1、二二一二年六月一二年六月江南農(nóng)商行次級(jí)債項(xiàng)目建議書江南農(nóng)商行次級(jí)債項(xiàng)目建議書1 第一章第一章 宏觀市場(chǎng)環(huán)境綜述宏觀市場(chǎng)環(huán)境綜述 第二章第二章江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債必要性及可行性江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債必要性及可行性 第三章第三章 江南農(nóng)商行次級(jí)債發(fā)行建議江南農(nóng)商行次級(jí)債發(fā)行建議 第四章第四章 東海證券發(fā)行優(yōu)勢(shì)東海證券發(fā)行優(yōu)勢(shì)目目 錄錄2第一章第一章 宏觀市場(chǎng)環(huán)境綜述宏觀市場(chǎng)環(huán)境綜述一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境二、發(fā)行次級(jí)債的優(yōu)勢(shì)二、發(fā)行次級(jí)債的優(yōu)勢(shì)三、市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡述三、市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡述31.1 1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境n經(jīng)濟(jì)增長：經(jīng)濟(jì)增長：2012年 GDP同比增速在二季度

2、或三季度見底。受經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速逐漸改善、基數(shù)低位回升、以及政策刺激效果逐漸體現(xiàn)等因素影響，經(jīng)濟(jì)增速有望在下半年見底回升。 圖：經(jīng)濟(jì)走弱，增速有望下半年見底回升圖：經(jīng)濟(jì)走弱，增速有望下半年見底回升數(shù)據(jù)來源:Wind資訊04-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1204-12GDP:當(dāng)季同比(右軸)工業(yè)增加值:累計(jì)同比46810121416182078910111213141541.1 1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境n物價(jià)水平物價(jià)水平: : 預(yù)計(jì)下半年CPI同比增速維持低位整理，初步預(yù)測(cè)在2%左右， 7月份前后見底，隨后緩慢回升，調(diào)控形勢(shì)相對(duì)樂觀，具體表現(xiàn)在：第一

3、、下半年大宗商品價(jià)格上漲受美元走強(qiáng)和全球需求較弱制約；第二、CPI翹尾因素減弱。 圖：圖：CPICPI翹尾因素減弱翹尾因素減弱數(shù)據(jù)來源:Wind資訊05-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1205-12官方PMI匯豐PMI39394242454548485151545457576060圖：圖：PMIPMI表現(xiàn)較弱表現(xiàn)較弱數(shù)據(jù)來源:Wind資訊04-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1204-12CPI:當(dāng)月同比:翹尾因素(右軸)CPI:當(dāng)月同比(右軸)PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比-9-6-30369-20246851.1

4、1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境n 貨幣政策：貨幣政策：下半年經(jīng)濟(jì)回落壓力仍將存在，物價(jià)上漲壓力較小，穩(wěn)增長在政府調(diào)控目標(biāo)中處于重要地位，貨幣政策具有較大的放松空間，預(yù)計(jì)有法定存款準(zhǔn)備金率有1到2次下調(diào)，時(shí)點(diǎn)在6、7月份和9、10月份，其中9、10月份下調(diào)的可能性比較大。n因上半年企業(yè)貸款需求較弱、宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳、投資、消費(fèi)、外貿(mào)對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐不足，使得6月份出現(xiàn)年內(nèi)首次降息。n我們認(rèn)為：由于海外市場(chǎng)仍存較大不確定性、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)較弱、下半年通脹明顯回落，因此存貸款基準(zhǔn)利率仍存在下行的可能。6 6月份出現(xiàn)年內(nèi)首次降息，未來仍存降息可能月份出現(xiàn)年內(nèi)首次降息，未來仍存降息可能61.1 1.1 宏觀經(jīng)

5、濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境n債券市場(chǎng)債券市場(chǎng): : 根據(jù)我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、物價(jià)走勢(shì)的判斷，預(yù)計(jì)下半年債市收益率很可能呈現(xiàn)波動(dòng)整理走勢(shì)。數(shù)據(jù)來源:Wind資訊11-04-3011-06-3011-08-3111-10-3111-12-3112-02-2912-04-3011-04-30銀行間回購加權(quán)利率:7天銀行間回購加權(quán)利率:7天:周均值2.72.73.63.64.54.55.45.46.36.37.27.28.18.19.09.0市場(chǎng)資金面寬松市場(chǎng)資金面寬松數(shù)據(jù)來源:Wind資訊09-12-31 10-03-31 10-06-30 10-09-30 10-12-31 11-03-31 11-

