三只松鼠轉(zhuǎn)型效果的財(cái)務(wù)分析案例綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u29238（一）轉(zhuǎn)型績效評(píng)價(jià)方法 11201.基于非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的績效分析 1160332.基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的績效分析 123111（二）基于非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的績效分析 246401.營銷能力分析 225251（1）線上渠道建設(shè) 232672（2）線下渠道拓展升級(jí) 3227912.物流能力分析 4266043.研發(fā)能力分析 49572（1）專利情況 415413（2）研發(fā)投入情況 48456（三）基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的績效分析 6291671.財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析 620359（1）資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析 66790（2）成本費(fèi)用分析 6205152.基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的績效分析 826032（1）償債能力分析 821322（2）營運(yùn)能力分析 919310（3）盈利能力分析 1132027（4）發(fā)展能力分析 1217145（四）轉(zhuǎn)型效果整體評(píng)價(jià) 1395001.經(jīng)驗(yàn) 1322061（1）多渠道融合提高銷售規(guī)模 139342（2）利用技術(shù)創(chuàng)新為經(jīng)營提效 1474702.風(fēng)險(xiǎn) 1412196（1）轉(zhuǎn)型擴(kuò)張速度快 1419550（2）償債壓力大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加 1423756（3）成本控制乏力 143806（4）收益質(zhì)量不佳、持續(xù)性不強(qiáng) 14（一）轉(zhuǎn)型績效評(píng)價(jià)方法1.基于非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的績效分析隨著企業(yè)及生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變，僅從財(cái)務(wù)方面對(duì)企業(yè)績效進(jìn)行考察過于片面。引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績，實(shí)現(xiàn)了從基本財(cái)務(wù)指標(biāo)到以戰(zhàn)略為導(dǎo)向的多維度績效評(píng)價(jià)的轉(zhuǎn)變，全面衡量企業(yè)績效。2.基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的績效分析財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與標(biāo)準(zhǔn)的匹配情況。通過分析其具體表現(xiàn)，可以判斷企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)狀況、盈利情況等方面的整體表現(xiàn)，有利于強(qiáng)化公司管理活動(dòng)與財(cái)務(wù)要素間的聯(lián)系，從中發(fā)掘企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、管理質(zhì)量與治理效率的影響。財(cái)務(wù)指標(biāo)法是指按照事先設(shè)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括收入、利潤、投資收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)一個(gè)組織的業(yè)績進(jìn)行評(píng)估，從而對(duì)公司經(jīng)營情況做出客觀評(píng)判。本文會(huì)從橫向和縱向兩個(gè)角度整體分析企業(yè)長期績效，從而得出更加完整的分析結(jié)果。（二）基于非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的績效分析1.營銷能力分析（1）線上渠道建設(shè)依靠線上發(fā)家的三只松鼠從2012年成立時(shí)起，不斷拓展線上銷售的渠道。從最初的天貓和京東兩大電商平臺(tái)，到之后的自營APP、拼多多和唯品會(huì)，再到現(xiàn)如今布局快手、抖音直播帶貨，進(jìn)駐美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜、橙心優(yōu)選等多個(gè)社區(qū)團(tuán)購平臺(tái)，三只松鼠不斷擴(kuò)大線上市場(chǎng)。