第七章營運資金管理學習目標了解營運資金的概念。了解公司持有現金的動機。掌握存貨的管理方法；理解應收賬款的功能與成本。掌握存貨經濟批量基本模型.掌握應收賬款的收賬政策。了解信用折扣的基本內容。

教學內容

7.1營運資金概述

7.2現金管理

7.3應收賬款管理

7.4存貨管理7.1營運資金概述一、營運資金的概念營運資金是指在企業生產經營活動中占用在流動資產上的資金。營運資金有廣義和狹義之分，廣義的營運資金又稱總營運資本，是指一個公司流動資產的總額；狹義的營運資金又稱凈營運資金，是指流動資產減流動負債后的余額。營運資金的管理既包括流動資產的管理，也包括流動負債的管理。

二、營運資金的分類流動資產永久性流動資產是指滿足于公司處于經營低谷時也仍然需要保留的，并用于滿足公司長期穩定的需要的流動資產，其需求量一般固定不變。臨時性流動資產是指隨季節性需求變化、周期性影響的的流動資產，如季節性存貨、銷售和經營旺季的應收賬款，其需求量一般具有波動性。流動負債自發性流動負債是指直接產生于公司持續經營中的負責，如商業信用和日常生產經營中形成的其他應付款，以及應付職工薪酬、應付利息、應交稅費等。臨時性流動負債是指為滿足臨時性流動資金需要所發生的負責。如商業零售企業春節前為滿足節日銷售需要，超計劃購入貨物而發生的借債，如銀行短期借款、交易性金融負債等。1.流動資產流動資產是指可以在一年以內或超過一年的一個營業周期內變現或耗用的資產。流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點，企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。2.流動負債流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點。7.2現金管理現金是可以立即投入流通的交換媒介。它的首要特點是普遍的可接受性，即可以有效地立即用來購買商品、貨物、勞務或償還債務。因此，現金是企業流動性最強的資產。但又是收益性最低的資產。（P167）屬于現金內容的項目，包括企業的庫存現金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票。有價證券是公司現金的一種轉換形式。有價證券變現能力強，可以隨時兌現成現金。公司有多余現金時，常將現金兌換成有價證券；現金流出量大于流入量需要補充現金時，再出讓有價證券換回現金。在這種情況下，有價證券就成了現金的替代品。獲取收益是持有有價證券的原因。一、現金管理的目標公司現金管理的目標，就是要在資產的流動性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取最大的長期利潤。二、企業持有現金的原因（P167）1.交易性動機需求2.預防性動機需求3.投機性動機需求三、最佳現金持有量的確定（P168）三種最佳現金持有量的確定方法：

1、成本分析模式

2、現金周轉模型（重要）

3、米勒—奧爾模型

----隨機模式（了解）1.成本分析模式成本分析模式是通過分析持有現金的成本，尋找持有成本最低的現金持有量。企業持有的現金有三種成本：

1．機會成本；

2．管理成本；

3．短缺成本；上述三項成本之和最小的現金持有量，就是最佳現金持有量。如果把以上三種成本線放在一個圖上（見下圖），就能表現出持有現金的總成本（總代價），找出最佳現金持有量的點

最佳現金持有量的具體計算先分別計算出各種方案的機會成本、管理成本、短缺成本之和，再從中選出總成本之和最低的現金持有量即為最佳現金持有量。【例7-1】某公司現有A、B、C、D四種現金持有方案，有關成本資料如表7-1所示。項目

方案甲乙丙丁現金持有量300006000080000100000機會成本30006000800010000短缺成本110007500800010000管理成本12000120001200012000持有成本率10%10%10%10%項目 方案甲乙丙丁現金持有量300006000080000100000機會成本30006000800010000短缺成本110007500800010000管理成本12000120001200012000總成本26000255002800032000表7-1四種現金持有方案

