1、商業銀行外匯風險管理與監管 在外匯管理體制改革之前，我國實行的是固定匯率制，外匯風險全部由國家 承擔，商業銀行沒有必要，也沒有工具管理外匯風險。從 20052005 年7 7 月 2121 日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理 的浮動匯率制度， 原來集中由國家承擔的匯率風險一下子分散到外匯持有者 手里，外匯風險管理成為商業銀行不得不面對的一個話題。銀行的許多業務活動都蘊含著風險， 但像外匯交易那樣能夠使銀行迅速 蒙受巨額損失的卻并不多見。隨著人民幣匯率波動幅度慢慢擴大，我國商業 銀行面臨的外匯風險程度是相當大的， 這給商業銀行的經營機制和風險管理 帶來了新挑戰。挑

2、戰銀行賬戶和交易賬戶面臨的外匯風險同時加大。新匯率機制下，商業銀 行的交易賬戶，即因交易目的而持有的以外幣計價、結算的金融工具的（人 民幣）市值，會隨著人民幣對主要外幣匯率的波動而變動。同時，銀行賬戶 中的外匯資產和負債，例如外匯存款、外匯貸款、同業外幣拆借、投資性外 幣債券等，也會隨著匯率的升值和貶值而產生盈虧。交易賬戶和銀行賬戶的 外匯風險加起來，構成了商業銀行的外匯風險。初步測算表明，我國部分商業銀行的全部外匯風險敞口頭寸較大， 銀行面臨的幣種錯配風險較高。 而且， 在沒有特殊安排的情況下， 部分商業銀行持有的外匯資本會因人民幣升值而 縮水。客戶的外匯風險上升使銀行受損的可能性增加。 匯

3、率波動不僅會直接影 響商業銀行的敞口頭寸，也會通過影響銀行客戶的財務狀況，進而對銀行的 資產質量和盈利能力帶來影響。匯率波動的頻率提高后，會使從事國際貿易 的企業客戶的外匯風險增加。例如，造船行業生產周期長、利潤微薄，人民 幣小幅升值就會導致其由盈利變為虧損。 人民幣升值會導致國內出口企業競 爭力下降、盈利減少，從而影響企業的償貸能力，使銀行貸款的風險增加。從各國經驗看，在本外幣利差較大的情況下，內向型企業傾向于向銀行 借用外匯貸款滿足本幣融資需求， 貨幣錯配風險較大。 例如 2020 世紀 9090 年代 亞洲金融危機前夕， 泰國本幣利率比美元利率至少要高 5 5 個百分點，于是金 融機構從

4、境外拆借出大量美元、 英鎊等外幣轉貸給本國的房地產業、 建筑業、 零售業，甚至是醫療制造業企業。其后泰銖兌美元匯率急劇下跌，借貸外匯 的企業沒有外匯收入，而且沒有對沖機制，其外匯風險和損失直接轉變為銀 行的信用風險和損失。大量外匯轉貸的情況下，銀行的外幣負債和資產表面匹配，但實際上不匹配，容易形成風險。外匯衍生產品給銀行帶來的風險增加。 外匯衍生產品交易要求銀行有很 好的定價能力，并且能夠很好地管理衍生產品的風險，這對商業銀行是非常 大的挑戰。隨著遠期結售匯業務的范圍擴大，交易期限限制放開，同時允許 銀行自主報價， 并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期 業務，這些措施在促進銀行

5、外匯衍生品交易發展的同時，也使銀行面臨的相 關風險增加。在提供遠期、掉期等衍生產品時，銀行的定價和風險管理水平 直接決定其盈利能力，體現著銀行的競爭力。國內不同銀行一年期遠期結售 匯報價（中間價）差異竟然達到 200200 個基點，表明不同銀行的定價機制和水 平存在較大差別，市場效率有待提高。衍生產品作為一個金融創新，風險并不在其本身，而是來自于操作運營 的風險，風險的大小主要取決于有沒有合適的制度，有沒有合適的監控者監 督交易。巴林銀行、中航油及國儲銅事件都證明風險控制及管理的重要性。其他風險。除了匯率風險、利率風險、交易對手的信用風險外，銀行外 匯業務還面臨著操作風險、外匯管制風險、結算風