表SEQ表\*ARABIC9三只松鼠線上銷售平臺(tái)分布表平臺(tái)開始合作時(shí)間主要合作模式天貓商城2012年公司自營模式京東2012年公司自營模式唯品會(huì)2013年公司自營模式、統(tǒng)一入倉模式當(dāng)當(dāng)2013年公司自營模式蘇寧2014年公司自營模式自營手機(jī)APP2015年公司自營模式天貓超市2015年統(tǒng)一入倉模式京東自營2016年統(tǒng)一入倉模式拼多多2017年公司自營模式社區(qū)電商2018年公司自營模式直播電商2020年公司自營模式數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)據(jù)2021年半年報(bào)顯示，拼多多、抖音等新電商業(yè)務(wù)營收占線上總營收比例近10%。在新電商抖音渠道，1月份年貨節(jié)期間三只松品牌自播每天8個(gè)直播間同時(shí)開播，1月1日至1月16日累計(jì)支付GMV3.4億，支付GMV雙月環(huán)比增長724%，穩(wěn)居抖音食品行業(yè)第一數(shù)據(jù)來源金融界網(wǎng)數(shù)據(jù)來源金融界網(wǎng)/s?id=1708263612529636654&wfr=spider&for=pc（2）線下渠道拓展升級(jí)通常公司門店的發(fā)展?fàn)顩r是其產(chǎn)品市場(chǎng)份額的表現(xiàn)形式之一，可通過門店發(fā)展?fàn)顩r對(duì)其營銷能力進(jìn)行考察。從2016年建立第一個(gè)線下門店開始，近年來三只松鼠發(fā)力線下布局。表SEQ表\*ARABIC10線下門店數(shù)量變化計(jì)量單位：個(gè)項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年2021年中投食店1518108171163聯(lián)盟小店——1253268872941數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)2019年，投食店新開店58家，同比增長107%，營業(yè)收入5.18億元，同比增長48%；聯(lián)盟小店新開店268家，同比增長405%，營業(yè)收入2.80億元，線下營業(yè)總收入占比為2%。2020年，投食店新開78家，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.74億元，較上年同期增長16.4%；聯(lián)盟小店新開641家，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.59億元，較上年同期增長63.3%，線下營收占比為24%。2021年，三只松鼠開啟線下新分銷模式，搭建分銷構(gòu)架：成立了5個(gè)戰(zhàn)區(qū)，招募了18個(gè)人的銷售戰(zhàn)區(qū)骨干和230多個(gè)休閑食品經(jīng)銷商，升級(jí)開發(fā)了20多個(gè)分銷專供產(chǎn)品，分渠道規(guī)范運(yùn)營秩序。三只松鼠已完成全國300+品牌授權(quán)經(jīng)銷商的開發(fā)合作，首批合作的商貿(mào)公司年生意規(guī)模達(dá)到1億元的占比高達(dá)80%；分銷專供產(chǎn)品已成功進(jìn)駐2020年百強(qiáng)連鎖商超系統(tǒng)中的90%以上，覆蓋商超門店數(shù)30000+。根據(jù)2021年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新分銷體系的收入增長迅速，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.32億元，較上年同期增長38%占總營收的12%。新分銷毛利率23.5%，同比增長0.8%。比聯(lián)盟店的毛利率高。圖SEQ圖\*ARABIC16分渠道交易規(guī)模對(duì)比圖數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)據(jù)三只松鼠2021年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司落實(shí)年度規(guī)劃戰(zhàn)略，推進(jìn)線下業(yè)務(wù)快速發(fā)展，其營收占比進(jìn)一步提升至33.37%，全渠道愈發(fā)名副其實(shí)。從快消B2B平臺(tái)分銷+流通批發(fā)+商超直供的輕度分銷模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐詤^(qū)域經(jīng)銷商為核心的中度分銷模式，通過發(fā)展直營店、聯(lián)盟小店、新分銷三大渠道創(chuàng)造線下業(yè)務(wù)盈利增長點(diǎn)。2.物流能力分析2020年3月20日晚，三只松鼠發(fā)布公告稱，擬投資2.4億元新設(shè)6家公司，分別為松鼠云供國際貿(mào)易有限公司、三只松鼠供應(yīng)鏈管理公司、倉鼠物流有限公司、安徽云造科技有限公司、安徽三只松鼠智供銷售有限公司、三只松鼠華東供應(yīng)鏈管理公司。