中央電大財務報表分析網上作業所有答案萬科A償債能力分析一、萬科A償債能力分析企業的償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否生存和健康發展的關鍵。（一）短期償債能力分析1.流動比率年末流動性比率===1.76年末流動性比率===1.92年末流動性比率==/=1.59分析：萬科所在的房地產業的平均流動比率為1.84，闡明與同類企業相比，萬科的流動比率明顯高于同行業比率，萬科存在的流動負債財務風險較少。同步，萬科的流動比率比大幅度提高，闡明萬科在的財務風險有所下降,償債能力增強。但呈下降狀態，闡明企業的短期償債能力下降了，企業的財務狀況不穩定。2.速動比率年末速動比率:===0.43年末速動比率:===0.59年末速動比率:==（-）/=0.56分析：萬科所在的房地產業的平均速動比率為0.57，可見萬科在的速動比率與同行業相稱。同步，萬科在的速動比率比大有提高，闡明萬科的財務風險有所下降，償債能力增強。，速動比率又稍有下降，闡明受房地產市場調控影響，償債能力稍變弱。3、現金比率的現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債=/=30.95%的現金比率=(+740471)/=33.8%的現金比率=/=29.17%分析：從數據看，萬科的現金比率上升後下降，從的30.95上升到的33.8，闡明企業的即刻變現能力增強，但又下降到29.17，闡明萬科的存貨變現能力是制約短期償債能力的重要原因。（二）長期償債能力分析1.資產負債率年末資產負債率===0.674年末資產負債率===0.670年末資產負債率==0/2=0.747分析：萬科所在的房地產業的平均資產負債率為0.56，萬科近三年的資產負債率略高于同行業水平，闡明萬科的資本構造較為合理，償還長期債務的能力較強，長期的財務風險較低。此外，的負債水平比略有下降，財務上趨向穩健。，資產負債率上升闡明償債能力變弱。2.負債權益比年末負債權益比:===2.07年末負債權益比:===2.03年末負債權益比:==0/545860=2.95分析：萬科所在的房地產業的平均負債權益比為1.10。分析得出的結論與資產負債率得出的結論一致,萬科的負債權益比大幅度升高，闡明企業充足發揮了負債帶來的財務杠桿效應。。3.利息保障倍數年末利息保障倍數:===10.62年末利息保障倍數:===16.02年末利息保障倍數:===24.68分析：萬科所在的房地產業的平均利息保障倍數為3.23倍。可見，萬科近兩年的利息保障倍數明顯高于同行業水平，闡明企業支付利息和履行債務契約的能力強，存在的財務風險較少。已獲利息倍數越大，闡明償債能力越強，從上可知，已獲利息倍數呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強。總結:萬科房地產的流動比率低，闡明其缺乏短期償債能力。現金流量比列逐年增高，闡明其當期償債能力在逐漸增強，資產負債率較高，股東權益比率較低，也闡明企業償債能力較差。但企業利率保障倍數較大，其支付利息的能力較強。萬科A營運能力分析一、萬科股份有限企業營運能力分析營運能力體現了企業運用資產的能力,資產運用效率高,則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面以詳細指標來分析萬科的營運能力:1、萬科股份有限企業營運能力指標分析（1）存貨周轉率存貨成本存貨周轉率===0.3280存貨平均余額存貨成本存貨周轉率===0.3922存貨平均余額存貨成本存貨周轉率===0.2692存貨平均余額存貨對企業經營活動變化具有特殊的敏感性,控制失敗會導致成本過度,作為萬科的重要資產,存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業務規模擴大,存貨規模增長速度不小于其銷售增長的速度,因此存貨的周轉率逐年下降（見表1）。若該指標過小,則發生跌價損失的風險較大,但萬科的銷售規模也保持了較快的增長,在業務量擴大時,存貨量是充足貨源的必要保證,且存貨中擬開發產品和已竣工產品比重下降,在建開發產品比重大幅上升,存貨構造愈加合理。因此,存貨周轉率的波動幅度在正常范圍,但仍應提高存貨管理水平和資產運用效率,重視獲取優質項目,加緊項目的開發速度,提高資金運用效率,充足發揮規模效應,保持適度的增長速度。