6、險、時區風險（本質是信 用風險）、反洗錢等。如果不能有效控制這些風險，也可能使銀行遭受巨額 損失，澳大利亞國民銀行的重大外匯交易損失就是一個典型的案例。20032003 年，澳大利亞元、新西蘭元兌美元匯率在短時間內升值 6%6%8%8% , 澳大利亞國民銀行的外匯交易員判斷這兩種貨幣對美元匯率的強勁勢頭將發生逆轉，于是進行相應的外匯期權交易，其后，澳大利亞元兌美元匯率上 升了 13%13% ，新西蘭元兌美元匯率上升了 15%15%。更為嚴重的是，為了掩蓋交 易損失，交易員制造了大量虛假交易，直到其他交易員對此產生懷疑并報告 風險管理人員時才被發現。澳大利亞國民銀行因此造成的損失超過 3.63.

7、6 億澳 元。20002000 年 9 9 月，巴塞爾委員會公布了外匯交易結算風險管理監管指引 。20042004 年 1111 月，美聯儲專門發布了外匯操作風險管理，詳細闡述了銀行 在交易前準備、交易實現、確認、軋差、結算、往來賬核對、財務控制等交 易流程上應遵循的最佳做法。由此可見銀行外匯業務及其內在風險的復雜 性。現狀和差距我國商業銀行的所有制度、技術、人員、體系等方面沒有經過彈性匯率 的考驗，外匯風險意識普遍比較淡薄， 有效的風險管理和控制體系有待建立， 主要體現在四個方面：銀行董事會和高級管理層監控外匯風險的能力不足。目前，不少商業銀 行的董事乃至高級管理人員缺乏外匯風險管理的專業知

8、識和技能， 甚至缺乏 對外匯風險的起碼了解。更普遍的問題是，董事會和高級管理層不清楚（也 沒有意識去掌握）自己銀行的外匯風險敞口頭寸，不了解自身的外匯風險水平和狀況。有些銀行明明外幣敞口為多頭，對外卻宣稱人民幣升值會使其受 益。外匯風險的政策和程序不夠完善，執行力度有待加強。國內銀行與發達 國家的銀行相比，在外匯風險管理的政策和程序的專業性、準確性上還有很 大的差距。很多銀行的政策程序沒有覆蓋到各分支機構和各項產品、業務， 制定的政策和程序往往過于原則，不易執行也沒有真正被執行。而國外銀行 的外匯風險管理政策程序有非常詳細的規定， 比如 INGING 銀行新加坡分行關于 市場風險管理中交易幣種

9、的政策規定， 就詳細規定了每種外幣的具體交易產 品，列出了同意開展交易的產品清單，對于特定的外匯產品還限定了交易的 證券種類，如在利率期權的交易中，新加坡分行只能開展普通外匯期權。外匯風險的識別、計量、監測、控制能力不足。從 2020 世紀 70708080 年 代開始，商業銀行就已經普遍使用敞口頭寸計算市場風險。其時，花旗、匯豐等國際化大銀行的全球外匯業務風險敞口就控制在10001000 億20002000 億美 元。而國內銀行剛剛開始嘗試計算風險敞口，有些銀行甚至至今都不能準確 算出其單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。據估算，國內銀行的 敞口頭寸即便不含注資部分仍高達數十億美元。瑞

10、士信貸第一波士頓總裁 a a llenllen WheatWheat 曾說過 : :“我們從不承擔未經計算的風險”。而國內銀行現在的 情況是“承擔的風險從不計算”。外匯風險的內控不夠嚴格。 有些銀行尚未建立與外匯業務經營部門相互 獨立的外匯風險（或市場風險）管理和控制部門。內部審計對外匯風險管理 體系的審計內容不夠全面，沒有合理有效的審計方法。筆者曾做過一個簡單 調查，結果是三年中進行過外匯風險審計的機構只有花旗銀行和中國銀行兩 家。還有一個關鍵問題， 是國內銀行缺乏真正熟悉外匯業務和外匯風險的內審人員。合格的外匯交易員應該說是銀行內最專業、水平最高的人員，國內內控部門了。而識別外匯交易、外匯

