某建設項目財務評價

一、項目背景及基礎資料

某建設集團擬利用自身優勢，開展多元化經營，計劃建設設計生產能力10000噸的

涂料項目，項目計算期20年，其中：建設期2年，投產期2年，達產期16年。

1.項目建筑安裝工程投資6000萬元，設備購置投資3600萬元，工程建設其他費用

2400萬元，預備費為前三項費用的5%計算。總投資形成無形資產1800萬元，其余形

成固定資產。流動資金5000萬元，按生產負荷投入。長期貸款年利率6.0%,流動資

金貸款年利率5.8%o建設投資借款在投產后6年內以等額償還本金和利息的方式償還。

建設期利息以均衡借款方式計算，當年建設期利息用資本金支付。流動資金借款本金在

計算期期末償還。

2.該項目生產三種產品，每種產品的銷售價格及銷售量如下表所示：

產品名稱俏售量（噸）俏售價格（元/噸）

水性氟樹脂涂料500060000

溶劑型氟樹脂涂料300070000

烘烤型氟樹脂涂料2000100000

3.該項目增值稅按國家有關稅法執行，銷項稅按銷售收入的13%計取，進項稅按成

本中應扣稅部分（本題中取經營成本的60%）的13%計取，城市維護建設稅按增值稅

稅額的7%計取，教育費附加按增值稅稅額的3%計取，地方教育物附加按增值稅稅額

的2%計取。

4.該項目的經營成本、固定成本和變動成本如下表所示:

份

成本項目7第3年第4年第5?20年

經營成本（萬元）當年生產負荷X正常生產年份經營成本398D0

變動成本（萬元）當年生產負荷X正常生產年份變動成本256D0

5.該項目凈殘值率10%,折舊年限18年；無形資產攤銷年限10年。

6.項目其他背景條件見下表：（A2+B3+C2+D2）

背景條件情況

建設投資第1年55%

投入進度第2年45%

投產期第1年50%

生產負荷第2年70%

借貸資金建設投資65%

比率流動資金70%

折舊方法年數總和法

7.其他計算依據

(1)財務基準收益率15%；

(2)所得稅率25%：

(3)法定盈余公積金取凈利潤的10樂任意盈余公積金取凈利潤的5%；

(4)基準總投資收益率和資本金凈利潤率分別為20%和30%；

(5)基準的靜態投資回收期和動態投資回收期分別為5年和8年。

二、編制輔助報表

1)建設投資估算表L1

表L1項目總投資估算表(萬元)

建筑安裝工程

序號工程或費用名稱設冬購置費其他費用合計比例(%)

費

1工程費用650036001010077%

2工程建設其他費用2400240018%

3預備費用3251801206255%

4建設投資合計68253780252013125100%

比例52%29%19%100%

根據出的基礎數據，參照項目建設方案將相關數據填入建設投資估算表L1中

表中，預備費用二〔工程費用+工程建設其他費用)*5%=(10100+2400)=625萬元

項目建設投資合計共13125萬元，其中工程費用共計10100萬元：

包括建筑安裝工程費6500萬元，設備購置費3600萬元,共占比77%;工程建設其他

費用2400萬元，占比18乳預備費用625萬元，占比5%.

