1、國家主權(quán)信用評級含義及等級標準國家主權(quán)信用評級(Sovereignrating)，是指評級機構(gòu)依照一定的程序和方法對主權(quán)國家的政治、經(jīng)濟和信用等級進行評定，并用一定的符號來表示評級結(jié)果。信用評級機構(gòu)進行的國家主權(quán)信用評級實質(zhì)就是對中央政府作為債務(wù)人履行償債責任的信用意愿與信用能力的一種判斷。國際上流行國家主權(quán)評級，體現(xiàn)一國償債意愿和能力，主權(quán)評級內(nèi)容很廣，除了要對一個國家國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢、對外貿(mào)易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財政收支、政策實施等影響國家償還能力的因素進行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財政負擔進行分析，最后進行評級。根據(jù)國際慣例國

2、家主權(quán)等級列為該國境內(nèi)單位發(fā)行外幣債券的評級上限，不得超過國家主權(quán)等級。信用評級業(yè)是金融體系中特殊的中介服務(wù)，是維護國家金融主權(quán)的重要力量，代表了一個國家在國際金融服務(wù)體系中的國家地位。信用評級是通過對企業(yè)和政府的債務(wù)償還風險進行評價，引導(dǎo)金融資本投資和經(jīng)濟決策，它他直接關(guān)系到金融產(chǎn)品的定價權(quán)，并影響一國信貸市場利率及匯率形成，與國家金融主權(quán)和經(jīng)濟安全密切相關(guān)。它的定價功能使評級機構(gòu)掌握著企業(yè)和金融市場的生殺大權(quán)。目前國際上主要有三大信用評級公司：標準普爾(Standard&Poors)，穆迪投顧(Moodys)和惠譽國際(FitchRatings)。以下為三家公司的評級含義和等級標準。一、標

3、準普爾評級含義及等級標準（一）長期信用評級（Long-TermIssueCreditRatings）AAA償還債務(wù)能力極強，為標準普爾給予的最高評級。AA償還債務(wù)能力很強，與最高評級差別很小。A償還債務(wù)能力較強，但相對于較高評級的債務(wù)/發(fā)債人，其償債能力較易受外在環(huán)境及經(jīng)濟狀況變動的不利因素的影響。BBB目前有足夠償債能力，但若在惡劣的經(jīng)濟條件或外在環(huán)境下其償債能力可能較脆弱。獲得BB級、B級CCC級或CC級的債務(wù)或發(fā)債人一般被認為具有投機成份。其中BB級的投機程度最低，CC級的投機程度最高。這類債務(wù)也可能有一定的投資保障，但重大的不明朗因素或惡劣情況可能削弱這些保障作用。BB相對于其它投機級

4、評級，違約的可能性最低。但持續(xù)的重大不穩(wěn)定情況或惡劣的商業(yè)、金融、經(jīng)濟條件可能令發(fā)債人沒有足夠能力償還債務(wù)。B違約可能性較BB級高，發(fā)債人目前仍有能力償還債務(wù)，但惡劣的商業(yè)、金融或經(jīng)濟情況可能削弱發(fā)債人償還債務(wù)的能力和意愿。CCC目前有可能違約，發(fā)債人須依賴良好的商業(yè)、金融或經(jīng)濟條件才有能力償還債務(wù)。如果商業(yè)、金融、經(jīng)濟條件惡化，發(fā)債人可能會違約。CC目前違約的可能性較高。SD/D當債務(wù)到期而發(fā)債人未能按期償還債務(wù)時，縱使寬限期未滿，標準普爾亦會給予D評級，除非標準普爾相信債款可于寬限期內(nèi)清還。此外，如正在申請破產(chǎn)或已做出類似行動以致債務(wù)的償付受阻時，標準普爾亦會給予D評級。當發(fā)債人有選擇地對