11、風險需要較強的技術性，沒有專業的內 審人員很難發現銀行外匯業務中的潛在風險點。對于人民幣匯率變動影響銀行外匯資產的問題， 國內有一個看起來很好 的解釋，即外匯比人民幣的收益率要高 2.52.5 個百分點，所以只要人民幣升值 不超過 2.5%2.5% ，所持外匯資產就不會因人民幣匯率變動受損。這種觀點忽略 了一個關鍵因素主動風險管理。 從理論上講， 只要人民幣升值不超過 2.2.5%5% ，外匯資產也許是賺錢的，但如果是被動地持有外匯資產，不能明確持 有外匯資產比人民幣多賺多少錢， 這與主動進行風險管理而持有外匯資產有 本質的不同。外匯風險監管體系有效管理外匯風險對于銀行體系的穩健性和匯率形成機

12、制改革取得成 功非常重要。銀行涉及的外匯交易規模和風險如此龐大， 如果風險管理不善， 既會產生微觀風險（單家銀行倒閉） ，又容易導致宏觀風險 （銀行系統問題） 。從全球主要外匯市場看，商業銀行始終是外匯市場的主要參與者，沒有銀行 的深度參與，難以建立有效的外匯市場。監管當局應該對銀行逐個進行分析，不滿足于僅得出“匯率調整對銀行 業影響不大”這類的粗放結論。分析匯率新機制對銀行業的影響，不但要從整個銀行業的角度進行評 估，更應該銀行在前臺從事外匯交易的人員本來就非常匱乏，就更不用說把他們調配到逐個銀行進行分析。對于微觀個體而言，虧損就是虧損，就會影 響銀行的清償能力，所以對特定的銀行來說，匯率新

13、機制要么是機遇，要么 是挑戰。 20052005 年國際貨幣基金組織的論文把馬車套在馬的前面認為， 人民幣升值對銀行體系的影響不大，這個觀點是有誤導性的。目前，以市場風險管理指引、商業銀行資本充足率管理辦法為 核心，以金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法為補充，以商業銀 行市場風險監管手冊 為檢查工具的一套相對完整的市場風險管理和監管法 規體系已基本建立，很多銀行已經或正在區分銀行賬戶和交易賬戶，有些銀 行已經開始著手建立包含利率風險、外匯風險等在內的市場風險管理體系， 需計提市場風險資本的銀行也已經開始按照監管要求計提資本。通知”的意圖銀監會發布的關于進一步加強外匯風險管理的通知，力求抓住人

14、民 幣匯率形成機制改革給外匯風險管理帶來的最主要風險點和最容易出現問 題的薄弱環節， 為銀行機構現階段改進外匯風險管理直接提供診斷分析和整 改指引。盡管商業銀行的外匯風險管理是有彈性的，但這個彈性有一個底線防止商業銀行產生大額外匯交易損失。提高外匯風險管理的認識和理念。 銀行應全面評估人民幣匯率形成機制 改革與銀行間外匯市場發展對外匯業務和外匯風險帶來的可能影響， 對外匯 風險管理給予足夠的重視，確保外匯業務發展戰略與其自身的風險管理水 平、資本充足水平相適應。監管部門要求商業銀行做出情景分析，分析出銀 行在人民幣匯率升值 1 1、 3 3等情況下分別受到的影響有多大，人民幣匯 率貶值時對銀行