單位：元根據表7-1編制最佳現金持有量計算表7-2

表7-2最佳現金持有量計算表

金額：元

從計算結果可知，乙方案的總成本最低，也就是說當公司持有60000元現金時總代價最低，對公司最合算，故60000元為公司最佳現金持有量。

為了計算機會成本2.現金周轉模型（P169）所謂現金周轉期是指從現金投入生產經營開始，到產成品出售再轉化為現金的整個過程所經歷的天數。現金周轉期的長短取決于三方面：存貨周轉期存貨周轉期應付賬款周轉期現金周轉期＝存貨周轉期＋應收賬款周轉期－應付賬款周轉期相關例題P170，重要7.3應收賬款管理（P173）應收賬款是公司因對外銷售產品、材料、供應勞務等而應向購貨或接受勞務單位收取的款項，它是公司商業信用的直接結果。增加銷售降低存貨一、應收賬款的持有動機一、信用管理的目標發生應收賬款的原因：第一，商業競爭；第二，銷售和收款的時間差距。應收賬款管理目標就是降低應收賬款成本，求得利潤:擴大銷售增強競爭力應收賬款的成本：

應收賬款的機會成本

應收賬款的管理成本應收賬款的壞賬成本二、應收賬款的成本（P175）機會成本應收賬款的機會成本，是指應收賬款上占用的資金如果用于其他的用途，也可獲得公司要求的最低收益率，這個收益率就是應收賬款的機會成本。管理成本應收賬款管理成本，是指對應收賬款進行管理所發生的成本，包括對顧客進行信用分析、數據資料的整理、賬齡分析、催款等活動所發生的成本。壞賬成本由于客戶的信用程度不同，支付能力各異，因此公司的部分應收賬款會因少數客戶的無力支付而最終不能收回成為壞賬。

（一）應收賬款的機會成本的計算

應收帳款機會成本＝賒銷業務所需資金量×資金成本率

賒銷業務所需資金量＝應收賬款平均余額×變動成本率

應收賬款平均余額＝平均每日賒銷額×平均收賬期

平均每日賒銷額＝年賒銷收入凈額÷360【例7-4】某公司全年賒銷收入凈額為800萬元，應收賬款平均收賬期為40天，變動成本率為70%，資金成本率為10%，試計算該公司應收賬款的機會成本。（1）根據所給資料首先計算應收賬款日賒銷額、應收賬款平均余額、賒銷業務所需資金①應收賬款日賒銷額＝年賒銷收入凈額÷360＝800÷360≈2.22（萬元）②應收賬款平均余額＝平均每日賒銷額×平均收賬期＝2.22×40≈88.8（萬元）③賒銷業務所需資金＝應收賬款平均余額×變動成本率＝88.8×70%＝62.16（萬元）（2）計算應收帳款機會成本

應收帳款機會成本＝賒銷業務所需資金×資金成本率＝62.16×10%＝6.216（萬元）（二）應收賬款管理成本與壞賬成本計算管理成本＝信用調查成本＋賬戶記錄保管成本＋收賬成本

