證券其它相關(guān)論文-完善我國多層次資本市場監(jiān)管體系的思考摘要：目前我國已出現(xiàn)了多層次的資本市場結(jié)構(gòu)，而大多市場監(jiān)管的分析只重視行政監(jiān)管，將信息披露監(jiān)管由內(nèi)至外分為董事會、信用中介機構(gòu)、中國證監(jiān)會、媒體，實現(xiàn)各監(jiān)管主體之間的協(xié)調(diào)配合、優(yōu)勢互補，從新的角度分析了資本市場監(jiān)管問題，力圖建立起更全面的多層次資本市場監(jiān)管體系。關(guān)鍵詞：資本市場、信息披露、監(jiān)管體系1引言一般在研究監(jiān)管問題時，人們總是把問題局限于政府的行政監(jiān)管上，往往把行政監(jiān)管作為監(jiān)管的唯一手段和主體，爭論也通常集中在證監(jiān)會和相關(guān)部門的監(jiān)管應多一些還是少一些，各部門的監(jiān)管權(quán)力如何分配和相互配合等問題上。資本市場是流動性強、自由度高的市場，其基本功能是實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，而資源的優(yōu)化配置效率的高低取決于信息的供給量和信息分布的對稱性。信息供給越充分，則資源配置的效率也越高。因此，對信息披露的監(jiān)管是規(guī)范證券市場運作，化解和降低市場風險，提高市場效率的基本措施。2引入獨立董事制度按照世界經(jīng)濟合作與發(fā)展組織制定的公司治理結(jié)構(gòu)原則的要求，公司治理結(jié)構(gòu)作為一種現(xiàn)代企業(yè)的組織管理制度，其重點是通過實施激勵機制使企業(yè)內(nèi)各利益主體各得其所，處理好所有權(quán)和控制權(quán)相分離而產(chǎn)生的代理問題。完善我國公司法人治理結(jié)構(gòu)可以從引入獨立董事制度入手。（1）應建立獨立董事人才數(shù)據(jù)庫。我國目前各方面的專業(yè)人才隊伍是足夠的，問題的關(guān)鍵在于如何發(fā)現(xiàn)他們以及如何使他們愿意從事獨立董事工作，前者是一個信息不對稱以及信息溝通渠道的建立問題，后者則是一個激勵和約束機制的建立問題。因此，要建好獨立董事運作機制，應由中國證監(jiān)會對獨立董事的任職資格進行認定，建立中國獨立董事專家數(shù)據(jù)庫，并根據(jù)市場上市公司的業(yè)務實際情況向其差額推薦獨立董事候選人，上市公司通過召開股東大會，將中國證監(jiān)會推薦的候選人的資歷、背景以及與公司有無重要關(guān)系等情況予以公布，由股東投票，實行一人一票制或累積投票制，以最大限度地保證獨立董事的獨立性。（2）完善獨立財務董事制度。無論從對外信息披露，還是從內(nèi)部會計控制，會計由于其綜合性的價值管理的特點對企業(yè)的經(jīng)營管理和治理都極為重要。因而在上市公司董事會中有一定數(shù)量的財務董事，特別是外部獨立財務董事，對提高董事會的決策效率和正確性、增強董事會的領(lǐng)導和監(jiān)督作用、提高公司的管理水平，有著重要的作用。3加強信用中介監(jiān)管獨立、客觀、公正是國際會計師執(zhí)業(yè)界所奉行的基本立場。但在我國，由于體制的原因，獨立性建設一直困擾著我國注冊會計師行業(yè)的健康發(fā)展。注冊會計師行業(yè)作為提供鑒證服務的特殊中介，其聲譽不僅關(guān)乎自身的生存發(fā)展，同時也是社會穩(wěn)定、公平效率的保證。因此維護注冊會計師行業(yè)聲譽尤為重要。借鑒各國聲譽制度的模式，注冊會計師聲譽制度應主要包括以下幾個方面：（1）聲譽信息收集機制。聲譽信息的收集是聲譽制度的基礎(chǔ)。聲譽信息主要包括兩方面的內(nèi)容：基本情況信息和執(zhí)業(yè)質(zhì)量信息。（2）聲譽信息評價機制。為保證信息的規(guī)范性、客觀性和科學性，并增強信息的可理解性，注冊會計師以及會計師事務所的基本情況和聲譽信息進行量化。聲譽的評價標準應真正體現(xiàn)委托人的利益，代表所有委托人的共同長遠利益。在可行的情況下可以通過打分，評級等方法評出各個注冊會計師和會計師事務所的專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量等級，以更有效的進行信息的收集和傳播。（3）聲譽信息傳播機制。