1、06中級財務管理模擬試題、單項選擇題）標準進行的分類。D 、證券交易的方式和次數1、基礎性金融市場與金融衍生品市場是將金融市場按（A、期限 B 、形成機制C 、金融工具的屬性2、放棄可能明顯導致虧損的投資項目屬于風險對策中的（）。A接受風險B 、轉移風險C 、減少風險D 、規避風險3、在某一證券市場上，信息從產生到被公開的有效性受到損害，而且，投資者對信息進行價值判斷的有效性也受到損害。這一市場屬于（）。A、強式有效市場 B 、次強式有效市場C 、弱式有效市場D 、無效市場4、為及時識別已存在的財務危機和已發生的錯弊和非法行為或增強識別風險和發行錯弊機會的能力所進行的各項控制稱為（）。A、預防

2、性控制B 、糾正性控制 C 、偵查性控制D 、指導性控制5、已知甲方案投資收益率的期望值為15%,乙方案投資收益率的期望值為12%,兩個方案都存在投資風險。比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是（）。A、方差B 、凈現值 C 、標準離差D 、標準離差率6、某企業按年利率4、5%向銀行借款200萬元，銀行要求保留10%的補償性余額，則該項 借款的實際利率為（）。A、4.95 %B 、5% C 、5.5 %D 、9.5%7、在財務管理中，將企業為使項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現 實資金稱為（）。A、投資總額B 、現金流量C 、建設投資D 、原始總投資 8、下列各項中，不能通過

3、證券組合分散的風險是（）。A、非系統性風險B 、公司特別風險C 、可分散風險D 、市場風險 9、在采用定額控制方式實施財務控制時，對約束性指標應選擇的控制標準是（）。A、彈性控制標準B 、平均控制標準C 、最高控制標準D 、最 低控制標準10、某企業甲責任中心將 A產品轉讓給乙責任中心時， 廠內銀行按A產品的單位市場售價向 甲支付價款，同時按A產品的單位變動成本從乙收取價款。 據此可以認為，該項內部交易采 用的內部轉移價格是（）。A 、市場價格B 、協商價格C 、成本轉移價格D 、雙重轉移價格 11、下列各項中，不會影響流動比率的業務是 （）。 A、用現金購買短期債券B 、用現金購買固定資產C

4、 、用存貨進行對外長期投資D從銀行取得長期借款 12、根據資金的取得方式不同，可將籌資分為（）。A、直接籌資和間接籌資B 、內源籌資和外源籌資C、權益籌資和負債籌資D、短期籌資和長期籌資 13、某種股票的期望收益率為10%其標準離差為0.04 ,風險價值系數為30%則該股票的風險收益率為（）。A、40%B 、12% C 、6% D 、3%14、下列資金結構調整的方法中，屬于減量調整的是（）。A、債轉股B 、發行新債C 、提前歸還借款D 、增發新股償還債務15、將企業投資區分為直接投資和間接投資所依據的分類標志是（）。A、投資行為的介入程度B 、投入的領域 C 、投資的方向 D 、投資的內容16

5、、在計算由兩項資產組成的投資組合收益率的方差時，不需要考慮的因素是（）。A、單項資產在投資組合中所占比重B 、單項資產的3系數C 、單項資產的方差D 兩種資產的協方差 17、下列各項中，不能衡量證券投資收益水平的是（）。A、持有期收益率B 、到期收益率C 、息票收益率D 、標準離差率18、在計算存貨保本儲存天數時，以下各項中不需要考慮的因素是（）。A、銷售稅金（營業稅金 ）B 、變動儲存費C 、所得稅 D 、固定儲存費 19、下列各項中，不屬于股票回購方式的是（）。A、用本公司普通股股票換回優先股B 與少數大股東協商購買本公司普通股股票C 在市上直接購買本公司普通股股票D、向股東標購本公司普通

6、股股票20、下列各項中，不能協調所有者與債權人之間矛盾的方式是（）。A、市場對公司強行接收或吞并B 、債權人通過合同實施限制性借款C、債權人停止借款D 、債權人收回借款21、相對于發行債券和利用銀行借款購買設備而言，通過融資租賃方式取得設備的主要缺點是（）。A、限制條款多B 、籌資速度慢C 、資金成本高D 、財務風險大22、企業擬投資一個完整工業項目，預計第一年和第二年相關的流動資產需用額分別為2 000萬元和3 000萬元，兩年相關的流動負債需用額分別為1 000萬元和1 500萬元，則第二年新增的流動資金投資額應為（）萬元。A、2 000B 、1 500 C 、1 000 D 、50023

