1、a股公司的市值管理理論研究的論文a股公司的市值管理理論研究的論文a股公司的市值管理理論研究待添加的隱藏文字內(nèi)容3一、市值管理的必然性2005年我國開始實施股權(quán)分置改革到2006年底股改的順利完成，標(biāo)志著我國進(jìn)入了全流通時代，市值管理成為上市公司管理的新動向。市值管理在實踐中不斷地應(yīng)用與深化，促使了上市公司經(jīng)營目標(biāo)由利潤最大化轉(zhuǎn)變?yōu)槭兄底畲蠡９蓹?quán)分置改革之前，約占總股本三分之二的非流通股不能上市流通，其價值得不到體現(xiàn)，因此大股東不能從股票的溢價中獲得收益，只能依靠上市公司的利潤分得收入，因此利潤最大化自然成了上市公司的必然選擇。股權(quán)分置改革的順利完成，大股東手中持有的非流通股解禁上市，意味著大

2、股東可以從股票的溢價獲得收益，但是并不等于要操縱股價，作為理性經(jīng)濟(jì)人，是不會為了短期的高額收益而放棄上市公司長期的利益。實質(zhì)上，上市公司的市值管理也不能違背利潤最大化目標(biāo)，因為較強(qiáng)的盈利能力是股票高溢價的重要保證，并不意味這利潤最大化和市值最大化是矛盾的，只是在全流通的資本市場上，市值管理能為股東權(quán)益帶來最大化的利潤，在一定層面上與利潤最大化的目標(biāo)是一致的，因此市值管理是目前我國上市公司管理方法的必然選擇。二、市值管理的涵義、內(nèi)容及目標(biāo)市值管理就是上市公司建立一種長效組織機(jī)制，致力于追求公司市場價值最大化，為股東創(chuàng)造價值，并通過與資本市場保持準(zhǔn)確、及時的信息相互傳導(dǎo)，維持各關(guān)聯(lián)方之間關(guān)系的相對

3、動態(tài)平衡，在公司力所能及的范圍內(nèi)設(shè)法使公司股票價格服務(wù)于公司整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。市值管理就是上市公司基于公司市值信號，有意識和主動地運用多種科學(xué)、合規(guī)的方法和手段，以達(dá)到公司價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最大化和價值經(jīng)營最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。www.11665.com其主要內(nèi)容包括：創(chuàng)造價值，價值實現(xiàn)和價值經(jīng)營。其中，價值創(chuàng)造是基礎(chǔ)，價值經(jīng)營是手段，價值實現(xiàn)是目標(biāo)。即，說明，上市公司不僅要創(chuàng)造最大化的本文由收集整理價值，還要對創(chuàng)造出來的最大化價值進(jìn)行經(jīng)營，使得其市場價值與內(nèi)在價值相符，并最終實現(xiàn)股東價值的最大化。（1）價值創(chuàng)造價值創(chuàng)造是，上市公司不斷地改善公司自身的經(jīng)營管理，提升公司的可持續(xù)盈利能力

4、，突出主營業(yè)務(wù)，增加凈利潤，提升行業(yè)競爭力，增強(qiáng)公司的可持續(xù)性發(fā)展等，只有更多地創(chuàng)造公司的價值，才能促進(jìn)市值的不斷提升。（2）價值實現(xiàn)在中國市場上，上市公司的市場價值大幅度偏離其內(nèi)在真實價值的情況是普遍存在的。通過創(chuàng)造出來的最大化價值和價值經(jīng)營來達(dá)到公司的內(nèi)外價值相符，使得公司創(chuàng)造出的價值信號傳遞出去，充分反映在股票市場上，以達(dá)到上市公司股東權(quán)益最大化，最終達(dá)到市值管理的最終目的公司的市值最大化。比如：實施期權(quán)激勵制度，加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，強(qiáng)化企業(yè)品牌意識，強(qiáng)化社會責(zé)任等，進(jìn)一步整合企業(yè)資源，修正公司發(fā)展戰(zhàn)略，提升公司內(nèi)在價值。（3）價值經(jīng)營價值經(jīng)營是，上市公司創(chuàng)造出價值后，運用各種手段來進(jìn)行

