基于財務視角的山西汾酒公司競爭力評價實證研究目錄摘要 3關鍵詞 3前言 3一、山西汾酒公司概況 4（一）山西汾酒公司簡介 4（二）山西汾酒公司主要業務 4（三）山西汾酒公司財務狀況 5二、山西汾酒公司競爭環境分析 7（一）宏觀環境分析 7（二）產業環境分析 8三、山西汾酒公司財務競爭力現狀 9（一）償債能力 9（二）盈利能力 11（三）營運能力 12（四）發展能力 13四、山西汾酒公司財務競爭力評價 14（一）模型構建 14（二）財務競爭力評價指標選取 14（三）山西汾酒公司財務競爭力評價的實證分析 15（四）山西汾酒公司財務競爭力評價 18五、建議 20參考文獻 20摘要：近年來，隨著我國市場的逐漸開放，企業之間的競爭在當前經濟形勢下愈演愈烈，如何提高競爭能力在這種形勢下是眾多企業不可避免的挑戰。本文從財務視角出發對山西汾酒公司的競爭力進行評價，首先分析山西汾酒公司的競爭環境與財務狀況，其次基于因子分析法對山西汾酒公司的財務競爭力進行實證分析，最后根據山西汾酒公司的財務競爭力水平提出相關建議。關鍵詞：企業競爭力、財務視角、因子分析、競爭力評價競爭普遍存在于目前市場經濟形勢下的眾多企業中，競爭力則是企業在這種環境中獲得生存和發展機會的重要因素。隨著近些年來國內外專家學者對企業財務競爭力的不斷深入研究，多數企業開始注重企業的財務競爭力。山西汾酒公司作為主要生產白酒飲料設備及材料的公司，在我國橡膠和塑料制品行業中占有一定的市場(林哲宏、趙文輝、宋承志,2022)。公司近年來發展規模迅速擴展，其財務競爭力水平也隨著自身的優勢與地位在不斷變化。一、山西汾酒公司概況（一）山西汾酒公司簡介山西汾酒公司是白酒飲料行業的代表性企業，深耕白酒飲料領域多年，山西汾酒在曾經在2018-2020年三年連續獲得“國家白酒飲料企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質白酒飲料企業500強”。山西汾酒的發展是我國白酒飲料行業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著白酒飲料企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于白酒飲料市場需求進行不斷創新，使公司始終處于白酒飲料行業前沿，引領白酒飲料行業的發展。董事會總經理董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四（二）山西汾酒公司財務狀況1、資產負債狀況資產負債情況可以反映山西汾酒公司在部分報告期內的財務與資產狀況。表1山西汾酒公司2019-2023資產負債表主要項目單位：億元主要科目20192020202120222023貨幣資金6.064.6812.077.929.33應收賬款5.226.546.2516.7810.07其他應收款0.921.121.351.491.55存貨5.595.625.564.425.05流動資產合計19.5320.4126.5225.3037.98固定資產2.923.103.293.514.38資產總額24.8629.5338.2139.1555.06短期負債6.234.858.789.528.69應付賬款2.994.366.387.5211.36長期借款0.060.410.400.742.49非流動負債1.542.583.083.579.51流動負債合計9.5512.4219.5919.5225.99負債總額11.0915.0022.6723.0935.49所有者權益13.7714.5315.5416.0619.57資料來源：山西汾酒公司2019—2023年報資產規模方面，山西汾酒公司的貨幣資金在2019—2021年間大幅度增加，主要原因是公司在2021年主營業務收入增加且貸款回收較多，而在2021年后大幅下降，主要原因是汾酒集團公司規模擴張，參與了大量項目建設并支付了多項工程款(高宇彬、劉子騰、周曉峰,2023)。