2)投資使用計劃與資金籌措表L4

有了建設投資額，就可以根據項目擬定的建設進度進行資金的投放和籌措，完成總

投資使用計劃與資金籌措表1.4的部分編制

2

表L4總投資使用計劃與資金籌措表（萬元）

計算期

序號項目合計

12345

1總投資18662

1.1建設投資1312572195906

1.2建設期利息537141397

1.3流動資金5000250010001500

2資金籌措18662

2.1項目資本金663126672464750300450

2.1.1用于建設投資459425272067

2.1.2用于建設期利息537141397

2.1.3用于流動資金1500750300450

2.2債務資金120314692383917507001050

2.2.1用于建設投資853146923839

2.2.2用于建設期利息000

2.2.3用于流動資金350017507001050

2.3其他資金

項目建設期2年，第1年投資55%為7219萬元，其中資本金占比35%為2527萬元,

借款4692萬元;第2年投資45%為5906萬元，其中資本金2067萬元，借款3839萬元

總投資二建設投資+建設期利息+流動資金=13125+537+5000=18662萬元

總資產形成無形資產1800萬元，形成固定資產16862萬元

3）建設期利息估算表L2

表L2建設期利息估算表（萬元）

建設期

序號項目合計

12

1借款853146923839

1.1建設期利息537141397

1.1.1期初借款余額469204692

1.1.2當期借款853146923839

1.1.3當期應計利息537141397

1.1.4期末借款余額853146928531

1.2其他融資費用000

1.3小計(1.1+L2)537141397

有了建設期各年的借款額，就可以根據借款利率計算建設期利息，完成建設期利息

估算表1.2的編制

建設期利息以均衡借款方式計算，長期貸款年利率6.0%,本項目建設期2年，建設

3

投資總額為13125萬元，建設投資投入進度：第1年55%,笫2年45%,長期貸款年利

率6.0%,借貸資金比率建設投資65%,當年建設期利息用資本金支付

CM第1年建設期貸款=13125*65研55%=4692萬元

99

COCXICO

9

1

r—1第2年建設期貸款=13125*65斷45%=3839萬元

CM

9LO

COCMeq

I

*―<第1年建設期利息二第1年建設期貸款*0.5*長期貸款年利率

Z

9定

8

8coco

I*—<=4692*0.5*6%=141萬元

CJ?—!