針對(duì)已進(jìn)駐的存量市場(chǎng)，投食店通過建立城市前置倉，優(yōu)化供應(yīng)鏈解決方案進(jìn)一步降本提效，報(bào)告期內(nèi)營收同比增長29.64%。3.研發(fā)能力分析新零售意味著與數(shù)字科技更融合，與消費(fèi)者需求聯(lián)系更緊密，在新零售模式下進(jìn)行商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型，離不開研發(fā)與創(chuàng)新企業(yè)加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新投入有助于從長遠(yuǎn)方面改善相關(guān)業(yè)務(wù)。（1）專利情況作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)企業(yè)，三只松鼠長期以來高度重視研發(fā)創(chuàng)新工作。通過深化產(chǎn)學(xué)研機(jī)制，三只松鼠與江南大學(xué)達(dá)成戰(zhàn)略合作，共建院士工作站，進(jìn)一步強(qiáng)化研發(fā)能力。同時(shí)，與合肥工業(yè)大學(xué)等15所國內(nèi)外優(yōu)勢(shì)高校建立廣泛合作關(guān)系，在堅(jiān)果油脂氧化控制、醬鹵肉制品保鮮、休閑食品發(fā)酵菌種開發(fā)及應(yīng)用等方面進(jìn)行了深入研究及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，其中休閑發(fā)酵肉制品的加工技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化技術(shù)、每日?qǐng)?jiān)果系列產(chǎn)品加工技術(shù)等成果技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平。2020年，三只松鼠榮獲安徽省工程中心、中國輕工業(yè)堅(jiān)果休閑食品工程技術(shù)研究中心、全國堅(jiān)果炒貨食品行業(yè)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)，技術(shù)創(chuàng)新能力獲得官方認(rèn)可。截至目前，松食院已申請(qǐng)專利253件，授權(quán)專利62件，其中發(fā)明專利18件，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位數(shù)據(jù)來源于三只松鼠2數(shù)據(jù)來源于三只松鼠2020年年報(bào)（2）研發(fā)投入情況近年來，三只松鼠研發(fā)投入不斷加大。表SEQ表\*ARABIC11三只松鼠2017年-2020年研發(fā)人員數(shù)量表計(jì)量單位：個(gè)項(xiàng)目2017年2018年2019年2020年研發(fā)人員數(shù)量158223241213研發(fā)人員占比4.26%8.34%5.88%4.14%數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)如表11所示，三只松鼠研發(fā)人員數(shù)量總體穩(wěn)定增加，目前其擁有一支由院士、博士、碩士等梯隊(duì)人才組成的200多人技術(shù)隊(duì)伍。圖SEQ圖\*ARABIC17三只松鼠2016年-2020年研發(fā)投入情況圖數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)在研發(fā)投入方面，研發(fā)投入逐年增加，截至2020年研發(fā)投入資金超過5000萬元是2016年的5倍之多，說明在新零售商業(yè)模式轉(zhuǎn)型期間蘇寧對(duì)于研發(fā)創(chuàng)新方面的重視。同時(shí)，在可比公司中，三只松鼠研發(fā)投入遙遙領(lǐng)先。圖SEQ圖\*ARABIC18可比公司2020年研發(fā)投入對(duì)比圖數(shù)據(jù)來源：可比公司年報(bào)總體而言，在轉(zhuǎn)型期間，三只松鼠通過技術(shù)創(chuàng)新，組建科研團(tuán)隊(duì)，不斷創(chuàng)新新的食品種類，搭建云品控平臺(tái)把控產(chǎn)品質(zhì)量安全，建立一物一碼的溯源體系。技術(shù)的進(jìn)步，讓其生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量得到很大提高。（三）基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的績效分析1.財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析（1）資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析三只松鼠的負(fù)債及所有者權(quán)益數(shù)據(jù)，代表了企業(yè)的資本來源，從表1中可以看出，三只松鼠商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型需要投入大量資金。