山西汾酒公司的總資產在近五年內大幅度增加，在2023年時由2022年的39.15億元增長至55.06億元，增長了40.63%，其中流動資產占總資產的68.98%，從這些互動中理解而在流動資產中應收賬款所占的比重為26.51%，這是因為山西汾酒公司的建設項目增多，部分項目未結算、未收回貨款的比重提升，使應收賬款迅速增加，同時導致流動資產增加。盡管本文尚未完全挖掘這一部分的研究結論，但從現有成果來看，已展現出一定的指導意義。首先，初步結果為該領域提供了新穎的視角和洞見，有助于辨識關鍵因素及其互動機制，為后續深入研究打下了堅實基礎。其次，這些發現揭示了若干潛在趨勢和模式，能夠為理論框架的構建提供實證依據，并激發更多的學術討論與辯論。負債規模方面，山西汾酒公司的負債在2019—2023年中呈現逐年遞增的趨勢。負債分為流動負債與非流動負債，山西汾酒公司的負債總額在2023年時達到35.49億元，其中流動負債從2019年的9.55億元增長至2023年的25.99億元，占總負債的73.23%，流動負債的增加主要原因是山西汾酒公司短期借款和預收款項的較多(鄧明煜、鄭澤濤、梁佳俊,2021)；而非流動負債也從2019年的1.54億元增長至2023年的9.51億元，占總負債的26.8%，非流動負債的增加則是因為山西汾酒公司長期借款的增加。2、利潤狀況利潤表可以不同程度的反映山西汾酒公司一定時期內的經營成果。以下就是2019年至2023年山西汾酒公司利潤表的相關信息，如表2所示。表2山西汾酒公司2019-2023利潤表主要項目單位：億元主要科目20192020202120222023營業總收入10.2912.8417.8021.6620.18營業成本7.549.4612.7315.8514.82銷售費用0.840.720.690.790.81管理費用0.731.041.041.731.80財務費用0.310.250.640.490.70凈利潤0.621.021.101.341.19所得稅費用0.120.290.430.660.35資料來源：山西汾酒公司2019—2023年報營業收入方面，山西汾酒公司在近五年內迅速擴張，營業收入呈現出穩定增長的態勢。在此過程中隨著山西汾酒公司業務規模擴大而不斷增長的還有各項期間費用。近五年中增長最為明顯的是管理費用，從這些數據中顯現從2019年的0.73億元增長至2023年的1.80億元，主要是因為山西汾酒公司規模擴張，員工明顯增加，勞動力價格增長，支付給職工的工資薪酬增加(羅毅和、唐昱澤、李浩然,2021)。山西汾酒公司的財務費用在2019-2023年間呈現增長態勢，在2022年時略有下降，這是因為山西汾酒公司利息收入的增加使山西汾酒公司持有較多的貨幣資金(張成棟、劉志遠、黃睿智,2023)。五年期間隨著汾酒集團公司白酒飲料銷量的提升，銷售費用也大幅增長。汾酒集團公司的凈利潤也在不斷增長。山西汾酒作為白酒飲料行業中的典型企業，它擁有較強的競爭優勢，可以滿足公司的業務需求，增加汾酒集團白酒飲料公司的銷售能力，提高公司的經濟效益(陳思遠、吳東升、王俊豪,2022)。二、山西汾酒公司競爭環境分析（一）行業PEST分析1、政治環境2024年我國政府從節能、環保、產品升級等三大領域提出了白酒飲料行業的目的和方向，提出在三年內，完善行業標準、健全政策體系，建成規范有序、運行通暢、協同高效的產品升級體系(崔子聰、徐佳豪、楊潤澤,2023)。