5、經(jīng)營，提高價值創(chuàng)造能力租金價值充分實現(xiàn)，以達(dá)到公司的外在價值與內(nèi)在價值相符。在股價被高估時進(jìn)行增發(fā)配股、注資或者換股并購，在估計被低估時要股本收縮，采取回購，增持或者反收購等措施，使得股價回歸真實價值，達(dá)到公司的內(nèi)外在價值相符。市值管理的目標(biāo)是股東權(quán)益最大化。隨著股權(quán)分置改革的推進(jìn)，由于上市公司的非流動股的解禁，持有大量非流動股的大股東可以從股價的波動中獲利，因此上市公司的所有股東利益趨于一致，高股價是所有股東所期望的。再者，在總股本一定的情況下，股價越高，總股本乘以股價所反映出的公司的市場價值就越高，但是上市公司市值管理并不是意味著管理股價最大化，股價只是公司內(nèi)在價值，例如，核心競爭力，主營

6、業(yè)務(wù)收入等公司自身的內(nèi)在價值的外在反映，真正決定公司股價的是公司背后的綜合素質(zhì)，股價是不能被管理的，也不會是公司市值管理的目標(biāo)，因此上市公司的市值管理目標(biāo)就是市值最大化。市值最大化，也就是意味著股東權(quán)益的最大化。三、價值管理與市值管理的關(guān)系市值管理與價值管理都是追求股東權(quán)益最大化，但是與價值管理不同的是，市值管理不僅僅是追求股東權(quán)益最大化，做好價值管理的工作，還要進(jìn)行資本市場上的管理。可以說是，價值管理是市值管理的基礎(chǔ)，市值管理是在價值管理基礎(chǔ)上的延伸與發(fā)展，兩者既有區(qū)別又有聯(lián)系。市值是上市公司內(nèi)在價值通過股票市場的反應(yīng)，在西方成熟的有效的資本市場上，公司和資本市場透明度較高，公司的市值可以有

7、效的反應(yīng)公司的內(nèi)在價值，因此創(chuàng)造出來的價值可以很好的反應(yīng)出來，所以在西方資本市場上，公司更關(guān)注其價值創(chuàng)造能力和提升企業(yè)市值的辦法，即價值的管理。但是在我國的資本市場中，公司的市值與其真實的內(nèi)在價值有著大幅度的偏離，單純注重價值管理不足以克服這個弊端。為了讓公司市值更好的反應(yīng)其內(nèi)在價值，不但要進(jìn)行價值管理，還要進(jìn)行價值經(jīng)營和價值的實現(xiàn)。因此，市值管理在中國的資本市場中，只是一個過渡，等到資本市場真正的成熟以后，價值管理就會成為主流思想。股改的順利完成，使得上市公司更加注重市值的管理，作為價值管理的延伸，市值管理不僅要追求股東權(quán)益最大化，還要從投資者、客戶及社會三個方面著手：投資者關(guān)系管理、強(qiáng)化客

8、戶的品牌意識、強(qiáng)化企業(yè)社會責(zé)任，使得上市公司市值與其內(nèi)在價值相符。價值管理主要致力于價值創(chuàng)造，而市值管理不但要重視價值創(chuàng)造，還要兼顧價值的實現(xiàn)和經(jīng)營。四、提升上市公司市值管理水平的建議（一）打造上市公司核心競爭力1.價值創(chuàng)造最大化公司的價值圍繞著公司的內(nèi)在價值上下波動，公司內(nèi)在價值是根據(jù)公司未來現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率得來。未來現(xiàn)金流由企業(yè)的盈利能力和管理能力決定的。價值創(chuàng)造是市值管理的基礎(chǔ)，提高上市公司的價值創(chuàng)造能力是提升上市公司市值管理水平的最主要內(nèi)容。上市公司需要進(jìn)一步優(yōu)化主營業(yè)務(wù)，不斷提高自身的盈利能力；進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)自己的條件選取最適合的資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本；不斷的提高資本的周轉(zhuǎn)速