6、06-30 11-09-30 11-12-31 12-03-3109-12-3109-09-3009-06-30銀行間中短期票據(jù)到期收益率(AAA):5年期:周銀行間中短期票據(jù)到期收益率(AA):5年期:周銀行間固定利率國債到期收益率:5年期:周2.42.43.03.03.63.64.24.24.84.85.45.46.06.06.66.67.27.2債市尤其信用品收益率下行幅度已較大債市尤其信用品收益率下行幅度已較大71.2 1.2 發(fā)行次級(jí)債的優(yōu)勢(shì)發(fā)行次級(jí)債的優(yōu)勢(shì) 根據(jù)我們的判斷，下半年債市收益率有望形成平盤整理格局，發(fā)行次級(jí)債成本可控，根據(jù)我們的判斷，下半年債市收益率有望形成平盤整理格局

7、，發(fā)行次級(jí)債成本可控，市場(chǎng)需求將較穩(wěn)定。市場(chǎng)需求將較穩(wěn)定。銀行發(fā)行次級(jí)債優(yōu)勢(shì)較大：銀行發(fā)行次級(jí)債優(yōu)勢(shì)較大：n拓展商業(yè)銀行資本籌集渠道，建立可持續(xù)的資本補(bǔ)充體制；n增強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債能力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)負(fù)債水平；n發(fā)行成本較低：一方面商業(yè)銀行次級(jí)債具有較高的投資收益，可以滿足商業(yè)銀行的投資需求；另一方面部分商業(yè)銀行為保證以后自身以較低的成本發(fā)行次級(jí)債，對(duì)次級(jí)債持積極認(rèn)購的態(tài)度；n近幾年伴隨銀行擴(kuò)張，次級(jí)債發(fā)行整體呈現(xiàn)井噴之勢(shì)，次級(jí)債的投資價(jià)值獲得認(rèn)可。81.3 1.3 市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡述市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡述n 04年至今，市場(chǎng)共發(fā)行154只商業(yè)銀行次級(jí)債，09年以來保持比較高的發(fā)行量

8、，與銀行近幾年業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張直接相關(guān)。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.0020042005200620072008200920102011圖：歷年次級(jí)債發(fā)行量統(tǒng)計(jì)圖：歷年次級(jí)債發(fā)行量統(tǒng)計(jì)91.3 1.3 市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡述市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡述n 04年至今發(fā)行的次級(jí)債中，債項(xiàng)A+的共19只，最高票面利率7.3%，去年下半年以來，發(fā)行票面利率集中在6.8%附近。債券簡稱債券簡稱發(fā)行起始日發(fā)行起始日發(fā)行面額發(fā)行面額(億元億元)利率利率期限期限(年年)主體評(píng)級(jí)主體評(píng)級(jí)債券評(píng)級(jí)債券評(píng)級(jí)12吉林銀行債2012/4/1820.006.8%

9、5+5AA-A+12重慶銀行債2012/3/208.006.8%5+5AA-A+11蘭州銀行債2011/12/3010.006.8%5+5AA-A+11南昌次級(jí)債2011/12/3010.006.8%5+5AA-A+11北部灣次債2011/12/2810.006.8%5+5AA-A+11長沙銀行債2011/12/2913.007.3%5+5AA-A+11鞍山銀行債2011/12/217.007.15%5+5AA-A+表1：2011年下半年以來發(fā)行的相同評(píng)級(jí)次級(jí)債10證券代碼證券代碼證券簡稱證券簡稱11年年成交金額年年成交金額12年年成交金額年年成交金額081601.IB08深發(fā)債(固)756.