2016年-2018年，三只松鼠主要著力于線上渠道建設(shè)，借助電商平臺(tái)的高速發(fā)展，負(fù)債增速較緩，三年平均增速為10%。表SEQ表\*ARABIC1三只松鼠2016年-2018年負(fù)債及所有者權(quán)益表計(jì)量單位：億元項(xiàng)目2016年2017年2018年負(fù)債：15.2613.7419.85流動(dòng)負(fù)債12.6610.9917.00非流動(dòng)負(fù)債2.6052.7492.852所有者權(quán)益6.0598.07911.12負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)21.3221.8230.96數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)隨著轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，負(fù)債和所有者權(quán)益規(guī)模都有大幅提升。在上市和實(shí)施商業(yè)模式轉(zhuǎn)型之后其的所有者權(quán)益數(shù)額較轉(zhuǎn)型前有明顯增長，2019年所有者權(quán)益是2016年的3倍多，達(dá)到18.95億元，2019年之后所有者權(quán)益基本保持穩(wěn)定且較慢的增速。而負(fù)債則呈現(xiàn)出上升又下降的循環(huán)趨勢(shì)，2017年負(fù)債數(shù)額下降是因?yàn)樵撃昀麧櫬瘦^高，盈利較好，利用自有資金進(jìn)行投資；2019年-2020年負(fù)債上漲達(dá)30%是由于線下渠道建設(shè)需要大量資金。表SEQ表\*ARABIC2三只松鼠2019年-2020年負(fù)債及所有者權(quán)益表計(jì)量單位：億元項(xiàng)目2019年2020年負(fù)債：29.4623.05流動(dòng)負(fù)債26.6020.16非流動(dòng)負(fù)債2.8662.885所有者權(quán)益18.9520.965負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)48.4244.01數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)（2）成本費(fèi)用分析如表3所示，三只松鼠的成本由采購成本采購成本為五種主要產(chǎn)品的營業(yè)成本之和。、銷售成本采購成本為五種主要產(chǎn)品的營業(yè)成本之和。根據(jù)三只松鼠的年報(bào)，歸入銷售費(fèi)用的運(yùn)雜及倉儲(chǔ)費(fèi)用實(shí)際應(yīng)作為物流成本，因此銷售成本是銷售費(fèi)用剔除物流成本后的總支出。表SEQ表\*ARABIC3三只松鼠營業(yè)成本明細(xì)表計(jì)量單位：百萬成本項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年采購成本--3942.58.5016.107289.806713.24銷售成本917.771075.371460.711500.941712.25物流成本297.56325.49517.66796.88538.11管理成本99.76101.65113.46174.93221.05研發(fā)費(fèi)用11.8416.7634.1150.2252.52數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)公司2017年-2020年銷售費(fèi)用增長率分別為17.17%、35.83%、57.31%和14.08%，呈現(xiàn)先上升后下降的態(tài)勢(shì)。根據(jù)三只松鼠銷售成本構(gòu)成，將其主要?jiǎng)澐譃闋I銷成本（平臺(tái)服務(wù)及推廣費(fèi)）、門店運(yùn)營成本、勞務(wù)外包成本以及其他四大類。2020年三只松鼠大幅度擴(kuò)張線下渠道，導(dǎo)致門店運(yùn)營成本較2019年增長150%，但門店?duì)I業(yè)收入僅增長30%，門店運(yùn)營效益門店運(yùn)營效益指代一元錢的門店運(yùn)營支出帶來的線下銷售收入。較低。同時(shí)，由于三只松鼠線下布局較晚，一些較好的地點(diǎn)已被如良品鋪?zhàn)印硪练蓍T店運(yùn)營效益指代一元錢的門店運(yùn)營支出帶來的線下銷售收入。截至2021年6月底，良品鋪?zhàn)泳€下門店2,726家，覆蓋22個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）。來伊份自2017年啟動(dòng)“萬家燈火”計(jì)劃以來，來伊份一直深化線下渠道布局，截至2021年6月底線下門店數(shù)已超過3500家。圖SEQ圖\*ARABIC8采購成本率對(duì)比圖數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)、良品鋪?zhàn)幽陥?bào)、來伊份年報(bào)2016年-2020年休閑食品行業(yè)的采購成本率采購成本率為采購成本與營業(yè)收入之比均較高，基本都在50%以上。