2、經濟環境在全球經濟一體化的影響下，中國白酒飲料不斷實現“走出去”，不斷開拓國際市場，越來越大的需求將帶給中國白酒飲料業更多的機會，隨著白酒飲料產業轉型的加快以及人們生活觀念的轉變，廣大消費者越來越注重生活質量的重要性，加之收入的增長，人們對高質量生活的追求越來越迫切，研發制造更多創新產品，這已成為消費者的首選(謝凌峰、董冠宇、孫睿東,2021)。3、社會環境，經過幾十年的歷程，市場上的白酒飲料產品由多樣化趨于同質化，價格的下滑難以吸引更多的消費者，這明顯體現出特征人們都能理性的選擇心儀的產品，從如今的社會市場背景看，白酒飲料公司不同地區、不同階層的收入差距拉大，因此企業在這種社會市場背景下要根據不同的消費群體制定不同的產品研發戰略，以緊跟市場的需求導向(王子豪、宋晨昊、林俊浩,2023)。此項發現與葛飛合教授的研究成果相吻合，在設計和最終分析中均表現出一致性。研究初期采用了結構化的方法論，保證了從構思到執行的每個階段都有理有據。本研究也注重理論體系的建立，這不僅為具體的設計決策提供了堅實的學術基礎，還加深了對變量間復雜關聯的理解。此外，項目強調多學科協作的重要性，通過融合不同領域的知識提升了方案的全面性和創新性，使團隊能夠迅速應對新挑戰并適時調整研究方向。4、技術環境白酒飲料產品的技術含量越來越成為消費者青睞的焦點，這就迫使企業要不斷創新自己的產品以適應市場日益更迭的需求，在滿足消費者的同時也推動了白酒飲料行業技術的進步(賈俊杰、彭宇飛、蔣明宇,2022)。（二）山西汾酒SWOT分析表3-1山西汾酒SWOT分析表Strengths優勢Weaknesses劣勢zh注重科研投入品牌擁有較高知名度掌握營銷渠道核心技術不足，專利數量不足Opportunities機會Threats威脅具有廣闊的新市場，加大創新產品研發緊抓國外大開發市場良機借助政府優厚政策，提高市場占有率進口品牌價格優勢和技術優勢三、山西汾酒公司財務競爭力現狀本文將山西汾酒公司財務競爭力分為盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力四個方面進行分析。（一）償債能力選擇山西汾酒公司2019—2023年流動比率、速動比率、資產負債率等指標反映其償債能力狀況，選取指標的相關信息如下圖所示。圖3—2山西汾酒公司2019—2023年償債能力指標動態數據如圖3—2所示，山西汾酒公司的流動比率、速動比率與資產負債率在2019—2022年期間均呈現下降趨勢，2023年略有上升。公司在2019年中流動比率達到了2.05，這是因為2019年公司的流動資產占用量過大，其中貨幣資金占流動資產的31.03%，對公司經營資金的周轉有積極的影響(張思博、馮浩然、周志翔,2022)。由上文表1可知，汾酒集團公司流動比率自2019年至2022年中不斷下降是因為公司負債逐年增加，在2022年時達到23.09億元，而貨幣資金、應收賬款的數額分別在2020、年2021年與2022年有所下降，說明山西汾酒公司的短期償債能力較弱。流動比率在2023年中略有上升，是因為公司的存貨相較于2022年上升了14.25%，說明存貨是影響2023年流動比率增加的重要因素(李澤和、許凌云、鄭晨星,2023)。速動比率中所使用的速動資產是扣除存貨與預付費用等流動性不強的流動資產后的余額，就更能直接說明汾酒集團白酒飲料公司的短期償債能力。山西汾酒公司在2019至2022年間速動比率處于持續下降的狀態，在其中能看出在2022年中跌至1.07，說明公司的短期償債能力較弱(鄒宇凡、孫云飛、趙博文,2019)。汾酒集團公司的速動比率在2023年增長至1.27，是因為公司簽訂了大量訂單導致應收賬款的不斷增加，從而影響了速動比率的增長變化。如圖3—2所示，公司的資產負債率在2019—2023年均處于40%—60%左右，說明公司2019—2022年中的長期償債能力處于正常的范圍內。汾酒集團公司的資產負債率自2019年后呈現出緩慢增長的發展趨勢，由2019年的44.61%增長至2023年的64.46%，增長了44.49%。