5、某些或某類債務(wù)違約時，標準普爾會給予SD評級（選擇性違約）。加號(+)或減號(-)：AA級至CCC級可加上加號和減號，表示評級在各主要評級分類中的相對強度。NR發(fā)債人未獲得評級。（二）短期信用評級（Short-TermIssuerCreditRatings）A-1償還債務(wù)能力較強，為標準普爾給予的最高評級。此評級可另加+號，以表示發(fā)債人償還債務(wù)的能力極強。A-2償還債務(wù)的能力令人滿意。不過相對于最高的評級，其償債能力較易受外在環(huán)境或經(jīng)濟狀況變動的不利影響。A-3目前有足夠能力償還債務(wù)。但若經(jīng)濟條件惡化或外在因素改變，其償債能力可能較脆弱。B償還債務(wù)能力脆弱且投機成份相當高。發(fā)債人目前仍有能力償

6、還債務(wù)，但持續(xù)的重大不穩(wěn)定因素可能會令發(fā)債人沒有足夠能力償還債務(wù)。C目前有可能違約，發(fā)債人須倚賴良好的商業(yè)、金融或經(jīng)濟條件才有能力償還債務(wù)。R由于其財務(wù)狀況，目前正在受監(jiān)察。在受監(jiān)察期內(nèi)，監(jiān)管機構(gòu)有權(quán)審定某一債務(wù)較其它債務(wù)有優(yōu)先權(quán)。SD/D當債務(wù)到期而發(fā)債人未能按期償還債務(wù)時，即使寬限期未滿，標準普爾亦會給予D評級，除非標準普爾相信債務(wù)可于寬限期內(nèi)償還。此外，如正在申請破產(chǎn)或已做出類似行動以致債務(wù)的付款受阻，標準普爾亦會給予D評級。當發(fā)債人有選擇地對某些或某類債務(wù)違約時，標準普爾會給予SD評級（選擇性違約）。（三）評級展望評級展望評估一項長期信用評級中長期信用狀況的潛在變化方向。確定評級展望要

7、考慮經(jīng)濟條件或基礎(chǔ)商業(yè)環(huán)境的變化。展望并不是信用評級改變或未來信用觀察的先兆。正面的評級展望表示評級有上升趨勢負面的評級展望表示評級有下降趨勢穩(wěn)定的評級展望表示評級大致不會改變待定的評級展望表示評級的上升或下調(diào)仍有待決定n.m.表示不適用評級展望（四）信用觀察信用觀察突出了短期或長期評級的潛在趨勢。信用觀察著重考慮那些使評級置于分析人員監(jiān)督下的重大事件和短期變化趨勢，主要包括：合并、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、股東大會投票、政府管制和預(yù)期的業(yè)務(wù)發(fā)展情況。當發(fā)生了以上事件或出現(xiàn)了與預(yù)期的評級走勢偏離的情況時，評級將進入信用觀察，并需要進一步的信息對該評級進行重新考察。但這并不表明評級一定會發(fā)生變化。信用觀察并

8、不考察所有的評級，而且事先進入信用觀察也不是評級改變的一個必要程序。正面的信用觀察表示評級短期內(nèi)可能被調(diào)高;負面的信用觀察表示評級短期內(nèi)可能被調(diào)低;而待定的信用觀察表示評級短期內(nèi)可能被調(diào)高、調(diào)低、或維持不變。二、穆迪投顧評級含義及等級標準（一）長期評級（Long-TermIssuerRatings）穆迪長期債務(wù)評級是有關(guān)固定收益?zhèn)鶆?wù)相對信用風險的意見，而這些債務(wù)的原始到期日須為一年或以上。這些評級是關(guān)于某種金融債務(wù)無法按承諾履行的可能性，同時反映違約機率及違約時蒙受的任何財務(wù)損失。Aaa級債務(wù)的信用質(zhì)量最高，信用風險最低。Aa級債務(wù)的信用質(zhì)量很高，只有極低的信用風險。A級債務(wù)為中上等級，有低信

9、用風險。Baa級債務(wù)有中等信用風險。這些債務(wù)屬于中等評級，因此有某些投機特征。Ba級債務(wù)有投機成分，信用風險較高。B級債務(wù)為投機性債務(wù)，信用風險高。Caa級債務(wù)信用狀況很差，信用風險極高。Ca級債務(wù)投機性很高，可能或極有可能違約，只有些許收回本金及利息的希望。C級債務(wù)為最低債券等級，通常都是違約，收回本金及利息的機會微乎其微。附注：修正數(shù)字1、2及3可用于Aa至Caa各級評級。修正數(shù)字1表示該債務(wù)在所屬同類評級中排位較高；修正數(shù)字2表示排位在中間；修正數(shù)字3則表示該債務(wù)在所屬同類評級中排位較低。（二）短期評級（Short-TermIssuerRatings）穆迪短期評級是有關(guān)發(fā)行人短期融資債務(wù)

