1、國際金融習題答案第七章習題答案第七章 國際資本流動與國際金融危機本章重要概念國際資本流動：是指資本從一個國家或地區轉移到另一個國家和地區。直接投資：是指一國居民以一定生產要素投入到另一國并相應獲得經營管理權的跨國投資 活動。證券投資：是指投資者通過在國際證券市場上購買中長期債券，或購買外國企業發行的股 票所進行的投資。岀口信貸：岀口信貸屬于中長期貿易信貸，是一國為支持和擴大本國大型設備的岀口和加 強國際競爭能力，鼓勵本國的銀行對本國的岀口商或外國進口商（或銀行）提供優惠利率貸款， 以解決本國岀口商資金周轉的困難，或滿足國外進口商對本國岀口商支付貨款需要的一種融資方 式。債務危機：指債務國不再具

2、備還本付息的能力。償債率：即一國當年還本付息額占當年貿易和非貿易外匯收入的比率，是衡量一國還款能 力的主要參考指標。負債率：即一國當年外債余額占當年 GNP1勺比率，這是衡量一國對外債的依賴程度，或一 國總體的債務風險的參考指標。國際游資：是指那些沒有固定的投資領域，以追逐高額短期利潤而在各市場之間頻繁移動 的短期資本。投機性沖擊：投機資金利用和制造各種資產（如外匯）價格的波動，而獲取利潤，并給所在國的金融體系乃至整體經濟運行造成嚴重的后果，稱之為投機性沖擊。復習思考題1如何理解國際資本流動的含義?答：國際資本流動是指資本從一個國家或地區轉移到另一個國家和地區，它包括資本流岀 和資本流入兩個方

3、面。資本流岀是指本國資本流向外國，它意味著外國在本國的資產減少、外國 對本國的負債增加、本國對外國的負債減少、本國在外國的資產增加。資本流入是指外國資本流 入本國，它意味著外國對本國的負債減少、本國對外國的負債增加、外國在本國的資產增加和本 國在外國的資產減少。2試述國際資本流動發展的特點。答：1） 20世紀90年代以前國際資本流動的特點：（1）截至二戰前，大體上講，世界長期 資本輸岀的規模不大，地區流向、部門結構和資金流動方式等均較單一。（2） 二戰后至20世紀90年代，從量上看，國際資本流動的規模空前膨脹，國際直接投資規模急劇擴大，國際直接投資 的增長速度不僅超過了國民生產總值和工業生產的

4、增長速度，也超過了國際貿易的增長速度，取 代國際貿易成為推動世界經濟發展的主要力量；從質上看，資本流向、資本輸岀方式、資本結構 等方面也發生了深刻的變化。2） 20世紀90年代以來國際資本流動的特點可以歸結為七個方面：一是發達國家資金需求 上升；二是轉軌國家與新興市場國家和地區資金需求旺盛；三是國際直接投資迅速發展，地區分 布有所變化；四是國際資本證券化趨勢加強，債券和股票作用明顯增強；五是國際資金結構的變 化，私人資本挑戰于多邊機構的貸款和國際援助；六是國際游資規模日益膨脹；七是國際資本流 動部門結構的變化。3簡述國際資本流動的主要類型及其特征。答：國際資本流動按照不同的標志可以劃分為不同類

5、型，按資本的使用期限長短將其分為 長期資本流動和短期資本流動兩大類。長期資本流動是指使用期限在一年以上或未規定使用期限 的資本流動，它包括國際直接投資、國際證券投資和國際貸款三種主要方式。短期資本流動是指 期限為一年或一年以內的資本流動。一國對外短期資本流動，大多借助于各種票據等信用工具，這些信用工具包括短期政府債券、商業票據、銀行承兌匯票、CDs及銀行活期存款憑單等。這些短期資本容易轉化為貨幣，因此它可以迅速、直接地影響一國的貨幣供應量。這一點與長期資本 流動不同。按照資本流動的不同動機，短期資本流動的方式可分為貿易性資本流動、金融性資本 流動，保值性資本流動和投機性資本流動。4試分析國際資