7、、某投資項目的項目計算期為 5年，凈現值為10 000萬元，行業基準折現率為 10% 5 年期、折現率為10%勺年金現值系數為 3.791 ,則該項目的年等額凈回收額約為 （）萬元。A、2 000B 、2 638 C 、37 910 D 、50 00024、在下列股利政策中， 股利與利潤之間保持固定比例關系，體現風險投資與風險收益對等關系的是（）。A、剩余政策B 、固定股利政策C 、固定股利支付率政策D 、正常股利加額外股利政策25、在下列各項中，能夠同時以實物量指標和價值量指標分別反映企業經營收入和相關現金 收支的預算是（）。A、現金預算B 、銷售預算C 、生產預算D 、產品成本預算二、多項

8、選擇題 1、間接籌資的缺陷主要表現在（）。A、割斷了資金供求雙方的聯系B 、減少了投資者對資金使用的關注C 、增加了籌資者的成本D 、籌資工具的流動性受金融市場發達程度的制約2、最常見的直接表外籌資方式包括（）。A、代銷商品B 、來料加工 C 、經營租賃D 、融資租賃3、股票發行的定價方式主要有（）。A、上網競價方式B 、累計投標詢價方式C 、一般的詢價方式 D 、協商定價方式4、影響認股權證理論價值的主要因素有（）。A、剩余有效期限B 、執行價格C 、換股比率D 、普通股市價5、上市公司發放股票股利可能導致的結果有（）。A、公司股東權益內部結構發生變化B、公司股東權益總額發生變化G公司每股利

9、潤下降D 、公司股份總額發生變化6、相對固定預算而言，彈性預算的優點有（）。A、預算成本低B、預算工作量小C、預算可比性強D、預算適用范圍寬 7、下列各項中，可能直接影響企業凈資產收益率指標的措施有（）。A、提高營業凈利率B、提高資產負債率C 、提高總資產周轉率D提高流動比率 8、相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（）。A、財務風險較大B、籌資成本較高C 、籌資數額有限D 、籌資速度較慢 9、下列各項中，屬于財務控制要素的有（）。A、目標設定B 、 風險評估 C、 監控 D 、 風險應對10、下列項目中，屬于轉移風險對策的有（）。A、 進行準確的預測B 、向保險公司投保C、租

10、賃經營 D 、業務外包11、下列各項中，屬于認股權證基本要素的有（）。A、 認購數量B 、贖回條款 C、認購期限D 、 認購價格12、下列各項中，屬于建立存貨經濟進貨批量基本模型假設前提的有（）。A、一定時期的進貨總量可以較為準確地預測B 、不允許出現缺貨C 、倉儲條件不受限制D 、存貨的價格穩定13、按照資本保全約束的要求，企業發放股利所需資金的來源包括（）。A、當期利潤B 、留存收益C 、原始投資D 、股本14、在下列各種情況下，會給企業帶來經營風險的有（）。A、企業舉債過度B 、原材料價格發生變動C 、企業產品更新換代周期過長D、企業產品的生產質量不穩定 15、在邊際貢獻大于固定成本的情

11、況下，下列措施中有利于降低企業復合風險的有（）。A、增加產品銷量B 、提高產品單價 C 、提高資產負債率D 、節約固定成本支出 三、判斷題 1、資金結構的平衡理論認為，當邊際負債稅額庇護利益等于邊際財務危機成本時，企業價 值最大，資金結構最優。（）2、強式和次強式有效市場的區別是信息公開的有效性是否被破壞，即是否存在“內幕信息”。（）3、決定債券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值、購買價格、出售價格等。債券的 可贖回條款、稅收待遇、流動性及違約風險等因素不會影響債券的收益率。（）4、從融資角度看，企業發放股利減少了內部融資，導致進入資本市場尋求外部融資，可以 接受資本市場的監督，從而減少代