表1萬科股份有限企業-存貨周轉率年份存貨周轉率0.32800.39220.2692應收賬款周轉率銷售收入應收賬款周轉率===46.23平均應收賬款.8銷售收入應收賬款周轉率===59.75平均應收賬款.2銷售收入應收賬款周轉率===43.96平均應收賬款相對于來說萬科的應收賬款周轉率有大幅提高(見表2),原因是主營業務的大幅上升,而受房地產市場調控影響略有下降.表2萬科股份有限企業-應收賬款周轉率年份應收賬款周轉率46.2359.7543.96流動資產周轉率銷售收入流動資產周轉率===0.3924平均流動資產銷售收入流動產資周轉率===0.4010平均流動資產銷售收入流動資產周轉率===0.3020平均流動資產0流動資產周轉率取決于每一項資產周轉率的高下,該指標(見圖3)近年的下降趨勢重要是由于存貨周轉率的下降,但其毛利率,應收賬款和固定資產運用率的提高使其下降幅度較小,萬科要提高總資產周轉率,必須改善存貨的管理。表3萬科股份有限企業-流動資產周轉率年份流動資產周轉率0.50.40100.3020總的來說,萬科的資產營運能力較強,尤其是其應收賬款的營運能力非常優秀,堪稱行業典范。但近年來的土地儲備和在建工程的增多,存貨管理效率下降較為明顯,因此導致了總資產管理效率減少,管理層應關注存貨的管理。此外，經濟危機對房地產行業帶來了一定的沖擊，但萬科在行業內的成長性比很好，其抵御風險能力的作用下，使得企業目前發展比較穩定。2、萬科企業股份有限企業目前存在的問題及對策(1)資金需求的壓力曰益增大。為了滿足未來的資金需求，提議萬科繼續加緊銷售，增長經營活動現金流入，充足運用財務杠桿，積極尋找戰略合作機會，并深入開拓融資渠道。(2)現金流的管理。萬科有關獲得現金能力和現金周轉能力的指標都不令人滿意，而現金如同一種企業的血液，缺乏現金流會使一種蓬勃發展的企業陷入癱瘓。因此，在看到企業優秀的盈利能力的同步，也要提醒萬科高度重視企業現金的管理。(3)存貨的管理。萬科擁有數額巨大的存貨量，這既是未來發展的保障，又是萬科風險的重要來源，從目前萬科管理現實狀況來看，提議深入優化存貨管理構造，適度控制存貨數量。此外，股權構造分散,獲得的支持力度有限。3、萬科企業股份有限企業未來展望房地產行業存在兩個主線特點:首先,住宅兼有社會和投資屬性,是生活必須品和改善生活質量的重要元素,也投資獲利的載體。另一方面,中國正處在都市化進程中,居民的購置力穩步增長,住房貨幣化改革的深入深入和購房信貸業務的健康發展將推進住宅需求長期持續增長。中國經濟中房地產行業屬于增長型行業，發展空間大，數量龐大的中國人口中有能力買商品房的人數在上升，發明了巨大的需求量。并且伴隨市場的曰益成熟，消費者的房地產開發商品牌意識必將逐漸提高，首先萬科以軟性服務著稱，恰好迎合了中高檔房產消費者的需求，另首先萬科品牌形象拾分豐富，為深入塑造和強化品牌也發明了條件。初樓市宏觀調控，萬科的“拐點論”被業界驚為天人；樓市春天，萬科在土地市場上似乎無所作為；初宏觀調控再至，萬科悄悄開始了其進軍二三線都市的戰略布署。在地產企業意外經歷了“量價齊升”的“不差錢”好年景後，萬科的轉型是眾多地產商中的先行者。二、整體企業營運能力分析中存在的問題及有關提議1、營運能力分析中存在的問題上述這四個比率都是在分析企業營運能力時常見的指標，但在詳細實務操作中，這些指標的計算口徑，計算措施存在著種種局限性，在此基礎上展開的企業經營能力分析，必須考慮到這些限制，做到心中有數。(1)由于現行應收賬款周轉次數計算公式只是簡樸地將賒銷收入與應收賬款平均余額相比，沒有考慮到實際收回的賒銷貸款與應收賬款余額的內在聯絡，在特定的條件下，計算出的成果與事實顯然不公開刊登的會計資料很少標明賒銷數字，因此往往就用銷售總額來取代賒銷凈額，這樣的計算會高估應收賬款的周轉率或縮短應收賬款的回收天數。(2)總資產周轉率的計算中，現行計算公式拿銷售收入與企業平均資產總額直接相比。但在企業資產中，有一部分是與企業銷售收入的形成沒有必然聯絡的，如企業的投資數額。這些賬戶的存在會歪曲企業總資產周轉率而使其比實際要低，也即實際周轉率要比計算所顯示的要好。(3)缺乏對無形資產等長期資產的詳細評價。企業資產營運能力狀況評價指標體系中,基本指標是流動資產周轉率、總資產周轉率,其修正指標也只是對流動資產和總資產營運方面的補充。