6、本流動對資本輸岀國、資本輸入國以及國際經濟形式的影響。答：國際資本流動對資本輸岀國、資本輸入國以及國際經濟形式的影響各不相同。1）長期資本流動的利益：長期資本流動的期限長、數量大，對經濟的長期穩定和持續發展影響較大。（1）對資本輸岀國而言，長期資本流動：提高資本的邊際收益； 有利于占領世界市場，促進商品和勞務的輸岀；有助于克服貿易保護壁壘；有利于提高國際地位。（2） 對資本輸入國而言，長期資本流動：緩和資金短缺的困難； 提高工業化水平； 擴大產品岀口數量，提高產品的國際競爭能力；增加了新興工業部門和第三產業部門的就業機會，緩 解就業壓力。2）短期資本流動的影響：在短期資本流動中，貿易性流動和金

7、融性資本流動比較穩定，并 且其影響相對有利。而以投機性資本為主的國際貿易則最受國際金融界和各國貨幣當局所關注，原因在于其流動規模巨大，變化速度快，對一國乃至世界經濟金融造成的影響深刻而復雜。（1） 短期資本流動對國內經濟的影響主要體現在對國際收支、匯率、貨幣政策、國內金融市場的影響 上；（2）短期投機資本對世界經濟產生的影響主要體現在：對國際經濟和金融一體化進程的 影響；對國際貨幣體系的影響；對國際金融市場的影響；對資金在國際間配置的影響四個 方面。5簡述發展中國家債務危機的形成原因。答：國際債務危機的形成原因，應從債務國國內的政策失誤和世界經濟外部環境的沖擊兩 方面加以分析。1）債務危機爆發

8、的內因：（1）盲目借取大量外債，不切實際地追求高速經濟增長；（2）國內經濟政策失誤；（3）所借外債未形成合理的債務結構；（4）所借外債沒有得到高效利用。2） 債務危機爆發的外部經濟條件：（1） 80年代初以發達國家為主導的世界經濟衰退；（2）國際金融市場上利率和美元匯率的上升。總之，國際債務危機的產生有著多方面的原因。而從根 本上說，這是世界經濟多種矛盾發展激烈的結果，是長期以來國際經濟發展不平衡造成的。6簡述當代國際投機者實施投機性沖擊的立體投機策略。答：投機者利用各類金融工具的交易（即短期交易、遠期交易、期貨交易、期權交易、互 換交易等）同時在各類市場（如外匯市場、證券市場以及各類衍生品市

9、場）做全方位的投機，構 成了立體投機策略。典型的投機性沖擊策略中用得最多的一種是對沖基金，對沖基金即投機性的投資公司，其 目的是利用各種金融和衍生工具來建立激進獲利的資產組合。對沖基金的本質在于持有某種商品 的多頭是因為投機者認為它的價格會上漲，而持有空頭則是認為價格會下跌，如果投機者確實對 自己的判斷有把握，就會借錢來做多或做空，或兩個都做。對沖基金的投資策略可以歸納為下述 四個方面：1）利用即期外匯交易在現貨市場的投機性沖擊；2）利用遠期外匯交易在遠期外匯市場的投機性沖擊；3）利用外匯期貨、期權交易在期貨期權市場的投機性沖擊；4）利用貨幣當局干預措施的投機。在實踐中，上述分解的各種投機方式

10、幾乎是同時發生的。在投機沖擊成功后，往往伴隨著 貨幣危機的是全面的金融危機，于是被沖擊的貨幣的匯率和國內資產價格可能調整過度，投機者 還可以順勢獲利。這樣的投機策略可謂精善，也是90年代以來投機性沖擊頻頻得手的重要原因。7試述金融國際化的特點。答：金融全球化是20世紀90年代以來國際金融界談論最多的話題，它是指全球金融活動 和風險發生機制聯系日益緊密的一個過程。金融全球化是一種長期趨勢，與經濟全球化相比，金 融全球化的程度更深，具有以下幾個特征：1）匯率體制趨于一致；2）各類金融市場的界限逐 漸消失，金融產品價格趨于一致；3）國際金融統一規則不斷產生；4）金融市場動蕩會更加頻8 試析20世紀8

11、0年代以來投機性沖擊的新特點答：80年代以來的投機性沖擊顯示出許多新特點，主要表現在：1）投機性沖擊的規模和勢力日益龐大：（1）國際投機資本的規模日益龐大。（2）國際投機資本日益形成“集體化"傾向。金融衍生品的發展為投機者提供了杠桿化的交易方式。2 ）投機性沖擊策略日益立體化。3 ）投機沖擊面日益區域化：4）投機性沖擊活動日益公開化。 5）投機者越來越注重利用貶值的預期和 市場的信心危機。9簡述中國利用外資概況。答：1）中國直接利用外資狀況：直接利用外資數量逐年增加。在中國吸引外資的力度方 面，隨著中國市場開放程度的提高，中國吸引外商直接投資的數量不斷增加。特別是近十年來， 無論國際