負債總額中的長期借款可以反映公司的長期償債能力，近五年內汾酒集團公司的總負債規模占總資產規模的比重逐漸增加，公司的長期借款在2019—2023年間不斷增長，且在2023年中大幅增長至2.49億元，這是由于山西汾酒公司為了擴大產線、提高產能，增加大量的長期借款緩解壓力(王柏林、劉凱文、鄭智明,2022)。綜合山西汾酒公司資產負債率、流動比率與速動比率近五年的數據增長或下降變化，說明山西汾酒公司的短期償債能力較弱，長期償債能力由強轉弱(高旭東、段梓熙、謝昊和,2023)。（二）盈利能力選取山西汾酒公司2019—2023年營業利潤率、總資產報酬率以及凈資產收益率三項指標反映其盈利能力狀況，選取指標的相關信息如下圖所示。圖3—1山西汾酒公司2019—2023年盈利能力指標動態數據由圖3—1可知，在2019至2022年期間公司的盈利能力指標呈現上升發展趨勢，在2023年中均略有下降。總資產報酬率在2019—2022年中呈現不斷增長的態勢，從2019年的5.03%增長為2022年的6.56%，這在一定意義上揭示了在這四年時間中發展較為穩定，說明山西汾酒公司的投入產出水平好，對經營過程中的資金利用效率高，公司的資產運營效果好((馬天宇、鄧文浩、楊俊杰,2023)2022)。營業利潤率從2019年的5.90%增長至2022年的9.28%，主要原因是山西汾酒公司在2019年至2022年期間營業總收入處于穩定增長的狀態。此時公司正處于高速發展、擴張的階段，致力于拓展汾酒集團公司業務，營業收入增長飛快(陳志偉、李天昊、吳昕宇,2021)。在這期間公司的營業收入與營業成本均處于快速增加的狀態，且三項期間費用占總成本的比重較低，這就表明山西汾酒公司的對營業成本控制水平在不斷提高。凈資產收益率在2019—2022年間不斷增長，結合上文對汾酒集團公司償債能力的分析，發現汾酒集團公司負債的增加也是影響凈資產收益率的主要因素。在此期間中山西汾酒公司發行可轉換債券，增強了汾酒集團公司的盈利能力和綜合競爭力。2023年這三項盈利指標出現明顯下降，主要原因在于山西汾酒公司在2023年間受到整體經濟下行影響，公司的資產總額、凈利潤與營業收入等主要項目下降明顯，但汾酒集團公司營業成本卻在不斷增加，這在某種程度上標明對資產的利用效率以及經營管理水平在不斷降低(何子怡、趙樂然、黃明和,2022)。為了確保研究結論的穩健性和公信力，本文首先廣泛收集并仔細審查了國內外相關領域的經典及最新文獻，以此搭建了一個堅實的研究基礎。這不僅幫助本文確定了研究問題的獨特價值，也保證了本文的研究是在充分掌握現有知識的前提下進行的。本文選用了多種來源的第一手和第二手資料，如相關文獻、官方統計等，這些資料因其權威性、時效性和代表性而被選用，以確保能從不同視角全面反映研究主題的真實面貌。綜合三項指標五年內的變化可以發現山西汾酒公司的盈利能力前四年中不斷提高，到2023年時有所減弱。（三）營運能力選取山西汾酒公司2019—2023年應收賬款周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率為代表的財務指標用以反映山西汾酒公司的營運能力狀況，數據相關信息如下圖所示。圖3—3山西汾酒公司2019—2023年營運能力指標動態數據從圖3—3可知，表現山西汾酒公司營運能力的四項指標在2019—2022年期間呈現不斷上升的趨勢。應收賬款周轉率從2019年的2.19增長至2022的2.65，表明汾酒集團公司在這期間中資金周轉速度快，這在某種程度上凸顯了應收賬款可以及時收回，對應收賬款的管理水平較高(高永濤、李俊琦、劉瑾瑜,2023)。