10、8268.6081602.IB08深發(fā)債(浮)190.84.0081802.IB08光大債浮132.60090501.IB09工行01241.5110.7090601.IB09中行01596.0251.6091501.IB09交行01352.1150.8092005.IB09平安銀行02905.6505.8 部分次級(jí)債成交金額明顯放大，流動(dòng)性改善。其中08深發(fā)債(固)、08光大債浮、09中行01、09平安銀行02等債更為典型。1.3 1.3 市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡述市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡述表2：部分次級(jí)債成交情況（單位：億元）11n次級(jí)債二級(jí)市場(chǎng)估值：與同等期限的中票高度一致，并且其利差11年以來

11、有所下降，次級(jí)債投資價(jià)值得到市場(chǎng)認(rèn)可；n次級(jí)債發(fā)行利率顯著低于二級(jí)市場(chǎng)估值，銀行間發(fā)債主體互持保障次級(jí)債一級(jí)市場(chǎng)順利發(fā)行。如12吉林銀行發(fā)行利率6.8%，顯著低于同期5年期A+次級(jí)債估值7.61%。1.3 1.3 市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡述市場(chǎng)已發(fā)次級(jí)債情況簡述12第二章第二章 江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的 必要性與可行性必要性與可行性一、相關(guān)政策法規(guī)簡述一、相關(guān)政策法規(guī)簡述二、發(fā)行次級(jí)債的必要性二、發(fā)行次級(jí)債的必要性三、發(fā)行次級(jí)債的可行性三、發(fā)行次級(jí)債的可行性四、發(fā)行次級(jí)債的基本流程四、發(fā)行次級(jí)債的基本流程132.1.1 2.1.1 相關(guān)政策法規(guī)簡述相關(guān)政策法規(guī)簡述n銀監(jiān)發(fā)200

12、4第 4 號(hào)商業(yè)銀行次級(jí)債券管理辦法商業(yè)銀行次級(jí)債券管理辦法 第九條 商業(yè)銀行公開發(fā)行次級(jí)債券應(yīng)具備以下條件：(一)實(shí)行貸款五級(jí)分類，貸款五級(jí)分類偏差??；(二)核心資本充足率不低于5%；(三)貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；(四)具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制；(五)最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為。n銀監(jiān)發(fā)200990號(hào)中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知 第七條 全國性商業(yè)銀行發(fā)行長期次級(jí)債務(wù)額度不得超過核心資本的25%，其他商業(yè)銀行不得超過核心資本的30%。n銀監(jiān)會(huì)2012年第1號(hào)令商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）商業(yè)銀行資本管理辦法（試行） 第四十五條

13、 2013年1月1日之后發(fā)行的不合格資本工具不再計(jì)入監(jiān)管資本。n銀監(jiān)發(fā)201256號(hào) 商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見 合格資本工具需包含減記和轉(zhuǎn)股條款。n銀監(jiān)發(fā)201257號(hào)中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)施中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)施 過渡期安排相過渡期安排相關(guān)事項(xiàng)的通知關(guān)事項(xiàng)的通知14n 商業(yè)銀行公開發(fā)行次級(jí)債資格要求：商業(yè)銀行公開發(fā)行次級(jí)債資格要求： 實(shí)行貸款5級(jí)分類，貸款5級(jí)分類偏差??； 核心資本充足率不低于5%； 貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足； 具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制； 最近3年沒有重大違法、違規(guī)行為。n 商業(yè)銀行私募方式發(fā)行次級(jí)債與公開發(fā)行要求基本相同，唯一不同商業(yè)銀行私募方式發(fā)

14、行次級(jí)債與公開發(fā)行要求基本相同，唯一不同的是核心資本充足率不低于的是核心資本充足率不低于4%4%（注：商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）要求商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率不得低于5%，必然滿足私募次級(jí)債對(duì)核心資本充足率的要求）2.1.2 2.1.2 商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行條件及要求商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行條件及要求15n 商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行規(guī)模限制條件：商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行規(guī)模限制條件： 全國性商業(yè)銀行發(fā)行長期次級(jí)債務(wù)額度不得超過核心資本的25%，其他商業(yè)銀行不得超過核心資本的30%。（注：該條對(duì)于商業(yè)銀行長期次級(jí)債務(wù)額度的限制條款，據(jù)我們對(duì)商業(yè)銀行資本管理辦法（試行） 的解讀，已經(jīng)不再有效，但并未發(fā)現(xiàn)有相關(guān)內(nèi)容明