12、理成本。（）5、引起個別投資中心的投資利潤率提高的投資，不一定會使整個企業的投資利潤率提高； 引起個別投資中心的剩余收益增加的投資，則一定會使整個企業的剩余收益增加。（）6、國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。()7、在應用差額投資內部收益率法對固定資產更新改造投資項目進行決策時，如果差額內部收益率小于行業基準折現率或資金成本率，就不應當進行更新改造。()8、股票分割不僅有利于促進股票流通和交易，而且還有助于公司并購政策的實施。()9、對可能給企業帶來災難性損失的項目，企業應主動采取合資、聯營和聯合開發等措施， 以規避風險。()10、杠桿收購籌資會使籌資企業的財務杠

13、桿比率有所降低。()11、最優資金結構是使企業籌資能力最強、財務風險最小的資金結構。()12、責任成本的內部結轉是指由承擔損失的責任中心對實際發生或發現損失的其他責任中心 進行損失賠償的賬務處理過程；對本部門因其自身原因造成的損失，不需要進行責任結轉。 ()四、計算分析題1、某公司于2006年1月1日購入設備一臺，設備價款3 000萬元，預計使用5年，預計期末殘值300萬元，采用直線法計提折舊。 該設備投入使用后，預計能使公司未來年銷售收入 分增長2 500萬元，年經營成本增加 800萬元。購置設備所需資金通過發行債券方式予以籌 措，債券面值為1 000元，票面年利率為 8%每年年末付息，債券

14、按 1 200元溢價發行，發 行費率為2%該公司適用的所得稅稅率為33%要求的投資收益率為 10%要求：(1)計算債券資金成本；(2)計算設備每年折舊額；(3)計算該項目年經營現金凈流量；(4)計算該項目的凈現值，并評價該項目是否可行。2、已知某公司當前資金結構如下：籌資方式金額(萬元)長期彳券(年利率8%) 2 000普通股(5 000萬月)5 000留存收益 1 000合 計 8 000該公司因生產發展需要，準備增加資金3 000萬元，現有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發行1 000萬股普通股，每股市價 3元；乙方案為按面值發行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券3 000萬元。假

15、定股票與債券的發行費用均可忽略不計；適用的企業所 得稅稅率為33%。要求：(1)計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤；(2)計算處于每股利潤無差別點時甲、乙方案的財務杠桿系數；(3)如果公司預計息稅前利潤為1 500萬元，指出該公司應采用的籌資方案；(4)如果公司預計息稅前利潤為2 100萬元，指出該公司應采用的籌資方案；(5)若公司預計息稅前利潤在每股利潤無差別點上增長10%，計算采用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。3、A、B兩種證券構成證券投資組合， A證券的預期U益率為 10%,方差是0.0144; B證券 的預期收益率為18%,方差是0.04。證券A的投資比重占80%,證券

16、B的投資比重占20%。 要求：(1)計算A、B投資組合平均收益率；(2)如果A B兩種證券收益率的協方差是0.0048 ,計算A、B證券收益率的相關系數和投資組合的標準差；(3)如果A、B的相關系數是0.5,計算投資于 A和B組合收益率與組合風險；(4)如果A B的相關系數是1,計算投資于 A和B組合收益率與組合風險；(5)說明相關系數的大小對投資組合收益率與組合風險的影響。4、甲公司2003年1月1日發行新債券，每張面值1 000元，票面利率10% 5年期，每年12月1日付息一次，到期按面值償還。要求：(1)假定2003年1月1日的市場利率為12%債券發行價格低于多少時公司將可能取消發行計劃

17、？(2)若乙公司按面值購買該債券，計算該債券的票面收益率。(3)假定2005年1月1日的市價為940元，此時乙公司購買該債券的直接收益率是多少？若乙公司持有該債券到 2007年1月1日賣出，每張售價 990元，計算該債券的持有期收益 率。(4)假定2006年1月1日乙公司以每張970元的價格購買該債券， 計算該債券的到期收益 率。5、某公司2005年度有關財務資料如下：單位：萬元(1)簡略資產負債表資產 年初數 年末數負債及所有者權益年初數 年末數現金及有價證券5165負債總額74 134應收賬款 23 28所有者權益總額168 173存貨 1619其他流動資產 2114長期資產 131181

18、總資產 242 307負債及所有者權益242 307(2)其它資料如下：2005年實現主營業務收入凈額400萬元，銷售成本260萬元，管理費用54萬元，銷售費用6萬元，財務費用18萬元。其它業務利潤 8萬元，所得稅率 30%。(3) 2004年有關財務指標如下：主營業務凈利率11%總資產周轉率1.5,權益乘數1.4。要求：根據以上資料(1)運用杜邦財務分析體系，計算2005年該公司的凈資產收益率；(2)采用連環替代法分析 2005年凈資產收益率指標變動的具體原因。五、綜合分析題1、某上市公司現有資金 1 000萬元，其中，普通股股本 350萬元，長期借款 600萬元，留 存收益50萬元。普通月