壞賬成本＝賒銷額×實際(或預期)壞賬損失率

三、信用政策的確定應收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業的信用政策。

應收賬款的信用政策包括:信用標準（5C）（P175）信用條件：信用條件是指企業要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、現金折扣率和折扣期限等。（P176）信用期限，即企業允許客戶從購貨到付款之間的時間。現金折扣是指企業為了鼓勵客戶提前付款，而給予提前付款的客戶在商品價款上的折扣優惠。折扣期限是指企業為客戶規定的可享受現金折扣的最長期限（P176例題）（一）信用標準（了解）影響信用標準的因素主要有三個方面：第一，同行業競爭對手情況；第二，企業承擔違約風險的能力；第三，客戶的資信程度；“五C”系統：品質、能力、資本、抵押、條件五個方面。信用標準的確立主要采用定性的分析方法，一般分三個步驟進行：（1）設立信用等級的評價標準；（2）利用客戶的財務報表數據，計算各自的指標值，并與標準值比較；（3）進行風險排隊，確定客戶的信用等級。（二）信用期限信用期限，即信用期或授信期是允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業給予顧客的付款時間。信用期的確定主要是分析改變現行信用期對收入和成本的影響。延長信用期，會使銷售額增加，產生有利影響；與此同時，應收賬款、收賬費用和壞賬損失增加，會產生不利影響。當前者大于后者時，可以延長信用期，否則不宜延長。如果縮短信用期，情況與此相反。信用期間分析步驟①收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻②應收賬款占用資金的應計利息增加應收賬款應計利息=應收賬款占用資金×資本成本應收賬款占用資金=應收賬款平均余額×變動成本率應收賬款平均余額=日銷售額×平均收現期③計算收賬費用和壞賬損失增加④計算改變信用期的凈損益改變信用期的凈損益=收益增加-成本費用增加若增加的收益大于增加的成本費用,應改變信用期，否則不應改變。例題【例7-5】某公司現行的信用政策是采用30天的信用期限，應收賬款平均收賬期為35天，目前賒銷收入為5000萬元，變動成本率為70%，固定費用200萬元，利息率10%。總經理今年初提出，將信用期改為40天，改變信用政策后，預期總銷售額可增加20%，預計應收賬款平均收賬期延長到50天，固定費用增加到380萬元，變動成本率和利息率保持不變。問該公司應否改變信用期限。（1）計算現行的信用政策下的利潤①銷售毛利＝銷售收入×（1-變動成本率）＝5000×（1-70%）＝1500（萬元）②應收賬款日賒銷額＝年賒銷收入凈額÷360＝5000÷360≈13.89（萬元）③應收賬款平均余額＝平均每日賒銷額×平均收賬期＝13.89×35≈486.11（萬元）④賒銷業務所需資金＝應收賬款平均余額×變動成本率＝486.11×70%＝340.28（萬元）⑤應收帳款機會成本＝賒銷業務所需資金×資金成本率＝340.28×10%＝34.03（萬元）⑥利潤＝銷售毛利-應收賬款機會成本-固定費用

＝1500-34.03-200＝1265.97（萬元）（2）計算新的信用政策下的利潤①銷售毛利＝銷售收入×（1-變動成本率）＝5000×（1+20%）×（1-70%）＝1800（萬元）②應收賬款日賒銷額＝年賒銷收入凈額÷36＝6000÷360＝16.67（萬）③應收賬款平均余額＝平均每日賒銷額×平均收賬期＝16.67×50＝833.33（萬元）④賒銷業務所需資金＝應收賬款平均余額×變動成本率＝833.33×70%＝583.33（萬元）⑤應收帳款機會成本＝賒銷業務所需資金×資金成本率＝583.33×10%＝58.33（萬元）⑥利潤＝銷售毛利-應收賬款機會成本-固定費用＝1800-58.33-380＝1361.67（萬元）新的信用政策下的利潤大于原有信用政策下的利潤，故應改變信用期限。續上（三）現金折扣政策（P178）現金折扣是公司對顧客在商品價格上所做的扣減。公司采用什么樣的現金折扣，要與信用期間結合起來考慮。信用期限長可以吸引更多客戶，擴大銷售，同時也會使公司平均收賬期延長，機會成本、壞賬損失和收賬費用增大。公司到底應提供什么樣的現金折扣和折扣期限，主要是看提供折扣后所得的收益是否大于現金折扣的成本。例題【例7-6】某公司全年商品銷售量為90000件，每件售價100元，以賒銷方式銷售。根據歷史經驗，如不采用現金折扣，平均收款期為50天，壞賬損失率為0.5%，為了加快賬款的回收，公司考慮給在10天內付款的客戶以2%的折扣。估計在采用這一辦法后，全部客戶都會在折扣期內付款，假定應收賬款的機會成本率為20%，試分析公司提供現金折扣政策的可行

（1）現金折扣的支出

現金折扣支出＝90000×100×2%＝180000（元）

（2）應收賬款的機會成本減少

應收賬款的機會成本減少＝(90000×100÷360×50-90000×100÷360×10)×20%＝200000（元）

（3）壞賬損失成本減少:

