1、杠桿原理1. 例某企業(yè)生產(chǎn) A產(chǎn)品，固定成本為 60萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為 40%，當(dāng)企業(yè)的銷(xiāo)售額分別 為400萬(wàn)元、200萬(wàn)元、100萬(wàn)元時(shí)，其經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為多少？答案：DOL1=1.33DOL2=2DOL3趨向正無(wú)窮2.【例計(jì)算分析題】某公司有關(guān)資料如下:要求：(1)采用定義公式計(jì)算該公司 2006年的DOL(2)采用簡(jiǎn)化公式計(jì)算該公司2006年和2007年的DOL【答案】(1) 2006 的 DOL = 40%/20% = 2(2) 2006 年的 DOL = 400/200 = 2(3) 2007 年的 DOL = 480/280 = 1.713. 【例多項(xiàng)選擇題】在其他因素一定，且息稅前

2、利潤(rùn)大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致本期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低的是()。A.提高基期邊際貢獻(xiàn) B.提高本期邊際貢獻(xiàn) C.提高本期的固定成本 D.降低基期的變動(dòng)成本【答案】AD4. 例:雙龍公司全部長(zhǎng)期資本為7500萬(wàn)元，債務(wù)資本比例為 40%，債務(wù)年利率8%，公司所得稅稅率33%.在息稅前利潤(rùn)為 800萬(wàn)元時(shí)，息稅后利潤(rùn)為294.8萬(wàn)元。 求財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。答案：解:DFL= 800=1.43800】7500040%| 8%5. 例:某公司資金總額為 600萬(wàn)元，負(fù)債比率為 40%，負(fù)債利息率為10%。該公司實(shí)現(xiàn)息稅 前利潤(rùn)70萬(wàn)元，公司每年還將支付 4萬(wàn)元的優(yōu)先股股利，稅率為 33%。求該公司的財(cái)務(wù)杠

3、桿系數(shù)。答案：1=600 X 40% X 10%=24DFL=70 + 70- 24- 4-( 1-33%)= 1.7496. 某公司全部資本為 750萬(wàn)元，負(fù)債比率為 40%，利率12%，所得稅稅率為 25%，稅后 凈利潤(rùn)為33萬(wàn)元。求財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)？答案：先將稅后凈利潤(rùn)換算為息稅前利潤(rùn)EBIT = 33 / (1-25% ) + 750 X 40% X 12% = 44+36=80 (萬(wàn)元)DFL = 80/ ( 80-750 X 40% X 12% ) = 1.8上述計(jì)算表示，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)一倍時(shí)，普通股每股利潤(rùn)將增長(zhǎng)1.8倍；反之，將下降1.8 倍。7某公司去年的損益表有關(guān)資料如下：銷(xiāo)

4、售收入4000萬(wàn)元、變動(dòng)成本2400萬(wàn)元、固定成本1000萬(wàn)元、息稅前利潤(rùn) 600萬(wàn)元、利息200萬(wàn)元、所得稅 200萬(wàn)元。要求上計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。答案：DOL= (4000-2400)- 600=2.67DFL=600 - (600-200)=1.5DTL=2.67 X 1.5=48.某公司2008年A產(chǎn)品的銷(xiāo)售量為1,000萬(wàn)件，單價(jià)為10元，單位變動(dòng)成本為 5.8元，公 司該年有剩余生產(chǎn)能力，決定增加生產(chǎn)B、C兩種產(chǎn)品，其新增銷(xiāo)售額共為10,000萬(wàn)元，新增變動(dòng)成本共為 6,700萬(wàn)元。此外，固定成本總額(帶息)為 4,000萬(wàn)元，普通股股數(shù)為 1,000萬(wàn)股

5、，長(zhǎng)期借款的利息為500萬(wàn)元，所得稅稅率為 25%。要求：求經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)和每股利潤(rùn)。EBIT =S VC -FC 二 1,000 10 10,000 - 1,000 5.8 6,700 4,000 500 =4,000（萬(wàn)元）DOLEBIT FCEBIT4,0004,000 -5001.8754,000DFLEBITEBIT -I4,0004,000 -500= 1.1439. MD公司2006年初的負(fù)債及股東權(quán)益總額為9,000萬(wàn)元，其中，公司債券為1,000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面利率為8%，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本為4,000萬(wàn)元(面值為1元/股,