12、經濟環境如何變化，全球外商直接投資（FDI）總流量如何波動，中國吸引 FDI 直都穩步增長。直接利用外資貢獻不斷增大。中國成功地利用直接外資促進國內經濟增長主要表現在 三個方面：一是外商直接投資總額在國內生產總值中所占的比重年年提高；二是直接外資在全國 固定資產投資總額中所占的比例越來越高；三是外商企業的工業生產值占全國工業總產值的份額 越來越大。2） 外商直接投資的方式：投資方式不斷多樣化。在20世紀80年代前半期，中國利用外商直接投資的基本格局是合作經營占優勢， 合資經營次之，獨資經營剛起步，合作開發則很少。1986 年情況發生變化，合資經營的比重超過合作經營，成為外商直接投資的主要方式。

13、進入90年代，中國利用外商直接投資的方式向多元化方向發展，獨資經營的比重不斷提高，與合資經營成為利用直接外資的主要形式。目前主要體現為五種：合資經營、合作經營、獨資經營、合作開發和外 商投資股份制企業。3）外商直接投資存在的問題：投資結構不合理。表現在兩個方面：一是外商投資產業結 構不合理。在國民經濟三大產業中，第一產業吸收外商投資無論是項目數還是金額都較低，而第 二產業比重甚高，第三產業內部發展則不平衡，房地產業、金融保險業的外商投資近期發展甚快， 而交通運輸、科教文體衛的發展遲緩。二是外商投資地區分布不平衡。沿海地區較早享有吸引外商直接投資的政策優惠，再加上沿海地區自身地理位置和經濟發展上

14、的特殊優勢，使得外商投資 主要集中于東部沿海地區。吸收外商成本較高。主要表現在以下三個方面：一是外商投資的資 金到位率不高。二是外商利用中方引資心切、急于求成的心情，乘機提高投資要素的價格，牟取 不正當利益。三是使用外資機會成本高。投資環境亟待完善：一是政策法規環境不盡如人意。 具體表現在：政策法規缺乏透明度，相互有岀入，各地方為了吸引外資，優惠政策層岀不窮，隨 時在變，使外商難以適從。政策法規特別是地方的政策法規缺乏統一的解釋和實施，隨意性較大。重要法規的制定頒布大大滯后于利用外資實踐的發展。二是知識產權保護制度還不健全。10.試述中國對外投資中存在的問題及相應對策。答：盡管我國的海外企業發

15、展較快，取得了一定的成績，但同時也存在很多問題，需要進 一步加強宏觀管理。這些問題是：1）投資規模小，實力弱。我國海外投資企業以中小型項目為主，平均投資額只有100萬美元左右，有的甚至只有幾十萬美元或幾萬美元，遠遠低于國外同類型跨國公司的投資規模。據聯 合國跨國公司中心有關資料統計，發達工業國跨國公司的平均投資規模為600萬美元，新興工業國為260萬美元。中國海外企業正處于創業階段，規模不大無可厚非，但若長此以往一直保持小 規模生產和經營，不可能取得規模效益，必然導致高成本、低收益。而且，這種散兵游勇式的經營格局極易被對手“個個擊破”，而喪失國際競爭力2）管理不善，漏洞甚多。目前我國的海外投資

16、缺乏統一的宏觀規劃和有效的協調機構，也 沒有控制與保證海外國的資產增值保值的法規體系和相應的手段。各部門按本部門的工作特點， 自行制定有關規定，由此常常政令不一，使海外企業無所適從。一些服務部門仍然按照一般程序 要求海外投資企業，如出國審批手續繁、效率低、周期長，致使一些企業失去不少好的機遇，給 企業和國家帶來損失。加上一些境外企業的主管或經理人員自恃“天高皇帝遠”，未善待“家 業”，財務管理混亂，甚而因漏洞多而損公肥私，由此造成海外企業虧損累累。3） 缺乏科學的調查研究。海外投資的首要工作是做好東道國的綜合投資環境分析（如經濟 金融、政治法律、社會文化等環境），以降低海外投資的風險。由于我國企業界對外直接投資起 步晚，草率定項及倉促上馬之事常有。如果未做好投資前的