1、直接打印第十一章 股利分配、股票分割與股票回購一 、單項選擇題 （ ）1、股東寧愿現在取得確定的股利收益，而不愿將同等的資金放在未來價值不確定的投資上，因此公司采用高現金股利政策有利于提升股東價值，這種觀點的理論依據是（）。（）A、代理理論B、稅差理論C、信號理論D、“一鳥在手”理論2、某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2019年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（）。（）A、公司的目標資本結構B、2019年年末的貨幣資金C、2019年實現的凈利潤D、2020年需要的投資資本3、目前，甲公司有累計未分配利潤1000萬元，其中上年實現的凈利潤500萬元

2、。公司正在確定上年利潤的具體分配方案。按法律規定，凈利潤要提取10%的盈余公積金。預計今年需增加長期資本800萬元。公司的目標資本結構是債務資本占40%、權益資本占60%。公司采用剩余股利政策，應分配的股利是（）萬元。（）A、20B、0C、540D、4804、在以下股利政策中，有利于穩定股票價格，從而樹立公司良好形象，但股利的支付與公司盈余相脫節的股利政策是（）。（）A、剩余股利政策B、固定股利政策C、固定股利支付率政策D、低正常股利加額外股利政策5、下列關于股利分配政策的說法中，錯誤的是（）。（）A、采用剩余股利分配政策，可以保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低B、采用固定股利支付率分

3、配政策，可以使股利和公司盈余緊密配合，但不利于穩定股票價格C、采用固定股利或穩定增長股利政策，當盈余較低時，容易導致公司資金短缺，增加公司風險D、采用低正常股利加額外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增強股東對公司的信心6、當公司的盈余和現金流量都不穩定時，對股東和企業都有利的股利分配政策是（）。（）A、剩余股利政策B、固定股利或穩定增長股利政策C、固定股利支付率政策D、低正常股利加額外股利政策7、我國上市公司不得用于支付股利的權益資金是（）。（）A、資本公積B、任意盈余公積C、法定盈余公積D、上年未分配利潤8、有權領取本期股利的股東其資格登記截止日期是（）。（）A、股利宣告日B、股權登記日C

4、、除息日D、股利支付日9、甲上市公司2019年度的利潤分配方案是每10股派發現金股利12元，預計公司股利以10%的速度穩定增長，股東要求的收益率為12%。于股權登記日，甲公司股票的預期價格為（）元。（）A、60B、61.2C、66D、67.210、如果上市公司以其應付票據作為股利支付給股東，則這種股利的支付方式稱為（）。（）A、現金股利B、股票股利C、財產股利D、負債股利11、A公司用其持有的子公司的股票作為股利發放給股東的股利支付方式屬于（）。（）A、現金股利B、財產股利C、負債股利D、股票股利12、下列有關表述中正確的是（）。（）A、按年度確定的股利支付率不可靠，有可能會高于100%B、從

5、理論上說，債權人不得干預企業的資金投向和股利分配方案C、股票分割和股票股利，會降低股票市盈率D、所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資機會時，公司的盈余首先應滿足投資方案的需要13、在下列各項中，能夠增加普通股股票發行在外的股數，但不改變公司資本結構的行為是（）。（）A、支付現金股利B、增發普通股C、股票分割D、股票回購14、下列股票回購方式在回購價格確定方面給予了公司更大靈活性的是（）。（）A、場內公開收購B、舉債回購C、固定價格要約回購D、荷蘭式拍賣回購二 、多項選擇題 （ ）1、下列屬于稅差理論觀點的有（）。（）A、如果不考慮股票交易成本，企業應采取低現金股利支付率的分配政

6、策B、當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，股東自然會傾向于企業采用高現金股利支付率政策C、收入低的投資者表現出偏好高股利支付率的股票，希望支付較高且穩定的現金股利D、收入高的投資者因其邊際稅率高表現出偏好低股利支付率的股票，希望少分現金股利或不分現金股利2、基于股利理論中代理理論的觀點，下列各項中，企業應采取多分股利的股利分配政策的有（）。（）A、協調股東與債權人之間的代理沖突，保護債權人利益B、抑制經理人員隨意支配自由現金流的代理成本C、保護處于外部投資者保護程度較弱環境的中小股東D、保護控股股東的利益3、公司基于不同的考慮會采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地關注（

7、）。（）A、盈余的穩定性B、公司的流動性C、投資機會D、資本成本4、以下關于剩余股利政策的表述中，正確的有（）。（）A、采用剩余股利政策的根本理由是為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低B、采用剩余股利政策時，公司的目標資產負債率要保持不變C、采用剩余股利政策時，分配股利要考慮公司的現金是否充足D、采用剩余股利政策時，公司不能動用以前年度的未分配利潤5、確定企業股利分配政策時需要考慮的法律限制因素主要包括（）。（）A、資本保全的限制B、企業積累的限制C、無力償付的限制D、穩定股價的限制6、下列因素中，股東往往希望公司提高股利支付率的原因有（）。（）A、規避風險B、穩定股利收入C、防止公