從縱向來看，2017-2020年三只松鼠的采購成本率均在70%以上，且呈小幅上漲趨勢(shì)；從橫向來看，良品鋪?zhàn)拥牟少彸杀韭孰m也呈上漲趨勢(shì)，但與三只松鼠相比較低。采購成本率為采購成本與營業(yè)收入之比圖SEQ圖\*ARABIC9營業(yè)總成本增長率對(duì)比圖數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)、良品鋪?zhàn)幽陥?bào)、來伊份年報(bào)如圖9所示，三只松鼠的營業(yè)總成本增長率基本都高于良品鋪?zhàn)雍蛠硪练荩珷I業(yè)利潤增長率與2017年后都基本相同，說明三只松鼠的成本投入過高，導(dǎo)致盈利偏少，需要控制成本的增長。2.基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的績效分析（1）償債能力分析三只松鼠屬于輕資產(chǎn)運(yùn)營，用企業(yè)的償債能力來衡量其現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。如果一個(gè)企業(yè)具有較好的償債能力，就能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使資產(chǎn)資源的配置情況得到優(yōu)化。表SEQ表\*ARABIC4流動(dòng)比率對(duì)比表項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年三只松鼠1.4961.6271.4581.5361.694良品鋪?zhàn)?.9801.1191.1561.2781.610來伊份2.1682.09532.05471.8061.744數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)、良品鋪?zhàn)幽陥?bào)、來伊份年報(bào)從表4可知，三只松鼠的流動(dòng)比率總體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，經(jīng)過2018年1.45的最低谷后，觸底反彈，到2020年到了1.69，且一直高于良品鋪?zhàn)印？梢缘贸觯凰墒罅鲃?dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債增速快，所以流動(dòng)比率增加。表SEQ表\*ARABIC5資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比表項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年三只松鼠71.58162.976864.1060.8552.37良品鋪?zhàn)?3.89971.05364.85161.76250.15來伊份32.30236.47634.76738.47638.50數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)、良品鋪?zhàn)幽陥?bào)、來伊份年報(bào)如表5所示，三只松鼠和良品鋪?zhàn)淤Y產(chǎn)負(fù)債率雖然一直在60%以上，但呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。說明企業(yè)管理者也意識(shí)到較高財(cái)務(wù)杠桿可能會(huì)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)增加所有者權(quán)益比重，減少負(fù)債比重，謹(jǐn)慎分析，合理利用財(cái)務(wù)杠桿。（2）營運(yùn)能力分析三只松鼠在“聯(lián)盟工廠”投入使用前，一直采用“代加工”生產(chǎn)模式，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下有流動(dòng)資產(chǎn)占比大、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高等特點(diǎn)，所以在選取運(yùn)營指標(biāo)時(shí)，選了用于反映流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率的指標(biāo)。表SEQ表\*ARABIC6三只松鼠2016-2020年運(yùn)營指標(biāo)匯總表指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.752.582.652.562.12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率33.6933.3431.5536.0840.27存貨周轉(zhuǎn)率3.383.514.323.953.85數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)首先分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。一般來說，其數(shù)值越大，說明銷售能力越強(qiáng)，資金越充裕，市場(chǎng)競(jìng)爭和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力越強(qiáng)。