19、成本為 12%長期借款年利率為 8%該上市公司股票的3系數是 2。目前整個股票市場平均收益率為10%無風險報酬率為6%公司適用的所得稅稅率為 33%。該公司擬通過再籌資發展甲投資項目。有關資料如下：(1)甲項目投資額為300萬元，經過逐次測試，得到以下數據：當設定折現率為14%F口 16%時，甲項目的凈現值分別為6.5萬元和一3.5萬元。(2)甲項目所需資金有 A B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發行票面年利率為11%期限為3年的公司債券；B方案：增發普通股，股東要求每年股利增長2.1 %。(3)假定該公司籌資過程中發生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。要求：(1)

20、計算該公司股票的必要收益率。(2)計算甲項目的內部收益率。(3)以該公司股票的必要收益率為標準，判斷甲項目是否應當投資。(4)分別計算甲項目 A、B兩個籌資方案的資金成本。(5)根據甲項目的內部收益率和籌資方案的資金成本，對A B兩方案的經濟合理性進行分析。并選擇最優籌資方案。(6)計算按最優方案再籌資后公司的綜合資金成本。2、某公司2002、2003、2004年的有關資料如下表所示：2002 年 2003 年 2004 年主營業務收入凈額(萬元)6 000 7 000凈利潤(萬元) 1 500 1 800年末資產總額(萬元)6 200 7 600 8 200年末負債總額(萬元)2 400 3

21、 600 4 000年末普通股股數(萬股)1 000 1 000 1 000年末股票市價(元/股) 30 39.6現金股利(萬元)450 540年末股東權益總額3 800 4 000 4 200要求：(1)計算2003、2004年的主營業務凈利率、總資產周轉率、權益乘數、平均每股凈資產、 每股收益、每股股利、股利支付率、市盈率。(2)采用因素分析法分析 2004年主營業務凈利率、 總資產周轉率、權益乘數、平均每股凈 資產變動對每股收益產生的影響。3、為提高生產效率，某企業擬對一套尚可使用5年的設備進行更新改造。新舊設備的替換將在當年內完成，不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設備折舊，企業所

22、得稅稅率為33%。相關資料如下：(1)已知舊設備的原始價值為 30萬元，截止當前的累計折舊為 18萬元，對外轉讓可獲變 價收入11萬元，發生清理費用 1萬元。如果繼續使用該舊設備，到第 5年末的預計凈殘值 為1萬元。(2)該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的資料如下：購置一套價值55萬元的A設備替換舊設備，該設備預計到第5年末回收的凈殘值為5萬元。使用A設備可使企業第1年增加經營收入11萬元，增加經營成本 2 萬元；在第2 4年內每年增加營業利潤 10萬元；第5年增加經營凈現金流量 11.4萬元； 使用A設備比使用舊設備每年增加折舊8萬元。經計算，得到該方案以下數據：按照 14%折

23、現率計算的差量凈現值為1.5萬元，按16 %計算的差量凈現值為一0.8萬元。乙方案的資料如下：購置一套B設備替換舊設備，各年相應的更新改造增量凈現金流量分別 為：NCF0= 75.816 萬元，NCFl5=20 萬元。(3)已知當前企業投資的風險報酬率為4%,無風險報酬率為 8%。要求：(1)計算舊設備當前的折余價值與變價凈收入。(2)根據資料(2)甲方案的有關資料，計算與甲方案有關的指標： 更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額； 經營期第1年總成本的變動額； 經營期第1年營業利潤的變動額； 經營期第1年因更新改造而增加的凈利潤； 經營期第24年每年因更新改造而增加的凈利潤；第5年回收新固定資

24、產凈殘值超過假定繼續使用舊固定資產凈殘值之差額;按簡化公式計算的甲方案的增量凈現金流量；甲方案的差額內部收益率。(3)根據資料(2)中乙方案的有關資料計算乙方案的有關指標：更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額；B設備的投資；乙方案的差額內部收益率。(4)根據資料(3)計算企業期望的投資報酬率。(5)以企業期望的投資報酬率為決策標準，按差額內部收益率法對甲、乙兩方案作出評價，并為企業作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由。參考答案一、單項選擇題1、【答案】C2、【答案】D3、【答案】C4、【答案】C5、【答案】D【解析】衡量風險程度的指標包括方差、標準離差和標準離差率。方差和標準離差作為絕