9s

二OO9第2年建設期利息二（期初借款余額+第2年建設期貸款*0.5）*

*-<CMLO

CM長期貸款年利率二（4692+3839*0.5）*6%=397萬元

g9CM

CO

COco

1T第1年期初借款余額=0

CM

CO

m9IG

OO<XJ

1

*—1CM第2年期初借款余額;第1年期末借款余額二4692萬元

CXJ

對9z￡

T-HOOco將各年建設期利息回填到項目總投資使用計劃與資金籌措表中,

Z

96§

coOOO)這樣就完成了建設投資及建設期利息的分年使用與資金籌措的編制

V-1r-16

CM

CJ

9CM鬲4）固定資產折舊費估算表L6

CM

(co名居

低

月z9

?-496固定資產二總資產-無形資產=18662-1800=16862萬元

)OO工

96

<翳IOO

A

就固定資產原值二固定資產-流動資金=16862-5000=11862萬元

CMC>>

班:t

o9CM

T—1OO

忠?-199

1r

口凈殘值率為10%,折舊年限18年,采用年數總和法折舊

一CM

96

石6CO

co

山忑

io年折舊費二（固定資產原值*（1-預定凈殘值率）*2*尚可使用年

煙

W04

99

CSJLO

畫OO

COs

1OO限）/（折舊年限*（折舊年限+1））

CJ

8

9s9凈值二固定資產原值-當期折IR費

zm8

r-<9

9第1年折舊費二（11862*（1-10%）*2*18）/（18*（18+1））=1124

CMCM

.9

T9OOco

脩?—16V

*-1

CM

96

LOOO6

*—169

t-1CO第2年折舊費二(11862*(1-10%)*2*17)/(18*(18+1))=1061

CUr-

9*-4

寸s

COco

I6

CJ6

w

9CO第3年折舊費;(11862*(1-10%)*2*16)7(18*(18+1))=1044

CO

CO*―<

IO

z

第4年折舊費二(11862*(1-10%)*2*15)7(18*(18+1))=999

r-1

CMCM

99

:tOO8

加9*—<第5年折舊贄二(11862*(1-10%)*2*14)/(18*(18+1))=937

T-I

L酈

炯

CE后L

W馴

皿假

匹歌佻

蟀眄

刈第20年折舊費=(11862*(1-10%)*2*1)/(18*(18+1))=62

olr

TCMCO中

4

5）無形及其他資產攤銷費估算表L7

表1.7無形及其他資產攤銷估算表（萬元）

計算期

序號項目合計

123456789101112

1無形及其他資產1800

2原值18001800180018001800180018001800180018001800

3當期攤銷費1800180180180180180180180180180180

4凈值16201440126010809007205403601800

本項目形成無形資產1800萬元，采用平均年限法攤銷，攤銷年限10年，不計殘值

每年攤銷費二無形資產/攤銷年限=1800/10=180萬元

6）營業收入、稅金及附加和增值稅估算表1.5

按照給定的產品品種設定產量、單價（不含稅）及增值稅率，可以計算出不同生產負

荷狀態下年營業收人及銷項稅額;銷項稅額減去可抵扣的進項稅額（包括可抵扣固定資

產進項稅額）就可以得到每年應納增值稅額，繼之計算出每年應繳納的稅金及附加數額,

這樣就完成了對報表的編制。以第3年為例：

水性氟樹脂涂料產量2500噸，單價6萬元/噸，營業收入15000萬元,銷項稅額1950

萬元，溶劑型氟樹脂涂料產量1500噸，單價7萬元/噸，營業收入10500萬元，銷項稅

額1365萬元，烘烤型氟樹脂涂料產量1000噸，單價10萬元/噸，營業收入10000萬元,

銷項稅額1300萬元。

第3年營業收入合計35500萬元，銷項稅額合計4615萬元，進項稅額合計1552萬

元，增值稅3063萬元。

本項目中稅金估算：

銷項稅額=13%*銷售收入

進項稅額二經營成本*60斷13%（投產期的進項稅額二投產期生產負荷*經營成本

*60%*13%）

增值稅二銷項稅額-進項稅額

城市維護建設稅二增值稅*7%

教育費附加工增值稅*3%

地方教育費附加=增值稅*2%

5

表1.5營業收入、稅金及附加和增值稅估算表（萬元）

計算期

序號項口合計

123?15678910)1121311151617181920

1營業收入122120035500497007I0007100071000710007100071000J10007100071000710007100071000710W710007100071000

水在氟樹廢涂料

1.1516(X)01500()21(X10300003M003(X10030000:wooo：CHMO：UKHX)3(X100MJOOO3000030000:歡的30000:?)ooo3000。

營業收入

單價6666666666666666666

數量（噸）8600025003500500C50005000500050005000)0005000500050005000500050?500050005000

梢地悅》i670801950273039003900390039003900390019003900390039003900390039(0390039003900

溶劑型氟樹JK泠

1.236120。1(X500117002100021()00210002100()21(X1021000iKKIO2100021(10()21000210(X121(X10210KI21()00210(X12100。

科首業收入

單價7777777777777777777

數量（噸）51600150021003000300030003000aooo3000WOO30003000SOOO3000WOO300300030003000

銷項稹和?1695613651911273027302730273027302730>730273027302730273027302730273027302730

烘用型氟樹JK糠

).3X410001(X10)11(X10200002CHM0200(X12000020(X102<XMXI20000200(X12(X1002000020000200002()OKI200002001X12000。

1,性業收入

單價10101010101010101010101010101010101010

數量觸》M00100(1M00200020002000200020002000woo200020002000200C20002(X0200020002000

銷項校額?147201300182026002600260026(X126002600260026002600260026002600264D26002600260)

2登金及附加12613洸85157357357357357357357357357357357357：i5735735735735

2.1城十維護建設稅7375211300429429429?129429429429429?129429429■129429429429?129

2.2教育心附加316】92129184聞184184)84184聞184184184184IM181184184184

2.3地方教育密附加2107618612312312312312312312312312312312312312：123123123

3靖低稅10536030634288612661266126612661266126ol26612661266126612661266⑵612661266126

3.1銷項機割1587564615616!9230四:如9230923092309230)2309230923092309230?2：5O9230線:如92309230

3.2送項稅翔5339615522\7331(X131013101310131013l(MU0431043101310131Ot31043101310131013104

||

ID05

g06

n3§647）總成本費用估算表1.8

*9ei54

p21

||

08

l理g02

6<65固定資產原值=總資產-無形資產-流動資金

Iri54

一<21

||

I00=18662-1800-5000

m09

65

1CTCl54

21

|=11862萬元

I2co

gin

A<y

TiClCl

小本項目總成本費用包括固定成本與可變成本，已知變動成

5cig

9COI本與經營成本：

6COCl

經營成本二當年生產負荷*正常年份經營成本（39800）

3r?