6、 4,000萬(wàn)股)；資本公積為2,000萬(wàn)元；其余為留存收益。2006年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集資金1,000萬(wàn)元，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇：方案一：增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；方案二：發(fā)行債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8%。預(yù)計(jì)2006年公司可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)2,000萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：計(jì)算每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。答案：(EBIT 1,000 漢8% )(125% )EPS 4,000 +1,000/5(EBIT 1,0008%1,000X8% )(1 25% )4,000二 EBIT =1,760(萬(wàn)元)預(yù)計(jì) EBIT =2,000萬(wàn)元

7、 EBIT =1,760萬(wàn)元，應(yīng)該通過(guò)發(fā)行債券的方式籌集資金。10. 例：A公司目前資金75萬(wàn)元，其中權(quán)益資金 65萬(wàn)元，發(fā)行普通股 20000股，負(fù)債資金10萬(wàn)元，年利率8%，因生產(chǎn)發(fā)展需要再籌資25萬(wàn)元，公司所得稅率 50%，方案一：發(fā)行普通股 1萬(wàn)股，每股10元，發(fā)行價(jià)25元方案二：發(fā)行債券 25萬(wàn)元，年利率8%請(qǐng)分析企業(yè)應(yīng)采用何種方式籌集資金？答案：解：目前利息：100000X8%=8000元方案二利息：250000X8%+8000=28000 元(EBIT二8000)(1 二50%) _ (EBIT 二28000)(1 二50%)3000020000解得：EBIT=68000(元)所

8、以 EPS=(68000-8000)(1-50%)/30000=1(元 /股)當(dāng)EBIT68000元時(shí)，應(yīng)選方案二11. 某公司2003年銷(xiāo)售產(chǎn)品100萬(wàn)件,單價(jià)60元,單位變動(dòng)成本40元個(gè)定成本總額 為1000 萬(wàn)元.公司負(fù)債500萬(wàn)元，年利息率為10%,并須每年支付優(yōu)先股股利 12萬(wàn)元，所得稅率33%. 要求：(1) 計(jì)算2003年邊際貢獻(xiàn)；(2) 計(jì)算2003年息稅前利潤(rùn)；(3) 計(jì)算該公司復(fù)合杠桿系數(shù).答案： 邊際貢獻(xiàn)=100 X (60-40)=2000(萬(wàn)元)(2) 息稅前利潤(rùn)=2000-1000=1000(萬(wàn)元)(3) 復(fù)合杠桿系數(shù) =20001000-500 X 10%-12/

9、(1-33%) : =2.1512. 營(yíng)業(yè)收入 500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率 40% , DOL=1.5 , DFL=2，若固定成本增加 50萬(wàn)元， 則總杠桿系數(shù)為多少？此時(shí)，要使每股利潤(rùn)增加一倍，業(yè)務(wù)量將如何變動(dòng)？答案：解：邊際貢獻(xiàn) =500-500 X 40%=300DOL=300/EBIT=1.5EBIT=200 EBIT=300-a a=100DFL=200/(200-I)=2I=100原 DCL=1.5 X 2=3DCL=300/(300-100-50-100)=6100%/x=6x=16.67%13. 某企業(yè)只生產(chǎn)和銷(xiāo)售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為Y=10000+3X.假定該企業(yè) 佃98年

10、A產(chǎn)品銷(xiāo)售10000件，單價(jià)5元;預(yù)測(cè)99年銷(xiāo)量將增長(zhǎng)10%.要求上(1)計(jì)算98年該企業(yè)邊際貢獻(xiàn).(2) 計(jì)算98年該企業(yè)息稅前利潤(rùn).(3)計(jì)算銷(xiāo)量10000件時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù).(4)計(jì)算99年息稅前利 潤(rùn)增長(zhǎng)率.(5)假定98年發(fā)生負(fù)債利息 5000元，且無(wú)優(yōu)先股股息，計(jì)算復(fù)合杠桿系數(shù).(佃99年) 答案：(1)M=10000 X 5-10000 X 3=20000(元)(2) EBIT=20000-10000=10000(元)(3) D0L=20000/10000=2(4) 99年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =2 X 10%=20%(5) DCL=(5-3) X 10000/ : (5-3) X