25、對數，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較，對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風險程度只能借助于標準離差率這一相對數值。6、【答案】B【解析】實際利率 =4.5%/ (1-10%) =5%7、【答案】D【解析】投資總額是原始總投資與建設期資本化利息之和。現金流量是投資項目在其計算期內因資本循環而可能或應該發生的各項現金流入量與現金流出量的統稱。建設投資是建設期內按一定生產經營規模和建設內容進行的固定資產投資、無形資產投資和開辦費等項投資的總稱，是現金流量中的一個概念。 原始總投資是指為使項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金。8、【答案】D【解析】非系統風險

26、、公司特別風險和可分散風險是一個概念。9、【答案】C【解析】財務控制按控制的手段分為定額控制和定率控制。定額控制對激勵性指標確定最低控制標準，對約束性指標確定最高控制標準。10、【答案】D【解析】雙重轉移價格是供應方按照市場價格或議價作為基礎，而使用方按供應方的單位變動成本作為計價的基礎。市場價格和協商價格對于供應方和使用方都是統一的。11、【答案】A【解析】A中，流動資產結構發生變化，總額未變，流動負債沒有變化，流動比率不變；B中，流動資產減少；C中流動資產減少；D中流動資產增加。12、【答案】B【解析】根據資金的取得方式不同，可將籌資分為內源籌資和外源籌資。13、【答案】B【解析】該股票的

27、風險收益率=30% X 0.04 + 10%= 12%14、【答案】C【解析】提前歸還借款減少了公司的資產，屬于減量調整。15、【答案】A16、【答案】B【解析】單項資產的3系數不影響投資組合收益率的方差。17、【答案】D【解析】標準離差率衡量的是證券投資的風險。18、【答案】C19、【答案】A20、【答案】A21、【答案】C22、【答案】D【解析】第一年流動資金需用額=2 000 - 1 000 = 1 000 （萬元）；第二年流動資金需用額=3 000 - 1 500 =1 500 （萬元）；第二年流動資金投資額=1 500 - 1 000 =500 （萬元）。23、【答案】B【解析】年等

28、額凈回收額=10 000/3.791=2 63824、【答案】C25、【答案】B二、多項選擇題1、【答案】ABC2、【答案】ABC3、【答案】ABCD4、【答案】ABCD5、【答案】ACD【解析】上市公司發放股票股利，減少未分配利潤項目金額的同時，增加公司股本額，同時還可能引起資本公積的增減變化，它們之間是此消彼長，股東權益總額不變。6、【答案】CD7、【答案】ABC【解析】凈資產收益率 =銷售凈利率X資產周轉率X權益乘數8、【答案】AC9、【答案】ABCD10、【答案】BCD11、【答案】ABCD12、【答案】ABCD13、【答案】AB【解析】資本保全約束要求企業發放的股利不得來源于原始投資

29、和股本，只能來源于當期利潤和留存收益。14、【答案】BCD【解析】企業舉債過度屬于財務風險產生的原因。15、【答案】ABD【解析】提高資產負債率會增加財務風險，從而會增加復合風險。三、判斷題1、【答案】V2、【答案】V3、【答案】X4、【答案】V5、【答案】V【解析】采用剩余收益評價投資中心的業績，會使投資中心的利益與整個企業利益一致。6、【答案】X【解析】資金時間價值是是沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均利潤率，只有在通貨膨脹率很低的情況下，國庫券的利率可以代表資金時間價值。7、【答案】V8、【答案】V9、【答案】X10、【答案】x11、【答案】x【解析】最優資金結構是使企業資金成本最低、企

30、業價值最大的資金結構。12、【答案】V四、計算分析題1、【答案】(1)債券資金成本 =1 000 X8/ (1 -33%) + 1 200 X (1 - 2%)=4.56%(2)每年折舊額=(3 000 300) + 5=540 (萬元)(3)年經營現金凈流量= (2 500-800- 540- 1 000X 8%)X (1 33%) +540= 1 263.6 (萬 元)(4)凈現值=1 263.6 X 3.791 +300X0.621 -3 000 = 1 976.61 (萬元)凈現值大于0,該項目可行。2、【答案】(1)計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤：(EBIT -2 0

