1、凈資產(chǎn)收益凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，也稱凈資產(chǎn)凈利率、 權(quán)益收益率、權(quán)益凈利率等。它反映所有者投資的盈利能力，是企業(yè)盈利能力指 標(biāo)的核心。凈利潤(rùn)是指企業(yè)當(dāng)期稅后利潤(rùn)。凈資產(chǎn)是指企業(yè)資產(chǎn)減負(fù)債后的余額。 凈資產(chǎn)收益率=凈資產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理各內(nèi)容間的相互關(guān)系市盈率該比率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。市盈率X期望報(bào)酬率=1 , 一般期望報(bào)酬率5%10%，則市盈率2010。 市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股盈余降低資金成本的途徑(1) 合理安排籌資期限(2) 合理利率預(yù)期(3) 提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信息等級(jí)評(píng)估(4) 積極利

2、用負(fù)債經(jīng)營(yíng)(5) 積極利用股票增值機(jī)制，降低股票籌資成本邊際資本成本邊際資金成本，是指追加籌措資金所需負(fù)擔(dān)的成本。任何工程項(xiàng)目的邊際資金成 本都是該項(xiàng)目追加一單位資金所需追加的成本。在公司理財(cái)實(shí)務(wù)中，均簡(jiǎn)單地把新增融資額的資金成本稱為邊際資金成本；若采用多種融資方式的結(jié)合進(jìn)行融資，就需要計(jì)算新增資金的加權(quán)平均成本，這時(shí)新增資金的加權(quán)平均資金成本就是新增的邊際資金成本。PPT第二章87頁現(xiàn)金折扣為敦促顧客盡早付清貨款而提供的一種價(jià)格優(yōu)惠。現(xiàn)金折扣發(fā)生在銷貨之后，是一種融資性質(zhì)的理財(cái)費(fèi)用，因此銷售折扣不得從銷售額中減除。缺貨成本缺貨成本是一種機(jī)會(huì)損失，通常以存貨短缺所支付的代價(jià)來衡量。缺貨成本主要

3、 包括由于停工待料而發(fā)生的損失，為補(bǔ)足拖欠訂貨所發(fā)生的額外成本支出，延遲 交貨而被除以的罰金，以及由于喪失銷售機(jī)會(huì)而蒙受的收入損失和信譽(yù)損失等。敏感性分析項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)發(fā)生相應(yīng)變敏感性分析是通過研究建設(shè)項(xiàng)目主要不確定因素發(fā)生變化時(shí)，化，確定其敏感程度，分析該因素達(dá)到臨界值時(shí)項(xiàng)目的承受能力。（詳情見工程經(jīng)濟(jì)學(xué) P89 ）財(cái)務(wù)杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是指項(xiàng)目主體對(duì)固定融資成本的利用程度。它反映的是普通股每股收益與息稅前利潤(rùn)的關(guān)系。財(cái)務(wù)杠桿的作用程度大小可用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來衡量。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，是指普通股每股收益變動(dòng)率（或普通股本利潤(rùn)率的變動(dòng)率，在非股份企業(yè)只可用凈資產(chǎn)利潤(rùn)率的變動(dòng)率） 對(duì)于息稅前利潤(rùn)變

4、動(dòng)率的倍數(shù)。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)如同一般雙刃劍，DFL=（止PS/EPS） / （竺BIT/EBIT）DFL 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EPS普通股每股利潤(rùn)EBIT息稅前利潤(rùn)變動(dòng)量短期籌資短期籌資（短期負(fù)債籌資P48 PPT二31頁）：是指籌集的償還期不超過一年的債務(wù)資金，其融資方式主要有短期借款、商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù)、應(yīng)計(jì)（付）項(xiàng)目等。長(zhǎng)期籌資長(zhǎng)期籌資（長(zhǎng)期負(fù)債籌資P44 PPT二31頁）：長(zhǎng)期負(fù)債資金是指籌集的使用期限在一 年以上的借款，其融資方式主要有長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券、融資租賃等。長(zhǎng)期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)王要有：(1)融資速度快。(2 )資金成本低。(3 )具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。(4 )不影響普通股股東的控制

5、權(quán)。缺點(diǎn)主要有：(1 )財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。(2 )融資數(shù)額有限。(3 )限制條件較多。信用條件信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購(gòu)客戶支付貨款的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣 c信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間，折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間，現(xiàn)金折扣是在顧客提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠。例：信用條件表示為(2/10、n/30 )，指在十天之內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣，若不享受現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在 30天內(nèi)付清。有代價(jià)信用：當(dāng)供應(yīng)方提供了現(xiàn)金折扣，而買方?jīng)]有獲得折扣則意味著有機(jī)會(huì)成本。買方由于放棄現(xiàn)金折扣的成本為：P50各種資產(chǎn)周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)是衡量、評(píng)價(jià)