見表6所示，三只松鼠2016年-2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均低于良品鋪?zhàn)雍蛠硪练荩⒊尸F(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。其中，2020年降幅最大，同比降低17%。2020年三只松鼠的營收出現(xiàn)上市以來的首次虧損，實(shí)現(xiàn)營收97.94億元，同比下跌3.72%。其中，其核心品類堅(jiān)果的銷售額也較2019年下滑了10.93%。同時(shí)，由于拓展線下渠道，固定資產(chǎn)同比增長25%，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模漲幅較大，但營業(yè)收入反而下降，導(dǎo)致企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度變慢。圖SEQ圖\*ARABIC10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)、良品鋪?zhàn)幽陥?bào)、來伊份年報(bào)見圖11，根據(jù)2016年-2020年數(shù)據(jù)，三只松鼠存貨周轉(zhuǎn)率低于另外兩家公司。良品鋪?zhàn)?018年、2019年的期末期貨為9.7億、6.1億，三只松鼠的為24.8億、13.9億，是良品鋪?zhàn)拥膬杀吨唷Ｕf明良品鋪?zhàn)拥臎Q策邏輯偏向于花費(fèi)更多的銷售成本來減少存貨；而三只松鼠偏向于儲(chǔ)備更多的存貨來應(yīng)對(duì)可能突然增大需求的市場(chǎng)需求，避免因需求增大而斷貨導(dǎo)致利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。如果市場(chǎng)突然遇冷，那么良品鋪?zhàn)拥目癸L(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)強(qiáng)于三只松鼠。圖SEQ圖\*ARABIC11存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)、良品鋪?zhàn)幽陥?bào)、來伊份年報(bào)如圖12所示，在2016年-2020年，三只松鼠的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均明顯低于來伊份和良品鋪?zhàn)樱渲衼硪练莸膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高達(dá)三只松鼠的四倍之多，推測(cè)其可能采用的是緊縮的貨幣政策，可能會(huì)導(dǎo)致一些營業(yè)收入的縮減。與2016年相比，2019年三只松鼠的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上漲16%，總體來看，企業(yè)收賬速度變快，壞賬損失變少。圖SEQ圖\*ARABIC12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)、良品鋪?zhàn)幽陥?bào)、來伊份年報(bào)（3）盈利能力分析從表7看，三只松鼠盈利能力相關(guān)指標(biāo)變化來看，在三只松鼠轉(zhuǎn)型之前，銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率都逐年下降，在2019年全面開啟線下渠道建設(shè)后，盈利能力有所回升。表SEQ表\*ARABIC7三只松鼠2016年-2020年盈利指標(biāo)匯總表指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年銷售凈利率5.355.444.342.353.08總資產(chǎn)凈利率14.741411.516.026.52數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)對(duì)比三家公司的銷售凈利率銷售凈利率指主營業(yè)務(wù)收入與扣非歸屬于母公司所有者的凈利潤的比。銷售凈利率指主營業(yè)務(wù)收入與扣非歸屬于母公司所有者的凈利潤的比。圖SEQ圖\*ARABIC13銷售凈利率對(duì)比圖數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)、良品鋪?zhàn)幽陥?bào)、來伊份年報(bào)（4）發(fā)展能力分析公司發(fā)展能力反映了通過對(duì)自身優(yōu)勢(shì)進(jìn)行深入挖掘，實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的高效整合，體現(xiàn)公司的成長性。