雖然增設了不良資產比率、資產損失比率等指標來評價企業的不良資產和潛在損失,但缺乏對固定資產、無形資產使用效果的分析、評價,忽視了這些資產對企業長期發展的影響,其評價的最終止果輕易導致企業的短期行為。企業總資產中除了平常周轉使用的流動資產外,還應包括無形資產等重要的資產。企業的商標權、專利權、專有技術、品牌等無形資產是企業長期發展過程中,通過經營管理和技術創新形成的重要經濟資源,并且已經成為21世紀資產管理的重點。但由于計價的困難,使這些資產在賬面上難以全面反應;此外由于無形資產對企業經濟效益的影響具有長期性、不確定性的特點,因此,在對企業資產營運能力進行評價時,應使眼前利益與長期利益的評價并重,充足考慮無形資產在企業經營中的重要作用。(4)缺乏對人力資源有效運用的評價。廣義的營運能力分析應是企業各項經濟資源營運效率的分析,包括對人力資源運用的評價分析。而知識經濟時代的企業勞動主體是智力勞動,智力勞動的知識價值確認、計量、記錄和匯報,應當是現代財務會計的重要內容。因此對企業營運能力的評價應具有一定的前瞻性,充足考慮中國經濟轉型時期的特殊狀況,全面兼顧人力資源的投資對開發新技術、開拓新市場上的重大作用,有助于對的引導企業逐漸形成技術進步機制和知識創新機制,合理確定企業經營方向。2、對企業營運能力分析的創新指標提議目前,由于企業外部環境的變化,以會計為基礎的老式業績評價體系受到了質疑,實務界和學術界都在對此總是進行著不懈的研究。近幾年來,業績評價的一種明顯趨勢就是在業績評價指標體系中引入非財務評價指標。常常使用的非財務指標重要包括:顧客滿意度;產品和服務的質量;戰略目的,如完畢一項并購或項目的關鍵部分,企業重組和管理層交接；企業潛在發展能力,如員工滿意度和保持力、員工培訓、團體精神,管理有效性或公共責任；創新能力,如研發投資及其成果、新產品開發能力；技術目的；市場份額。歸納起來,對企業業績評價體系進行改革重要有如下三方面的原因:企業外部環境的變化帶來巨大的競爭壓力、財務評價指標自身存在局限性、老式業績評價體系無法滿足管理創新對信息的需要。（一）員工滿意度和保持力員工關系著企業的成功運行和成長。流程、系統、計算機和外來顧問都可以作為輔助工具,并也許對其有所協助,但使企業運轉的關鍵最終還是企業的員工。員工推進客戶關系,她們負責創新與提出新的理念。員工運行企業,她們與合作伙伴共同增進企業的成功。員工的工作成效是企業成功的關鍵要素。可是長期以來,諸多中國的企業在雇傭員工時,往往只關注低廉的人力成本,而忽視了員工的生產效率。并且,諸多企業都要承擔以多種方式保證人們就業的社會責任。因此她們不得不為工作中的揮霍和低效買單。伴隨社會的發展,這種態度需要加以變化。擁有低成本和對中國市場的理解已不再足以贏得競爭。中國的企業此後必須愈加著重于使其員工更有效、更積極、更富有發明性地從事各自的工作。只有員工滿意度和保持力得到保證,企業的管理才會顯得愈加以便和有效,整個企業的營運能力優勢就突顯了,這樣對企業在市場上的競爭是相稱有利的。（二）管理的有效性伴隨人類的進步和組織的發展,管理所起的作用越來越大。概括起來說,管理的重要性重要表目前如下兩個方面:第一，管理使組織發揮正常功能。管理,是一切組織正常發揮作用的前提,任何一種有組織的集體活動,不管其性質怎樣,都只有在管理者對它加以管理的條件下,才能按照所規定的方向進行。第二，管理的作用還表目前實現組織目的上。在現實生活中,我們常常可以看到這種狀況,有的虧損企業僅僅由于換了一種精明強干、善于管理的廠長,很快扭虧為盈;有些企業盡管擁有較為先進的設備和技術,卻沒有發揮其應有的作用;而有些企業盡管物質技術條件較差,卻可以憑借科學的管理,充足發揮其潛力,反而能更勝一籌,從而在劇烈的社會競爭中獲得優勢。通過有效地管理,可以放大組織系統的整體功能。由于有效地管理,會使組織系統的整體功能不小于組織原因各自功能的簡樸相加之和,起到放大組織系統的整體功能的作用。因此，一種企業的管理有效性對整個企業組織的營運能力來說至關重要,企業應當把握其管理的有效性，并且重視這一指標的分析。（三）市場擁有率市場擁有率,也可稱為“市場份額”是企業在運作的市場上所占有的比例。在西方,當一種企業獲得市場25%的擁有率時,一般就被認為控制了市場。市場擁有率對企業至關重要,首先它是反應企業經營業績最關鍵的指標之一,另首先它是企業市場地位最直觀的體現。市場擁有率對企業很重要,但其含金量對企業來說則更為重要。市場擁有率并不是企業追求的目的,而是企業為到達目的所采用的手段。