6、企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合 性指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額=銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額 一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。否則，企業(yè) 的營(yíng)運(yùn)資金會(huì)過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般來說，周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比值， 是衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項(xiàng)

7、指標(biāo)。一般來說，該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用效率越高，管理水平越好。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，它是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入凈額與平均資產(chǎn)總值的比值，可以用來反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。一般來說， 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)越快， 說明銷售能力越強(qiáng)。 企業(yè) 可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。最佳資本結(jié)構(gòu)及其判斷標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)各種資金的來源構(gòu)成及具比例關(guān)系。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資金 的來源構(gòu)成及其比例關(guān)系，不僅包括主權(quán)資本、長(zhǎng)期債務(wù)資金，還包括短期債務(wù) 資金。狹義的資本結(jié)構(gòu)僅指主權(quán)資本及長(zhǎng)期債務(wù)資金的來源構(gòu)成及其比例關(guān)系， 不包括短期債務(wù)資金。最佳

8、的資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，使加權(quán)平均資 金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。其判斷的標(biāo)準(zhǔn)有：(1)有利于最大限度地增加所有者財(cái)富，能使企業(yè)價(jià)值最大化。(2)企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低。(3) 資產(chǎn)保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)，并使資本結(jié)構(gòu)富有彈性。其中加權(quán)平均資金成本最低是其 主要標(biāo)準(zhǔn)。貨幣時(shí)間價(jià)格貨幣的時(shí)間價(jià)值是：指貨幣經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，稱為資金的時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值就是一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額，是在貨幣資 金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資過程中產(chǎn)生的。利潤(rùn)分配企業(yè)利潤(rùn)分配是指對(duì)企業(yè)當(dāng)年所實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定在國(guó)家、 間進(jìn)行的分配，以維護(hù)國(guó)

9、家、企業(yè)、職工個(gè)人和投資者各方的利益。公司法的規(guī)定，公司企業(yè)利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括以下內(nèi)容1、提取盈余公積金。2、提取公益金。3、分派股利。股利支付方式現(xiàn)金股利財(cái)產(chǎn)股利股票股利債權(quán)股利資金成本所謂資金成本，是指企業(yè)為資金所有者的讓渡使用價(jià)值而付出一定的代價(jià),資金而付出的代價(jià)。企業(yè)和投資者之即為籌集和使用資金使用成本是資金成本的主體部分,也是降低資金成本的主要方向,具有經(jīng)常性、定期性資金成本的構(gòu)成：資金成本=資金使用成本+融資費(fèi)用的特征，主要包括借款利息、債券利息、股息、紅利等。融資費(fèi)用是指在資金籌措過程中所發(fā)生的各種費(fèi)用，主要包括律師費(fèi)、咨詢?cè)u(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、證券印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、承諾費(fèi)、

10、銀團(tuán)貸款管理費(fèi)等。資金成本率=資金使用費(fèi)用/（融資總額一融資費(fèi)用）=資金使用費(fèi)用/（1 融資費(fèi)用杜邦分析 杜邦分析法是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系， 綜合地分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和盈 利能力的方法。它是一個(gè)以所有者權(quán)益報(bào)酬率為龍頭， 以總資產(chǎn)利潤(rùn)率為核心的完整的財(cái)務(wù) 指標(biāo)分析體系。杜邦財(cái)務(wù)分析體系的要點(diǎn)a、股東權(quán)益報(bào)酬率反映所有者投入資本的獲利能力，它取決于企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬 率和權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率高低， 而權(quán)益乘數(shù)則主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)。b、資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)的效率，綜合

11、性也極強(qiáng)。企業(yè)的銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素， 都直接影響到資產(chǎn)報(bào)酬率的高低。資產(chǎn)報(bào)酬 率是銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動(dòng)與資產(chǎn)管理 兩個(gè)方面來進(jìn)行分析。c、銷售凈利率反映企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售凈額之間的關(guān)系，一般來說，銷售收入增加，企業(yè)的凈利會(huì)隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售 收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于銷售收入的增 長(zhǎng)，從而使銷售凈利率得到提高。d、分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不僅影響到企業(yè)的償債能力， 也影響企業(yè)的獲利能力。一般來說，如果 企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大，就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理， 有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因?yàn)檫^量的現(xiàn)金會(huì)影響企業(yè)的獲利能力； 如果流動(dòng)資產(chǎn)中的 存貨與應(yīng)收賬款過多，就會(huì)占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。e、結(jié)合銷售收入分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲 利能力，如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會(huì)占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè) 的利潤(rùn)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅要分析企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析企業(yè)的存 貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，并將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情況結(jié)合分析。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資