壞賬損失成本減少＝90000×100×0.5%＝45000（元）從以上計算結果可以看出,采用現金折扣后的應收賬款的機會成本和壞賬損失會減少245000元（200000+45000）而現金折扣支出為180000元,提供現金折扣收益大于現金折扣支出,因此,該公司提供現金折扣的政策是可行的。

四、應收賬款的收賬管理應收賬款發生后，公司應采取各種措施，盡量爭取按期收回款項，否則會因拖欠時間過長而發生壞賬，使公司蒙受損失。這些措施包括對應收賬款回收情況的監督、對壞賬損失的事先準備和制定適當的收賬政策。（一）應收賬款回收情況的監督（P181）企業已發生的應收賬款時間有長有短，有的尚未超過收款期，有的則超過了收款期。一般來講，拖欠時間越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對此，企業應實施嚴密的監督，隨時掌握回收情況，實施對應收賬救回收情況的監督，可以通過編制賬齡分析表進行。賬齡分析表是一張能顯示應收賬款在外天數（賬齡）長短的報告，其格式見下表。賬齡分析表應收賬款賬齡賬戶數量金額（千元）百分比（%）信用期內2008040超過信用期1-20天1004020超過信用期21-40天502010超過信用期41-60天302010超過信用期61-80天202010超過信用期81-10015105超過信用期100以上5105合計420200100利用賬齡分析表，企業可以了解到以下情況：（1）有多少欠款尚在信用期內。（2）有多少欠款超過了信用期，超過時間長短的款項各占多少，有多少欠款會因拖欠時間太久而可能成為壞賬。（二）收賬政策的制定收賬政策是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業所采取的收賬策略與措施。在確定收賬政策時，應在增加收賬費用與減少壞賬損失、減少應收賬款機會成本之間進行權衡。收賬政策是指企業對各種不同過期賬款的催收方式，包括準備為此付出的代價。催收賬款要發生很多費用。一般來說，收賬費用越多，收賬措施越有力，可收回的賬款越多，發生壞賬的可能性越小。因此，制定收賬政策要在收賬費用和所減少的壞賬損失之間進行權衡。7.4存貨管理存貨是指企業在生產經營過程中為銷售或耗用而儲備的物資。包括企業在日常活動中持有以備出售的產成品或商品、處在生產過程中的在產品、在生產過程或提供勞務過程中耗用的材料和物料等。