g

g<

r>coCl

|變動成本二當年生產負荷*正常年份變動成本（25600）

00

51g04

Proco68

C154第三年經營成本取39800*50蛤第四年經營成本取

21

,6g39800*70%,第5-20年經營成本取39800

E(D6

Arri

||

利息支出二長期借款付息（表2.6）+流動資金付息（表2.6）

JIy05

scn04

61

1cinTri55

21總成本費用二經營成本+折舊費+攤銷費+利息支出

<

M寸co§o

—?(Q?2固定成本二總成本費用-可變成本

MIcg9ci目￡

十||

00

5zog078）流動資金估算表1.3

o<I5co62

Cl55

21

|

Dri流動資金5000萬元，按投產期生產負荷投入第1年50%,

D6gDco

01gQE

6\TClnin

7T第二年70%

DE

5riO不56

co其

8\b00m3則第3年流動資金=5000*50如2500萬元

||

08

,rsr04

g&666第4年流動資金=5000*70尤3500萬元

Ico55

21

||

GO08第5-20年流動資金-5000萬元

sT09

ocn0067

J>6?—<55

21

|

36表L3流動資金估算表（萬元）

3

O6g

6TID?0雪

計算期

rI序號項目

■I--45

°s2oo2

▼iOJ13456-20

J—<10

1流動資金002500350050005000

3翁oCOR卜

co]00Jo流動資金百期增加額

DI二62002500100015000

OJOo至此，財務評價的輔助報表告一段落。

**Oo項目總投資:建設投資+建設期利息+流動資金

66

O0U8

方J840=13125+537+5000

00co2M2

ID046

742

t=18662萬元

?他

王

皈

x陣

d皮秋項目的資金籌措：資本金6631萬元，其中用于建設投資

tm照

皿順

彬

有

野,lxa父

?JR假-4594萬元,用于流動資金1500萬元,用于償還建設期利息537

溫s

萬元；項目債務資金12D31萬元，其中用于建設投資8531萬

KT

1c.mrtr?