11、10000-10000-5000 : =414. MC公司2002年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額9000萬(wàn)元，其中，公司債券為1000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面年利率8%,每年年末付息，三年后到期)；普通股股本4000萬(wàn)元(面值1元,4000萬(wàn) 股);資本公積2000萬(wàn)元；其余為留存收益.2002年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模 ，需要再籌集1000萬(wàn) 元資金，有兩個(gè)方案可供選擇.方案一:增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格5元;方案二：增加發(fā)行同類(lèi)公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率8%.預(yù)計(jì)2002年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn) 2000萬(wàn)元， 適用的所得稅率33%.要求上(1)計(jì)算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo) ：2002年增發(fā)普通

12、股股份數(shù)；2002年全年債券利 息.(2)計(jì)算增發(fā)債券方案下全年債券利息.(3)計(jì)算每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn) ，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策.(2002 年)答案：(1)增發(fā)普通股股份數(shù) =1000/5=200(萬(wàn)股)02年全年利息=1000 X 8%=80(萬(wàn)元)(2) 增發(fā)債券全年利息 =(1000+1000) X 8%=160(萬(wàn)元)(3) (EBIT-80)(1-33%)/4200=(EBIT-160)(1-33%)/4000EBIT=1760(萬(wàn)元)2000 1760應(yīng)采用增發(fā)債券方案15.目前資金結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期債券（年利率8%）,1000萬(wàn)元；普通股（4500）萬(wàn)股,4500萬(wàn)元；留存收益2000萬(wàn)元

13、.準(zhǔn)備增加資金 2500萬(wàn)元，甲方案增發(fā)1000萬(wàn)股普通股，每股市價(jià)2.5元；乙方案按面值發(fā)行每年年末付息 票面利率為10%的公司債券2500萬(wàn)元.發(fā)行費(fèi)均不計(jì).T為33%.要 求:1.計(jì)算每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn).2.計(jì)算每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)時(shí)乙方案的DFL.3.預(yù)計(jì)EBIT分別為1200萬(wàn)元和1600萬(wàn)元，應(yīng)采用的籌資方案.4.預(yù)計(jì)EBIT在每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)上增長(zhǎng) 10%, 計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度.（2003）答案：仁（EBIT000 匯 8%）（ 1 二33%）（EBIT 二 10008% 2500 匯 10%）（ 1 二33%）4500 +1000一4500解得EBIT=1455

14、萬(wàn)元2. DFL=1455/（1455-1000 X 8%-2500X 10%）=1.293.12001455所以選乙4.每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度=1.29 X 10%=12.9%第五章1. 【例題單項(xiàng)選擇題】將企業(yè)投資區(qū)分為固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、期貨與期權(quán)投資等類(lèi)型所依據(jù)的分類(lèi)標(biāo)志是（）。A.投入行為的介入程度B.投入的領(lǐng)域C.投資的方向D.投資的內(nèi)容2. 【例題？判斷題】企業(yè)進(jìn)行的對(duì)外股權(quán)性投資應(yīng)屬于間接投資。（）3. 【例題】A企業(yè)擬投資新建一個(gè)項(xiàng)目，在建設(shè)起點(diǎn)開(kāi)始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為1年，主要固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命為10年，根據(jù)上述資料估算該項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)。4. 【例題】A企業(yè)

15、擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年。要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。（1）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。（2）建設(shè)期為1年。5. 【例題 彈項(xiàng)選擇題】項(xiàng)目投資決策中，完整的項(xiàng)目計(jì)算期是指（）。A.建設(shè)期B.運(yùn)營(yíng)期C.建設(shè)期+達(dá)產(chǎn)期D.建設(shè)期+運(yùn)營(yíng)期6. 【例題？單項(xiàng)選擇題】在財(cái)務(wù)管理中，將企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金稱(chēng)為（）。A.投資總額B.現(xiàn)金流量C.建設(shè)投資D.原始投資7. 【例】B企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資200萬(wàn)元，在建設(shè)期末投入無(wú)形資產(chǎn)投資 25萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為 10萬(wàn)元，全

16、部計(jì) 入固定資產(chǎn)原值。流動(dòng)資金投資合計(jì)為 20萬(wàn)元，計(jì)算建設(shè)投資、原始投資、項(xiàng)目總投資。8. 【例題？多項(xiàng)選擇題】下列屬于投入類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素的有（）。A.原始投資B.經(jīng)營(yíng)成本C.營(yíng)業(yè)收入D.運(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金9. 【例題 彈項(xiàng)選擇題】已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)100萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為 40萬(wàn)元；投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)為佃0萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為100萬(wàn)元。則投產(chǎn)第二年新增的流動(dòng)資金額應(yīng)為（）萬(wàn)元。A.150B.90C.60D.3010. 【例題？單項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期某年的總成本費(fèi)用（不含財(cái)務(wù)費(fèi)用）為1100萬(wàn)元，其中：外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)估算額為 萬(wàn)