15、確廢除該條限制，因此建議仍然參照相關(guān)比例執(zhí)行）n 次級(jí)債務(wù)或次級(jí)債券計(jì)入資本的條件：次級(jí)債務(wù)或次級(jí)債券計(jì)入資本的條件： 剩余期限在4年(含)以上的，以100%計(jì) 剩余期限在3-4年的，以80%計(jì) 剩余期限在2-3年的，以60%計(jì) 剩余期限在1-2年的，以40%計(jì) 剩余期限在1年以內(nèi)的，以20%計(jì)注：注：20132013年年1 1月月1 1日以后只有合格資本工具才能計(jì)入日以后只有合格資本工具才能計(jì)入資本金資本金2.1.2 2.1.2 商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行條件及要求商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行條件及要求16報(bào)告期報(bào)告期 20122012年報(bào)年報(bào) 貸款總額(元) 存款總額(元) 資本充足率(%) 核心資本充足率

16、(%) 不良貸款比例(%) 存貸款比例(%) n 補(bǔ)充資本金、提高資本充足率。補(bǔ)充資本金、提高資本充足率。2.2 2.2 江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的必要性江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的必要性17n 實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)江南農(nóng)商行江南農(nóng)商行持續(xù)、穩(wěn)健、健康發(fā)展需要持續(xù)、穩(wěn)健、健康發(fā)展需要 近年來江南農(nóng)商行銀行資產(chǎn)規(guī)模增長較快，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。預(yù)計(jì)未來幾年將保持快速增長勢(shì)頭，資本充足率將成為影響業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。2.2 2.2 江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的必要性江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的必要性2011 年報(bào)年報(bào)2010 年報(bào)年報(bào)2009 年報(bào)年報(bào)資產(chǎn)總計(jì)(元)負(fù)債合計(jì)(元)股東權(quán)益(元)歸屬母公司股東的權(quán)益(元)18n 優(yōu)化資

17、本結(jié)構(gòu)，控制資本成本優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制資本成本 貴行資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)核心資本占比偏高，附屬資本占比偏低的特點(diǎn)。雖然較高的核心資本占比可提高貴行風(fēng)險(xiǎn)防御能力，但其資本成本較高。因此，適時(shí)適量發(fā)行次級(jí)債券補(bǔ)充附屬資本，有利于優(yōu)化貴行的資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，為業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。n 進(jìn)一步鞏固良好的資本市場(chǎng)形象進(jìn)一步鞏固良好的資本市場(chǎng)形象 貴行通過銀行間市場(chǎng)公開發(fā)行次級(jí)債，有利于繼續(xù)提升整體形象、深化市場(chǎng)影響力、擴(kuò)大知名度，具有較強(qiáng)的品牌戰(zhàn)略意義。2.2 2.2 發(fā)行次級(jí)債的必要性發(fā)行次級(jí)債的必要性19n 市場(chǎng)可行性分析市場(chǎng)可行性分析銀行間債券市場(chǎng)已具備較大吸納能力。銀行間債券市場(chǎng)已具備較大吸納

18、能力。銀行間債券市場(chǎng)作為我國債券市場(chǎng)的主要部分，目前已經(jīng)具備了較大規(guī)模和資金吸納能力。2012全年一級(jí)發(fā)行量達(dá)7.20萬億元，截至2012年底，債券市場(chǎng)存量26.2萬億元。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行規(guī)模為1755.20億元。市場(chǎng)需求分析：市場(chǎng)需求分析： 伴隨著國民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，銀行間債券市場(chǎng)資金供給也保持了同步增長，市場(chǎng)資金在中短期內(nèi)有望繼續(xù)保持寬松狀態(tài)。2.3 2.3 江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的可行性江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的可行性20n 債券市場(chǎng)走勢(shì)債券市場(chǎng)走勢(shì) 經(jīng)濟(jì)總需求較弱、物價(jià)回落，貨幣政策調(diào)控偏寬松有利于本次次級(jí)債發(fā)行。n 本期債券籌資成本與收益分析本期債券籌資成