2019—2022年間公司的存貨周轉率明顯提高，從2019年的2.19增長為2022年的2.65，主要是因為汾酒集團公司在整個擴張過程中承接了大量訂單，四年內存貨與應付賬款的同時增加，推動了營業收入的增加，則可以說明汾酒集團公司所擁有的存貨變現能力強。汾酒集團公司的固定資產周轉率由2019年的3.55增加到2022年的6.37，增長了79.43%，白酒飲料公司的固定資產周轉率有顯著提高的主要原因是山西汾酒公司在募集了充足的資金之后，對公司不同領域中的業務產品的生產線加大了投資，充分利用了汾酒集團公司的固定資產，主要用于投資預算和項目管理，反映出汾酒集團公司的管理水平也在不斷提高(魏子和、趙宇航、鄭浩澤,2023)。總資產周轉率的不斷提高則體現出汾酒集團公司的銷售能力在不斷增強，在其此期間公司總資產周轉率從2019年的0.49增長至2022年的0.56，增長速度緩慢。在2022—2023年間，汾酒集團公司這四項營運指標均出現大幅下降，因為在2023年期間該公司對應收賬款的管理水平欠佳，在這一年中公司應收賬款的周轉次數大幅度下降，汾酒集團白酒飲料公司可使用的營運資金也有大幅度的下降。2023年該公司存貨、固定資產與總資產較2022年大幅度增加，從這些互動中理解但汾酒集團公司營業收入卻降低，說明在2023年間汾酒集團公司變現能力降低，資金周轉速度減弱。截至2023年公司的總資產周轉率又降低到0.43(郭辰逸,何佳怡,2023)。主要原因是汾酒集團公司在原有的部分業務項目中不斷投入資金，同時有開展新的業務，使公司的產品成本在不斷增加。綜合以上四項指標分析，山西汾酒公司的營運能力在2019—2022年間在不斷進步，而在2023年期間下降了許多。（四）發展能力選取山西汾酒公司2019—2023年主營業務收入增長率、總資產利潤率及凈利潤增長率這四項指標反映其發展能力狀況，選取指標的相關信息如下圖所示。圖3—4山西汾酒公司2019—2023年發展能力指標動態數據如圖3—4所示，山西汾酒公司主營業務收入增長率在2019—2023年期間呈現波動式下降，分別在2020年、2021年時有過迅速的增長，其余時間則都是下降趨勢。通過查閱資料，汾酒集團公司業務在2020、2021年中主要集中白酒飲料產業線升級項目建設板塊，因此對此類業務投入高，獲得的收入也較高，這也說明山西汾酒公司在2020、2021這兩年中汾酒集團公司的營業收入增長一直處于穩定狀態，表明公司的資產經營規模正在擴張迅速(李思穎,王心怡,2023)。從這些數據中顯現而在2023年時主營業務收入增長率呈現負增長，原因是汾酒集團白酒飲料公司的主營業務轉變為高成本、低收益的銷售與服務。汾酒集團公司凈利潤增長率在2019、2023年達到近五年的最低水平，降低變化最為明顯的就是2019年，主要原因是山西汾酒公司在這兩年中凈利潤呈現負增長，公司在這兩年間經營效益較差。汾酒集團公司總資產增長率在2019—2022年中大幅度下降，主要是因為在此期間內公司將白酒飲料業務重心放在了銷售產品及拓展業務方面，而且汾酒集團白酒飲料公司的成本費用也在隨之增加。這部分內容的構思受到了章和寧教授相關主題研究的啟發，主要體現在理念導向和方法論上。在思想脈絡方面，本研究遵從了章教授所強調的整體性和邏輯連貫性。通過對研究對象內部結構與操作機制的深入剖析，本文不僅采納了章教授提出的多維度、多視角分析問題的方法，還將其理論應用于實踐，確保研究結果的完整性和精確度。在研究手法上，本文采用了章教授推薦的定量與定性結合的方法，為研究提供了堅實的數據支撐和理論基礎。在2023年間總資產增長率大幅增加，表明汾酒集團公司在2023年時資產規模增長速度加快，公司競爭力增強(孫俊濤,黃思遠,2023)。綜合以上三項發展能力指標，表明山西汾酒公司的發展能力在近幾年中不斷降低。四、山西汾酒公司財務競爭力評價（一）模型構建企業財務競爭力評價方法有很多選擇，如因子分析法、模糊綜合評價法、類聚分析法、熵權法、功效系數法等。