17、元，固定資產(chǎn)折舊額為200萬(wàn)元，其他費(fèi)用為成本估算額為（）萬(wàn)元。（2009年）A.1000B.900C.800500萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)的估算額為300100萬(wàn)元。據(jù)此計(jì)算的該項(xiàng)目當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)D.30011. 【例題？單項(xiàng)選擇題】已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資為2000萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資為200萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資為 100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第二年的總成本費(fèi)用為1000萬(wàn)元，同年的折舊額為 200萬(wàn)元、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額為40萬(wàn)元，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出為60萬(wàn)元，則投產(chǎn)后第二年用于計(jì)算凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營(yíng)成本為（）萬(wàn)元。（2006年）A.1300B.760C.700D.30012. 【例題？單項(xiàng)選擇題】

18、下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量?jī)?nèi)容的是（）。（2005）A.固定資產(chǎn)投資B.折舊與攤銷(xiāo)C.無(wú)形資產(chǎn)投資D.新增經(jīng)營(yíng)成本13. 【例題？單項(xiàng)選擇題】企業(yè)擬投資一個(gè)完整工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)需用額分別為2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元，兩年相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債需用額分別為1000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，則終結(jié)點(diǎn)回收的流動(dòng)資金額應(yīng)為（）萬(wàn)元。A.2000B.1500C.1000D.50014. 【例題？判斷題】在項(xiàng)目投資決策中， 凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。（）（2006年）15. 【例】假設(shè)某項(xiàng)目投資后第一年的會(huì)計(jì)利潤(rùn)和現(xiàn)金流量見(jiàn)表表投

19、資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤(rùn)與現(xiàn)金流量單位：元項(xiàng)目會(huì)計(jì)利潤(rùn)現(xiàn)金流量銷(xiāo)售收入100 000100 000經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本(50 000)(50 000)折舊費(fèi)(20 000)0稅前收益或現(xiàn)金流量30 00050 000所得稅（34%）(10 200)(10 200)稅后收益或現(xiàn)金凈流量佃80039 80016. 甲公司A投資項(xiàng)目需要固定資產(chǎn)投資1,030萬(wàn)元，當(dāng)年投產(chǎn)，期限為 10年，按直線法計(jì)算計(jì)提折舊。預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入500萬(wàn)元，每年?duì)I業(yè)成本 300萬(wàn)元，所得稅稅率為 25%。期初墊支流動(dòng)資金 100萬(wàn)元，從第二年初開(kāi)始每年墊支流動(dòng)資金20萬(wàn)元，預(yù)計(jì)到期時(shí)殘值收入30萬(wàn)元。請(qǐng)計(jì)算 A項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量。1

20、7. 新海公司打算購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投入100000元購(gòu)置設(shè)備，設(shè)備使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年?duì)I業(yè)收入為 60000元，付現(xiàn)成本為 20000元。乙方案需投入 120000元購(gòu)置設(shè)備， 墊支30000元營(yíng)運(yùn)資金，設(shè)備使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備凈殘值 20000 元。5年中每年?duì)I業(yè)收入為 80000元，第一年付現(xiàn)成本為 30000元，往后每年增加修理費(fèi)和 維護(hù)費(fèi)4000元。假設(shè)所得稅稅率為 40%。試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。18.投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表t012345每年NCF-10,0003,200

21、3,2003,2003,2003,200t0123 45每年NCF-10000200200 200200佃.投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表項(xiàng)目012345現(xiàn)金凈流量-17000033480477827951367268707；投資項(xiàng)目累計(jì)現(xiàn)金凈流量計(jì)算表項(xiàng)目0 12345現(xiàn)金凈流量-1700003348047782795136726870739累計(jì)現(xiàn)金凈流量-170000 -136520-88738-92255804312878220.某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量估算如下：0123456凈現(xiàn)金流量0-20 -20 -10201626累計(jì)凈現(xiàn)金流量0-20 -40 -50-30-141221.例題：有A、B、C三個(gè)投