19、本與收益分析 參照2012年以來次級(jí)債券的發(fā)行定價(jià)情況，預(yù)計(jì)在目前的市場(chǎng)條件下，貴行發(fā)行10年期固定利率次級(jí)債券（第5年末附發(fā)行人贖回權(quán)）有望降至6%以下，與股權(quán)融資等其他補(bǔ)充資本的渠道相比，發(fā)行次級(jí)債券的籌資成本較為合理。2.3 2.3 江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的可行性江南農(nóng)商行發(fā)行次級(jí)債的可行性21發(fā)行募資申報(bào)審批材料制作前期準(zhǔn)備 完成股東會(huì)相關(guān)決議 各中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)開展相關(guān)工作 完成審計(jì)報(bào)告、評(píng)級(jí)報(bào)告、法律意見書等 整合全套募集材料 上報(bào)屬地人民銀行和中國人民銀行 上報(bào)屬地銀監(jiān)局和銀監(jiān)會(huì)獲取相關(guān)批復(fù) 披露發(fā)行公告 劃撥募集資金1-2周1個(gè)月1-2周2個(gè)月2.4.1 2.4.1 發(fā)行次級(jí)債的基本

20、流程發(fā)行次級(jí)債的基本流程22銀監(jiān)會(huì)銀監(jiān)會(huì)審批審批n主要負(fù)責(zé)審批發(fā)行人發(fā)行次級(jí)債券的資格募集資金用途監(jiān)管指標(biāo)是否滿足要求n屬地監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)還需上報(bào)地方銀監(jiān)局人民銀行審批人民銀行審批n 主要關(guān)注次級(jí)債券發(fā)行相關(guān)事項(xiàng)發(fā)行規(guī)模發(fā)行期限發(fā)行方案等n 屬地監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)需要先報(bào)給人民銀行地方中心支行2.4.2 2.4.2 發(fā)行次級(jí)債的審批要點(diǎn)發(fā)行次級(jí)債的審批要點(diǎn)23圖圖1：次級(jí)債審批流程圖：次級(jí)債審批流程圖地方銀監(jiān)局市場(chǎng)準(zhǔn)入處辦公廳分管副主席銀監(jiān)會(huì)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管各部債券發(fā)行處分管副行長辦公廳人民銀行人民銀行金融市場(chǎng)司地方人行2.4.2 2.4.2 審批流程說明審批流程說明24第三章第三章 江南農(nóng)商行次級(jí)債發(fā)

21、行建議江南農(nóng)商行次級(jí)債發(fā)行建議一、選擇發(fā)行方案一、選擇發(fā)行方案二、銷售方案建議二、銷售方案建議253.1 3.1 選擇發(fā)行方案選擇發(fā)行方案 n 根據(jù)商業(yè)銀行次級(jí)債券管理辦法，江南農(nóng)村商業(yè)銀行符合繼續(xù)發(fā)行次級(jí)債的條件，且最高發(fā)行量可達(dá)【30】億元。n 本期次級(jí)債將按照商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）中有關(guān)減記型合格二級(jí)資本工具的要求來設(shè)計(jì)。n 考慮次級(jí)債融資成本較高，我們建議貴行足額申請(qǐng)額度，再根據(jù)需要分期、分批發(fā)行。2013年可實(shí)現(xiàn)首期【15】億發(fā)行規(guī)模。263.1 3.1 選擇發(fā)行方案選擇發(fā)行方案n發(fā)行方案（一）發(fā)行方案（一）債券名稱債券名稱：2013年江南農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司次級(jí)債券發(fā)行發(fā)

22、行規(guī)模規(guī)模：3030億億元元發(fā)行期限發(fā)行期限：10年，在第5年末附發(fā)行人贖回權(quán)發(fā)行發(fā)行利率利率：根據(jù)市場(chǎng)情況及雙方溝通確定。目前，我國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)軟著陸，貨幣政策預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主，未來3-5個(gè)月內(nèi)信用品投資需求有望繼續(xù)保持旺盛局面，AA主體銀行傳統(tǒng)型次級(jí)債估值有望降至5.8%以下（當(dāng)前為6%左右），新型次級(jí)債預(yù)計(jì)在6%左右。承銷費(fèi)率承銷費(fèi)率：雙方商定273.1 3.1 方案（一）發(fā)行工作時(shí)間表方案（一）發(fā)行工作時(shí)間表 時(shí)間時(shí)間主要工作主要工作參與機(jī)構(gòu)參與機(jī)構(gòu)T日前完成股東會(huì)相關(guān)決議江南農(nóng)商行T各中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)開展相關(guān)工作東海證券、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等T+7各中介機(jī)構(gòu)完成相關(guān)材料的