本文基于因子分析法可將眾多指標進行聚類分析這一優點，選擇采用因子分析法對山西汾酒公司財務競爭力進行評價。因子分析法在進行財務競爭力評價時，這明顯體現出特征一方面通過采用“降維”技術，可以簡化評價指標體系的內部結構；另一方面評價指標權重的賦值標準客觀統一(蔡亦佳,周子杰,2023)。（二）財務競爭力評價指標選取本文選取山西汾酒公司同行業的23家公司進行實證分析，通過與同行業公司財務競爭力的對比，找出公司財務競爭力在同行業中所處的位置，并對公司的財務競爭力進行評價。將山西汾酒公司的財務競爭力分為盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力四個方面，選取23家白酒飲料公司所公開的財務指標。使用SPSS25.0統計軟件對所選取的多項財務指標進行實證檢驗。在白酒飲料公司實證分析的過程中，發現選取的多個指標中有部分指標不符合檢驗結果，通過對眾多原有指標進行反復篩選處理，最終選取了以下財務指標，如表3所示(方子和,吳書瑤,2023)：表3汾酒集團公司財務競爭力評價指標目標層準則層指標層山西汾酒財務競爭力盈利能力指標凈利潤率（X1）營業利潤率（X2）總資產報酬率（X3）償債能力指標資產負債率（X4）流動比率（X5）速動比率（X6）發展能力指標營業利潤增長率（X7）凈利潤增長率（X8）營運能力指標總資產周轉率（X9）流動資產周轉率（X10）資料來源：EXCLE整理所得（三）山西汾酒公司財務競爭力評價的實證分析1、KMO檢驗和Bartlett檢驗由下表可以看出，這10項指標經過軟件運行后KMO值為0.631，大于KMO值的度量標準0.5，在其中能看出這表示所選取的23家上市公司樣本數據充足；模型巴特利特球形檢驗的顯著性水平小于0.05，符合拒絕巴特利特球形檢驗零假設的要求。以上這兩種結果則表示這10項指標數據可以充分進行因子分析。表4—1KMO和巴特利特球形檢驗KMO取樣適切性量數。0.631巴特利特球形度檢驗近似卡方323.522自由度45顯著性0.000資料來源：SPSS25.0運行結果2、提取主因子利用SPSS25.0統計軟件對最終選取的10項財務數據樣本進行因子方差處理。在處理過程中采用主成分分析法，并按照篩選原則選擇特征值大于1的成分，處理后得出的因子方差結果如下表所示。表4—2總方差解釋初始特征值提取載荷平方和旋轉載荷平方和總計方差百分比累積%總計方差百分比累積%總計方差百分比累積%14.45444.53644.5364.45444.53644.5363.15131.51231.51222.36323.63468.1702.36323.63468.1702.41924.18555.69731.32313.22681.3961.32313.22681.3961.82718.26973.96641.05110.50591.9021.05110.50591.9021.79417.93691.90250.4224.22296.12460.2522.51998.64270.1001.00099.64380.0320.32599.96790.0020.01899.985100.0010.015100.000資料來源：SPSS25.0運行結果如上表所示，有四項成分的特征值大于1，其余成分的特征值則沒有達到1。這四項的特征值為4.454、2.363、1.323、1.051，選它們作為主因子，此時提取到累計方差的貢獻率為91.902％(周志遠,王雨珊,2023)。3、主因子命名模型提取主因子后，對確定后的4個因子建立載荷矩陣。