權(quán)利瑕疵。（二）風(fēng)險(xiǎn)防范盡管應(yīng)收賬款質(zhì)押存在上述諸多制度缺陷以及操作風(fēng)險(xiǎn)，但是，作為一種費(fèi)用低、辦理程序相對(duì)簡單、質(zhì)押標(biāo)的便于尋找的融資擔(dān)保方式，仍然得到了廣泛應(yīng)用。我們雖然不能尋求永遠(yuǎn)滯后的法律解決永遠(yuǎn)超前的現(xiàn)實(shí)，但卻可以通過對(duì)具體操作模式的設(shè)計(jì)和合同的約定，以達(dá)到規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)的目的。首先，盡量選擇相對(duì)“完美”的應(yīng)收賬款作為質(zhì)押標(biāo)的，這里的相對(duì)可以是現(xiàn)有的（即出質(zhì)人已履行完畢基礎(chǔ)合同約定的義務(wù)）、無任何附加條件的、基礎(chǔ)合同效力不存在任何瑕疵的、到期日不晚于所擔(dān)保債權(quán)的到期日的應(yīng)收賬款。其次，