23、制作協(xié)調(diào)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最短時(shí)間出具評(píng)級(jí)報(bào)告江南農(nóng)商行、東海證券、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等T+8T+65上報(bào)屬地銀監(jiān)局和銀監(jiān)會(huì)獲取相關(guān)批復(fù)江南農(nóng)商行、東海證券T+66T+90上報(bào)屬地人民銀行和中國人民銀行江南農(nóng)商行、東海證券T+91披露發(fā)行公告T+96資金到賬注：1、以上時(shí)間是按照自然日計(jì)算，即若現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)，估計(jì)需三個(gè)多月的時(shí)間來完成所有工作；2、考慮到監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求貴行4月25日上報(bào)材料，東海證券愿協(xié)助貴行集中力量完成上報(bào)材料準(zhǔn)備工作；3、為爭取時(shí)間進(jìn)度，材料和方案制作、省內(nèi)人行、銀監(jiān)溝通以及2013年貴行董事會(huì)、股東會(huì)相關(guān)決議可能要同步進(jìn)行；我們將盡量和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)，爭取盡快出具評(píng)

24、級(jí)報(bào)告；4、本地監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要由貴行負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)，銀監(jiān)會(huì)及人民銀行由雙方共同溝通。283.1 3.1 選擇發(fā)行方案選擇發(fā)行方案n發(fā)行方案（一）優(yōu)、劣分析發(fā)行方案（一）優(yōu)、劣分析n 優(yōu)勢(shì)：優(yōu)勢(shì)：融資規(guī)模大，至少能支持貴行二至三年業(yè)務(wù)擴(kuò)張； 若采取分期發(fā)行則便于發(fā)行人靈活調(diào)節(jié)，節(jié)省成本； n 劣勢(shì)劣勢(shì)：募集資金運(yùn)營存在一定壓力； 行使提前贖回權(quán)時(shí)要一次性還本，可能會(huì)影響銀行流動(dòng)性； 存在一定銷售壓力。 293.1 3.1 選擇發(fā)行方案選擇發(fā)行方案n發(fā)行方案（二）發(fā)行方案（二）n債券名稱債券名稱：2013年江南農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司次級(jí)債券n發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模：1515億億元元n發(fā)行期限發(fā)行期限：10年，

25、在第5年末附發(fā)行人贖回權(quán)，申請(qǐng)滾動(dòng)發(fā)行，可以最大限度的節(jié)省行使贖回權(quán)后再次發(fā)行的申報(bào)時(shí)間，同時(shí)有利于發(fā)行人控制成本n發(fā)行利率發(fā)行利率：同上n承銷費(fèi)率承銷費(fèi)率：雙方商定303.1 3.1 方案（二）發(fā)行工作時(shí)間表方案（二）發(fā)行工作時(shí)間表 時(shí)間時(shí)間主要工作主要工作參與機(jī)構(gòu)參與機(jī)構(gòu)T日前完成股東會(huì)相關(guān)決議江南農(nóng)商行T各中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)開展相關(guān)工作東海證券、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等T+7各中介機(jī)構(gòu)完成相關(guān)材料的制作協(xié)調(diào)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最短時(shí)間出具評(píng)級(jí)報(bào)告江南農(nóng)商行、東海證券、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等T+8T+65上報(bào)屬地銀監(jiān)局和銀監(jiān)會(huì)獲取相關(guān)批復(fù)江南農(nóng)商行、東海證券T+66T+

26、90上報(bào)屬地人民銀行和中國人民銀行江南農(nóng)商行、東海證券T+91披露發(fā)行公告T+93資金到賬注：1、以上時(shí)間是按照自然日計(jì)算，即若現(xiàn)在進(jìn)場(chǎng)，估計(jì)需三個(gè)多月的時(shí)間來完成所有工作；2、考慮到監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求貴行4月25日上報(bào)材料，東海證券愿協(xié)助貴行集中力量完成上報(bào)材料準(zhǔn)備工作；3、為爭取時(shí)間進(jìn)度，材料和方案制作、省內(nèi)人行、銀監(jiān)溝通以及2013年貴行董事會(huì)、股東會(huì)相關(guān)決議可能要同步進(jìn)行；我們將盡量和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)，爭取盡快出具評(píng)級(jí)報(bào)告；4、本地監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要由貴行負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)，銀監(jiān)會(huì)及人民銀行由雙方共同溝通。313.1 3.1 選擇發(fā)行方案選擇發(fā)行方案n發(fā)行方案（二）優(yōu)、劣分析發(fā)行方案（二）優(yōu)、劣分析n 優(yōu)勢(shì)：優(yōu)