采用最大方差法對這四個主因子的載荷矩陣進行旋轉處理，獲得了旋轉后的因子載荷矩陣：表4—3旋轉后的成分矩陣a成分F1F2F3F4凈利潤率0.9650.2030.1190.030營業利潤率0.9650.2200.0770.024總資產報酬率0.8590.1970.0970.416資產負債率-0.615-0.593-0.0880.049流動比率0.2440.9630.003-0.031速動比率0.2200.961-0.004-0.060營業利潤增長率0.021-0.0700.9660.062凈利潤增長率0.2190.1110.9020.242總資產周轉率0.1030.1120.1850.907流動資產周轉率0.075-0.2400.0870.853資料來源：SPSS25.0運行結果由上表中數據顯示，可以明顯看到各列中數據差異明顯，所以很容易選取指標。在上表中根據載荷值選取公因子的綜合指標，將公共因子F1中載荷值最大的凈利潤率、營業利潤率和總資產報酬率命名為汾酒集團公司盈利能力，載荷值分別為0.965、0.965和0.859；這在某種程度上彰顯了將白酒飲料公司公共因子F2中載荷值最大的流動比率、速動比率以及資產負債率命名為汾酒集團公司償債能力，載荷值分別為0.963、0.961與-0.593(馬天宇、鄧文浩、楊俊杰,2023)；將公共因子F3中載荷值最大的營業利潤增長率、凈利潤增長率命名為公司償債能力，載荷值分別達到了0.966、0.902；將汾酒集團公司公共因子F4中載荷值最大的流動資產周轉率、總資產周轉率命名為公司營運能力，載荷值分別為0.853、0.907。4、計算因子得分經過SPSS25.0軟件運行后得到因子成分得分系數矩陣，根據下表的得分情況可以寫出各因子得分表達式：表4—4成分得分系數矩陣成分F1F2F3F4總資產報酬率（X1）0.292-0.076-0.0810.160速動比率（X2）-0.1560.491-0.0060.047資產負債率（X3）-0.130-0.166-0.0140.064流動資產周轉（X4）-0.026-0.056-0.0970.511總資產周轉率（X5）-0.1280.148-0.0450.569凈利潤增長率（X6）-0.0360.0370.505-0.009營業利潤增長（X7）-0.061-0.0350.592-0.133流動比率（X8）-0.1500.488-0.0090.061營業利潤率（X9）0.396-0.141-0.037-0.109凈利潤率（X10）0.396-0.150-0.012-0.114資料來源：SPSS25.0運行結果因子得分表達式：F1=0.292X1-0.156X2-0.130X3-0.026X4-0.128X5-0.036X6-0.061X7-0.150X8+0.396X9+0.396X10F2=-0.076X1+0.491X2-0.166X3-0.056X4+0.148X5+0.037X6-0.035X7+0.488X8-0.141X9-0.150X10F3=-0.081X1-0.006X2-0.014X3-0.097X4-0.045X5+0.505X6+0.592X7-0.009X8-0.037X9-0.012X10F4=0.160X1+0.047X2+0.064X3+0.511X4+0.569X5-0.009X6-0.133X7+0.061X8-0.109X9-0.114X10以上是各個單項公因子的得分，這4個公共因子只能反映公司某一方面的財務競爭力，以此來衡量各類指標并不合理。通過SPSS25.0統計軟件處理結果，可得出財務競爭力綜合得分（F），公式如下(趙梓晨,吳麗娟,2023)：（F）=(F1*31.512+F2*24.185+F3*18.269+F4*17.936)/91.902％。（四）山西汾酒公司財務競爭力評價1．盈利能力評價山西汾酒公司盈利能力得分為-0.31，處于0分至-20分的區間內，在所有23家樣本白酒飲料公司中排名為第17位，這在一定意義上揭示了盈利能力處在整體行業的末端，公司盈利能力競爭力低下。