學習情境四投資決策 管理會計 學習情境 目錄 學習子情境一現金流量分析學習子情境二投資決策指標學習子情境三投資決策評價 2 職業能力目標 掌握項目計算期的構成與資本投入方式 能夠進行項目的現金流量分析 會計算項目投資靜態評價指標與動態評價指標 能運用項目投資決策評價指標進行決策 3 知識準備 知識準備 什么是投資投資的分類直接投資和間接投資對內投資和對外投資項目投資程序項目計算期的構成與資本投入方式 小思考 固定資產投資與固定資產原值有何不同 固定資產原值 固定資產投資 建設期資本化利息 4 一 現金流量的概念 學習子情境一現金流量分析 現金流量 現金流出量 CO 現金流入量 CI 現金凈流量 NCF 某年現金凈流量 該年現金流入量 該年現金流出量 CIt COt t 0 1 2 n 5 二 現金流量預測 初始現金流量 營業現金流量 固定資產投資 無形資產投資 其他投資費用 流動資產投資 原有固定資產的變價收入 營業現金凈流量 營業收入 付現成本 所得稅 付現成本 營業成本 非付現成本 營業成本 折舊 營業現金凈流量 營業收入 營業成本 折舊 所得稅 凈利潤 折舊 終結現金流量 回收固定資產的殘值收入 回收墊支的流動資金 停止使用土地的變價收入 學習子情境一現金流量分析 6 學習子情境一現金流量分析 例1 華海公司準備購入一項設備以擴充公司的生產能力 現有甲 乙兩個方案可供選擇 甲方案需投資10000元 使用壽命為5年 采用直線法計提折舊 5年后設備無殘值 5年中每年銷售收入為6000元 每年的付現成本為2000元 乙方案需投資12000元 采用直線法計提折舊 使用壽命也為5年 5年后有殘值收入2000元 5年中每年的銷售收入為8000元 付現成本第一年為3000元 以后隨著設備陳舊 逐年將增加修理費400元 另需墊支營運資金3000元 該公司所得稅率為25 資金成本率為10 你應選擇哪個方案投資呢 1 計算各方案的年折舊額甲方案年折舊額 10000 5 2000 元 乙方案年折舊額 12000 2000 5 2000 元 7 2 現金流量計算表 學習子情境一現金流量分析 8 3 全部現金流量表 學習子情境一現金流量分析 9 學習子情境二投資決策指標 一 靜態評價指標 二 動態評價指標 三 動態評價指標之間的關系 10 一 投資回收期1 含義靜態投資回收期是指在不考慮資金時間價值的情況下 以投資項目經營凈現金流量抵償原始總投資所需要的全部時間 它代表收回投資所需要的年限 回收年限越短 項目越有利 它有 包括建設期的投資回收期 記作PP 和 不包括建設期的投資回收期 記作PP 兩種形式 2 計算方法如果某一項目運營期內前若干年每年的營業凈現金流量 NCF 相等 則 包括建設期的投資回收期 PP 不包括建設期的投資回收期 建設期 一 靜態評價指標 學習子情境二投資決策指標 11 例2 假設華海公司某投資項目的現金凈流量如下 為 1000萬元 為0萬元 為200萬元 為300萬元 根據以上資料 計算靜態投資回收期 建設期為1年 投產后2 10年現金凈流量相等 即運營期前9年現金凈流量均為200萬元 包括建設期的投資回收期 PP 5 1 6 年 學習子情境二投資決策指標 12 例3 華海公司乙方案的累計現金流量的計算如下表 2 計算方法如果每年的營業凈現金流量 NCF 不相等 則 不包括建設期的投資回收期 PP 包括建設期的投資回收期 建設期 學習子情境二投資決策指標 13 3 決策標準只有靜態投資回收期指標小于或等于基準回收期的投資項目才具有財務可行性 4 優缺點靜態投資回收期指標的優點 計算簡便 便于理解 能夠直觀地反映原始投資的返本期限 靜態投資回收期指標的缺點 沒有考慮貨幣的時間價值 沒有考慮回收期滿后的現金流量狀況 通常情況下 有戰略意義的投資早期的收益較低而中后期收益較高 運用投資回收期進行決策可能導致決策者優先考慮急功近利的項目 因此 僅作為投資項目財務可行性分析的次要指標 學習子情境二投資決策指標 14 二 會計收益率1 含義會計收益率是投資項目年平均凈利潤占原始投資額的比率 2 計算方法3 決策標準只有會計收益率指標大于或等于企業期望的必要投資收益率時 投資項目才具有財務可行性 4 優缺點會計收益率指標的優點 計算簡便 易于理解 使用財務報告的數據 容易取得 考慮了整個項目壽命期的全部利潤 會計收益率指標的缺點 沒有考慮資金的時間價值 沒有利用現金流量信息 只能作為投資項目財務可行性分析的輔助指標 一 靜態評價指標 學習子情境二投資決策指標 15 一 凈現值1 含義凈現值 NPV 是指在項目計算期內 按行業基準收益率或企業設定的貼現率計算的各年現金流量現值的代數和 2 計算方法或 凈現值 NPV 現金流入量現值 現金流出量現值3 決策原則只有凈現值指標大于或等于零的投資項目才具有可行性 4 優缺點優點 考慮了資金時間價值 利用了項目計算期內的全部現金流量信息 是投資項目財務可行性分析的主要指標 缺點 凈現值是一個絕對數指標 不能反映投資項目本身所能達到的收益率 當項目投資額不等時 僅用凈現值無法確定投資項目的優劣 凈現值的計算比較復雜 現金流量的預測和貼現率的選擇比較困難 二 動態評價指標 學習子情境二投資決策指標 16 1 每年折舊 100 10 10萬元每年現金流量 