諸多企業在“先市場後效益”、“先規模後效益”的誤導下,變成了市場擁有率的奴隸。因此,把握適度的市場份額,分析市場份額，才不會使企業自身的行動目的過于麻木,影響了企業自身的經營業績,以至于影響了外界對企業自身的營運能力的評價,使企業價值貶值,競爭力受到重大的影響,使企業蒙受損失。三、結論總之，在目前市場經濟的不停完善下，能否對企業營運能力體系進行對的的分析，已成為一種企業在競爭中能否獲得優勢的重要原因，由于企業在生存和競爭的過程中必然會碰到諸多內部或外部的問題。對于外部問題，有時決策者和管理者是不能左右的，可是內部問題，在大多狀況下，很大程度上是取決于企業內部管理層的決策和管理措施上。就企業營運能力的提高，打造一種良好的營運體系，重要是“人”的問題。就拿中國目前某些企業來說，內部各個部門之間溝通不流暢就會阻礙營體系的正常運轉，尤其是在當今這個飛速發展的時代，錯過一步就也許使企業在競爭中處在劣勢。因此，要使營運能力體系得到良好的發展和建立，首先要處理的的拆除企業內部各部門的“墻”，再則就是在保持良好的營運能力的條件下，還要保證企業良好的償債能力，將企業在經營過程中的財務風險降到最低水平。因此，一種良好的營運能力體系的建立、發展和運行，必然會符。同步，應收賬款周轉率(次數)計算公式中，分子是賒銷凈額，但在實際計算中，由于企業使企業在競爭和發展中順利進行。萬科A獲利能力分析一、萬科A獲利能力分析盈利能力關系投資者的回報,是債權人收回債權的主線保障,是企業至關重要的能力。1.營業收入分析營業收入是企業營銷能力的綜合反應,是獲利能力的基礎,也是企業發展的主線。從下表可見,珠江三角洲及長江三角洲地區是其利潤的重要來源。企業初步形成了以長江三角洲、珠江三角洲和環渤海地區為主,以其他區域經濟中心都市為輔的“3+X”跨地區布局。以深圳和上海為關鍵的重點投資以及不停推進的二線都市擴張是保障業績獲得迅速增長的重要原因。主營業務收入凈利潤比例結算面積比例珠江三角洲區域27.03%37.16%25.08%長江三角洲區域32.38%36.46%26.06%京津以及地區32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%2.期間費用分析期間費用是企業減少成本的能力,與技術水平,產品設計,規模經濟和對成本的管理水平親密有關。在營業費用增長率有所減少的3年間,銷售增速仍保持上升態勢,除市場銷售向好外,還反應了銷售管理水平有很大的提高。由下表可見,管理費用的增長幅度不小,良好的管理關當然是企業發展的關鍵,但也應進行適度的控制。由于房地產業需要大量資金作後盾,銀行借款利息大量資本化的同步也存在大量的銀行存款。因此,萬科在存在大量借款的狀況下,其財務費用卻為負數,管理層應注意提高資金運用效率。各項目增長幅度表年份---主營業務利潤57.01%39.04%56.79%營業費用66.48%55.99%41.83%管理費用43.17%0.48%42.82%3.主營業務利潤及利潤構成分析主營業務利潤率分析:由下表可見,06-09年銷售毛利率逐漸增長。07年根據市場供需兩旺,房價穩步上升的變化以及對未來市場土地資源稀缺性的預期,企業調高了部分項目的售價,項目毛利率明顯增長。08年凈資產收益率為近年來最高點,效益獲得長足進步。其項目階梯形的收入,具有穩定性和較強的抗風險能力,抹平了行業波動帶來的影響。年份銷售凈利潤8.368.511.4512.79銷售毛利潤20.0922.5125.7528.72利潤構成分析:由上表可見,萬科主營業務利潤呈上升趨勢,其中房地產業務為其重要來源,毛利率保持穩定的增長態勢,而物業管理業務獲利能力有待加強。年後凈利潤的增長在很大程度上靠營業利潤的增長,同步投資收益的比重下降趨勢明顯。營業外收支凈額的比重逐漸減少。4.盈利能力指標(1)資產酬勞率和凈資產酬勞率。這兩項指標呈上升趨勢(見下表)。闡明企業盈利能力不停提高。年份資產凈利率4.65%5.13%5.65%6.14%凈資產收益率11.31%11.53%14.26%16.25%(2)經營指數與每股現金流量。經營現金凈流量與凈利潤的比率反應了企業收益的質量。下表顯示該指標波動幅度較大,闡明現金流缺乏穩定性,存在較大的風險。這種不確定性重要是由于增長存貨所致,因此,萬科應加強現金流的管理,減少市場風險,提高運作效率,保證業務開展的靈活度。