防止生產經營的中斷適應市場的變化優惠價格的考慮一、存貨的持有動機二、存貨的有關成本購置成本訂貨成本儲存成本缺貨成本與儲備存貨有關的成本（一）購置成本購置成本是指存貨本身的價值，經常用數量與單價的乘積來確定。年需要量用D表示，單價用U表示，于是購置成本為DU。訂貨成本加上購置成本，就等于存貨的取得成本。其公式可表達為：取得成本=訂貨成本+購置成本（二）訂貨成本訂貨成本是指取得訂單的成本。進貨費用按與定貨次數是否相關，又分為訂貨的固定成本F1（采購機構的基本開支）和訂貨的變動成本K（差旅費），其中，變動性進貨費用屬于決策的相關成本。（三）儲存成本指為保存存貨而發生的成本，包括存貨資金占用費用、機會成本、倉儲費用等。按與儲存數額的關系又分為變動性儲存費用和固定性儲存費用，其中變動性儲存費用屬于決策的相關成本。儲存成本=儲存固定成本+儲存變動成本（四）缺貨成本缺貨成本是由于存貨供應中斷而造成的損失。包括材料供應中斷造成的停工損失、產成品庫存缺貨造成的拖欠發貨損失和喪失銷售機會的損失（還應包括需要主觀估計的商譽損失）；如果生產企業以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現為緊急額外購入成本（緊急額外購入的開支會大于正常采購的開支）。若公司允許發生缺貨，則缺貨成本屬于決策的相關成本，反之，則屬于決策的無關成本。三、存貨決策存貨的決策涉及四項內容：決定進貨項目、選擇供應單位、決定進貨時間和決定進貨批量。決定進貨項目和選擇供應單位是銷售部門、采購部門和生產部門的職責。財務部門要做的是決定進貨時間和決定進貨批量按照存貨管理的目的，需要通過合理的進貨批量和進貨時間，使存貨的總成本最低，這個批量叫做經濟訂貨量或經濟批量。有了經濟訂貨量，可以很容易地找出最適宜的進貨時間。（一）存貨經濟批量基本模型經濟訂貨批量是指一定時期存貨的相關總成本最低時的進貨數量（P184）。經濟訂貨量基本模型需要設立的假設條件是：公司能夠及時補充存貨，即存貨在需要時可立即取得。能集中到貨，而不是陸續入庫。不允許缺貨，即無缺貨成本。需求量穩定，并且能預測。存貨單價不變。公司現金充足，不會因現金短缺而影響進貨。所需存貨市場供應充足，任何時候都可以買到。從前面的分析可知，與存貨經濟批量相關的存貨總成本包括變動性訂貨成本（簡稱訂貨成本）、變動性儲存成本（簡稱儲存成本）和允許缺貨情況下的缺貨成本。已假定存貨無缺貨現象，那么存貨的總成本是訂貨成本與儲存成本之和，則存貨的訂貨成本、儲存成本與年總成本的關系如圖7-4所示圖7-4存貨經濟批量模型從圖中不難知道，當儲存成本與訂貨成本相等時年總成本最低，這時對應的采購數量Q即為經濟采購批量。

設TC為年儲存成本與年訂貨成本之和，Q為每次進貨數量，A為某種存貨全年訂貨量，F為平均每次訂貨成本，C為存貨單位儲存成本。由圖可知，存貨年總成本最低時，年儲存成本與年訂貨成本相等，即

時，TC有最小值，由此得出：【例7-7】某公司全年需要甲材料240000千克，每一次的訂貨成本為400元，單位儲存成本3元，材料單價為200元／千克。求存貨經濟批量及最佳訂貨批次。

根據公式可知：（1）存貨經濟批量

（2）全年最佳訂貨批次

（二）存貨的再訂貨點確定

經濟訂貨量的基本模型是在前述各假設條件下建立的，但現實生活中能夠滿足這些假設條件的情況十分罕見。為使模型更接近于實際情況，具有較高的可用性，需逐一放寬假設，同時改進模型。訂貨提前期一般情況下，公司的存貨不能做到隨用隨時補充，因此不能等存貨用光再去訂貨，而需要在沒有用完時提前訂貨。在提前訂貨的情況下，公司再次發出訂貨單時，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點。再訂貨點=保險儲備量+平均每日需用量×訂貨提前期【例7-8】某公司經濟訂貨批量為9000千克，一年訂貨24次，假設訂貨提前期為3天，保險儲備天數為2天，每月平均需用量為24000千克，計算其訂貨點。解：訂貨間隔天數=360/24=15（天）

保險儲備量=24000÷30×2=1600（千克）

訂貨點=1600+24000÷30×3=4000（千克）

四、存貨ABC分類控制法

存貨項目可劃分為材料、在產品和產成品存貨三種基本類別。存貨ABC分類控制法是公司普遍采用的方法。ABC分類控制法是意大利經濟學家巴雷特于l9世紀首創的，之后經過不斷發展和完善，現已被廣泛用于存貨管理、成本管理和生產管理。公司擁有的存貨一般品種、規格繁多，數量大，占用資金多，有的價格昂貴，有的價格低廉。為了對存貨進行有效控制，提高效益，應該對存貨進行分類，針對不同價值的存貨給予不同方式的管理。ABC分類A類：品種，1~3種，所占比例10%以下，金額，所占比例75%以上。B類：品種，3~5種，所占比例20%左右，