汾酒集團公司盈利能力較低的原因主要有兩個方面：首先，是山西汾酒公司自2019年來生產規模的大幅度擴張，增加了大量固定資產，尤其以2023年時增加的尤為嚴重，這就增加了固定資產的折舊費用；其次，2023年山西汾酒公司為了提升營業收入，對白酒飲料公司產品銷售與服務板塊進行大力營銷，導致汾酒集團公司銷售費用大幅增加，同時也不同程度增加了汾酒集團公司的營業成本，影響公司的盈利能力(陳思源,黃文婷,2023)；另外，2019—2022年來山西汾酒公司營業收入在逐年上升，但在2023年時有所下降，主要是受到2023年新冠疫情導致的經濟運行整體下行，整個行業整體盈利能力下降，公司營收增長空間有限。2．償債能力評價山西汾酒公司償債能力得分為-18.09分，處在-20分至0分的區間內，排名為第19位，山西汾酒公司的償債能力在整個白酒飲料行業中處于較差的位置。原因在于山西汾酒公司參與的工程項目在逐年增加，投資項目增加，負債總額也在不斷增長，但汾酒集團公司的營業收入卻處于下降的狀態，存貨的增加導致了資金占用過多。汾酒集團公司的償債能力較差。3．發展能力評價山西汾酒公司發展能力得分-4.67分，處于0分至20分的區間，排名13。其中有超過69.56%的企業發展能力得分低于0分，且主要集中在-20至0分之間，整個行業的發展能力整體偏弱。這在某種程度上反映出由上文可知，山西汾酒公司的發展能力持續減弱，在2023年中出現了下滑的跡象。這是因為山西汾酒公司受到橡膠和塑料制品行業中市場競爭激勵等不利因素的影響，在2023年汾酒集團公司中營業收入同比大幅度下降，造成汾酒集團公司農用科技類銷售受阻。與此同時，山西汾酒公司銷售費用也在不斷增加，對公司投入大量營銷成本，但汾酒集團公司這些成本的投入并未提升公司的營業收入，所以在2023年中汾酒集團公司凈利潤增長減緩。綜上所述，山西汾酒公司的發展能力相對較弱但有增強的空間。4．營運能力評價山西汾酒公司營運能力得分-18.81分，處于-20至0分的區間，排名20，說明山西汾酒公司的營運能力在行業中處于平均水平之下且排名靠后，表明山西汾酒公司營運能力差。這在某種程度上標明由于山西汾酒公司在2023年中應收賬款次數大幅度下降，影響了公司營運過程中所需的資金流入和公司銷售收入的變現，同時當山西汾酒公司經營現金流入減少時，也影響了汾酒集團公司營運過程中現金的周轉狀況和對資金的利用程度。與此同時，山西汾酒公司在2023年中還處于發展擴張過程中，公司所擁有的固定資產不斷增加，這就影響了汾酒集團白酒飲料公司固定資產折舊費用的增長。綜上所述，山西汾酒公司營運能力差。5、綜合能力評價在表4—5中的綜合得分欄中，山西汾酒公司的綜合得分成績為-41.84分，排在第19位。綜合其他各項排名情況，這在某種程度上凸顯了可以判斷出盈利能力、償債能力、發展能力及營運能力是影響山西汾酒公司財務競爭力較弱的主要因素。山西汾酒公司財務競爭力在行業間處于落后的位置，與白酒飲料行業內眾多企業中相比財務競爭能力較為薄弱。結合前文對山西汾酒公司財務競爭力現狀的原因分析，對比發現因子分析法與前文所得出的結論大致相同，汾酒集團公司應著重提升盈利能力、償債能力、發展能力以及營運能力。五、建議本文基于財務視角對山西汾酒公司競爭力進行研究分析，可以得知山西汾酒公司在償債能力、盈利能力、發展能力、營運能力這四個方面都低于我國橡膠和塑料制品行業的水平。對此，本文在山西汾酒公司的財務能力層面提出建議：盈利能力方面，因為汾酒集團公司本身涉及了多項行業投資和項目建設合理投入市場營銷中所需的銷售費用支出，公司可以增加資本的額外收益，提升公司營業收入，以此來提高公司的營運資金管理和盈利能力；償債能力方面，對公司經營過程中所需的資金量進行預測，確定合理的負債規模，并對借款進行合理的分配使用；營運能力方面，