8、司控制權稀釋D、避稅7、下列有關通貨膨脹因素對股利分配政策影響的表述中，正確的有（）。（）A、需動用盈余補足重置固定資產的需要，因此公司不應多分配股利B、需動用盈余補足重置固定資產的需要，所以公司應多分配股利C、采取偏緊的股利政策D、采取偏松的股利政策8、下列情形中會使企業減少股利分配的有（）。（）A、市場競爭加劇，企業收益的穩定性減弱B、市場銷售不暢，企業庫存量持續增加C、經濟增長速度減慢，企業缺乏良好的投資機會D、為保證企業的發展，需要擴大籌資規模9、下列有關表述中正確的有（）。（）A、在除息日之前，股利權從屬于股票B、從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發放的股利C、在股權登記

9、日之前持有或買入股票的股東才有資格領取本期股利，在當天買入股票的股東沒有資格領取本期股利D、自除息日起的股票價格中不包含本次派發的股利10、下列有關股票股利的表述正確的有（）。（）A、使股東權益內部結構發生了變化B、使每股凈資產下降C、使資本結構發生改變D、是一種股利支付方式11、下列股票分割與股票反分割表述正確的有（）。（）A、都不改變資本結構B、都會降低股票每股價格C、都會增加普通股股數D、都不改變股東權益結構12、下列關于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有（）。（）A、若市盈率不變，發放股票股利導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降B、如果發放股票股利后股票的市盈率

10、增加，則原股東所持股票的市場價值增加C、發放股票股利和進行股票分割對企業的所有者權益各項目的影響是相同的D、股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同13、現金股利與股票回購產生的共同影響有（）。（）A、每股面值下降B、每股收益上升C、財務杠桿提高D、自由現金流減少14、下列關于股票回購的說法中，正確的有（）。（）A、股票回購能夠向市場傳遞股價被低估的信號B、股票回購減少了公司的自由現金流，能夠降低管理層的代理成本C、股票回購和支付現金股利都能夠增加財務杠桿效應，但對每股收益的影響不同D、股票回購為股東增加的現金流與支付現金股利是相同的三 、計算分析題 

11、（ ）1、某公司今年年底的所有者權益總額為9000萬元，普通股6000萬股。目前的資本結構為長期負債占55%，所有者權益占45%，沒有需要付息的流動負債。該公司的所得稅稅率為25%。預計繼續增加長期債務不會改變目前11%的平均利息率水平。董事會在討論明年資金安排時提出： （1）計劃年度分配現金股利0.05元/股； （2）為新的投資項目籌集4000萬元的資金； （3）計劃年度維持目前的資本結構，并且不增發新股，不舉借短期借款。 要求：測算實現董事會上述要求所需要在計劃年度實現的息稅前利潤。（） 2、2019年M公司獲得1500萬元凈利潤，其中30

12、0萬元用于支付股利。2019年企業經營正常，在過去5年中，凈利潤增長率一直保持在10%。然而，預計2020年凈利潤將達到1800萬元，2020年公司預期將有1200萬元的投資機會。預計M公司未來無法維持2020年的凈利潤增長水平（2020年的高水平凈利潤歸因于當年引進的盈余水平超常的新生產線），此后公司仍將恢復到10%的增長率。2019年M公司的目標負債率為40%，未來將維持在此水平。 要求分別計算在以下各種情況下M公司2020年的預期股利： （1）公司采取穩定增長的股利政策，2020年的股利水平設定旨在使股利能夠按長期盈余增長率增長；（2）公司保持2019年的股利支付率；

13、（3）公司采用剩余股利政策；（4）公司采用低正常股利加額外股利政策，固定股利基于長期增長率，超額股利基于剩余股利政策（分別指明固定股利和超額股利）。（）四 、綜合題 （ ）1、甲公司為在上海證券交易所上市的A股公司，在2020年1月發布的2019年度利潤分配及資本公積轉增股本實施公告中披露的分配方案主要信息： 每10股送2股（按面值發放），按未轉股送股前股數每10股派發現金紅利0.5元（含稅），每10股轉增4股。 股權登記日：2020年3月1日（注：該日收盤價為49元）；除權（除息）日：2020年3月2日（注：該日的開盤價為32元）；新增可流通股份上市流通日：20

