1、 如果歷史會重復？中國股市將會怎樣？如果歷史會重復？中國股市將會怎樣？中國股市上證指數在突破6092點，整體市盈率突破70倍后，在人們還憧憬繼續上漲的時候，終于開始了調整的步伐，不過，這一調整遠遠超過了人們的預期，讓很多人陷入了悲痛中。當跌破4000點后，很多人認為股指已經見底，當上證指數接近3000點后，很多人開始絕望，我們是在谷底，我們還是在山腰？中國股市底在何方？ 要了解一個失蹤的人會去向何方，就要先了解他過去都經歷了什么。要了解中國股市下一步的走勢，我們可以看看其他股市在類似情況下的走勢。當然，我們有一些假設，一是歷史會重復；二是沒有任何價格可以長期脫離實際價值。從國際資本市場看，股票

2、價格一般會在15倍到30倍市盈率之間波動，超過30倍甚至更高，最終會跌落到一個合理位置。中國股市2007年10月16日，上證綜指最高上摸6124.04點，創下歷史新高，當天收盤6092.06點，滬、深A股平均市盈率分別高達71.44倍和76.15倍。當天香港主板平均市盈率僅為23.48倍。中國股市泡沫吹到了極點。左圖是2008年3月底上證指數走勢圖日本股市日本股市在1990年見頂，當時的日本經濟面臨的情況和中國目前的情況非常相似：1. 日元有很強的升值壓力類似今天人民幣升值。2. 日本公司的交叉持股，和中國的“大小非”異曲同工。3. 以市盈率為標準，股價明顯偏離實際價值。左圖：日經指數1988

3、年到1991年 結果，日經指數在此后的18年間，再也未能達到1990年的高度。當時買入日本股票的投資者，到現在還是“深度套牢”。之后，日本房地產市場開始破滅，這一調整，幾乎蕭條了十年之久。當然，房地產泡沫是后于股市泡沫的破滅。左圖：日經指數1988年至2008年 納斯達克美國的納斯達克在2001年見頂，達到5000點，當時的情況是：1. 幾乎所有的人都在買股票，也出現了很多“民間股神”。2. 新的科技股一上市，價格就會翻幾番。3. 市盈率已經無法計算了，因為市盈率=股價/每股利潤，而大多數網絡公司根本沒有利潤。左圖：納斯達克1993年到2003年納斯達克在此后的8年中再也沒有回到當時的高點。不

4、過在低谷中，一些企業挺過來了，并且利用短短的幾年時間創建了全球知名的品牌，并取得不菲的利潤，其中最具代表性的就是Google。左圖：納斯達克1993年到2008年走勢 臺灣股市臺灣股市也是在90年飆升達到12000點的高點。所以臺灣同胞在2006-2007年看到大陸股市的情形時，頗有似曾相識的感覺。 左圖：臺灣加權指數1988年到1993年走勢 雖然沒有日本股市那么慘，但是臺灣股市在此后的18年仍然沒有達到1990年的水平。這與臺灣經濟產業轉移，臺海危機，人口外遷等有很大關系。左圖：臺灣加權指數1993年至2008年走勢 路遙知馬力和前面幾頁圖不同，左邊的這個圖會顯示上證綜指最新的走勢。中國股

5、市到底是沖破萬點，還是長期套牢，讓時間來判斷吧。從長期看，中國股市的價值中樞應該在15-20倍市盈率之間。左圖：上證綜指2006年迄今最新走勢 聯想到目前中國日益嚴重的通貨膨脹，人民幣的持續升值，石油和礦石價格飛漲，糧食價格創出20年來的新高，房地產市場空前的泡沫，貿易出口有衰退跡象，國際資本市場嚴重蕭條，當股市和房地產市場泡沫破滅后，中國經濟會怎樣？或許，我們已經踏上了一個通往“最壞的年代”快車。或許股指跌破3000點后會有一波真正的反彈行情，之后可能會繼續向下尋找長期底部。該買入什么？黃金？如果我們相信歷史，相信經濟規律，還是讓我們看住自己的錢袋子吧。或許，您已經絕望。當絕望時總是孕育了機

6、會。如果你相信歷史，如果您相信中國經濟會繼續成長，從長期看，今天的下跌或許算不了什么，請你相信，中國股市仍將繼續上漲。盡管期間美國股市經歷了1929-1933年的大危機，但現在看起來，在美國股市的百年歷史長河中，那不過是股市中一個小插曲。今天我們中國股市的這波調整，放在歷史長河中，或許遠沒有美國股市那場危機這么嚴重。下圖是美國道瓊斯1990年-2004年的走勢圖，看完后，你或許相信，如果持有真正能力經歷經濟周期考驗的好股票，今天的下跌并沒有關系，我們還有機會從頭再來，更大的賺頭還在后頭。如果歷史會重演，泡沫破滅后的中國的股市將繼續尋找真正的底部。如果歷史會繼續重演，如果我們相信中國會成為21世紀世界上最強大的國家，那么，中國的股市會再次突破6000點，并最終站上1000