10 10 20萬元凈現值 20 P A 10 10 100 22 89萬元2 每年折舊 100 10 10 9萬元每年現金流量 10 9 19萬元凈現值 19 P A 10 10 10 P S 10 10 100 20 6萬元 例4 某企業擬建一項固定資產 需投資100萬按直線法計提折舊 使用壽命十年 期末無殘值 該項工程與當年投產 預計投產后每年可獲利10萬元 假定該項目的行業基準折現率為10 求凈現值 2 若資產報廢時有10萬元的殘值 凈現值為 學習子情境二投資決策指標 17 二 凈現值率1 含義凈現值率 NPVR 是指投資項目的凈現值占原始投資額現值總和的比率 可以理解為單位原始投資的現值所創造的凈現值 2 計算方法3 決策原則只有凈現值率指標大于或等于零的投資項目才具有可行性 4 優缺點優點 可以從動態的角度反映投資項目的資金投入與凈產出之間的關系 計算過程比較簡單 缺點 無法直接反映投資項目的實際收益率 二 動態評價指標 學習子情境二投資決策指標 18 1 凈現值率 22 89 100 0 22892 凈現值率 20 6 100 0 206 例5 計算例4中兩種方案的凈現值率 學習子情境二投資決策指標 19 三 現值指數1 含義現值指數又稱獲利指數 記為PI 是指投資方案未來現金流入量現值與初始投資支出現值的比率 2 計算方法3 決策原則只有指標大于或等于零的投資項目才具有可行性 4 優缺點優點 可以從動態的角度反映投資項目的資金投入與凈產出之間的關系 可用于投資額不同的多個投資方案比較 缺點 無法直接反映投資項目的實際收益率 二 動態評價指標 學習子情境二投資決策指標 20 1 現值指數 1 0 2289 1 22892 現值指數 1 0 206 1 206 例6 計算例4中兩種方案的現值指數 學習子情境二投資決策指標 1 2289 1 206 方案一優于方案二 21 四 內含報酬率1 含義又稱內部收益率 記為IRR 是指使得投資方案凈現值等于零的貼現率 2 計算方法IRR的計算分兩種情況 1 全部投入于建設起點一次投入 建設期為0 每年的NCF相等 可采用年金計算方法 2 各年現金凈流量不相等時 采用試誤法逐次測試 第一步 先預估一個折現率 并按此折現率計算凈現值 該凈現值若為正值 應提高貼現率至得出新凈現值為負值 找出最貼近零的兩折現率 第二步 根據上述兩折現率采用內插法 計算出IRR 二 動態評價指標 學習子情境二投資決策指標 22 根據 P A IRR n 100 31 3 2258得出 IRR 16 64 例7 某公司計劃投資100萬元 用于購置新設備 無建設期 折舊采用直線法 使用年限為5年 無殘值 計算該投資方案的內含報酬率 其他資料如下表 學習子情境二投資決策指標 23 在不同貼現率下的凈現值 貼現率 10 凈現值 9 755 貼現率 12 凈現值 5 434 貼現率 15 凈現值 0 貼現率 18 凈現值 4 481 例8 某公司計劃投資40萬元 用于購置新設備 無建設期 預期在未來十年每年將產生7 5萬的現金流入量 在10年后產生9 5萬元的殘值 其資料如下表 學習子情境二投資決策指標 24 四 內含報酬率3 決策標準只有IRR指標大于或等于基準收益率或資本成本的投資項目才具有財務可行性 4 優缺點優點 考慮了資金時間價值 可以反映出投資項目的真實報酬率 且不受行業基準收益率的影響 有利于對投資額不同的項目的決策 缺點 計算過程比較復雜 尤其是每年NCF不等的投資項目 一般要經過多次測試才能算出 當經營期大量追加投資時 有可能導致多個內含報酬率出現 或偏高或偏低 缺乏實際意義 二 動態評價指標 學習子情境二投資決策指標 25 學習子情境二投資決策指標 凈現值NPV 凈現值率NPVR 獲利指數PI 內含報酬率IRR指標之間存在以下數量關系 當NPV 0時 NPVR 0 PI 1 IRR i 當NPV 0時 NPVR 0 PI 1 IRR i 當NPV 0時 NPVR 0 PI 1 IRR i 三 動態評價指標之間的關系 26 學習子情境三投資決策評價 一 新建項目投資決策 二 更新改造項目投資決策 三 固定資產購置還是經營租賃的決策 27 一 新建項目投資決策 例9 假設華海公司準備新建一條服裝生產線 投資額110萬元 分兩年投入 第一年初投入70萬元 第二年初投入40萬元 建設期為2年 凈殘值10萬元 折舊采用直線法 在投產初期投入流動資金20萬元 項目使用期滿仍可全部回收 該項目可使用10年 每年銷售收入為60萬元 總成本45萬元 假定企業期望的投資報酬率為10 用凈現值法和內含報酬率法判斷該新建項目投資是否可行 NPV 13 621 萬元 用i 12 測算 NPV 1 3515 萬元 用插入法計算IRR IRR 10 13 621 13 624 1 3515 12 10 11 82 學習子情境三投資決策評價 28 二 更新改造項目投資決策 例10 某企業準備用一臺新設備來取代舊設備 新舊設備的有關資料如表 該公司資金成本10 所得稅稅率25 設備用直線法計提折舊 學習子情境三投資決策評價 29 第一步 以新設備的角度 計算兩方案的投資和年折舊及殘值的差異 學習子情境三投資決策評價 第二步 計算兩方案的現金流量的差異 30 第三步