14、20年3月3日；現金紅利到賬日：2020年3月15日。 甲公司在實施利潤分配前，所有者權益情況如下表所示： 要求：（1）從甲公司的利潤分配及資本公積轉增股本實施公告披露的信息分析該公司的股利分配形式包括哪些？（2）計算確定甲公司的利潤分配及資本公積轉增股本后的所有者權益各項目的數額。（3）計算甲公司在2020年3月2日除權（除息）日的參考價。（4）分析甲公司2019年度利潤分配及資本公積轉增股本方案對股東的影響。（）直接打印第十一章 股利分配、股票分割與股票回購一 、單項選擇題 （ ）1、正確答案： D答案解析“一鳥在手”理論認為，企業在經營過程中存在著

15、諸多的不確定性因素，股東會認為現實的現金股利要比未來的資本利得更為可靠，會更偏好于確定的股利收益。選項D正確。2、正確答案： B答案解析分配股利的現金問題，是營運資金管理問題，如果現金存量不足，可以通過短期借款解決，與股利分配政策無直接關系。3、正確答案： A答案解析應分配的股利=500-800×60%=20（萬元）。剩余股利政策限制動用以前年度未分配利潤分配股利，因此無須考慮年初未分配利潤；法律有關計提法定盈余公積金的規定，實際上只是對本年利潤“留存”數額的限制，而不是對股利分配的限制，盈余公積已經包含在利潤留存中，不需單獨考慮提取法定盈余公積的數額。4、正確答案： B答案解析固定

16、股利政策有其好的一面，也有不利的一面，其主要缺點是股利支付與公司盈余相脫節。5、正確答案： D答案解析采用低正常股利加額外股利政策，當公司盈余較少或投資需用較多資金時，可維持設定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感；而當盈余有較大幅度增加時，則可適度增發股利，把經濟繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強對公司的信心，這有利于穩定股票的價格，因此選項D錯誤。6、正確答案： D答案解析本題的關鍵點是對股東和企業都有利，在低正常股利加額外股利政策下，對股東來說每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收入，而且在盈余較多的年份，可獲得額外股利；對企業來說，每年支付較低的股利，不會造成資金短缺。因此應

17、該選擇選項D。7、正確答案： A答案解析按照資本保全的限制，規定公司不能用股本和資本公積發放股利。8、正確答案： B答案解析股權登記日，即有權領取本期股利的股東其資格登記截止日期。只有在股權登記日這一天登記在冊的股東（即在此日及之前持有或買入股票的股東）才有資格領取本期股利。9、正確答案： D答案解析股權登記日的在冊股東有權分取本次股利。其股票價格包含本次股利，會高于除息日的股票價格，股權登記日的股票價格=除息日的股票價格+本次股利=+1.2=67.2（元）。【提示】公式D1/（R-g）是將未來的股利進行折現到0時點的價值，考慮的是未來的股利，是不包括0時點的股利的，也就是不包括本次的股利；因

18、為計算出來的股價是不包括本次股利的，而股權登記日的股價是包括本次股利的，所以根據公式計算出來的股價不是股權登記日這一天的。而除息日的股價是不包括本次股利的，因此根據公式計算出來的股價是除息日這一天的。10、正確答案： D答案解析負債股利是公司以負債方式支付的股利，通常以公司的應付票據支付給股東，有時也以發行公司債券的方式支付股利。11、正確答案： B答案解析財產股利是以現金以外的資產支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價證券作為股利發放。12、正確答案： A答案解析股利支付率是指股利與凈利潤的比率。按年度計算的股利支付率非常不可靠。由于累計的以前年度盈余也可以用于股利分配，有時股利支付

19、率甚至會大于100%，選項A正確。股利分配政策的影響因素，其他限制中有一個是債務合同約束。債權人可以通過在債務合同中預先加入限制性條款來干預企業的資金投向和股利分配方案，因此選項B錯誤。股票分割和股票股利一般會使每股市價降低，每股收益降低，但不一定會降低股票市盈率，選項C錯誤。選項D的錯誤在于沒有強調滿足目標資本結構下的權益資金需要。13、正確答案： C答案解析股票分割會增加流通在外的普通股股數，而且不會改變公司資本結構；單純支付現金股利不會影響普通股股數，但會改變公司資本結構；增發普通股會增加普通股股數，同時也會改變資本結構；股票回購會減少普通股股數。因此選項C正確。14、正確答案： D答案

20、解析荷蘭式拍賣回購方式下，公司匯總所有股東提交的價格和數量，確定此次股票回購的“價格數量”曲線，并根據實際回購數量確定最終的回購價格，因此此種方式的股票回購在回購價格確定方面給予公司更大的靈活性。二 、多項選擇題 （ ）1、正確答案： A,B答案解析選項C、D屬于客戶效應理論的觀點。2、正確答案： B,C答案解析選項A、D偏向少分股利的股利分配政策。3、正確答案： C,D答案解析剩余股利政策就是在公司有著良好投資機會時，根據一定的目標資本結構（最佳資本結構），測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。可見，更多關注的是投資機會和資本成本。