例如,08年,加強對項目開發節奏的管理,加緊銷售,對不一樣的采用不一樣的租售方略,深入消化現房庫存,加緊項目資金周轉速度;09年貫徹“現金為王”的方略,調減整年動工和竣工計劃,以減少現金支出,都獲得了不錯的效果。年份經營指數0.621.19-2.730.34每股收益07年的大幅下降是由于06年實行了10增10的股票股利政策,因此,實際股東的收益還是增長了。該指標一直保持較平穩的態勢,在不停增資的狀況下,仍能保持一定的每股收益,闡明萬科有較強的獲利能力。09年行業平均每股現金流量為0.404。該指標偏低,重要是由于每年公積金轉股使股本規模擴大,另一方面,反應了萬科獲取現金能力偏低。年份每股現金流量0.26-1.060.460.23總結:萬科擁有較強的獲利能力,且這種獲利能力有很好的穩定性。在行業滄海桑田變化的拾年,萬科一直保持了很高的盈利水平,除了市場強大需求外,闡明其擁有很高的管理水平和決策能力,此外,規范、均好的價值觀也是其長盛不衰的秘訣。萬科A財務報表綜合分析一、萬科基本狀況簡介：萬科企業股份有限企業成立于1984年5月，以房地產為關鍵業務，是中國大陸首批公開上市的企業之一。至12月31曰止，企業總資產105.6億元，凈資產47.01億元。1988年12月，企業公開向社會發行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產及經營規模迅速擴大。1991年1月29曰我司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，企業通過配售和定向發行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，企業開始跨地區發展。1992年終，上海萬科都市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發被確定為萬科的關鍵業務，萬科開始進行業務調整。1993年3月，我司發行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28曰在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，重要投資于房地產開發，房地產關鍵業務深入突顯。1997年6月，企業增資配股募集資金人民幣3.83億元，重要投資于深圳住宅開發，推進企業房地產業務發展更上一種臺階。初，企業增資配股募集資金人民幣6.25億元，企業實力深入增強。企業于將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限企業72%的股份轉讓予中國華潤總企業及其附屬企業，成為專一的房地產企業。6月，萬科發行可轉換企業債券，募集資金15億，深入增強了發展房地產關鍵業務的資金實力。企業于1988年介入房地產領域，1992年正式確定大眾住宅開發為關鍵業務，截止底已進入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長春、南昌和佛山進行住宅開發，萬科又先後進入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬科業務已經擴展到16個大中都市憑借一貫的創新精神及專業開發優勢，企業樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報。二.杜邦分析原理簡介杜邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是運用各重要財務比率指標間的內在聯絡，對企業財務狀況及經濟利益進行綜合系統分析評價的措施。該體系以凈資產收益率為龍頭，以資產凈利率和權益乘數為關鍵，重點揭示企業獲利能力，資產投資收益能力及權益乘數對凈資產收益率的影響，以及各有關指標間的互相影響作用關系。杜邦分析法中波及的幾種重要財務指標關系為：凈資產收益率=資產凈利率*權益乘數資產凈利率=銷售凈利率*資產周轉率凈資產收益率=銷售凈利率*資產周轉率*權益乘數三．杜邦分析數據。杜邦分析法中波及的幾種重要財務指標關系為：凈資產收益率=資產凈利率*權益乘數資產凈利率=銷售凈利率*資產周轉率凈資產收益率=銷售凈利率*資產周轉率*權益乘數

杜邦分析

0.7878%X1/(1-0.68)=資產總額/股東權益

=1/（1-資產負債率）

=1/（1-負債總額/資產總額）x100％

2.94%