27、勢(shì)：融資規(guī)模適中，且能夠滿足貴行資本彌補(bǔ)要求，支撐未來2、3年的業(yè)務(wù)擴(kuò)張； 募集資金管理壓力和行使提前贖回權(quán)時(shí)壓力較小。 n 劣勢(shì)劣勢(shì)：后續(xù)還將繼續(xù)申請(qǐng)發(fā)行二期次級(jí)債，增加中間費(fèi)用及內(nèi)外溝通協(xié)調(diào)成本。323.2 3.2 銷售方案建議銷售方案建議n方案一方案一：純市場(chǎng)化發(fā)行純市場(chǎng)化發(fā)行 發(fā)行利率：發(fā)行利率：參照同類同期產(chǎn)品估值、由市場(chǎng)供求決定，但我們確保定價(jià)比同類中債估值低。 銷售對(duì)象銷售對(duì)象：小型農(nóng)聯(lián)社、中小銀行理財(cái)產(chǎn)品、基金（部分公募或私募）、券商自營、券商資產(chǎn)管理，以及財(cái)務(wù)公司、信托公司等。 主承銷商主要工作：主承銷商主要工作：組織詢價(jià)、路演，向潛在投資者推薦本期債券的投資價(jià)值，盡快盡早鎖

28、定投資意向。 同類案例：同類案例：此前成都銀行、寧波銀行曾采用。 本方案優(yōu)劣：本方案優(yōu)劣：優(yōu)勢(shì)是市場(chǎng)化發(fā)行，投資者以價(jià)值判斷為依據(jù)，無爭議，對(duì)貴行不會(huì)產(chǎn)生包袱，不存在發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)；劣勢(shì)是票面利率相對(duì)較高。333.2 3.2 銷售方案建議銷售方案建議n方案二方案二：機(jī)構(gòu)交叉互持機(jī)構(gòu)交叉互持 發(fā)行利率：發(fā)行利率：參與互持銀行雙邊或多邊確認(rèn)即可 銷售對(duì)象：銷售對(duì)象：銀行及銀行理財(cái)。 主承銷工作：主承銷工作：盡早、盡快協(xié)調(diào)多方機(jī)構(gòu)互持意向，確定債券定價(jià)，確定交易方式及交易流程等（包括涉及代持、代繳款等過橋安排等復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)要求的） 同類案例：同類案例：絕大部份中小銀行次級(jí)債均采取此類模式發(fā)行 本方案優(yōu)劣：

29、本方案優(yōu)劣：方便快捷，成本較低，符合市場(chǎng)主流模式，劣勢(shì)是有一定包袱，交易結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜。343.2 3.2 銷售方案建議銷售方案建議n方案三方案三：方案一方案一+ +方案二方案二 發(fā)行利率發(fā)行利率：方案一與方案二之間 銷售對(duì)象：銷售對(duì)象：銀行及銀行理財(cái)、券商、基金等 主承銷工作：主承銷工作：部分實(shí)現(xiàn)獨(dú)立銷售，其中涉及返還手續(xù)費(fèi)的需與發(fā)行人充分溝通；部分安排交叉互持。 同類案例：同類案例：2012重慶銀行次級(jí)債、2012東莞銀行次級(jí)債 本方案優(yōu)劣：本方案優(yōu)劣：充分考慮發(fā)行人對(duì)成本要求，同時(shí)尊重市場(chǎng)，發(fā)行效率高，劣勢(shì)是溝通難度較大。35 一、一、東海證券介紹東海證券介紹 二、豐富二、豐富的的承銷經(jīng)驗(yàn)