21、4、正確答案： A,D答案解析本題的主要考查點是剩余股利分配政策需注意的問題。采用剩余股利政策的根本理由是為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低，因此選項A是正確表述。保持目標資本結構，是指保持長期有息負債和所有者權益的比率不變，不是指保持全部資產的負債比率不變，無息負債和短期借款不可能也不需要保持某種固定比率，因此選項B是錯誤表述。分配股利的現金問題是營運資金管理問題，如果現金存量不足，可以通過短期借款解決，與股利分配政策無直接關系，選項C是錯誤表述。只有在資金有剩余的情況下，才會超本年盈余進行分配，超量分配，然后再去借款或向股東要錢，不符合經濟原則，因此在剩余股利政策下，公司不會動

22、用以前年度未分配利潤，只能分配本年利潤的剩余部分，選項D是正確表述。5、正確答案： A,B,C答案解析法律限制因素包括資本保全的限制、企業積累的限制、凈利潤的限制、超額累積利潤的限制、無力償付的限制。6、正確答案： A,B答案解析采用低股利政策，多利潤留存滿足投資，減少外部股權籌集，可以防止控制權稀釋，選項C錯誤。基于避稅的考慮，應該多利潤留存少發放股利，選項D錯誤。7、正確答案： A,C答案解析通貨膨脹往往導致貨幣購買力水平的下降，因此，公司采取偏緊的股利政策，會留有大量的盈余以滿足購置固定資產的需要。8、正確答案： A,B,D答案解析選項A、B、D都會導致企業資金短缺，因此為了增加可供使用

23、資金，應盡量多留存，少發股利；但是當經濟增長速度減慢，企業缺乏良好的投資機會時，企業會出現資金剩余，因此會提高股利分配。9、正確答案： A,B,D答案解析凡是在股權登記日這一天登記在冊的股東（即在此日及之前持有或買入股票的股東）都有資格領取本期股利。10、正確答案： A,B,D答案解析發放股票股利會引起權益內部的此增彼減，但并不改變資本結構。11、正確答案： A,D答案解析股票分割不影響的事項，股票反分割也不影響；股票分割影響的事項，股票反分割反向影響。股票分割降低股票每股價格，但是股票反分割會提高每股價格。股票分割增加普通股股數，但是股票反分割會減少普通股股數。12、正確答案： B,D答案解

24、析市盈率=每股市價/每股收益，分子、分母同乘以股數，市盈率=股票總市場價值/盈利總額，發放股票股利不影響盈利總額，而市盈率是不變的，因此分子股票總市場價值是不變的，同理如果市盈率增加，分子股票總市場價值會增加，因此選項A錯誤、選項B正確；發放股票股利會使所有者權益內部結構改變，股票分割不改變所有者權益的內部結構，因此選項C錯誤；凈財富效應指增加的股東財富。股票回購和發放現金股利，都是企業現金流入股東手中，因此股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇。但是股東收到股利需要交納的所得稅大于獲得資本利得交納的所得稅，因此股東稅后現金流入金額不同，即兩者帶給股東的凈財富效應不同。選項D正確。13、正確答

25、案： C,D答案解析項目自由現金流資本結構每股面值每股收益現金股利減少改變（所有者權益減少）不變不變股票回購減少改變（所有者權益減少）不變上升14、正確答案： A,B,C答案解析股票回購股東得到的資本利得，需繳納資本利得稅，稅賦低；發放現金股利后股東則需繳納股利收益稅，稅賦高，因此股票回購和現金股利為股東增加的現金流是不相同的。選項D錯誤。三 、計算分析題 （ ）1、正確答案： （1）發放現金股利所需稅后利潤=0.05×6000=300（萬元） （2）投資項目所需稅后利潤=4000×45%=1800（萬元） （3）計劃年度的稅后利潤=

26、300+1800=2100（萬元） （4）稅前利潤=2100/（1-25%）=2800（萬元） （5）計劃年度借款利息=（原長期借款+新增借款）×利率 =（9000/45%×55%+4000×55%）×11%=1452（萬元） （6）息稅前利潤=2800+1452=4252（萬元）。 答案解析2 （1）、正確答案： 穩定增長的股利政策下，公司2020年的預期股利=300×（1+10%）=330（萬元）答案解析（2）、正確答案： 固定股利支付率的股利政策下公司2020年的預期股利=1800×（300/1500）=360（萬元）答案解析（3）、正確答案： 剩余股利政策下，公司2020年的預期股利=1800-1200×（1-4