9、度，包括加快凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，以提高資本的利用效率，有利于提高上市公司的市值管理水平。 2.強(qiáng)化上市公司主營業(yè)務(wù)兼顧資本運作提高上市公司的主營業(yè)務(wù)收入，同時也要提高其他業(yè)務(wù)收入。營業(yè)收入的提高可以正向促進(jìn)上市公司市值的提升，因為只有做強(qiáng)了上市公司的主營業(yè)務(wù)，公司的核心競爭力才能提高，公司的市值增長才有堅實的基礎(chǔ)；同時也要加強(qiáng)其他業(yè)務(wù)收入，比如加強(qiáng)資本運作。強(qiáng)化資本運作、實現(xiàn)公司規(guī)模和利潤的快速擴(kuò)張，是上市公司放大市值的重要促進(jìn)。上市公司在強(qiáng)化主營業(yè)務(wù)的同時，還要有敏銳的資本經(jīng)營思維，充分利用資本運作，提高主營業(yè)務(wù)的發(fā)展能力，良好資本運營為上市公司市值的不斷提高提供了有力

10、的支撐，也是提高市值管理水平的重要保證。3.合理分配資產(chǎn)負(fù)債比率龐大的總資產(chǎn)是企業(yè)日常經(jīng)營的基礎(chǔ)，是一切盈利活動的源泉，也是提升上市公司股價，提升上市公司市值的重要保證。上市公司既要注重公司股東權(quán)益和總資產(chǎn)的增長，將負(fù)債的風(fēng)險控制在合理的范圍內(nèi)，又要同時優(yōu)化資本結(jié)果，降低資本成本。目前除農(nóng)業(yè)等少數(shù)幾個行業(yè)外，我國上市公司的稅收優(yōu)惠正逐步喪失，這將使得負(fù)債融資的;稅盾效應(yīng)的優(yōu)勢逐漸彰顯出來，上市公司應(yīng)該充分利用;稅盾效應(yīng)來增加上市公司的現(xiàn)金流量，除了銀行的借貸融資外，還應(yīng)靈活的運用發(fā)行企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債，合理分配三者的比例和數(shù)量，合理的分配資產(chǎn)負(fù)債比率，達(dá)到公司價值的最大化、市值的最優(yōu)化，以求用最少

11、的成本創(chuàng)造最大的收益。（二）合理運用價值經(jīng)營手段1.完善股權(quán)激勵制度股權(quán)激勵制度使得上市公司的管理層和股東的利益趨于一致，很好的弱化了;委托代理的矛盾。完善的股權(quán)激勵制度可以實現(xiàn)公司管理層和股東的利益共贏，通過以管理層持股來激勵經(jīng)營管理者工作，為股東創(chuàng)造價值的同時也為自己創(chuàng)造了價值。完善的股權(quán)激勵制度會促使管理層在做決策前，會衡量對其的收益與成本，如果因侵害公司利益導(dǎo)致其自身所持有的獎勵報酬利益的損失超過其獲得的收益，那么這種侵占行為就不會發(fā)生，從這個角度出發(fā)，完善合理的股權(quán)激勵制度可以實現(xiàn)管理層與公司利益、股東利益的一致性，在管理層提高自身收益的驅(qū)使下，保證了上市公司價值的提升，從而提升了市值，提高了市值管理的效率水平。2.加強(qiáng)投資者關(guān)系管理投資者關(guān)系是指上市公司與公司股東、債券投資人和潛在投資人之間的關(guān)系。利用財經(jīng)信息傳播和營銷原理，本文由收集整理通過公司之間、公司與財經(jīng)界或者其他各界進(jìn)行信息的溝通，以實現(xiàn)相關(guān)利益者價值最大化并獲得公司股東、債券投資人和潛在投資人的廣泛認(rèn)同，是加強(qiáng)投資者關(guān)系管理的重要途徑。資本市場給投資者提供了很多投資機(jī)會，很多有好的發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄緯缓鲆暎貌坏秸J(rèn)同。上市公司在做強(qiáng)自己的同時，還要積極的進(jìn)行投資者關(guān)系管理，提升投資者的認(rèn)同感。積極的投資者關(guān)系管理是上市公司用以提高公司形象，提高公司投資