數'元，用于流動資金3500萬元。

7

三、財務評價

1.盈利能力分析

1)融資前分析

融資前分析主要根據項目投資現金流量表計算財務內部收益率和財務凈現值，考察

項目在不考慮債務融資的情況下，項目對財務主體和投資者的價值貢獻。如果融資前分

析的結論是“可”，才有必要進一步考慮融資方案，以進行項目的融資后分析。

(1)項目投資現金流量表的編制2.1

現金流出中調整所得稅應區別于利潤與利潤分配表中的所得稅，它是以融資前的息

稅前利潤為基礎，乘以所得稅稅率求得。報表據此可以在所得稅前凈現金流量的基礎上

求得所得稅后的凈現金流量,并計算出所得稅前后的評價指標。

項目投資盈利能力評價指標的計算

內部收益率:；VPKIRR)=X(CZ-CO\?(1+IRR)7=o

財務凈現值:FNPV=￡(CV-CO)f(l+，「尸

靜態投資回收期二［累計凈現金流量出現正值的年數T)+上一年累計凈現金流量的

絕對值/出現正值年份凈現金流量

動態投資回收期二［累計凈現金流量現值出現壬值的年數-1)+上一年累計凈現金流

量現值的絕對值/出現正值年份凈現金流量的現值

所得稅前:項目投資財務內部收益率為95%,項目投資財務凈現值為112592萬元,項

目靜態投資回收期為3.02年，動態投資回收期為3.20年。

所得稅后:項目投資財務內部收益率為79%,項目投資財務凈現值為82174萬元，項

目靜態投資回收期為3.25年，動態投資回收期為3.50年。

財務基準收益率15樂基準靜態投資回收期和動態投資回收期分別為5年和8年，

計算出數據均能滿足基性要求，因此，項目的盈利能力很強。

項目投資的累計凈現金流量圖見圖：

8

2)融資后分析

融資后盈利能力分析是根據項目資本金現金流量表.利潤與利潤分配表、項目總投

資使用計劃與資金籌措表等進行財務內部收益率、財務凈現值、總投資收益率、資本金

凈利潤率等動態和靜態指標的計算，判斷融資方案的可行性，是比選融資方案，進行融

資決策和投資者最終出資的依據。

(1)項目資本金現金流量表的編制2.2

本項口融資后建設期利息537力兀計入固定資產原值，按照18年折舊年限和10%

的凈殘值率計算：

第20年末的折余價值=537-537*(1-10%)=53.7萬元

這53.7萬元正是由于建設期利息使得回收固定資產余值多出的部分，即融資前回

收固定資產余值為1133萬元，融資后回收固定資產余值為1186萬元

用項目資本金現金流量表可以計算得到如下評價指標：

項目資本金財務內部收益率為134%,項目資本金財務凈現值為84962萬元，均滿足

設定的基準要求，說明在設定的融資方案下項目可行。

(2)利潤與利潤分配表的編制2.3

利潤總額;營業收入-稅金及附加一總成本費用+補貼收人

=1221200-12643-702406+0

=506151萬元

總投資收益率-項目年均息稅前利潤/項目總投資木100%

=28418/18662*100%

=152%

資本金凈利潤率二年均凈利潤/項目資本金*100%

=21090/6631*100%

=318%

基準總投資收益率和資本金凈利潤收益率為20*和30%,由于本項目兩個指標均高

于基準指標，此項目可行。

2.償債能力分析

償債能力分析是在編制借款還本付息計劃表和資產負債表的基礎上，通過計算利息

備付率、償債備付率、資產負債率、流動比率、速動比率等比率指標，考察項目是否能

按計劃償還債務資金，考察項目的財務狀況和資金結構的合理性，從而分析判斷項目的

償債能力和財務風險。

9

1）借款還本復習計劃表的編制2.6

第3年利息備付率二息稅前利潤/應付利息

=13929/613

=23

償債備付率;可用于還本付息的資金/應還本付息額

=（息稅折舊攤銷前利潤-所得稅）/應還本付息額

=（15232-3329）/（1735+102）

二6

2）資產負債表的編制2.5

資產二負債+所有者權益

資產負債率二（負債總額/資產總額）*100%

二（92698/386244）*100%

=24%<50%

因此該項目的償債能力很強。正常情況下利息備付率應大于1,表明該項目有償還

利息的能力，償債備付率也應大于等于1,,由表2.6可知，利息備付率和償債備付率均

大于等于1,因此該項FI償債能力很強。

3.財務生存能力分析

財務生存能力分析是在編制財務計劃現金流量表的基礎上,通過考察計算期內各年

的投資、融資和經營活動所產生的各項現金流人和現金流出，計算凈現金流量和累計盈

余資金，分析項目是否能為企業創造足夠的凈現金流量維持正常運營，進而考察實現財

務可持續性的能力。

1）財務計劃現金流量表的編制2.4

2）財務生存能力分析

從表2.4中可以看到，項目在計算期內，除了建設期由于投資使用與資金籌措數額平

衡使得項目凈現金流量及累計盈余資金為零外，在生產運營期內各年凈現金流量和累計

盈余資金均大于零，說出項目有足夠的凈現金流量維持正常運營，項目財務可持續性強。

四、建設項目財務評價結論

從以上財務評價看，財務凈現值大于零，財務內部收益率高于基準收益率，項目盈

利能力強;在規定的還款期限內，利息備付率和償債備付率滿足貸款機構的要求，項目有

較強的償債能力；項目在生產運營期每年的凈現金流量和累計盈余資金均大于零,項目

有很好的財務生存能力，綜合起來，項目從財務上講是可行的

10

表2.1項目投貨現金流II表（萬元）

才算期

項H合計

12315678910111213H151617]?1920

1現金泣入12273333550049700710co710007100071000710007100071003710007100071000710007100071000710007100077133

1.1首業收入12212003K001970071000710007100071000710007100071COO71000710007)000710007100071000710007100071000

1.2衿貼收入

1.3【可收附定債產余值11331133

1.1回軟沌動資金50005000

2現金洋出7153287219.小2276829375120354網54網54063540535M5均W5354053540535105嶼105―4053543635405351053510535

2.1建設投資131257219

2.23資金50002S0010001500

2.3經營成本6845601Mo27860:⑼4003JIN00394)039?00衡00網0039KOO39^00:除1003980039H0039S003秘039SOO39800*9800

2.4ttfcMWta12643物515735癡735735735735735735735735735735735735735735

2.5摩指運行投索

3所得稅修冷現畬流后（】-2〉51200-1-7219-590612732203252s96$3IM6530465301653046530465304653N65304653046630465304653M65301653046536597

4累計所得相《＞冷現金流/-7219-13125-J931993348896;炳310哪281-102931707582a2222316872621522926173330823535473840124IM77111912175107512004

5州整所得稅1278933495503373337^8736373787392740774227-1377197751275277SI21557757275867601

6所泡秋扇冷現金洋MC-5）3RIHI-72195906923H152922163223117231022：W87230732W582301323O2H229682295322938229232?082289322H7825J996

7累計所制稅E凈現金ifif*-7219-13125-3W11405:003756151792571D234112541714847417151?1915452175132104662631042863273優353321293550073SCI003

所俯校笛所褥校后

計算執標：頊H投資內部收益率（、）融7%

，奧H投貫財務停現（ft《1C=I：＞、J11X3以

項目齡6投貨回收期3.023.25

項目動各投資月化期3.203.50

表2.2項目資本金現金流量表（萬元）

r*M

序號Xftll合計

12345678910111213H151617J?20

1現金流入12273863550049700710007101X17100(171