22、資方案,有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示時(shí)間A方案B方案C方案現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量0(700)(700)(900)(900)(500)1165(535)215(685)1452220(315)280(405)1453240(75)320(85)145418010523014514522. 【例題？單項(xiàng)選擇題】包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是（）。A.凈現(xiàn)值為零的年限B.凈現(xiàn)金流量為零的年限C.累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限D(zhuǎn).累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限23. 【例題？判斷題】不考慮時(shí)間價(jià)值的前提下，投資回收期越短，投資獲利能力越強(qiáng)。（）24. 【例題？單項(xiàng)選擇題】下列投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)中，

23、不受建設(shè)期長(zhǎng)短、 投資回收時(shí)間先后及現(xiàn)金流量大小影響的評(píng)價(jià)指標(biāo)是（）。A.投資回收期B.投資收益率C.凈現(xiàn)值率D.內(nèi)部收益率25. 【例題？判斷題】在投資項(xiàng)目決策中，只要投資方案的投資收益率大于零，該方案就是可行方案。（）（1999年）26. 【例題？多項(xiàng)選擇題】下列有關(guān)投資收益率指標(biāo)的表述正確的是（）。A.沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值B.分子分母口徑不一致C.沒(méi)有利用凈現(xiàn)金流量D.指標(biāo)的分母原始投資中不考慮資本化利息27. 例題：假設(shè)貼現(xiàn)率為 10%，有三項(xiàng)投資方案。期間A萬(wàn)案B萬(wàn)案C萬(wàn)案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量0(20 000)(1800)(9 000)(12 000)11 8

24、0011 8003 0001 20060046002324013 2403 0006 000600460036 0006004600合計(jì)5 0405 0404 2004 2001 8001 80028. 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表 甲萬(wàn)案t012345每年NCF-10,0003,2003,2003,2003,2003,200乙方案t012345每年NCF-15,0003,8003,5603,3203,0807,84029.【例題?單項(xiàng)選擇題】已知某投資項(xiàng)目按14%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值大于零，按16%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值小于零，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率肯定（）。A.大于14%，小于16%B.小于14% C.

25、等于15%D.大于16%第五章答案I. 正確答案D2正確答案X答案解析直接投資是指不借助金融工具，由投資人直接將資金轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)象使用的投資，包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對(duì)外直接投資，對(duì)外直接投資形成企業(yè)持有的各種股權(quán)性資產(chǎn)，如持有子公司或聯(lián)營(yíng)公司股份等。間接投資是指通過(guò)購(gòu)買(mǎi) 被投資對(duì)象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對(duì)象使用的投資。3. 正確答案建設(shè)期為2年，運(yùn)營(yíng)期為10年，達(dá)產(chǎn)期=10-仁9年，項(xiàng)目計(jì)算期=2+10=12。4. 正確答案（1）項(xiàng)目計(jì)算期=0+10=10 （年）（2）項(xiàng)目計(jì)算期=1+10=11 （年）5. 答案：D【解析】項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整

26、個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。6. 【答案】D【解析】本題的考點(diǎn)是原始投資的含義，原始投資等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和其他投資）和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。7. 建設(shè)投資合計(jì)=200+25=225 （萬(wàn)元）原始投資=225+20=245 （萬(wàn)元）項(xiàng)目總投資=245+10=255 （萬(wàn)元）8【答案】ABD【解析】投入類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素主要包括建設(shè)投資、墊支流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng) 成本和運(yùn)營(yíng)期相關(guān)稅金。原始投資=建設(shè)投資+墊支流動(dòng)資金，營(yíng)業(yè)收入屬于產(chǎn)出類(lèi)財(cái)務(wù)可行性要素。9. 【答案】D【解析】第一年流動(dòng)資金投資額 =第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需

27、用數(shù) -第一年流動(dòng)負(fù)債可 用數(shù)=100-40=60 （萬(wàn)元），第二年流動(dòng)資金需用數(shù)=第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)-第二年流動(dòng)負(fù) 債可用數(shù)=佃0-100=90 （萬(wàn)元），第二年流動(dòng)資金投資額=第二年流動(dòng)資金需用數(shù)-第一年流動(dòng) 資金投資額=90-60=30 （萬(wàn)元）。10. 【答案】B【解析】經(jīng)營(yíng)成本=不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用 -折舊=1100-200=900 （萬(wàn)元）； 或者：經(jīng)營(yíng)成本=外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi) +工資及福利費(fèi)+其他費(fèi)用=500+300+100=900。II. 【答案】C【解析】某年經(jīng)營(yíng)成本 =不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本-該年折舊額、攤銷(xiāo)額=（該年的總成本費(fèi)用（含期間費(fèi)用）-該年計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用