10、償付能力的意見。此類評級適用于發(fā)行人、短期計劃或個別短期債務(wù)工具。除非明確聲明，否則此類債務(wù)的原始到期日一般不超過十三個月。穆迪使用下列符號來表示受評發(fā)行人的相對償付能力：P-1被評為Prime-1的發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）短期債務(wù)償付能力最強。P-2被評為Prime-2的發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）短期債務(wù)償付能力較強。P-3被評為Prime-3的發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）短期債務(wù)償付能力尚可。NP被評為NotPrime的發(fā)行人（或相關(guān)機構(gòu)）不在任何Prime評級類別之列。（三）評級展望評級展望是對發(fā)行人中期評級潛在方向的看法。展望的指定和改變并不代表信用評級調(diào)整動作。評級展望包括正面、負面、穩(wěn)定和發(fā)展四個分

11、類。在一些例子中，發(fā)行人有多項評級展望為不同方向，將出現(xiàn)(m)標記（表示多項、不同展望），且穆迪的研究報告將描述不同之處并提供造成不同的原理。評級處于觀察表明發(fā)行人有一個或多個評級處于可能變動的觀察期，并將因此推翻此前的展望。三、惠譽國際評級含義及等級標準（一）國際長期評級（InternationalLong-TermCreditRatings）對發(fā)行人的長期評級也就是發(fā)行人違約評級（IDR），是衡量發(fā)行人違約可能性的基準。對發(fā)行證券的長期評級可能高于或低于發(fā)行人的評級（IDR），反映了證券回收可能性的不同。長期評級包括長期外幣評級和長期本幣評級。該評級衡量一個主體償付外幣或本幣債務(wù)的能力。長

12、期外幣評級和長期本幣評級都是具有國際可比性的。本幣評級僅衡量用該國貨幣償付債務(wù)的可能性。1、投資級AAA：最高的信貸質(zhì)量。表示最低的信貸風險。只有在有相當強的能力定期償付債務(wù)的情況下給予這一評級。這一償付能力不會受到即將發(fā)生事件的負面影響。AA：很高的信貸質(zhì)量。表示很低的信貸風險。表示有很強的能力定期償付債務(wù)。這一償付能力不會受到即將發(fā)生事件的很大影響。A：較高的信貸質(zhì)量。表示較低的信貸風險。表示有較強的能力定期償付債務(wù)。與更高的評級級別相比，這一級別會受到環(huán)境或經(jīng)濟條件變化的一定影響。BBB：較好的信貸質(zhì)量。表示現(xiàn)在的信貸風險較低。表示定期償付債務(wù)的能力是足夠的，但是環(huán)境和經(jīng)濟條件的負面變化

13、會影響這種能力。這是投資級的最低級別。2、投機級BB：投機性。有出現(xiàn)信貸風險的可能，尤其會以經(jīng)濟負面變化的結(jié)果的形式出現(xiàn)；但是，可能會有商業(yè)或財務(wù)措施使得債務(wù)能夠得到償還。B：較高的投機性。對于發(fā)行人來說，B的評級表明現(xiàn)在存在很大的信貸風險，但是還存在一定的安全性。現(xiàn)在債務(wù)能夠得到償還，但是繼續(xù)的償付依賴于一個持續(xù)向好的商業(yè)和經(jīng)濟環(huán)境。對于單個的證券來說，B的評級表示該證券可能出現(xiàn)違約但回收的可能性很高。這樣的證券其回收率可能為R1（很高）。CCC:對于發(fā)行人來說，CCC的評級表明違約的可能性確實存在。債務(wù)的償付能力完全取決于持續(xù)向好的商業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展。對于單個的證券來說，CCC的評級表示該證券