運用各種媒介加強聲譽信息的傳播和介紹，以取得共識和認可，加強輿論宣傳的力量，讓人們真正了解注冊會計師，重視注冊會計師的誠信，唾棄不誠信行為，加強法律意識。（4）聲譽排斥機制。排斥機制都是聲譽機制的重要組成。對于聲譽差的注冊會計師，一方面可以通過市場的選擇自動將其淘汰出局；另一方面，在市場不完善的情況下，應建立健全排斥機制，控制注冊會計師的進入和退出，規(guī)定嚴格的進入資格，取消聲譽差的注冊會計師的執(zhí)業(yè)資格，達到優(yōu)勝劣汰的目的，優(yōu)化會計市場。當然，聲譽制度的有效實施同時也依賴各種社會制度的完善和健全，如產(chǎn)權(quán)制度、監(jiān)督機制，懲罰機制、全社會信息制度的建立以及證券市場的完善等等，但是聲譽制度并非只能消極等待各種條件的成熟，相反，聲譽制度的積極構(gòu)建將會促進各方面條件的發(fā)展和完善，實現(xiàn)聲譽的良性發(fā)展。4提高證監(jiān)會的監(jiān)管力度從理論上講，證監(jiān)會的核心職能是制定信息披露的標準，對違規(guī)的上市公司和中介機構(gòu)立案調(diào)查、進行處罰。但是目前中國證監(jiān)會權(quán)力過大、過于集中，在沒有權(quán)力約束機制狀況下，證監(jiān)會管制的內(nèi)容和范圍不斷擴大，包括行業(yè)準入許可、律師事務所證券業(yè)務準入審批、會計師事務所證券業(yè)務審批、資產(chǎn)評估機構(gòu)審批以及對這些機構(gòu)成員進入相關(guān)業(yè)務的資格審批、對基金管理公司從業(yè)審批等。但是，過大的權(quán)力并不能保證證券市場的公平與效率，相反，由于證監(jiān)會資源有限，在各項權(quán)力的行使中都要消耗一定的資源，反而使得其主要職能的行使不能高效率的進行。所以應該把證監(jiān)會的人力物力資源用于行政監(jiān)管最有效率的階段，把證監(jiān)會工作的重點集中于事后監(jiān)管，而把對上市公司的日常監(jiān)管交給以市場參與者和媒體為主的市場力量。5發(fā)揮新聞媒體監(jiān)督作用對上市公司信息披露起監(jiān)管作用的媒體主要是財經(jīng)媒體。財經(jīng)媒體的形式可以各種各樣，有報紙、期刊雜志、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)等。它們對上市公司信息披露具有非常重要的監(jiān)管作用。與市場參與者相比，媒體在國內(nèi)成長迅速，已成為證券市場監(jiān)管的主要力量，其重要程度已不亞于證監(jiān)會。有足夠多的媒體參與證券市場，還可以促進媒體間的平等競爭，減少媒體自身利用其信息優(yōu)勢不當牟利的可能性，提高報道的可信度與準確性。為了實現(xiàn)這一目的，證監(jiān)會應當取消財經(jīng)媒體中所謂“指定信息披露”與“非指定信息披露”的區(qū)別對待，以顯示公平對待所有媒體，消除媒體的進入壁壘。隨著證券市場的發(fā)展，指定信息披露并不能確保信息的真實性、可靠性，有時刊登的信息甚至是自相矛盾的；有時信息披露往往受到版面限制，在信息披露高峰就得不進行排序和等待從而產(chǎn)生信息披露的時滯，增加市場操縱和內(nèi)幕交易的可能性；而且，有些媒體為了獲得指定披露的資格，可能會采取一些非正當?shù)姆绞剑瑢ぷ獾臋C會增加了很多，這些受益的媒體也就無法保證報道的客觀性。所以，“指定信息披露”已無多大必要，應取消該限制，促使傳媒業(yè)形成平等競爭的機制。這正是財經(jīng)媒體不斷強化其監(jiān)管功能的前提，中國證券市場的未來定會從中極大受益。6綜述為實現(xiàn)我國多層次資本市場體系的良性發(fā)展，適度的資本市場監(jiān)管是必不可少的。對資本市場信息披露的有效監(jiān)管是規(guī)范資本市場運作、化解和降低市場風險、提高市場效率的基本措施。所以，應以多層次資本市場的上市公司的信息披露為中心，明確劃分上市公司董事會、注冊會計師事務所等在信息披露制度上的職責；綜合運用經(jīng)濟、行政、法律等手段；有機地協(xié)調(diào)中國證監(jiān)會、信用中介機構(gòu)、國家司法機關(guān)等的監(jiān)管主體在多層次資本市場監(jiān)管體系中的定位，從而完善多層次資本市場的監(jiān)管體系。參考文獻1GeorgeJ.Stigler.TheTheoryofEconomicRegulation.BellJournalofEconomic,Vol.2,1971