30、承銷經(jīng)驗(yàn) 三、三、強(qiáng)大的銷售強(qiáng)大的銷售實(shí)力實(shí)力 四、優(yōu)秀的定價(jià)能力四、優(yōu)秀的定價(jià)能力 五、有效的溝通能力五、有效的溝通能力第四章第四章 東海證券競爭優(yōu)勢(shì)東海證券競爭優(yōu)勢(shì) 4.1.1 4.1.1 東海證券介紹東海證券介紹36n 東海證券成立于1993年，前身為常州證券公司，是國內(nèi)最早成立的證券公司之一，2003年通過增資改制成為最市場(chǎng)化的券商。目前公司注冊(cè)資本為16.7億元，擁有49個(gè)股東，分布在全國各大、中城市。東東 海海 優(yōu)優(yōu) 勢(shì)勢(shì)歷史久前身常州證券，成立于1993年，是國內(nèi)最早成立的證券公司之一牌照全擁有中國政府頒發(fā)的所有證券業(yè)務(wù)相關(guān)牌照與資格級(jí)別高2011、2012年均被證監(jiān)會(huì)分類評(píng)級(jí)為

31、A類A級(jí)客戶多66個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，100萬客戶，管理客戶資產(chǎn)800億元表表1 1：東海證券具有的優(yōu)勢(shì)：東海證券具有的優(yōu)勢(shì)已發(fā)行債券已發(fā)行債券4.1.2 4.1.2 東海證券介紹東海證券介紹37東海證券東海證券2012年主要經(jīng)營指標(biāo)年主要經(jīng)營指標(biāo)總資產(chǎn)135.92億元凈資產(chǎn)50.66億元凈資本34.98億元營業(yè)收入12.32億元n 商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行管理辦法第十八條 次級(jí)債券的承銷可采用包銷、代銷和招標(biāo)承銷等方式；承銷人應(yīng)為金融機(jī)構(gòu)，并須具備下列條件：(一)注冊(cè)資本不低于2億元人民幣；(二)具有較強(qiáng)的債券分銷能力；(三)具有合格的從事債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的專業(yè)人員和債券分銷渠道；(四)最近兩年內(nèi)沒有重大違法

32、、違規(guī)行為；(五)中國人民銀行要求的其他條件。東海證券具有次級(jí)債主承銷商資格東海證券具有次級(jí)債主承銷商資格表表2 2：東海證券：東海證券20122012年主要經(jīng)營指標(biāo)年主要經(jīng)營指標(biāo)n 東海證券債券發(fā)行部2011-2012年以主承銷主承銷商身份成功發(fā)行多只金融債券，特別是銀行次級(jí)債方面積累了豐富的工作經(jīng)驗(yàn)。 4.2 4.2 豐富的承銷經(jīng)驗(yàn)豐富的承銷經(jīng)驗(yàn)38證券簡稱發(fā)行額(億) 期限(年)發(fā)行債券評(píng)級(jí)主體評(píng)級(jí)特殊條款發(fā)行利率發(fā)行人12國開207211.0050.00AAAAAA-國家開發(fā)銀行股份有限公司12國開5180.0030.00AAAAAA贖回5.50國家開發(fā)銀行股份有限公司12國開5210

33、0.0050.00AAAAAA贖回5.60國家開發(fā)銀行股份有限公司12國開5020.0010.00AAAAAA贖回4.70國家開發(fā)銀行股份有限公司12重慶銀行債8.0010.00A+AA-贖回6.80重慶銀行股份有限公司12東莞銀行債10.0010.00AA-AA贖回6.20東莞銀行股份有限公司11國開61150.0010.00AAAAAA回售,調(diào)整票面利率3.49國家開發(fā)銀行股份有限公司n 2012年公司累計(jì)銷售債券超過1,000支，信用債銷售量621.63億元，行業(yè)排名第二；n 東海證券豐富的內(nèi)外部資源及強(qiáng)大銷售能力能夠?yàn)橹鞒袖N的債券成功發(fā)行保駕護(hù)航。n 主承銷商的銷售實(shí)力是債券類產(chǎn)品以低成本成功發(fā)行的關(guān)鍵。東海證券銀行間市場(chǎng)債券現(xiàn)貨交易量在所有券商中的排名從2006年的第28位上升至連續(xù)三年位列前十。 4.3 4.3 強(qiáng)大的銷售實(shí)力強(qiáng)大的銷售實(shí)力39圖2：東海證券歷年交易量情況統(tǒng)計(jì)66.23158.6