14、可能出現(xiàn)違約而且回收的可能性為中等或較高。信用質(zhì)量的不同可以通過+/-號來表示。這類證券的回收率評級通常為R2（較高），R3（高），和R4（平均）。CC：對于發(fā)行人來說，CC的評級表明某種程度的違約是可能的。對于單個證券來說，CC的評級表明證券可能出現(xiàn)違約而且回收率評級為R4（平均）或R5（低于平均水平）。C：對于發(fā)行人來說，C的評級表明會很快出現(xiàn)違約現(xiàn)象。對于單個證券來說，C的評級表明證券可能出現(xiàn)違約而且回收的可能性為低于平均水平到較低水平。這類證券的回收率評級為R6（較低）。RD:表明一個實體沒有能夠（在寬限期內(nèi)）按期償付部分而不是所有的重要金融債務(wù)，同時仍然能夠償付其他級別的債務(wù)。D:表

15、明一個實體或國家主權(quán)已經(jīng)對其所有的金融債務(wù)違約。違約一般是這樣定義的：債務(wù)人沒有能夠按照合同規(guī)定定期償付本金和（或）利息；債務(wù)人提交破產(chǎn)文件，進行清算，或業(yè)務(wù)終止等；強制性的交換債務(wù)，債權(quán)人獲得的證券與原有證券相比其結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟條款都有所降低。如果出現(xiàn)違約，發(fā)行人將被評為D。違約的證券通常被評為C到B的區(qū)間，具體評級水平取決于回收的期望和其他相關(guān)特點。（二）國際短期評級（InternationalShort-TermCreditRatings）下面的評級級別適用于外幣和本幣評級。短期評級大多是針對到期日在13個月以內(nèi)的證券，對美國財政證券來說期限最長為3年。該評級更強調(diào)的是定期償付債務(wù)所需的流動

16、性。F1：最高的信貸質(zhì)量。表示能夠定期償付債務(wù)的最高能力。可以在后面添加表示更高的信貸質(zhì)量。F2：較好的信貸質(zhì)量。表示定期償付債務(wù)的能力令人滿意，但是其安全性不如更高級別的債務(wù)。F3：一般的信貸質(zhì)量。表示定期償付債務(wù)的能力足夠，但是近期負面的變化可能會使其降至非投資級。B：投機性。表示定期償付債務(wù)的能力有限，而且容易受近期經(jīng)濟金融條件的負面影響。C：較高的違約風險。違約的可能性確實存在。償付債務(wù)的能力完全依賴于一個持續(xù)有利的商業(yè)經(jīng)濟環(huán)境。D：違約。表示該實體或國家主權(quán)已經(jīng)對其所有的金融債務(wù)違約。（三）本土長期評級（NationalLong-TermCreditRatings）該評級是評價一個實

17、體相對該國家最佳信貸風險的信貸質(zhì)量。該最佳信貸風險通常，但并不必然，是對該國政府發(fā)行的或擔保的金融債務(wù)的評級。AAA：是一個實體所能獲得的最高本土評級。是對該國內(nèi)信用等級最高的發(fā)行人或所發(fā)行證券的評級。通常是對該國政府發(fā)行的或擔保的金融債務(wù)的評級。AA：表明與該國其他發(fā)行人或發(fā)行證券相比，被評實體或證券具有很強的信用等級。這一級別債務(wù)所具有的信貸風險與該國最高級別的債務(wù)僅有很細微的差別。A：與較高級別的債務(wù)相比，該級別債務(wù)定期獲償?shù)哪芰嗟氖艿江h(huán)境或經(jīng)濟條件變化的影響。BBB：與較高級別的債務(wù)相比，該級別債務(wù)定期獲償?shù)哪芰菀资艿江h(huán)境或經(jīng)濟條件變化的影響。BB：在該國家內(nèi)，這一級別債務(wù)的償付具有一定的不確定性，并且容易受到負面經(jīng)濟變化的影響。B：債務(wù)現(xiàn)在可以償付，但是其安全性有限，而且對其的持續(xù)定期償付取決于一個持續(xù)，有利的商業(yè)經(jīng)濟環(huán)境。CCC，CC，C：對債務(wù)的償付完全取決于一個持續(xù)，有利的商業(yè)經(jīng)濟環(huán)境。DDD，DD，D：債務(wù)已經(jīng)處于違約狀態(tài)。（四）評級觀察和評級展望對長期評級和短期評級的注釋+/-號可以加在一個評級的后面作為主要評級等級內(nèi)的微調(diào)。但是長期評級在AAA的等級和在