31、00 X 8%)X (1 -33%)/(5 000+1 000) =EBIT (2 000 X 8涮 3 000 X 10%) X (133%)/5 000EBIT=1 960(萬元)(2)甲方案財務杠桿系數 =1 960/ (1 960 2 000 X 8% ) =1 960/(1 960 -160) =1.09 乙方案財務杠桿系數 =1 960/1 960 (2 000 X 8%+ 3 000 X 10%) =1 960/(1 960 460) =1.31(3)因為，預計息稅前利潤=1 500萬元EBIT=1 960萬元，應采用甲方案(或增發普通股)。(4)因為，預計息稅前利潤 =2 10

32、0萬元EBIT=1 960萬元,應采用乙方案(或發行公司債 券)。(5)每股利潤增長率 =1.31 X10%=13.1%3、【答案】(1)投資組合收益率=10%x 80%+ 18%X 20%= 11.6 %(2) A證券的標準差=0.12B證券的標準差=0.2相關系數=0.0048/(0.12 X 0.2) = 0.2投資組合的標準差=10.76%(3) A、B的相關系數是0.5時，投資組合收益率=10%x 80%+18%X 20%= 11.6 % 投資組合的標準差=11.29 %(4) A、B的相關系數是1時，投資組合收益率=10%X 80%+ 18%X 20%= 11.6 %投資組合的標準

33、差=12.11%(5)以上結果說明，相關系數的大小對投資組合的收益率沒有影響。但對投資組合的標準 差及其風險有較大的影響。相關系數越大，投資組合的標準差越大，投資組合的風險越大。 4、【答案】(1)債券發行價格的下限應是按12%十算的債券價值。債券價值=1 000 X 10%X (P/A, 12% 5)+1 000 X(P/S, 12% 5) = 100X3.6048 + 1 000 X 0.5674 =927.88(元)即發行價格抵于927.88元時，公司將可能取消發行計劃。(2)該債券的票面收益率=1 000 X 10%+ 1 000 = 10%(3)乙公司購買該債券的直接收益率=1 00

34、0 X 10%+ 940= 10.64 %持有期收益率=1 000 x 10%+ (990 -940) + 2 + 940= 13.30 %(4)根據 970= 1 000 X 10% (P/A,I,2)+ 1 000 X (P/F,I,2)970=100 X(P/A,I,2)+1 000 X(P/F,I,2)I=10%, NPV= 1 000 -970 = 30I = 12%, NPV= 966.21 -970=-3.79采用插值法，得，到期收益率=11.78 %5、【答案】(1) 2005 年凈利潤=(400-260-54-6-18+8 ) X ( 1 30%) = 49 (萬元) 主營業

35、務凈利率 =49/400 = 12.25% 總資產周轉率=400/ (307+242) /2=1.46平均資產負債率=(74+ 134) /2 + (242 + 307) /2 = 37.89 %權益乘數=1/ (1 37.89 %) =1.612005 年凈資產收益率=12.25 %X 1.46 X 1.61 =28.8 %(2) 2004 年凈資產收益率 =11% X 1.5 X 1.4=23.1 %主營業務凈利率變動對凈資產收益率的影響=(12.25 % 11%) X 1.5 X 1.4 =2.625 %總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響=12.25 %X ( 1.46 1.5 ) X

36、 1.4 = 0.686 %權益乘數變動對凈資產收益率的影響=12.25 % X 1.5 X ( 1.61 1.4 ) = 3.86 %五、綜合分析題 1、【答案】(1)該公司股票的必要收益率=6%+ 2X (10%6%) =14%(2)甲項目的內部收益率=14知 X (16314% = 15.3%(3)判斷是否應當投資于甲項目：因為，甲項目內部收益率15.3%該公司股票的必要收益率14%應當投資甲項目。(4) A籌資方案的資金成本= 11%X (1 33% = 7.37%B籌資方案的資金成本=12% 2.1%= 14.1%(5) A籌資方案的資金成本7.37%甲項目內部收益率 15.3%B籌資方案的資金成本14.1%甲項目內部收益率 15.3%A、B兩個籌資方案在經濟上都是合理的。最優籌資方案是A籌資方案(發行公司債券)。(6)按最優方按再籌資后該公司的綜合資金成本=12% X 400/1 300十8%