28、的利息支出）-該年折舊額、攤銷(xiāo)額 =（1000-60） -40-200=700 （萬(wàn)元）。12. 【答案】B【解析】折舊與攤銷(xiāo)屬于非付現(xiàn)成本，并不會(huì)引起現(xiàn)金流出企業(yè)，所以不屬 于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量?jī)?nèi)容。13. 【答案】D【解析】流動(dòng)資金=流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)負(fù)債，第一年的流動(dòng)資金需要額 =2000-1000=1000 （萬(wàn)元），第二年的流動(dòng)資金需要額 =3000-1500=1500 （元），第二年新增的 流動(dòng)資金投資額=1500-1000=500 （萬(wàn)元）。14. 【答案】X【解析】?jī)衄F(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量 之間的差額所形成的序列指標(biāo)。不僅指經(jīng)營(yíng)期，也包括建設(shè)期。1

29、5. 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 =（100 000-50 000）X（ 1-34% ） +20 000 X 34%= 39 800 （元）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 =佃800+20 000=39 800 （元）16. 固定資產(chǎn)年折舊額 =（1,030-30）- 10=100 （萬(wàn)元）第0年（初始期）的現(xiàn)金凈流量為：-1,030-100=-1,130 （萬(wàn)元）第19年（營(yíng)業(yè)期）的現(xiàn)金凈流量為（ 500-300）X（ 1-25% ） +100 X 25%-20=155 （萬(wàn)元） 第 10 年（終結(jié)期）的現(xiàn)金凈流量為： （500-300）X（ 1-25% ） +100 X 25% 20+30+100+20 X 10=4

30、65 （萬(wàn)元）17.1.甲方案固定資產(chǎn)年折舊額 =100000 - 5=20000元第0年(初始期)的現(xiàn)金凈流量為：-100000元第 14 年(營(yíng)業(yè)期)的現(xiàn)金凈流量為( 60000-20000 )X( 1-40% ) +20000 X 40%=32000 元 第 5 年(終結(jié)期)的現(xiàn)金凈流量為： (60000-20000)X( 1-40% ) +20000 X 40%=32000 元2.乙方案固定資產(chǎn)年折舊額 =(120000-20000)- 5=20000元第0年(初始期)的現(xiàn)金凈流量為：-120000-30000=-150000元第 1 年(營(yíng)業(yè)期)的現(xiàn)金凈流量為：(80000-3000

31、0)X(1-40%)+20000 X 40%=38000元第 2 年(營(yíng)業(yè)期)的現(xiàn)金凈流量為：(80000-34000)X(1-40%)+20000 X 40%=35600元第 3 年(營(yíng)業(yè)期)的現(xiàn)金凈流量為：(80000-38000)X(1-40%)+20000 X 40%=33200元第 4 年(營(yíng)業(yè)期)的現(xiàn)金凈流量為：(80000-42000)X(1-40%)+20000 X 40%=30800元第 5 年(終結(jié)期)的現(xiàn)金凈流量為：(80000-46000 ) X ( 1-40% )+20000 X40%+20000+30000=28400+50000=78400 元18. 建設(shè)期 s=

32、0PP=pp =10,000/3,200=3.125 (年)建設(shè)期 s=1 PP=pp +s=1000/200+1=6 (年)佃.投資回收期=3+9225/67268=3.1420. PP=5+14/26=5.53 (年)21. A方案的投資回收期 =3+75十180=3.42 (年)B方案的投資回收期=3 + 85/230=3.37 (年)C方案的投資回收期 =500十145=3.45 (年)22. 【答案】D【解析】靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。23. 【答案】X 【解析】由于投資回收期只考慮部分現(xiàn)金流量，沒(méi)有考慮方案全部的流量及 收益，所以即使不考慮時(shí)間價(jià)值也不能根據(jù)投資回收期的長(zhǎng)短判斷投資獲利能力的高低。24. 【答案】B 【解析】投資收益率是以利潤(rùn)為基礎(chǔ)計(jì)算的指標(biāo)，不受現(xiàn)金流