表SEQ表\*ARABIC8三只松鼠發(fā)展能力指標(biāo)匯總表指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年總資產(chǎn)增長率98.052.3541.9056.3666.53凈利潤增長率255.4427.700.61-21.4326.21圖SEQ圖\*ARABIC14總資產(chǎn)增長率對(duì)比數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)、良品鋪?zhàn)幽陥?bào)、來伊份年報(bào)由圖14可知，2017年-2020年間，三只松鼠總資產(chǎn)增長率持續(xù)上升，年均增幅為25%，增長幅度明顯高于其他兩家公司，這主要是由于三只松鼠線下門店的擴(kuò)張，物流系統(tǒng)的建設(shè)等活動(dòng)有緊密聯(lián)系，2019年較大增幅中的一部分來自于24億元的存貨，為其余年份的2倍多。圖SEQ圖\*ARABIC15凈利潤增長率對(duì)比圖數(shù)據(jù)來源：三只松鼠年報(bào)、良品鋪?zhàn)幽陥?bào)、來伊份年報(bào)從凈利潤增長率來看，三只松鼠的凈利潤在2016年-2019年增速減慢，2019年首次出現(xiàn)負(fù)增長，增速為-21.43%，主要原因是一方面電商紅利消失，獲客成本上升，企業(yè)不得不花費(fèi)更多的銷售費(fèi)用用于營銷；另一方面公司快速發(fā)展線下實(shí)體店，管理成本等上漲明顯。2020年利潤增長率上升40個(gè)百分點(diǎn)，呈正增長，說明線下渠道建設(shè)初見成效。但總體看三個(gè)公司的利潤增長率較2016年明顯下降，行業(yè)競(jìng)爭越發(fā)白熱化。這對(duì)休閑食品公司的差異化運(yùn)營能力及創(chuàng)新能力提出更為嚴(yán)格的要求。在此，該公司只有緊跟政策變化，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的品牌價(jià)值及競(jìng)爭力，才能保持良好的發(fā)展前景。（四）轉(zhuǎn)型效果整體評(píng)價(jià)通過前文的績效分析可以看出，通過商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型，三只松鼠的規(guī)模不斷擴(kuò)大，各項(xiàng)業(yè)務(wù)也有所增長，凈利潤也在2020年有所回升。總之，三只松鼠的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型對(duì)其發(fā)展有積極的影響，但也存在一定的問題，通過總結(jié)新零售模式下三只松鼠商業(yè)模式轉(zhuǎn)型過程中的經(jīng)營與存在的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，并給出相應(yīng)的建議。1.經(jīng)驗(yàn)（1）多渠道融合提高銷售規(guī)模多渠道融合是新零售模式的一大特征，渠道融合除了進(jìn)行線上、線下的布局之外，還需要企業(yè)打通供應(yīng)鏈、提高物流效率、降低運(yùn)營成本。在轉(zhuǎn)型過程，通過設(shè)立直營店、加盟小店和分銷的方式，同時(shí)建立物流公司、聯(lián)盟工廠作為輔助，實(shí)現(xiàn)了在零售主業(yè)上全方位布局，大大提高其銷售規(guī)模。（2）利用技術(shù)創(chuàng)新為經(jīng)營提效隨著新零售模式的到來，供應(yīng)鏈數(shù)字化三只松鼠在企業(yè)內(nèi)部建立供應(yīng)計(jì)劃中心，通過產(chǎn)銷協(xié)同機(jī)制將線上線下渠道銷售需求轉(zhuǎn)化為合理的供應(yīng)計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)下的倉貨共享，優(yōu)化存貨周轉(zhuǎn)效率。離不開IT技術(shù)的應(yīng)用。貨物供給、人員排產(chǎn)、訂貨、發(fā)貨等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)主要環(huán)節(jié)由數(shù)字化系統(tǒng)完成，提升了食品行業(yè)生產(chǎn)效率，創(chuàng)造了用戶可感知到的品牌價(jià)值，進(jìn)而拉近了產(chǎn)品和消費(fèi)者的距離，為億萬大眾家庭提供“質(zhì)高價(jià)優(yōu)、新鮮、豐富、便利的快樂零食”。三只松鼠在企業(yè)內(nèi)部建立供應(yīng)計(jì)劃中心，通過產(chǎn)銷協(xié)同機(jī)制將線上線下渠道銷售需求轉(zhuǎn)化為合理的供應(yīng)計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)下的倉貨共享，優(yōu)化存貨周轉(zhuǎn)效率。2.風(fēng)險(xiǎn)（1）轉(zhuǎn)型擴(kuò)張速度快目前，三只松鼠在以非常快的速度進(jìn)行線下門店建設(shè)，擴(kuò)張自己的商業(yè)版圖。但轉(zhuǎn)型速度太快是一把雙刃劍，不僅能給企業(yè)帶來好處，也存在一些問題。從前文分析可以看出，過快的擴(kuò)張背后存在不小的隱患。2020年全年，公司新開投食店78家，關(guān)閉15家；2021上半年，聯(lián)盟小店新開191家，關(guān)閉122家，凈增69家，關(guān)閉率高達(dá)63.87%。如此可見，三只松鼠的線下之路走得異常坎坷。這就說明三只松鼠在擴(kuò)張中應(yīng)該更加慎重地做出