15、的影響有多大，看這個損失是不是在能夠承受的范圍之內， 如果超出了銀行承受的范圍，就要對這些風險做相應的對沖。提高外匯風險計量水平。銀行應準確計算外匯風險敞口頭寸，包括銀行 賬戶和交易賬戶的單幣種敞口頭寸和總敞口頭寸。因為不計量外匯風險，就 無法管理風險，也根本做不到有效管理。同時，銀行還要積極監控和管理銀 行貸款客戶的外匯風險， 避免負債企業的外匯風險和損失轉變為銀行的信用 風險和損失。嚴格外匯交易限額管理。外匯交易的限額管理是商業銀行控制風險的一 項重要手段，也是銀行管理風險的日常機制，很多重大外匯交易損失產生的 原因之一就是交易中沒有嚴格執行限額。限額管理主要有總交易限額、每日 限額、貨幣

16、幣種限額、金融工具期限限額乃至部門限額、地區限額等。在日 常交易中，銀行應加強對外匯交易的限額管理，包括交易頭寸限額和止損限 額等。同時，銀行應建立超限額預警機制，對未經批準的超限額交易進行相 應處理。國外對于超限額的交易處罰是很重的，不管這筆交易是帶來盈利，還是 帶來虧損。而國內銀行在交易限額管理的執行方面還有不小差距，一旦超限 額交易往往會有各種解釋，比如系統故障、市場變化大、認為有很大盈利機 會等等。提高價格管理水平和外匯交易報價能力。 銀行對客戶的人民幣匯率掛牌價實行一日多價以及人民幣匯率交易中間價生成機制發生變化后，銀行需要 相應調整對客戶及市場交易對手報價的定價、報價機制，實行動態

17、管理，同 時需相應提高價格管理水平和外匯交易報價能力，并實現“外匯市場一銀行 客戶”之間價格的有效銜接，盡量避免市場風險。具體而言，銀行機構應 實現銀行與外匯交易市場之間、與客戶之間、總分行之間外匯價格的有效銜 接，實現全行統一報價。針對當前外匯市場上個別銀行出現的不計成本盲目報價的苗頭，銀行機構應當在同業競爭中和向客戶營銷時，基于成本、收益 和風險分析合理進行外匯交易報價，避免惡性價格競爭。國內銀行的外匯遠期報價有時低得讓人很難相信，據說是為了“交叉” 銷售，不單純考慮一筆外匯交易的賠賺，而要通過外匯交易帶來客戶的其他 業務，比如存貸款業務等。但目前國內銀行還不具備核算單筆業務效益的能 力，

18、很難用數據證明“交叉”銷售的確切盈虧。加快系統建設。目前，部分做市商銀行的外匯交易系統和風險管理系統 落后，不適應新的人民幣匯率形成機制和風險管理要求。鑒于此，做市商銀 行應加快交易系統、信息系統、風險管理系統等的建設，及時更新和改進技 術支持體系，將分支行外匯交易敞口實時歸集總行，并根據各行實際情況盡 量集中在總行平盤，不斷提高外匯交易和外匯風險管理的電子化水平。規避外匯交易的信用風險。詢價交易與集中撮合成交在信用基礎、清算 安排等方面存在差異。 我國外匯市場上詢價交易的市場約束力遠比不上撮合 方式下央行和交易中心的約束力， 因此詢價交易的違約風險明顯高于撮合方 式。隨著詢價交易方式的普及，逐漸會有一些風險管理水平相對落后的金融 機構通過 OTCOTC 從事外匯交易，因此銀行有必要制定并完善信用風險管理機 制。銀行應通過加強對交易對手的授信管理等手段，有效管理交易對手的信用風險，并定期對交易對手的信用風險進行重估。另外，在授信管理上，商 業銀行應把外匯交易涉及的客戶信用風險納入企業法人統一授信管理。規避外匯交易的操作風險。除了匯率風險外，外匯交易中還存在操作風 險。如果不能有效控制，銀行一樣有可能遭受巨額損失，澳大利亞國民銀行 就是一個典型案例。國內銀行應借鑒國際上的良好實踐，嚴格識別和控制外 匯交易中的操作風險，嚴格分離外匯交易的前、中、后臺職責，